投资学重点难点

投资学重点难点

第1章证券

1、证券的特点：

证券是一个涵义相当广泛的概念，它是各类经济权益凭证的统称，用来证明

证券持有人可以按照证券所规定的内容取得相应的权益。

证券拥有以下六个特征：收益性、风险性、流动性、价格波动性、相关性、

虚拟性。怎样正确理解这六个特征并予以区分。

2、股票的面值、帐面价值与市场价格：

股票的面值即股票的票面价值或称股票面额，是指股票上标明的金额。股票

的面值并不表示实际资产价值的多少，也不代表股票的实际价值。

股票的帐面价值又称股票的资本净值，是指股票所代表的净资产总额，其计算公式

为：

每股股票帐而价值=（资产总额一负债总额）/总股数

股票的市场价格即股票在市场上买卖的价格，也称股票行市。它随交易进行，随时

发生变动。

第2章证券市场

1、证券市场的结构、功能和作用

证券市场由三个方面的要素构成：一是市场参加者，包括资金需求者和资金供给

者。二是金融工具。三是市场组织形式，有证券交易所集中交易方式和分散的场外交

易方式。

证券市场的功能和作用：

（一）聚集和分配资金的功能

（-）转化与融资的功能

（三）引导资金流向、优化资源配置的功能

（四）分配风险的功能

（五）信息传递的功能

（六）产权复合功能

（七）宏观调控功能

2、证券的流通市场的分类与各自作用：

一、证券交易所市场

证券交易所是集中买卖股票、公债、公司债券等有价证券并形成有价证券行市的、

有固定场所的市场。

二、场外交易市场

场外交易市场指股票不在交易所上市，而是在交易所市场之外进行交易，由此而

形成的市场。

第3章固定收益证券

1.债券价值的评估：

债券价值

公式：债券价值=息票利息现值+票面值现值

现实中，不同的期限贴现率往往是不同的，通常是依据零息票国债的收益率曲线

（利率期限结构）来找到各个期限，如一年期、两年期、三年期等国债的收益率，作

为不同期限的贴现率，（如果是息票债券，则需要转化为零息票债券）即债券价格公式

为：

其中，r、r、r……r即是1年期、2年期、3年期及N年期的贴现率。

2、利率的期限结构：

收益率曲线（YieldCurve）把期限不同，但风险、流动性相同的债券的收益率

连成的一条曲线。收益率曲线形状大致有4种情况，即向上倾斜的、向下倾斜的、拱形

的和平坦直线形的.其中，向上倾斜的收益率曲线最为常见。

第4章投资基金、可转换证券和认股权证的价值分析

1.封闭式、开放式基金的价值分析：

封闭式基金的交易价格主要受到六个方面的影响：即基金资产净值（指基金

全部资产扣除按照国家有关规定可以在基金资产中扣除的费用后的价值，这些费用包

括管理人的管理费等）、市场供求关系、宏观经济状况、证券市场状况、基金管理人

的管理水平以及政府有关基金的政策。

开放式基金由于经常不断地按客户要求购回或者卖出基金单位，因此，开放式

基金的价格分为两种，即申购价格和赎回价格。

2、可转换证券的价值分析

对于可转换证券的价值分析，需要考虑到其理论价值、投资价值、转换价值

和市场价值，同时结合可转换证券的转换平价。掌握相关计算。

第5章股票的价值

1、股票价值决定的基本原理：

股票价值决定于其未来股息收入的现值和。是理解股票价值决定原理的核心。

假设：①将来的股息收入为D1,D2,……，Dn；②折现率为r,且在未来n

年内保持不变；③n为投资者持有股票的期限；④为第n期的股票价格。

2、对市盈率的估计：

（一）把某一行业的股票归类，剔除市盈率过高或过低的股票，然后求出其市

盈率的简单算术平均数，得出市场赋予该行业的平均市盈率。

（二）把所需估价公司的预期每股收益乘以估计的市盈率，得出市场对该类行业公

司在预期收益水平上的定价。

（三）适当考虑市场兴趣对该股价进行修正，常常考虑的因素有：新股定价普遍偏

高、流通股规模、行情走势等等。

第6章证券投资的基本分析

1.证券投资基本分析内容：

基本分析又称基本面分析，是指根据经济学、金融学、财务管理以及投资学等基

本原理，对决定证券价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发

展情况、产品市场情况、公司销售以及财务方面的情况进行分析，评估证券的投资价

值，判断证券的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。

基本分析的内容包括：国际经济环境与证券投资；宏观经济运行与证券投资分析;

财政政策对证券市场的影响；货币政策对证券市场的影响；收入政策对证券市场的影

响；行业分析和区域分析；公司分析。

2、公司财务分析：

公司主要的财务报表包括：

资产负债表一反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表，它百哦名权益在某

・特定日期所拥有和控制的经济资源、所承担的现有义务和对净资产的要求权。

利润及利润分配表一反映企业一定期间生产经营成果的会计报表,表明企业运用

所拥有的资产进行获利的能力。

现金流量表一反映企业一定期间现金的流入和流出，表明企业获得现金和现金等

价物的能力。

公司财务报表分析的原则：eq\o\ac(O,1)1坚持全面性的原则；eq

\o\ac(Ot2)2考虑个性的原则。

公司财务报表分析的方法：eq\o\ac(0,1)1比较分析法；eq\o\ac(0,2)2

因素分析法。

第7章证券投资的技术分析

1、技术分析方法的假设前提：

(一)、市场行为涵盖--切

(二)、价格依据趋势移动

(三)、历史往往重演

对于这三个假设前提的理解直接关系到技术分析方法的有效性。

2、技术分析方法的有效性：

对于技术分析方法三个假设前提的质疑也因发了人们对于这种方法有效性的质

疑。当所有的投资者都相信这种方法的时候，它是否还能够真正对于市场动向作出预

测。

第8章有效市场理论

有效市场理论的假设与意义

EMH在现代证券理论中占有重要的位置，它为股票价格的形成机制和期望收益

率变动构造了一个科学、严密、规范的模式。

按证券价格对不同信息集的反映情况,将关于EMH的实证研究工作分为三类,之所以

作这样的划分，是为了说明在何种信息层次上不支持市场有效的假设。这种分类最早

在1997年5月由Roberts提出,Fama（1970）使得这种分类得以流传。根据Fama的

定义,有效市场中证券的价格充分反映了全部可以提供的信息中t。而且他把“可提供

的信息”分为三类:一是历史信息，通常指股票过去的价格、成交量、公司特性等;二是

公开信息，如红利宣告等;三是内部信息，指的是非公开的信息。

第9章证券组合

理论

1、证券组合理论的假设前提：

投资者普遍喜好期望收益率而厌恶风险，因而人们在投资决策时希望期望收

益率越大越好，风险越小越好。这种态度反映在证券组合的选择上可由下述规则来描

述：（1）如果两种证券组合具有相同的收益率方差，和不同的期望收益率，即

而，那么投资者选择期望收益率高的组合，即A,马柯维茨把它称为

“不满足假设”；（2）如果两种证券组合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，

即，而那么他选择方差较小的组合，即A,马柯维茨把它

称为“风险厌恶假设”。这种选择原则，我们称为投资者的共同偏好规则。

2,最优证券组合的确定

投资者共同偏好规则可以确定哪些组合是有效的，哪些是无效的。特定投资者可

以在有效组合中选择他自己最满意的组合，这种选择依赖于他的偏好，投资者的偏好

通过他的无差异曲线来反映。无差异曲线位置越靠上，其满意程度越高，因而投资者

需要在有效边缘上找到一个投资组合相对于其他有效组合处于最高位置的无差异曲

线上，该组合便是他最满意的有效组合，最优证券组合是无差异曲线族与有效边缘的

切点所在的组合。

第10章资本资产定价理论

1.CML与SML的对比分析：

在均衡状态下，较保守的投资者贷出一些资金，而将其余的资金投资于市场证券

组合M=R±；进取的投资者将借入以便将比初始资金更多的资金投资于市场证券组

合上，但所有点都将停留在该直线上，这条线就称为资本市场线。

对证券证券组合P有：

这个关系在坐标系E--中为一条直线，这条直线称为证券市场线。

明确两者各自的意义，并能够运用到实际分析中。

2、CAPM模型的假设前提：

假设一，投资者都是在期望收益率和方差的基础上选择投资组合。

假设二，投资者具有完全相同的预期且均按前一章所述的理论来选择证券组合。

假设三，在资本市场上没有摩擦。摩擦是指对整个市场上资本和信息的自由流通的阻

碍。

第11章套利定价理论

1、APT的假设，并与CAPM的假设比较

关于套利定价模型的假设

套利定价模型最基本的假设是投资者相信证券i的收益受到n个因素的共同影响,

证券的收益与因素间的关系可以用n因素模型表示：

(11.13)

在这里，是任意证券i的收益，是证券i的预期收益，是证券i对

n因素的敏感度。

相对于CAPM来说，APT的假设条件没有那么严格，不会考虑税收因素，不用

要求无风险利率借贷，也没有假设只有市场风险影响资产的预期收益。APT与CAPM

相同的假设只在于：投资者相同的预期；投资者追求效用最大化；市场是有效的；收

益率受到因素模型影响。

4、APT模型的表达

因素模型没有描绘在均衡状态时的状况，我们需要将因素模型转换成一个均衡模

型。

APT的推导是基于以下两点：

(1)在一个有效市场中，均衡状态下，不存在无风险的套利机会。

(2)对于一个高度分散化的资产组合来说，只有儿个共同因素需要补偿。证券

与这些共同因素的关系为：

(11.14)

其中，是投资者承担一个单位n因素风险的补偿额，风险大小由表示。

上述(11.14)便是套利定价模型的表达式。

第12章期货、期权定价分析

1、期货与期权的区别：

(1)权利与义务不同。期货合约的双方都被赋予了对称的权利和义务，而期权的

买方只有权利没有义务，期权的卖方只有义务没有权利；

(2)标准化。期货合约是标准化的，而现货期权合约在场内是标准化的，场外是

非标准化的，期货期权则是标准化的；

(3)盈亏风险。期货交易双方承担的风险都可能是无限的，期权交易卖方的亏损

可能是无限的(看涨期权)，也可能是有限的(看跌期权)，盈利以期权费为限，而买方

的亏损以期权费为限，盈利可能是无限的(看涨期权)也可能是有限的；