2023年前瞻报告：零部件赛道挖掘-2023-02-零部件

基本面量化之汽车行业：零部件赛道挖掘（2023年前瞻报告）数据科技组、汽车及零部件组张若海、李景涛、尹欣驰、张强、简志鑫光雷达及V2X亦值得关注，相关赛道在2022年渗透率极低，分别为0.42%及0.48%，其在202基于新发车型配置情况对零部件赛道进行全景扫描，根据零部件上车速度及新增车型特点挖掘具有投资机会的新兴赛道。汽车智能化使汽车呈现出类似消费电子的快速迭代的特点，新功能层出不穷导致投资机会难以全面把握。本篇报告基于新发车型配置情况对零部件赛道进行全景扫描，挖掘处于萌芽阶段且装配率存在明显上升趋势的赛道，同时考虑赛道新增车型的特点，旨在挖掘当前渗透率仍较低且渗透率有望快速提升方法论复盘：基于新发车型配置的历史数据回溯2021年及2022年应重点关注的论的有效性。根据各零部件在新发车型的搭载比例变化情况及赛道新增车型特点，我们基于2020及2021年新发车型数据挖掘T+1年值得重视的赛道，基于上述研究方法，2021年应重点关注全速自适应巡航、毫米波雷达、车侧盲区影像、隐藏式电动门把手4个赛道，2022年应重点关注热泵空调、后侧碰撞预警、开门预警等8个赛道，两年间相关赛道的渗透率增幅基本在2pcts以上，部分赛道表现突出，如2021年全速ACC、2022年热泵空调赛道渗透率增幅可达12.33pct>电吸门、空气悬架：装配率虽仅小幅提升，但新增车型中存在爆款车型有望促进其渗透率大幅提升。根据我们测算（下同），2022年电吸门装配率为1.69%，对比2021年（0.67%）提升1.02pcts，但新增车型中理想L7/8/9均标配电吸门，有望为其2023年进一步渗透提供核心驱动力，蔚来ES7、小鹏G9、问界M7及哪吒S等车型亦有望为电吸门进一步渗透贡献增量。2022年空悬装配率为4.00%，对比2021年（2.80%）提升1.20pcts，但新增车型中如理想L8/9等爆款车型将促进其快速渗透，宝马i3、蔚来ES7及小鹏G9等车型亦将为其进一>5G网络、座舱域芯片、空气质量监测：装配率迅速提升，促进快速渗透。202>激光雷达、V2X：根据我们测算（下同），2022年渗透率极低(0.42%及0.48%)，2023年有望突破1%。2022年新发车型中，理想L7/8/9、蔚来ES7、小鹏G9等开始搭载激光雷达，蔚来ES7、飞凡R7及蒙迪欧等开始搭载V2X，重点车型有望助力2CONTENTS1、基于新发车型配置的新兴赛道挖掘逻辑与方法论效果复盘>新兴赛道挖掘逻辑：基于新发车型的零部件上车速度及新增车型特点挖掘新兴赛道>方法论复盘：基于历史数据回溯的2021及2022年应重点关注渗透率均有大幅提升1.通常装配基于赛道新增车型，挖掘值得重视的新兴赛道2.1.通常装配基于赛道新增车型，挖掘值得重视的新兴赛道2.装配率存在明显上升趋势汽车智能化使汽车呈现出消费电子的快速迭代的特点，新功能层出不穷导致投资机会难以全面把握。汽车智能化使汽车新功能层出不穷，汽车零部件新增赛道繁多使充分把握零部件赛道的投资机会的难度较大。基于新发车型配置情况对零部件赛道进行全景扫描，根据零部件上车速度、车型特点，挖掘具有投资机会的新兴赛道。我们定义某段时间下新发车型对某零部件的搭载比例为该零部件的装配率。我们认为零部件在新发车型的搭载比例是其未来渗透上量的重要影响因素，因而装配率变化对渗透率趋势有一定前瞻作用，观察新发车型对零部件的搭载情况可以有效挖掘出渗透率向好的赛道。报告主要考虑装配率及新增车型特点，挖掘渗透率有望大幅提升的新兴赛道并作出推荐，过程如下：>1、发现处于萌芽阶段且装配率存在明显上升趋势的赛道：我们通常定义装配率低于10%的赛道为萌芽赛道，相关赛道渗透率通常小于5%，如果此类赛道装配率存在提升趋势，我们将进一步观察搭载该零部件的新增车型特点；>2、观察新增车型是否是主流车型或具有示范效应的车型：针对处于萌芽阶段且装配率存在明显上升趋势的赛道，我们将重点关注相关赛道的新增车型特点，如车型销量、品牌、影响力、价格等多种因素，如果新增车型存在销量较高的主流车型可驱动赛道快速渗透时，我们将对相关赛道进行推荐。此外，部分赛道从无到有且上车车型为特斯拉、理想、小鹏等具备示范效应的车型，我们亦对相关赛道做出提示。率低于率低于10%3基于上述研究方法，2021年应重点关注全速自适应巡航、毫米波雷达、车侧盲区影像、隐藏式电动门把手赛道的投资机会。基于2020年新发车型配置情况，我们认为全速自适应巡航、毫米波雷达、车侧盲区影像、隐藏式电动门把手4个赛道装配率迅速提升，新增车型存在大量高销量车型，因此2021年渗透率有望显著提升，应重点关注。以全速自适应巡航为例，根据我们测算，该赛道的装配率由2019年的1.89%提升至2020年的9.46%，新增驱动车型有丰田卡罗拉、本田CR-V等高销量车型以及蔚来ES6、小鹏P7等具有示范效应的车型，因而全速自适应我们将渗透率有望小幅提升的赛道划分为趋势向好类型，趋势向好赛道中，应关注渗透率极低且未来有望突破1%的赛道。我们亦将从无到有开始上车且有示范效应车型装配的零部件进行提示，2021年有后侧碰撞预警、面部识别等4个赛道，以面部识别为例，该赛道在2020年开始上车，2020年装配率为0.32%，新增车型有具备示范效应的小鹏P7，我们认为此类2020年装配率2020年渗透率0.12%4资料来源：易车网、汽车之家及懂车帝等汽车4√√√√√√√√上述方法论下2021年应重点关注的4个赛道渗透率均大幅提升，趋势向好赛道中存在自动驾驶域芯片、遥控泊车等赛道超预期。在上述方法论下2021年应重点关注的4个赛道中，全速自适应巡航、毫米波雷达、车侧盲区影像、隐藏式门把手的渗透率均提升显著，其中全速自适应巡航增幅超过12pcts，毫米波雷达、车侧盲区影像以及隐藏式电动门把手从0.33%、1.01%与0.45%的低渗透率分别快速渗透至3.98%、2.68%、2.20%。在趋势向好的赛道中存在部分赛道超预期，主要系相关零部件在2021年受更多车型搭载。自动驾驶域芯片、遥控泊车由于特斯拉Model3与ModelY在2021年开始上车等因素，渗透率均大幅提升3pcts左右，开门预警、哨兵模式也由于多个主机厂开始装配造成渗透率均从0.3%以下提升突破1%，表现超出预期。在该方法论下，从无到有值得重视的赛道中，各赛道装配率在2021年均有较快提升，其中后方碰撞预警渗透率超出预期，从0.08%提升至1.15%。√√√√√√√√资料来源：易车网、汽车之家及懂车帝等汽车论坛、中信证券研究部测算566基于前述的研究方法，2022年应重点关注后侧碰撞预警、开门预警、面部识别、手势控制、隐藏式电动门把手、热泵空调、无框车门、哨兵模式赛道的投资机会。基于2021年新发车型配置情况，后侧碰撞预警、开门预警、面部识别、手势控制、隐藏式电动门把手的装配率大幅提高且主要受到多款高销量车型驱动，后续赛道渗透率有望大幅提升。热泵空调、无框车门、哨兵模式装配率在2021年虽提升较少，但因特斯拉Model3、ModelY搭载，渗透率预期快速提升。以热泵空调为例，2021年热泵空调装配率仅为0.64%，考虑该赛道新增驱动车型特斯拉Model3、ModelY在2021年年末才装配该零部件该赛道渗透率有望在2022年快速提升。K歌、V2X等5个赛道在2021年从无到有开始上车，核心驱动车型主要覆盖蔚来ET7/ET5、小鹏P7、理想ONE等示范性车型资料来源：易车网、汽车之家及懂车帝等汽车2021年装配率2021年渗透率1.2.2方法论复盘：2022年重点关注的赛道渗透率均大幅提升上述方法论下2022年应重点关注的8个赛道渗透率均大幅提升，趋势向好赛道中存在5G网络、底盘透视、智能驾驶域芯片、K歌表现超预期。基于前述的研究方法，2022年应重点关注的8个赛道均实现渗透率的快速提升，其中隐藏式电动门把手、开门预警与后侧碰撞预警的增幅分别达到5.35pcts、4.28pcts与3.72pcts，面部识别与手势控制从2021年不到1%的渗透率分别提升至3.72%与2.23%，热泵空调、无框车门、哨兵模式受到特斯拉Model3/Y车型驱动快速上量，渗透率同比提升6.50pcts、4.09pcts、3.95pcts。趋势向好的赛道中，5G网络与底盘透视主要由于比亚迪、吉利、长安等品牌旗下多款高销量车型在2022年上车，智能座舱域芯片主要由于蔚来、理想、小鹏等具备示范效应的车型在2022年大量搭载，均在2022年从1%以下的渗透率快速上量，赛道表现超出预期。从无到有的赛道中，K歌由于蔚来、理想、小鹏多款车型在2022年开始上车，渗透率从0.34%快速提升至√4.28pcts√√√√√4.09pcts√√√√√√√资料来源：易车网、汽车之家及懂车帝等汽车×√4.13pcts√√√√√√√√√√√78CONTENTS>新兴赛道挖掘逻辑：基于新发车型的零部件上车速度及新增车型特点挖掘新兴赛道>方法论复盘：基于历史数据回溯的2021及2022年应重点关注的赛道渗透率均有大幅提升2021年装配率2022年装配2021年装配率2022年装配率2022年渗透率升测2021年装配率2022年装配率2022年渗透率面向2023年，建议关注电吸门、空气悬架、5G网络、智能座舱域芯片、空气质量监测、激光雷达及V2X的赛道投资机会。基于新发车型对零部件的配置情况，我们认为电吸门、空气悬架、5G网络、智能座舱域芯片及空气质量监测的渗透率仍较低且在2023年存在渗透率快速提升的可能，可重点关注。此外，激光雷达及V2X在2022年渗透率极低，分别为0.42%及0.48%，其在2023年渗透率有望突破1%，可关注相关赛道的投资机会。2021年装配率2022年装配率2022年渗透率9电吸门渗透率仍极低，其受爆款车型搭载，渗透率或将快速提升。电吸门在2022年渗透率仅为0.41%，从装配率角度看，2022年装配率为1.69%，对比2021年（0.67%）提升1.02pcts，但新增车型中爆款车型较多，或将促进其渗透率快速提升，理想L7/8/9均标配电吸门，有望为2023年电吸门进一步渗透提供核心驱动力，蔚来ES7、小鹏G9、问界M7及哪吒S等车型亦有望为电吸门进一步渗透贡献增量。2.2.2空悬：新增车型中理想L7/8/9、蔚来ES7、宝马i3有望驱动其渗透空气悬架渗透率仍较低，爆款车型搭载将推动其渗透率快速提升。2022年，空悬渗透率为1.03%，从装配率角度看，2022年装配率为4.00%，对比2021年（2.80%）提升1.20pcts。装配率提升虽不显著，但新增车型中存在如理想L8/9等爆款车型，将促进其渗透率快速提升。此外，宝马i3、蔚来ES7及小鹏G9等车型亦将为空气悬架进一步渗透贡献增量。注：2022Q4渗透率截至2022年11月，装配率截至2022年12月0.00%0.00%0.00%2.2.35G网络：智能品牌及传统品牌纷纷上车，装配率迅速提升0.00%0.00%0.00%智能品牌及传统品牌纷纷上车，装配率迅速提升，促进其快速渗透。2022年，小鹏、理想等主打智能的品牌纷纷推出装配有5G网络的车型，如小鹏G9、理想L7/8/9等；比亚迪亦将5G网络配置于唐、汉、宋、海豹等车型；传统品牌腾势、吉利、红旗、奥迪等也将5G网络上车，相关车型如腾势D9、星越L、红旗H5、奥迪A6。各品牌纷纷将5G网络上车，其装配率迅速提升，2022年装配率为4.63%，对比2021年（0.67%）提升3.95pcts。2022年，5G网络渗透率为2.50%，我们认为5G网络装配率迅速提升，新增车型范围较广、覆盖了高销量车型及示范性车型，其渗透率在2023年有望进一步迅速提升。10-15万15-20万 注：2022Q4渗透率截至2022年11月，装配率截至2022年12月2.2.4座舱域芯片：装配率提升迅速，车型由智能品牌向传统品牌扩展座舱域芯片装配率提升迅速，传统品牌及智能品牌均有新发车型搭载座舱域芯片，其渗透率有望快速渗透。2021年新发车型中,推出搭载智能座舱域芯片车型的品牌仍以蔚来、理想等主打智能的品牌为主，2022年，吉利汽车、广汽传祺等传统品牌亦有搭载座舱域芯片的新增车型，如博越L、传祺M8等。车机芯片的装配率提升迅速，2022年装配率为6.35%，对比2021年（1.18%）提升5.17pcts。2022年，智能座舱域芯片渗透率为2.38%，我们认为其装配率迅速提升，博越L、长安深蓝SL03及理想L7/8/9等新增车型可助力其2023年渗透率迅速提升。注：2022Q4渗透率截至2022年11月，装配率截至2022年12月0.00%0.25%0.28%0.00%0.13%2.2.5空气质量监测：装配率提升迅速，新增品牌范围较广装配率提升迅速，新增品牌范围较广，渗透率有望快速提升。2021年新发车型中，搭载空气质量检测的车型相对较少，如长安UNI-T、比亚迪秦PLUS、理想ONE。2022年其装配率提升迅速，达6.41%，对比2021年（1.58%）提升4.83pcts，新增品牌范围较广,如蔚来、极氪、别克。2022年新增车型中理想L7/8/9、艾瑞泽8、长安锐程PLUS、别克GL8等有望在2023年为其渗透率进一步提升提供驱动力。 注：2022Q4渗透率截至2022年11月，装配率截至2022年12月 >汽车车型覆盖不全；>汽车销量覆盖不全；>车型销量与相应配置信息的匹配与实际情况有偏差；>细分车款价格在汽车论坛的车主交流数量不可反映其实际销售情况；>汽车行业景气度下行。率镜66420-资料来源：易车网、汽车之家及懂车帝等汽车率 --资料来源：易车网、汽车之家及懂车帝等汽车率500%-片 资料来源：易车网、汽车之家及懂车帝等汽车率 片 资料来源：易车网、汽车之家及懂车帝等汽车率50500%1010资料来源：易车网、汽车之家及懂车帝等汽车率0-50442000442000-资料来源：易车网、汽车之家及懂车帝等汽车率、、、、J资料来源：易车网、汽车之家及懂车帝等汽车率050050资料来源：易车网、汽车之家及懂车帝等汽车率50505050资料来源：易车网、汽车之家及懂车帝等汽车率资料来源：易车网、汽车之家及懂车帝等汽车率器50.00% 500%500%500%资料来源：易车网、汽车之家及懂车帝等汽车率资料来源：易车网、汽车之家及懂车帝等汽车率50% -/r-/rWIFI连接资料来源：易车网、汽车之家及懂车帝等汽车率WIFI热点50像资料来源：易车网、汽车之家及懂车帝等汽车率灯 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