煤炭周报：需求企稳回升煤价偏强运行

0%0%煤炭煤炭证券分析师证券分析师翟堃煤炭周报：需求企稳回升，煤价煤炭周报：需求企稳回升，煤价.非电备货需求向好，动力煤价延续上涨。A）价格及事件回顾：本周秦皇岛港动资格编号：s0120523050002邮箱：zhaikun＠资格编号：S0120524020001邮箱：xuelei＠研究助理研究助理谢佶圆邮箱：xiejy＠市场表现市场表现22%15%7%-7%-15%-22%2023-022023-062023-10-29%相关研究相关研究1.《煤炭行业点评：山西开展煤矿专项整治，供给收紧预期强化》，2024.2.202.《煤炭周报：港口去库显著，煤价反弹延续》，2024.2.193.《煤炭周报：《煤矿安全生产条例》公布，供给增速或愈加放缓》，2024.2.44.《永泰能源（600157.SH焦煤弹性火电稳健，储能转型助推发5.《煤炭行业周报：市值管理纳入央企考核，煤企分红&估值提升在力煤Q5500价格延续上涨至826元/吨（环比+3.12%）。供应端，产地部分区域安全检查严格，整体供应小幅收紧。坑口方面，受港口煤价止跌反弹影响，坑口情绪向好，煤价稳中上涨。港口方面，在非电及补空单需求提升下，港口价格小幅探涨，贸易商挺价情绪浓厚。下游方面，电厂淡季检修持续，南方雨水频降，水电替代效应增强，终端对补库意愿较弱。B）价格短期观点：我们判断煤价有望开启震荡反弹。1）“金三银四”虽迟但到：两会提出拟安排地方政府专项债3.9万亿，同比多增1000亿元，随着资金陆续到位，续建项目和新建项目有望加快脚步。目前重点项目进入浇筑高峰期、部分新项目进入筹备期、工地资金到位率逐步改善等利好因素叠加，建材煤修复预期向好；ii）港口库存延续去化：截至4月20日，环渤海9港库存降至2105.9万吨，同比下降21.8%；iii）非电需80.24%/82.96%，处于历史同期高位。C）价格中长期观点：我们认为2024年煤价中枢将进一步上行。i）2024年1-2月全国煤炭总产量7.05亿吨，同比下降4.2%，年化产量仅42.3亿吨，较2023年的46.6亿吨大幅下降；ii）2024年电煤长协对于供需双方都有履约率要求，在进口价差无明显优势的情况下，电厂预计优先拉运长协保证履约，因此2024年进口量大概率出现减量。.焦炭首轮提涨落地，双焦价格偏强运行。A）价格及事件回顾：本周，京唐港主焦煤价格大幅上涨至2140元/吨（+13.23%）。焦煤方面：产地方面素犹存，整体供应仍显紧张。下游方面，焦炭首轮提涨全面落地，焦企开始适当增加采购，但受焦煤价格涨幅较大影响，利润修复有限，根据Mysteel数据，截至4月18日全样本独立焦企产能利用率64.42%，环比上升0.55PCT。焦炭方面：本周首轮提涨落地，湿熄焦炭价格涨100元/吨、干熄焦涨110元/吨。焦炭供应受价格影响小幅回暖，但生产成本依旧较大，开工率增长有限。下游方面，成材市场成交延续向好，本周247家钢铁企业日均铁水产量226.22万吨，环比增加1.47万吨，钢厂对焦炭采购节奏加快叠加后期高炉复产预期，焦炭价格或仍有上涨空间。B)价格短期观点：我们判断双焦价格预计企稳回升，焦炭弹性大、焦煤赔率高。i）下游去库阶段性尾声，当前钢厂焦煤库存已降至去年二三季度水平；ii）铁水产量&钢厂盈利回升，但焦企开工率并未同步提升，焦炭有望迎来提涨；iii）“金三银四”虽迟但到，此前下游需求较差主因项目资金到位不及时，现已持续修复；iv）焦煤现货价调整幅度对长协价有一定指导作用，24Q2长协价仅环比下调200元，低于去年Q3幅度，侧面反映下游对于Q2需求恢复较乐观；v）2月8日，山西省应急管理厅、国家矿山安全监察局山西局、山西省能源局印发《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》。根据中国运销协数据，3月上旬山西省重点监测煤炭企业产量同比下降20.6%，安监组合拳下，供给收缩强化。C)价格中长期观点：我们认为2024年宏观预期改善下，双焦价格有较大弹性。i）国内焦煤产量稳定，而进口主要来自蒙古、澳大利亚，但2023年蒙煤通关维持历史高位、澳洲硬焦煤出口同比下降，后续再有增长恐乏力；ii）国务院关税税则委员会发布公告，自2024年1月1日起，按照东盟自贸协定、中澳自贸协定，印尼和澳大利亚等国进口煤继续维持零关税，来自其他国家的进口焦煤执行3%税率，进口成本抬升下，2024年焦煤进口量或将出现回落；iii）随着差别化住房信贷、首套房贷利率调整、因城施策等地产政策坚持落实及持续完善，待房地产平稳恢复以及基建实物量的形成，双焦需求或将迎来平稳回升；iv）国家发改委主任郑栅洁表示，随着高质量发展的深入推进，设备更新的需求会不断扩大，初步估算市场规模5万亿以上，投资拉动效应显著，焦煤长期需求有一定保障；v）根据2024年政府工作报告，今年开始国家拟连续几年发行超长期特别行业周报煤炭2/17国债，旨在系统解决重大项目建设的资金问题，实物量长期有一定保障；vi）山西资源税落地，原矿税率由8%上调至10%，选矿税率由6.5%调整至9%，4月1日开始执行。焦煤资源税上调幅度更大，价格支撑明显。.本周数据回顾：1）煤炭价格及下游价格：秦皇岛Q5500平仓价826元/吨（+3.12%京唐港主焦煤库提价2140元/吨（+13.23%国内主要港口冶金焦平仓价2025元/吨（+3.11%2）供需分析：秦皇岛港铁路调入量46.1万吨（-3.15%）,港口吞吐量29.1万吨（-48.59%3）库存分析：秦皇岛库存515万吨，较上周增加30万吨(+6.19%)，钢厂焦煤库存708万吨，较上周增加1万吨(+0.20%)；4）国际煤炭市场：IPE鹿特丹煤炭价为120.0美元/吨（-0.83%澳大利亚峰景焦煤到岸价为269.5美元/吨（+12.53%动力煤内外价差为4.69元/吨，较之前扩大2.57元/吨，主焦煤内外价差为-20.65元/吨，较之前价差收窄14.11元/吨。《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》，煤炭行业基本面和预期发生重大变化；2024年国资委全面推开国有企业市值管理，证监会推动上市公司高质量分红，进一步凸显煤炭股票投资价值。维持板块“优大于市”评级。推荐三个方向：1）优质分红。优质公司具备长期分红能力，且随着资本开支下降，分红率具备持续提升空间，推荐：陕西煤业、山煤国际、中煤能源，建议关注：中国神华、兖矿能源、兰花科创等。2）双焦弹性。复苏预期下，双焦在经历前期的价格的大幅下跌后存在反弹空间，推荐：潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团，建议关注：山西焦煤、陕西黑猫等。3）长期增量。有产能释放的公司在下一波周期启动时具备更强的爆发性，建议关注：昊华能源、广汇能源、盘江股份等。.风险提示：国内经济复苏进度不及预期；海外需求恢复不及预期；原油价格下跌拖累煤化工产品价格。行业周报煤炭3/171.行业数据跟踪 61.1.价格梳理：动力煤焦煤价格上涨，下游产品涨跌不一 61.1.1.煤炭价格：动力煤价上涨，炼焦煤价上涨 61.1.2.下游价格：产品价格分化，卷螺差下跌 81.2.供需分析：铁路调入量减少，国内外运价上涨 1.3.库存分析：南北港口动力煤库存分化，下游双焦库存分化 1.4.国际煤炭市场：海外煤价分化，动力煤焦煤内外价差分化 2.行情回顾：板块上涨，跑赢大盘 3.本周重要事件回顾 3.1.行业新闻 3.2.公司公告 4.风险提示 4/17图1：秦皇岛Q5500平仓价上涨约25元/吨（+3.12%） 6图2：秦皇岛港Q5000平仓价上涨约22元/吨（+3.1%） 6图3：秦皇岛港动力末煤高低热值比例为1.14 6图4：内蒙古坑口价下跌，山西上涨，陕西下跌 7图5：京唐港主焦煤库提价（山西产）较上周上涨250元/吨(+13.23%) 7图6：山西古交肥煤车板价相较上周持平 7图7：CCTD秦皇岛动力煤Q5500长协价为701元/吨(-0.99%) 7图8：新华山西焦煤长协价格为1544元/吨（持平） 7图9：阳泉小块出矿价为990元/吨，较上周上涨（+3.13%） 8图10：晋城Q5600无烟煤坑口价为782元/吨，较上周持平 8图11：国内主要港口冶金焦平仓价上涨61元/吨(+3.11%) 8图12：长治喷吹煤市场价持平 8图13：螺纹钢HRB400-20mm全国价上涨104元/吨(+2.80%) 9图14：卷螺差下跌49元/吨(-32.89%) 9图15：山西兰花的尿素价格为2115元/吨(+7.91%) 9图16：山东济宁荣信的甲醇价格为2660元/吨 9图17：华东PO42.5水泥平均价上涨8元/吨(+1.86%) 9图18：神华包头聚乙烯竞拍价相比下跌50元/吨(-0.61%) 9图19：秦皇岛港铁路调入量减少1.50万吨(-3.15%) 图20：港口吞吐量减少27.5万吨(-48.59%) 图21：秦皇岛港锚地船舶数增加1艘(+4.17%) 图22：秦皇岛港预到船舶数减少2艘(-40.00%) 图25：CCTD南方主流港口库存增加，CCTD北方主流港口库存减少 图26：主流港口合计库存增加101.4万吨(+1.76%) 图27：秦皇岛库存增加19.0万吨(+3.87%) 图28：煤炭重点电厂库存增加184.0万吨(+1.96%) 图29：247家钢铁企业炼焦煤库存增加1.4万吨(+0.20%) 图30：247家钢铁企业焦炭库存减少4.9万吨(-0.82%) 图31：230家焦化企业不同产能利用率 图32：纽卡斯尔港FOB动力煤价上涨0.80美元/吨(+0.91%) 5/17图33：IPE鹿特丹煤炭价下跌1美元/吨(-0.83%) 图34：澳大利亚峰景焦煤到岸价上涨30.0美元/吨(+12.53%) 图35：动力煤内外价差4.69元/吨 图36：主焦煤内外价差-20.65元/吨 图37：煤炭板块本周跑赢大盘 图38：细分行业本周分化 图39：本周涨跌幅前五和后五名 6/171.1.价格梳理：动力煤焦煤价格上涨，下游产品涨跌不一1.1.1.煤炭价格：动力煤价上涨，炼焦煤价上涨12日，山西大同动力煤Q5500坑口价为658行业周报煤炭7/17图5：京唐港主焦煤库提价（山西产）较上周上涨250元/吨行业周报煤炭8/17坑口无烟煤：阳泉无烟煤价较上周上涨、晋城无烟煤价较上周持平。截至焦炭&喷吹煤：国内主要港口冶金焦平仓价上涨、长治喷吹煤市场价与上周1.1.2.下游价格：产品价格分化，卷螺差行业周报煤炭9/17(+1.86%)；神华包头聚乙烯竞拍价8200元/吨，与上周相比下跌50元/吨(-行业周报煤炭1.2.供需分析：铁路调入量减少，国内外运价上涨行业周报煤炭港口总库存：南、北方主流港口库存分化，主流港口合计库存增加。截至较上周减少23万吨(-0.79%)；主流港口合计库存为5871.下游双焦库存：247家钢铁企业炼焦煤库存增加、焦炭库存减少。截至吨(+0.20%)；247家钢铁企业焦炭库存593.92万吨，较上周减少4.9万吨(-吨）产能利用率为69.08%，230家焦化企业（100~200万吨）产能利用率为行业周报煤炭0>涨跌幅前五：甘肃能化（10.76%）、潞安环能（9.42%）、电投能源>涨跌幅后五：陕西黑猫（-9.59%）、郑州煤电（-9.63%）、宝泰隆（-行业周报煤炭>4月17日，北方三港（秦皇岛港、京唐港和曹妃甸港）煤炭库存为上企业原煤产量的49.5%。其中，国家能源集团15543万吨，下降院、长扬科技和中国信息通信科技集团等单位制定的中国通信标准化协会团体标准T/CCSA495-2024《面向煤矿的数据安全管理技术式发布。该标准是煤炭行业单位牵头立项的首个中国通信标准化协会团【广汇能源】益分派股权登记日登记的总股本（扣除回购专用证券账户中股数）为基数，向全剩余未分配利润全部滚存结转至以后年度分配；2023年度不送股，不进行资本公积金转增股本。【昊华能源】实施权益分派股权