建筑材料行业周报：央行发布贷款优化政策板块估值有望修复

建筑材料央行发布贷款优化政策，板块估值有望修复报告日期：2024-05-2016%5%-17%-28%-39%执业证书号：S0010523030001联系人：季雨夕执业证书号：S00101230700552.每周观点：核心城市地产政策持续优化，成都全面解除限购2024-核心观点地产实质性利好政策发布，建材板块短期估值有支撑，中期需求善。行业供给侧出清逻辑更明确，消费建材市场已从前几年的增央行推出重要地产相关政策，促进市场平稳健康发展。本周央行和金融监管总局接连发布三条重要通知，一是首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%；二是下调公积和2.85%；三是取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷的政策；历史上全国购房首付比例最低为20%，15%首付比例表明国家对房地产去库存和活跃市场的信心和力度。我们认为本次政策结合房地产市场供需新变化，将有助于释放刚需和改善型住房需求，为竣保交房仍是房地产市场今年重点工作，保障房将助力存量去库存。进“在建已售难交付”的商品房项目。各级政府有两方面工作，一是助资金困难房企解困；二是商品房库存较多城市，政府可以按需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。要继续做好房地产企业债务风险防范处置，扎实推进保障性住房建设、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设三大工程。会议强调各级政策要充分发挥城市房地产融资协调机制、再贷款政策等作用，央行当天表示将设立3000亿保障性住房再贷款，支持地方国企收购已建成未出售款。同时全国297个地级及以上城市均已建立地产相关投资数据仍处于深度调整过程。本周国家统计局公布202424.6%，单月跌幅有所收窄；尽管保交房政策不断推进，但房屋竣工同比下降10.8%，降幅有所减缓。1-4月份，房地产开发企业到位资金同比下降24.9%，环比降幅略有收窄；各细分融资渠道均出现不同10.1%、46.7%。伴随新建商品房销售金额同比下降28.3%，房地产开发企业1-4月收到的定金及预收款、个人按揭贷款分别同比下降37.2%、39.7%。以上反映出个人购房需求仍然较弱，急需各项融资政策落地。需求处于淡季，公司玻纤及粗纱电子布产品售价持续下滑，影响短期月初分别对粗纱部分产品和电子布进行了不同程度的复价：粗纱方短期保障房为地产行业发展重点。保障性住房是政府解决中低收入用房、公租房（包含廉租房）、限价商品住房、共有产权房、保障性租赁住房等五种形式。保障性住房可分为配售型和配租型，此前以配于加快发展保障性租赁住房的意见》，第一次在国家层面明确住房保导意见》（14号文）再次明确保障性住房的市场地位，提出保障性住房建设和筹集、保障对象和标准、配售管理的基本原则，支持城区需求量较传统装修市场更加确定，采购模式更偏向于大B模式。中长期城市更新行动将补充提供消费建材需求。此前《广州市城中发布城中村改造实施意见（征求意见稿），明确改造模式和责任主常会审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导行吹风会，央行货币政策司司长表示人民银行将抓好“金融16条”新材料重点关注药用玻璃和电子纱机会。①药用玻璃：近两年注射剂纳入集采占比逐渐提升，集采、一致性评价和关联审批政策形成联动。集采将推动药包材快速向中硼硅玻璃转型，管制品和模制品都将迎来高景气发展趋势；关联审批制度提高药企对药玻企业的筛需求恢复节奏优于粗纱，低库位运行且2024年无新增产能，预计水泥：全国均价环比上升0.84%，库容周全国水泥市场价格环比上涨。价格上涨区域主要是黑龙江、吉江、广东和四川地区，幅度10-15元/吨。本周全国水泥库容比66.07%，环比上周下降0.53pct，较上月1.50pct，较上月同比上升5.20pc同比上升31.39%，库存天数24.8天，较上期下滑0.5天。本周3.2mm镀膜光伏玻璃26.25元/平米，周环比不变，年同比增加减少1.35%。2024年3月全国光伏新增装机45.74GW，同比增长玻纤：无碱粗纱价格持续上涨，电子纱价格涨后暂稳本周国内无碱粗纱市场价格主流报价暂稳，但前期提涨明显，周内个别产品局部价格小涨。当前价格水平，中下游尚需时间进行消化，现阶段深加工提货逐渐转为按需采购。但厂库压力不大下，整体供应压力尚可，新产线尚处烤窑阶段，有效产能释放不多。截至等，环比上升。本周电子纱市场价格涨后暂稳，市场成交良好。当前国内主要电子纱池窑厂可售货源有限，加之自用织布占比较高，纱价上调支撑力度较强，加之月初新价陆续落实，月内订单签订尚碳纤维：碳纤维价格下降，丙烯腈价格环比下降碳纤维行业毛利率下降至-4.96%。截至5月17日国内碳纤维库存16085吨，周环上升1.26%。其中东北、华东、西北库存分别为建议关注受益于基建回暖预期的顺周期标的【鸿路钢构】【中国巨石】，具备长期成长性的消费建材个股【东方雨虹】【三棵树】正文目录1行业观点 72市场回顾 83行业基本数据 113.1水泥：全国均价环比上升0.84%，库容比下降0.53PCT 113.2玻璃：浮法均价环比下降0.2%，库存环比减少2.81% 133.3玻纤：无碱粗纱价格持续上涨，电子纱价格涨后暂稳 143.4碳纤维：碳纤维价格下降，丙烯腈价格环比下降 164盈利预测与估值 18 20 图表12024年初至今板块收益走势 9图表2一周各板块表现（%） 9图表3行业子板块估值及涨跌幅 9图表4涨幅跌幅前五公司 9图表5建筑及装潢材料零售额（亿元） 10图表6全国建材家居景气指数（BHI）走势 10图表7全国规模以上建材家居卖场销售额累计值 10图表8全国重点区域（30城）高标水泥价格（元/吨） 11图表9全国六大区水泥价格走势（元/吨） 11图表10全国水泥库容比（%） 12图表11全国水泥出货率（%） 12图表12全国水泥熟料价格差（元/吨） 12图表13全国焦炭价格指数（元/吨） 12图表14全国玻璃价格（元/吨） 13图表15玻璃5月交割合约期货收盘价（元/吨） 13图表16玻璃样本企业库存量（万重量箱） 14图表17不同燃料玻璃企业利润情况（元/吨） 14 14图表19光伏新增装机量（万千瓦） 14图表20无碱玻纤价格走势（元/吨） 15图表212400TEX缠绕直接纱价格（元/吨） 15图表22电子纱与粗纱价格对比（元/吨） 15图表23主流厂商电子纱报价（元/吨） 15图表24国内玻纤纱在产产能情况（万吨/年） 16图表25国内重点区域池窰样本玻纤库存统计（吨） 16图表26分年度碳纤维价格走势（元/公斤） 16图表27T300/T700大小丝束价格对比（元/公斤） 16图表28碳纤维与丙烯腈价格对比（元/吨） 17图表29碳纤维市场平均成本与毛利（元/公斤） 17图表30分年度碳纤维库存走势（吨） 17图表31碳纤维月度产能与产量（吨） 17图表32建材行业上市公司盈利预测与估值（对应股价日期为2024年5月17日收盘价） 18 央行推出重要地产相关政策，促进市场平稳健康发展。本周央行和金融监管总为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%；贷款利率为2.35%和2.85%；三是取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，各地可根据城市政府调控要求，按照因城施策原则自主确定。本次地产政策发布密集，并且是近年针对需求端最为宽松的政策；历史上全国购房首付比例最低为20%，15%首付比例表明国家对房地产去度。我们认为本次政策结合房地产市场供需新变化，将有助于释放刚需和改善型住房需求，为竣工端建材产品带来增量订单。保交房仍是房地产市场今年重点工作，保障房将助力存量去库存。本周全国保交房工作会议在京召开，国务院副总理指出要着力分类推进“在建已售难交付”的地产企业债务风险防范处置，扎实推进保障性住房建设、城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设三大工程。会议强调各级政策要充分发挥城市房地产融资协调机制、再贷款政策等作用，央行当天表示将设立3000亿保障性住房再贷款，支持地方国企收购已建成未出售商品房用作配售型和配租型保障住房，预计带动银行层面5000亿贷款。同时全国297个地级及以上城市均已目贷款审批金额已达到9350亿元，对保交房项目起到比有所扩大。1-4月房屋新开工面积同比下降24.6%，单月跌幅有所收窄；尽管保资金同比下降24.9%，环比降幅略有收窄；各细分融资渠道均出现不同程度的下降，其中自筹资金、国内贷款、利用外资同比下降10.1%、10.1%、46.7%。伴随新建商短期保障房为地产行业发展重点。保障性住房是政府解决中低收入居民住房困难、提高城乡居民居住水平的重要民生工程，可分为配售型和配租型，此前以配售性租赁住房的意见》，第一次在国家层面明确住房保障体系的顶层设计；2024年10 困难。按照目前以改造为主的推进模式，我们预计建筑施工及建筑材料企业将直接受益，且受交付周期限制，每年需求量较传统装修市场更加确定，采购模式更偏向（征求意见稿），明确改造模式和责任主体。城中村将是2024年市政建设的重点城中村改造、平急两用基础设施建设、保障性住房建设等金融支持。城中村改造周新材料重点关注药用玻璃和电子纱机会。①药用玻璃：近两年注射剂纳入集采速向中硼硅玻璃转型，管制品和模制品都将迎来高景气发展趋势；关联审批制度提投资建议：建议关注受益于基建回暖预期的顺周期标的【鸿路钢构】【中国巨 房地产建材建筑银行轻工制造纺织服装餐饮旅游交通运输农林牧渔非银商贸零售通信电子元器件钢铁计算机电力及公用事业食品饮料传媒房地产建材建筑银行轻工制造纺织服装餐饮旅游交通运输农林牧渔非银商贸零售通信电子元器件钢铁计算机电力及公用事业食品饮料传媒有色金属石油石化国防军工基础化工汽车机械综合电力设备煤炭10%10%5%0%2024-01-02-5%-10%-15%-20%2024-03-022024-05-02（建材指数-沪深300）差值（右轴）沪深300（左轴）建材指数（左轴）14%14%12%10% 8% 6% 4% 2% 0%-2%-4%4%0%-4%-8%-12%-16%40%20%0%-20%-40%周涨跌幅（左轴，%）2024年以来涨跌幅（%，右轴）建材子板块PE（TTM）本周涨跌幅年初至今涨跌幅消费建材24.1711.85%9.09%水泥27.724.21%3.47%混凝土及外加剂50.173.72%-14.63%玻璃及玻纤17.15-2.78%9.43%耐火材料15.542.67%4.66%装配式建筑28.724.12%-5.03%新材料97.071.61%-10.18%建材行业22.954.37%3.10%本周涨幅前五本周跌幅前五公司简称本周涨跌幅2024年初至今公司简称本周涨跌幅2024年初至今筑友智造科技43.10%10.67%福莱特-6.37%-8.05%三棵树34.52%3.95%福耀玻璃-5.73%27.95%科顺股份32.33%0.65%中国巨石-3.75%27.98%坚朗五金21.01%2.42%中材科技-3.22%2.07%蒙娜丽莎16.71%-5.10%坤彩科技-3.08%-24.80% 2014-022014-042014-062014-082014-102014-122014-022014-042014-062014-082014-102014-122015-032015-052015-072015-092015-112016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-032017-052017-072017-092017-112018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-032019-052019-072019-092019-112020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-032021-052021-072021-092021-112022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-032023-052023-072023-092023-112024-022024-042012-062013-012013-082014-032014-102015-052015-122016-072017-022017-092018-042018-112019-062020-012020-082021-032021-102022-052022-122023-072024-02450400350300250200150100500建筑及装潢材料类商品零售类值：当月值（亿元，左轴）同比（%，右轴）60%40%20%0%-20%-40%-60%19017015013011090705030全国建材家居景气指数(BHI)18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000全国规模以上建材家居卖场销售额:累计值亿元注：该指数由商务部流通业发展司立项、中国建筑材料流通协会从全国各指定的集中采集点采集了50000家建材家居商户 3.1水泥：全国均价环比上升0.84%，库容比下降0.53pct市场价格环比上涨。价格上涨区域主要是黑龙江、吉林、辽宁和河南地区，幅度华北地区水泥价格大稳小动。京津唐地区水泥价格趋强运行，由于错峰生产以及环运行，预计后期水泥价格将继续趋弱运行。西南地区水泥价格稳中有降。四川成都6506005505004504003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320247806805804803802801802020-01-032021-01-032022-01-032023-01-032024-01-03华北东北华东中南西南西北资料来源：数字水泥网，华安证券研究所 本周全国水泥库容比66.07%，环比上周下降0.53pct，较上月同比下降2.98pct，较去年同期下降4.84pct。本周水泥出货率55.68%，环比上周上升1.50pct，较上月同比上升5.20pct80%75%70%65%60%55%50%45%40%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232024100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021 202220232024资料来源：数字水泥网，华安证券研究所资料来源：数字水泥网，华安证券研究所焦炭与煤炭价格走势接近，全国焦炭价格1949元/吨，周环比持平，年同比上涨20015010050-501月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320244,3503,8503,3502,8502,3501,8501,3508503501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024 3.2玻璃：浮法均价环比下降0.2%，库存环比减少2.81%场采购情绪有所降温，部分企业市场价格亦开始松动。华北市场整体表现前强后弱，家出货较好，价格亦普遍有所上调，尤其沙河地区厂家库存多降至低位。但后半周部分企业产销较好，部分企业产销欠佳，日均产销率多过百，库存下降。华中市场本周价格弱稳运行，整体产销尚可，部分企业产销可至平衡以上，个别企业出货一有分歧，上半周除部分企业提涨刺激下，产销可至平衡及以上外，多数企业出货一用率提升带动去库，但仍有一定规模企业因市场实际需求欠佳导致产销偏低，周内适当灵活销售。东北市场整体持稳为主，企业间情况存在差异，周初部分厂家小幅仍可维持。西北市场整体表现不温不火，部分厂家小幅上调价格，但整体需求有限3,5003,0002,5002,0001,5001,000147101316192225283134374043464952202020212022202320243,5003,0002,5002,0001,5001,00050002020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02期货收盘价(5月交割):玻璃FG本周以煤制气/天然气/石油焦为燃动力的单吨利润分别为169/25/321元，周环比 2019-06-062019-09-062019-12-062020-03-062020-06-062020-09-062020-12-062021-03-062021-06-062021-09-062021-12-062022-03-062022-06-062022-09-062022-12-062023-03-062023-06-062023-09-062023-12-062024-03-062019-07-112019-10-112020-01-112020-04-112019-06-062019-09-062019-12-062020-03-062020-06-062020-09-062020-12-062021-03-062021-06-062021-09-062021-12-062022-03-062022-06-062022-09-062022-12-062023-03-062023-06-062023-09-062023-12-062024-03-062019-07-112019-10-112020-01-112020-04-112020-07-112020-10-112021-01-112021-04-112021-07-112021-10-112022-01-112022-04-112022-07-112022-10-112023-01-112023-04-112023-07-112023-10-112024-01-112024-04-1112,18010,1808,1806,1804,1802,180180库存（万重量箱）2,0001,5001,0005000-500以煤制气为燃动力以天然气为燃动力以石油焦为燃动力454035302520503.2mm2.0mm6,0005,0004,0003,0002,0001,00003.3玻纤：无碱粗纱价格持续上涨，电子纱价格涨后暂稳本周国内无碱粗纱市场价格主流报价暂稳，但前期提涨明显，周内个别产品局 6,4008,5005,9007,5005,4007,5004,9006,5004,4005,5003,9005,5003,4004,5002,9002014-01-012017-01-012020-01-012023-01-012014-01-012017-01-012020-01-012023-01-01巨石（成都）2400tex缠绕直接纱泰山玻纤1200-4800tex缠绕直接纱内江华原2400tex缠绕直接纱1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021 202220232024本周电子纱市场价格涨后暂稳，市场成交良好。当前国内主要电子纱池窑厂可售货源有限，加之自用织布占比较高，纱价上调支撑力度较强，加之月初新价陆续19,00017,00015,00013,00011,0009,0007,0005,0003,0001,0002017-01-012019-01-012021-01-012023-01-01缠绕直接纱均价电子纱均价19,00017,00015,00013,00011,0009,0007,0002017-01-012019-01-012021-01-012023-01-01重庆国际G75泰山玻纤G75 310260210160110602020-02-242021-02-242022-02-242023-02-24碳纤维国产T300(12K)华东市场碳纤维国产T300(24/25K)华东市场碳纤维国产T300(48/50K)华东市场碳纤维国产T700(12K)华东市场2024-02-24310260210160110602020-02-242021-02-242022-02-242023-02-24碳纤维国产T300(12K)华东市场碳纤维国产T300(24/25K)华东市场碳纤维国产T300(48/50K)华东市场碳纤维国产T700(12K)华东市场2024-02-24850800850800750900,180800,180700,180700600,180650500,180600550600550500450300,180200,180100,180180400玻纤库存在产产能冷修产能停产已拆除其他玻纤库存资料来源：卓创资讯，华安证券研究所3.4碳纤维：碳纤维价格下降，丙烯腈价格环比下降220200180160140120100801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192021202220232024资料来源：百川盈孚，华安证券研究所资料来源：百川盈孚，华 210,000190,000170,000150,000130,000110,00090,0002020-06-012021-06-012022-06-012023-06-01碳纤维价格丙烯腈价格（右轴）18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,000160.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.00(20.00)(40.00)成本毛利毛利率（%,右轴）40%30%20%10%0%-10%-20%资料来源：百川盈孚，华安证券研究所资料来源：百川盈孚，华安证券研究所18,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,00001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024120001000080006000400020000120%100%80%60%40%20%0%-20%月化产能单月产量单月产量同比（%，右轴）资料来源：百川盈孚，华安证券研究所 分类代码EPS(元/股）PE20222023E2024E20222023E2024EB端消费建材002791.SZ坚朗五金0.201.001.54519.7541.3826.96603737.SH三棵树0.881.611.29129.3530.6938.23603378.SH亚士创能0.250.300.3346.1222.7521.032128.HK中国联塑0.82-2.009.94-2.15002641.SZ公元股份0.070.350.3462.8613.4013.93300599.SZ雄塑科技0.00 002271.SZ东方雨虹0.851.361.1939.4913.1615.04300737.SZ科顺股份0.150.170.1883.8735.7433.72300715.SZ凯伦股份-0.420.140.33-32.0269.2929.85002918.SZ蒙娜丽莎-0.921.141.02-19.5411.2512.63002798.SZ帝欧家居-3.91-0.130.03-1.93-35.00151.67002084.SZ海鸥住工0.070.030.1060.49104.6731.40605268.SH王力安防-0.100.360.52-88.0025.1017.43001322.SZ箭牌家居0.670.540.4922.6920.4522.1864.0829.4132.02C端消费建材002372.SZ伟星新材0.820.880.9326.0221.4420.22000786.SZ北新建材1.862.182.5713.9416.5614.01603385.SH惠达卫浴0.330.040.6321.03175.0011.20002718.SZ友邦吊顶0.74--18.31--605318.SH法狮龙0.09--152.78--003012.SZ东鹏控股0.170.690.7146.2411.8611.6546.3956.2214.27水泥600585.SH海螺水泥2.962.321.779.2510.9414.39600801.SH华新水泥1.301.331.4111.4011.7311.09600881.SH亚泰集团-1.06---2.26--600326.SH西藏天路-0.54---8.35--000789.SZ万年青0.49-0.3817.55-15.89002233.SZ塔牌集团0.230.610.6330.8712.1511.72000935.SZ四川双马1.081.351.3519.4411.2411.20000672.SZ上峰水泥0.990.880.7810.798.589.68600425.SH青松建化0.300.340.3612.3010.7610.24600720.SH祁连山0.980.860.9110.1612.7912.12600449.SH宁夏建材1.11-0.7510.69-19.72601992.SH金隅集团0.110.050.0823.0938.4024.00000401.SZ冀东水泥0.51-0.290.1116.04-18.9748.67002596.SZ海南瑞泽-0.43 -7.91 600802.SH福建水泥-0.53 -10.09 9.5310.8517.16混凝土及外加剂603916.SH苏博特0.690.500.5123.3017.8417.47002398.SZ垒知集团0.300.310.2619.1714.6617.19002809.SZ红墙股份0.43--22.16--002457.SZ青龙管业0.50--16.12--002671.SZ龙泉股份-1.15---3.76--002205.SZ国统股份-0.55 -19.94 003037.SZ三和管桩0.31 36.32 603616.SH韩建河山-0.95---5.59--002302.SZ西部建设0.420.380.6017.4416.3210.3311.6916.2715.00玻璃600529.SH山东药玻1.031.241.5227.5722.7918.57601636.SH旗滨集团0.490.680.7623.1212.3011.060868.HK信义玻璃1.121.001.0012.9510.0610.06000012.SZ0.660.590.5710.179.9210.26600876.SH洛阳玻璃0.63 0.7631.81 16.10600586.SH金晶科技0.250.450.4434.8414.6314.69601865.SH福莱特0.991.301.6233.6518.9615.13002613.SZ北玻股份0.04--121.11--002623.SZ亚玛顿0.420.620.7371.7632.2827.07300093.SZ金刚玻璃-1.25---34.34--600819.SH耀皮玻璃0.02 231