【负债经营对绿地控股公司价值影响与对策案例探析8200字（论文）】

绪论随着经济的快速发展，科学技术的不断创新，房地产行业也面临着创新发展的特殊时期，虽然国内对于负债经营的研究起步较晚，但是由于国内的企业越来越多，市场越来越完善，企业更加的重视负债经营对自身的价值影响，以取得最佳的负债经营模式使得公司价值最大化，因此企业经营者应当重点关注公司负债经营存在的问题，从而找出其中存在的原因，做出相关应对措施，以提高公司价值。负债经营对企业的价值具有一定的影响，公司各个方面经营活动都有可能使企业价值产生变化，不同公司的负债经营与公司价值都存在着不同的相关性，国内学者主要研究负债经营对企业价值影响的理论知识，其中有学者认为在特定的行业中合理的负债经营有利于提升企业价值，张晓红[1]（2021）在对房地产行业负债经营问题研究中提出此行业债率非常的高，远远超出了其他行业，对公司的运营产生极大的风险，影响公司提高自身的价值，应当注意负债给企业带来的资金风险，适当的负债经营，量力而行，这样有利提高公司的竞争力，为公司带来更多的效益。也有学者从资产负债率角度去探究负债经营与企业价值的相关性，陈立珍[2]（2019）提出企业资产负债率在百分之三十以内是公司的安全运营范围，而百分之四十则能够使企业维持在一个高效发展的状态，有利于提高公司的价值，若资产负债率大于百分之五十，企业将会面临负债所带来的安全风险。刘聪[3]（2018）在对房地产实证研究中发现资产负债率与企业价值呈现出正相关的趋势，即资产负债率越高，公司价值越大，且短期负债能够提高公司的每股收益，在房地产企业中应该增加短期负债在资本结构中的比重，适当的提高资产负债率。关于负债经营对公司价值影响的说法各有不同，本论文就以绿地控股公司为特定研究对象采用案例分析法从负债经营方面探索其对企业的价值影响并提出合理的优化对策。本文以绿地控股有限公司2016-2020的财务数据为例，计算出负债经营与企业价值的相关性，分析对其企业价值产生的影响，可对绿地控股公司当下的经营状况优良性及负债经营的合理性作出评估和评价，对其将来调整资产结构以提升公司价值扩大盈利有着参考意义。公司价值和负债经营相关理论基础（一）负债经营的含义负债经营是指公司利用企业贷款、银行贷款、发行债券等不同的方式取得资金进行公司的运营活动，并且能够利用外来资金让公司能够持续稳定的发展，使得公司资产能够持续获得补充以提高公司价值的运营方式。当公司迅速发展倘若资金不足的则会阻碍公司高效率运营，负债经营能够有效弥补资金的不足，从而实现公司扩张。现如今，经济发展迅速，负债经营对于公司运营有着非常重要的作用，对负债结构加以研究控制，不但能够使得融资成本降低，还能够防范企业运营管理方面的风险，是提高公司价值不可忽略的一部分。（二）负债经营的特点1、迅速的融资而且融资成本能够控制的相对较低公司运营不能够只靠内部资金去发展，要想持续稳定的发展必须要借助外来资金来提高公司的利润，这就要使用负债经营来提高公司的盈利能力；负债经营是具有两面性的，虽然有诸多优点但是融资的风险非常高，公司不能够过度的追求负债，这样会使得投资回报率低于债务成本从而加大公司负担，使得公司无力偿还债务，从而使公司陷入偿债危机。负债资金的所有权与经营权相分离当债权人取得资金收益让渡本身的资金使用权，企业有偿得到资金进行了负债经营，此时的企业只能获得资金的使用权，对公司的价值并不产生影响，虽然资金的所有权不属于企业但是债权人不得出于任何理由干涉此项资金的使用权，所以说所有权和经营权是相分离的。3.清偿负债时会降低股东的财富企业与债权人签订合同就必须在规定的时间将固定的金额偿还，在此过程中会导致公司的利润流出，通常情况下公司的负债越多，在补偿这种债务会导致公司经济流出的就越多，而且会面临着承担债务的风险，一旦涉及到破产将使得企业更多的财富流出。（三）公司价值的含义公司价值也就是企业价值，在经济学中指的是债券人权益和企业所有者权益的市场价值，也可以说是公司的市值，是公司所有的证券价值总和其中包含了企业发行的股票，债券和其他证券，它与企业的财务数据相连紧密，能够体现出公司的发展能力，偿债能力以及盈利能力。从管理学领域讲，企业价值是企业遵循价值规律，通过以企业价值为核心的管理，使所有与企业利益相关者（管理者、股东、债权人、政府等）都能得到满意的回报能力。公司价值衡量指标公司价值衡量标准主要有两种方法表示，第一种是用净资产收益率来表示，净资产收益率反映的是股票价格和股票价值水平关系的有效指标。净资产收益率可由销售净利率，资产周转率和权益乘数之间的乘积计算求得，这三个数据能够反映出企业的盈利水平，企业运营能力以及外部资金的使用情况，一个公司的价值体现与这三个指标是密切联系的，从而可以间接的反映出企业价值的情况。第二种用公司的股权价值和净负债的和来进行表示，这种方法能够将企业价值用数据准确的计算出，具体的表示方式为“企业价值=股权价值+净负债=当前股价*发行在外股数+短期债务+长期债务+少数股东权益+优先股+融资租赁-现金-现金等价物”。从这个公式可以看出企业价值受多种因素的影响，与企业的净负债存在着一定的关系，同时也可以直观的看出企业的价值决定着股票的价值。绿地控股公司负债经营的现状（一）绿地控股公司简介绿地控股有限公司上市于\t"/corp/go.php/vCI_CorpInfo/stockid/_blank"1992年3月27日，注册资本有1216820万元，距今发展已有29年。公司以房地产开发为主业，并且是位于世界500强综合性企业集团，多年来,公司以“公众化、资本化、国际化”为导向,坚持产业经营与资本运作双轮驱动,坚持“走出去”与“引进来”同步发展,公司的主要业务是房地产开发，是房地产行业中的龙头企业，同时还涉及基建，消费，金融，汽车服务等众多业务，是全面发展的综合性集团。公司房地产开发规模、产品类型、品质品牌均处于全国行业领先地位,特别是在超高层、大型城市综合体、高铁站商务区及产业园开发等领域明显领先于同业竞争对手。（二）绿地控股公司的负债经营现状根据绿地控股公司集团近年来的年报披露，本文从中选取了2016年到2020年的资产负债表数据，通过整理得到下表数据：项目/日期2020/12/312019/12/312018/12/312017/12/312016/12/31流动资产合计122647359.6101321300.892746297.776318708.167077662.2非流动资产合计17086269.013249352.210908247.98534573.46236133.4资产总计139733628.6114570653.0103654545.684853281.573313795.5流动负债合计102305035.182977582.274721602.757643226.546241623.0非流动负债合计21901205.818453840.718040357.717864871.519324560.1负债合计124206240.9101431422.992761960.475508098.065566183.1实收资本1216815.41216815.41216815.41216815.41216815.4资本公积987081.91011884.71007300.8900025.2901264.1其他综合收益-296573.2-389255.5-310564.7-157474.4-197141.9专项储备120514.264724.637.539.631.4盈余公积584718.1494817.7444256.3397288.7346048.9未分配利润5865083.75291132.14452585.23696230.73160111.4归属于母公司股东权益合计8477640.17890119.07010430.66252925.25627129.3少数股东权益7049747.75249111.03882154.63092258.32120483.2所有者权益合计15527387.713139230.110892585.29345183.47747612.5负债和所有者权益总计139733628.6114570653.0103654545.684853281.573313795.5表1：绿地控股公司资产负债表单位：万元从上表中可以看出，绿地控股公司的负债总额在近五年呈现不断上升的趋势，从2016年的65566183.1万元增加到124206240.9万元，其中流动负债规模远远大于非流动负债，并且从年报中可以了解到绿地控股的的融资方式有银行贷款、债券融资、相关公司借款、融资租赁等，其中银行贷款为主要的融资方式，公司近几年也拓展多种融资渠道，加大了其他方式的融资比例，不单单依靠银行来取得大量资金，这样有助于优化自身的负债结构，能够让公司良性发展。（三）绿地控股公司短期偿债能力现状对绿地控股公司的短期偿债能力进行分析，具体如下所示。表2：绿地控股公司短期偿债能力趋势分析表年份20162017201820192020流动比率（%）1.451.34速动比率（%）0.40.430.440.410.43资料来源：新浪财经统计得由上数据显示得知，绿地控股公司在2016年-2020年期间流动比率先减少后增加，而速动比率是先增加后减少再增加，流动比率这五年缓慢的下降，速动比率缓慢的在提高，主要因为近几年的存货相对减少，从数据上分析，公司的流动比率与速动比率整体上相对而言没有太大的变化，但是在房地产行业中属于偿债能力较高的企业，出现这样的情况主要由于房地产公司资金回款周期长使得负债往往的大于其他行业，绿地控股公司负债偿还的能力较强，从而使得绿地控股公司负债经营的效果更好。（四）绿地控股公司长期偿债能力现状对绿地控股公司长期偿债能力进行分析，具体如下所示。表3：绿地控股公司资产负债率情况年份20162017201820192020资产负债率（%）89.4388.9989.4988.2988.62资料来源：新浪财经统计得由上表数据显示得知，绿地控股公司资产负债率在2016-2020年期间，资产负债率出现缓慢波动并呈现下降的趋势，表明公司债务负担有所减少，债权人承担的风险降低，这种趋势说明了绿地控股公司的长期偿债能力增强了，能够更好的应对负债所带来的的风险，但是总体的资产负债率严重偏高，就会对绿地控股公司的负债经营造成不利影响。三、绿地控股公司的公司价值的现状（一）绿地控股公司收益情况现状对绿地控股公司收益情况进行分析，具体如下。表4：绿地控股公司净资产收益率情况日期20162017201820192020净资产收益率（%）12.8114.4516.2318.6917.69资料来源：新浪财经统计得由上表显示得知，在2016-2019年时，绿地控股公司的净资产收益率，从2016-2019年期间处于上升阶段.12.81%上升到18.69%，但是在2019-2020年又出现下降，近五年来看，收益率是有所上升的。在2019-2020年净资产出现下跌的主要是由不可控原因造成的，受新冠疫情影响，国内房产销售业绩下滑，虽然商品房销售仍处于增长状态但是增速放缓，从绿地控股公司整体的净资产收益率来看，绿地控股公司近年来自有资本效率呈现上升的趋势，这也说明，绿地控股公司的盈利能力有所提高，使得绿地控股公司偿还债务的能力上升。进一步的反应出了公司的效益良好，有利于提高公司的价值。（二）绿地控股公司的企业价值现状负债经营是否得到了合理的管理和运用，可以从某个时期该企业的公司价值大小来衡量。由于绿地控股公司为上市公司，再加上本文只选择了绿地控股公司这一个企业的负债案例，以及对涉及到的历史数据进行分析，所以选择“企业价值=股权价值+净负债”计量公式并结合绿地控股公司年报中的相关数据通过计算得到司价值变化趋势图，如下图所示：图SEQ图\*ARABIC1公司价值变化趋势图单位：万元通过上面的柱形图可以看出，绿地控股公司的企业价值这几年来呈现的都是上升的趋势，稳定的增长，2016年的56564209万元增长到2020年的99437864万元，其中2017-2018年企业价值的增长幅度最大，在2019-2020年期间企业价值增长幅度较为缓慢，主要受疫情影响，销售渠道受阻使得公司价值增长缓慢。四、绿地控股公司的负债与公司价值的相关性分析（一）定性分析从上面对绿地控股公司的负债情况和公司价值的情况进行具体分析后，可以很直观地看出该公司的负债情况和公司价值存在一定的联系，具体如下图所示：图SEQ图\*ARABIC2公司价值和负债总额变化趋势图单位：万元从上图我们可以看出负债总额和公司价值整体上都呈现出不断增长的趋势，其中负债总额从2016年的65566183万元增长到2020年的124206241万元，公司价值从2016年的56564209万元增长到2020年的99437864万元，二者均是稳定的增长，从折现图中还可以看出负债总额的变化尤其明显，公司价值也随着负债总额的不断增加而增加，说明绿地控股公司通过负债经营对公司价值产生了积极的影响。（二）定量分析通过对绿地控股公司负债总额和公司价值的数据进行相关系数的分析处理，得到表2相关系数计算表：表5绿地控股公司负债经营与公司价值的相关系数计算表单位：百万元年份负债总额（X）公司价值（Y）X2Y2XY201665.5656.564298.11363199.03363708.0736201775.5166.345701.76014400.99565009.3334201892.7688.328604.41768192.56328192.56322019101.4389.3410288.04499089.71569670.33622020124.2199.4315428.12419886.324912350.2003总计459.47399.9944320.460334768.632938930.5067相关系数r（X,Y）的取值在1的绝对值之间，当r>0时，表明两个变量呈现正相关关系，相反表示两个变量之间是负相关关系，r的绝对值越大表示两者的相关性越强。从上述数据可以计算出r的值为0.96，该值大于0且非常接近1，这表示着绿地控股公司的负债总额和公司价值是正相关的关系，并且二者的相关性非常强。在定性分析中可以直观的看出负债总额和企业价值都是逐年递增的，并且负债总额始终是大于企业价值的，二者存在着一定的相关性，负债总额的增加，企业价值也会随之的增加，是一种正相关的联系;定性和定量的分析能够更准确的得出结论，于是在定量分析中对二者数据相关性进行计算时发现二者相关性强而且是正相关的关系，进一步说明的绿地控股公司的负债与企业价值存在着正相关的关系，即企业存在的负债总额越多，公司价值就越大。五、绿地控股公司的负债经营对企业价值正影响的原因信用程度高绿地控股公司秉持诚信理念，建立公司的信用文化观念，具有良好的商业信用体系能够发挥至关重要的作用，具有强大的管理模式，公司的信用结构体系健全，信用意识强，公司的外来债务依托于自身的盈利能力能够高效率的还清债务，所以很少存在推迟还款期和逃避债款的现象，有内部的管理体系规范公司的信用度，严格遵守贷款合同的规定，与银行建立友好关系以降低贷款难度，这样能够拓宽贷款渠道，更加容易的获取资金。（二）多元化融资方式公司在高速发展的成长期各方面能力较强、资本充足、可抵押的不动产多，竞争力和抗风险能力强，能够寻求多种融资途径。在此基础上绿地控股公司大力发展多元化融资渠道，在高速发展的经济环境下，公司为了自身发展，减少对银行的依赖，近几年进行债券融资，融资租赁，房地产投资信托等方式进行融资，结合公司的发展将多种金融工具优化组合，充分利用金融工具所带来的优势，合理的分散负债所带来的风险。（三）资金周转效率高资金的回收期短，周转效率高。存货的周转天数能够反映公司存货运用效率，影响着存货变现速度，对于房地产行业而言，资金占用时间长，而且数额也是非常的大，这严重影响企业的发展，经数据分析发现，对于绿地控股公司的存货周转天数平均在600左右，而同行业平均水平在1000天，说明该公司能够高效率的运用资金，在高负债的情况下，有稳定的销售渠道来清理库存，使资金能够快速的流通起来，资金流动快，公司就能够降低自身的负债风险，并且还能够扩大自己的产业，更好的实现自己的战略目标。完善的管理体系公司具有科学合理的组织结构，责任明确，管理有效，有助于企业的发展，在制定企业内控体系过程中，结合风险控制因素，建立了相关的风险预警机制，在一定程度上提高了企业在面对环境变化时的应变能力和适应能力，降低负债经营中的财务风险。由于绿地控股公司的业务繁多，细致，对公司人员的要求很高，公司注重人才的招聘和培养，综合能力不断地提高，这样能够最大限度的降低企业负债所带来的风险。六、进一步提高负债经营对公司价值影响相关建议（一）完善资本结构为了更好的实现企业价值，公司需要建立合理的资本结构，房地产行业中资产负债率相对而言高于其他行业，当负债总额大于总资产时资产负债率就会偏高，企业财务风险增加，虽然绿地控股公司的资产负债率能够与企业基本正相关，但是资产负债率处于较高的水平，贷款风险会大大的增大，存在潜在的安全影响，所以要合理的降低资产负债率，以保证企业能够安全的运营；另外，一个公司需要优化债务结构来提高自身的价值，流动负债使得资本结构更具有灵活性，但是过高的流动负债比例会降低资本结构的稳定性，企业应该增加长期稳定的资金调整资本结构，用长期负债和权益资本使资本结构更具有稳定性，同时用灵活性较强的流动负债调整资本结构，均衡负债结构要调整流动负债和非流动负债的比例，更要注重负债的质量，这样负债经营才能高效率的发挥作用，更进一步的提高公司的价值。(二)深化改革内部决策机制绿地控股公司需要结合自身企业的性质和经营模式来确定目标资本结构的可控范围，确定上限和下限范围，结合权益和负债融资，经营风险以及市场风险作出权衡对策。经营者要不断加强学习，紧跟市场发展的步伐，需要不断更新现有的知识储备。打破惯性思维和惰性思维，定期组织学习培训，学习专业技术知识。对工作效率突出、学习能力强、建言献策的员工给予相应的奖励，考核标准多元化，建立相关的监督机制，构建利益共同体，避免管理者因自己的利益而损害公司的利益。管理层持股使管理者和企业紧密结合在一起，调动了其积极性，避免了懒散怠工的现象，同时加强监督与约束，最终实现企业价值最大化。还可以制定一些企业员工持股比率的规定，使员工能够参与企业的一些决策监督工作，及时发现并反映问题，同时也避免了管理层控制的现象。(三)加强公司外部风险防范绿地控股公司作为中国房地产龙头企业，对于资金的需求量巨大，国家每年都出行许多关于房地产的宏观政策，主要政策有两个方向，第一是对房地产公司负债资金来源进行调控，信用不同、规模不同的公司借贷资金都会受到很大的影响；第二是对房地产购房条件加以补充，这样会影响商品房销售业绩，公司应该密切的关注国家相关政策走向，面对宏观政策应积极的做出应对措施，市场环境处于动态的发展中，要时刻关注着市场信息，学习了解行业的发展趋势，这样才能够降低公司的在市场中的风险，在高负债经营下能够保证企业价值的持续增长。结论2016年—2020年间我国房地产投资增长过快，在不断变化的宏观调控政策出台的背景下，近几年房屋销售情况平缓稳定。房地产行业因为其经营方式具有独特性，所以整个行业的负债总额相对于其他行业来说是相当高的，负债经营对企业本身来说就是一把双刃剑，能带来高额的同时也存在巨大的风险。本文以绿地控股公司负债经营的基本理论为出发点，通过案例分析和相关的数据对比并结合绿地控股公司负债经营目前的经营现状，分析得出绿地控股公司负债经营对其公司价值存在正相关的联系，说明绿地控股公司通过负债经营使公司价值得以增加；根据绿地控股公司这一负债经营的成功案例，结合负债经营和公司价值的相关理论做出原因总结并提出进一步提高企业价值的相关建议，因为负债经营有其普遍的共性，所以这些建议和措施也适用于其他行业。文