注会《财管》2014年真题卷

客观题一、单选题：（14228【3520310001】【2014真题】在股东投资资本不变的情况下，下列各项中能够体现股东财富最大化这一财务管理目标的是（）。A.利润最大化B.每股收益最大化C.每股股价最大化D.公司价值最大化【3520310071】【2014真题】甲公司的生产经营存在季节性，每年的6月到10月是生产经营旺季，11月到次年5月是生产经营淡季。如果使用应收账款年初余额和年末余额的平均数计算应收账款周转次数，计算结果会（）。A.高估应收账款周转速度B.低估应收账款周转速度C.正确反映应收账款周转速度D.无法判断对应收账款周转速度的影响【3520310650】【2014真题】证券市场组合的期望报酬率是16%，甲投资人以自有资金100万元和按6%无风险利率借入资金40万进行证券投资，甲投资人的期望报酬率是（）。A.20%B.18%C.19%D.22.4%【35203107142014真题】假设银行利率为i，从现在开始每年年末存款1元，n年后的本利和为（F/A，i，n）元。如果改为每年年初存款，存款期数不变，n年后的本利和应为（）元。A.（F/A，i，n＋1）B.（F/A，i，n＋1）－1C.（F/A，i，n－1）＋1D.（F/A，i，n－1）【3520310403】【2014真题】甲上市公司2013年度的利润分配方案是每10股派发现金股利12元，预计公司股利可以10%的速度稳定增长，股东要求的收益率为12%。于股权登记日的甲公司股票的预期价格为（）元。A.60B.61.2C.66D.67.2【3520310351】【2014真题】同时售出甲股票的1股看涨期权和1股看跌期权，执行价格均为50元，到期日相同，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元。如果到期日的股票价格为48元，该投资组合的净收益是（）元。A.5B.7C.9D.11【3520310372】【2014真题】甲公司只生产一种产品，产品单价为6元，单位变动成本为4元，产品销量为10万件/年，固定成本为5万元/年，利息支出为3万元/年。甲公司的财务杠杆为（）。A.1.18B.1.25C.1.33D.1.66【3520310384】【2014真题】甲公司拟发行可转换债券，当前等风险普通债券的市场利率为5%，股东权益成本为7%，甲公司的企业所得税税率为20%，要使发行方案可行，可转换债券的税前资本成本的区间为（）。A.5%～7%B.4%～8.75%C.5%～8.75%D.4%～7%【3520310742】【2014真题】假设折现率保持不变，溢价发行的平息债券自发行后债券价值（）。A.直线下降，至到期日等于债券面值B.波动下降，到期日之前可能等于债券面值C.波动下降，到期日之前可能低于债券面值D.波动下降，到期日之前一直高于债券面值【3520310517】【2014真题】甲公司生产某种产品，需2道工序加工完成，公司不分步计算产品成本。该产品的定额工时为100小时，其中第1道工序的定额工时为20小时，第2道工序的定额工时为80小时。月末盘点时，第1道工序的在产品数量为100件，第2道工序的在产品数量为200件。如果各工序在产品的完工程度均按50%计算，月末在产品的约当产量为（）件。A.90B.120C.130D.150【3520310159】【2014真题】甲公司只生产一种产品，每件产品的单价为5元，单价敏感系数为5。假定其他条件不变，甲公司盈亏平衡时的产品单价是（）元。A.3B.3.5C.4D.4.5【3520310445】【2014真题】甲公司向银行借款900万元，年利率为8%，期限1年，到期还本付息，银行要求按借款金额的15%保持补偿性余额（银行按2%付息）。该借款的有效年利率为（）。A.7.70%B.9.06%C.9.41%D.10.10%【3514110001】【2014真题】甲公司是一家模具制造企业，正在制定某模具的标准成本。加工一件该模具需要的必不可少的加工操作时间为90小时，设备调整时间为1小时，必要的工间休息为5小时。正常的废品率为4%。该模具的直接人工标准工时是（）小时。A.93.6B.96C.99.84D.100【35141100022014真题】甲公司采用标准成本法进行成本控制。某种产品的变动制造费用标准分配率为3元/小时，每件产品的标准工时为2小时。2014年9月，该产品的实际产量为100件，实际工时为250小时，实际发生变动制造费用1000元，变动制造费用耗费差异为（）元。A.150B.200C.250D.400二、多选题：（12224【3520310301】【2014真题】假设其他因素不变，下列变动中有利于减少企业外部融资额的有（）。A.提高存货周转率B.提高产品毛利率C.提高权益乘数D.提高股利支付率【35203102672014真题】下列关于实体现金流量计算的公式中，正确的有（）。A.实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加B.实体现金流量=税后经营净利润-经营营运资本增加-资本支出C.实体现金流量=税后经营净利润-经营资产增加-经营负债增加D.实体现金流量=税后经营净利润-经营营运资本增加-净经营长期资产增加【3520310398】【2014真题】公司基于不同的考虑会采用不同的股利分配政策。采用剩余股利政策的公司更多地关注（）。A.盈余的稳定性B.公司的流动性C.投资机会D.资本成本【35203105302014真题】下列各项原因中，属于材料价格差异形成原因的有（）。A.材料运输保险费率提高B.运输过程中的损耗增加C.加工过程中的损耗增加D.储存过程中的损耗增加【3520310526】【2014真题】江南公司制定产品标准成本时采用现行标准成本。下列情况中，需要修订现行标准成本的有（）。A.季节原因导致材料价格上升B.订单增加导致设备利用率提高C.采用新工艺导致生产效率提高D.工资调整导致人工成本上升【3520310550】【2014真题】与增量预算编制方法相比，零基预算编制方法的优点有（）。A.编制工作量小B.可以重新审视现有业务的合理性C.可以避免前期不合理费用项目的干扰D.可以调动各部门降低费用的积极性【3514110005】【2014真题】如果资本市场半强式有效，投资者（）。A.通过技术分析不能获得超额收益B.运用估价模型不能获得超额收益C.通过基本面分析不能获得超额收益D.利用非公开信息不能获得超额收益【3514110003】【2014真题】甲公司是一家非金融企业，在编制管理用财务报表时，下列项目中属于金融负债的有（）。A.应付利息B.应付普通股股利C.应付优先股股利D.融资租赁形成的长期应付款【3514110004】【2014真题】在其他条件不变的情况下，下列变化中能够引起看涨期权价值上升的有（）。A.标的资产价格上升B.期权有效期内预计发放红利增加C.无风险利率提高D.股价波动加剧【35141100062014真题】根据有效市场假说，下列说法中正确的有（）。A.只要所有的投资者都是理性的，市场就是有效的B.只要投资者的理性偏差具有一致倾向，市场就是有效的C.只要投资者的理性偏差可以互相抵消，市场就是有效的D.只要有专业投资者进行套利，市场就是有效的【3514110007】【2014真题】甲公司采用随机模式确定最佳现金持有量，最优现金返回线水平为7000元，现金存量下限为2000元。公司财务人员的下列作法中，正确的有（）。A.当持有的现金余额为1000元时，转让6000元的有价证券B.当持有的现金余额为5000元时，转让2000元的有价证券C.当持有的现金余额为12000元时，购买5000元的有价证券D.当持有的现金余额为18000元时，购买11000元的有价证券【3520310771】【2014真题】下列说法中正确的有（）。A.对于费用中心，唯一可以准确计量的是实际费用，无法通过投入和产出的比较来评价其效果和效率，从而限制无效费用的支出B.计算责任成本的关键是判别每一项成本费用支出的金额C.变动成本计算和制造成本计算以产品为成本计算的对象；责任成本以责任中心为成本计算的对象D.责任成本法是介于完全成本法和变动成本法之间的一种成本方法，有人称之为“局部吸收成本法”或“变动成本和吸收成本法结合的成本方法”主观题一、计算分析题：共5题【3514120008】【2014真题】（本小题9分。）甲公司是一个材料供应商，拟与乙公司建立长期合作关系，为了确定对乙公司采用何种信用政策，需要分析乙公司的偿债能力和营运能力。为此，甲公司收集了乙公司2013年度的财务报表，相关的财务报表数据以及财务报表附注中披露的信息如下：（1）资产负债表项目（单位：万元）（2）利润表项目（单位：万元）（3）乙公司的生产经营存在季节性，每年3月份至10月份是经营旺季，11月份至次年2月份是经营淡季。（4）乙公司按照应收账款余额的5%计提坏账准备，2013年年初坏账准备余额140万元，2013年年末坏账准备余额150万元。最近几年乙公司的应收账款回收情况不好，截至2013年年末账龄三年以上的应收账款已达到应收账款余额的10%。为了控制应收账款的增长，乙公司在2013年收紧了信用政策，减少了赊销客户的比例。（5）乙公司2013年资本化利息支出100万元，计入在建工程。（6）计算财务比率时，涉及到的资产负债表数据均使用其年初和年末的平均数。【问题一】计算乙公司2013年的速动比率；评价乙公司的短期偿债能力时，需要考虑哪些因素？具体分析这些因素对乙公司短期偿债能力的影响。【问题二】计算乙公司2013年的利息保障倍数；分析并评价乙公司的长期偿债能力。【问题三】计算乙公司2013年的应收账款周转次数；评价乙公司的应收账款变现速度时，需要考虑哪些因素？具体分析这些因素对乙公司应收账款变现速度的影响。【3514120007】【2014真题】（本小题9分。）甲公司是一家制造企业，为扩大产能决定添置一台设备。公司正在研究通过自行购置还是租赁取得该设备，有关资料如下：（1）如果自行购置，设备购置成本为1000万元。根据税法规定，设备按直线法计提折旧，折旧年限为8年，净残值为40万元。该设备预计使用5年，5年后的变现价值预计为500万元。（2）如果租赁，乙公司可提供租赁服务，租赁期5年，每年年末收取租金160万元，设备的维护费用由甲公司自行承担，租赁期内不得撤租，租赁期届满时设备所有权不转让。乙公司因大批量购置该种设备可获得价格优惠，设备购置成本为960万元。（3）甲公司、乙公司的企业所得税税率均为25%；税前有担保的借款利率为8%。项目第0年第项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年差额现金流量折现系数差额现金流量的现值租赁净现值【问题二】计算乙公司可以接受的最低租金。计算时可能用到的现值系数如下：【3514120002】【2014真题】（本小题9分。）甲公司是一家尚未上市的高科技企业，固定资产较少，人工成本占销售成本的比重较大。为了进行以价值为基础的管理，公司拟采用相对价值评估模型对股权价值进行评估，有关资料如下：（1）甲公司2013年度实现净利润3000万元，年初股东权益总额为20000万元，年末股东权益总额为21800万元，2013年股东权益的增加全部源于利润留存。公司没有优先股，2013年年末普通股股数为10000万股，公司当年没有增发新股，也没有回购股票。预计甲公司2014年及以后年度的利润增长率为9%，权益净利率保持不变。（2）甲公司选择了同行业的3家上市公司作为可比公司，并收集了以下相关数据：【问题一】使用市盈率模型下的修正平均市盈率法计算甲公司的每股股权价值。【问题二】使用市净率模型下的修正平均市净率法计算甲公司的每股股权价值。【问题三】判断甲公司更适合使用市盈率模型和市净率模型中的哪种模型进行估值，并说明原因。【3514120004】【2014真题】（本小题9分。）甲公司是一家设备制造企业，常年大量使用某种零部件。该零部件既可以外购，也可以自制。如果外购，零部件单价为100元/件，每次订货的变动成本为20元，订货的固定成本较小，可以忽略不计。如果自制，有关资料如下：（1）需要购买一套价值为100000元的加工设备，该设备可以使用5年，使用期满无残值。（2）需要额外聘用4名操作设备的工人，工人采用固定年薪制，每个工人的年薪为25000元。（3）每次生产准备成本为400元，每日产量为15件。（4）生产该零部件需要使用加工其他产品剩下的一种边角料，每个零部件耗用边角料0.1千克。公司每年产生该种边角料1000千克，如果对外销售，单价为100元/千克。（5）除上述成本外，自制零部件还需发生单位变动成本50元。该零部件的全年需求量为3600件，每年按360天计算。公司的资金成本为10%，除资金成本外，不考虑其他储存成本。【问题一】（1）计算甲公司外购零部件的经济订货量。（2）计算甲公司的外购零部件与批量有关的总成本。（3）计算甲公司的外购零部件的全年总成本。【问题二】（1）计算甲公司自制零部件的经济生产批量。（2）计算甲公司自制零部件的与批量有关的总成本。（3）计算甲公司的自制零部件的全年总成本。（提示：加工设备在设备使用期内按平均年成本法分摊设备成本。）【问题三】判断甲公司应该选择外购方案还是自制方案，并说明原因。【3514120005】【2014真题】（本小题9分。）甲公司是一家化工原料生产企业，只生产一种产品，产品分两个生产步骤在两个基本生产车间进行，第一车间生产的半成品转入半成品库，第二车间领用半成品后继续加工成产成品，半成品的发出计价采用加权平均法。甲公司采用逐步综合结转分步法计算产品成本，月末对在产品进行盘点，并按约当产量法在完工产品和在产品之间分配生产费用。第一车间耗用的原材料在生产过程中逐渐投入，其他成本费用陆续发生。第二车间除耗用第一车间生产的半成品外，还需耗用其他材料，耗用的半成品和其他材料均在生产开始时一次投入，其他成本费用陆续发生。第一车间和第二车间的在产品完工程度均为50%。甲公司还有机修和供电两个辅助生产车间，分别为第一车间、第二车间和行政管理部门提供维修和电力，两个辅助生产车间之间也相互提供产品或服务。甲公司按照交互分配法分配辅助生产费用。甲公司2014年8月份的成本核算资料如下：（1）月初在产品成本。（单位：元）（2）本月生产量。（单位：吨）机修车间本月发生生产费用6500元，提供维修服务100小时；供电车间本月发生生产费用8800元，提供电力22000度。各部门耗用辅助生产车间产品或服务的情况如下：（4）基本生产车间本月发生的生产费用。（单位：元）注：制造费用中尚未包括本月应分配的辅助生产费用。（5）半成品收发结存情况：半成品月初结存13吨，金额46440元；本月入库70吨，本月领用71吨，月末结存12吨。项目机修车间供电车间耗用量（项目机修车间供电车间耗用量（小时）单位成本分配金额耗用量（度）单位成本分配金额待分配项目交互分配机修车间供电车间对外分配辅助生产费用对外分配第一车间第二车间行政管理部门合计【问题二】编制第一车间的半成品成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。单位：元单位：元2014年8月第一车间半成品成本计算单项目产量（吨）直接材料直接人工制造费用合计月初在产品-本月生产费用-合计-分配率-完工半成品转出-月末在产品-【问题三】编制第二车间的产成品成本计算单（结果填入下方表格中，不用列出计算过程）。第二车间半成品成本计算单2014年8月 单位：元项目吨）半成品直接材料直接人工制造费用合计月初在产品-本月生产费用-合计-分配率-完工半成品转出月末在产品二、综合题：共1题1.35141200092014真题】（本小题14分。）甲公司是一家建设投资公司，业务涵盖市政工程绿化、旅游景点开发等领域。近年来，夏日纳凉休闲项目受到青睐，甲公司计划在位于市郊的A公园开发W峡谷漂流项目（简称“W项目”），目前正在进行项目评价，有关资料如下：（1）甲公司与A公园进行洽谈并初步约定，甲公司一次性支付给A公园经营许可费700万元（税法规定在5年内摊销，期满无残值），取得W项目5年的开发与经营权；此外，甲公司还需每年按营业收入的5%向A公园支付景区管理费。（2）W项目前期投资包括：修建一座蓄水池，预计支出100万元；漂流景区场地、设施等固定资产投资200万元；购入橡皮艇200艘，每艘市价5000元。按税法规定，以上固定资产可在10年内按直线法计提折旧，期满无残值。5年后，A公园以600万元买断W项目，甲公司退出W项目的经营。（3）为宣传推广W项目，前期需投入广告费50万元。按税法规定，广告费在项目运营后第1年年末税前扣除。甲公司经调研预计W项目的游客服务价格为200元/人次，预计第1年可接待游客30000人次；第2年及以后年度项目将满负荷运营，预计每年可接待游客40000人次。（4）预计W项目第1年的人工成本支出为60万元，第2年增加12万元，以后各年人工成本保持不变。（5）漂流河道、橡皮艇等设施的年维护成本及其他营业开支预计为100万元。（6）为维持W项目正常运营，预计需按照营业收入的20%垫支营运资金。甲公司计划以2/3（负债/权益）的资本结构为W项目筹资。如果决定投资该项目，甲公司将于2014年10月发行5年期债券。由于甲公司目前没有已上市债券，拟采用风险调整法确定债务资本成本。W项目的权益资本相对其税后债务资本成本的风险溢价为5%。甲公司的信用级别为BB级，目前国内上市交易的BB级公司债有3种，这3种债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下：（8）预计W项目短时间可建成，可以假设没有建设期。为简化计算，假设经营许可费、项目初始投资、广告费均发生在第1年年初（零时点），项目营业收入、付现成本等均发生在以后各年年末，垫支的营运资金于各年年初投入，在项目结束时全部收回。（9）甲公司适用的企业所得税税率为25%。【问题一】根据所给资料，估计无风险利率；计算W项目的加权平均资本成本，其中债务资本成本采用风险调整法计算，权益资本成本采用债券收益加风险溢价法计算。【问题二】计算W项目的初始（零时点）现金流量、每年的现金净流量及项目的净现值（计算过程及结果填入下方表格中），判断项目是否可行并说明原因。（单位：万元）项目零时点第1年第2年第3年第4年第5年现金净流量折现系数现金净流量的现值净现值W项目各年接待游客人次下降10%，用敏感程度法计算净现值对接待游客人次的敏感系数。可能用到的现值系数如下：参考答案一、单选题：（142281.35203100012014真题】C【解析】选项A：如果投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险也相同时，利润最大化相当于股东财富最大化。然而，题目仅说了投资资本不变的情况。因此，选项A错误。选项B：每股收益最大化就是把公司利润和股东投入资本联系起来考查。如果每股收益取得的时间、风险是相同的，则每股收益最大化相当于股东财富最大化。然而，题目仅说了股东投资资本不变的情况。因此，选项B错误。选项C：股价的升降，代表了投资者对公司股权价值的客观评价。股东财富的增加=股东权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本。资本市场有效的情况下，只有在股东投资资本不变的时候，股价上涨与增加股东财富具有同等意义。此时，题目给的前提条件是“投资资本不变”，所以其与股东财富最大化有同等意义。因此，选项C正确。选项D：公司价值的增加=股东权益价值增加+债务价值增加。债务价值不变时，增加公司价值与增加股东权益价值具有相同意义。如果公司的股东投资资本和债务价值均不变的时候，公司价值最大化相当于股东财富最大化。然而，题目仅说了股东投资资本不变的情况。因此，选项D错误。综上所述，本题答案为选项C。2.35203100712014真题】【答案】:A【解析】应收账款周转次数=应收账款周转率=营业收入/应收账款（此处的营业收入应该使用赊销额）。由题可知，“甲公司的生产经营存在季节性”，如果企业使用应收账款的年初余额和年末余额的平均数计算，则金额刚好处于生产经营淡季的平均余额，计算出来应收账款的数额相比较于用应收账款每月平均数计算出来的数额较小，而使应收账款周转次数较大。所以，会高估应收账款的周转速度。因此，选项A正确，选项BCD错误。综上所述，本题答案为选项A。3.35203106502014真题】【答案】:A【解析】存在无风险投资机会时的组合报酬率：总期望报酬率=Q×风险组合的期望报酬率+（1－Q）×无风险利率，其中Q表示投资于风险组合M的资金占自有资本的比例，1-Q表示投资于无风险资产的比例。如果贷出资金，Q将小于1，如果借入资金，Q将大于1。所以，本题中Q=（100+40）/100=1.4，总期望报酬率=1.4×16%+（1－1.4）×6%=20%。因此，选项A正确。综上所述，本题答案为选项A。4.35203107142014真题】B【解析】方法一：假设存款期数增加1，即n年末（n+1年年初多存1元），此时相当于算一个期数为n+1的普通年金终值，即（F/A，i，n+1），在此基础上减去多增加的一期存款即可得到预付年金终值（F/A，i，n+1）-1。方法二：直接记住预付年金终值系数和普通年金终值系数相比，期数加1，系数减1，所以n年后的本利和=（F/A，i，n+1）-1。因此，选项B正确。综上所述，本题答案为选项B。5.35203104032014真题】D【解析】股权登记日是指董事会规定的登记有权领取股利的股东名单的截止日期，股权登记日股利尚未支付，即股权登记日股票价格包含当年未发放的股利。“预计公司股利可以10%的速度稳定增长”，则应使用固定增长模型求解，则除息日的股票价格=预期股利/（股东要求的收益率-股利增长率），2013年的每股股利=12/10=1.2（元），预计公司股利可以10%的速度稳定增长，则2014年预期的每股股利=1.2×（1+10%）=1.32（元）。除息日的股票价格=1.32/（12%-10%）=66（元），股权登记日的股票价格=除息日的股票价格+股利=66+1.2=67.2（元）。因此，选项D正确。综上所述，本题答案为选项D。6.35203103512014真题】B【解析】由题可知，“同时出售甲股票1股看涨期权和1股看跌期权”的期权投资组合为“卖看涨+卖看跌”的空头对敲。方法一：空头对敲的净损益=空头看涨期权净损益+空头看跌期权净损益由于到期日股票价格为48元，执行价格为50元，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元，可得：空头看涨期权净损益=-Max（股票市价-执行价格，0）+看涨期权价格=-Max（48-50，0）+5=0+5=5（元）空头看跌期权净损益=-Max（执行价格-股票市价，0）+看跌期权价格=-Max（50-48，0）+4=-2+4=2（元）因此，该投资组合的净损益=空头看涨期权净损益+空头看跌期权净损益=5+2=7（元）。方法二：空头对敲的净损益=-|执行价格-股票市价|+2份期权费由于到期日股票价格为48元，执行价格为50元，看涨期权的价格为5元，看跌期权的价格为4元，可得：空头对敲的净损益=-|执行价格-股票市价|+2份期权费=-|50-48|+5+4=7（元）。因此，选项B正确。综上所述，本题答案为选项B。7.35203103722014真题】B【解析】息税前利润EBIT=产品销量×（产品单价-单位变动成本）-固定成本=10×（6-4）-5=15（万元）财务杠杆DFL=息税前利润/（息税前利润-利息费用）=EBIT/（EBIT-I）=15/（15-3）=1.25。因此，选项B正确。综上所述，本题答案为选项B。8.35203103842014真题】C【解析】可转换债券的资本成本应该介于普通股资本成本和普通债券资本成本之间。“股东权益成本”为税后资本成本，那么税前股权资本成本=税后资本成本/（1-企业所得税税率）=7%/（1-20%）=8.75%根据可转换债券的税前资本成本应在普通债券利率与税前股权成本之间，则可转换债券的税前资本成本应在5%～8.75%。因此，选项C正确。综上所述，本题答案为选项C。9.35203107422014真题】D【解析】选项A：平息债券是指利息在期间内平均支付的债券，属于间隔付息，随着时间的推移，债券价值的运动轨迹呈现周期性的波动。因此，选项A错误。选项BCD：溢价发行表明债券价值大于债券面值，且计息期折现率小于债券的计息期利率。对于溢价发行的平息债券而言，在折现率不变的情况下，其总体趋势是波动下降，最终等于债券面值。具体来说，对于溢价发行的平息债券，债券发行后价值逐渐升高，在付息日由于割息导致价值下降，且下降幅度大于上升幅度（但是注意债券价值不会低于面值，因为每次割息之后的价值最低，而此时相当于重新发行债券，由于票面利率高于市场利率，所以，一定还是溢价发行，债券价值仍然高于面值），割息后又逐渐上升进入另一个周期。但总的趋势是波动下降，到期日之前一直高于债券面值，到期日价值等于债券面值。因此，选项BC错误，选项D正确。综上所述，本题答案为选项D。10.35203105172014真题】C【解析】约当产量（此种方法为比例分配法），是指在产品按其完工程度约当于完工产品的数量。由题可知，“各工序月末在产品的完工程度按50%计算”，是指该道工序在产品的完工程度。（1）计算每道工序的完工程度：某道工序在产品完工程度=（前面各道工序工时定额之和+本道工序工时定额×本道工序平均完工程度）/产品工时定额×100%第1道工序的完工程度=20×50%/100×100%=10%第2道工序的完工程度=（20+80×50%）/100×100%=60%计算月末在产品约当产量：某道工序在产品约当产量=本道工序在产品数量×本道工序的完工程度月末在产品约当产量=第1道工序的在产品数量×第1道工序的完工程度+第2道工序的在产品数量×第2道工序的完工程度=100×10%+200×60%=130（件）。因此，选项C正确。综上所述，本题答案为选项C。11.35203101592014真题】C【解析】当企业由盈利转为亏损，就是指息税前利润变化百分比为-100%。因此，在盈亏平衡点时，息税前利润变化百分比为-100%。单价敏感系数=利润变动百分比/单价变动百分比=-100%/[（单价-5）/5×100%]=5C正确。综上所述，本题答案为选项C。12.35203104452014真题】B【解析】补偿性余额是指银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额，该部分金额企业不能动用，减少了企业实际可使用的资金，导致借款的有效年利率高于借款利率。利息=企业借款支付的利息-留存在银行中金额所获得的利息=900×8%-900×15%×2%=72-2.7=69.3（万元）实际借款额=借款金额×（1-补偿性余额比例）=900×（1-15%）=765（万元）有效年利率=利息/实际借款额=69.3/765=9.06%。因此，选项B正确。综上所述，本题答案为选项B。13.35141100012014真题】D【解析】直接人工标准工时是指在现有生产技术条件下，生产单位产品所需要的时间，包括直接加工操作必不可少的时间，以及必要的间歇和停工，如工间休息、设备调整准备时间、不可避免的废品耗用工时等。所以，该模具的直接人工标准工时＝（90+1+5）/（1-4%）＝100（小时）。因此，选项D正确。综上所述，本题答案为选项D。14.35141100022014真题】C【解析】变动制造费用的差异，是指实际变动制造费用与标准变动制造费用之间的差额。它也可以分解为“价差”和“量差”两部分。价差是指变动制造费用的实际小时分配率脱离标准，按实际工时计算的金额，反映耗费水平的高低，故称为“耗费差异”。所以，变动制造费用耗费差异=实际工时×（变动制造费用实际分配率-变动制造费用标准分配率）=250×（1000/250-3）=250（元）。因此，选项C正确。综上所述，本题答案为选项C。相关扩展：量差是指实际工时脱离标准工时计算的金额，按标准的小时费用率计算确定的金额，反映工作效率变化引起的费用节约或超支，故称为“效率差异”。变动制造费用效率差异=（实际工时-标准工时）×变动制造费用标准分配率二、多选题：（122241.35203103012014真题】A,B【解析】外部融资额=融资总需求-内部融资=营业收入增加×（经营资产销售百分比-经营负债销售百分比）-可动用金融资产-预计营业收入×预计营业净利率×（1-预计股利支付率）选项A：提高存货周转率，存货流通速度变快，会减少存货占用资金，从而减少外部融资额。因此，选项A正确。选项B：营业净利率=净利润/营业收入，产品毛利率=（收入-成本）/收入=1-成本/收入。若企业提高产品毛利率，可能会导致成本减少或者收入增加，从而会提高营业净利率，有利于减少外部融资额。因此，选项B正确。选项C：权益乘数=资产总额/股东权益额。若企业提高权益乘数，有两个方面需考虑：（1）分子（资产）提高，如果提高的是经营资产，会增加经营资产占用资金，从而增加外部融资需求；如果提高的是金融资产，可直接利用，从而减少外部融资额；（2）分母留存收益减少，需增加外部融资需求，因此选项C对外部融资额的影响不确定。因此，选项C错误。选项D：提高股利支付率，会减少留存收益，从而增加外部融资需求。因此，选项D错误。综上所述，本题答案为选项AB。2.35203102672014真题】【答案】:A,D【解析】选项BD：实体现金流量=营业现金净流量-资本支出①营业现金净流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加②资本支出=净经营长期资产增加+折旧与摊销所以，实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-（净经营长期资产增加+折旧与摊销）=税后经营净利润-经营营运资本增加-净经营长期资产增加因此，选项B错误，选项D正确。选项A：又因为，经营营运资本增加+净经营长期资产增加=净经营资产增加所以，实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加因此，选项A正确。选项C：又因为，净经营资产增加=经营资产增加-经营负债增加所以，实体现金流量=税后经营净利润-经营资产增加+经营负债增加因此，选项C错误。综上所述，本题答案为选项AD。3.35203103982014真题】C,D【解析】剩余股利政策就是在公司有着良好投资机会时，根据一定的目标资本结构（最佳资本结构），推算出投资所需的权益资本，而留存收益的资本成本最低，因此所需权益资本优用当年盈余来满足，剩余的盈余作为股利予以分配。可见，更多关注的是投资机会和资本成本。因此，选项AB错误，选项CD正确。综上所述，本题答案为选项CD。4.35203105302014真题】A,B【解析】材料价格差异是在采购过程中形成的，采购部门未能按标准价格进货的原因有许多，如供应厂家价格变动、未按经济采购批量进货、未能及时订货造成的紧急订货、采购时舍近求远使运费和途耗增加、不必要的快速运输方式、违反合同被罚款、承接紧急订货造成额外采购等。选项A：材料运输保险费率提高属于采购过程中发生的。因此，选项A正确。选项B：运输过程中的损耗增加属于采购过程中发生的。因此，选项B正确。选项C：加工过程中的损耗增加不属于采购过程中发生的。因此，选项C错误。选项D：储存过程中的损耗增加不属于采购过程中发生的。因此，选项D错误。综上所述，本题答案为选项AB。5.35203105262014真题】A,B,C,D【解析】现行标准成本指根据其适用期间应该发生的价格、效率和生产经营能力利用程度等预计的标准成本。选项A：季节原因导致材料价格上升，影响现行标准成本。因此，选项A正确。选项B：订单增加导致设备利用率提高，效率提高，影响现行标准成本。因此，选项B正确。选项C：采用新工艺导致生产效率提高，影响现行标准成本。因此，选项C正确。选项D：工资调整导致人工成本上升，成本的上升可能引起价格增加，影响现行标准成本。因此，选项D正确。综上所述，本题答案为选项ABCD。6.35203105502014真题】B,C,D【解析】零基预算法是“以零为基础编制预算”的方法，采用零基预算法在编制费用预算时，不考虑以往会计期间的费用项目和费用数额，主要根据预算期的需要和可能分析费用项目和费用数额的合理性，综合平衡编制费用预算。（选项A）。因此，选项A错误。选项BCD：运用零基预算法编制费用预算的优点是不受前期费用项目和费用水平的制约（选项BC），能够调动各部门降低费用的积极性（选项D）。因此，选项BCD正确。综上所述，本题答案为选项BCD。7.35141100052014真题】A,B,C【解析】证券价格有关的信息分为三类：历史信息、公开信息和内部信息。根据这三类信息，把资本市场分为三种有效程度：（1）弱式有效资本市场，指股价只反映历史信息的市场，任何投资者都不可能通过分析历史信息来获取超额收益；（2）半强式有效资本市场，指股价不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息的市场，投资者不能通过对公开信息的分析获得超额收益；（3）强式有效资本市场，指股价不仅反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息的市场，投资者不能从公开的和非公开的信息分析中获得超额收益，所以内幕消息无用。所以，对于投资者来说，在🎧强式有效的资本市场中不能通过对公开信息的分析获得超额收益，而能够从非公开的信息分析中获得超额收益（选项D）。检验半强式有效资本市场的方法主要是事件研究法和投资基金表现研究法。投资基金表现研究法，指如果资本市场🎧强式有效，技术分析、基本面分析和各种估值模型都是无效的（选项ABC），各种投资基金就不可能取得超额收益。因此，选项ABC正确，选项D错误。综上所述，本题答案为选项ABC。8.35141100032014真题】A,B,C,D【解析】区分金融负债和经营负债的原则是先金融后经营，金融负债是筹资活动所涉及的负债，金融负债有：短期借款、交易性金融负债、其他应付款（应付利息）、其他应付款（应付股利）、一年内到期的非流动负债、长期借款、应付债券等。选项A：应付利息是债务筹资活动的应计费用，所以属于金融负债。因此，选项A正确。选项BC：应付股利属于股权筹资活动的应计费用，所以属于金融负债。因此，选项BC正确。选项D：融资租赁形成的长期应付款被视为企业因购买资产而发生的借款，所以其属于金融负债。因此，选项D正确。综上所述，本题答案为选项ABCD。9.35141100042014真题】【答案】:A,C,D【解析】看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利。如果看涨期权在将来某一时间执行，其价值=股票价格-执行价格。选项A：标的资产价格与看涨期权价值同向变动。标的资产价格上升，看涨期权价值上升。因此，选项A正确。选项B：预期红利与看涨期权价值反向变动。红利的发放会引起股票价格降低，看涨期权价值降低。因此，选项B错误。选项C：利率对于期权价格的影响比较复杂。一种简单而不全面的解释是：假设股票价格不变，高利率会导致执行价格的现值降低，从而增加看涨期权的价值。还有一种理解是：投资于股票需要占用投资人一定的资金，投资于同样数量的该股票的看涨期权需要较少的资金。在高利率的情况下，购买股票并持有到期的成本越大，购买期权的吸引力越大。因此，无风险利率与看涨期权价值同向变动。无风险利率越高，看涨期权的价格越高。因此，选项C正确。选项D：股票价格的波动率，是指股票价格变动的不确定性，通常用标准差衡量。股票价格的波动率越大，股票上升或下降的机会越大。对于看涨期权持有者来说，股价高于（执行价格+期权价格）时可以获利，股价低于（执行价格+期权价格）时最大损失以期权费为限，两者不会抵消。因此，股价波动率与期权价值同向变动。股价波动率加剧，看涨期权价值上升。因此，选项D正确。综上所述，本题答案为选项ACD。10.35141100062014真题】【答案】:A,C,D【解析】资本市场有效的决定条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为。这三个条件只要有一个存在，市场就将是有效的。其中“理性的投资人”，指的是所有的投资人都是理性的（选项A）。“独立的理性偏差”，并不要求所有投资者都是理性的，总有一些非理性的人存在，每个投资人都是独立的，则预期的偏差是随机的，而不是系统的，如果乐观的投资者和悲观的投资者人数大体相同，则他们的非理性行为就可以相互抵消，使得股价变动与理性预期一致，市场仍然是有效的（选项BC）。“套利行为”，并不要求所有的非理性预期都会互相抵消，有时他们的人数并不相当，市场会高估或低估股价，如果有专业的投资者进行套利，就能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效（选项D）。因此，选项ACD正确，选项B错误。综上所述，本题答案为选项ACD。11.35141100072014真题】【答案】:A,D【解析】采用随机模式进行现金管理,当现金持有量在最低现金持有量（L）和最高现金持有量（H）之间时，企业不用进行有价证券与现金之间的转换操作，仅当企业现金持有量突破最低现金持有量或最高现金持有量时，需要进行有价证券与现金之间的转换操作，将企业的现金持有量返还至最优现金返回线水平（R）。根据H=3R-2L，计算出最高现金持有量（H）为17000元。选项A：当现金余额为1000元时，低于最低现金持有量2000元，应转让有价证券换回现金6000（7000-1000）元。因此，选项A正确。选项B：当现金余额为5000元时，在上下限之内，不用进行有价证券与现金之间的转换操作。因此，选项B错误。选项C：当现金余额为12000元时，在上下限之内，不用进行有价证券与现金之间的转换操作。因此，选项C错误。选项D：当现金余额为18000元时，高于最高现金持有量17000元，应用现金11000（18000-7000）元买入有价证券。因此，选项D正确。综上所述，本题答案为选项AD。12.35203107712014真题】【答案】:A,C,D【解析】选项A：对于那些产出不能用财务指标来衡量，或者投入和产出之间没有密切关系的部门或单位，适于划分为费用中心。对于费用中心，唯一可以准确计量的是实际费用，无法通过投入和产出的比较来评价其效果和效率，从而限制无效费用的支出，通常使用可控费用预算来评价其成本控制业绩。因此，选项A正确。选项B：计算责任成本的关键是判别每一项成本费用支出的责任归属，而不是费用支出金额。因此，选项B错误。选项C：变动成本、制造成本、责任成本计算对象不同：变动成本计算和制造成本计算以产品为成本计算的对象；责任成本以责任中心为成本计算的对象。因此，选项C正确。选项D：责任成本法是介于完全成本法和变动成本法之间的一种成本方法，有人称之为“局部吸收成本法”或“变动成本和吸收成本法结合的成本方法”。因此，选项D正确。综上所述，本题答案为选项ACD。一、计算分析题：共5题1.35141200082014真题】【问题一】【答案】（1）乙公司2013年的速动比率=速动资产平均金额÷流动负债平均金额=[（100+100+500+460+2850+2660）/2]÷[（2350+2250）/2]=1.45（1分）（2）评价乙公司的短期偿债能力时，需要考虑应收账款的变现能力。（1分）（3）乙公司按照应收账款余额的5%计提坏账准备，2013年年末账龄三年以上的应收账款已达到应收账款余额的10%，实际坏账很可能高于计提的坏账准备，从而降低乙公司的短期偿债能力。（1分）乙公司的生产经营存在季节性，报表上的应收账款金额不能反映平均水平，即使使用年末和年初的平均数计算，仍然无法消除季节性生产企业年初、年末数据的特殊性。乙公司年初、年末处于经营淡季，应收账款、流动负债均低于平均水平，计算结果可能不能正确反映乙公司的短期偿债能力。（1分）【解析】本题考查的是对短期偿债能力分析的运用。速动比率=速动资产平均金额÷流动负债平均金额速动资产包括货币资金、交易性金融资产和应收账款；预付账款和存货为非速动资产。因此，乙公司2013年的速动比率=（100100+500460+28502660）/2][（23502250）/2]=1.45影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。一方面，账面上的应收账款未必都能变现收回，实际的坏账可能高于计提的坏账准备；另一方面，季节性的变化可能使得报表上的应收账款金额不能反映平均水平。因此，评价乙公司的短期偿债能力时，需要考虑应收账款的变现能力。乙公司按照应收账款余额的5%计提坏账准备，2013年年末账龄三年以上的应收账款已达到应收账款余额的10%，实际坏账很可能高于计提的坏账准备，从而降低乙公司的短期偿债能力。乙公司的生产经营存在季节性，报表上的应收账款金额不能反映平均水平，即使使用年末和年初的平均数计算，仍然无法消除季节性生产企业年初、年末数据的特殊性。乙公司年初、年末处于经营淡季，应收账款、流动负债均低于平均水平，计算结果可能不能正确反映乙公司的短期偿债能力。【问题二】【答案】（1）乙公司2013年的利息保障倍数=息税前利润÷利息支出=（净利润+利息费用+所得税费用）÷利息支出=（97.50+500+32.50）÷（500+100）=1.05（1分）（2）乙公司的利息保障倍数为1.05，略大于1，说明自身产生的经营收益勉强可以支持现有的债务规模。由于息税前利润受经营风险的影响，存在不稳定性，而利息支出却是固定的，因此乙公司的长期偿债能力仍然较弱。（1分）【解析】本题考查的是对长期偿债能力分析的运用。利息保障倍数是指息税前利润对利息支出的倍数。利息保障倍数=息税前利润÷利息支出=（净利润+利息费用+所得税费用）÷利息支出=（97.50+500+32.50）÷（500+100）=1.05【分子的“利息费用”是指利润表中的财务费用；分母的“利息支出”是指全部利息支出，不仅包括计入利润表中财务费用的费用化利息，还包括计入资产负债表固定资产等成本的资本化利息。】利息保障倍数表明每1元利息费用有多少倍的息税前利润作为偿付保障，反映了债务风险的大小，利息保障倍数越大，利息支付越有保障。乙公司的利息保障倍数为1.05，略大于1，说明自身产生的经营收益勉强可以支持现有的债务规模。由于息税前利润受经营风险的影响，存在不稳定性，而利息支出却是固定的，因此乙公司的长期偿债能力仍然较弱。【问题三】【答案】（1）应收账款周转次数=营业收入÷应收账款平均余额=14500÷[（2850+150+2660+140）÷2]=5（次）（1分）（2）评价乙公司的应收账款变现速度时，需要考虑应收账款年初、年末余额的可靠性（0.5分）和营业收入的赊销比例（0.5分）。（3）乙公司的生产经营存在季节性，报表上的应收账款金额不能反映平均水平，即使使用年末和年初的平均数计算，仍然无法消除季节性生产企业年初、年末数据的特殊性。乙公司年初、年末处于经营淡季，应收账款余额低于平均水平，计算结果会高估应收账款变现速度。（0.5分）计算应收账款周转次数时应使用赊销额，由于无法取得赊销数据而使用销售收入计算时，会高估应收账款周转次数。乙公司2013年减少了赊销客户比例，现销比例增大，会进一步高估应收账款变现速度。（0.5分）【解析】本题考查的是对营运能力分析的运用。应收账款周转次数=营业收入÷应收账款平均余额=14500÷[（2850+150+2660+140）÷2]=5（次）【应收账款的金额应加上计提的坏账准备金额：报表上列示的应收账款是计提坏账准备后的净额，但是营业收入却没有减少，所以在计算时应包含计提的坏账准备金额。】评价乙公司的应收账款变现速度时，需要考虑应收账款年初、年末余额的可靠性和营业收入的赊销比例。乙公司的生产经营存在季节性，报表上的应收账款金额不能反映平均水平，即使使用年末和年初的平均数计算，仍然无法消除季节性生产企业年初、年末数据的特殊性。乙公司年初、年末处于经营淡季，应收账款余额低于平均水平，计算结果会高估应收账款变现速度。计算应收账款周转次数时应使用赊销额，由于无法取得赊销数据而使用销售收入计算时，会高估应收账款周转次数。乙公司2013年减少了赊销客户比例，现销比例增大，会进一步高估应收账款变现速度。2.35141200072014真题】【问题一】项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年差额现金流量折现系数差额现金流量的现值租赁净现值【答案】因此，租赁方案净现值大于0，甲公司应选择租赁方案。（0.1分）【解析】本题考查的是租赁决策分析以及现金流量的计算。根据题干条件可知“使用权资产的折旧费可以税前扣除”，又因本题要求用差额分析法，因此需要计算租赁方案和购买方案之间的差额净现值。若差额净现值大于0，则选择租赁方案；反之，则选择购买方案。计算步骤如下：（1）计算本题的折现率。折现率=有担保的税后债务资本成本=税前有担保的借款利率×（1-所得税税率）=8%×（1-25%）=6%租赁方案包含的现金流量：租金流出、折旧抵税流入、变现损失抵税。①租金流出该合同不属于选择简化处理的短期租赁和低价值资产租赁，应按照使用权资产的确认方式，计提折旧抵税，租赁费每年160万元不可在税前扣除。因此，1-5年租赁费流量=-160（万元）。②折旧抵税流入租赁资产的计税基础：由于合同约定了承租人的付款总额，租赁费是取得租赁资产的成本，全部构成其计税基础。因此，租赁资产的计税基础=160×5=800（万元）。按同类固定资产的折旧年限计提折旧费：租赁资产的年折旧额计税基础-净残值）/折旧年限=（800-40）/8=95（万元）因此，折旧抵税1-5年=95×25%=23.75（万元）③变现损失抵税该设备租赁期届满时租赁资产所有权不转让：期末设备变现流入=0万元期末设备账面价值=计税基础-年折旧额×使用年限=800-95×5=325（万元）期末设备变现损失减税=325×25%=81.25（万元）购买方案包含的现金流量：购买设备支出、折旧抵税、失去设备的变现价值、变现价值缴税。由题干可知：“设备购置成本为1000万元。根据税法规定，设备按直线法计提折旧，折旧年限为8年，净残值为40万元。该设备预计使用5年，5年后的变现价值预计为500万元”。则可得：①对于租赁方案来说，避免购入设备属于现金流入。避免购入设备支出=1000（万元）②折旧抵税对于购买方案来说是流入的。因此，对于租赁方案而言，属于现金的流出。购置设备年折旧额=（购置成本-净残值）/折旧年限=（1000-40）/8=120（万元）购置设备年折旧抵税额=购置设备年折旧额×所得税税率=120×25%=30（万元）③计算5年后设备的账面价值。5年后购置设备的账面价值=购置成本-5×购置设备年折旧额=1000-5×120=400（万元）此时变现价值500万元是大于设备5年后账面价值的，对于购买方案来说，需要多缴纳这部分变现收益税。因此，对于租赁方案来说，这部分收益纳税属于现金流入。变现收益应纳税额=（变现价值-5年后账面价值）×25%=（500-400）×25%=25（万元）④此时租赁方案是失去了变现价值，属于现金流出。变现价值=-500（万元）（4）计算出不同年份的差额现金流量。第0年差额现金流量=避免购入设备支出=1000（万元）第1-4年差额现金流量=租赁费+折旧抵税-减少的折旧抵税额=-160+23.75-30=-166.25（万元）=租赁费+折旧抵税+变现损失减税-减少的折旧抵税额+流出变现价值+减少的设备变现收益纳税=-160+23.75+81.25-30-500+25=-560（万元）通过第一步得知甲公司的折现率，通过折现率计算各年度现金流量现值。第0年差额现金流量现值=第0年差额现金流量=1000（万元）第1年差额现金流量现值=第1年差额现金流量×（P/F，6%，1）=-166.25×0.9434=-156.84（万元）第2年差额现金流量现值=第2年差额现金流量×（P/F，6%，2）=-166.25×0.8900=-147.96（万元）第3年差额现金流量现值=第3年差额现金流量×（P/F，6%，3）=-166.25×0.8396=-139.58（万元）第4年差额现金流量现值=第4年差额现金流量×（P/F，6%，4）=-166.25×0.7921=-131.69（万元）第5年差额现金流量现值=第5年差额现金流量×（P/F，6%，5）=-560×0.7473=-418.49（万元）通过第（5）步的答案计算租赁净现值。租赁净现值=不同年份的差额现金流量现值之和=1000-156.84-147.96-139.58-131.69-418.49=5.44（万元)(注：因为我们现在实质是进行互斥方案选择，那么购置方案的各种成本对于租赁方案来说都是一种现金流入，而购置方案的各种流入对于租赁方案来说也就是一种机会成本。)因此，通过上述计算可以得出净现值大于0，则甲公司应选择租赁方案。【问题二】【答案】对于出租人乙公司而言，属于经营租赁：乙公司可以接受的最低租金，也就是乙公司租赁净现值为0时的租金。（1）乙公司年折旧额=（购置成本-净残值）/折旧年限=（960-40）/8=115（万元）（0.5分）（2）5年后乙公司设备账面价值=账面价值-乙公司年折旧额×5=960-115×5=385（万元）（0.5分）（3）设备的变现价值=500（万元）（0.5分）（4）乙公司设备变现收益纳税=（500-385）×25%=28.75（万元）（1分）（5）初始现金流量=-960（万元）（0.5分）（6）租赁期流量=年租金×（1-25%）+115×25%=0.75×年租金+28.75（0.5分）（7）5年后变现现金流量=变现价值-变现收益纳税=500-28.75=471.25（万元）（0.5分）（8）假设最低年租金为X万元，则：-960+（0.75X+28.75）×（P/A，6%，5）+471.25×（P/F，6%，5）=0解得：X=154.06（万元）（1分）因此，乙公司能接受的年租金要154.06万元。【解析】本题考查的是现金流量的计算。当净现值为0时，乙公司收取的租金是可接受的最低租金。对于这个题目，我们要把乙公司发生的现金流量都计算出来。（1）判断租赁类型。对于出租人乙公司而言，不满足融资租赁的以下五条判断标准之一，所以属于经营租赁：①在租赁期届满时，租赁资产的所有权转移给承租人；【题目中明确指出租赁期届满时，设备所有权不转让】②承租人有购买租赁资产的选择权，所订立的购买价款与预计行使选择权时租赁资产的公允价值相比足够低，因而在租赁开始日就可以合理确定承租人将行使该选择权；【题目中没有提到购买选择权】③资产的所有权虽然不转移，但租赁期占租赁资产使用寿命的大部分（75%）；【5/8=62.5%<75%】④在租赁开始日，租赁收款额的现值几乎相当于租赁资产的公允价值（90%）；【160×（P/A，6%，5）=160×4.2124=673.98（万元）；673.98/960=70.21%<90%】⑤租赁资产性质特殊，如果不作较大改造，只有承租人才能使用。【题中无此说明】（2）计算“初始现金流量”。由题干“乙公司因大批量购置该种设备可获得价格优惠，设备购置成本为960万元。”可知，初始现金流量=-960（万元）计算“第5年末现金流量”。租赁期间发生的费用包括设备折旧抵税、变现价值、变现收益纳税。①计算“设备折旧抵税”。由题干“设备按直线法计提折旧，折旧年限为8年，净残值为40万元。该设备预计使用5年。”可知，设备折旧额=（购置成本-净残值）/折旧年限=（960-40）/8=115（万元）折旧抵税=设备折旧额×所得税税率=115×25%=28.75（万元）②计算“变现收益纳税”。由题干“5年后的变现价值预计为500万元。”可知，变现价值=500（万元）5年后设备的账面价值=购置成本-年折旧额×5=960-115×5=385（万元）此时的账面价值385万元小于变现价值500万元。公司需要缴纳变现净收益的税额。则可得：变现收益纳税=（变现价值-账面价值）×所得税税率=（500-385）×25%=28.75（万元）=变现价值-变现收益纳税=500-28.75=471.25（万元）计算“租赁期现金流量”。租赁期现金流量=年租金×（1-所得税税率）+折旧额抵税=年租金×（1-25%）+28.75计算“最低年租金”。假设最低年租金为X万元，则：-960+（0.75X+28.75）×（P/A，6%，5）+471.25×（P/F，6%，5）=0解得：X=154.06（万元）综上所述，乙公司能接受的最低年租金为154.06万元。3.35141200022014真题】【问题一】【答案】甲公司每股收益=净利润/普通股股数=3000/10000=0.3（元）（0.6分）可比公司平均市盈率=（A公司市盈率+B公司市盈率+C公司市盈率）/3=（8/0.4+8.1/0.5+11/0.5）/3=19.4（0.6分）可比公司平均增长率=（A公司预期利润增长率+B公司预期利润增长率+C公司预期利润增长率)/3=（8%+6%+10%）/3=8%（0.6分）修正平均市盈率=可比企业平均市盈率/（可比企业平均预期增长率×100）=19.4/（8%×100）=2.425（0.6分）甲公司每股股权价值=修正平均市盈率×甲公司利润增长率×100×甲公司每股收益=2.425×9%×100×0.3=6.55（元）（0.6分）因此，甲公司的每股股权价值为6.55元。【解析】本题使用的是修正平均市盈率法模型计算甲企业的每股股权价值。则此题计算步骤如下（计算技巧：先平均后修正）：（1）可比企业平均市盈率=Σ各可比企业的市盈率/n由表格可以计算出：A公司市盈率=A公司每股市价/A公司每股收益=8/0.4=20B公司市盈率=B公司每股市价/B公司每股收益=8.1/0.5=16.2C公司市盈率=C公司每股市价/C公司每股收益=11/0.5=22可比企业平均市盈率=Σ各可比企业的市盈率/n=（20+16.2+22）/3=19.4（2）可比企业预期增长率=Σ各可比公司预期增长率/n=（8%+10%+6%）/3=8%可比企业修正平均市盈率=可比企业平均修正市盈率/（可比企业平均预期增长率×100）=19.4/（8%×100）=2.425计算甲企业每股收益由题干和表格可知：甲企业的预期增长率=9%甲企业的每股收益=净利润/普通股股数=3000/10000=0.3（元/股）则可得：甲公司每股股权价值=可比企业修正市盈率×甲企业的预期增长率×100×甲企业每股收益=2.425×9%×100×0.3=6.55（元）综上所述，甲公司每股股权价值为6.55元。【问题二】【答案】甲公司每股净资产=年末股东权益总额/普通股股数=21800/10000=2.18（元）（0.6分）甲公司权益净利率=净利润/[（年初股东权益+年末股东权益）/2]=3000/[（20000+21800）/2]=14.35%（0.6分）可比公司平均市净率=（A公司市净率+B公司市净率+C公司市净率）/3=（8/2+8.1/3+11/2.2）/3=3.9（0.6分）可比公司平均权益净利率=（A公司权益净利率+B公司权益净利率+C公司权益净利率）/3=（21.2%+17.5%+24.3%）/3=21%（0.6分）修正平均市净率=可比公司平均市净率/（可比公司平均权益净利率×100）=3.9/（21%×100）=0.19（1分）甲公司每股股权价值=修正平均市净率×甲公司权益净利率×100×甲公司每股净资产=0.19×14.35%×100×2.18=5.94（元）（0.6分）因此，甲公司的每股股权价值为5.94元。【解析】本题考查的是相对价值评估模型中市净率模型的修正的运用。题干中使用的是修正平均市净率。计算步骤为：（1）可比企业平均市净率=Σ各可比企业的市净率/n由表格计算可得：A公司的市净率=每股市价/每股净资产=8/2=4B公司的市净率=每股市价/每股净资产=8.1/3=2.7C公司的市净率=每股市价/每股净资产=11/2.2=5则可得：可比企业的平均市净率=（A公司的市净率+B公司的市净率+C公司的市净率）/3=（4+2.7+5）/3=3.9（2）可比企业平均预期权益净利率=Σ各可比企业的预期权益净利率/n=（21.2%+17.5%+24.3%）/3=21%可比企业修正平均市净率=可比企业平均市净率/（可比企业平均预期权益净利率×100）=3.9/（21%×100）=0.19甲企业每股股权价值=可比企业修正平均市净率×甲企业预期权益净利率×100×甲企业每股净资产由表格可知：甲企业的每股净资产=年末股东权益总额/普通股股数=21800/10000=2.18（元）甲企业的预期权益净利率=净利润/平均股东权益总额=净利润/[（年初股东权益+年末股东权益）/2]=3000/[（20000+21800）/2]=14.35%则可得：甲企业每股股权价值=可比企业修正平均市净率×甲企业预期权益净利率×100×甲企业每股净资产=0.19×14.35%×100×2.18=5.94（元）【问题三】【答案】甲公司的固定资产较少，净资产与企业价值关系不大，市净率法不适用；市盈率法把价格和收益联系起来，可以直观地反映收入和产出的关系。用市盈率法对甲公司估值更合适。（2分）【解析】市净率模型的优缺点如下：优点：①市净率极少为负值，可用于大多数企业；②净资产账面价值的数据容易取得，并且容易理解；③净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那样经常被人为操纵；④如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化。缺点：①账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策，市净率会失去可比性；②固定资产很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大，其市净率比较没有什么实际意义；③少数企业的净资产是0或负值，市净率没有意义，无法用于比较。适用范围：主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业。市盈率模型的优缺点如下：优点：①计算市盈率的数据容易取得，并且计算简单；②市盈率把价格和收益联系起来，直观地反映投入和产出的关系；③市盈率涵盖了风险、增长率、股利支付率的影响，具有很高的综合性。缺点：如果收益是0或负值，市盈率就失去了意义。适用范围：最适合连续盈利的企业。由题目对甲公司的分析可知：甲公司的固定资产较少，净资产与企业价值关系不大。因此，更适用于市盈率。4.35141200042014真题】【问题一】【答案】（1）外购零部件的单位储存变动成本=零部件的单价×资金成本=100×10%=10（元）（0.5分）外购零部件的经济订货批量===120（件）（0.5分）因此，甲公司的外购零部件的经济订货批量为120件。（2）外购零部件与批量有关的总成本===1200（元）（1分）因此，甲公司的外购零部件与批量有关的总成本为1200元。（3）外购零部件的全年总成本=购置成本+外购零部件与批量有关的总成本=单价×年需求量+外购零部件与批量有关的总成本=100×3600+1200=361200（元）（1分）因此，甲公司的外购零部件的全年总成本为361200元。【解析】本题考查的是经济订货量的基本模型的运用。计算外购零部件的经济订货批量：要计算外购零部件的经济订货批量，首先要先计算出企业的储存成本和订货的变动成本。第（1）步，计算储存成本和订货的变动成本。①由题可知，“公司的资金成本为10%，除资金成本外，不考虑其他储存成本”。则，外购零部件的单位变动储存成本=零部件的单价×资金成本=100×10%=10（元）②再由题目可知，“如果外购，零部件单价为100元/件，每次订货的变动成本为20元，订货的固定成本较小”。则可得：订货的变动成本=20（元）第（2）步，计算外购零部件的经济订货批量。由题干可知，“该零部件的全年需求量为3600件”。因此，外购零部件的经济订货批量===120（件）式中：K为每次订货的变动成本，D为年需要量，为单位储存变动成本。计算外购零部件与批量相关的总成本：外购零部件与批量相关的总成本===1200（元）式中：K为每次订货的变动成本，D为年需要量，为单位储存变动成本。计算外购零部件的全年总成本：由题干可知“零部件单价为100元/件，该零部件的全年需求量为3600件”。且结合第（2）小问的解析，可得：外购零部件的全年总成本=购置成本+外购零部件与批量相关的总成本=外购材料单价×年需要量+外购零部件与批量相关的总成本=100×3600+1200=361200（元）【问题二】【答案】（1）自制零部件的单位成本=自制零部件单位变动成本+边角料单价×每个零部件耗用的边角料=50+100×0.1=60（元）（0.5分）自制零部件的单位储存变动成本=自制零部件的单位成本×资金成本=60×10%=6（元）（0.5分）每日耗用量=年需求量/全年的天数=3600/360=10（件）（0.5分）自制零部件的经济生产批量===1200（件）（1分）因此，自制零部件的经济生产批量为1200件。（2）自制零部件与批量有关的总成本===2400（元）（1分）因此，自制零部件与批量有关的总成本为2400元。（3）设备使用期内的平均年成本=100000/（P/A，10%，5）=100000/3.7908=26379.66（元）（0.5分）自制零部件的全年总成本=自制零部件的单位成本×年需求量+自制零部件与批量有关的总成本+工人年薪+设备使用期内的平均年成本=60×3600+2400+25000×4+26379.66=344779.66（元）（1分）因此，自制零部件的全年总成本为344779.66元。【解析】本题考查的是经济订货量基本模型扩展公式的运用。计算自制零部件的经济生产批量：列出生产经济批量的公式：自制零部件的经济生产批量=K为每次订货的变动成本，D为年需要量，量，p为每日产量。第（1）步，计算公式中各个参数的值。由题干可知：“每次生产准备成本为400元，每日产量为15件。公司的资金成本为10%，除资金成本外，不考虑其他储存成本”。可得，①K=400（元）②D=3600（件）③p=15（件）④再由题干可知“每个零部件耗用边角料0.1千克。如果对外销售，单价为100元/千克。自制零部件还需发生单位变动成本50元”。可得，自制零部件单位成本=变动成本+边角料单价×每个零部件耗用边角料=50+100×0.1=60（元）=自制零部件单位成本×资金成本=60×10%=6（元）⑤d=每日耗用量=全年需要量/360=3600/360=10（件）第（2）步，计算自制零部件的经济生产批量。自制零部件的经济生产批量===1200（件）式中：K为每次订货的变动成本，D为年需要量，存变动成本，d为每日耗用量，p为每日产量。计算自制零部件与批量有关的总成本：与批量有关的总成本===2400（元）式中：K为每次订货的变动成本，D为年需要量，存变动成本，d为每日耗用量，p为每日产量。计算自制零部件的全年总成本：由题干可知，“加工设备在设备使用期内按平均年成本法分摊设备成本”。可得，设备使用期内的平均年成本=100000/（P/A，10%，5）=100000/3.7908=26379.66（元）根据题干可知，甲公司的自制零部件的总成本包括零部件的自制成本、与批量相关的总成本、加工设备的分摊、工人的年薪。再可知：“需要额外聘用4名操作设备的工人，工人采用固定年薪制，每个工人的年薪为25000元”。可得工人年薪=4×25000=100000（元）可以计算出：自制零部件的全年总成本=自制零部件的单位成本×年需求量+自制零部件与批量有关的总成本+工人年薪+设备使用期内的平均年成本=60×3600+2400+100000+26379.66=344779.66（元）【问题三】【答案】自制零部件总成本=344779.66（元）外购零部件总成本=361200（元）则自制零部件的全年总成本比外购零部件的全年总成本低，所以甲公司应该选择自制