全球新能源汽车行业总结与2024年度展望报告-2023-12-新能源

2024国泰君安年度策略研讨会风险提示2024国泰君安年度策略研讨会风险提示投资建议投资建议贝特瑞、星源材质、新宙邦、盛弘股份、绿能慧充，受益标的：宝明科技、东威科技、英联股份汽车电动化持续推进，锂电产业链中国领跑目前全球新能源汽车市场主要集中在中欧美三个地区，保持了较高增速。汽车电动化持续推进，锂电产业链中国领跑目前全球新能源汽车市场主要集中在中欧美三个地区，保持了较高增速。高景气的新能源汽车行业持续吸引众多资金投入，技术始终处于快速迭代状态，产品革新将成为布局新机，复合集流体、液冷高景气的新能源汽车行业持续吸引众多资金投入，技术始终处于快速迭代状态，产品革新将成为布局新机，复合集流体、液冷请参阅附注免责声明1请参阅附注免责声明2请参阅附注免责声明32024国泰君安年度策略研讨会全球汽车工业的全面电动化转型2024国泰君安年度策略研讨会汽车销量达到1120万辆，同比增长41%，渗透率为16.0%。1图1：2023年1-10月全球新能源汽车销量达到1120万辆图2：2023年1-10月全球新能源汽车渗透率为16.0%请参阅附注免责声明42024国泰君安年度策略研讨会全球汽车工业的全面电动化转型2024国泰君安年度策略研讨会国市场销量达到723万辆，占全球65.6%销量，渗透率达到30.2%；欧洲销量达到237万辆，占全球销售比重21.5%，渗透率达到图3：中国仍是新能源汽车消费最大市场数据来源：InsideEVS，中汽协，Ma图4：美国新能源汽车渗透率低于全球平均水平数据来源：InsideEVS，中汽协，M请参阅附注免责声明5中国市场：二三线消费崛起，国产品牌强势崛起2024国泰君安年度策略研讨会的充分托底为电动车行业提供了更好的平滑过渡，有利于新能源汽车销量需求上修。图5：2023年1-10月我国新能源汽车销量达到723万辆数据来源：Evsales，中汽协，Marklines，国泰君安证券研究图6：2023年1-10月我国新能源汽车渗透率达到30.2%数据来源：Evsales，中汽协，Marklines，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明6中国市场：二三线消费崛起，国产品牌强势崛起2024国泰君安年度策略研讨会二线城市、个人消费崛起。从新能源乘用车销售分布来看，新能源乘用车在非特大城市销量占比逐步提升，从2017年占比55%提升到2022年77%，2023年1-10月该比例进一步上升到81%。新能源车购买用途可以分为非运营和出租租赁两类，其中非运营车型又可以细分为单位和个人。根据中国汽车流通协会数据统计，个人购买的非运营车辆占新能源乘用车销售比重从2017年62%上升到2023年1-10月的77%，整体增幅明显，反映出我国新能源汽车个人消费崛起的大趋势。图7：2023年1-10月非特大城市新能源乘用车消费占比达到81%图8：2023年1-10月非营业个人车辆占新能源乘用车比重达到77%请参阅附注免责声明7中国市场：二三线消费崛起，国产品牌强势崛起2024国泰君安年度策略研讨会比亚迪领衔国内市场，中国品牌占据主流。以2015年国内汽车市场企品牌，国内自主品牌仅占3席；而2023年1-10月中国新能源车领域排名前十中自主品牌占据9席，CR10中自主品牌市场份额已达表1：燃油车时代国内汽车市场以外资或合资为主导（2015年）排名销量(万辆)份额1大众德系2现代韩系3别克美系45本田678福特美系9表2：国内新能源汽车市场自主品牌强势崛起（2023年1-10月）排名销量(万辆)份额12特斯拉中国美系3广汽埃安4吉利汽车5上汽通用五菱6长安汽车7理想汽车8长城汽车9蔚来汽车奇瑞汽车数据来源：乘联会，国泰君安证券研究数据来源：乘联会，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明82024国泰君安年度策略研讨会能源乘用车占比仅12%，渗透率仅16%，该细分市场的潜力挖掘将成为我国新能源汽车销量继续保持快速增长的重要动力。表3：2023年1-11月10万元以下新能源乘用车销量同比下行传统能源乘用车各价格区间销量及增长率价格带8万以下50万以上同比增速3.5%3.1%新能源乘用车各价格区间销量及增长率价格带8万以下50万以上同比增速40.2%34.6%49.0%8.2%新能源乘用车各价格区间渗透率8万以下50万以上新能源车渗透率16%新能源车价格带占比5%12%5%4%乘用车价格带占比27%5%4%数据来源：中汽协，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明9欧洲市场：汽车碳排放标准趋严，2035年欧盟禁售燃油车2024国泰君安年度策略研讨会同比增长18.2%，渗透率达到22.4%。其中英国、法国、西班牙保持较高速增长，1-10月累计同比增长分别为34.8%、41.6%、图9：2023年1-10月欧洲新能源汽车销量达到173.7万辆数据来源：Evsales，国泰君安证券研究图10：欧洲新能源汽车渗透率略有下降数据来源：Evsales，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明10欧洲市场：汽车碳排放标准趋严，2035年欧盟禁售燃油车2024国泰君安年度策略研讨会车法规，欧盟将实现汽车电动化的全面转型。表4：欧洲乘用车碳排放标准最为严格测试标准2015202020252030原始值统一口径原始值统一口径原始值统一口径原始值统一口径碳排放燃油经济性燃油经济性美国燃油经济性/温室气体韩国燃油经济性/温室气体加拿大温室气体请参阅附注免责声明11欧洲市场：汽车碳排放标准趋严，2035年欧盟禁售燃油车2024国泰君安年度策略研讨会欧盟推行碳足迹政策。2023年6月14日，欧盟通过《欧盟电池与废电池法》，法规要求电动汽车电池与可充电工业电池计算产品生电动汽车电池生产商需发布碳足迹声明。表5：欧盟推行碳足迹政策具体内容具体内容2024年7月1日起，强制提供碳足迹声明；2026年1月1日起，强制达到电池对应碳足迹性能等级2023年计划回收45%，到2027年回收63%，到2030年回收73%针对对象内部存储及容量大于2kwh的可充电工业电池和电动汽车电池废旧便携式电池回收目标LMT电池回收目标到2028年回收51%，到2031年回收61%锂：到2027年最低达50%，到2028年最低达80%；钴、锂：到2027年最低达50%，到2028年最低达80%；钴、铜、铅、镍：到2027年最低达90%，到2031年最低达95%废旧电池最低矿物回收水平新电池制造和消费废物中回收含到2030年7月（法规生效八年后）计划水平为：钴16%，铅85%，锂6%，镍6%；到2035年7月（法规量最低水平生效13年后）：钴26%，铅85%，锂12%，镍15%数据来源：EuropeanParliame请参阅附注免责声明12欧洲市场：刺激政策延续但部分国家补贴有所退坡2024国泰君安年度策略研讨会欧洲市场逐步迈向市场化。2024年欧洲市场大多国家仍有针对新能源短期销量产生一定负面影响。表6：2024年欧洲电动汽车补贴政策有所变化20232024奥地利2023年底前购买续航历程大于等于60km的总价格小于60000欧元的私人用途车，纯电车和燃料电池汽车联邦可补贴3000欧元，插电混动汽车联邦可补贴1250欧元2023年政策沿用到2024年3月家庭购买价格低于47000欧元的纯电车和德国对价格低于40000欧元的纯电车和燃料电池汽车补贴6750欧元（含政府补贴4500欧元），对价格介于40000-65000欧元的纯电车和燃料电池汽车纯电价格上限下调至低于45000欧元，政府补贴下调至3000欧元（或提前取消）购买价格不高于32000欧元的电车补贴7350欧元，价格介于3贴1500欧元针对公司企业的新鼓励计划将于2024年2月启动，补贴范围2.8-4百万HUF爱尔兰纯电车最高补贴5000欧元，碳排放低于50gCO2/km且纯电续航大于50km的插电混动汽价格在14000-60000欧元之间的纯电新车，可获得3500欧元的补贴意大利价格不高于35000欧元（含增值税）且碳排放低于20gCO2/km的纯电车或插电混动汽车补贴3000欧元，价格不高于45000欧元（含增值税）且碳排放介于21-60gCO2插电混动汽车补贴2000欧元或将效仿法国有新政策荷兰价格不超过45000欧元的新电动车补贴2950欧元，二手电动车可获得2000欧元补贴价格不超过45000欧元的新电动车补贴2550欧元，二手电动车可获得2000欧元补贴购置成本不高于62500欧元的纯电车补贴3000欧元2024年价格上限将会下降，将会削减激励措施购买纯电车或燃料电池汽车补贴4500-7000欧元，插电混动汽车补贴2500-5000欧元2023年政策直至2024年7月31日。购买纯电车或燃料电池汽车补贴4500-7000欧元，插电请参阅附注免责声明132024国泰君安年度策略研讨会美国市场2023年新能源车销量增速领先全球。2022年美国新能源乘用车销量达到98.6万辆，同比增长车渗透率仍较低。随着车企的持续投入和政策端的持续刺激，预计美国新能源汽车车型将持续丰富，基础设施将继续完善，销量有望进一步攀升。图11：2023年1-10月美国新能源乘用车销量122万辆图12：2023年1-10月美国新能源乘用车渗透率达到9.8%请参阅附注免责声明142024国泰君安年度策略研讨会表7：美国推出多个新能源汽车补贴政策《重建美好未来法案》《重建美好未来法案》拜登讲话《清洁能源革命和环境计年实现100％的清洁能源参议院财政委员会清洁能源提案电动车产业发展领域联邦法案领域车消费激励措施战略规划且扩大其适用范围通过税收优惠、赠款和贷款担保的组合方式提供。通过税收优惠、赠款和贷款担保的组合方式提供。件的电动汽车将有资格分别获得最高7,500美元和4,000美元的新车和二手车税收抵免。的40%关键材料需在与美国签订了自由贸易协定的国家开采或加工，且逐年达到80%才能享受优惠政策最低带电量5kWh，最低带电量高5kWh部分，每kWh抵41美元，抵税上限750美元动车补贴上限的提案重申希望国会批准5月26号参议院财政委员会通过的法案消费者购买美国生产电动车，可获得销售回扣和税收优惠恢复全额电动汽车税收抵免补贴方式和金额上限7500美元，其中在美国本不享受补贴车企电动车累计销量超过车企电动车累计销量超过前两个季度享受退坡前50%的补贴金额，后两个季度享受退坡前25%的补贴金额，一年后无补贴补贴退坡机制渗透率超过50%之后，在三年内逐步取消在2030年底之在2030年底之前部署超过50万个新的公共充电网点2030年前建50万个充车充电站，50亿美元亿美元支持渡船计划更换计划更换5万辆柴油运输车辆，推动20%校车电动化、公交100%电动化、65万辆联邦车队电动化2026年新能源汽车渗透率％，销售的轻型、中型车辆实现电动化2030年新车中50%是零排放汽车，包括目标数据来源：美国政府网站，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明15美国市场：补贴政策利好需求提升，进入高速增长期2024国泰君安年度策略研讨会IRA细则发布，进一步明确相关定义及政策。最新版关于新能源汽车税收抵免的IRA法案于2023年4月18日生效，IRA细则中明确和变更此前法案的部分内容，明确指出含关键矿物材料定义、电池组件定义及相关比例。根据最新版规定，23/24/25/26/27年及以后规表8：IRA细则发布IRA新能源车税收抵免细则含关键矿物材料定义含有镍、钴、锂、锰、石墨、铝中的一种以上矿物，并直接用于制造电池组件的材料满足特定比例关键电池矿物在北美回收/从美国或与美国有自贸协定的国家取得，可抵免3750美元电池组件定义包括但不限于正负电极、固体金属电极、箔、电解液、电芯和PACK（不包括含关键矿物材料，如正负极活性材料）满足特定比例电池组件在北美生产或组装，可抵免3750美元否决条件24年起，只要关键矿物/电池组件来自敏感外国实体，则无法抵免数据来源：白宫官网，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明16美国市场：明确敏感实体，促进落实IRA法案2024国泰君安年度策略研讨会该实体被认定为FEOC。中国企业可通过多种方式进入美国市场，如技术授权、合资公司、直接投资、设立欧洲子公司出口美国等。表9：美国能源部对于敏感实体25%控制权做出了明确解释具体解释具体解释如果实体A累计持有实体B25%的董事会席位、投票权或股权，则实体A直接控制实体B。如果实体B累计持有实体C50%的董事会席位、投票权或股权，则实体B和C被视为同一实体，实体A也间接控制实体C。如果实体A是上述四国政府之一，则实体B和C都是FEOC。如果实体A累计持有实体B50%的董事会席位、投票权或股权，则实体A是实体B的直接控制“母公司”，实体A和B被视为同一实体。如果实体B累计持有实体C25%的董事会席位、投票权或股权，则实体C被理解为由实体B直接控制并由实体A间接控制。如果实体A是上述四国政府之一，则实体B和C都是FEOC。情况一情况二情况三如果实体A累计持有实体B25%的董事会席位、投票权或股权，则实体A直接控制实体B。如果实体B累计持有实体C40%的董事会席位、投票权或股权，则实体B直接控制实体C。但是，由于实体A不持有实体B50%的董事会席位、投票权或股权，而实体B不持有实体C50%的董事会席位、投票权或股权，因此实体A对实体C的间接控制权按比例计算（25%×40%=10%）。根据该比例计算，实体A将被视为仅持有实体C的10%权益，这不足以满足本拟议指引所指的25%的控制权门槛。如果实体A是上述四国政府之一，则实体B是FEOC，实体C不是FEOC。请参阅附注免责声明17请参阅附注免责声明182024国泰君安年度策略研讨会动力电池装机量同步提升2022年全球动力电池装机量达517.9Gwh，同增745%；中国动力电池装机量达294.65Gwh，同增90.7%，快于全球平均增速占全球电池装机量超一半2023年1-10月全球动力电池装机量为552.2Gwh同增42.0%；其中中国动力电池装机量为2948.Gwh同增31.5%，增速有所放缓中国市场占比53.4%。图13：23年1-10月全球动力电池装机增速快于国内图14：23年1-10月中国市场占比53.4%请参阅附注免责声明192024国泰君安年度策略研讨会宁德时代领衔动力电池全球装机行业集中度不断提升全球头部动力电池企业以中日韩为主2022年龙头宁德时代全球市占率达37.0%，2023年Q1-3全球市占率达36.8%，占据绝对领先地位2023年Q1-3全球Topl0动力电池企业装机份额达93.8%，集中度较2022年末提升2.4pct；Topl0中国内动力电池企业独占六席以比亚迪为代表的中国动力电池企业上升势头明显，竞争力进一步增强。图15：2022年全球动力装机Topl0份额为91.4%图16：2023年Q1-3全球动力装机Topl0份额为93.8%请参阅附注免责声明202024国泰君安年度策略研讨会机占比28.1%份额较2022年提升5.8pct行业排名与LG新能源并列第一表10：LG领衔海外市场，宁德时代市占率逐步抬升排序1248.834564.24.34.17PPES89LEJ（三菱子公PEVE0.9%4.7其他2.3%请参阅附注免责声明212024国泰君安年度策略研讨会电池行业加速洗牌宁德时代稳居第一2016年国内动力电池企业超过300家配套，前10名企业装机占比97.5%，较2022年末提升2.6pct，集中度进一步提升2023年1-10月宁德时代实现国内装机占比42.7%，比亚迪份额提升较快占比289.%，中航锂电凭借8.9%的份额位列第三位表11：宁德时代国内市占率稳居40%以上排序148.2%42.7%235.9%44.5%4.3%54.0%67895.1%请参阅附注免责声明222024国泰君安年度策略研讨会国内动力电池产量/装机量持续增长铁锂电池份额近7成。2022年中国动力电池产量达545.9Gwh同增148.5%，装机294.6Gwh同增90.7%；2023年1-10月动力电池产量为573.5Gwh同增34.7%，装机量为294.8Gwh同增31.5%。2023年1-10月，磷酸铁锂装机份额达68.1%，较2022年末继续提升6.1pct，低成本的基础上实现性能不断突破推动了铁锂电池份额提升图17：2023年1-10月国内动力电池装机294.8Gwh图18：2023年1-10月磷酸铁锂电池占比提升至68.1%请参阅附注免责声明232024国泰君安年度策略研讨会正极材料出货量稳步上升磷酸铁锂占比显著提升受益动储能电池市场的需求爆发，2022年中国正极材料出货量达到178.3万图19：中国正极材料出货量稳步提升数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究图20：2023年1-10月磷酸铁锂正极出货133.4万吨数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明242024国泰君安年度策略研讨会CR5约为70%后者下降1.5pcts，较2022年末增加1.2pctsCR5约为70%图21：2022年湖南裕能位列磷酸铁锂正极出货第一数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究图22：2023年1-10月湖南裕能市占率提升至31.2%数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明252024国泰君安年度策略研讨会增加2.9pct，行业集中度提升容百科技、天津巴莫、当升科技等在三元正极处于领先位置图23：2022年容百科技位列三元正极出货第一数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究图24：2023年1-10月容百科技市占率提升至17.3%数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明262024国泰君安年度策略研讨会负极材料出货量小幅提升人造石墨占据负极材料主要份额2022年中国负极材料产量达131.2万吨同增60.8%，其中人造石墨占比约84%，与2021年占比相同仍占据主要市场份额天然石墨占比较2021年末提升1pct至15%2023年1-10月负极材料产量达139.1万吨同增30.6%。图25：中国负极材料出货量小幅提升数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究图26：人造石墨占据主要份额请参阅附注免责声明27行业集中度略有下降贝特瑞持续领衔行业贝特瑞产量领衔负极材料企业2024国泰君安年度策略研讨会末降低38.4pct，仍处于绝对领先地位2023年1-10月负极材料CR5约为66%，较2022年末降低5.2pct,行业集中度略有下降图27：2022年贝特瑞领衔负极材料企业数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究图28：2023年1-10月贝特瑞份额略有下降数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明282024国泰君安年度策略研讨会隔膜出货量稳步上升湿法占据主导干法份额有所提升2022年国内隔膜出货量达1069.亿平米同增6出货83.4亿平占比78.0%，同增54.3%；干法隔膜出货23.5亿平占比22.0%，受益于储能市场及动力领域比亚迪需求提升同增1228.%。2023年1-10月隔膜保持高增态势出货量达143.0亿平同增46.4%；其中湿法隔膜出货101.6亿平占比71.1%；干法隔膜出货41.4亿平占比提升至28.9%。图29：2023年1-10月隔膜产量达143.0亿平数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究图30：湿法隔膜仍然占据主要地位数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明292024国泰君安年度策略研讨会图31：2022年恩捷股份位列隔膜出货量第一数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究图32：2023年1-10月恩捷股份市占率降低至33.8%数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明302024国泰君安年度策略研讨会2022年降低9.2pct，行业集中度有一定程度分散图33：2022年恩捷股份位列湿法隔膜出货量第一数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究图34：2023年1-10月恩捷股份市占率降低至47.5%数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明312024国泰君安年度策略研讨会末降低5.7pct，行业集中度有一定程度分散图35：2022年星源材质位列干法隔膜出货第二数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究图36：2023年1-10月星源材质市占率为25.5%数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明322024国泰君安年度策略研讨会液产量达88.0万吨同增358.%2022年，动力和储能用电解液出货占比分别为68%和19%，较2021年末提升6pct和8pct拉，动电解液行业稳定增长图37：中国电解液出货量稳定增长数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究图38：动力储能需求拉动电解液行业增长请参阅附注免责声明332024国泰君安年度策略研讨会亚迪和新宙邦位列二、三位。2023年1-10月，天赐材料市占率小幅降低至35.8%；行业电解液CR5约为77.9。图39：2022年天赐材料出货量保持第一数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究图40：2023年1-10月电解液CR5略有降低数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明34请参阅附注免责声明35供需展望：2024年全球新能源汽车销量有望实现1700万辆2024国泰君安年度策略研讨会量达到1120万辆，同比增长41%，渗透率为16.0%。我们预计，随着中国、欧销量将突破1300万辆，2024年全球新能源汽图41：预计2024年全球新能源汽车销量将达到1700万辆图42：预计中美市场将贡献2024年主要增量数据来源：Evsales，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明3603供需展望：产业链加速扩张，优先考虑抢占市场2024国泰君安年度策略研讨会求，各大环节企业加速产能扩张，短期看，行表12：锂电池材料环节2023年面临结构性产能过剩隔膜国内龙头需求国内龙头需求%%%%万吨3148万吨43104142%%国内龙头产能万吨345884113国内龙头产能亿平54112157%45%%负极电解液国内龙头需求国内龙头需求%%%%万吨56124164万吨3253%%国内龙头产能万吨117160196国内龙头产能万吨2790124%%备注：考虑备货系数及各企业产能规划预测数据来源：鑫椤咨询，中汽协，Evsales，S请参阅附注免责声明3703供需展望：产业链加速扩张，优先考虑抢占市场2024国泰君安年度策略研讨会动力电池库存影响企业排产。2023年国内宏观经济仍处恢复的背景下，面对长期持续向好的新能源需求，动力电池行业呈现远高于其他行业的成长性。但受需求增长放缓及碳酸锂等原材料价格下跌影响，电池库存策略有所调整，抑制了材料需求生产。表13：动力电池库存有所增加（单位：Gwh）20222023累计产量累计销量累计装车量电池企业库存车企电池库存累计产量累计销量累计装车量电池企业库存车企电池库存1月16.228.27.916.12月61.429.969.717.4383月100.66551.335.613.7120.8108.525.865.812.316.94月129.664.6167.834.690.95月165.283.1224.445.9119.16月206.4205.4110.1195.3284.5256.556.715227.947.87月253.7134.3345.5309.867.1184.235.758.58月303.733.4162.1418.8364.987.9219.153.957.99月362.9367.440.7193.7-4.5133496.242589.8255.571.279.710月425.749.3224.2611486101.2294.912589.911月489.158.7258.512月541.6465.568.1294.676.1102.8数据来源：动力电池联盟，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明031动力电池：产能过剩板块承压，电池环节表现相对更优2024国泰君安年度策略研讨会盈利能力相对更为稳定。图43：进入2023年以后电芯价格进入下行阶段数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究图44：主要电池企业单季度净利率相对稳定请参阅附注免责声明39031正极材料：碳酸锂价格剧烈波动影响量利2024国泰君安年度策略研讨会受剧烈波动的碳酸锂价格影响，正极材料经营难度增加。通常企业为确保生锂单边下跌，正极材料库存减值压力增加，同时迅速下跌的碳酸锂价格致使动力储能电池企业提货周期后延，正极企业生产端受去库存影响较大。目前加工费相对企稳，头部企业产能利用率相对较高，二三线厂商面临的压力较大，部分企业扩产计划延缓，跨界企业建厂计划大多搁置，出清加速。图45：碳酸锂价格大幅下滑（单位：万元/吨）数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究图46：主要正极企业单季度净利率明显下滑请参阅附注免责声明40031负极材料：石墨化价格持续下行，负极企业盈利收窄2024国泰君安年度策略研讨会石墨化环节过剩，高价库存影响负极企业盈利水平。2022年三季度以来，石墨化产能过剩价格迅速下行，一体化负极企业盈利优势缩小。同时部分企业高价存货较多影响盈利能力，在负极需求放缓背景下呈现较大业绩压力。目前石墨化价格处在成本线附近，已出现大量石墨化产能关停，待石墨化行业整体产能利用率上行后，负极材料或出现涨价机会。此外在快充领域布局较深的企业面临的竞争压力相对较小。图47：20222023年石墨化价格迅速回落（单位：元/吨）数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究图48：主要负极企业单季度净利率走低请参阅附注免责声明412024国泰君安年度策略研讨会031隔膜：竞争格局恶化打响价格战2024国泰君安年度策略研讨会价格战打响，竞争格局恶化。2022年湿法隔膜供需始终维持紧平衡，竞争格局稳定，龙头公司凭借明显。但随着新增产能陆续释放，2023年来隔膜环节竞争格局明显恶化。恩捷年底产能将达100亿平，星源年底产能将达45亿平，头部两家企业新一代产线将陆续于今明两年投放，大幅降本的同时也带来了进一步价格竞争的空间，二三线厂商盈利或大幅下滑，行业集中度有望重新上行。图49：：隔膜头部企业单平净利大幅下滑图50：主要隔膜企业单季度毛利率有所下降数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究请参阅附注免责声明42031电解液：随碳酸锂价格走低盈利大幅下滑2024国泰君安年度策略研讨会电解液，当前头部三家厂商产能就足以满足全球需求，甚至过剩。单纯电解液加工环节难以创造超额收益，盈利水平保持相对低位将加速行业出清。电解液主要盈利空间基本来自六氟磷酸锂，而六氟磷酸锂的盈利周期与碳酸锂价格强相关。目前碳酸锂价格处于图51：电解液头部企业单吨净利大幅下滑数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究图52：主要电解液企业单季度净利率有所下降请参阅附注免责声明43请参阅附注免责声明442024国泰君安年度策略研讨会性轻薄、抗拉强度高、延伸率适中、浸润性良好等优势特征而复合集流体的出现顺应了技术发展需求相较于传统集流体，复图53：复合集流体为三明治结构数据来源：重庆金美图54：复合集流体实现多方位性能提升数据来源：重庆金美请参阅附注免责声明452024国泰君安年度策略研讨会复合集流体可实现大幅降本减重主流的传统负极集流体为6μm铜箔，由纯铜组成而复合集流体通常在高分子层的上下两面复合铜箔中的铜用量减少了66.7%。与传统铜箔单Gwh用量600-700吨相比复合铜箔重量减轻超50%。从原材料成本角度来看：目前电解铜价格约为6.9万元/吨PET材料价格约为。.7万元/吨，复合集流体使用较少的金属可以明显降低原材料成本表14：复合集流体较传统金属集流体可大幅减重复合铜箔传统铜箔金属层厚度(μm）26用量(吨)高分子层厚度(μm）4//用量(吨)/数据来源：国泰君安证券研究测算请参阅附注免责声明462024国泰君安年度策略研讨会复合铝箔制备需经过4-5道工序其中最核心的为真空反应镀膜及真空镀铝图55：复合铝箔制备需经过4-5道工序图56：真空镀铝采用物理气相沉积法表15：复合铝箔生产工艺高效清洁对比项目复合铝箔工艺传统铝箔工艺备注工艺原理2、避免了原有压延工艺尘埃大、油艺工序长度生产环境污染物类型数据来源：重庆金美、国泰君安证券研究请参阅附注免责声明472024国泰君安年度策略研讨会表16：生产复合铜箔分为一步法、两步法、三步法两步法三步法工序优点缺点代表企业表17：复合铜箔生产污染相对较小复合铜箔工艺传统铜箔工艺备注真空镀膜+离子置换（药液成份较为简单、只涉及溶铜电解+水电镀（镀液成份复杂，涉及多种重金属，传统镀液可能会涉及氰化物）复合铜箔的工艺优点：1，工艺流程大大缩短，采用真空镀膜工艺形成膜面作为阴极，可直接在离子置换设备中反应，且真空工序无污染，铜箔的溶铜电解工艺同样有污染物排放；2，采用新型的药剂体系，规避了氰化物等剧毒物质，使生产过程的排污量更好，污染物也更容易处理；3，抗氧化采用有机抗氧化液，抗氧化直接进行烘干工艺，药剂进行循环使用。避免了金属污染物的排放；基膜用PET/PP原料膜作为基膜使用铜料，溶铜后生成原箔生产基膜不需要，项目基材是平整、光亮的，并且使用酸度添加剂。故不需要。需要，为了铜箔与基材间有较好的结合力，同时为了电流物料传送方式采用连续离子置换法（操作容易，效率好，与空气空气接触时间较长）前工序真空腔体构成了密闭环境前工序在可密闭的电解设备中进行只涉及碱/酸性离子置换后清洗因为传统铜箔生产涉及镀多种金属，镀后都需要清洗。前工序污染物无污水无废气废渣是有价值的金属渣有真空泵机械噪声有污水，含电解液和金属废水有挥发物废气废渣是无价值的含金属泥，滤芯等有机械噪声后工序污染物有污水，含药剂液和金属废水有废气废渣是无价值的含金属泥，滤芯等有机械噪声有污水，含镀液和金属废水有挥发物废气废渣是无价值的含金属泥，滤芯等有机械噪声数据来源：重庆金美、国泰君安证券研究请参阅附注免责声明48数据来源：重庆金美、国泰君安证券研究2024国泰君安年度策略研讨会两步法的主要步骤是磁控溅射和水介质电镀PET和PP不具备导电性首先需要经过磁控溅射形成金属铜膜随后通过水介质电镀将两边铜层增厚最终达到集流体的要求水电镀过程包括碱性离子置换和酸性离子置换图57：基膜需经过真空磁控溅射活化数据来源：重庆金美图58：基膜经碱性离子置换后铜层增厚数据来源：重庆金美请参阅附注免责声明492024国泰君安年度策略研讨会复合集流体有望逐步渗透预计2025年达百亿级市场规模我们认为复合集流体有望凭借轻薄、安全等优势实现对传统集流体的部分替代假设2025年复合铜箔渗透率达10%，对应复合铜箔需求量达25亿m2按6元/m2的价格计算市场空间约150亿元表18：2025年全球复合铜箔需求量有望达到25亿平米复合铜箔渗透率（%）/全球复合铜箔需求（亿平方米）/请参阅附注免责声明502024国泰君安年度策略研讨会复合集流体行业快速发展2023年有望成为量产元年复合集流体的发展可以分为三个阶段:1)2020年前为技术探索阶段设备、工艺待定型行业参与者较少。2)2021-2022年设备相对成熟、工艺基本定型多名玩家入局陆续进入送样验证阶段。3)2023年后，进入了规模化量产阶段多家厂商陆续收到下游客户订单表19：多家厂商布局复合集流体产业化持续推进公司名称证券代码产能进展中一科技诺德股份嘉元科技2023年9月与三孚新科建立战略合作关系，签订采购设备合同英联股份双星新材元琛科技阿石创万顺新材璞泰来复合铝箔已实现小批量生产，已面向消费类客户形成订单，复合铜箔正在中试阶段，预计2024行客户认证并形成订单宝明科技方邦股份胜利精密隆扬电子请参阅附注免责声明2024国泰君安年度策略研讨会补能焦虑是限制新能源汽车广泛应用的主要因素之一目前主流车型的续航已经能满足消费者日常通勤需求10次遇到4-5次排队出行高峰充电排队严重影响用户体验用户需要"5min以内快速充电像加油一样方便、49%的用户充电电动汽车平均充电时长普遍在1小时及以上新能源汽车的高压架构和高倍率快充电池成为了行业聚焦发展方向图59：充电便利性不足是影响用户选择电动汽车的核心障碍请参阅附注免责声明522024国泰君安年度策略研讨会电压平台逐步提升到450V/250A从而实现了2C的充电效率，近年来部分车企已经将电流提升到500A来实现3-4C的快充。整体来几年行业发展的重要趋势。图60：“千伏”高压架构是实现5-10min快充的必然趋势图61：保时捷Taycan高压架构v(800v高压快充系统）请参阅附注免责声明532024国泰君安年度策略研讨会电压架构背景下整车充配电、电池和电驱需有所改变整体成本增加在6500元左右:1)充配电系统:DCDC/OBC/PTC以及空调保险等电压等级都需要从400V提升至800V系统平台同时功率元件器方面会使用SIC替代传统的IGBT模块2)电驱系统：驱图62：整车充配电、电池和电驱需有所改变表20：950V电压平台相对450V平台成本增加6500元系统零件驱动系统电机电控高压线束及连接线束、高压连接器、接触器热管理系统熔断器（保合计\A请参阅附注免责声明542024国泰君安年度策略研讨会车--保时捷Taycan；2021年小鹏汽车发布了国内首款800v高压平台车型--小鹏G9；从2022年下半年开始新车型不再局限于800V高压快充系统小鹏G9、路特斯Eletre、小鹏G6、合创V09、智己LS6阿维塔12、小鹏X9等车型搭载全域800V技术同时售价端800V车型价格带已下沉至20万元。表21：部分布局800V高压系统的车型车型上市/发布时间售价极狐阿尔法SHi版数据来源：易车，汽车之家，太平洋汽车网、国泰君安证券研究请参阅附注免责声明552024国泰君安年度策略研讨会小鹏：率先量产800V高压sic平台车型G9(所有零部件都达到800V级别)。超充5分钟补能超过200km，最大充电电流超过600A电驱效率高达95%以上800V平台但极氪。01依然采用400V的系统下两款车型将率先基于该平台打造数据来源：各车企公告、国泰君安证券研究数据来源：各车企公告、国泰君安证券研究充标准演进目前已搭载极狐阿尔法S和阿维塔11二款车型请参阅附注免责声明562024国泰君安年度策略研讨会海外800V平台预计在25年起放量本田&通用：基于通用ultium平台将推出800v电动皮卡。表22：海外主机厂800V车型进展OEM电压最大续航里程起亚保时捷5%-80%仅需半小时Taycan于2022年4月上市奥迪充电10分钟，续航300公里艾尼氪捷尼赛思路特斯充电5分钟，续航150公里数据来源：各公司公告、国泰君安证券研究请参阅附注免责声明572024国泰君安年度策略研讨会800V车型及800V车型向低价格带逐步渗透800V销量有望快速提升预计2025年新能源乘用车销量达到1202.3万辆CARG27.7%；800V新能源车销量达到152.8万辆CAGR145.4%；800V渗透率达到12.71%。表23：乘用车各价格区间渗透率8万以下74%4%价格带占比4%请参阅附注免责声明58在高压快充趋势下电池的充放电倍率需从当前主流的1-2C提升至4-6C，"800V+4C"将在高压快充趋势下电池的充放电倍率需从当前主流的1-2C提升至4-6C，"800V+4C"将头部电池企业积极布局快充产品2023年以来，中创新航、欣旺达、国轩高科、巨湾技研、宁德时代等电池企业均在快充领域取得进展相继发布"顶流大圆柱电池、闪充电池、启晨L600LMFP电芯、凤凰电池、麒麟4C电池、宁德时代发布神行超充电池加速超充普及4C电池可实现充电10分钟续航400公里。此前高倍率电池多为三元体系神行超充电池实现了LFP体系高倍率性能的突破兼顾了低成本、高安全、高充放电倍率等性能有助于超表24：部分布局800V高压系统的车型公司快充技术路线布局宁德时代麒麟4C电池/“神行”超充电池/麒麟5C电池2023年6月发布CTP3.0麒麟电池技术，系统集成度创全球新高，体积利用率突破72%，满足4C快充，实现续航、快充、安全、寿命、效率及低温性能全面提升，预计装车可实现1000km的续航里程，与客户推进落地中。202中创新航方形电池方案/“顶流”大圆柱电池“顶流”结构采用一体化装配技术，打造极耳直连顶部一体式集流盘，相较无极阻抗）下降40%，结构内阻下降50%，空间利用率提升3%亿纬锂能大圆柱电池及“π”电池系统两侧构建传热通道，实现三维立体传热，换热75%热晗，泄压阀面积占比达42.5%，较方形电芯提升3倍国轩高科芯的体积能量密度，支持18分钟快充。采用L600电芯后，体积成组率达76%，能量密度达190Wh/kg，超越现在量产三元体系池包的结构件数量降低45%，重量降低32%。计划2024年开始量产欣旺达闪充电池将于2023年完成第一代圆柱闪充电池开发，该电池可适配约1000公里续航蜂巢能源型，定点车型有望在2023年4季度量产孚能科技SPS动力电池里凤凰电池最高8C极速充电。有望于2024年底装车配套数据来源：易车，汽车之家，太平洋汽车网、国泰君安证券研究请参阅附注免责声明数据来源：易车，汽车之家，太平洋汽车网、国泰君安证券研究负极材料是限制快充的主要因素石墨层间距较小造成锂离子的扩散阻力较大扩散石墨表面析锂甚至产生锂枝晶导致电池性能下降甚至会造成内部短路或热失控此外小颗粒石墨材料之间存在凹孔可以提高材料保液性能和降低材料的膨胀系数缩短锂离子的扩散路径降低锂离子的浓差极化有利于提高材料倍率性能。而表面碳包覆可以有效吸附电解液更有利于锂离子的扩散降低锂离子在石墨表面的传递阻力增加了锂离图65：人造石墨的制备工艺中对材料进行造粒改性数据来源：易车，汽车之家，太平洋汽车网、国泰君安证券研究2024国泰君安年度策略研讨会图64：负极材料表面产生锂枝晶会导致电池性能下降表25：沥青包覆材料可提升负极材料容量请参阅附注免责声明602024国泰君安年度策略研讨会电极活性材料中形成连续的导电网络充当"导线的作用有利于提高电池容量、倍率性能、电池循环寿命、降低电池界面阻抗等导电率的导电材料将获得更多应用表26：新型导电剂性能优异导电剂种类优点缺点剂低正极活性物质占比,全依赖进口命剂图66：碳纳米管可在电极活性材料中形成连续的导电网络数据来源：天奈科技招股说明书，《》、国泰君安证券研究请参阅附注免责声明612024国泰君安年度策略研讨会快充模式对电解液的热稳定性及导电性提出更高要求新型锂盐LiFSI具备高电压、高温等方面更优性能增加电解液的离子电导率有利于降低锂离子的溶剂化和去溶剂化活化能实现快充。此外，电极/电解液界面的不稳定性是限制快充的另一原因。目前电解液的主流锂盐LipF6在高电压的情况下会出现严重的析锂反应降低充电速度和电池使用寿命LiFSI在电解液的热稳定性以及导电性等方面优势表27：LiFSI综合性能优异锂盐主要优点主要缺点应用现状LiPF61）在溶剂中有合适的溶解度和离子电导率；能在Al箔表面形成稳定的钝化膜；3）能协同溶剂在石墨电极表面形成稳定的SEI膜；4）无1）对水敏感，易发生水解，且水解产物会破坏SEI膜和溶解正极活性组分；2）高温性能较差；3）热稳定性差，易发生分解目前市场上最主流的电解液溶质LiFSI1）有极高的溶解度和极高的电导率；2）热稳定性好；3）可形成稳定SEI膜；4）化学稳定1）合成工艺复杂，价格偏高；2）对Al集流体有腐蚀作用目前主要用作添加剂，最有可能成为下一代锂盐溶质，CATL等已将其应用到电解液配方中LiTFSI1）合成工艺复杂；2）对Al集流体有较大腐蚀作用主要作为LiPF6电解液的添加剂，整体使用较少LiBOB温性能好主要作为LiPF6电解液的添加剂，整体使用较少LiDFOB温性能好1）合成工艺复杂；2）首次通电生成保护膜时产气较多，影响电池性能主要作为LiPF6电解液的添加剂，整体使用较少 数据来源：《基于锂盐的新型锂电池电解质研究进展》、国泰君安证券研究请参阅附注免责声明 2024国泰君安年度策略研讨会降低电极厚度或者双层涂布有利于提高快充能力。(1)小颗粒涂薄：功率型和能量型电池之间的主要区别在于正极和负极的厚度采图67：狭缝式双层涂布工艺数据来源：锂想生活图68：不同浆料的分层结构有利于提升电池性能请参阅附注免责声明632024国泰君安年度策略研讨会适配"800V+4C"车型，用于补能的充电基础设施也将迎来新一轮升级充电桩数量快速增长，车桩比呈下降趋势，但现有公共充车桩比约为2.4：1。公共充电桩合计达246.2万台其中直流充电桩106.1万台占比约43%。图69：车桩比呈下降趋势02019202020210.50.0数据来源：中国充电联盟、国泰君安证券研究图70：公共充电桩中直流快充桩占比较低数据来源：中国充电联盟、国泰君安证券研究请参阅附注免责声明642024国泰君安年度策略研讨会现有慢充为主的充电桩供给情况与用户需求未能完全匹配从各功率充电桩的使用情况来看高达74%的用户选择在120kw及以上的充电桩进行充电但功率大于120kw的充电桩数量仅占比56%。与之相反的是慢充的建设占比较大但需求偏弱30kw以下的充电桩虽然建设占比达24%，但需求仅占2%图71：现有充电桩与用户需求未能完全匹配累计建设比例用户选择比例40%35%30%25%20%15%10%5%0%35%30%25%20%15%10%5%0%数据来源：中国充电联盟、国泰君安证券研究请参阅附注免责声明652024国泰君安年度策略研讨会政策支持促进大功率充电设备发展表28：快充相关政策文件频发单位政策名称《汽车行业稳增长工作方案完善基础设施建设及运营，鼓励各地科学预测新能源汽车充电需求，做好城市及周边县乡村公共充电网络布局规划，推动充电设施布局建设、配套电网扩容改造有序开展。鼓励大功率充电、智能有序充电、“光储充放”一体站等新技术推广应用，提升充电保障能力。引导地方对高速公路、乡镇等保障型充电基础设施的补贴支持。国务院《关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》加快推进快速充换电、大功率充电、智能有序充电的充电《关于组织开展公共领域车辆电动化先行区试点工作的通知》打造适度超前、布局均衡、智能高效的充换电基础设施体系，确保服务保障能力显著提升。积极创新，有效扩大大功率充电、快速换电、有序充电等技术的应用。交通运输部、能源局《加快推进公路沿线充电基础设施建设行动方案》提升充电效率。十部门《关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意低于60%的目标。《东莞市加快电动汽车充（换）电基础设施建设三年行动方案》到2025年底，全市基本建成适度超前、互联互通、智能高效、安全可靠的充换电服务网络，努力构建电动汽车2公里充电全覆盖体系，力争核心城区公共充电服务半径小于0.9公里；建成公共充电桩2.5万个，私人自用桩7万个，公用充换电站超过3000座，超级充电站超过100座，有效保障电动汽车充换电服务需求；完善东莞市新能源汽车充电基础设施管理平台监管等功能，充换电服务质量和效率显著提升。广州市工信局《广州市加快推进电动汽车充电基础设施建设三年行动方案要营造安全、便捷、体验好的电动汽车充换电使用环境。到2024年，“一快一慢、有序充电”的充换电服务体系和重庆财政局、经济和信息化委员会《关于印发重庆市2023年度充换在市内新建并投运单枪功率不低于350千瓦的大功率充电桩，按照充电模块功率，给予350元/千瓦的一次性建设补贴。深圳市发展和改革委员会《深圳市新能源汽车充换电设施管理办法》鼓励在交通枢纽、公园等市政公共设施配套停车场建设快速充电设施；鼓条件时，改建或配建快速充电设施，提高场站综合利用效率；适度超前建设超级快充站，满足车辆快速充电需求。数据来源：政府文件、国泰君安证券研究请参阅附注免责声明662024国泰君安年度策略研讨会直流快充新国标发布助力高压快充发展2023年9月由工信部提出全国汽车标准化技术委员会归口的GB/T20234.120电接口迎来升级可以更好地满足新能源车快直流充电接口在充电功率方面显著升级新国标在沿用我国现行直流充电接口技术方案、保障新老充电接口通用兼容的同时表29：新国标对直流充电接口做出了升级额定电压额定电压V额定电流A2023新国标直流充电接口数据来源：工信部，全国汽车标准化技术委员会、国泰君安证券研究请参阅附注免责声明672024国泰君安年度策略研讨会车企主导充电基础设施新一轮升级表30：众多车企投入超充建设最大电压V最大电流A峰值功率kW充电速度特点站/数据来源：各公司公告、国泰君安证券研究请参阅附注免责声明682024国泰君安年度策略研讨会第三方运营商快速跟进表31：第三方运营商开始布局液冷超充站最大电压V最大电流A峰值功率kW充电速度特点建设情况或规划/m/数据来源：各公司公告、国泰君安证券研究请参阅附注免责声明692024国泰君安年度策略研讨会国资入局建设电动车超快速补能基础设施城投交投等将跟随快充车辆占比、用户使用偏好等变化快速跟进超充建设超充将率先在高速服务区投入运营随后向城区逐步渗透表32：国资入场超快充领域地点特点S01宁韶高速宁乡南服务区投运全国首个高速上的液冷超充站。最大备有4台液冷超充桩和4台直流快充桩，可同时容纳8辆电动汽车充电。最大换电、电池检测、非油“七位一体”的绿色低碳综合能源示范站，该站拥有111个率液冷超充、电池检测技术、智慧化平台系发卡、公益、休闲十位一体，是中国石化目前充电终端数量最多的站点数据来源：新闻公告、国泰君安证券研究请参阅附注免责声明702024国泰君安年度策略研讨会分体式充电堆将逐步取代一体式充电桩双枪一体式规格服务车辆类型较为单一且功率利用率通常不高。以60kwh的电车为例，实现4C快充充电终端输出功率须在240KW以上目前主流的120KW双枪一体式充电桩难以满足需求新一代分体式充电表33：分体式充电堆可提高系统利用率，且适配大功率液冷终端////数据来源：绿能慧充、国泰君安证券研究请参阅附注免责声明712024国泰君安年度策略研讨会200KW以上的单枪输出电流就要增大到250A以上发热量相应增大液冷超充桩采用液冷模块相较于传统模块设有专门的液体循环通道换热系数大幅提升噪音更小且可靠性更高使用寿命更长运营维护成本更低表34：液冷模块在散热、防护、降噪等能力方面优势明显散热能力防护能力降噪能力运营维护风冷模块受限，多用于30KW以下充液冷模块较风冷低10~20℃,适用IP54及以上，适应多粉尘等恶劣场景应用≤35db，满足对噪声敏感场景安装使用几乎不需要数据来源：北国咨、国泰君安证券研究请参阅附注免责声明722024国泰君安年度策略研讨会表35：液冷模块吸引了众多厂商布局公司产品名称主要进展盛弘股份公司的液冷超充技术主要应用在800KW柔性共享充电堆产品上，充电堆是盛弘的自主品牌或根据客户需求进行定制。中航光电液冷源、液冷板等在高效散热、智能温控、精准流量分配、系统集成方面深耕多年，主要产品包括液冷源、管路、机箱、流体连接器、冷板等。动力源充电模块根据2019年中国电力企业联合会的鉴定，公司30kw充电模块综合技术性能达到国际先进水平。2021年30kw液冷模块获2020年北京市新技术新产品（服务）称号。英飞源向储能模块等英飞源在业界率先推出了40kw液冷充电模块，在有效解决新能源快充散热问题的同时保证了充电过程安全可靠。公司获中国国际新能源汽车充电设施产业发展大会颁发的“2023年度充电模块优秀品牌企业”称号。威迈斯公司40KW液冷充电模块已经量产出货。公司液冷模块搭载超级充电桩液冷技术和第三代半导体材料应用技术两大核心技术。产品具有电流大、散热快、噪声低等优势。公司液冷充电桩模块产品已取得了极氪汽车、理想汽车等知名整车厂的定点。公司液冷充电技术已落地，具备专利保护。截至2022年末，在液冷超充领域，公司已被授权7项实用新型，包括超充液冷模块以及车载充电机、种能快速连接冷却水的充电桩等。英可瑞2023年8月英可瑞新能源销售总监王长峰在第十八届上海国际充电设施产业展览会上表示：“30kW液冷模块是公司对液冷充电技术的首次尝试，目前，30kW液冷模块已成功开发，并向多家客户批量出货，可以说，英可瑞已经具备更大功率液冷充电模块及系统研发设计能力和生产制造能力，以及供应链能力。”数据来源：各公司公告、国泰君安证券研究请参阅附注免责声明732024国泰君安年度策略研讨会枪线方面承载250A以上电流液冷枪线成为刚需传统充电枪通过增加电缆的截面积来确保电流传输和散热充电枪较重使用不便更大电流场景下不适用液冷枪线内置冷却液循环无需增加电缆截面积在保证安全的前提下允许更高的电流输入并可以将充电枪做的更加轻巧目前250A的国际充电枪一般使用80平方毫米横截面积的电缆500A液冷充电枪的电缆横截面积通常才35平方毫米。表36：液冷枪线在输出功率与轻便上的优势突出设备重量输出功率充电速度安全性传统枪线较大慢充和常规快充级别常规防护液冷枪线较传统枪线轻一半以上，液冷缩小电缆直径，实现设备轻量化更高的安全防护水平数据来源：北国咨、国泰君安证券研究请参阅附注免责声明742024国泰君安年度策略研讨会表38：液冷枪线吸引了众多厂商布局公司产品名称主要进展永贵电器液冷直流充电枪旗下全资子公司四川永贵科技有限公司的的液冷欧标直流充电枪（简称“液冷CCS2充电枪”）已通过CE、CB、TÜV认证，所认证液冷CCS2充电枪电流规格为500A、电压规格为公司是华为液冷直流充电枪独家供货商，正在试制1000kW产品沃尔核材大功率液冷充电枪大功率液冷充电枪已经形成小批量销售，其主要优势包括：第一、公司掌握了大功率液冷充电枪的核心技术，并拥有多项自主知识产权；第二、根据现有市场需求，目前公司生产的产特锐德液冷枪线技术公司自主研发针对液冷终端的液冷枪线相关技术，目前已在全国50多个城市布局超过600台液冷超充终端，其中应用于跟各大主流车企合作的品牌形象站或者超充站的液冷超充终端约中航光电chaoji转接头系列等2023年半年报显示，子公司泰兴光电液冷源系列产品集成系统项目正式开工，开启抢抓液冷行业发展机遇，推进液冷业务跨越式发展的新阶段。日丰股份旗下子公司艾姆倍新能源目前拥有300A液冷充电枪、400A液冷充电枪、600A液冷充电枪、800A液冷充电枪和1000A液冷充电枪产品。艾姆倍超级快充目前做到的1000A，基本能满足乘用车未来对超级快充的需求。线缆层面，与母公司日丰股份电缆联合开发设计了全新的线缆结构，用简洁的结构、轻便的外被材料，结合自研的冷却介质，同时通过智能热管理控制技术，做到超级充电枪线柔软轻便，超级的载流能力，在系统耗情况下，充电更加安全可靠。数据来源：各公司公告、国泰君安证券研究请参阅附注免责声明752024国泰君安年度策略研讨会采用高镍+负极掺硅体系，单体能量密度可提高5倍，达到航里程16%。4680体系较21700时相比电池数量仅为之前的1/4左右，电池结构件的使用大幅减少；此外后续还可以进一步搭配国内市场方面，亿纬