企业中小股东权益保护的思考

摘要：单独的中小股东在企业股权结构中所占份额往往不大，所以对于其权益的保护更需要我们研究探讨，而全体中小股东在企业股权机构中又往往占据一个较大的份额，所以对于这部分股东的权益保护不容忽视。另外，由于缺乏管理经验、信息不对称、公司治理机制不完善、维权成本高等原因，导致中小股东的权益得不到有效保护。因此在目前的资本市场上，如何保障中小股东的合法权益是一个亟待解决的问题。本文重在寻找保护中小股东权益的有效途径，以推动资本市场与社会经济的健康发展。关键词：中小股东；股东权益；代位诉讼；知情权随着社会的发展，企业在市场经济中扮演着重要角色。在企业经营管理过程中，股东的出资比例直接影响到其权力的大小，这是由资本多数决原则所决定的。以股份公司为例，属于资合性企业，是以资本为核心，在权利和制度上进行设计和安排，这样的安排比较有合理性。但随着社会的发展，中小股东的股份比例逐渐增加，人数也越来越多。因此，在企业治理和经营管理中，如果只按照资本的多少来分配股份，就会造成大股东和中小股东权益失衡，从而影响到资本市场的发展，还有可能会制约企业的融资需求。对此，本文围绕企业中小股东权益保护进行探讨，以期在企业经营管理过程中，建立相应的法律体系，推动资本市场健康发展。一、企业对中小股东权益保护的必要性要想判断企业的价值，需要了解企业股票在资本市场的市场价值，且企业价值会受到中小股东权益保护的影响。从整体上看，在股票市场，如果没有一个良好的制度来保证大股东不会利用手中的股份损害中小投资者的权益，则广大的中小投资者就不会将自己的钱投资于该企业。即使他们愿意投资，也会付出很低的价格，这样会导致企业市场价值下降。而真正负责企业运营的通常都是企业雇佣的职业经理人，而职业经理人则会通过企业的股权激励制度获得一定的股份，从而成为一个中小股东，如果大股东利用持股比例的优势做出对企业不利的事情，那么企业的股票价格就会下跌，从而影响到职业经理人的收益，会降低他们的工作热情，不利于企业的发展。若有以上两种情况发生，将对企业的经营绩效及价值造成负面影响。总体而言，中小股东的权益保障水平直接关系到企业的融资状况以及国家资本市场的发展。如果企业在实际运作中，不会受到任何不法侵害，那么投资者就会更有信心将资金投入给该企业，让企业的运营变得更加顺利。反之，将会严重影响到中小股东的积极性，从而导致他们不愿投资此类企业，即使投入此类企业，也会以极低的价格买入企业新发行的股票，會影响企业融资的成本与数量，更加难以促进资本市场繁荣发展。二、企业中小股东权益保护的问题（一）信息披露制度不完善我国的中小股东投资以获得投资回报为目的，对与企业有关的业务信息十分重视，只有对其经营状况有全面了解，才能令中小股东安心投资，所以上市企业的信息披露对于中小股东具有十分重要的意义。我国的证券法虽然对强制性信息披露有所规定，但并未对企业在实际运作中的自愿性规定作出系统的规定。事实上，我国的法律只对信息披露进行原则性规定，而这些原则性规定只起到引导作用，对于其他的信息，法律并未规定企业有披露的义务，只要求企业在披露的时候要真实、准确、完整、及时。在实践中，企业在进行信息披露时，往往会考虑到其它因素，比如风险的要素，有些信息是根据市场的不确定因素作出的判断，没有具体事例，难以保证信息的准确性。如果企业披露的信息出现问题，导致投资者的投资出现了亏损，将要求企业赔偿经济损失，这样便提高了企业承担责任的风险。所以，企业通常不公开自愿披露的信息，因为不披露会降低企业承担经济风险的几率。（二）股东诉讼制度存在缺陷如果中小股东对股东大会和董事会作出的决议不成立、无效或者被撤销，那么其所产生的诉讼费、律师费、差旅费等费用是否由企业承担无明确的规定。在这种情形下，即便最终实现了股东的诉讼目标，但其维权费用究竟该由谁来承担，在法律上却没有相关规定，这对保护中小股东权益是不利的。在司法解释四第26条中强调，如果企业的股东按照公司法第151条的规定直接提起股东代表诉讼，如果提出的请求被法院完全或部分予以支持，那么，企业就应当向提出诉讼的股东支付合理的费用。尽管为维护企业权益的股东付出了成本，但如何确定合理费用标准（例如律师费）、在得不偿失时如何补偿（即可归入的赔偿抵不上支出的费用）等方面将会遇到一些难题。同时，对股东代表诉讼的诉讼资格提出了过高的要求。公司法第151条规定，持有股份超过180天的股东，可以代表企业提起诉讼。这一规定，极大地限制了中小股东的诉权，在股份分布如此分散的情况下，达1%的股份人数只占很小一部分，而且还需要180天的持股期限，这就更加限制了中小股东的诉权。为了加强中小股东对企业的监管，保护企业和股东的权益，必须完善我国的法制体系。（三）股份企业中小股东自身保护不力首先，中小股东持有的股份比例太低，对企业的信息知之甚少，再加上很多股东行使表决权需要付出很大的成本，他们往往不会行使自己的表决权，从而导致很多中小股东没有积极行使自己的表决权，而且大部分的中小投资者都是出于投机取巧的心态，想要赚取股票差价，并不关心每股收益，在这种情形下，大股东和企业高管很有可能会做出不利于小股东权益的行为。其次，我国股市的投机性很大，而且企业的长期投资价值不高。大部分企业内部管理都存在短期化和信息不透明的现象，这就导致股票市场股价无法反映出企业的实际价值，而中小股东选择购买股份企业股票的目的在于赚取差价，同时，中小股东对企业的信息和知识也不了解，很容易被那些对企业有控制权的大股东和证券中介机构所欺骗，从而成为受害方。三、企业中小股东权益保护的完善（一）完善企业治理机制以股份有限企业为例，在社会化大生产和市场经济发展中起着重要作用，而股份企业在运作中实行所有权与经营权的分离，有利于加强企业的经营管理职能，其运营主要是按照资本多数决的原则进行经营管理。另一方面，也要考虑到中小股东的权益，毕竟中小股东的数量比较多，掌握的资源也比较多，比如资金、知识、社会关系等等，如果能够令中小股东权益得到充分保障，就能吸引更多中小投资者。因此，在上市企业的运作过程中，如何保障广大投资者和中小股东的合法权益，对于实现我国资本市场的繁荣和实现共同富裕有着重要的现实意义。此外，网络表决权制度的法律完善。股份企业是指在企业的实际运作中，投资者以购买企业股份的方式，成为企业的股东。股东大会是企业的最高权力机构，是股东间接参与企业运作的一种有效方式。通常来说，股东们都是在股东大会上就企业的重要决策做出决定，并通过投票选出自己信任的人担任董事会的一员。但股份企业作为上市企业，其股东人数庞大而分散，如何保障广大的中小股东在股东大会上行使表决权，并通过决议来表达对企业的经营决策是急需解决的问题，所以拓宽股东大会投票机制是十分必要的。目前，关于上市企业网络投票制度的规定主要是《深圳证券交易所上市企业股东大会网络投票实施细则》和《上市企业股东大会规则》等，尽管上述制度和实施细则对上市企业的网络投票制度做出了具体的规定，但我国的公司法等上位法并没有对其进行制度性的规定，且目前只是上市企业的股份企业实施该种制度，不符合现阶段股份企业股东大会表决作出的现状，未上市的股份企业亦应该实行该种制度，从法律层面予以确认，以及对其进行详细的规定，未上市的股份公司亦应该实行该种制度，从法律层面予以确认，以及对其进行详细的规定，可以实现企业所有者中小股东积极的参与到企业的决策中，维护自身的权益，同时为企业的发展及经营实际起到决策以及监管的作用。（二）对企业考核机制和薪酬激励制度进行设置为了加强监事对企业决策和经营管理的有效监督，保障企业的权益与中小股东的合法权益，将绩效考评和薪酬制度有机地结合在一起，从而达到对企业的实质监管。监事的绩效评价制度和薪酬制度的有机结合，可以保证监事在履行职责的同时，也可以获得相应的薪酬，而且监事的薪酬来源不受董事会、大股东、控股股东的控制，法律要做原则性的规定，主要就是企业发放给监事会的经费不受董事会或者大股东的控制，同时专款专用，主要用于监事会的日常监督活动以及监事的工资，进而达到监事能够履行法律以及公司章程赋予其的职权。对于非中小股东的监事，应当建立以市场为导向的选聘机制，对企业的运作进行监督，实现职业化的监事制度，并通过制度保障监事充分行使自己的职权。同时，要充分的运用监事的市场培育机制，使其在企业的经营管理过程中真正发挥其应有作用，使股东企业的独立董事制度和监事会制度“无缝对接”，这两种制度对于企业的法人治理结构和内部监督起着重要作用。总之，独立董事制度对企业的监管功能主要体现在董事会的决策过程中，行使企业授予的认可权，并对企业的经营管理进行事前和事中的监督，保证企业经营决策在制定之初由独立董事的监督，从源头确保决策的公允性。而监事会则是监督已作出的决议，是一种事后监督。在企业的经营管理中，保证这两种制度的有效结合，既可以保证独立董事和监事会的监督功能，又可以保证二者在监督方面互为补充，从而保護企业和股东的权益，提高企业的治理效率，使企业的价值在股市上得到充分体现，最终实现双赢。（三）信息披露制度的完善上市企业作为公众企业，其信息披露应当及时、充分，使中小股东对企业的运营情况有更好地了解，从而有利于在股东大会作出决定时作出有效的决策。第一，扩大企业信息披露范围，提高企业中小股东获取信息的数量。首先，企业在与相关各方进行关联交易时，应当加强对其信息披露，现行的有关信息披露制度，只要求企业披露有关的定价政策，并未对其定价策略、交易价格等做出明确的规定，从而使中小股东难以理解关联交易对投资的直接或间接的影响。因此，我国相关法律应当明确规定关联交易的定价策略和定价与市场上的正常交易价格之间的差异，保密内容除外。比如在关联方之间的关联交易过程中，如果企业关联方的交易价格和市场上的价格有很大的差异，需要详细说明，并且要披露关联交易对企业的影响程度，从而可以让中小股东在信息披露的基础上做出更多的决定。第二，企业必须在年报中增加内部控制的相关信息，并对其进行详细的披露，以确保企业的正常运行；企业的内部控制报表应包含：在企业的实际运作中，此系统对企业的记录、处理、汇总和编报财务资料的作用是否有负面的影响，并向主管企业进行审计的注册会计师指出，在企业的关键岗位上，是否有舞弊，是否对企业造成重大影响。同时，仅仅是一些简单的解释和承诺并不能真正的落实，还需要对相关的员工进行相应的惩罚，只有这样，才能保证这些制度的有效执行，才能让中小股东的知情权得到切实的落实。（四）中小股东表决权制度的完善企业的大股东和控股股东对企业的投资比例较高，所以在股东大会上，企业的决定往往是以资本多数为主导，从而使股东能够做出对自己有利的决定。另外，在企业的董事和监事的选举中，采用累积表决制进行选任，但由于企业的中小股东比较分散，所投入的资金较少，且时间安排不合理，未能出席股东大会。如果委托代理人出席的话，费用太高，而且需要满足相关的法律法规，所以不能委托代理人出席，那么就有必要增加股东表决权制度的表决方式，包括现场表决、委托代理人表决，也要包括网络表决，在进行网络表决时，我国的相关法律已经进行了规定，扩宽表决方式，有利于广大的中小股东积极参与企业的经营决策的制定，以及更好的维护企业权益以及个人权益。对于这种情况，我国公司法第16条规定，公司向股东、实际控制人提供担保的，应当由股东会和股东大会通过。前文所述之股东或其所控制之股东，不得参与前款之投票。本议案应以出席会议的其他股东所持有的表决权的过半数为准。公司法对股东的表决权作出了严格的限制，也就是股东的回避制度，但是股东回避关联方交易具体事项问题，我国的公司法并没有详细的规定，所以建议我国的股东表决权为了能够更加充分的保护中小股东的权益以及企业的权益不受侵害，同时又保护大股东、控股股东相对应的表决权，建议对企业进行关联交易时，并不是一刀切的适用股东回避，而是可以利用股东的身份进行说明，并提出