可转债：从行业看转债燃气

可转债周报可转债周报爱建证券有限责任公司研究所分析师:余前广TEL32211E-mail:yuqianguang@执业编号:S0820522020001请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

证券研究报告●周报●可转债 2024年4月15日星期一从行业看转债：燃气投资要点一周市场回顾过去一周，中证可转债及可交换债券指数上涨0.49%，上证综指下跌1.62%，深证指数下跌3.32%，创业板指下跌4.21%，沪深300下跌2.58%。投资分析天然气作为化石能源之清洁低碳品类，属我国新型能源体系建设的重要组成部分；燃气行业当前及未来较长时间将保持稳步增长态势。根据数据，至4月12日收盘，燃气行业尚处于可交易期的可转债有4只。从收盘价看，4只转债价格均高于面值（100元），110-130元区间的有2只，130-150元区间的有2只。从纯债到期收益率看，贵燃转债到期收益率为-0.94%23转债到期收益率为-2.18%，蓝天转债到期收益率为-3.71%，天壕转债到期收益率为-4.61%。从债项评级看，A+1只，AA2只，AAA12.705.34年不等。从可转债券余额看，从3.9930亿元不等。从转股溢价率2323.54%15.58%8.42%，蓝3.37%。从燃气行业基本面看：根据中国城市燃气协会、上市公司年报等披露：2023年，国际天然气市场逐步实现再平衡。全球天然气价格震荡下行、回归基本面，美国亨利中心（HH）TTFJKM天然气202360.7%、67.5%、59.2%。受经济增速、气温偏高影响，叠加各国加大煤电、核电、绿电对气电的替代，2023年全0.2%。全球液化天然气产能继续保持增长，美国LNG出口国。从国内看，得益于我国经济增长、天然气价格走低，20233945.37.6%，再创历史新高（其中：城市燃气和天然气发电是推动天然气中高速增长的主要动力）。供应方面，国内天然气产量23007年保持百亿立方米增产势头；非常规天然气产960亿立方米，成为天然气增储上产重要增长极。随着中俄东线LNG价格回落，202311997万吨、同比9.9%LNG进口国。根据国家能源局等披露，“十四五”期间，我国将加快清洁能源开发利用，推动非化石能源和天然气成为能源消费增量的主体，更大幅度提高清洁能源消费比重。总体看，未来一个阶段，燃气行业面临着消费端、政策端等诸多利好。1从可转债对应正股基本面看：根据上市公司定期报告、公告披露，深圳燃气是一家集城市燃气、燃气资源、综合能源和智慧服务为一体的综合性公用事业上市公司，也是较早实现跨区域经营的国有燃气上市公司之一（具备“国资综合实力+外资专业能力+民资机制活力”公司治理1的良好机制）。公司坚持“燃气+清洁能源”双主业协同发展，构建天然气“采运储销”全产业体系，积极拓展光伏等清洁能源产业。除粤港澳大湾区天然气需求强劲外，公司还在江西、安徽、江苏、浙江等11省（区）开展管道燃气经营，形成了一定的区域集聚和规模效应。公司全面推进数字化建设，打造智慧燃气体系，提高生产效率、安全水平和服务质量。公司建成国内首个城市燃气管道完整性管理系统、城市级燃气2023年末，累计授权知识产权637项（其中国际专利（PCT）1项、发明专利118项），累计参与编制并颁布各级技术标准104项（其中：国家标准37项）2023年末，公司及其控股子公司已在国内11省（区）拥有532023309.29亿元，同比增长2.88；归属于上市公司股东净利润14.40亿元，同比增长17.80%10.47%。蓝天燃气主要从事河南省内的管道天然气、城市燃气等业务，处于天然气产业链的中下游。公司取得了驻马店中心规划区、正阳县、上蔡县、新蔡县、确山县、泌阳县、平舆县、遂平县、汝南县、西平县、新郑市城区、薛店镇、封丘县、延津县、原阳县、长垣县、长葛市、尉氏县等特定区域的燃气特许经营权，属河南省天然气支干线管网覆盖范围较广、输气规模较大的综合性燃气企业。公司与多家供应商（中石油、中石化、中海油、中裕能源、中油压缩等）签订了天然气采购协议，具备气源稳定优势；实现了河南省南北区域天然气管道的互连互通，提升了市场地位。经过多年的生产经营，公司形成了中下游一体化的运营模式，能够保障安全、低成本、高效率的生产和客户需求的快速响应。公司202349.474.06%；实现归属于母公司股东的净利润6.06亿元，同2.33%16.58%。贵州燃气属贵州省供气规模最大、管网覆盖区域最广、服务用户最多的城市燃气专业运营商及综合能源供应服务商，是行业内全国少有的全省性燃气企业；截至2023437个特定区域1个省外特定区域取得了管道燃气特许经营权，业务范围覆盖贵州省主要城市、核心经济区和主要工业园区。公司专业运营城市燃气30多年，积累了丰富的运营和安全管理经验，先后荣获中国能源企业500100强、贵州省低碳减排之星等称号。公司预计2023年度实现归属于母公司所有者的净利润为0.68亿元—0.815亿元，同比增长166.75%—219.71%。天壕能源主营业务包括天然气供应及管输运营的燃气板块和膜产品研发生产销售及水处理工程服务的水务板块。公司拥有稀缺天然气跨省长输管道的优势，与中联公司共同投资建设运营神安线管道，实现鄂尔多斯盆地东缘的煤层气资源和京津冀地区用气市场对接，不断扩大市场份额和业务规模。公司拥有多家燃气特许经营权（资子公司北京华盛在山西省原平市、兴县、保德县三市县拥有燃气特许经营权，全资子公司霸州华盛在河北省霸州市津港工业园区拥有燃气特许经营权，控股子公司清远正茂在广东省清远市清新区禾云镇等区域拥有燃气特许经营权），具备规模化经营优势（目前已成为河北省第三大气源）；凭借优质的供气服务、安全生产管理和售后服务响应能力，在当地形成了良好口碑。2023年前三季度，公司实现营业总收入31.85亿24.76%3.0716.43%；加权平7.42%。从资产负债率看，根据定期报告披露，至60.01%45.26%；天壕能源资产负债率为51.47%17.10%2023年末，60.98%37.24%；蓝天燃气资产负41.94%20.23%。从正股市净率看，贵州燃气PB2.75，蓝天燃气PB2.53，深圳燃气PB1.57，天壕能源PB为1.315.19%1.66%，天壕能源为1.35%。从燃气行业可转债有关条款、公告等情况看，暂未出现提前赎回、向下修正转股价格、回售等情形。投资建议近日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，明确将“严格再融资审核把关”“加快形成应退尽退、及时出清的常态化退市格局”“完善市场化法治化多元化的债券违约风险处置机制”。在当前宏观、政策等背景下，重点关注到期收益率为正、有息负债率偏低的可转债品种（剔除转债信用风险、正股退市风险）。考虑到当前转股溢价率绝对水平，同时关注常态化现金分红、高股息率正股的配置价值。风险提示经济复苏不及预期，权益/固收市场宽幅调整，正股波动剧烈，转债估值压缩，监管政策变化。目录1、市场回顾 62、可转债动态及数据跟踪 7到期收益率 7转股溢价率 7可转债公告（赎回、下修、回售等） 8可转债发行 92.5其他 103、风险提示 12图表目录图表1:可转债表现（中证转债指数） 6图表2:中证转债等指数表现(2024/4/8-2024/4/12) 6图表3:中证转债转股溢价率（%） 7图表4:转债到期收益率前五 7图表5:转股溢价率排序 8图表6:转债发行进展 101、市场回顾过去一周，中证可转债及可交换债券指数上涨0.49%，上证综指下跌1.62%，深证指数下跌3.32%，创业板指下跌4.21%，沪深300下跌2.58%。中证转债周度成交额2092.29亿元。图表1:可转债表现（中证转债指数）数据来源:，爱建证券研究所图表2:中证转债等指数表现(2024/4/8-2024/4/12)数据来源:，爱建证券研究所过去一周，中证转债转股溢价率在63.36%左右。图表3:中证转债转股溢价率（%）数据来源:，爱建证券研究所2、可转债动态及数据跟踪到期收益率根据数据，至今仍可交易、纯债到期收益率为正的可转债有316只。纯债到期收益率大于3的可转债有87只；大于5的有27只，其中：位居前五的分别是岭南转债（39.93）、中装转2（18.77）、帝欧转债转债简称收盘价纯债到期收益率（）最新评级剩余年限岭南转债95.4639.93BBB-0.34中装转270.2518.77A转债简称收盘价纯债到期收益率（）最新评级剩余年限岭南转债95.4639.93BBB-0.34中装转270.2518.77A3.01帝欧转债72.5215.57A+3.53维尔转债101.4010.09A+2.00塞力转债96.939.29A2.36数据来源:，爱建证券研究所转股溢价率根据数据，至今仍可交易、转股溢价率为负的可转债有7只。其中：从潜在套利视角值得关注的可转债有：商洛转债（-0.71）、金盘转债（-0.52）、冠盛转债（-0.52）、耐普转债（-0.23）。图表5:转股溢价率排序转债简称收盘价转股溢价率（）正股简称正股市净率商络转债142.40-0.71商络电子3.41金盘转债134.84-0.52金盘科技6.32冠盛转债140.39-0.52冠盛股份2.19耐普转债160.00-0.23耐普矿机3.31数据来源:，爱建证券研究所可转债公告（赎回、下修、回售等）淳中科技：可转债赎回结果暨股份变动公告。北京淳中科技股份有限公司（以下简称“本公司”）202422720243193015130％,已触发“淳中转债”的有条件赎回条款。1、赎回数量：1,092,000元(10,920）。2、赎回兑付总金额：1,106,327.04（含当期利息）。3、赎回款发放日：20244124、可转债摘牌日：2024412（公司公告）商络电子：关于商络转债赎回实施的第八次提示性公告。公司股票价格自2024312202441/股）的130（含130），已触发《南京商络电子股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券并在创业板上市募集说明书》（以下简称“《募集说明书》”）中的有条件赎回条款。1、可转债赎回条件满足日：2024412、可转债赎回登记日：20244243、可转债赎回日：20244254、可转债赎回价格：100.26元/张（含当期应计利息，当期年利率为0.60，且当期利息含税），扣税后的赎回价格以中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司（以下简称“中国结算”）核准的价格为准。5、可转债赎回资金到账日（到达中国结算账户）：20244306、投资者赎回款到账日：2024577、可转债停止交易日：20244228、可转债停止转股日：20244259、赎回类别：全部赎回。102024424日收市后仍未转股的“商络转债”将被强制赎回，特提醒“商络转债”持券人注意在限期内转股。本次赎回完成后，“商络转债”将在深圳证券交易所（以下简称“深交所”）摘牌。债券持有人持有的“商络转债”如存在被质押或被冻结的，建议在停止转股日前解除质押或冻结，以免出现因无法转股而被赎回的情形。（公司公告）贵州轮胎：关于“贵轮转债”赎回实施的第六次提示性公告。202422220244115股价格的130（即5.72元/股）。根据《募集说明书》的约定，已触发“贵轮转债”的有条件赎回条款（即在转股期内，公司股票在任何连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格的130）。1、“贵轮转赎”赎回价格：100.01元/张（含当期息税，当期即第三年，年利率为1.00。公司2024422），扣税后的赎回价格以中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司（以下简称“中登公司”）核准的价格为准。2、赎回条件满足日：2024413、赎回登记日：20244244、赎回日：20244255、停止交易日：20244226、停止转股日：2024年4月25日。7、公司赎回资金到达中登公司账户日：20244308、投资者赎回款到账日：2024579、赎回类别：全部赎回。10、最后一个交易日可转债简称：Z11、风险提示：根据安2024424提醒“贵轮转债”持有人注意在限期内转股。本次赎回完成后，“贵轮转债”将在深圳证券交易所摘牌。持有人持有的“贵轮转债”如存在被质押或被冻结情形的，建议在停止转股日前解除质押和冻结，以免出现因无法转股而被强制赎回的情形。因目前“贵轮转债”二级市场价格与赎回价格存在较大差异，特别提醒各位持有人注意在限期内转股，投资者如未及时转股，可能面临损失，敬请投资者注意风险。（公司公告）爱柯迪：关于“爱迪转债”转股价格调整的公告。因爱柯迪股份有限公司（以下简称“爱柯迪”或“本公司”或“公司”）向特定对象发行股票，引起爱迪转债转股价格调整。1、调整前转股价格：18.56/股。2、调整后转股价格：18.53/股。3、爱迪转债本次转股价格调整实施日期：2024412（公司公告）永安行：关于“永安转债”转股价格调整暨转股停牌的公告。因永安行科技股份有限公司（以下简称“公司”）注销已回购股份事项引起的“永安转债”转股价格调整。1、调整前转股价格：14.81/股。2、调整后转股价格：14.77/股。3、“永安转债”本次转股价格调整实施日期：202441220244112024412（公司公告）广电网络：关于“广电转债”回售结果的公告。1、回售期间：2024328日至2024年4月3日。2、回售有效申报数量：170张。3、回售金额：17,256.70（含当期利息）。4、回售资金发放日：2024410（公司公告）重庆建工：关于“建工转债”回售结果的公告。1、回售期间：2024328日至2024年4月3日。2、回售有效申报数量：10张。3、回售金额：1,008.70（含利息）。4、回售资金发放日：2024410（公司公告）可转债发行1）奥飞数据：2024根据有关法律法规、规范性文件并结合公司自身情况，本次发行可转换公司债券募集资金90,500.00（含），具体发行规模提请公司股东大会授权公司董事会（或董事会授权人士）在上述额度范围内确定。本次发行的可转换公司债券的存续期限为发行之日起六年。（公司公告）图表6:转债发行进展公告日期公司名称发行规模（亿元）期限（年）方案进度2024-04-09奥飞数据9.056董事会预案数据来源:，爱建证券研究所其他李子园：关于债券持有人可转债持有比例变动达到10的公告。近日，公司收到控股股东水滴泉投资、实际控制人李国平、王旭斌夫妇通知，其于2024年312024410王旭斌夫妇通过上海证券交易所系统以大宗交易方式和集中竞价方式合计减持“李子转债”884,330张，占发行总量的14.75。（公司公告）福蓉科技：关于债券持有人及其一致行动人可转债持有比例变动达到10的公告。近日，公司收到控股股东南平铝业及其一致行动人冶控投资的告知函，202441202449易系统共减持“福蓉转债”794,030张，占发行总量的12.41；冶控投资通过上海证券交易所交易系统共减持“福蓉转债”163,790张，占发行总量的2.56。（公司公告）武进不锈：关于实际控制人及其一致行动人减持公司可转债的公告。公司实际控制人及其一致行动人朱国良先生、朱琦女士、沈卫强先生、顾坚勤女士、2024323202449和集中竞价方式合计减持“武进转债”612,520张，占可转债发行总量的19.76。（公司公告）蓝天燃气：关于债券持有人持有可转换公司债券变动比例达到10的公告。2024326202449日，蓝天集团通过上海证券交易所交易系统以大宗交易的方式转让“蓝天转债”942,960张，占发行总量的10.84。（公司公告）晶科能源：关于“晶能转债”2024晶科能源股份有限公司(以下简称“公司”)于2023420日发行的可转换公司债券（以下简称“晶能转债”或“可转债”）2024422（原付息日2024420）202342020244月19日期间的利息。本计息年度票面利率为0.20（含税），即每张面值人1000.20（含税）。1、可转债付息债权登记日：20244192、可转债除息日：20244223、可转债兑息日：2024年4月22日。（公司公告）2024杭州纵横通信股份有限公司（以下简称“公司”）2020417（以下简称“可转债”）2024417202341720244月16日期间的利息。本计息年度票面利率为1.80（含税），即每张面值1001.80（含税）。1、可转债付息债权登记日：20244162、可转债除息日：20244173、可转债付息日：2024年4月17日。（公司公告）2024江苏永鼎股份有限公司（以下简称“公司”）2019416（以下简称“永鼎转债”）202441620234162024年4月15日期间的利息。本期债券票面利率1.8（含税），即每张面值100元人民币可转债兑息金额为1.80（含税）。1、可转债付息债权登记日：20244152、可转债除息日：20244163、可转债兑息日：2024年4月16日。（公司公告）凌钢股份：关于可转换公司债券付息的公告。凌源钢铁股份有限公司（以下简称“公司”或“本公司”）2020413（以下简称“凌钢转债”）2024413（如该日为法定节假日或休息日，则顺延至下一个工作日，顺延期间不另付息）2023413至2024年4月12日期间的利息。本计息年度票面利率为1.60（含税），即1001.60（含税）。1、可转债付息债权登记日：20244122、可转债除息日：20244153、可转债兑息发放日：2024年4月15日。（公司公告）永吉股份：关于“永吉转债”付息的公告。贵州永吉印务股份有限公司（以下简称“公司”）2022414202441520234142024413债券票面利率为0.50（含税），即每张面值人民币100元的可转换公司债券0.50元（含税）。1、可转债付息债权登记日：20244122、可转债除息日：2024415（2024414）。3、可转债兑息日：2024415（202441423金牌厨柜家居科技股份有限公司（以下简称“公司”）2023417（以下简称23”）20244172023417202441623（20234172024416）票面利率为0.30，即每张“金23转债”（面值100元）派发利息为人民币0.30（含税）。12320244162、23转债”除息日：20244173232024417（公司公告）春秋电子：“春秋转债”2024苏州春秋电子科技股份有限公司（以下简称“公司”）于2020年4月14日公开发行的可转换公司债券20244152023414至2024年4月13日期间的利息。本计息年度票面利率为：1.50，每10张“春秋转债”（1,000.00）派发利息为人民币：15.00（含税）。1、可转债