通信-AI和算力需求成为行业发展核心驱动力

元，同比增长2.3%，行业整体实现归母净利润为196.3亿元，同比下滑板块来看，光通信景气度较高，物联网模组、企业通信需求回暖，景气度持续提升分红能力。此外，三大运营商加强研发投入，聚焦数字化转型机物联网模组：行业需求回暖，面向未来布局行业景气度回升拉动物联网模组行业实现增长，物联网模组厂商加强研发会变得更加智能，应对更多差异化的复杂环境。设备商和天线射频及配套：运营商资本开支下滑，业绩短期承压而且运营商更加倾向于算力和人工智能方面的投入，相关的设备商和天线2024Q1运营商和光通信板块获得基金青睐算力发展过程中国产芯片产业突破、国内算力基础设施优化提升，建议关运营商资本开支和折旧摊销比例逐渐下降，并逐步提高分红比例，建议关2023/52023/9 12请务必阅读报告末页的重要声明 4 4 5 6 8 11 13 15 17 19 21 23 23 24 253.投资建议：关注AI、数字经济发展带来的投资机遇 26 26 4 4 4 5 5 5 6 6 6 6 7 7 7 8 8 8 9 9 10 10 11 11 11 12 12 12 12 12 13 13 13 14 14 14 15 15 15 16 16 16 17 17 17 18 18 18 19 19 19 20 20 20 21 21 21 22 22 22 22 22 23 23 23 24 24 24 25 25 25 254请务必阅读报告末页的重要声明图表1：通信行业上市公司营业收入及增速（未统计运营商和中兴）图表2：通信行业上市公司归母净利润及增速（未统计运营商和中兴）图表3：通信行业各子板块营收增速对比移动的增长率位居第一，达到了7.7%；2024Q1,三大运营国联通的增长率位居第一，达到了12%；2024Q1,三大运营商的归母净利润合计为图表4：电信运营商营业收入（亿元）图表5：电信运营商归母净利润（亿元）持续加大对5G、AICDE领域研发投入，加强核心图表6：电信运营商研发费用（亿元）图表7：电信运营商销售费用（亿元）图表8：电信运营商管理费用（亿元）图表9：2022、2023运营商毛利率和净利率对比图表10：2023Q1、2024Q1运营商毛利率和净利率对比年主要是由于外部宏观经济和行业下行的影响，2024Q作模式发生变化及受春节期间供应链配合和人员培训周期等因素影响。净利润合计为32.3亿元，同比下降1图表11：电信设备商营业收入（亿元）图表12：电信设备商归母净利润（亿元）据中心交换机业务、海外业务和汽车电子类产品业务研发人才的引进和研发实验室图表13：电信设备商研发费用（亿元）图表14：电信设备商销售费用（亿元）图表15：电信设备商管理费用（亿元）其中，中兴通讯的经营性活动现金流净额同比增长129.品、接受劳务支付的现金减少；2024Q1，5家公司的经图表16：电信设备商经营性活动现金流净额（亿元）图表17：光通信公司营业收入（亿元）图表18：光通信公司归母净利润（亿元）10图表19：光通信公司研发费用（亿元）图表20：光通信公司销售费用（亿元）图表21：光通信公司管理费用（亿元）毛利率和净利率均获得提升，主要是由于800G高图表22：2022、2023光通信公司毛利率和净利率对比图表23：2023Q1、2024Q1光通信公司毛利率和净利率对比12图表24：物联网模组公司营业收入（亿元）图表25：物联网模组公司归母净利润（亿元）图表26：物联网模组公司研发费用（亿元）图表27：物联网模组公司销售费用（亿元）图表28：物联网模组公司管理费用（亿元）13图表29：2022、2023物联网模组毛利率和净利率对比图表30：2023Q1、2024Q1物联网模组毛利率和净利率对比是由于占比较高的移远通信下滑了354.6%，公司国内图表31：物联网模组经营性活动现金流净额（亿元）14图表32：光纤光缆公司营业收入（亿元）图表33：光纤光缆公司归母净利润（亿元）图表34：光纤光缆公司研发费用（亿元）15图表35：光纤光缆公司销售费用（亿元）图表36：光纤光缆公司管理费用（亿元）图表37：光纤光缆公司经营性活动现金流净额（亿元）誉减值准备导致业绩亏损；2024Q1,IDC的归母净利润合计为7.2亿元，同比增长16图表38：IDC公司营业收入（亿元）图表39：IDC公司归母净利润（亿元）图表40：IDC公司研发费用（亿元）17图表41：IDC公司销售费用（亿元）图表42：IDC公司管理费用（亿元）图表43：IDC公司经营性活动现金流净额（亿元）18图表44：卫星通信公司营业收入（亿元）图表45：卫星通信公司归母净利润（亿元）图表46：卫星通信公司研发费用（亿元）19图表47：卫星通信公司销售费用（亿元）图表48：卫星通信公司管理费用（亿元）资金减少；2024Q1，5家公司的经营性活动现金流图表49：卫星通信公司经营性活动现金流净额（亿元）20请务必阅读报告末页的重要声明图表50：天线射频及配套公司营业收入（亿元）图表51：天线射频及配套公司归母净利润（亿元）图表52：天线射频及配套公司研发费用（亿元）21请务必阅读报告末页的重要声明图表53：天线射频及配套公司销售费用（亿元）图表54：天线射频及配套公司管理费用（亿元）图表55：天线射频及配套公司经营性活动现金流净额（亿元）1.10企业通信：海外需求恢复，库存回归合理22请务必阅读报告末页的重要声明图表56：企业通信公司营业收入（亿元）图表57：企业通信公司归母净利润（亿元）图表58：企业通信公司研发费用（亿元）图表59：企业通信公司销售费用（亿元）图表60：企业通信公司管理费用（亿元）23请务必阅读报告末页的重要声明图表61：2022、2023企业通信公司毛利率和净利率对比图表62：2023Q1、2024Q1企业通信公司毛利率和净利率对比图表63：企业通信公司经营性活动现金流（亿元）24请务必阅读报告末页的重要声明图表64：通信行业基金持股比例（整体法）1)从持有的基金数量来看：通信行业2024Q1前十大重仓股分别为中际旭创2)从基金持有的规模来看：通信行业2024Q1前十大重仓股分别为中际旭创图表65：2024Q1通信行业持有基金数情况图表66：2024Q1通信行业基金重仓规模情况基金增持运营商和光通信板块，中国电信持仓数量环比增加最多。25请务必阅读报告末页的重要声明图表67：2024Q1通信行业基金持仓数量环比增加前五图表68：2024Q1通信行业基金持仓数量环比减少前五图表69：2024Q1北上资金净买入通信行业前五个股图表70：2024Q1北上资金净卖出通信行业前五个股26请务必阅读报告末页的重要声明建议关注光模块头部企业：中际旭创、天孚通信、字经济，大力发展云计算业务。建议关注：中国移动、中27请务必阅读报告末页的重要声明对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩股票评级相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件但国联证券对这些信息的