煤炭开采行业简评报告：淡季煤价触底在即重视当前配置机会

300指数0.52%300指数本周（2024325日0.52%300指数下跌0.21%300指数1.36，300指数。主要煤炭上市公司涨跌不一，涨幅前五：新集能源（6.22%）、淮河能源（5.65%）、电投能源（5.13%）、开滦股份（3.36%）、中国神华（3.03%）；跌幅前五：潞安环能（-8.81%）、美锦能源（-8.13%）、宝泰隆（-5.28%）、郑州煤电（-5.15%）、云煤能源（-4.13%）。图1本周煤炭板块跑输沪深300指数6%-0.21%-0.52%-0.21%-0.52%2%石油石化石油石化沪深钢铁建筑材料电子计传媒资料来源：，图2本周煤炭子板块仅动力煤(申万)跑赢沪深300指数2.0%-0.21%1.0%-0.21%动力煤(申万)沪深300动力煤(申万)沪深300煤炭焦煤(申万)焦炭Ⅲ(申万)-1.0%-2.0%-3.0%-4.0%-5.0%-6.0%资料来源：，图3本周煤炭个股涨跌不一，涨幅最高的新集能源6.22%8%新淮电开中上恒中昊盘云晋平山物兖安陕靖淮冀永兰山山大金辽安华陕云郑宝美潞新淮电开中上恒中昊盘云晋平山物兖安陕靖淮冀永兰山山大金辽安华陕云郑宝美潞集河投滦国海源煤华江未大维控煤煤产矿泰西远北中泰花西西有能宁源阳西煤州泰锦安能能能股神能煤能能股来洲股煤股国环能集煤煤矿能能科焦焦能科能煤股黑能煤隆能环源源源份华源电源源份份业份际能源团业电业源源创化煤源技源业份猫源电 源能4%2%ST*STST*ST-10%资料来源：，PE10.18倍，PB1.48倍20243PE(TTM)负值）PE10.18倍，位列APB1.48A股全图4本周煤炭PE估值为10.18倍5010.184510.18403530252015105国防军工国防军工传媒商贸零售汽车房地产石银行资料来源：，行业简评报告证券研究报告5PB行业简评报告证券研究报告5PB1.48倍5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0资料来源：Wind，首创证券4.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0资料来源：Wind，首创证券1.48请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明31.48请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3房地产主要数据追踪动力煤行情：产地价格涨跌不一，港口现货价下降，电厂日耗减少产地价格：329Q5500676元/2.03%Q5500698元/3.10%610元/1.16%。港口价格：截至3月29日，广州港Q6100神木块库提价1162元/吨，周环比下降1.11%；京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价836元/吨，周环比下降0.48%。截至3月20日，山西优混Q5500市场价888元/吨，较3月10日下降3.71%。电厂运行：3月29日，全国电厂煤炭日耗达209.7万吨，相比3月22日减少7.23.32%4218.632241.6万吨，0.98%。图6动力煤产地价格涨跌不一元/吨1,600

坑口价(含税):弱煤:同:同郊 坑口价(含税):烟末(Q5500):西:坑口价(含税):原煤(Q5200):内蒙古:东胜2024-03-272024-02-272024-01-272023-12-272023-11-272023-10-272023-09-272023-08-272023-07-272023-06-272023-05-272023-04-272023-03-272023-02-272023-01-272022-12-272022-11-272022-10-272022-09-272022-08-272022-07-272022-06-272022-05-272022-04-272022-03-272024-03-272024-02-272024-01-272023-12-272023-11-272023-10-272023-09-272023-08-272023-07-272023-06-272023-05-272023-04-272023-03-272023-02-272023-01-272022-12-272022-11-272022-10-272022-09-272022-08-272022-07-272022-06-272022-05-272022-04-272022-03-27资料来源：iFind，图7力港价周比降元/吨 图8西混场环下降/吨0

广州港提价：神木块Q6100京唐港平仓价：山西产动力末煤Q5500

2022-03-292022-05-292022-03-292022-05-292022-07-292022-09-292022-11-292023-01-292023-03-292023-05-292023-07-292023-09-292023-11-292024-01-292024-03-29

市场价:山西优混(Q5500):全国资料来源：， 资料来源：，图9全电煤日下降吨 图10全电煤库量降日耗:全国电厂:当值 场存:全国电厂:期值300 250 200 150 100 50 2022-03-292022-05-292022-07-292022-09-292022-11-292023-01-292023-03-292023-05-292023-07-292023-09-292023-11-292024-01-292024-03-292022-03-292022-05-292022-07-292022-09-292022-11-292022-03-292022-05-292022-07-292022-09-292022-11-292023-01-292023-03-292023-05-292023-07-292023-09-292023-11-292024-01-292024-03-292022-03-292022-05-292022-07-292022-09-292022-11-292023-01-292023-03-292023-05-292023-07-292023-09-292023-11-292024-01-292024-03-29资料来源：iFind， 资料来源：iFind，一，澳煤进口价格下降，期货价格下降，贴水幅度上升产地价格：截至3月29日，山西吕梁产主焦煤市场价1780元/吨，周环比持平；山西古交产肥煤1780元/吨，周环比持平；河北邯郸主焦煤2055元/吨，周环比持平。港口价格：截至3月29日，京唐港主焦煤库提价为1960元/吨，周环比持平。进口价格：31570元/0.64%1/3970元259/0.19%89.19元/5.86%。期货价格：3291487.5元/3178元/10.69%1780元/3292.5元/幅度较3月22日上升178元/吨。图11炼焦煤产地价格持平元/吨4,000

市场价：主焦煤山西 车板价：肥煤：西 车板价：主焦煤河北3,5003,0002,5002,0001,5002022-03-292022-05-292022-07-292022-09-292022-11-292023-01-292023-03-292023-05-292023-07-292023-09-292023-11-292024-01-292024-03-291,0002022-03-292022-05-292022-07-292022-09-292022-11-292023-01-292023-03-292023-05-292023-07-292023-09-292023-11-292024-01-292024-03-29资料来源：，

2020 2021 2022 2023 2024资料来源：，图13本周澳大利亚主焦煤到岸价周环比下降美元/吨600现货价：澳大利主煤岸元吨) 主焦煤价差(唐-洲景)2022-03-292022-05-292022-07-292022-09-292022-11-292023-01-292023-03-292023-05-292023-07-292023-09-292023-11-292024-01-292024-03-2902022-03-292022-05-292022-07-292022-09-292022-11-292023-01-292023-03-292023-05-292023-07-292023-09-292023-11-292024-01-292024-03-29

1,4001,2001,0000-200-400-600资料来源：，图14本周蒙古口岸甘其毛都焦精煤场地价周环比上升，策克口岸1/3焦煤场地价周环比持平元/吨3,500

场地价:焦精煤:甘毛都 场地价:1/3焦煤:策克2022-03-292022-05-292022-07-292022-09-292022-11-292023-01-292023-03-292023-05-292023-07-292023-09-292023-11-292024-01-292024-03-292022-03-292022-05-292022-07-292022-09-292022-11-292023-01-292023-03-292023-05-292023-07-292023-09-292023-11-292024-01-292024-03-29资料来源：，图15焦煤期货价格下降，现货价格持平，贴水幅度上升元/吨350030002500200015002022-03-2910002022-03-29

升贴水（次轴） 期货收盘价：焦煤 市场价：主焦煤山西

10000-200-400-600-8002024-03-29-10002024-03-29资料来源：，库存上升动力煤库存：32922293226.55%49632220295.33222.90.99%。图16北方港口煤炭库存合计数量周环比上涨万吨2020 2021 2022 2023 2024300028002600240022002000180016001400第1第1第2周第4周第6周第7周第8周第10第11第13第14第16第17第19第20第21第23第24第26第27第28第30第31第32第34第35第37第38第40第42第43第44第46第47第49第50资料来源：，图17长江口煤炭库存数周环比下降万吨第1第1第2周第4周第6周第7周第8周第10第11第13第14第16第17第19第20第21第23第24第26第27第28第30第31第32第34第35第37第38第40第42第43第44第46第47第49第50

2020 2021 2022 2023 2024资料来源：，图18广州港煤炭库存数量周环比上涨万吨0

2020 2021 2022 2023 2024资料来源：，

炼焦煤库存：329266.7923.82万9.80%208.437.67829.7817.212.03%（247家）库存为751.87万吨，周环比下降14.58万吨，跌幅1.90%。图19炼焦煤库存本周涨跌互现万吨1,800总库存:总库存:炼焦煤:统计独立焦企全样本库存:炼焦煤:钢厂(247家)0

煤矿库存:炼焦煤:库:当值 库存:炼焦煤:六港计:周值资料来源：iFind，焦炭库存：329192.428.14.41%。图20港口焦炭总库存本周上升万吨库存:库存:焦炭:四港2024-03-292024-01-292023-11-292023-09-292023-07-292023-05-292023-03-292023-01-292022-11-292022-09-292022-07-292022-05-292022-03-292024-03-292024-01-292023-11-292023-09-292023-07-292023-05-292023-03-292023-01-292022-11-292022-09-292022-07-292022-05-292022-03-29资料来源：iFind，国际煤价：三大港口煤炭价格涨跌不一3113.5美元/RB102.2美元/纽卡斯尔NEWC125.1美元吨。图21三大港口煤炭价格涨跌不一美元/吨600纽卡斯尔NEWS动煤货：周美元/吨 理查德RB动煤货：周美元/吨500 欧洲ARA/吨2022-03-222022-04-222022-05-222022-06-222022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-222023-01-222023-02-222023-03-222023-04-222023-05-222023-06-222023-07-222023-08-222023-09-222023-10-222023-11-222023-12-222024-01-222024-02-222024-03-2202022-03-222022-04-222022-05-222022-06-222022-07-222022-08-222022-09-222022-10-222022-11-222022-12-222023-01-222023-02-222023-03-222023-04-222023-05-222023-06-222023-07-222023-08-222023-09-222023-10-222023-11-222023-12-222024-01-222024-02-222024-03-22资料来源：，公司公告山煤国际：33020232023373.71元，同比减少19.45%；实现归属于上市公司股东的净利润42.60亿元，同比减少38.53%156.784.19%生产业务实现收入237.98亿元，占总收入的63.68%,同比下降21.34%129.1234.55%，同比下降17.43%。兖矿能源：329