钢铁与大宗商品行业周报：能源供应预期收紧与加息博弈

请务必阅读正文后免责条款部分能源供应预期收紧与加息博弈——钢铁与大宗商品行业周报相关报告《2000-2022年铂价深度复盘及定价探究——贵金属行业系列深度（一推荐）*贵金属*谢文《——钢铁和大宗商品行业周报：原油延长限《——钢铁和大宗商品专题及行业周报：南华工业品指数强势运行是否对应实体需求好转推08-13对市场释放出紧缩预期。鲍威尔在讲话中也强化了鹰派立场，根据美联储最新经济预测摘要和点阵图显示，美联储或将在年内再加息此做出反应，美债收益率持续上升，标普、纳斯达克等美股指数则纷纷下挫，大宗商品价格也明显回调，其中以铜最具代表性。另一方面欧央行在上周加息之际，释放可能结束加息的信号。由于欧元周期可能已接近尾声，但欧洲仍面临着长期经济放缓的压力。国内快态势。消费、投资、工业生产增速也都超过预期，经济运行呈现比为-19.1%。终端需求方面，地产政策不断发布，限制性政策逐渐低。本周成材数据表需虽有改善，但恢复有限，成材产量小幅增加利空钢价。周初下游节前备货情绪尚可，叠加旺季、库存低位，钢胀仍较高，年内仍存加息预期，大宗商品价格持跌运行。周五在铁市场需求表现和情绪将维持良好状态，支撑螺纹价格偏强震荡。2）铁矿石。本周铁矿石补库支撑有所减弱，价格也随之走弱，钢厂节前补库多以港口现货为主，因此港口现货价格支撑较远期现货强。展望下周，日均铁水产量持续冲高至年内新高，高需求支撑铁出现回调，我们预计短期铁矿石价格维持弱势震荡。3）煤炭。本周焦炭现货市场偏强运行。近期煤矿事故频发，安全检查形式依旧来看，焦炭基本面利好较多，下周焦炭价格偏强震荡，但仍需要重点关注成材利润情况及下游减产计划的执行等因素变化。动力煤市场稳中偏强运行，近期煤矿安全检查频繁，矿区整体产量有所收证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分市场预期。此外国内进口铜仍在持续流入，下游谨慎消费，铜基本点阵图释放较强的鹰派信号可能将抑制后期铜价表现，不过随着近期中国政策频出支持经济增长，有助于扭转市场情绪。下周节前低吸备货需求较强，支撑铜价。我们预计下周沪铜震荡偏强。2）全部释放，短期供应将维持稳定，海外天然气罢工问题尚未解决，联储鹰派表态后，市场风险偏好走低，原油价格高及俄罗斯延长减产仍对原油价格形成支撑。短期来看，减产氛围支撑油价，需多关注需求及宏观经济方面数据。长期来看，近两年美国原油资本开支不高，原油增产空间有限。需求方面，后期国际航.化工：纯碱。本周纯碱现货市场持稳运行。本周社会库存有所垒库，处历史低位。供应端检修结束及产能增加等因素，产量继续冲高。下游纯碱需求较为稳定，原材料库存不高，节前预计有采购计划。我们预计短期纯碱稳中偏弱。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分31、本周观点 62、本周行情回顾 82.1、板块涨跌幅 82.2、主要大宗商品价格行情回顾 92.3、个股涨跌幅前五 103、市场跟踪 123.1、螺纹钢 123.2、铁矿石 133.3、铜 153.4、铝 173.5、玻璃 193.6、纯碱 203.7、焦煤焦炭 223.8、原油 254、重要新闻 274.1、宏观新闻 274.2、行业动态 295、风险提示 31请务必阅读正文后免责条款部分图1：重点指数累计涨跌幅 8图2：09.18-09.22行业周涨跌幅（申万一级指数） 8图3：09.18-09.22子行业周涨跌幅（申万三级指数） 9图4：主要大宗商品价格跟踪 9图5：本周钢铁板块领涨个股 10图6：本周钢铁板块领跌个股 10图7：本周有色金属板块领涨个股 11图8：本周有色金属板块领跌个股 11图9：本周基础化工板块领涨个股 11图10：本周基础化工板块领跌个股 11图11：本周煤炭及能源板块领涨个股 12图12：本周煤炭及能源板块领跌个股 12图13：螺纹10-1月价差 12图14：主要建筑钢材生产企业螺纹钢库存 12图15：华东地区转炉螺纹钢(15%废钢比)吨钢利润 13 13图17：铁矿石期货价格（元/吨） 13图18：澳大利亚PB粉矿价格（61.5%，青岛港元/湿吨） 13图19：三大矿山铁矿发运量 14图20：澳洲、巴西铁矿总发运量 14图21：中国45港口铁矿库存 14图22：中国45港口铁矿日均疏港量 14图23：本周全国247家高炉开工率 15图24：全国日均铁水产量(247家) 15图25：阴极铜期货收盘价 15图26：LME3个月铜期货收盘价 15图27：国内铜库存（保税区＋SHFE） 16图28：美国十年期通胀预期 16图29：本周LME铜库呈垒库趋势，LME铜现货贴水有所走弱 16图30：COMEX铜机构净多头持仓数量及占比 17图31：广东市场无氧铜杆加工费 17图32：SHFE铝价格走势 17图33：LME铝价格走势 17图34：现货铝价格走势 18图35：电解铝企业周产量 18图36：主要市场电解铝出库量（万吨） 18图37：主要市场电解铝库存（万吨） 18图38：SHFE铝库存（万吨） 18图39：LME铝库存（万吨） 18图40：玻璃主力合约期货价格 19图41：平板玻璃现货价格（元/吨） 19图42：玻璃现期价差 19图43：玻璃1-5价差 19图44：浮法玻璃在产生产线条数 20请务必阅读正文后免责条款部分5图45：浮法玻璃开工率 20图46：浮法玻璃企业库存 20图47：纯碱期货收盘价 21图48：轻、重纯碱现价走势 21 21 21图51：纯碱出货量 21图52：轻重碱出货量 21图53：纯碱理论利润（按生产工艺分类） 22 23 23图56：国内247家样本钢厂炼焦煤库存 23图57：国内230家独立焦化厂炼焦煤总库存 23图58：国内230家独立焦化厂炼焦煤平均可用天数 23图59：进口煤炭高企 23图60：动力煤终端日耗 24图61：焦炭期货价格走势 24图62：焦炭现价走势 24图63：中国粗钢日均产量 24图64：国内247家样本钢厂焦炭库存 24图65：国内247家样本钢厂焦炭平均可用天数 24图66：布伦特原油期现价走势 25图67：布伦特-迪拜现货价差 25图68：ESPO-布伦特现货价差 25图69：全球商业航班（7dma） 25图70：美国丙烷/丙烯表观消费量 26图71：美国航煤表观消费量 26图72：美国馏分燃料油表观消费量 26图73：美国车用汽油表观消费量 26图74：美国石油战略储备库存 26图75：美国原油和石油制品库存（包括战略石油储备） 26表1：重点指数周表现（09.18-09.22） 8证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分1、本周观点出紧缩预期。鲍威尔在讲话中也强化了鹰派立场，根据美联储最新经济预测摘将比预期更为紧缩。市场也对此做出反应，美债收益率持续上升，标普、纳斯达克等美股指数则纷纷下挫，大宗商品价格也明显回调，其中以铜最具代表性。另一方面欧央行在上周加息之际，释放可能结束加息的信号。由于欧元区经济仍面临着长期经济放缓的压力。国内方面，8月公布的经济数据显示经济基本增速也维持较快态势。消费、投资、工业生产增速也都超过预期，经济运行呈现平稳迹象。但房地产投资仍然回落明显，下行速度不减，在8月同比为-19.1%。终端需求方面，地产政策不断发布，限制性政策逐渐放松，但落实到经济数据上仍旧需要时间。数据表需虽有改善，但恢复有限，成材产量小幅增加利空钢价。周初下游节前跌运行。周五在铁矿带动下，期螺反弹。下周来看，节前备货，叠加宏观利好石。本周铁矿石补库支撑有所减弱，价格也随之走弱，钢厂节前补库多以港口现货为主，因此港口现货价格支撑较远期现货强。展望下周，日均铁水产量持续冲高至年内新高，高需求支撑铁矿石价格高位震荡，随着钢厂利润持续被压缩，减产压力会使矿价出现回调，我们预计短期铁矿石价格维持弱势震荡。3）煤炭。本周焦炭现货市场偏强运行。近期煤矿事故频发，安全检查形式依旧严峻，供应呈偏紧态势，焦煤价格持续上涨。铁水产量震荡上涨，加之国庆假期临近，钢厂补库行情释放，焦炭需求支撑较强。综合来看，焦炭基本面利好较多，下周焦炭价格偏强震荡，但仍需要重点关注成材利润情况及下游减产计划耗小幅回落但处近3年高位，海外焦煤逐步企稳，均对价格有所支撑。截至9能挤占火电。预计短期价格偏强震荡。有色：1）铜。本周铜价呈持续下跌趋势运行。宏观方面，美联储决议前夕资裕，利空铜价。9月美联储暂停加息，符合市场预期。此外国内进口铜仍在持续流入，下游谨慎消费，铜基本面供强需弱，价格表现较为疲软，持续承压下过随着近期中国政策频出支持经济增长，有助于扭转市场情绪。下周节前低吸格上涨叠加原油价格高位，带动外盘铝价上行。宏观层面美国8月证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分7已全部释放，短期供应将维持稳定，海外天然气罢工问题尚未解决，需求端受原油：供应趋紧叠加美联储加息博弈，本周国际油价小幅回调。周前期，市场场整体库存处于低位，同时沙特及俄罗斯延长减产仍对原油价格形成支撑。短期来看，减产氛围支撑油价，需多关注需求及宏观经济方面数据。长期来看，近两年美国原油资本开支不高，原油增产空间有限。需求方面，后期国际航班恢复、航煤消费将带来新增需求驱动。化工：纯碱。本周纯碱现货市场持稳运行。本周社会库存有所垒库，处历史低位。供应端检修结束及产能增加等因素，产量继续冲高。下游纯碱需求较为稳请务必阅读正文后免责条款部分82、本周行情回顾本周（09.18-09.22，全文同）钢铁、有色金属、基础化工板块、煤炭、石油石色金属/基础化工板块/煤炭/石油石化板块指数分别下滑0.7%/1.9%/0.7%/0.7%/0.3%，跑输上证综指。本周上证综指成交额环比下跌9.3%，各板块成交额环比均呈现不同幅度的下滑。指数指数周涨跌幅（*）月涨跌幅（*）年初至今涨跌幅（*）周成交额（亿元）周成交额环比 SW钢铁-0.7%2.4% 图1：重点指数累计涨跌幅图上证综指SW钢铁SW有色金属80%60%80%60%40%20% 0%-20%-40%2020/1/32020/7/32021/1/32021/7/32022/1/32022/7/32023/1/32023/7/3注：颜色代表：红色-钢铁行业；橙色-石油石化；紫色-有色板块细分子行业中，按申万三级指数：板材、特钢、管材、铜、铝、黄金、纯碱、玻璃制造、动力煤、焦煤、焦炭、炼油化工涨跌幅分别为-0.8%/-0.1%/1.5%/-2.1%/-2.0%/-3.7%/0.0%/0.2%/-0.2%/-1.1%/-2.9%/-0.4%。证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分9螺纹钢黑色类别螺纹钢黑色类别商品主力合约09.18-09.22一周趋势年涨跌幅（%）周涨跌幅（%）月涨跌幅（%）热轧卷板铁矿石焦煤有色有色阴极铜铝锌黄金白银能化及建材布伦特原油沥青PTA天然橡胶纯碱玻璃证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分有色：海外能源价格带动铝价上行。本周阴极铜/铝/锌期货主力合约最新报价分别为68210/19620/22055元/吨，周环比分别变动-2.25%/1.47%/0.64%。贵能化及建材：原油及成品油价格回落，化工及建材板块整体偏强。本周布伦特1.31%/0.65%/2.05%。涨跌幅后五个股包括金岭矿业（-4.1%）、海南矿业（-3.8%）、盛德鑫泰（-图5：本周钢铁板块领涨个股7%6%5%4%3%2%1%0%6.1%2.2%2.2%1.7%1.6%1.4%*ST西钢ST广珠翔楼新材鄂尔多斯华达新材0%-1%-1%-2%-2%-3%-3%-4%-4%-5%-2.4%-2.4%-3.1%-3.4%-3.8%-4.1%河钢资源宝地矿业盛德鑫泰海南矿业金岭矿业有色板块：丰华股份领涨，国城矿业领跌本周有色金属板块涨跌幅前五个股包括丰华股份（+24.4%）、合金投资证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2.4%2.4%图7：本周有色金属板块领涨个股30%25%20%5%0%24.4%16.7%16.7%9.5%4.6%丰华股份合金投资融捷股份银邦股份豪美新材0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% -8% -9%-10%-7.1%-7.4%-7.6%-7.1%-8.7%-9.4%国城矿业西部材料四川黄金东方钽业云南锗业国城矿业基础化工板块：蓝丰生化领涨，中核钛白领跌本周基础化工板块涨跌幅前五个股包括蓝丰生化（+14.7%）、天晟新材跌幅后五个股包括中核钛白（-18.7%）、中毅达（-13.8%）、凌玮科技（- 8%6%4%9.8%6.6%.蓝丰生化天晟新材禾昌聚合安利股份争光股份 煤炭及能源板块：广汇能源领涨，安泰集团领跌证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分6%5%4%3%2%1%0%..4.4%3.2%2.9%2.6%55%广汇能源贝肯能源海越能源淮北矿业云煤能源0% -2% -4% -6% -8%-10%-12%-14%-16%-4.2%-4.3%-4.3%-8.8%-13.8%晋控煤业安源煤业准油股份中曼石油安泰集团3、市场跟踪本周螺纹钢期价环比下降。截至9月22日，螺纹钢主力合约期货收盘价为377900证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分元/吨2019年2020年2021年2022年元/吨700700200-3000-3001为871.5元/吨，周环比下降0.9%，月度环比上涨5.4%，较去年同期上涨（元/湿吨）2020202120222023202020212022202317001500130011009007005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2022年2018-202220232022年2018-2022300025002000万吨 2018年2019年2020年2022年2023年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月本周铁矿石基本面供弱需强。本周区域钢厂高炉停复产频发，日均铁水产量持本周铁矿石补库支撑有所减弱，价格也随之走弱，钢厂节前补库多以港口现货为主，因此港口现货价格支撑较远期现货强。展望下周，日均铁水产量持续冲高至年内新高，高需求支撑铁矿石价格高位震荡，随着钢厂利润持续被压缩，证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分x10000x10000%吨，周环比下降2.2%；LME3个月铜收盘价为8198.5美元/吨，周环比下降图25：阴极铜期货收盘价证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分0注：美国十年期通胀预期等于10年期名义利率扣减十年期0502020/1/22020/7/22021/1/22021/7/22022/本周精铜杆加工费普遍回调，后半周节前备库需求刺激消费增长；再生铜杆市5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期，同日美联储公布点阵图释放了较强的鹰派信号，铜价相对承压。由于目前铜价处于相对低位，且临近国庆长假期，需持续关注节前下游需求的变化情况。铜价边际走弱，消费仍以精铜杆为主，本周五国内各主流市场8mm精铜杆加工费普证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分x10000x10000COMEX铜-非商业净多头持仓数量（张）100000COMEX铜-净持仓多头前8名占比（%）100000800006000040000200000-20000-40000-600002020/1/72021/1/72022/1/72023/1/7403530252050元/吨8mm无氧铜杆加工费2.6mm无氧铜杆加工费200060040020002022/1/42022/4/42022/7/42022/10/42023/1/42023/4/42023/7/42240.5美元/吨，周环比上涨2.3%，月度环比上涨3.8%，较去年同期上涨21美元/吨2020202120222023400025002000本周电解铝供应环比微增。本周四川地区稍有复产，云南地区电解铝企业也继证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分x10000x10000元/吨78767472702023年20222023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月252002019年2020年2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年8070605040302002019年2020年2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月25020002019年2020年2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分图40：玻璃主力合约期货价格元/吨20202021202220232500200035003000250020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 元/吨20202021202220236004002000-200-4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月元/吨201920202021202220233002000-100-2005月6月7月8月9月10月11月12月证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分20条%% 万重箱201920202021202220231200010000800060004000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分21图47：纯碱期货收盘价元吨202020212022202340003500300025002000元/吨中国:市场价(中间价):轻质纯碱元/吨4000中国:市场价(中间价):重质纯碱:全国4000350030002500200002020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2本周纯碱开工率有所下滑，本周纯碱开工率环比下降1.3pct；周产量为64.09万吨2019年2020年2021年2022年2023年20060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 万吨万吨2022/4/212022/7/212022/10/212023/1/212023/4/212023/7/21证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分22元/吨3000氨碱法：纯碱利润元/吨3000250020000 2022/3/312022/6/302022/9/302022/12/312023/3/312023/6/30证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分23202020212022202328002600240022002000550证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分24 2020202020212022202345004000350030002500200015001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2019年2020年2021年2022年2023年万吨2019年2020年2021年2022年2023年天82019年2020年2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分253.1%。WIT原油期货结算价为90.03美元/桶，较上周下降0.74美元/桶（-美元/桶美元/桶期货结算价美元/桶美元/桶现货价:原油:英国布伦特Dtd0002020/1/22021/1/22022/1/22023美元/桶2020年2021年2022年2023年20502019年20222019年2022年2021年 2020年2023年美元/桶2020年2021年2022年2023年0086422月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分26需求方面，本周油品消费表现尚可。本周全球商业航班数高位运行，7天移动万桶/日2019202020212022202320040200图74：美国石油战略储备库存图75：美国原油和石证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分274、重要新闻（新京报）向绿色低碳转变，生产和生活领域能效大幅提升。此次报告的编写人之一、国务院发展研究中心资源与环境政策研究所副所长郭焦锋表示，用一句话概括我支出再度引发争议、政府面临停摆之际，美国的财政前景堪忧。据悉，如果国摆危机。引发了人们对欧洲最大经济体通胀进一步放缓的希望。由于俄乌冲突的影响，证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分282023.09.20央行：推动存量房贷利率调整工作平稳有序落地（中新经纬）民利息负担，显著增强消费能力。本次政策调整利好是中长期的，可持续为近几年较高利率贷款买房的家庭减少支出，支持提升居民消费能力，有效促进消费增长。下一步，人民银行将继续密切关注市场动态，维护好市场竞争秩序，推动存量房贷利率调整工作平稳有序落地。2023.09.21欧盟发布新的能源效率指令（界面新闻）进一步减少对化石燃料的依赖等。欧盟能源效率措施侧重于推动政策领域改革，并在欧盟成员国推动统一政策，在工业、公共部门、建筑、能源供应部门引入2023.09.21英国将禁止销售新汽油和柴油汽车推迟至2032023.09.21俄罗斯暂时禁止向大多数国家出口燃料，以应对短缺问题（金俄罗斯政府周四表示，为了稳定国内市场，俄罗斯已暂时禁止向四个前苏联加盟共和国以外的所有国家出口汽油和柴油，并立即生效。俄罗斯表示，这项禁令不适用于根据政府间协议向莫斯科领导的欧亚经济联盟成员国供应的燃料。欧亚经济联盟包括白俄罗斯、哈萨克斯坦、亚美尼亚和吉尔吉斯斯坦。声明显示，政府还建立了每日监测燃料采购情况，以满足农业生产者的需求，并及时税（界面新闻）布汇率挂钩。俄罗斯政府指出，根据卢布汇率水平，清单上绝大多数种类商品证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分29月以来低位。50.2（上海证券报、中国证券网）2023.09.22工信部：中方愿与德方、欧方加强中小企业领域交流合作（证和信息化部副部长徐晓兰在致辞中表示，中方愿与德方、欧方加强中小企业领域交流合作，发挥互补优势，开拓市场潜力，携手促进世界经济包容可持续发展。探索建立中小企业合作机制，充分发挥中小企业在支撑全球产业链供应链效率、韧性、活力等方面的作用，进一步促进双方中小企业实现互利共赢。合力拓展中小企业合作广度，加强在新能源汽车、新一代信息技术、未来产业等领域的合作。2023.09.18梅赛德斯-奔驰与SteelDynamics达成钢材供应协议（界面新2023.09.18德国拟逐步淘汰化石燃料供暖（中国化工报）证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分