资本成本练习题(含答案)

第四章资本成本练习题（计算题）1．一张面值为1000元的债券，其市场价格为970元，票面利率为10％，每张债券的发行成本为5％，债券期限为10年，公司税率为46％。试计算该债券的资本成本。2．H公司10年前发行了一种面额为100元的优先股，当时该股票的收益率为9％，该股票目前的售价为85元。试计算：(1)不考虑发行费用时，该优先股目前的资本成本。(2)如果发行费率为5％，则发行该优先股的资本成本为多少?3．EE公司请你为它计算其普通股的资本成本。在未来12个月，该公司预计可支付每股1．5元的股利，该股票目前市价为每股30元，预期成长率为8％。试计算：(1)EE公司留存收益的资本成本。(2)如果发行成本为每股2元，则发行新普通股的资本成本为多少?4．某公司拟筹资5000万元，投资于一条新的生产线，准备采用以下三种方式筹资：A．向银行借款1750万元，借款年利率为15％，借款手续费率为l％。B．按面值发行债券1000万元，债券年利率为18％，债券发行费用占发行总额的4．5％。C．按面值发行普通股2250万元，预计第1年股利率为15％，以后每年增长5％，股票发行费用为101．25万元。该公司所得税税率为30％。预计该项目投产后，每年可获得收益额825万元。试计算：(1)个别资本成本。(2)该方案的加权平均资本成本。5．沪北公司初建时筹集资金500万元，筹资情况如表4—1所示。表4-1沪北公司筹资情况初始筹资方案筹资方式筹资额（万元）个别资本成本（％）长期借款807．O公司债券1208.5普通股票30014.0合计500该公司现拟追加筹资200万元，目前有A、B、C三个筹资方案可供选择，有关资料如表4-2所示。表4-2筹资方案相关资料追加筹资方案A追加筹资方案B追加筹资方案C筹资方式筹资额(万元)个别资本成本(％)筹资额(万元)个别资本成本(％)筹资额(万元)个别资本成本(％)长期借款257758507.50公司债券759258508.25优先股票751225125012.00普通股票251475145014.00合计200200200要求：(1)测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的综合资本成本，并比较选择最优追加筹资方案。(2)确定该公司按A、B、C三种方案追加筹资后的资本结构，计算其综合资本成本。6．某企业拥有资金500万元，其中，银行借款200万元，普通股300万元。该公司计划筹集新的资金，并保持目前的资金结构不变。随着筹资额的增加，各筹资方式的资金成本变化如表4-4所示。表4-4各筹资方式的资金成本变化筹资方式新筹资额资本成本（％）银行借款30万元及以下830～80万元980万元以上10普通股60万元及以下1460万元以上16试计算：(1)各筹资额的分界点。(2)各筹资总额范围内资金的边际成本。7．某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为33％。有关资料如下：(1)向银行借款10万元，借款年利率7％，手续费2％。(2)按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9％，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3％。(3)发行普通股40万元，每股10元，预计每股股利1．2元，预计股利增长率为8％，筹资费率为6％。(4)其余所需资金通过留存收益取得。要求：(1)计算个别资金成本。(2)计算该企业加权平均资金成本。8．M公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资金成本。有关信息如下：(1)公司银行借款利率当前是9％，明年将下降为8．93％；(2)公司债券面值为1元，票面利率为8％，期限为10年，分期付息，当前市价为0．85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行费用为市价的4％；(3)公司普通股面值为1元，当前每股市价为5．5元，本年派发现金股利0．35元，预计每股收益增长率为维持7％，并保持25％的股利支付率；(4)公司当前(本年)的资本结构为：银行借款150万元，长期债券650万元，普通股400万元(400万股)，留存收益420万元。(5)公司所得税税率为40％；(6)公司普通股的β值为1．1；(7)当前国债的收益率为5．5％，市场上普通股平均收益率为13．5％。要求：(1)计算银行借款的税后资金成本。(2)计算债券的税后资金成本。(3)分别使用股利折现模型和资本资产定价模型估计权益资金成本，并计算两种结果的平均值作为权益资金成本。(4)如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算其加权平均资金成本(权数按账面价值计算，计算时单项资金成本百分数保留两位小数)。第四章资本成本练习题参考答案（计算题）1．一张面值为1000元的债券，其市场价格为970元，票面利率为10％，每张债券的发行成本为5％，债券期限为10年，公司税率为46％。试计算该债券的资本成本。解：债券的资本成本=l000×10％×(1—46％)／[970×(1-5％)]=5．86％。2．H公司10年前发行了一种面额为100元的优先股，当时该股票的收益率为9％，该股票目前的售价为85元。试计算：(1)不考虑发行费用时，该优先股目前的资本成本。(2)如果发行费率为5％，则发行该优先股的资本成本为多少?解：(1)目前资本成本=100×9％／85=10．59％；(2)发行优先股的资本成本=100×9％／[85×(1—5％)1=11．15(元)。3．EE公司请你为它计算其普通股的资本成本。在未来12个月，该公司预计可支付每股1．5元的股利，该股票目前市价为每股30元，预期成长率为8％。试计算：(1)EE公司留存收益的资本成本。(2)如果发行成本为每股2元，则发行新普通股的资本成本为多少?解：(1)留存收益成本=1．5／30+8％=13％；(2)发行新普通股的资本成本=1．5／(30—2)+8％=13．36％。4．某公司拟筹资5000万元，投资于一条新的生产线，准备采用以下三种方式筹资：A．向银行借款1750万元，借款年利率为15％，借款手续费率为l％。B．按面值发行债券1000万元，债券年利率为18％，债券发行费用占发行总额的4．5％。C．按面值发行普通股2250万元，预计第1年股利率为15％，以后每年增长5％，股票发行费用为101．25万元。该公司所得税税率为30％。预计该项目投产后，每年可获得收益额825万元。计算：(1)个别资本成本。(2)该方案的加权平均资本成本。解：(1)借款资本成本=15％×(1—30％)／(1—1％)=10．61％，债券资本成本=18％×(1—30％)／(1—4．5％)=13．19％，股票资本成本=2250×15％／(2250—101．25)+5％=20．71％。(2)借款比重=l750／5000=35％，债券比重=l000／5000=20％，股票比重=2250／5000=45％，加权平均资本成本=10．61％×35％+13．19％×20％+20．71％×45％=15．67％。5．沪北公司初建时筹集资金500万元，筹资情况如表4—1所示。表4-1沪北公司筹资情况初始筹资方案筹资方式筹资额（万元）个别资本成本（％）长期借款807．O公司债券1208.5普通股票30014.0合计500该公司现拟追加筹资200万元，目前有A、B、C三个筹资方案可供选择，有关资料如表4-2所示。表4-2筹资方案相关资料追加筹资方案A追加筹资方案B追加筹资方案C筹资方式筹资额(万元)个别资本成本(％)筹资额(万元)个别资本成本(％)筹资额(万元)个别资本成本(％)长期借款257758507.50公司债券759258508.25优先股票751225125012.00普通股票251475145014.00合计200200200要求：(1)测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的综合资本成本，并比较选择最优追加筹资方案。(2)确定该公司按A、B、C三种方案追加筹资后的资本结构，计算其综合资本成本。解：(1)追加筹资资本成本，如表4—3所示。表4-3追加筹资资本成本追加筹资方案A追加筹资方案B追加筹资方案C筹资方式筹资额（万元）资本成本（％）百分比（％）加权平均资本（％）筹资额（万元）资本成本（％）百分比（％）加权平均资本（％）筹资额（万元）资本成本（％）百分比（％）加权平均资本（％）长期借款25712.500.8875837.503.00507.5025.001.88公司债券75937.503.3825812.501.00508.2525.002.06优先股票751237.504.50251212.501.50501225.003.00普通股票251412.501.75751437.505.25501425.003.50合计20010.5120010.7520010.44由表4-3可知，C方案综合资本成本最低，故选择C方案。(2)A方案资本成本=105／700×7％+120／700×8．5％+75／700×9％+75／700×12％+325／700×14％=11．26％B方案资本成本=80／700×7％+75／700×8％+120／700×8．5％+25／700×8％+25／700×12％+375／700×14％=11.33％C方案资本成本=80／700×7％+50／700×7．5％+120／700×8．5％+50／700×8．25％+50／700×12％+350／700×14％=11．24％C方案综合资本成本最低，选择C方案。6．某企业拥有资金500万元，其中，银行借款200万元，普通股300万元。该公司计划筹集新的资金，并保持目前的资金结构不变。随着筹资额的增加，各筹资方式的资金成本变化如表4-4所示。表4-4各筹资方式的资金成本变化筹资方式新筹资额资本成本（％）银行借款30万元及以下830～80万元980万元以上10普通股60万元及以下1460万元以上16试计算：(1)各筹资额的分界点。(2)各筹资总额范围内资金的边际成本。解：(1)确定目标资本结构借款资金占比=200／500=40％，普通股资金占比=300／500=60％，筹资总额的分界点：借款筹资总额的分界点1=30／40％=75(万元)，借款筹资总额的分界点2=80／40％=200(万元)，普通股筹资总额的分界点=60／60％=100(万元)。(2)各筹资总额范围内资金的边际成本，如表4-5所示。表4-5资金的边际成本筹资总额的范围借款资金成本（%）普通股资金成本（%）边际资金成本0～75万元8148％×40％+14％×60％=11.6％75～100万元9149％×40％+14％×60％=12％100～200万元9169％×40％+16％×60％=13.2％200万元以上101610％×40％+16％×60％=13.6％(3)如果预计明年筹资总额是90万元，确定其边际资金成本。由于90属于75～100范围之内，所以，其边际资金成本为12％。7．某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为33％。有关资料如下：(1)向银行借款10万元，借款年利率7％，手续费2％。(2)按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9％，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3％。(3)发行普通股40万元，每股10元，预计每股股利1．2元，预计股利增长率为8％，筹资费率为6％。(4)其余所需资金通过留存收益取得。要求：(1)计算个别资金成本。(2)计算该企业加权平均资金成本。解：(1)借款成本=7％×(1-33％)/(1-2％)=4．79％债券成本=[14×9％×(1—33％)]／[15×(1—3％)]=5．8％普通股成本=1．2／[10×(1—6％)]+8％=20．77％留存收益成本=(1．2／10)+8％=20％(2)企业加权平均资金成本8．M公司正在着手编制明年的财务计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资金成本。有关信息如下：(1)公司银行借款利率当前是9％，明年将下降为8．93％；(2)公司债券面值为1元，票面利率为8％，期限为10年，分期付息，当前市价为0．85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行费用为市价的4％；(3)公司普通股面值为1元，当前每股市价为5．5元，本年派发现金股利0．35元，预计每股收益增长率为维持7％，并保持25％的股利支付率；(4)公司当前(本年)的资本结构为：银行借款150万元，长期债券650万元，普通股400万元(4