可转债市场跟踪：防守能力凸显配置价值

目录TOC\o"1-2"\h\z\u一级转债供给 1转债发行 1新债申购 1新债上市 2二级市场回顾 2行情表现 2因子与行业轮动 3估值指标 4条款与一级市场 5条款追踪 5新券概览 6本周转债市场总结：防守能力凸显配置价值 7风险提示 7请务必阅读正文后的重要声明部分一级转债供给转债发行本周无转债发行。图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2024年4月12日）35 70030 60025 50020 40015 30010 2005 1002021-052021-062021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04当月发行数量（只，左轴） 当月发行规模（亿，右轴）数据来源：wind，截至2024年4月12日星期五，下周暂无转债预计发行。新债申购本周无转债发行。图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2024年4月12日）1.2E-02 1412108.0E-03864.0E-03422021-052021-062021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04中签率（，左轴） 网上有效申购金额均值（万亿元，右轴）数据来源：wind，新债上市本周无转债上市。目前两只转债已经发行暂未上市，暂未公布上市时间。图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2024年4月12日）50403020102021-032021-042021-052021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-03上市首日平均溢价率（）数据来源：wind，截至2024年4月12日星期五，下周暂无转债预计上市。二级市场回顾行情表现点附近。全周来看，三大指数均收跌，跌幅分别为1.62%、3.32%、4.21%。中证转债指数上涨0.34%。成交热情方面，本周权益市场成交额缩量至八千亿左右；转债成交亦随之缩量，全周五个交易日日均成交418.46亿元，相对上周下行21.67%。图4：近两周中证转债与上证指数走势 图5：近两周转债市场成交额（亿元）392308055039230805503903060510950030404708500388302043038630003907500中证转债（点位，左轴）上证指数（点位，右轴）

中证转债成交额（亿元，左轴）数据来源：wind， 数据来源：wind，本周个券7涨0平95位分别为正丹转（.%（.%百川转（.%、龙净转债（.%、宏昌转债（.%。跌幅前5位分别为泰坦转债（.%、三羊转债（.%、商络转债（.%、福蓉转债（.%、金钟转债（.%。20.5114.178.507.608.956.357.676.59华统转债新天转债海泰转债福新转债睿创转债金钟转债福蓉转债图6：个券周涨跌幅前10位 图7：个券周涨跌幅后1020.5114.178.507.608.956.357.676.59华统转债新天转债海泰转债福新转债睿创转债金钟转债福蓉转债25201510

0泰坦转债-5泰坦转债商络转债三羊转债5 商络转债三羊转债

-9.06

-10.32

-10正丹转债锋工转债百川转2龙净转债宏昌转债贵轮转债柳工转2科思转债震裕转债广电转债0 正丹转债锋工转债百川转2龙净转债宏昌转债贵轮转债柳工转2科思转债震裕转债广电转债

-9.93

-10.97-13.21-18.23

-15-20-25个券涨幅前十位

-16.48个券跌幅前十位

-23.55-30数据来源：wind， 数据来源：wind，本周正股3涨0平35位分别为正丹股（.%（.%柳工（.%、凯盛新材（.%、华海药业（.%。跌幅前5位分别为华体科技（.%、海泰科（.%、丰山集团（.%、福蓉科技（.%、强力新材（.%。从盘面和价格维度来看，本周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为0.00%、0.67%、0.15%；低价、中价、高价券周涨跌幅分别为0.23%、0.42%、0.19%。从评级和策略维度来看，本周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债周涨跌幅分别为0.51%、0.41%、0.05%、0.04%；双低策略周涨跌幅0.40%、高价低溢价率策略周涨跌幅0.62%。图8：分盘面涨跌幅情况（截至2024年4月12日） 图9：分价格涨跌幅情况（截至2024年4月12日）4.03.02.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.0

（） （） 跌幅（）小盘 中盘 大盘

2.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.0

涨跌幅（） 跌幅（） （）低价 中价 高价数据来源：wind， ：wind，图10：分评级涨跌幅情况（截至2024年4月日） 图分策略涨跌幅情况（截至2024年4月12日）4.03.02.02.00.01.0-2.00.0-4.0-1.0-6.0（） 涨跌幅（） （）-2.0（）跌幅（）（）AA-及以下 AA AA+ AAA 高价低溢价率 双低数据来源：wind， 数据来源：wind，9大行业中，70.10%1.98%之间。其中，能源、公用事业行业涨幅较为突出，在以上；信息技术、日常消费品本周录得下跌，跌幅0.60%1.07%。图12：转债分行业涨跌幅情况（截至2024年4月12日）4.03.02.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0能源 公用事业 材料 工业 可选消费 金融 医疗保健 信息技术 日常消费品涨跌幅（） 月涨跌幅（） 涨跌幅（）数据来源：wind，2.3估值指标41265.29%6.27个百分点；纯债溢价率均值，环比变动-0.93个百分点；纯债到期收益率均值，环比变动2.66个百分点。表1：估值指标变动一览范围数量转股溢价率纯债溢价率纯债到期收益率期初期末环比变动期初期末环比变动期初期末环比变动全市场53659.02%65.29%6.2721.64%20.71%-0.93-3.30%-0.63%2.6608027192.20%100.73%8.5311.16%10.28%-0.871.53%-0.59%-2.118010014232.57%37.25%4.6820.99%20.41%-0.58-1.36%-0.15%1.221001208221.90%25.23%3.3332.91%32.09%-0.81-8.19%-0.11%8.08120415.58%8.25%2.6770.61%67.91%-2.70-32.09%-3.68%28.41数据来源：wind，条款与一级市场条款追踪目前有3480%215只转债转70%960%；商1250%。当前暂无转债预计触发回售或已经触发回售。本周3只转债触发赎回，均已公告不赎回；截至周五收盘，1只转债可能触发赎回条款。本周共计10只转债触发下修或发布相关公告。其中，1只转债公告董事会提议下修。其余9只转债公告不下修；截至周五收盘，18只转债可能将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。表2：条款追踪——已触发情况已触发情况赎回代码简称首次触发/公告日期情况111017.SH蓝天转债2024/4/10公告不赎回123223.SZ九典转022024/4/12公告不赎回123188.SZ水羊转债2024/4/13公告不赎回下修代码简称首次触发/公告日期情况123106.SZ正丹转债2024/4/9董事会提议下修，需股东大会审议127025.SZ冀东转债2024/4/8公告不下修113579.SH健友转债2024/4/9公告不下修127089.SZ晶澳转债2024/4/10公告不下修123198.SZ金埔转债2024/4/10公告不下修118034.SH晶能转债2024/4/10公告不下修已触发情况128072.SZ翔鹭转债2024/4/10公告不下修123218.SZ宏昌转债2024/4/12公告不下修113542.SH好客转债2024/4/12公告不下修110086.SH精工转债2024/4/13公告不下修数据来源：wind，表3：条款追踪——触发进度触发进度赎回代码简称触发进度触发阈值110074.SH精达转债11/1315下修代码简称触发进度触发阈值118039.SH煜邦转债10/1015123178.SZ花园转债10/1015127033.SZ中装转210/1015127090.SZ兴瑞转债11/1115127066.SZ科利转债11/1115118038.SH金宏转债12/1215118024.SH冠宇转债12/1215118008.SH海优转债12/1215127061.SZ美锦转债12/1215123203.SZ明电转0212/1315123087.SZ明电转债12/1315123145.SZ药石转债13/1315113046.SH金田转债13/1315118040.SH宏微转债14/1415113064.SH东材转债14/1415128116.SZ瑞达转债14/1415110063.SH鹰19转债14/1415110047.SH山鹰转债14/1415数据来源：wind，新券概览本周2只转债更新了发行进度。董事会通过发行议案的有奥飞数据（.5亿元；股东大会通过发行议案的有赛微电子（19.74亿元412日，证监会已批准的待发转债共有14只，预计发行规模合计78.1343亿元。表4：转债在途发行情况最新公告日期公司代码公司名称发行规模(亿元)证监会批准公告日2024-03-14603809.SH豪能股份5.502024-03-142024-02-29688135.SH利扬芯片5.202024-02-292024-02-06301131.SZ聚赛龙2.502024-02-062024-02-06300870.SZ欧陆通6.452024-02-062024-02-02301235.SZ华康医疗7.502024-02-022024-01-23605366.SH宏柏新材9.602024-01-232024-01-12301081.SZ严牌股份4.682024-01-122023-12-21301053.SZ远信工业2.862023-12-212023-12-15301004.SZ嘉益股份3.982023-12-152023-11-29300893.SZ松原股份4.102023-11-292023-10-27300553.SZ集智股份2.552023-10-272023-07-25000628.SZ高新发展6.912023-07-252023-07-11002701.SZ奥瑞金9.402023-07-112023-04-25688799.SH华纳药厂6.912023-