【华英农业融资能力探析7600字（论文）】

华英农业融资能力分析摘要农业关系民生，从宏观层面上来看，大力发展涉农产业对于实现脱贫攻坚与农业产业化发展都有显著成效。农业成长过程中，国家帮扶政策不断落地，但仍未从实质上解决农业融资问题，农业类企业资金需求量大、资产流动性不足、投资回收期长等特性直接导致农业类企业融资效率低下、融资困难。而养殖业是我国农业重要组成部分，推进养殖业的转型发展是解决“三农”问题的有效措施。华英农业所处于的肉鸭养殖属于禽类养殖行业，与生猪养殖业并行，占据我国当前的养殖业的主要市场，研究其融资行为对解决融资问题提供了重要依据。首先，通过文献资料法，对我国农业养殖畜牧业发展状况及融资困境进行概括分析；其次，采用案例分析法，以华英农业为分析对象，从其发展现状和融资结构方面入手，对其内源融资方式、股权融资方式和债务融资方式分别进行研究，发现华英农业存在以下三个主要问题：一是华英农业融资方式以短期借款为主，但短期偿债能力低；二是内源融资占比低，盈利水平较低；三是长期融资短缺，不能充分利用债券融资。针对上述问题，提出提升盈利水平，增强内源融资能力；拓宽融资渠道，创新融资方式；完善债券融资市，提高长期借款比例的建议。关键词：养殖业；融资；华英农业目录第1章引言 4第2章家庭农场融资 42.1家庭农场概念 42.2我国家庭农场融资现状 5第3章华英农业融资能力分析 63.1华英农业发展总体情况 63.2华英农业融资结构分析 63.2.1内源融资分析 83.2.2股权融资分析 83.2.3债务融资分析 93.3结论 11第4章华英农业融资行为优化建议分析 114.1提升盈利水平，增强内源融资能力 114.2拓宽融资渠道，创新融资方式 114.3完善债券融资市场，提高长期借款比例 12参考文献 13第1章引言农业作为三农问题之一，与我国民生大计息息相关，更是我国经济发展的基石，如何实现农业产业化，促成传统农业迈向现代化，已然成为我国农业发展的首要问题。养殖畜牧业是我国农业的重要组成部分，推进养殖业的转型发展是解决“三农”问题的有效措施。近年我国经济水平快速增长，居民生活消费水平也有了大幅提升，养殖业发展较为迅速，已经成为我国两大支柱行业之一。而华英农业所处于的肉鸭养殖属于禽类养殖行业，与生猪养殖业并行，占据我国当前的养殖业的主要市场。然而受到传统农业缺陷的制约，当前我国养殖业面临在生产运营各方面的挑战，其中资金短缺更是主要阻碍，破解融资问题成为重中之重。鉴于此，本文对养殖龙头企业华英农业融资能力进行研究分析，查找华英农业相关数据，分析其融资结构和融资方式，发现其融资结构的不合理之处并提出相应改进措施。第2章融资概念及养殖业发展现状2.1融资概念融资指企业为自身经营需要从融资机构获得超过自有资金款项的交易手段。融资有多种不同的类型，目前一般将融资分为外源融资和内源融资两种方式。内源融资是指依托企业自身内部积累来提供所需资金，内源融资虽然会受到企业收入状况、生产规模、利润水平等限制，但其可以最大化的降低融资成本和融资风险；外源融资与内源融资相反，是指除了企业自有资金外的融资，如银行贷款、民间借贷、股权融资、政府融资等，虽然融资时间短、融资额度多，但相对应的增加了融资成本和融资风险。2.2我国养殖畜牧业发展现状养殖畜牧业是我国农业农村经济发展的重要支柱，是国家粮食安全的保障，对增加农牧民收入，推进农业现代化具有十分重要的现实作用。随着畜牧养殖和水产养殖规模的不断下降，家禽养殖作为养殖业三大分支之一，近几年产业规模基本保持上升趋势，如图2.1，未来养殖业将朝着规模化、智能化、品牌化和特色化的方向发展。家禽养殖主要模式有三种，分别是专业化自主经营模式、“公司+农户”模式、“公司+基地+农户”模式，每种模式在畜禽养殖业中发挥着不同的作用。单位：万元图2-12014-2020年我国禽肉产量资料来源：国家统计局表2-1我国家禽养殖模式及优缺点名称内容优势劣势专业化自主经营模式企业自建养殖场、雇佣工人，进行工厂化管理企业能够完全控制生产过程，产品质量有保证资金需求量大，生产投资调整慢，产能增长受限于自身发展速度“公司+农户”模式养殖企业与农户签订委托养殖合同，向农户提供畜禽苗、饲料等，育成后按合同收回育成畜禽资金占用少，易扩张对养殖过程进行有效控制，产品质量稳定性较差“公司+基地+农户”模式由龙头企业筹建生产示范基地，公司负责给加盟养殖户统一提供畜禽、饲料等，统一负责技术服务，按合同价回购加盟养殖户的禽肉，加工后上市销售，完成商品流通产量稳定，公司对养殖场具有完全控制能力，产品质量稳定，便于采用现代化养殖设备，生产效率高资金需求量大资料来源：根据中国畜牧养殖信息网整理所得可以看出，我国家禽养殖业资金需求比较大，对于养殖专户来说，融资时首先要考虑的是自身规模的大小和融资成本的高低。而政策性农业保险仅限于优质水稻和能繁母猪，商业性保险很少介入农业，融资难已经成为制约养殖业发展的重大障碍。第3章华英农业融资能力分析3.1华英农业发展总体情况1991年，政府获得了英国政府贷款，同时注入国家扶贫资金和银行贷款，创建了华英农业。成立之初，利用外资和举债起家的创业公司，依靠当地农民，利用闲散资金，廉价土地和劳动力建设养鸭场，通过“公司+基地+农户”的运营方式和家庭农场这一重要养殖模式，华英农业在全国肉鸭养殖行业率先形成产业化经营。河南华英农业发展股份有限公司(以下简称华英公司)是以樱桃谷鸭加工为主,集祖代种鸭繁育、父母代种鸭、种鸡孵化、商品鸭/鸡养殖、屠宰冷冻加工、熟食加工、饲料生产、羽绒加工等系列化生产于一体的国家大型禽类食品加工企业。华英公司与从事养殖业的农民达成合作意愿，将农业与企业联系成一个整体，让家庭农场成为产业链重要一环，根植于农民使华英农业逐步成为国家重点龙头企业。2009年12月16日，华英农业在深交所成功挂牌上市，募集资金6.28亿元；2013年6月19日，成功实现再融资，共募集资金6.1287亿元。利用上市公司平台及融资需求规划，积极推进股权融资与债券融资等项目工作，加强与新型金融机构的合作力度，并根据公司需要进行产业基金、并购基金及股权投资等对外投资合作，实现资本与产业融合。3.2华英农业融资结构分析融资结构按资金来源的不同可分为由企业内部自行筹集的内源性融资和从外部筹集的外源性融资，按照资金的权属关系又可进一步分为股权融资和债务融资。按照国内一般研究统计方法做出如下界定：内源融资=累计折旧+盈余公积+未分配利润外源融资=债务融资+股权融资其中：债务融资额=借款+应付债券股权融资=股本+资本公积通过查询2015-2019年华英农业企业年报数据如下：（折旧费所占比例太小，忽略不计）表3.1华英农业融资比例表年月内源融资（%）外源融资（%）债务融资股权融资2015年5.4053.2741.242016年6.8437.4155.642017年6.2452.7840.862018年8.1450.1141.622019年8.1344.6347.0345.2847.64均值6.9592.92数据来源：根据巨潮资讯网所提供的华英农业年报整理计算所得表3.1列出了2015到2019年华英农业内外源融资结构及其均值情况，我们可以发现：外源融资占比高达92.92%，外源融资：内源融资=1:13，可以说华英农业在发生融资需求时主要以外源融资方式为主。在外源融资中，股权融资：债务融资=1：1，即华英农业股权融资和债务融资是平行等位的，不存在主导性。进一步分析发现：内源融资：债务融资：股权融资=2:13:13，即无论是股权融资还是债务融资，相对于内源融资都更具有依赖性。为了更近一步研究，本文分别统计了内源融资、股权融资和债务融资的内部构成情况，如表3.2表3.2各种融资方式内部构成年份内源融资（%）股权融资（%）债务融资（%）盈余公积未分配利润股本资本公积短期借款长期借款债券融资20151.264.0613.4027.8552.640.630.0020161.045.7113.8341.8032.564.850.0020170.765.3510.1630.7042.253.936.6020180.787.2410.3531.2741.948.180.0020190.887.0311.6935.3441.333.300.00均值0.945.8811.8933.3942.144.181.32数据来源：根据巨潮资讯网所提供的华英农业年报整理计算所得从表3.2各种融资方式内部构成统计结果可以看出：内源融资中，华英农业盈余公积和未分配利润五年均值分别为0.94%和5.88%，比例约为1：6，即华英农业内源融资主要靠未分配利润；在股权融资中，股本与资本公积占比均值分别是11.89%和33.39%，比例约为1:3；债务融资中，短期借款占比高达42.12%，大约是长期借款和债务融资总和的8倍，可知华英农业主要依靠短期借款进行债务融资，近五年发行债券很少，债券融资太少使企业筹集到的长期资金较少，这种融资方式的内部构成是不合理的。3.2.1内源融资分析从表3.2中我们可以了解到，近五年华英农业内源融资基本保持在4%-8%之间稳定增长，说明留存收益融资表现平稳，但较于外源融资来说，仍处于较低水平。而留存收益又与企业盈利能力呈正相关，用企业盈利能力来衡量内源融资。如下表3.3所示，华英农业2015-2018年销售毛利率较为稳定，就销售净利润以及净资产收益率来看，在2018年达到最大值4.69%，这个数值明显偏低，主要是由禽类产品市场价格波动较大，企业费用较高导致。2019年由于宏观经济影响造成净利润大幅下降，企业盈利能力尚未达到理想状态，面临较大融资风险。表3.3华英农业盈利能力相关比率指标情况指标名称20152016201720182019毛利率（%）11.6611.8511.2111.077.7销售净利率（%）0.934.12.523.580.62净资产收益率（%）资产报酬率（%）1.193.992.514.69-2.052.192.983.084.290.76数据来源：华英农业2015年-2019年公司年报整理计算所得另一方面，产品多元化提高了自身盈利能力。华英农业在专注肉鸭养殖加工的前提下，保留了小规模肉鸡养殖加工业务，通过调整肉鸡产品的产量来降低未来肉鸭市场风险所带来的损失。2019年与江苏桂柳牧业集团有限公司通过股权合作达成共识，以实现资源共享和合作共赢。2016年华英成立华英生物科技有限公司，独立运营鸭血制品，同年投资了主营羽绒及羽绒制品生产销售的子公司华英新塘，2018年以100%股权收购华英新塘，使养鸭行业与鸭毛羽绒行业有效衔接，这一举动使华英农业的营业收入大幅增长，提高公司整体盈利能力，为解决企业资金短缺带来了很大的帮助。3.2.2股权融资分析分析表3.2数据可以看出，华英农业在股权融资过程中更偏向于资本公积融资，股本所占比例相比来说较小。如下表3.4所示，在公司2009年首发上市之后，只在2013年和2016年成功增发过两次，但增发的议案却提出过多次。公司股东大会曾在2016年和2018年决议通过了另外两次非公开发行股票的议案，但前次考虑到监管政策和自身发展规划选择终止了股票的发行，后一次又因为发行事项在12个月内未取得实质性进展而导致方案自动失效，由此可见行业环境和公司目前的经营情况并不足以支撑其在资本市场上以增发的方式获取足够的融资。表3.4华英农业增发明细增发时间实际增发数量(万股)实际募集净额(万元)增发价格(元/股)发行方式股权登记日增发上市日2016/1/2010849.1183792.977.9非公开发行2016/1/202016/1/212013/7/413180594674.65非公开发行2013/6/252013/7/5数据来源：深圳证券交易所和贷款不同的是，私募股权融资只增加所有者权益，不增加债务，不可以随意撤资，因此华英农业非公开发行股票，不仅降低了财务成本，而且使企业拥有了稳定的资金来源，不会对企业现金流造成负担。但华英农业2016非公开发行股票取得的资金在同年就以28.76%的比例用于偿还银行借款，55.77%用于补充流动资金，可见华英农业近几年资金不足，股权融资并没有改变资金短缺的现状。3.2.3债务融资分析（1）短期融资：由表3.2可知，华英农业主要以短期借款为主，短期融资主要是用来解决短期资金使用和周转的需要，以满足资产流动管理需求，其使用期限一般在一年以内。华英农业短期借款主要是银行贷款。短期借款形成流动负债，以流动负债占总资产比重来衡量流动负债规模，如表3.5所示。总体而言，华英农业流动负债规模大，且上下浮动也比较大，华英农业的流动负债占总资产比重均在50%以上，这个数值明显大于同行业公司，表明该公司偿债压力大，财务风险较高。表3.5华英农业2015-2019年流动负债占总资产比重变动情况年份20152016201720182019流动负债（万元）328347315663441057545825459004资产总计（万元）496352196352806265906470834471流动负债占总资产比重（%）66.15%50.88%54.70%60.22%55.01%数据来源：华英农业2015-2019年年度报告在流动负债方面，公司需要权衡筹资成本和财务风险，及时调整流动负债结构才能使其发挥积极作用。如表3.6所示，华英农业流动负债中占比最大的是短期借款和应付账款及应付票据，但短期借款的比重在2016年和2018年有所下降，呈阶梯式波动。华英农业对短期借款的依赖性比较强，造成了很大的短期偿债压力。银行借款较多，但很难保证能从银行持续获得足够的贷款，如果不增强筹资能力、拓宽融资渠道将无法保证资金来源的稳定。表3.6华英农业2015-2019年流动负债结构20152016201720182019短期借款/流动负债50.95%39.84%50.38%39.67%41.17%应付账款及应付票据/流动负债35.99%46.82%32.50%39.18%33.63%预收账款/流动负债2.81%2.40%2.07%2.64%3.21%其他应付款/流动负债7.23%5.57%4.79%4.79%12.61%合计96.98%94.63%89.74%89.74%60.62%数据来源：巨潮网华英2015-2019年年报（2）长期借款:由表3.2可知，五年中2015年长期借款利率最小，即长期借款最少，因为2015年华英农业只向农村信用社借入2000万元的保证借款，无抵押质押借款。2015年之后长期借以8倍的速度迅猛增长，究其缘由，2016年在借入保证贷款同时通过抵押投资性房地产、固定资产、无形资产方式取得抵押借款。直至2018年长期借款利率达到峰值，通过查看企业年报，2018年华英农业以控股子公司股权质押方式取得20000万元的质押借款，使该公司筹集的借款资金达到了最值。另一方面由于可抵押质押担保资产有限并且公司存在大量的受限资金，至2019年期末，因开具票据或信用证保证金、设定质押取得银行借款以及定期存款而受限的货币资金为105820万元，因抵押取得银行借款而受限的投资性房地产、固定资产、无形资产高达65558.17万元，因持有控股子公司股权质押取得银行借款的子公司股权为35700万元，受限金额超过流动资金总额的51.2%，降低企业资产流动性。另外，2016年华英农业开展融资性售后回租业务，分别与海通恒信国际租赁有限公司、顺诚融资租赁（深圳）有限公司和远东宏信（天津）融资租赁有限公司签订售后回租合同，租赁成本合计376,61.57万元。2017年河南农投产业投资有限公司投资款4300万元，2018年河南省商务投资有限公司投资款800万元，多渠道进行筹资以获得更多资金来满足自身需求。（3）债券融资公司在2017年非公开发行了两期债券，共筹得资金3.5亿元，如表3.7所示。表3.7华英农业债券发行情况发行日期债券简称债券代码发行规模（万元）发行方式起息日期限2017/9/417华英011142225000非公开发行2017/9/43年2017/9/517华英0211422230000非公开发行2017/9/52年数据来源：巨潮资讯网虽然通过发行公司债券，华英农业筹集了一部分可观了资金，但是从另外的角度看，融资后该公司补充流动资金就投入高达6.3亿人民币，另有3.5亿人民币用于偿还银行贷款，而随着企业规模不断扩大，产业链整合不断深入，资金需求也随之不断扩大，但长期资金短缺，企业只能向银行短期借款，短期借款到期时，只能采取其他方式筹集资金以偿还短期借款，如此形成了一个恶性循环。3.3结论通过对华英农业融资结构分析，可以得出以下结论：首先，华英农业盈利能力不足，管理费用，销售费用，财务费用开支较大，财务制度和治理机制有待加强。其次，华英农业最主要的融资方式是银行短期借款，虽然短期借款一般情况下相对于长期借款来说具有名义利率低并且契约条款简单的特征，但是一旦商业银行已经获知了公司的负面资金信息而又拒绝向其展期或者是继续为其提供贷款就极有可能促使公司进一步陷入财务危机，而且公司偿债能力弱，偿债压力大。最后，长期融资短缺，不能充分利用债券融资和股票融资。第4章华英农业融资行为优化建议分析4.1提升盈利水平，增强内源融资能力首先，针对大量的费用支出，尤其是导致其盈利能力下降的销售费用和广告宣传费，华英农业可以与政府建立合作，让政府成为提升企业品牌知名度的一个平台，为华英产品搭建销售渠道，不断提升市场竞争力，以此来减少不必要的广宣费费用支出。其次，华英农业加大内源融资比例，深化“企业+基地+家庭农场”模式，推动产业链纵向一体化，产品多元化，横向规模化发展，以最大程度降低成本。同时注重创新，积极与大学合作，使技术走在行业前列。最后，华英应该完善公司治理机制，明确财务制度，稳定企业留存收益，增强内部资金使用控制，规范对企业留存收益的使用，最大化资金的使用效益，不浪费每一分钱，尽量让企业达到最优的资本结构。4.2拓宽融资渠道，创新融资方式首先，华英农业可以与专业投资机构共同设立产业并购基金，强化与担保、银行等金融机构的合作，引入更多金融机构参与，加大金融投入力度。其次，华英农业可以尝试创新贷款产品，例如龙江银行曾经推出的“银行+企业+担保公司+生猪活体抵押”金融产品，即由企业向银行提交贷款申请，由担保公司评估企业经营现状及市场前景，提供担保后以生猪作为抵押物，获得银行专项贷款。华英可以借鉴该类创新型融资方式，将活禽抵押给担保公司，再从担保公司获得反担保，并尝试以此从银行获得期限略长一些的贷款。最后，可以与各个基金合作共同发起设立产业并购基金，进一步扩大融资。4.3完善债券融资市场，提高长期借款比例针对长期资金短缺，不能充分利用债券融资这一问题，华英可以通过发行公司债来筹集长期资金，可聘请债券信托人并设立偿债基金提高发债成功率，适当提高长期借款所占比例，优化产业结构。目前，我国企业债券存在市场不活跃、债权品种数量少等现象，上市公司发行债券审批流程和手续复杂且有一定的发行额度限制，我国债券融资市场比重与欧美国家相比太低，要进一步深化改革，就必须健全债券市场监管制度，提高发行效率，根据企业发展状况开放利率管制，降低发行债券的成本，降营造良好的债券市场，为债券市场的发展提供完善的政策和法律支持。参考文献[1]王睿,周应恒.乡村振兴战略视阈下新型农业经营主体金融扶持研究[J].经济问题,2019(03):95-103.[2]董克峰.新型农业经营主体发展现状及对策[J].农村实用技术,2020(08):32-33.[3]]苏换.肉鸭养殖全链条发展模式的构建与运行效果研究[D].河南科技大学,2014.[4]丁克,张绪清.新型农业经营主体融资困境与化解路径研究[J].商