2023年中级会计职称之中级会计财务管理能力测试试卷A卷附答案

2023年6月中级会计职称之中级会计财

务管理能力测试试卷A卷附答案

单选题（共50题）

1、某公司预期未来市场利率上升而将闲置资金全部用于短期证券投

资，而到期时市场利率却大幅度下降，这意味着公司的证券投资出

现（）。

A.汇率风险

B.再投资风险

C.购买力风险

D.变现风险

【答案】B

2、某项目的生产经营期为5年，设备原值为200000元，预计净残

值收入5000元，税法规定的折旧年限为4年，税法预计的净残值为

8000元，直线法计提折旧，所得税税率为25%,则设备使用5年后

设备报废相关的税后现金净流量为（）元。

A.5750

B.8000

C.5000

D.6100

【答案】A

3、要求公司的主要领导人购买人身保险，属于长期借款保护条款中

的（）o

A.例行性保护条款

B.一般性保护条款

C.特殊性保护条款

D.例行性保护条款或一般性保护条款

【答案】C

4、（2016年真题）要获得收取股利的权利，投资者购买股票的最迟

日期是（）o

A.除息日

B.股权登记日

C.股利宣告日

D.股利发放日

【答案】B

5、下列有关留存收益的说法不正确的是（）。

A.留存收益的筹资途径有提取盈余公积金和未分配利润

B.盈余公积金提取的基数是抵减年初累计亏损后的本年度净利润

C.未分配利润是未限定用途的留存净利润

D.盈余公积金不可以用于弥补公司经营亏损

【答案】D

6、（2018年真题）下列各项中不属于普通股股东权利的是（）。

A.剩余财产要求权

B.固定收益权

C.转让股份权

D.参与决策权

【答案】B

7、（2021年真题）某材料日需要量为50千克，经济订货批量为

4500千克，订货后平均交货时间为6天，根据扩展的经济订货模型,

再订货点为（）千克。

A.150

B.540

C.300

D.750

【答案】C

8、某公司信用条件为0.8/10,N/30,预计有25%的客户（按销售额

计算）选择现金折扣优惠。其余客户在信用期满时付款，则平均收

现期为（）天。

A.25

B.15

C.30

D.20

【答案】A

9、在计算下列各项资金的筹资成本时，不需要考虑筹资费用的是

（）。

A.普通股

B.债券

C.长期借款

D.留存收益

【答案】D

10、不属于担保贷款的是（）。

A.质押贷款

B.保证贷款

C.抵押贷款

D.信用贷款

【答案】D

11、下列投资活动中，属于直接投资的是（）。

A.购买普通股股票

B.购买公司债券

C.购买优先股股票

D.购买固定资产

【答案】D

12、下列各项中，能够正确反映现金余缺与其他相关因素关系的计

算公式是（）。

A.期初现金余额+本期现金收入-本期现金支出+现金筹措-现金运用=

现金余缺

B.期初现金余额-本期现金收入+本期现金支出+现金筹措-现金运用=

现金余缺

C.现金余缺+期末现金余额:借款+增发股票或新增债券-归还借款本

金和利息一购买有价证券

D.现金余缺一期末现金余额;归还借款本金和利息+购买有价证券-借

款-增发股票或新增债券

【答案】D

13、某企业从2021年年初开始销售一种产品，全部采用赊销方式进

行，前3个月的销售额分别为80000元、90000元和100000元，

2021年第一季度应收账款的平均余额为210000元，假设每个月按

30天计算，则应收账款的周转天数是（）天。

A.30

B.60

C.90

D.70

【答案】D

14、（2021年真题）对于寿命期不同的互斥投资方案，最适用的投

资决策指标是（）。

A.内含收益率

B.动态回收期

C.年金净流量

D.净现值

【答案】C

15、下列关于获取现金能力财务指标的表述正确的是（）。

A.营业现金比率是经营活动现金流量净额与营业收入之比

B.营业现金比率反映企业最大的分派股利能力

C.全部资产现金回收率指标不能反映公司获取现金的能力

D.公司将销售政策由赊销调整为现销方式后，不会对营业现金比率

产生影响

【答案】A

16、下列各项中，属于营运资金特点的是（）o

A.营运资金的来源单一

B.营运资金的周转具有长期性

C.营运资金的实物形态具有变动性和易变现性

D.营运资金的数量具有稳定性

【答案】C

17、(2019年真题)某企业根据过去一段时期的业务量和成本资料,

应用最小二乘法原理，寻求最能代表二者关系的函数表达式，据以

对混合成本进行分解,则该企业采用的混合成本分解法()O

A.回归直线法

B.高低点法

C.工业工程法

D.账户分析法

【答案】A

18、已知(F/A,10%,9)=13.579,(F/A,10%,10)=15,937,

(F/A,10%,11)=18.531O则10年，10%的预付年金终值系数为

Oo

A.17.531

B.15.937

C.14.579

D.12.579

【答案】A

19、下列属于专门决策预算的是（)o

A.直接材料预算

B.直接人工预算

C.资金预算

D.资本支出预算

【答案】D

20、下列各项中，不属于财务绩效定量评价指标的是（

A.盈利能力指标

B.资产质量指标

C.债务风险指标

D.人力资源指标

【答案】D

21、（2021年真题）计算优先股资本成本，不用考虑（）。

A.企业所得税税率

B.优先股的发行费用

C.优先股发行价格

D.优先股股息支付方式

【答案】A

22、（2017年真题）某企业获批100万元的周转信贷额度，约定年

利率为10%,承诺费率为0.5%,年度内企业实际动用贷款60万元,

使用了12个月，则该笔业务在当年实际发生的借款成本为（）

万兀。

A.10

B.6

C.6.2

D.10.2

【答案】C

23、在设备更换不改变生产能力且新、旧设备未来使用年限不同的

情况下，固定资产更新决策应选择的方法是（）o

A.动态回收期法

B.净现值法

C.年金成本法

D.内含报酬率法

【答案】C

24、（2020年）下列各项销售预测分析方法中，属于定性分析法的

是（）

A.加权平均法

B.指数平滑法

C.因果预测分析法

D.营销员判断法

【答案】D

25、已知变动成本率为60%,盈亏平衡率为70%,销售利润率为

C）

A.18%

B.12%

C.48%

D.42%

【答案】B

26、（2019年真题）某公司股票的当前市场价格为10元/股，今年

发放的现金股利为0.2元/股，预计未来每年股利增长率为5%,则

该股票的内部收益率为（）。

A.7%

B.5%

C.7.1%

D.2%

【答案】C

27、（2019年真题）某公司向银行借款2000万元，期限1年，年

利率6.5%,银行要求的补偿性余额比例为12%,则借款的实际利率

为（）。

A.7.28%

B.6.5%

C.12%

D.7.39%

【答案】D

28、有一份融资租赁合同，标的资产是承租方售给出租方的，租赁

合同约定除资产所有者的名义改变之外，其余情况均无变化，则这

种融资租赁形式属于（）。

A.直接租赁

B.售后回租

C.杠杆租赁

D.贷款租赁

【答案】B

29、下列有关营运能力分析的说法中，错误的是（）。

A.计算应收账款周转率指标时，应收账款应为未扣除坏账准备的金

额

B.存货周转率指标反映了企业经营各环节的存货周转情况和管理水

平

C.固定资产周转次数高，说明企业固定资产投资得当，结构合理，

利用效率高

D.计算总资产周转率时分子分母在时间上应保持一致

【答案】B

30、下列属于预算特征的是（）。

A.数量化和可执行性

B.引导性和控制性

C.协调性

D.多样性

【答案】A

31、某公司全年需用X材料18000件，计划开工360天。该材料订

货日至到货日的时间为5天，保险储备量为100件。该材料的再订

货点是（）件。

A.100

B.150

C.250

D.350

【答案】D

32、下列成本差异中，通常主要责任部门不是生产部门的是（

A.变动制造费用效率差异

B.直接材料数量差异

C.直接材料价格差异

D.直接人工效率差异

【答案】C

33、债券持有者可以在规定的时间内按规定的价格转换为发债公司

股票的是（）。

A.不可转换债券

B.可转换债券

C.担保债券

D.信用债券

【答案】B

34、下列关于股利分配政策的表述中，正确的是（）。

A.公司盈余的稳定程度与股利支付水平负相关

B.偿债能力弱的公司一般不应采用高现金股利政策

C.基于控制权的考虑，股东会倾向于较高的股利支付水平

D.债权人不会影响公司的股利分配政策

【答案】B

35、在确定最佳现金持有量时，成本模型、存货模型和随机模型均

需考虑的因素是（）。

A.持有现金的机会成本

B.现金转换成本

C.现金短缺成本

D.现金管理成本

【答案】A

36、（2018年真题）已知纯粹利率为3%,通货膨胀补偿率为2%,

投资某证券要求的风险收益率为6%,则该证券的必要收益率为

（）

A.5%

B.11%

C.7%

D.9%

【答案】B

37、剩余股利政策依据的股利理论是（）o

A.股利无关论

B.“手中鸟”理论

C.股利相关论

D.所得税差异理论

【答案】A

38、（2016年真题）下列方法中，能够用于资本结构优化分析并考

虑了市场风险的是（）。

A.杠杆分析法

B.公司价值分析法

C.每股收益分析法

D.利润敏感性分析法

【答案】B

39、乙公司为了使企业财务管理目标协调和提高财务资源利用效率,

企业组织体制中没有中间管理层，直接依靠总部管理，子公司自主

权较小，是集权型控制，那么乙公司属于（）。

A.U型组织

B.H型组织

C.M型组织

D.N型组织

【答案】A

40、在设备更换不改变生产能力且新、旧设备未来使用年限不同的

情况下，固定资产更新决策应选择的方法是（）o

A.动态回收期法

B.净现值法

C.年金成本法

D.内含报酬率法

【答案】C

41、根据修正的MM理论，下列各项中会影响企业价值的是（

A.赋税节约的价值

B.债务代理成本

C.股权代理成本

D.财务困境成本

【答案】A

42、关于直接筹资和间接筹资，下列表述错误的是（）。

A.直接筹资仅可以筹集股权资金

B.直接筹资的筹资费用较高

C.发行股票属于直接筹资

D.融资租赁属于间接筹资

【答案】A

43、（2021年真题）在证券投资中，通过随机选择足够数量的证券

进行组合可以分散掉的风险是（）。

A.所有风险

B.市场风险

C.系统性风险

D.非系统性风险

【答案】D

44、（2020年真题）与个人独资企业相比，下列各项中属于公司制

企业特点的是（）。

A.企业所有者承担无限债务责任

B.企业所有权转移困难

C.企业可以无限存续

D.企业融资渠道较少

【答案】C

45、债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年分期付

息、到期还本债券。它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间

不同。假设两只债券的风险相同，并且市场利率高于票面利率，则

（）。

A.偿还期限长的债券价值低

B.偿还期限长的债券价值高

C.两只债券的价值相同

D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低

【答案】A

46、下列有关纳税管理的说法中，不正确的是（）。

A.企业纳税管理是指企业对其涉税业务和纳税实务所实施的研究和

分析、计划和筹划、处理和监控、协调和沟通、预测和报告的全过

程管理行为

B.纳税管理的目标是规范企业纳税行为、合理降低税收支出、有效

防范纳税风险

C.纳税管理贯穿财务管理的各个组成部分

D.纳税筹划的外在表现是降低税负

【答案】D

47、（2018年真题）关于普通股筹资方式，下列说法错误的是

（）

A.普通股筹资属于直接筹资

B.普通股筹资能降低公司的资本成本

C.普通股筹资不需要还本付息

D.普通股筹资是公司良好的信誉基础

【答案】B

48、某种股票当前的价格是40元，最近支付的每股股利是2元，该

股利以大约5%的速度持续增长，则该股票的股利收益率和内部收益

率为（）。

A.5%和10%

B.5.5%和10.5%

C.10%和5%

D.5.25%和10.25%

【答案】D

49、某公司2020年度资金平均占用额为4000万元，其中不合理部

分占10尢预计2021年销售增长率为20%,资金周转加速5%,采用

因素分析法预测的2021年度资金需求量为()万元。

A.4104

B.4114

C.5016

D.5544

【答案】B

50、(2020年真题)已知(F/P,9%,4)=1.4116,(F/P,9%,5)

=1.5386,(F/A,9%,4)=4.5731,则(F/A,9%,5)为()。

A.4.9847

B.5.9847

C.5.5733

D.4.5733

【答案】B

多选题（共30题）

1、下列各项中，属于成本管理的意义主要体现的有（）o

A.降低成本，为企业扩大再生产创造条件

B.增加企业利润，提高企业经济效益

C.增强企业的竞争能力

D.增强企业的抗风险能力

【答案】ABCD

2、（2018年真题）下列各项中，属于企业利用商业信用进行筹资的

形式有（）

A.应付票据

B.应付账款

C.融资租赁

D.预收账款

【答案】ABD

3、下列关于应收账款周转率的说法中，正确的有（）。

A.通常，应收账款周转次数越多表明应收账款管理效率越高

B.应收账款应包括财务报表中应收票据、应收账款等全部赊销账款

C.用应收账款周转率进行业绩评价时，最好使用多个时点应收账款

余额的平均数

D.应使用应收账款扣除坏账准备后的净额

【答案】ABC

4、以下关于资本结构理论的表述中，错误的有（）。

A.依据不考虑企业所得税条件下的MM理论，负债程度越高，企业价

值越大

B.依据修正的MM理论，无论负债程度如何，企业价值不变

C.依据优序融资理论，内部融资优于外部债务融资，外部债务融资

优于外部股权融资

D.依据权衡理论，有负债企业的价值等于无负债企业的价值加上税

赋节约现值减去财务困境成本的现值

【答案】AB

5、关于证券资产组合的风险与收益，下列说法中正确的有（）。

A.当某项资产或证券成为投资组合的一部分时，标准离差就可能不

再是衡量风险的有效工具

B.证券资产组合的预期收益率就是组成证券资产组合的各种资产收

益率的加权平均数

C.证券资产组合收益率的方差就是组成证券资产组合的各种资产收

益率方差的加权平均数

D.在证券资产组合中，能够随着资产种类增加而降低直至消除的风

险，被称为系统性风险

【答案】AB

6、下列关于证券投资基金的说法中，正确的有（）。

A.证券投资基金的基金托管人也称为基金管理人

B.基金投资反映的是一种信托关系

C.基金操作权力与资金管理权力的分离体现了基金投资者利益共享

且风险共担的特点

D.可以在合同约定的时间对基金进行申购或赎回的基金为开放式基

金

【答案】BD

7、企业编制预算时，一般遵循的程序包括（）。

A.上下结合

B.逐级汇总

C.总部汇总

D.分级编制

【答案】ABD

8、（2012年）下列各项因素中，能够影响公司资本成本水平的有

（）。

A.通货膨胀

B.筹资规模

C.经营风险

D.资本市场效率

【答案】ABCD

9、（2020年真题）下列各项中，对营运资金占用水平产生影响的有

（）。

A.预付账款

B.货币资金

C.存货

D.应收账款

【答案】ABCD

10、（2020年）关于经营杠杆和财务杠杆，下列表述错误的有（）。

A.财务杠杆效应使得企业的普通股收益变动率大于息税前利润变动

率

B.经营杠杆效应使得企业的业务量变动率大于息税前利润变动率

C.财务杠杆反映了资产收益的波动性

D.经营杠杆反映了权益资本收益的波动性

【答案】BCD

H、（2020年）股票分割和股票股利的相同之处有（）。

A.不改变股东权益总额

B.不改变资本结构

C.不改变股东权益结构

D.不改变公司股票数量

【答案】AB

12、与债务筹资相比，下项各项不属于股权筹资优点的有（）。

A.资本成本负担较轻

B.是企业良好的信誉基础

C.财务风险较小

D.保持公司的控制权

【答案】AD

13、下列有关投资基金的说法中，正确的有（）。

A.投资基金反映的是一种所有权关系，是一种所有权凭证

B.证券投资基金是一种直接的证券投资方式

C.封闭式基金是指基金一旦设立，基金的规模在规定的期限内是固

定的

D.开放式基金是指基金设立后，基金的规模是不固定的

【答案】CD

14、（2020年真题）下列财务指标中，可以用来反映公司资本结构

的有（）。

A.资产负债率

B.营业净利率

C.产权比率

D.总资产周转率

【答案】AC

15、(2020年)发放股票股利对上市公司产生的影响有()。

A.公司股票数量增加

B.公司股本增加

C.公司股东权益总额增加

D.公司资产总额增加

【答案】AB

16、某公司取得3000万元的贷款，期限为6年，年利率10%,每年

年初偿还等额本息，则每年年初应支付金额的计算正确的有()。

A.3000/[(P/A,10%,5)+1]

B.3000/[(P/A,10%,7)-1]

C.3000/[(P/A,10%,6)/(1+10%)]

D.3000/[(P/A,10%,6)x(1+10%)]

【答案】AD

17、资本成本一般包括筹资费用和占用费用，下列属于占用费用的

有()o

A.向债权人支付的利息

B.发行股票支付的佣金

C.发行债券支付的手续费

D.向股东支付的现金股利

【答案】AD

18、假设其他因素不变，下列事项中，会导致债券价值上升的有

()o

A.提高票面利率

B.延长到期时间

C.市场利率上升

D.提高债券面值

【答案】AD

19、下列关于成本管理的目标的说法中，正确的有()。

A.成本管理的总体目标服从于企业的整体经营目标

B.成本管理的具体目标主要包括成本计算的目标和成本控制的目标

C.成本领先战略中，成本管理的总体目标是追求成本水平的绝对降

低

D.差异化战略中，成本管理的总体目标是在保证实现产品、服务等

方面差异化的前提下，对产品全生命周期成本进行管理，实现成本

的持续降低

【答案】ABCD

20、某公司正在开会讨论投产一种新产品，对以下收支发生争论：

你认为不应列入该项目评价的现金流量有（）。

A.新产品投产需要增加营运资金80万元

B.新产品项目利用公司现有未充分利用的厂房，如将该厂房出租可

获收益200万元，但公司规定不得将厂房出租

C.新产品销售会使本公司同类产品减少收益100万元（如果本公司

不经营此产品，竞争对手也会推出新产品）

D.新产品项目需要购置设备的运输、安装、调试等支出15万元

【答案】BC

21、（2020年真题）相对于普通股筹资，属于银行借款筹资特点的

有（）。

A.财务风险低

B.不分散公司控制权

C.可以利用财务杠杆

D.筹资速度快

【答案】BCD

22、（2018年真题）下列关于影响资本成本因素的表述中，正确的

有（）o

A.通货膨胀水平高，企业筹资的资本成本就高

B.资本市场越有效，企业筹资的资本成本就越高

C.企业经营风险高，财务风险大，企业筹资的资本成本就高

D.企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长，资本

成本就越高

【答案】ACD

23、下列关于财务管理环节的相关表述中，正确的有（）。

A.财务分析的方法通常有比较分析法和比率分析法

B.财务预算是财务战略的具体化，是财务计划的分解和落实

C.财务决策是财务管理的核心

D.计划与预算环节包括财务预测、财务计划和财务预算

【答案】BCD

24、关于风险，下列说法中正确的有（）。

A.风险是指收益的不确定性

B.风险是损失发生的可能性

C.资产的风险是资产收益率的不确定性

D.从财务管理的角度看，风险就是企业在各项生产活动过程中，由

于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计

收益发生背离，从而蒙受经济损失的可能性

【答案】AC

25、（2020年真题）在企业编制的下列预算中，属于财务预算的有

（）

A.制造费用预算

B.资本支出预算

C.预计资产负债表

D.预计利润表

【答案】CD

26、下列各项中，属于约束性固定成本的有（）。

A.车辆交强险

B.房屋租金

C.设备折旧

D.职工培训费

【答案】ABC

27、关于直接筹资与间接筹资的下列说法中，不正确的有（）。

A.直接筹资不需要通过金融机构

B.相对间接筹资而言，直接筹资的筹资手续比较简单，筹资效率高,

筹资费用较低

C.间接筹资形成的主要是债务资金

D.直接筹资方式只能筹集股权资金

【答案】BD

28、流动负债以应付金额是否确定为标准，可以分成（）。

A.应付金额确定的流动负债

B.应付金额不确定的流动负债

C.自然性流动负债

D.人为性流动负债

【答案】AB

29、（2018年真题）下列各项中，属于固定或稳定增长的股利政策

优点的有（）。

A.稳定的股利有利于稳定股价

B.稳定的股利有利于树立公司的良好形象

C.稳定的股利使股利与公司盈余密切挂钩

D.稳定的股利有利于优化公司资本结构

【答案】AB

30、（2013年）下列关于财务预算的表述中，正确的有（）

A.财务预算多为长期预算

B.财务预算又被称作总预算

C.财务预算是全面预算体系的最后环节

D.财务预算主要包括资金预算和预计财务报表

【答案】BCD

大题（共10题）

一、甲公司是一家制造业企业集团，生产耗费的原材料为L零部件。

下：资料一：L零部件的年正常需要量为54000个，2018年及以前

年度，一直从乙公司进货，单位有关资料如购买价格100元/个，单

位变动储存成本为6元/个，每次订货变动成本为2000元，一年按

360天计算。资料二：2018年，甲公司全年应付账款平均余额为

450000元，假定应付账款全部为应向乙公司支付的L零部件的价款。

资料三，年年初，乙公司为鼓励甲公司尽2019早还款，向甲公司开

出的现金折扣条件为“2/10,N/30",目前甲公司用于支付账款的

资金需要在30天时才能周转回来，30天以内的资金需求要通过银

行借款筹集，借款利率为4.8%,甲公司综合考虑借款成本与折扣收

益，决定在第10天付款方案和第30天付款方案中作出选择。资料

四：受经济环境的影响，甲公司决定自2020年将零部件从外购转为

自行生产，计划建立一个专门生产L零部件的A分厂。该分厂投入

运行后的有关数据估算如下：零部件的年产量为54000个，单位直

接材料为30元/个，单位直接人工为20元/个，其他成本全部为固

定成本，金额为1900000元。资料五：甲公司将A分厂作为一个利

润中心予以考核，内部结算价格为10。元/个，该分厂全部固定成本

1900000元中，该分厂负责人可控的部分占700000元。要求：（1）

根据资料一，按照经济订货基本模型计算：①零部件的经济订货量;

②全年最佳订货次数；③最佳订货周期（要求用天数表示）；④经济

订货量下的变动储存成本总额。（2）根据资料一和资料二，计算

2018年度的应付账款周转期（要求用天数表示）。（3）根据资料一

和资料三，分别计算甲公司2019年度两个付款方案的净收益，并判

断甲公司应选择哪个付款方案。（4）根据资料四，计算A分厂投入

运营后预计年产品成本总额。（5）根据资料四和资料五，计算A分

厂作为利润中心的如下业绩考核指标：①边际贡献；②可控边际贡

献；③部门边际贡献。

【答案】⑴①零部件的经济订货量=（2x54000x2000/6）

"1/2=6000（个）②全年最佳订货次数=54000/6000=9（次）③最佳

订货周期=360/9=40（天）④经济订货量下的变动储存成本总额

=6000/2x6=18000（元）（2）2018年度的应付账款周转期=450000/

（54000x100/360）=30（天）⑶在第10天付款的净收益

-54000xl00x2%~54000xl00x（1-2%）x4.8%/360x（30-10）-93888

（元）在第30天付款的净收益=0因为第10天付款的净收益大，所

以甲公司应选择在第10天付款。（4）A分厂投入运营后预计年产品

成本总额=54000x（30+20）+1900000=4600000（元）（5）①边际贡

献=54000x（100-30-20）=2700000（元）②可控边际贡献

=2700000-700000=2000000（元）③部门边际贡献=2700000-

1900000=800000（元）。

二、2015年8月4日，A公司购入B公司同日发行的5年期债券,

面值1000元，发行价960元，票面年利率9%,每年8月3日付息

一次。[已知:(P/A,12%,2)=1.6901,(P/F,12%,2)=0.7972,

(P/A,14%,2)=1.6467,(P/F,14%,2)=0.7695,(P/A,10%,5)

=3.7908,(P/F,10%,5)=0.6209,(P/A,12%,5)=3.6048,(P/F,

12%,5)=0.5674。]要求：(1)计算2015年12月4日以1015元的

价格出售时的持有期收益率；(2)计算2017年8月4日以1020元

的价格出售时的持有期年均收益率；(3)计算2020年8月4日到期

收回时的持有到期收益率。

【答案】⑴持有期收益率=(1015-960)-960=5.73%(2)设持有

期年均收益率为i,则：NPV=1000x9%x(P/A,i,2)+1020x(P/F,

i,2)-960设i=12%,NPV=1000x9%x(P/A,12%,2)+1020x(P/F,

12%,2)-960=90x1.6901+1020x0.7972-960=5.25(元)设i=14%,

NPV=1000x9%x(P/A,14%,2)+1020x(P/F,14%,2)-

960=90x1.6467+1020x0.7695-960=-26.91(元)i=12%+[(0-5.25)

/(-26.91-5.25)]x(14%-12%)=1

2.33%(3)设持有到期收益率为i,则：NPV=1000x9有(P/A,i,5)

+1000x(P/F,i,5)-960设i=10%,NPV=1000x9%x(P/A,10%,5)

+1000x(P/F,10%,5)-960=90x3.7908+1000x0.6209-960=

2.07(元)设i=12%,NPV=1000x9%x(P/A,12%,5)+1000x(P/F,

12%,5)-960=90x3.6048+1000x0.5674-960=-68.17(元)

三、某特种钢股份有限公司为A股上市公司，20x7年为调整产品结

构，公司拟分两阶段投资建设某特种钢生产线，以填补国内空白。

该项目第一期计划投资额为20亿元，第二期计划投资额为18亿元，

公司制定了发行分离交易可转换公司债券的融资计划。经有关

部门批准，公司于20x7年2月1日按面值发行了2000万张、每张

面值100元的分离交易可转换公司债券，合计20亿元，债券期限为

5年，票面年利率为1%（如果单独按面值发行一般公司债券，票面

年利率需要设定为6%）,按年计息。同时，每张债券的认购人获得

公司派发的15份认股权证，权证总量为30000万份，该认股权证为

欧式认股权证；行权比例为2：1（即2份认股权证可认购1股A股

股票），行权价格为12元/股。认股权证存续期为24个月（即20x7

年2月1日至20x9年2月1日），行权期为认股权证存续期最后五

个交易日（行权期间权证停止交易）。假定债券和认股权证发行当日

即上市。公司20x7年年末A股总数为20亿股（当年未增资扩

股）,当年实现净利润9亿元。假定公司20x8年上半年实现基本每

股收益0.30元，上半年公司股价一直维持在每股10元左右。预计

认股权证行权期截止前夕，每股认股权证价格将为L5元（公司市

盈率维持在20倍的水平）o补充:市盈率=每股股价/每股收益；

每股收益=净利润/普通股股数要求：（1）发行分离交易

可转换公司债券后，20x7年可节约的利息支出为多少？（2）

20x7年该公司的基本每股收益为多少？（3）为了实现第二次

融资，股价至少应该达到多少？20x8年基本每股收益应达到多少？

（4）本次融资的目的和公司面临的风险是什么？（5）为了实

现第二次融资，公司可以采取哪些主要的财务策略？

【答案】（1）发行分离交易的可转换公司债券后，20x7年可节约的

利息支出为：20xxll/12=0.92（亿元）。（2）

20x7年公司基本每股收益为：9/20=0.45（元/股）（3）为实

现第二次融资，必须促使权证持有人行权，为此股价应当达到的水

平为12元；20x8年基本每股收益应达到的水平：12/20=

0.6（元）（4）公司发行分离交易可转换公司债券的主要目标

是分两阶段融通项目第一期、第二期所需资金，特别是努力促使认

股权证持有人行权，以实现发行分离交易可转换公司债券的第二次

融资；主要风险是第二次融资时，股价低于行权价格，投资者

放弃行权，导致第二次融资失败。（5）公司为了实现第二次融

资目标，应当采取的具体财务策略主要有：①最大限度发挥生

产项目的效益，改善经营业绩。②改善与投资者的关系及社会

公众形象，提升公司股价的市场表现

四、某投资项目需要现在一次性投资1000万元，预计在未来5年内,

每年年末可获得现金净流量250万元。投资者要求的必要收益率

（即等风险投资的预期收益率）为10%。要求：（1）计算该投资项

目未来现金净流量的现值。（2）判断该项投资是否可行，并说明理

由。

【答案】（1）该投资项目未来现金净流量的现值=250X（P/A,10%,

5）=250x3.7908=947.70（万元）（2）该项投资不可行。因为在

必要收益率为10%的条件下，该项目未来现金净流量的现值（即该

项目的内在价值，也就是投资者愿意付出的最高投资额）为947.70

万元，小于投资额1000万元

投资者显然不能接受，否则预期收益率（即该投资项目的内含报酬

率）将低于必要收益率10%,或者说会损失5

2.30万元的财富，即：该项目的净现值=947.70-1000=-5

2.30（万元）。

五、（2010年）B公司是一家上市公司，2009年年末公司总股份为

10亿股，当年实现净利润为4亿元，公司计划投资一条新生产线，

总投资额为8亿元，经过论证，该项目具有可行性。为了筹集新生

产线的投资资金，财务部制定了两个筹资方案供董事会选择：

方案一：发行可转换公司债券8亿元，每张面值100元，规定的转

换价格为每股10元，债券期限为5年，年利率为

2.5%,可转换日为自该可转换公司债券发行结束之日（2010年1月

25日）起满1年后的第一个交易日（2011年1月25日）。方案

二：发行一般公司债券8亿元，每张面值100元，债券期限为5年,

年利率为5.5%。要求：（1）计算自该可转换公司债券发

行结束之日起至可转换日止，与方案二相比，B公司发行可转换公

司债券节约的利息。（2）预计在转换期公司市盈率将维持在

20倍的水平（以2010年的每股收益计算）。如果B公司希望可转换

公司债券进入转换期后能够实现转股，那么B公司2010年的净利润

及其增长率至少应达到多少？（3）如果转换期内公司股价在

8〜9元之间波动，说明B公司将面临何种风险？

【答案】（1）发行可转换公司债券节约的利息=8x（5.5%-

2.5%）=0.24（亿元）（2）若进入转换期后能够实现转股，股

价应高于转股价格，即达到每股10元以上，贝IJ：2010年预期

每股收益=10/20=0.5（元/股）2010年预期净利润=0.5x10

=5（亿元）2010年的净利润增长率=（5-4）/4=25%

（3）如果转换期内公司的股价在8〜9元之间波动，由于股价小于

转换价格，可转换债券的持有人将不会转换，所以公司存在不转换

股票的风险，并且会造成公司集中兑付债券本金的财务压力，加大

财务风险。

六、某城市二环路已不适应交通需要，市政府决定加以改造。现有

两种方案可供选择：A方案是在现有基础上拓宽，需一次性投资

3000万元，以后每年需投入维护费60万元，每5年末翻新路面一

次需投资300万元，永久使用；B方案是全部重建，需一次性投资

7000万元，以后每年需投入维护费70万元，每8年末翻新路面一

次需投资420万元，永久使用，原有旧路面设施残料收入2500万元。

要求：在贴现率为14%时，哪种方案为优?

【答案】LA方案的现金流出总现值（1）原始投资额现值=3000

（万元）（2）营业期现金净流出量现值每年维护费=60（万元）将

每5年末支付一次的翻新费用300万元视为5年期的年金终值，利

用偿债基金的计算方法将其换算为每年支付一次的年金，得：每年

分摊的路面翻新费用=300/（F/A,14%,5）=45.39（万元）营业

期现金净流出量现值合计（永续年金现值）=（60+45.39）/14%=

75

2.79（万元）（3）现金流出总现值=3000+75

2.79=375

2.79（万元）

2.B方案的现金流出总现值（1）原始投资额现值=7000-2500=

4500（万元）（2）营业期现金净流出量现值每年维护费=70（万元）

每年分摊的路面翻新费用=420/（F/A,14%,8）=31.74（万元）

七、甲公司是一家制造企业，近几年公司生产经营比较稳定，并假

定产销平衡，公司结合自身发展和资本市场环境，以利润最大化为

目标，并以每股收益作为主要评价指标。有关资料如下：资料一：

2016年度公司产品产销量为2000万件，产品销售单价为50元，单

位变动成本为30元，固定成本总额为20000万元，假定单价、单位

变动成本和固定成本总额在2017年保持不变。资料二：2016年度

公司全部债务资金均为长期借款，借款本金为200000万元，年利率

为5%,全部利息都计入当期费用，假定债务资金和利息水平在2017

年保持不变。资料三：公司在2016年末预计2017年的产销量将比

2016年增长20双资料四：2017年度的实际产销量与上年末的预计

有出入，当年实际归属于普通股股东的净利润为8400万元，2017

年初，公司发行在外的普通股数为3000万股，2017年9月30日，

公司增发普通股2000万股。资料五：2018年7月1日，公司发行

可转换债券一批，债券面值为8000万元，期限为5年，2年后可以

转换为本公司的普通股，转换价格为每股10元，可转换债券当年发

生的利息全部计入当期损益，其对于公司当年净利润的影响数为

200万元。公司当年归属于普通股股东的净利润为10600万元，公

司适用的企业所得税税率为25%。资料六：2018年末，公司普通股

的每股市价为31.8元，同行业类似可比公司的市盈率均在25左右

（按基本每股收益计算）。要求：（1）根据资料一，计算2016年边

际贡献总额和息税前利润。（2）根据资料一和资料二，以2016年为

基期计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。（3）根据要

求（2）的计算结果和资料三，计算：①2017年息税前利润预计增

长率；②2017年每股收益预计增长率。（4）根据资料四，计算公司

2017年的基本每股收益。（5）根据资料四和资料五，计算公司2018

年的基本每股收益和稀释每股收益。

【答案】（1）2016年边际贡献总额=2000x（50-30）=40000（万元）

2016年息税前利润:40000-20000:20000（万元）（2）经营杠杆系数

=40000/20000=2财务杠杆系数=20000/（20000-200000x5%）=2总

杠杆系数=2x2=4（3）①2017年息税前利润预计增长率

=2x20%=40%②2017年每股收益预计增长率=4x20%=80%（4）2017年

的基本每股收益=8400/（3000+2000x3/12）=

2.4（元/股）（5）2018年的基本每股收益=10600/（3000+2000）=

2.12（元/股）假设可转债发行日（2018年7月1日）全部转股，

所增加的年加权平均普通股股数=8000/10x6/12=400（万股）2018

年的稀释每股收益=(10600+200)/(3000+2000+400)=2(元/股)

(6)2018年年末市盈率=31.8/

2.12=15(倍)该公司的市盈率15低于同行业类似可比公司的市盈

率25,市场对于该公司股票的评价偏低。

八、(2020年)甲公司是一家制造业企业集团，生产耗费的原材料

为L零部件。有关资料如下：资料一：L零部件的年正常需要

量为54000个，2018年及以前年度，一直从乙公司进货，单位购买

价格100元/个，单位变动储存成本为6元/个，每次订货变动成

本为2000元，一年按360天计算。资料二：2018年，甲公司

全年应付账款平均余额为450000元，假定应付账款全部为应向乙公

司支付的L零部件的价款。资料三：2019年年初，乙公司为鼓

励甲公司尽早还款，向甲公司开出的现金折扣条件为"2/10,

N/30",目前甲公司用于支付账款的资金需要在30天时才能周转回

来，30天以内的资金需求要通过银行借款筹集，借款利率为4.8%,

甲公司综合考虑借款成本与折扣收益，决定在第10天付款方案和第

30天付款方案中作出选择。资料四：受经济环境的影响，甲公

司决定自2020年将零部件从外购转为自行生产，计划建立一个专门

生产L零部件的A分厂。该分厂投入运行后的有关数据估算如下