锂行业市场前景及投资研究报告：全球锂资源理论成本分析

证券研究报告全球锂资源理论成本——锂行业深度报告行业投资评级：强大于市2023年12月12日投资要点➢

产业链发生变化需求疲软，锂资源成本到底在哪？供应端国内外锂矿不断扩产，需求端增速不及预期，锂价下跌带来库存计提减值压力，中游电池厂和材料厂库存周期逐步降低，上下游产业链的采购模式也发生了变化。行业面临巨大变化，锂价承压持续下行，因此本文计划探讨全球锂资源的成本。➢

扩产速度加快，2024年全球锂资源过剩。我们预计2024年澳大利亚锂矿增量约5.5万吨；除澳大利亚外的海外锂矿增量为13.6万吨；海外盐湖的碳酸锂的增量为10.9万吨；国内锂酸锂增量约为10万吨。预计2024年全球碳酸锂处于过剩的状态。、锂云母、盐湖提锂的碳◼

价格继续下跌击穿矿山成本，供需平衡理论成本8-10万元/吨。目前碳酸锂价格已经从最高60万元/吨，跌至15万元/吨，随着需求依旧疲软，预计锂价仍然承压。后续若持续下跌，逐步击穿部分矿山的成本。通过产能以及成本的测算，我们预计2024年碳酸锂供需平衡的理论成本在8-10万元/吨。➢

风险提示：项目投产不及预期；海外政策变化；下游需求不及预期等2一澳大利亚锂矿成本梳理3Greenbushes精矿成本369美元/吨，约5.4万元/LCE吨◼

Q2锂精矿产量为39.5万吨，环比+11%，销量为42.9万吨，环比+28%；Unit

COGS为304澳元/吨，环比+4%，约为191美元/吨；Unit

COGS(+royalties)为

585澳元/吨，环比-15%，约为369美元/吨。FY23锂精矿产量为149.1万吨，销量为148.8万吨，超预期。◼

FY24指引为140-150万吨，CashCost280-330澳元/吨，平均约192美元/吨，假设运费和royalties

为300美元/吨，加工成本2.5万人民币，生产成碳酸锂成本约为53733人民币/吨。（备注：以2023年11月10日汇率1美元=7.3元人民币计算，下文同。）图表1：Greenbushes产量及成本图表2：

Greenbushes扩产情况资料：IGO公告，中邮证券研究所资料：IGO公告，中邮证券研究所4PLS精矿成本为386美元/吨，约6.7万元/LCE吨◼

2023Q2公司锂精矿产量为16.3万吨，环比+10%；销量为17.6万吨，环比+22%。FOB成本为628澳元/吨，CIF成本为976澳元/吨。23财年实现产量62万吨，同比+64%，销量为60.8万吨，同比+68%，均价为4449美元/吨，FOB成本为613澳元/吨，约为386美元/吨，CIF成本为1091澳元/吨，约为687美元/吨。FY24公司成本指引为413美元/吨，生产成碳酸锂成本约为66639人民币/吨。◼

P68010万吨的调试在FY24Q1，预计FY24Q2满产；P1000预计在FY25Q3出矿。图表3：PLS扩产情况（kdmt）图表4：

PLS成本情况资料：PLS公告，中邮证券研究所资料：PLS公告，中邮证券研究所5MtMarion精矿成本1225美元/吨，约11.3万元/LCE吨◼

MtMarion：2023财年锂精矿产量为14.9万吨，Q2产量为3.9万吨，环比下降2%。成本预计在1200-1250美元/吨，生产成碳酸锂成本约为112600人民币/吨。图表5：MIN

2024财年产量成本指引资料：MIN公告，中邮证券研究所6Wodgina精矿成本950美元/吨，约9.8万元/LCE吨◼

Wodgina：2023财年锂精矿产量为14.3万吨，略低于此前指引。Q2产量为3.4万吨，环比下降26%。成本预计在925-975美元/吨，生产成碳酸锂成本约为98000人民币/吨。图表6：MIN

2024财年产量成本指引图表7：

2023年MIN生产成本情况资料：MIN公告，中邮证券研究所资料：MIN公告，中邮证券研究所7KathleenValley锂矿项目储量巨大◼

Liontown

Resources于2006年成立于澳大利亚西珀斯，从事矿产资源的勘探、评估和开发，其旗舰资产是位于西澳大利亚珀斯的KathleenValley锂矿项目，其位于西澳大利亚州伦斯特以北约60公里、珀斯东北680公里处。根据2021年报告，该项目目前的矿产资源估计为1.56亿吨，Li2O为1.4%，矿石储量为6850万吨，Li2O含量为1.34%

。图表8：Kathleen

Valley储量和品位情况资料：

Liontown公告，中邮证券研究所8KathleenValley精矿成本400美元/吨，约6.6万元/LCE吨◼

KathleenValley锂矿项目的成本约为400美元/吨，预计2024年第二季度进行锂精矿的首次生产，生产成碳酸锂成本约为65880人民币/吨。图表9：Kathleen

Valley成本情况图表10：可研报告的成本资料：iFind，中邮证券研究所资料：

Liontown公告，中邮证券研究所9Core精矿成本756美元/吨，约8.67万元/LCE吨◼

23Q2Core锂精矿产量为14685吨，销量为5423吨，C1

Cost

902A$/tFOB，C1cost

plus

royalties

1416A$/tFOB。◼

预计2024财年锂精矿产量指引为8-9万吨，销量指引为9-10万吨，C1

Cost指引为

1165-1250A$/tFOB，生产成碳酸锂成本约为86670人民币/吨。图表12：Core锂精矿成本图表11：Core锂精矿产量资料：Core公告，中邮证券研究所资料：

Core公告，中邮证券研究所10MtCattlin精矿成本909美元/吨，约9.6万元/LCE吨◼

MtCattlin：23Q2锂精矿(SC5.3)产量为5.8万吨，环比+49%，销量4.68万吨，环比+117%，采矿进入主矿区，品位提升，回收率从60%提升至67%。平均售价为4297美元/吨，环比-25%，折合SC6CIF为4800美元/吨。锂精矿的成本为909美元/吨，生产成碳酸锂成本约为95606人民币/吨。◼

FY23产量是13.1万吨，销量为10.5万吨，超过之前产量指引11.4-12.4万吨。图表13：Mt

Cattlin的成本图表14：Mt

Cattlin的资源量资料：Akllem公告，中邮证券研究所资料：

Akllem公告，中邮证券研究所11二其他海外锂矿成本梳理12AMG精矿成本434美元/吨，约4.6万元/LCE吨◼

巴西的Mibra

(AMG持股100%)一阶段9万吨/年锂精矿在产，二阶段计划扩至13万吨/年，预计于2023Q4试运行。◼

根据公司公告，

2023年6月交货至中国锂精矿的每吨成本为434美元/吨，生产成碳酸锂成本约为57120人民币/吨，主要原因是Mibra矿是一个运行时间很长的钽精矿，钽、锡等副产品降低了成本。图表15：Mibra锂精矿扩产节奏图表16：

Mibra锂精矿产量预计资料：

Mibra公告，中邮证券研究所资料：Mibra公告，中邮证券研究所13Sigma：Grota

doCirilo为全球零尾矿项目◼

巴西的GrotadoCirilo项目第一阶段预计每年生产27万吨绿色锂(每年3.7万吨

LCE)，预计2023年实现13万吨。项目的第二和第三阶段预计将产量增加到每年76.6万吨(或每年10.4万吨LCE)，预计在2024年完成。◼

公司收到了绿色尾矿环境承购合同下的第一笔付款，将其绿色尾矿的100%出售给雅化国际投资与发展有限公司，期限长达三年。西格玛锂公司是世界上第一家从一开始就实现零尾矿的锂生产商。图表17：Sigma业务布局图表18：Grota

doCirilo储量及品位资料：Sigma公告，中邮证券研究所资料：Sigma公告，中邮证券研究所14Sigma精矿成本289美元/吨，约5.9万元/吨◼

GrotadoCirilo项目成本较低，C1CashCosts仅为289美元/吨。◼

平均全部维护成本523美元/吨(亚洲港口到岸价)，生产成碳酸锂成本约为59398人民币/吨。图表20：Sigma成本图表19：Sigma扩产节奏资料：Sigma公告，中邮证券研究所资料：Sigma公告，中邮证券研究所15Cinovec为欧洲最大锂矿◼

欧洲金属公司控制着捷克共和国Cinovec锂/锡项目的勘探许可证，该公司称该项目为欧洲最大的硬岩锂矿床和世界第四大非盐水矿床。◼

该项目位于捷克共和国布拉格西北约100公里处，与德国接壤。它位于波希米亚地块北部边界的Krusne

hory/Erzgebirge成矿区，该地块是欧洲华力西带的主要变质结晶杂岩之一。图表21：Cinovec的储量及品位图表22：Cinovec为欧洲最大锂矿资料：EMH公告，中邮证券研究所资料：EMH，中邮证券研究所16Cinovec成本约为5.58万元/LCE吨◼

根据1月初发布的预可行性研究更新，Cinovec锂锡矿床位于

Krusne

Hory

山脉，形成了捷克共和国和德国之间的天然边界。该项目位于一个历史悠久的矿区，距离布拉格

100公里。锂项目资源量为

7.08亿吨，平均品位为

0.42%，折合

738万吨碳酸锂当量，锂资源储量

451

万吨

LCE。◼

根据可研结果，Cinovec

氢氧化锂的产能为

2.9

万

吨/年，预计将于

2024年投产。折合成氢氧化锂，成本约为6727美元/吨，折合LCE为7644美元/吨，约为55801人民币/吨。图表23：Cinovec扩产节奏图表24：Cinovec成本情况资料：EMH公告，中邮证券研究所资料：EMH，中邮证券研究所17非洲Manono精矿成本371美元/吨，约6.4万元/LCE吨◼

经刚果（金）司法机关的判决以及政府机构的批准，Manono锂矿编号PR13359探矿权的100%权益已归还并登记至COMINIERE（刚果矿业开发股份有限公司）名下。随后，COMINIERE邀请紫金矿业合作勘探开发该探矿权的东北部分项目，双方由是成立了合资公司曼诺诺锂业。◼

根据可研报告采矿成本约为371美元/吨（SC6），加工成1吨锂硫的成本约为2662美元/吨，生产成碳酸锂成本约为64186人民币/吨。图表25：Manono锂矿成本情况图表26：Manono生产锂硫的成本资料：AVZ公告，中邮证券研究所资料：AVZ公告，中邮证券研究所18非洲Arcadia精矿成本364美元/吨，约6.3万元/LCE吨◼

截至2021年10月，前景公司公布的Arcadia项目JORC（2012）标准资源量为7270万吨，氧化锂品位1.06%，五氧化二钽品位121ppm，氧化锂金属量77万吨（碳酸锂当量190万吨），五氧化二钽金属量8800吨。其中，储量4230万吨，氧化锂品位1.19%，五氧化二钽品位121ppm，氧化锂金属量50.4万吨（碳酸锂当量124万吨），五氧化二钽金属量5126吨。◼

根据可研报告，Arcadia成本约为364美元/吨，生产成碳酸锂成本约为62808人民币/吨。◼

规划建设5万吨LCE一体化产能：根据华友钴业2022年6月公告，Arcadia锂矿项目总投资2.75亿美元，项目建成后处理原矿1.5万吨/天，年产23万吨透锂长石精矿和29.7万吨锂精矿。图表28：Arcadia的投产节奏图表27：Arcadia的可研报告中的成本资料：前景公司公告，中邮证券研究所资料：前景公司公告，中邮证券研究所19非洲Bikita

400万吨锂精矿已经试生产◼

Bikita

锂矿区保有锂矿产资源量为

6541.93万吨矿石量，折合

183.78万吨碳酸锂当量(LCE)。其中

Bikita矿山西区的

SQI6矿体和Shaft

矿体累计探获的锂矿产资源量为

4031.83万吨矿石量，Li2O

平均品位

1.13%，Li2O

金属含量

45.62万吨，折合

112.69万吨碳酸锂当量(LCE)，；Bikita矿山东区锂矿产资源量为

2510.10

万吨矿石量，平均

Li2O

品位

1.15%，Li2O

金属含量

28.78

万吨，折合71.09万吨碳酸锂当量(LCE)。◼

2023年7月，“Bikita200万吨/年（透锂长石）改扩建工程项目和200万吨/年（锂产，锂矿自给率达到100%。）建设工程项目”相继建设完成并正式投料试生图表29：Bikita矿山情况图表30：中矿资源项目进展情况资料：中矿资源公告，中邮证券研究所资料：中矿资源公告，中邮证券研究所20非洲萨比星：规划20万吨锂精矿产能◼

萨比星锂钽矿项目交通便利，资源增长潜力巨大。公司前期对其中5个采矿权区块组成的矿区进行了资源量核实，矿区范围内累计查明矿石资源量668.3万吨，其中探明资源量123.1万吨，控制资源量253.4万吨，推断资源量291.8万吨。其中，主矿种Li2O金属氧化物88,465吨，平均品位1.98%，折合碳酸锂21.88万吨；伴生Li2O金属氧化物5,191吨，平均品位0.24%。◼

萨比星锂钽矿项目设计原矿生产规模90万吨/年，折合锂精矿约20万吨，已于2023年5月建成投产。图表31：萨比星矿山情况图表32：萨比星股权结构资料：盛新锂能官网，中邮证券研究所资料：盛新锂能公告，中邮证券研究所21非洲Goulamina

预计2024年出产◼

赣锋锂业与LeoLithium最新签署的《认购要约》，本次战略配售所得资金用于Goulamina项目第一阶段的开发和运营。同时，双方规划将Goulamina二期产能提高至每年约50万吨锂◼

在包销权方面，根据《认购要约》，基于二期产能的扩张，赣锋锂业将拥有每年

35万吨锂15万吨锂精矿，使一期和二期的总产能达到每年100万吨锂精矿。精矿的包销权，LeoLithium将拥有每年精矿的包销权。双方还研究三期扩建的可能性，如Goulamina第三阶段扩建，

LeoLithium

和公司将分别拥有50%的增量产品的包销权。图表33：Goulamina

的投产节奏图表34：Goulamina股权结构资料：Leo

Lithium公告，中邮证券研究所资料：

LeoLithium公告，中邮证券研究所22非洲Goulamina精矿成本365美元/吨，约5.3万元/LCE吨◼

根据公司的可研报告，C1是312美元/吨◼

Goulamina项目一期预计于2024年投产，锂精矿的全部维持成本为365美元/吨，生产成碳酸锂成本约为63836人民币/吨。图表36：Goulamina

资源及品位图表35：Goulamina

的进展情况资料：

LeoLithium公告，中邮证券研究所资料：

LeoLithium公告，中邮证券研究所23三海外盐湖成本梳理24SQM：成本约为2.2万元/吨◼

2023Q2公司实现营收20.52亿美元，同比-21%，环比-9%；净利润为5.8亿美元，同比-32%，环比-23%；EBITDA为8.77亿美元，同比-34%，环比-19%。Q2EPS为2.03美元。根据天齐锂业公告，SQM成本约为3000美元/LCE吨，折合约21900人民币/吨。◼

2023Q2锂盐销量为4.3万吨，同比+2%，环比+34%，平均售价为3.4万美元/吨，同比-37%，环比-33%。◼

预计2023年全年销量为18-19万吨。图表37：SQM产量及售价情况图表38：SQM锂盐扩产情况资料：SQM公告，中邮证券研究所资料：SQM公告，中邮证券研究所25Livent：成本较低◼

阿根廷第一个1万吨碳酸锂扩建项目于2022年底机械完工，2023年Q1投产，还计划在2023年底前在阿根廷增加1万吨碳酸锂的产能，这将使Livent的可用碳酸锂总量比2021年的水平几乎翻一番。◼

在中国新增1.5万吨氢氧化锂产能，资本支出2500万，预计在2023年底投产。◼

Nemaska预计32000吨电池级氢氧化锂产能，计划于2025年底机械完工，在2026年投产，资本开支大约12亿美元。图表39：Livent扩产情况图表40：Livent项目介绍资料：Livent公告，中邮证券研究所资料：Livent公告，中邮证券研究所26Allkem：Olaroz成本为4.3万元/吨。◼

Olaroz：Q1碳酸锂产量为5059吨，环比+23%，同步+47%；销量为3430吨，环比+18%，同比持平。平均售价为3.81万美元/吨，环比-28%，成本为5882美元/吨，同比+19%，毛利率85%，成本约为42939人民币/吨。◼

FY23产量为1.67万吨，销量为1.32万吨，成本是5014美元/吨，毛利率89%。图表41：Allkem扩产节奏图表42：Allkem项目介绍资料：Allkem公告，中邮证券研究所资料：Allkem公告，中邮证券研究所27Allkem：SaldeVida成本约为2.45万元/吨◼

Salde

Vida一期1.5万吨电池级碳酸锂预计在2024年中投产。◼

根据2021年可行性分析报告中分析，预计Salde

Vida的成本约为3352美元/吨，约为24470人民币/吨。图表44：Sal

deVida运行成本拆分图表43：Sal

deVida直接成本拆分资料：Allkem公告，中邮证券研究所资料：Allkem公告，中邮证券研究所28Eramet：成本约为2.55万元/吨◼

2021年青山实业宣布与法国埃赫曼合作开发阿根廷锂矿，签署了阿根廷Centenario-Ratones盐湖2.4万吨LCM电池级提锂项目协议，该项目计划于2022年初启设，预计2024Q2投产，2025年中完全达产。◼

根据Eramet的公告，预计Centenario的cash

cost约为3500美元/吨，位于市场前列，约为25550人民币/吨。图表45：Eramet扩产节奏图表46：Eramet成本及期望受益资料：Eramet公告，中邮证券研究所资料：Eramet公告，中邮证券研究所29Sayona：成本为8.3万元/吨◼

北美锂生产商Sayona

Mining

Limited

在其位于加拿大的北美锂(NAL)项目中取得了新的生产里程碑，有超过3万吨锂精矿的产量。该公司的目标是在2024财年上半年，NAL锂精矿总产量在8.5万吨至11.5万吨之间。◼

NorthAmericanLithium项目成本较低，C1CashCosts仅为691美元/吨。平均全部维护成本740美元/吨(亚洲港口到岸价)，生产成碳酸锂成本约为82874人民币/吨。图表48：Sayona成本及预期收益图表47：Sayona锂精矿产销情况资料：Sayona公告，中邮证券研究所资料：Sayona公告，中邮证券研究所30Piedmont：Atlantic锂项目预计2025年达产◼

Piedmont

Lithium(PLL)宣布修改了与特斯拉(TSLA)的协议，将从北美锂业向特斯拉供应锂精矿。皮埃蒙特和特斯拉已同意修改之前的承购协议，签署新协议的条款，新协议的期限为三年，并可选择再续约三年。根据修订后的协议，皮埃蒙特已同意从2023年下半年至2025年底向特斯拉交付约12.5万吨SC6。◼

Atlantic锂项目预计2025年达产。图表49：Piedmont旗下锂资源项目图表50：Piedmont旗下锂矿扩产情况资料：Piedmont公告，中邮证券研究所资料：Piedmont公告，中邮证券研究所313Q：成本2.4万元/吨◼

紫金矿业将通过当地子公司Liex

S.A.投资3.8亿美元，在阿根廷建造一家碳酸锂工厂。阿根廷政府称，这家工厂位于北部卡塔马卡省的3Q盐湖锂项目，目标是每年生产2万吨碳酸锂。五月底，阿根廷3Q盐湖锂矿建成投产300吨粗制碳酸锂系统，第一批340kg粗制碳酸锂顺利产出。一期2万吨/年电池级碳酸锂项目计划于2023年底建成投产。◼

3Q每吨LCE现金营运成本为2952美元，成本约为23973人民币/吨。图表52：3Q盐湖的资本开支情况图表51：3Q盐湖的运行成本情况资料：3Q公告，中邮证券研究所资料：3Q公告，中邮证券研究所32四国内锂资源梳理331、国内锂

进展较慢◼

锂：国内甲基卡、业隆沟、李家沟矿山不断扩产中。（1）图表54：中国锂资源分布李家沟锂矿年产约17万吨以上锂精矿采选项目，目前道路已修通、巷道已打通，正在进行选矿厂建设。（2）众和马尔康金鑫锂矿目前公司锂矿原矿产能5万吨，

2022年10月公司计划建设5000吨/天（约120万吨/天的采选产能），计划于2024年10月建成。◼

根据融捷2022年年报，其6%品位锂精矿的成本约为2069元/吨。◼

国内锂资源开发进展缓慢。2023年3月29日，融捷股份发布关于“250万吨/年锂矿精选项目”投资进展的公告，该项目被指存在较大环境、安全隐患，被建议取消后续计划，公司表示将重新进行项目选址。图表53：2022年国内锂的成本（品位6%）锂矿成本（万元）

销量（吨）

成本（元/吨）11451

55347

2069融捷资料：《中国锂资源的主要类型、分布和开发利用现状:

评述和展望》（王核、黄亮等），中邮证券研究所资料：融捷股份公告，中邮证券研究所342、国内锂

生产工艺是硫酸法◼

硫酸法处理锂精矿是目前应用最为广泛的矿石提锂工艺，工艺过程易于控制，产品质量稳定可靠，该法经过多年的发展和完善，工艺已经相对成熟。该工艺在国内锂盐生产企业有着广泛应用，如天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团等。图表55：锂生产碳酸锂工艺◼

其工艺的基本原理是将锂精矿经过高温煅烧，使α型锂转变为β型锂

。然后加硫酸进行酸化反应。反应结束后加入适量的水浸出硫酸锂，经过除杂、浓缩得到完成液，与纯碱反应生成碳酸锂，再经过除磁、搅拌、烘干得到电池级碳酸锂。资料：中矿资源公告，中邮证券研究所352、国内锂

生产工艺完全成本约为2.6万元/吨◼

生产1吨碳酸锂约需要8吨6%品位的锂、2吨纯碱(碳酸钠)、2.8吨硫酸、2.2吨动力煤、3000KWh电力。其中，硫酸主要用于酸化经球磨后的锂精矿粉末得到酸化熟料。一般需过量使用。◼

除了现金成本以外，计算完全成本时需要老虑折旧和人工成本。我们按照折旧6000元/吨、人工成本500元/吨、汇率7.3、期间费用为10000元/吨为假设进行测算，完全成本约为2.66万元/吨。图表57：锂精矿的完全成本测算（元）辅料硫酸纯碱电单耗2.8230002.2单位吨单价30531000.5成本854620015001540吨KWh吨动力煤700图表56：国内锂企业期间费用率折旧人工600050010000202115.0%4.4%20226.2%3.3%2.5%2.5%2.7%4.7%6.5%4.1%融捷股份永兴材料盛新锂能天华新能天齐锂业赣锋锂业中矿资源平均期间费用7.3%8.0%合计2659429.0%9.4%15.2%12.6%资料：

交易法门Pro公众号，中邮证券研究所资料：

iFind，中邮证券研究所363、锂云母的加工工艺及成本◼

制备碳酸锂的主要方法有五种，硫酸焙烧法、硫酸盐焙烧法、氯化焙烧法、石灰石焙烧法和压煮法。◼

硫酸盐焙烧法是目前广泛使用的方法，在高温煅烧过程中使锂云母结构变得松散，硫酸盐中的阳离子与Li+实现置换。◼

根据永兴材料和江特电机2022年年报，永兴生产碳酸锂的成本约为5.5元/吨，江特成本约为17万元/吨，江特成本过高的原因在于外购部分锂云母进行加工，预计今年平均成本约为6-7万元/吨。◼

4月20日，宁德时代控股子公司宜春时代以8.65亿元的报价成功竞得江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝矿区陶瓷土探矿权，据《江西省宜丰县圳口里—奉新县枧下窝矿区陶瓷土（含锂）矿勘探报告》显示，枧下窝矿区陶瓷土（含锂）的氧化锂品位平均为0.27%。宁德时代规划3300万吨含锂瓷土矿选矿项目将分三期建设，其中一期1000万吨年选原矿产能原计划于今年1月初建成，在4月份投料试生产。◼

根据澎湃调查，宜春锂矿多为含锂瓷土矿，约六成矿山伴生氧化锂品位在0.4%以下，该部分矿山产出碳酸锂完全成本为每吨12万元至15万元；三成矿山品位在0.4%至0.6%之间，该部分矿山产出碳酸锂完全成本为每吨8万元至10万元；只有一成矿山品位在0.6%以上，产出碳酸锂完全成本可以控制在每吨8万元以内。◼

因此我们预计宁德时代碳酸锂的完全成本为13万元/吨。图表58：2022年锂云母企业的成本锂矿成本（万元）

销量（吨）

成本（元/吨）永兴材料江特电机10914021366019715125265535917057137资料：永兴、江特公告，中邮证券研究所4、国内盐湖不断扩产◼

锂盐湖：技术优势弥补资源禀赋，产能不断扩张。青海、西藏盐湖锂储量占到我国锂储量的80%。

虽然中国盐湖的品质相比于智利等盐湖较差，但国内盐湖提锂技术无论是吸附法、膜法、萃取法，要更为先进。◼

目前国内青海和西藏盐湖也是在不断扩产中：◼

（1）西藏矿业：藏区盐湖难度较大，公司在大股东宝武集团的赋能下，逐步打通权益金、能源、环保、技术等问题，扎布耶二期按计划于2022年6月开工，规划1.2万吨碳酸锂产线（9600吨电碳+2400吨工碳），预计2023年建成试车，远期规划4万吨LCE锂盐产能。◼

（2）盐湖股份：2022年5月，盐湖股份计划投资

70.8亿元，新建

4万吨

/年基础锂盐一体化项目，其中电池级碳酸锂

2万吨，氯化锂2万吨，预计

2024年投产。公司在现有

3万吨/年碳酸锂生产能力的基础上再扩能建设，有助于巩固盐湖提锂的行业龙头地位，加快成为新能源的“护航者”。图表59：2023H1国内盐湖提锂公司的成本图表60：吸附法生产工艺锂矿成本（万元）

销量（吨）

成本（元/吨）盐湖股份藏格矿业56922201881500048653794841495资料：盐湖股份、藏格公告，中邮证券研究所资料：久吾高科官网，中邮证券研究所38五需求梳理391、全球新能源汽车快速发展◼

2025年全球新能源汽车产量预计突破2200万辆。为了推动碳中和，各国纷纷推出新能源汽车补贴政策，鼓励新能源汽车发展。美国加州计划

2035

年起禁止传统燃油车上市销售，德国也规定

2030年后禁售传统汽车，计划上路

700万至

1000万辆电动汽车。◼

据

TrendForce

集邦咨询

2月21日统计数据，2022年，全球新能源车（包含纯电动车、插电混合式电动车、氢燃料电池车）销售量约1065万辆，年增长

63.6%。我们预计全球新能源汽车销量将由

2022年的

1065万辆增长至

2025年的

2200万辆。图表61：全球新能源汽车产量预测2020323136.713.4%18683.8%640564%4099932090%2021623350156.0%27346.5%1545048%2022106568796.3%37838.5%3435045%154581890080%2023E130089129.7%4098.2%4455050%222752045080%2024E1650112826.6%52227.6%5640055%310202610080%2025E2200142126.0%77949.2%7105055%390783895080%全球新能源汽车销量(万辆)国内产量(万辆)yoy海外产量(万辆)yoy电量(万度)国内海外三元占比三元电池(万度)电量(万度)74161365080%三元占比三元电池(万度)83881092015120163602088031160资料：中汽协，Marklines，TrendForce、中邮证券研究所402、全球储能出货量有望爆发增长◼

预计2025年全球储能出货量将达到530GWh。在碳中和的驱动下，风电、光伏发电将改变全球未来的电力系统。由于风电、光伏可再生发电具有波动性、间歇性，电力系统将需要更多的储能。根据咨询机构

InfoLink

公布

2022年全球储能电池出货情况。2022年，全球储能电池出货量总计

142.7GWh，同比

2021年出货量

46.