2023混动汽车行业深度报告：自主车企如日方升

请务必阅读正文后的声明及说明证券研究报告/行业深度报告混动行业深度报告：混动市场锋芒初露，自主车企如日方升空间：从政策端看，面对新能源国补退坡、免购置税政策即将退出等政策变化，新能源车与燃油车在政策层面的差距正逐渐缩小。双积分政策的修订以及达标难度的增加，提高了混动车型在双积分政策中的优势，混动车成为车企实现双积分达标的重要方式。从需求端看，得益于节油性优势，混动车型全生命周期成本低于燃油车，在充电设施尚未完善的情况下具备补能优势。下沉市场传统燃油替代空间巨大，随着下沉市场渗透率提高、销量结构改善，混动空间将不断扩大。按照价格段及燃料类型进行测算，预计2025年国内乘用车混动市场（油电混动+插电混动）渗透率达到29.0%，市场规模格局：从技术路线看，混动技术方案呈多元化，三电系统降本释放串并联式、增程式架构潜力，技术路线格局从功率分流式占主导向串并联式为主、增程并联式架构适用于不同车型，单挡结构能够满足中低端车型需求，在中高端车型也可以增大电池容量来进一步提升燃油经济性，而多挡结构能够在中高端车型发挥其动力性优势；智能化主要应用于中高端车型，串并联式插电混动和增程式在智能化方面具备优势，在中高端市场市占率有望提升。从车企他自主车企及新势力针对各自布局的混动市场形成了差异化优势，为市场带来更多优质供给、带动混动市场空间增长的同时有望提升自身的市占率。投资建议：在充电设施尚未完善、电池成本未有效下探的情况下，混动车型对于传统燃油车尤其在10-20万主流价格带具备强替代能力，且下沉市场空间巨大。我们持续看好比亚迪在插电混动市场的产品周期，吉利、长城凭借多挡串并联架构在动力性方面形成差异化竞争优势，同时车型布局节奏在加快，长安、广汽传祺也在混动市场积极布局，自主车企有望在混动市场空间持续扩大的趋势下提高市场份额。理想、AITO、长安深蓝等新势力采用增程式，凭借精准的产品定位解决用户痛点、提升用户体验，带动中高端市场的混动车型市占率打开新空间。此外，混动系统相关零部件企业也有望受益。推荐标的：比亚迪，吉利汽车，长城汽车，长安汽车，广汽集团。建议关注：理想汽车，双环传动，菱电电控。风险提示：汽车行业需求不及预期；混动市场空间不及预期。（元）优于大势历史收益率曲线历史收益率曲线2022/32022/62022/9相对收益行业数据行业数据相关报告相关报告2022年乘用车销量微增，比亚迪发布仰望品牌》《保有量增长进入低迷周期，淘汰更新支撑重卡销量》证券分析师：李恒光 52.从政策端和需求端看空间 6 6 2.3.1.政策端：油电混动、插电混动车型边际向好 2.3.2.需求端：全生命周期成本低、没有里程焦虑 2.3.3.市场空间测算 3.从技术路线和车企布局看格局 243.1.混动技术路线多样，格局向串并联为主、串联为辅演变 243.2.从技术路线看格局：因地制宜、各擅胜场 283.3.从车企布局看格局：扬长避短、求同存异 32 394.1.比亚迪DM-i/DM-p：坚定插混路线，DM双模一脉相承 394.2.吉利雷神：肩负吉利品牌动力转型的重任 42 454.4.长安iDD：全域混动解决方案 474.5.广汽钜浪：模块化架构实现多技术路线组合 494.6.新势力：多采用增程式架构 525.投资建议 53 54 5 5 5 5 6 6图7：2004-2022年日本乘用车市场 7 7 8 8 9 9 图17：2004-2022年欧洲乘用车市场 图23：2012-2021年欧洲私家车和公司车辆实际油耗与官 图24：2020-2022年宝马、奔驰、沃尔沃、 图31：2004-2022年中国乘用车市场 图46：2017-2022年新能源汽车保有量与 图47：2018M1-2021M2期间上市的插电混动车型与比亚迪DM-i系列车型的售价（万元）及亏电油耗 图68：长安基于动力元素标准化、模块化实现 表2：2018-2025E年间不同燃料类型乘用车的新能源国补、购置税、牌照政策梳理 表3：2018-2025E年间双积分政策梳理 表4：不同燃料类型的乘用车全生命周期成本测算对比 表6：混动系统不同电机布置位置的功能对比（P0-P4） 表7：四种主流混动系统架构对比 表8：油电混动和插电混动搭载不同架构的部分车型电池能量对比 表9：各类配置耗电功率 表10：混动市场主要竞争者及其混动系统与混动架构梳理 表11：自主品牌混动车型参数对比——A级轿车 表12：自主品牌混动车型参数对比——A级SUV 表13：比亚迪各代混动系统对比 7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0% HEVPHEV25000002000000150000010000005000000HEVPHEV100%95%90%80%75%70%201720182019202020212022传统燃油车插电混油电混纯电动45000040000030000025000015000010000005%2%2%传祺4%62%5%2%2%传祺4%62%本田本田25%丰田本田传祺日产东风其他3%3%AITO理想9%18%比亚迪63%比亚迪理想AITO大众领克其他绿牌以及2024年新能源车免购置税政策即将取消等政策变化，场的发展、混动技术路线以及各车企的混动布2.从政策端和需求端看空间本章选取全球除中国以外油电混动渗透率最高的日本以及插电混动渗透率最高的图7：2004-2022年日本乘用车市场100%95%90%85%80%75%70%65%60%55%50%传统燃油车轻混油电混插电混纯电动其他备先发优势，占据绝对龙头地位。1200001000008000040000200000200420052006丰田-Prius丰田-其他2007雷克萨斯2008本田12000001000000800000600000400000200000020092014201020112012201320092014丰田其他本田日产雷克萨斯丰田其他比第二代在外观上有改进、内部空间更大、风阻系数低0900008000070000500004000030000100000100%80%70%60%50%2009201020112012201320140在这个阶段中，各家车企已经形成各具特色的混动系统甚至完成了多次80%70%60%50%10%0%20152016201720182019202020212022丰田本田日产雷克萨斯大发大发铃木马自达斯巴鲁三菱雷克萨斯斯巴鲁斯巴鲁丰田31%铃木15%本田16%雷克萨斯马自达大发三菱12% 三菱三菱本田19%大发铃木丰田56%丰田本田雷克萨斯三菱大发铃木欧洲作为全球在环保方面最为重视的地区之图17：2004-2022年欧洲乘用车市场销100%95%90%80%75%70%55%50%传统燃油车轻混油电混插电混纯电动其他排量发动机，同时也带来了能耗高、排放高的结果。为满足趋严的排放标准，豪华车企不断推进电气化转型，将传统燃油车向插电混动、轻混等进行切换。2022年100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20182019202020212022斯柯达雪铁龙奥迪宝马梅赛德斯-奔驰福特标致大众100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20182019202020212022福特铃木现代雷克萨斯本田雷诺丰田100%90%80%70%50%40%30%20%0%20182019202020212022SEAT标致三菱起亚大众奥迪梅赛德斯-奔驰宝马插电混动车渗透率提高的同时也不断引发着争议。欧洲交通与环境机构（Transport表明即便是在满电开始、温和的测试条件下，三款车的排放值均不同放测试结果耗测试结果且自2012年来实际油耗和认证油耗之间的偏差逐渐拉大，其原因在图23：2012-2021年欧洲私家车和公司车辆实际油耗与官方发布了汽车排放限制新规，为实现2050年所有汽车碳中和的目标，从相关政策有零碳排放才能标记为“可持续投资”所有新车都必须是零排放的以及不能排放任何CO22023年起将削减电动汽车补贴并将取消插电其中奔驰、宝马、沃尔沃、奥迪的PHEV化率不同程度的下降，分图24：2020-2022年宝马、奔驰、沃尔沃、奥600000500000400000300000200000100000039.0%38.0%24.1%20.3%21.4%14.4%13.2%6.1%宝马奔驰沃尔沃奥迪PHEV其他和车企将插电混动车更多的当作转型过程中的权宜之计，通过实验测试得到的PHEV排放值满足排放标准和政策法规，能够避免车企被罚款，也能其缺点在于亏电油耗高。另外，欧洲很多插部门对插电混动车排放虚标的质疑，加速优惠政策的退出，形成市场恶性循环。2.3.1.政策端：油电混动、插电混动车型边际向好表2：2018-2025E年间不同燃料类型乘用车的新能源国补、购置税、牌照政策梳理新能源国补（单位：万元）年份传统燃油车油电混动车插电混动车纯电动车2018无无2.22019无无11.8/2.52020无无0.851.62/2.252021无无0.681.3/1.82022无无0.480.91/1.262023无无无无2024E无无无无2025E无无无无备注纯电续驶里程(工况法)补贴金额主要与续航里根据电池能量密度还需乘0-1.2的倍数传统燃油车油电混动车插电混动车纯电动车20180%0%20190%0%20200%0%20210%0%20222022H2期间售价≤30万、排量≤2.0L的乘用车，购置税征收5%。2022H2期间售价≤30万、排量≤2.0L的乘用车，购置税征收5%。0%0%20230%0%2024E征收征收2025E征收征收传统燃油车油电混动车插电混动车纯电动车2018蓝牌蓝牌绿牌绿牌2019蓝牌蓝牌绿牌绿牌2020蓝牌蓝牌绿牌绿牌2021蓝牌蓝牌绿牌绿牌2022蓝牌蓝牌绿牌绿牌2023蓝牌蓝牌绿牌绿牌2024E蓝牌蓝牌绿牌绿牌2025E蓝牌蓝牌绿牌绿牌备注广州推出“节能蓝车，中签率更高；天津节能车指标中签率更北京插混车可以上绿牌，但占用燃油车指标，且受限行措施限起，上海市不再对插混车发放专用牌照额度。注：表中信息基于目前已经发布的政策进行整理，2024、2025年基于当前政策进行假设得到。表3：2018-2025E年间双积分政策梳理计算方法实际值=Σ(车型油耗×该车型销量)Σ(车型销量×倍数)Σ(车型油耗目标值×该车型销量)达标值=Σ(车型油耗目标值×该车型销量)Σ(车型销量)实际值≤达标值，则积分为正；实际值＞达标值，则积分为负油耗越低、倍数越高，计算出的实际值越低，CAFC积分越高传统燃油车油电混动车插电混动车纯电动车年度达标油耗要求倍数油耗要求倍数倍数倍数2018120%1节能车(≤2.8L/100km）233201912332020100%1222021123%1节能车(≤3.2L/100km）222022120%1202312024E108%12025E100%1111备注2017年及以前为3.5倍2017年及以前2017年及以前计算方法实际值=Σ(车型单车积分×该车型生产/进口量)达标值=传统能源车产量×新能源积分比例要求实际值＞达标值，则积分为正；实际值＜达标值，则积分为负新能源积分比例要求传统燃油车油电混动车插电混动车纯电动车标准车型积分标准车型积分标准车型积分调整系数标准车型积分调整系数20188%002根据纯电续航里程和工况能量消耗量（包含B试验燃料消耗量、A试验电能消耗量倍数在0.5-1之间0.012×R+0.8（上限5）根据整备质量在0.5-1.2之间20190020.012×R+0.8（上限5）20200020.012×R+0.8（上限5）202100根据工况能量消耗量（电量保持模式试验、电量消耗模式试验倍数在0.5-1之间0.0056×R+0.4（上限3.4）续航里程调整能量密度调整电耗调整系数在0.5-1.5之间2022000.0056×R+0.4（上限3.4）2023000.0056×R+0.4（上限3.4）2024E待定00待定待定2025E待定00待定待定备注2021年度、2022年度、2023年度，低油耗乘用车的生产量或者进口量分别按照其数量的0.5倍、0.3倍、0.2倍计算；2024年度及以后年度的低油耗乘用车生产量或者进口量计算倍数，由工业和信息化部另行公布。2.3.2.需求端：全生命周期成本低、没有里程焦虑用10年来进行全生命周期成本测算，其按照由高到低动车（略低于传统燃油车纯电动车（节省1.5-3万元插电混动车（节省2-4销量占比最高的；（4）私充桩电价按照上海市居民用电谷价（表4：不同燃料类型的乘用车全生命周期成本测算对比款型擎1.8HE-20232025E4插混亏电油耗（L/100km）----保养费用/年（万元）保险费用/年（万元）若全部用私桩充电，年能源备注若全部用公桩充电，年能源现300公里以上的工况续航里程，能够满足日常途出行仍然存在里程焦虑。在充电设施尚不足以解决纯电动车补能需求200020182019202020212022交流充电桩（万个）直流充电桩（万个）180001600014000120001000080006000400020000201820192021M22022M82022M10覆盖高速服务区数量（个）充电桩数量（个）从终端结构角度看，油电混动市场各地区的渗透率随着市场空间增长而提动市场由于享受新能源相关政策优惠，在一线及新一线地区5%4%3%2%0%2016201720182019202020212022一线及新一线二线三线四线及以下图31：2004-2022年中国乘用车市场销分测算，预计到2025年国内乘用车混动市场（油电混动+插电混动）渗（2）销量口径采用乘联会狭义乘用车销量，考虑到2022型渗透率与乘联会批发数据存在偏差，2023E-20（5）消费升级趋势将带动价格带结构向上。20222023E2024E2025E2030E乘用车销量（万辆）1973.32291.32474.62598.42868.88万以下销量占比9.2%9.2%8.0%8.0%7.0%—传统燃油车38.8%30.0%25.0%20.0%5.0%—油电混动车0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%—插电混动车0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%—纯电动车61.2%70.0%75.0%80.0%95.0%8-12万销量占比17.1%17.1%16.0%15.0%15.0%—传统燃油车88.6%78.0%72.0%67.0%40.0%—油电混动车0.4%2.0%3.5%5.0%10.0%—插电混动车0.9%4.5%6.5%8.0%20.0%—纯电动车10.1%15.5%18.0%20.0%30.0%12-15万销量占比21.5%21.5%22.0%22.0%22.0%—传统燃油车75.1%60.5%52.0%46.0%19.0%—油电混动车3.7%6.0%8.0%10.0%16.0%—插电混动车3.7%12.0%17.0%20.0%35.0%—纯电动车17.5%21.5%23.0%24.0%30.0%15-20万销量占比19.1%19.1%20.0%21.0%22.0%—传统燃油车70.9%55.0%44.5%36.0%5.0%—油电混动车2.1%5.0%8.0%10.0%17.0%—插电混动车13.5%22.0%26.5%30.0%40.0%—纯电动车13.5%18.0%21.0%24.0%38.0%20-25万销量占比11.0%11.0%12.0%12.0%12.0%—传统燃油车66.9%53.0%46.5%41.0%5.0%—油电混动车9.7%12.0%14.0%16.0%25.0%—插电混动车9.1%15.0%16.5%18.0%30.0%—纯电动车14.2%20.0%23.0%25.0%40.0%25万以上销量占比22.1%22.1%22.0%22.0%22.0%—传统燃油车62.5%51.5%43.0%33.0%0.0%—油电混动车7.4%10.0%13.0%16.0%20.0%—插电混动车8.3%13.5%16.0%20.0%35.0%—纯电动车21.7%25.0%28.0%31.0%45.0%合计传统燃油车渗透率69.6%56.8%48.9%41.5%12.2%油电混动车渗透率4.0%6.1%8.5%10.5%16.2%插电混动车渗透率6.4%12.2%15.6%18.5%30.8%纯电动车渗透率20.0%24.9%27.1%29.5%40.8%混动车型渗透率10.4%18.3%24.0%29.0%47.0%新能源渗透率26.4%37.1%42.6%48.0%71.6%市场空间传统燃油车（万辆）1373.21302.01210.11078.6350.9油电混动车（万辆）78.6140.3209.4272.6463.6插电混动车（万辆）125.9279.3385.5479.7883.6纯电动车（万辆）395.6569.7669.6767.6注：乘用车市场按燃料类型划分为传统燃油车、油电混动车、插电混动车、纯电动车，其中混动车型包括油电混动车和插电混动车，新能源车包括插电混动车和纯电动车。3.从技术路线和车企布局看格局本章由混动技术路线切入，从技术路线对比和车企混动3.1.混动技术路线多样，格局向串并联为主、串联为辅演变图32：混合动力汽车的原理是“削峰填谷”回收的效率更高，但电机无法连接发动机，因此为满足自动启停的需求，通常与表6：混动系统不同电机布置位置的功能对比（P0-P4）P0P1P2P2.5P3P4位置置于发动机之置于变速箱之置于变速箱的置于变速箱的置于变速箱之前，在K0离内，发动机、输出端，由皮后，与发动机电机（发动机合器之前，又离合器之后电机分别通过带、齿轮与发皮带驱动）皮带驱动）称ISG电机（发动机曲轴驱动）奇数挡、偶数挡输出动力，二者共同驱动接、同源输出离，可单独驱动功能纯电行驶纯电行驶纯电行驶纯电行驶加速动力加速动力加速动力加速动力加速动力加速动力能量回收能量回收能量回收能量回收能量回收能量回收怠速发电怠速发电怠速发电怠速发电WLTPCO2减排率单电机并联式内燃机功率电子元器件内燃机油箱燃油路线油箱燃油路线电气连接机械连接电气连接双电机串联式架构的驱动力全部来源于电机，发动机的单电机并联式架构中发动机和电机均可驱动车辆，其基于传统燃发动机直驱时亏电油耗高。双电机串并联式架构结合了串联式和并联式的优点，根据但支持中低速工况下发动机介入，动力性更强。双电机功率分流式架构是最早量产的混动架构，其利用行和驱动电机的转速耦合，利用电机转速调节发动机使其表7：四种主流混动系统架构对比发动机与发电机串联发发动机和电机可以并联驱通过两台电机和减速齿轮组、离合器，既可以实现也可以实现发动机与发电机串联发电、驱动电机单通过两台电机和行星齿轮实现发动机和电机驱动的同时，发动机多余功率带好处电机之间不存在机械连接，因此安装灵活；便于与现有的传统动力总发动机可以将扭矩直接传由于使用行星齿轮组，安发动机可以保持在高效区可以在串联和并联混合动缺点需要两个额定功率相近的车辆动态性能完全取决于发动机不能一直处于最佳发动机和电机是机械连由于发动机功率的双重转混合驱动时无法实现电池发动机和电机的额定功率发动机功率远高于电机额发动机和一台电机的额定功率相近；另一台电机的发动机和一台电机的额定功率相近；另一台电机的宝马等德系车企，吉利等车企份额变化带动技术路线格局演变。从市场结但其份额正在逐年缩小，串并联式近年来占比不断扩大，串联式市占率仍然较低；燃油经济性较差，另一方面得益于比亚迪、理想等车企份额的100%95%75%70%65%60%功率分流式串联式串并联式并联式100%80%40%20%0%并联式串联式串并联式功率分流式单挡结构在中低速工况下的动力来源也主要由电机提供，随着三电系统降本增效，3.2.从技术路线看格局：因地制宜、各擅胜场驱动力全部来源于电机，对电机性能要求较高进而成本较高，而表8：油电混动和插电混动搭载不同架构的部分车型电池能量对比价格（万元）（kWh）够对控制信号快速响应并精确完成动作；另一方驱系统比燃油系统更适合实现智能化。插电混动带电量高、纯电续表9：各类配置耗电功率35000300002500050000油电混插电混串联并联串并联功率分流18000016000014000012000040000200000油电混插电混串联并联串并联功率分流6000005000004000001000000油电混插电混串联并联串并联功率分流6000005000004000001000000油电混插电混串联并联串并联功率分流化方面具备优势，在中高端市场市占率有望提升。3.3.从车企布局看格局：扬长避短、求同存异插电混动市场过去以自主品牌和德系车企为主，德系车企由于100%90%85%75%70%65%20152016201720182019202020212022丰田本田日产广汽五菱吉利WEY其他进一步扩大，采用增程式的理想、AITO也从供给端100%90%80%70%60%20%10%0%20122013201420152016201720182019202020212022比亚迪荣威宝马沃尔沃吉利大众理想AITO其他功率分流式架构外，传统自主车企的混动系线也有布局，新势力车企则多采用增程式架构架构技术难度低、研发成本低，能够帮助新势表10：混动市场主要竞争者及其混动系统与混动架构梳理采用混合动力+纯电动＋氢燃料电池三种技术路线，动力总成“混动化”型等/推行包括混合动力汽车和氢动力汽车丰田在石油危机的背景下推出节油的混动产品，在混动技术亏电油耗（L/100km）亏电油耗（L/100km）车型周期。除丰田外，混动市场的两个典型的成功案例分别是比亚2020M12020M32020M72020M92020M112021M12021M52021M72020M12020M32020M72020M92020M112021M12021M52021M72021M92021M112022M12022M32022M72022M92022M1135%25%20%15%10%0%纯电动插混图46：2017-2022年新能源汽车保有量与公共充电桩保有量之比98765432102017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-092022-022022-12图47：2018M1-2021M2期间上市的插电混动车型与比亚迪DM-i系列车型的售价（万元）及亏电油耗秦PLUS汉亚迪采用了大功率电机来保证串联模式下的动力动专用功率型刀片电池提供更大的能量缓冲区、更长的纯电智能化体验好、乘坐舒适，作为一款新能源享途出行没有里程焦虑，产品定位瞄准了多人家庭的用车需求。21.2%27.1%23.3%31.1% 11.0%21.2%27.1%23.3%31.1% 11.0%结构最复杂、性能最强劲的混动架构，而是从产5%4%5万以下5%4%5万以下5-8万8-12万17%17%6%8-12万6%20-25万12-15万12-15万20-25万20-25万12-15万15-20万100%90%80%50%40%30%20%10%0%厂商指导价(万元)-零百加速(s)--车哈弗哈弗价(万元)4.4-5.24.4-4.5零百加速---SUV，其并没有选择在法规对高阶智能驾驶开放程9000800070006000500040002000022M822M922M1022M1122M1212000100008000600020000问界M5问界M7补后发劣势，或是通过差异化优势来实现市场份额的突破；若产品定位另辟蹊径，破，但仍然难以保持相对长期稳定的水平。DM-i超级混动系统，并实现了动力系统和控制系统的全自主研发以及核心零部件搭载至王朝网与海洋网多款车型。图54：2014年以来比亚迪混动系统上市节奏与车型周期DM-i40000DM2DM2改进DMDM20表13：比亚迪各代混动系统对比发布时间采用并联式能机双擎两驱双擎四驱注重经济性发动机排量发动机峰值功率发动机峰值扭矩发动机热效率 -- 磷酸铁锂磷酸铁锂磷酸铁锂磷酸铁锂2 HEV车型调节范围，且电池功率及充放电效率更高，支持整套系统以电为主。对燃油车具备更强的替代能力，有望持续巩固其在插电混动市场的优势。35302520唐新能源护卫舰0720.28-28.98万护卫舰0720.28-28.98万汉C-CAR21.78-32.18万&28.18-33.18万宋Plus新能源A-SUV15.48-21.88万宋MAX新能源宋Pro新能源宋Pro新能源A-SUV14.08-16.58万驱逐舰0514.78-17.48万驱逐舰05A-CAR秦Plus秦PlusA-CAR9.98-14.58万CBACB引擎模块：1.5TD混动专用三缸发动机（代号：DHE15）、2.0TD混动专用三缸传动模块：1挡混动专用变速器（代号：DHT）、3挡混动专用变速器（代号：电驱模块：400V纯电架构、800V纯电架构。热效率最高的发动机基本被日系发动机包揽：本田地球梦2.0L为40.6%，丰田量产热效率最高的发动机。此外，随着汽车智能电动化的发用了三挡变速箱。使用三挡变速箱最明显的优势在于能入并联模式，比亚迪的DM-i要达到70图63：吉利混动车型布局（横轴：级别，并联模式进而获得更强的动力性，且高档位可图65：长城柠檬DHT的双电机串并联架构及多合一DHT动力总成核心参数P4后桥驱动电机功率HEV锂离子电池报容量PHEV锂离子电池包容量13kWh~45kWh车型布局方面，长城在哈弗品牌和WEY品牌分别形成了油电混动和插电混动的道方面，哈弗将为新能源产品打造独立的销售网络，图66：长城混动车型布局（横轴：级别，3530BCABC长安在2017年发布香格里拉计划，到2从动力解决方案看，长安通过发动机、电驱、电池、电控等动力元素的后续也将搭载在更多车型产品上。长安欧尚Z6智电iDDA-SUV15.58-17.58万长安UNI-V智电iDDA-CAR长安欧尚Z6智电iDDA-SUV15.58-17.58万长安UNI-V智电iDDA-CAR14.49-15.99万图71：长安混动车型布局（横轴：级别，长安CS75Plus智电iDDA-SUV将上市长安UNI-K智电iDDB-SUV18.79-21.59万AB4.5.广汽钜浪：模块化架构实现多技术路线组合广汽于2009年开始摸索混动技术，2017年发布第一代DH在油耗相当的基础上，动力性进一步提高，GS8零百加速为6.图74：广汽混动车型布局（横轴：级别，A0ABC96.5%且重量减轻10%、体积减少20%，高压三合一驱动电机功率密度达到统升级，带动了整车动力性、油耗表现提升，进一步搭载独创六合一增程器动力总成，紧凑的布置使空间转化率更高、转弯半径更小。5.投资建议在当前充电设施尚未完善、电池成本未有效下探的情况下，混动车好比亚迪在插电混动市场的产品周期，吉利、长城凭借多挡串并联架构在6.风险提示本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意本报告仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见本报告版权归本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用投资评级说明投资A股市场以沪深300指数为市场基场以摩根士丹利中国指数为市场基投资 机构销售联系方式 公募销售 021-6100180213761867866wangyi1@021-6100180317717370432wuxiaoyin@021-6100180218801903156lirx@021-6100182718516728369zhoujq@021-6100188719512360962chen_zj@021-6100198613120615210tucheng@021-6100198618815275517kangh@021-6100198619514638854dingyuan@021-2036125819821564226wuyifan@021-6100207317720152425wangrz@殷璐璐010-5803455718501954588yinlulu@曾彦戈010-5803456318501944669zengyg@吕奕伟010-5803455315533699982lvyw@孙伟豪010-5803455318811582591sunwh@陈思010-5803455318388039903chen_si@徐鹏程010-5803455318210496816xupc@曲浩蕴010-5803455518810920858quhy@刘璇（总监曼0755-3397586515989508876liuman@王泉0755-3397586518516772531wangquan@王谷雨0755-3397586513641400353wanggy@张瀚波0755-3397586515906062728