ESG深度研究：如何理解进一步强化金融支持绿色低碳发展

内容目录进一步强化金融支持绿色低碳发展 5宏观视角：将气候变化风险纳入宏观审慎政策框架 6理顺“机构-监管部门”报送机制 6央行“宏观审慎评估”（MPA）体系考核目标概述 6高碳资产规模及风险敞口披露报送 7国际金融机构披露与报送实践 10完善金融体系气候变化压力测试 13国内金融体系气候压力测试的现状与案例 13国际金融体系气候压力测试方法论与实践 16金融企业视角：将气候变化风险纳入风险控制体系及公司治理框架 18立法层面 18欧洲国家的气候变化相关立法 18国内现行政策对比 20国内外金融机构应对气候风险的总体进展 23案例分析：花旗银行与中国工商银行对比 24投资机构视角：在海内外开展绿色低碳投资 26“一带一路”的绿色投资建设 26参与“一带一路”倡议的行业趋势 27能源领域的绿色投资 27“一带一路”绿色投资展望 28国际绿色投资的实践 28国际养老基金可持续投资的实践 28国际养老金投资中的ESG约束 30新发展：反ESG浪潮的影响 32风险提示 35图表目录图巴塞尔框架气候风险的定性披露要求 9图巴塞尔框架气候风险的定量披露要求 9图TCFD披露框架 11图4:RCPs气候情景对比 13图5:SSPs排放情景对比 14图6:NGFS气候情景对比 14图7:中国工商银行压力测试流程 16图8:欧央行压力测试的情景和风险维度 17图9:纽约联邦储备银行气候压力测试 18图10:《深圳市金融机构环境信息披露指引》中对各类机构的特别规定 22图11:气候风险传导示意图 23图12:花旗银行气候风险治理框架 25图13:中国工商银行气候风险治理框架 26图14:2013-2023年中国参与“一带一路”倡议的投资（按部门划分） 27图15:2013-2023年中国“一带一路”倡议中能源投资情况（按不同能源） 28图16:加速“一带一路”倡议绿色投资的五步框架 28图17:2018-2023年全球主权基金规模 29图18:2018-2023年SOI投资规模 29图19:2022-2023年公共养老基金（PPF）的GSR记分变化情况 30图20:2023年NBIM的GSR记分表 30图21:GSR和ESG约束 31图22:养老金投资基础设施中的ESG考虑 32图23:按团体划分的关键ESG决议的平均支持率 33图24:每月推出的限制（反对）或要求（支持）ESG业务考虑因素的总体监管动态（2020-2023） 33图25:2023年美国各州对公共养老金投资中运用ESG策略的态度 34表《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》梳理 5表MPA体系考核内容（包括具体指标及相应权重） 7表ESRS报告主题和披露要求 12表欧洲国家气候立法 19表中国气候政策文件 21表IMF发布ESG评分解构 31进一步强化金融支持绿色低碳发展20244105-10共分为八个部表1：《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》梳理关键行动解析推动金融系统逐步开展碳核算，制定出台统一的金融机构和金融业务碳优化绿色金融标准体系核算标准。持续完善绿色金融标准体系。制定统一的绿色金融标准体系。加快研究制定转型金融标准。推动金融机构和融资主体开展环境信息披露，分步分类探索建立覆盖不同类型金融机构的环境信息披露制度，制定完善上市公司可持续发展信强化以信息披露为基础的约束机制息披露指引，健全碳排放信息披露框架。不断提高环境信息披露和评估质量。推进碳排放权交易市场建设。加大绿色信贷支持力度。促进绿色金融产品和市场发展进一步加大资本市场支持绿色低碳发展力度。大力发展绿色保险和服务。壮大绿色金融市场参与主体。加强政策协调和制度保障推动完善法律法规。完善金融机构绿色金融考核评价机制。丰富相关货币政策工具。支持高排放行业和高排放项目绿色低碳转型。深化绿色金融区域改革。在国家区域重大战略中进一步支持绿色发展。健全审慎管理：逐步将气候变化相关风险纳入宏观审慎政策框架。强化气候变化相关审慎管理和风险防范增强金融机构应对风险的能力：推动金融机构将气候变化相关风险纳入风险控制体系及公司治理框架。加强国际合作积极参加多边及双边绿色金融合作机制。主动参加绿色金融国际标准制定。便利中外投资者跨境开展绿色投资。推动“一带一路”绿色投资。加强组织领导，形成发展合力。加强各有关部门信息共享。推动地方政强化组织保障府因地制宜，明确责任分工，建章立制，保障金融支持绿色低碳发展各项政策有效落地。强化绿色金融能力建设。支持金融机构与国内外同业机构就气候风险压力测试、情景分析等开展技术交流。资料来源：中国人民银行，《意见》明确，在未来五年，主要目标是实现国际领先的金融支持绿色低碳发展体系基本构建，金融基础设施、环境信息披露、风险管理、金融产品和市场、政策支持体系及绿色金融标准体系不断健全，绿色金融区域改革有序推进，国际合20351宏观视角：将气候变化风险纳入宏观审慎政策框架理顺“机构-监管部门”报送机制央行“宏观审慎评估”（MPA）体系考核目标概述201512292016MPA解析：MPAGDPCPI4。②资产负债情况。在资产负债方面，要求适应金融发展和资产多元化的趋势：从以往盯住狭义贷款转为考察广义信贷（包括贷款、证券及投资、回购等），既关注表内外资产的变化，也纳入了对金融机构负债结构的稳健性要求。③流动性。鼓励金融机构加强流动性管理，使用稳定的资金来源发展资产业务，提高准备金管理水平，并参照监管标准提出了流动性覆盖率的要求。④定价行为。评估机构利率定价行为是否符合市场竞争秩序等要求，特别是对非理性利率定价行为作出甄别，体现了放开存款利率上限初期对利率市场竞争秩序和商业银行定价行为的高度重视。⑤资产质量。这一指标主要是对金融机构的贷款质量以及对资产的经营管理的审⑥跨境融资风险。在这一方面，将从跨境融资风险加权余额、跨境融资的币种结⑦信贷政策执行。坚持有扶有控的原则，鼓励金融机构支持国民经济的重点领域和薄弱环节，不断优化信贷结构。相应地，MPA10090601中国人民银行，2016年，《中国货币政策执行报告（二○一五年第四季度）》。/zhengcehuobisi/125207/125227/125957/2161441/3016811/2016020614180047455.pdf表2：MPA体系考核内容（包括具体指标及相应权重）考核层面具体指标资本和杠杆情况资本充足率（80）杠杆率(20)资产负债情况(60)委托信贷同业负债流动性流动性覆盖率(40)净稳定资金比例遵守准备金制度情况(20)定价行为利率定价(100)资产质量(50)(50)跨境融资风险跨境融资风险加权资产余额(100)信贷政策执行信贷政策评估结果(40)信贷政策执行情况央行资金运用情况资料来源：中国人民银行，MPAA、B、CACBA1.1-1.3C0.9-0.7（SLF）利率提高，以及金融市场准入及各类金融债券发行受限。近年来，随着我国宏观审慎政策实践的不断发展，MPAMPA“信贷政策执行情况”方面进行考核，推动经济高质量发展。202112高碳资产规模及风险敞口披露报送气候风险概率低、损失大，易诱发金融风险，严重时会对金融稳定及宏观经济增长造成较大负面影响。为积极应对气候变化，防范气候风险，实现高质量发展，当前越来越多的金融机构和监管机构开始积极建立气候风险管理体系，对于监管机构而言，气候相关政策收紧、监管趋严将是大势所趋。海外最值得参考的是巴塞尔协议中的相关规定。20102007-2009（BCBS）制定发III》。该协定旨在加强对银行的监管监督和风险管理，加强III》不断改革，现已纳入合并后的巴塞尔框架。近年来，随着气候风险对金融稳定和经济发展产生负面影响越来越显著，巴塞尔委员会也逐渐开始构建气候风险的监管应对框架指导银行和监管机构更好地应对气候相关金融风险。20226202212(FAQ（包括物理风险和转型风险）也纳入考量指标。并且在对违约概率(PD)、违约损失率(LGD)和(EAD202311巴塞尔委员会认识到，良好的信息披露能够促进市场纪律建设，使所有的市场参与者能够平等地获得关于银行的监管资本和高碳行业相关风险敞口的关键信息，以提高监管的充分性和透明度。当前，随着相关数据的准确性、一致性和数据质量的不断提高，信息披露要求加强此类信息的可得性和透明性，以促进银行进行详实数据的披露。为了更好的探索和利用巴塞尔框架的第三支柱，给市场参与者提供如关键风险指标在内的有效信息，以减少信息不对称，在该框架的设计中，巴塞尔委员会为相关信息披露制定了具体的定性和定量的要求。披露气候风险的定性信息，不仅能够确保相关披露的全面性，还能够提供前瞻性视角，补充单独进行定量披露所造成的背景信息缺失，并减少孤立考虑定量披露可能带来的意外风险。巴塞尔委员会对定性披露的要求涉及：治理、策略、风险管理、集中风险四个方面。图1：巴塞尔框架气候风险的定性披露要求资料来源：2023巴塞尔委员会《气候相关金融风险披露》，

除了定性披露外，巴塞尔委员会也规定了具体的定量要求，以实现各大机构之间的可比性，弥补定性信息的强主观性、弱标准性所带来的“比较难”问题。定量披露要求集中：在按行业分的风险敞口、融资排放、按地区分的受到的物理风险影响。图2：巴塞尔框架气候风险的定量披露要求资料来源：2023巴塞尔委员会《气候相关金融风险披露》，除此之外，巴塞尔委员会还一直在与包括国际可持续发展标准委员会(ISSB)在内的其他国际机构和标准制定者进行协调，探索利用巴塞尔框架的第三支柱，设定共同的金融气候风险披露基线。20244定期向金融管理部门报送高碳资产规模、占比和风险敞口等信息。国际金融机构披露与报送实践美国：环境问题驱动立法完善美国是最早建立起上市公司环境信息披露制度的国家，通过对其制度发展历程的-2010(2010环境信息披露制度建设的初期阶段(19701933年,美国《证券法》规定，上市公司需要在财报中报告环境问题，并且披露环境相关诉讼。这个阶段涌现了一些州立法律，但是缺乏联邦法律，环境信息披露主要由企业自发进行，内容和格式没有统一标准，信息质量和透明度都很低。聚焦于环境问题治理的发展阶段（19702010）：在这个阶段，一系列严重的环境问题的出现，促使立法机构开始制定相关法律和法规，如:《美国环境教育法》、《环境质量改善法》、《联邦水污染控制法》、《安全饮用水法》等。这些法律和法规不仅要求企业公开其环境影响和污染物排1980聚焦于应对气候变化的完善阶段（2010）：出台了一系列信披法规。2010（SEC）发布了《上市公司气候变化信息披露指南》，指出上市公司在遵循现有相关规章制度的前提下，有义务披露气候相关信息，包括对气候变化的直接或间接影响，但未明确应披露的具体指标。此后，主动披露气候信息的上市公司有所增加，但是存在着择优披露的问题，披露较为碎片化，缺乏可比性，难以为投资者提供可指导投资的有效2022TCFD（图3：TCFD披露框架资料来源：TCFD官网,欧盟：金融机构环境信息披露先行者欧盟是金融机构环境信息披露的先行者。经过多年的实践，欧盟已经建立起了以金融机构及大型公司为披露主体，以分类标准、信息披露准则及相关法律法规相结合的环境信息披露框架。2018(FinancingSustainableDevelopment)，将可持续性因素纳入金融体系，指出金融是推动经济低碳转型发展的重要力量，并将金融机构和大型公司环境信息披露提上日程。为落实《可持20192019（SustainableFinanceDisclosureRegulationSFDR）。SFDR2020(TaxonomyRegulation)，用以识别可持续性经济活动。满足可持续性的经济活动，需要对延缓气候变化、适应气候变化、水及海洋资源的可持续利用和保护、向循环经济过渡、污染的预防和控制、保护和恢复生态系统和生物多样性六项环境目标中至少一项做出重大贡献，并且不对任何其他环境目标造成重大损害，此外还需遵守最低限度的保障要求，符合技术评估标准。欧盟要求大型公司、金融机构对参照《分类法》筛出的可持续经济活动进行2021型公司（员工人数超过500人）于2022年底前完成首次披露。2014（NonFinancialReportingDirective，NFRDESG202211（CorporateSustainabilityReportingDirectiveCSRD）CSRD2014NFRD500CSRDCSRD透明度和可比性。最后，为了防止“漂绿”，CSRDCSRD要求企业对其可持续发展报告提供有限鉴证，并在未来过渡到合理鉴证。鉴证的内容将包含整份报告，覆盖所有定量和定性信息披露。这一变革进一步增强了可持续性报告的可靠性和透明度。20231CSRD(ESRS)202371012（具体如表2），或将成为2025年后欧盟企业进行ESG信息披露的标准。表3：ESRS报告主题和披露要求方面 编号 主题 披露要求方面 编号 主题 披露要求交叉领域

ESRS1 一般要求 规定了准备和呈现可持续发展相关信息的一般要求ESRS2 一般披露 企业的战略、商业模式和价值链的相关信息企业在本财政年度温室气体排放总量；以及重大物理ESRSE1

风险、转型风险和潜在的气候相关机遇带来的潜在财务影响ESRSE2 污染 污染相关影响、风险和机遇带来的潜在财务影响环境 ESRSE3 水和海洋资源 水和海洋资源相关影响、风险和机遇的带来的潜在财务影响ESRSE4 生物多样性和生态系统 生物多样性和生态系统相关影响、风险和机遇带来的潜在财务影响ESRSE5 资源利用与循环经济 资源利用和循环经济相关影响、风险和机遇带来的潜在财务影响企业自由劳动力中非雇员的特点、集体谈判覆盖范围ESRSS1 自有劳动力

社会 ESRSS2 价值链的劳动力 工作环境、平等待遇和机会、及其他工作权利ESRSS3 受影响社区 社区的经济、社会和文化权利，社区的公民权利和政治权利，原住民权利等ESRSS4 消费者和最终用户 信息安全、人身安全、社会包容等治理 ESRSG1 商业行为 企业文化、管理战略、政治参与、腐败和贿赂情况等资料来源：EUR-Lex，综上所述，欧盟社会各界在加强环境保护和应对气候变化方面已经形成了广泛的共识。为应对气候变化实现可持续发展，欧盟制定了一系列重要的法规，如《可持续金融信息披露条例》、《分类法》和《企业可持续报告指令》，这些法规共同构建了欧盟金融机构可持续信息披露的框架。这些立法和绿色金融实践为我国推行相关实践提供了有益的参考。完善金融体系气候变化压力测试国内金融体系气候压力测试的现状与案例在全球气候变化日益严重，对金融系统稳定性造成不良影响的背景下，气候风险压力测试应运而生。这种测试是一种气候风险管理的量化工具，能够识别各类气20236202119气候风险情景分析：气候情景是一系列前瞻性的预测数据，描述了气候变化及社会治理对经济社会的影响。当前阶段，由于学界对气候变化的认知仍处于探索阶段，气候情景的构建仍在不断的完善。现阶段，政府间气候变化专门委员会（IPCC）、绿色金融系统（NGFS）IPCC2013IPCC提出了代表性浓度路径(RepresentativeConcentrationPatwayRCP.5RCP.0RCP.5RC2.63，RCP8.52℃温控目RCPs设，然而一种辐射强度目标或路径可对应不同的经济社会发展组合，这是RCPsIPCCSSPs图4:RCPs气候情景对比资料来源：IPCC，，为充分地描述未来经济社会发展的可能性，IPCCSSPsSocioeconomicPathways)。SSPs（SSPs图5:SSPs排放情景对比资料来源：VividEconomics，联合国环境规划署金融倡议（UNEPFI），NGFSNGFSRCPsSSPs1.52℃以下温升情景，有序情景假设气候政策出台较早，并逐渐变得更加严格，物理风险和转型风险相对较低。②无序情景：无序情景则是探索了政策滞后推行以及国家部门之间政策的差异性所引致的较高转型风险，例如，为了达到某个特定的温升目标，需要执行的碳价水平会很高。③温室世界：温室世界情景假设气候政策在一些区域得到较好推行，但在全球范围内，这些努力不图6:NGFS气候情景对比资料来源：NGFS，IEAIEA每年都会在其能源展望报告中，根据能源技术变革以及重大的经济政治时间等，动态更新相应的气候情景。在最新一期的《2023IEA1.52050IEA气候风险量化评估：气候风险量化评估是指利用相关分析工具，明确气候变量与经济、财务变量之间的数量关系，其重点和难点就在于量化气候变量的变动对宏观经济变量或是微观企业财务变量的影响。综合评估模型(IAM)IAMIAMIAM投入产出模型投入产出模型可以量化气候相关的外生冲击对于特定地区或产业的影响。在实际中应用较少，在学术研究中主要用于核算碳税等转型政策及极端气候对宏观经济或特定产业的影响。投入产出模型对数据颗粒度的要求较低，计算简便，但是投入产出模型是一种静态分析方法，难以量化气候变化及相关转型政策对经济体或特定产业的长期影响。可计算一般均衡模型(CGE)CGECGECGECGECGE在气候变化领域的研究仍在不断拓展，研究内容逐渐从单一的气候变化对经济的影响，逐步拓展为气候变化对经济、社会和环境各方面的综合影响。但CGECGE动态随机一般均衡模型(DSGE)DSGEDSE模型可DSGE模型的相关研究，通过在传统模型中加入环境部门，以此构建环境动态随机一般均衡模型(E-DSGE)，用于环境和气候相关政策的评估。但是，DSGEDSGE结论与建议：基于压力测试结果，金融机构对由气候风险转化而来的金融风险敞口有了明确认知，之后，各机构应建立起低气候风险导向的决策机制和内部政策，制定相应的应对战略，以缩小资产和业务对气候风险的敞口，将气候风险融入到风险管理的流程当中。就具体实践而言，中国工商银行是全球范围内率先开展气候风险压力测试的金融机构，其气候风险治理实践对于其他金融机构开展相关风险管理工作具有一定的借鉴意义。工商银行参考央行与监管机构绿色金融网络（NGFS）压力情景，结合国内实际进行本土化调整，建立转型风险、物理风险传导模型，开展压力测试，6图7:中国工商银行压力测试流程资料来源：中国工商银行股份有限公司《2022年绿色金融专题报告》，国际金融体系气候压力测试方法论与实践随着气候变化的物理和转型风险对金融体系稳定性的不良影响加剧，全球大型金融和监管机构逐渐探索和开展气候变化压力测试。欧央行气候压力测试20192020变化对欧元区银行系统的影响。此测试分析了不同气候政策情景下的经济和金融30在其最新公布的《气候风险压力测试（2022）》中，欧央行公开了进行气候压力测试的情景和方法论。首先，欧央行采取了自下而上的方法进行压力测试，其他202222报告高气候风险行业的前15家最大的非中小企业的风险敞口以及交易对手的碳排放数据（范围1,2,3）和收入数据。③自下而上：要求银行对许多不同的气候情景和气候风险提供预测。37图8:欧央行压力测试的情景和风险维度资料来源：欧洲中央银行，纽约联邦储备银行气候压力测试虽然美国的官方气候压力测试尚不如欧洲那样常规化，一些区域联邦储备银行已20233《文件》指出气候压力测试是在一些相对严峻但看似合理的情况下，评估金融机构是否低于规定的最低监管要求的定量联系。用于银行层面或风险管理监管的压力测试通常由①情景：设计一组需要考虑的相对严重的情景，是宏观经济和金融冲击的组合。它描述了冲击的严重程度、重要结果的传导渠道以及时间范围。②模型：对于每种类型的风险，采用一种反映不同银行资产负债表和损益表结构的颗粒度方法来了解气候风险影响。③结果：气候压力测试结果，包括银行资本缺（B/S）8图9:纽约联邦储备银行气候压力测试资料来源：纽约联邦储备银行，金融企业视角：将气候变化风险纳入风险控制体系及公司治理框架立法层面欧洲国家的气候变化相关立法气候风险不但会给企业带来直接的财产损失，并且会给企业的财务造成长期的潜在影响，这种影响会传导至金融市场诱发金融风险，严重时会威胁到金融稳定及欧洲国家具有坚实的经济基础以及较完善的制度建设，成为全球气候立法和环保政策的先行者，在推动国际气候行动和设置环保标准方面起到了领导作用——不仅设立了具有法律约束力的温室气体排放减少目标，欧盟的排放交易系统（ETS）也成为世界上第一个也是最大的碳市场。《巴黎协定》进入实质性履约阶段后，欧洲气候立法框架也逐渐完善，纳入了包括多项法规和政策指令，这不仅对本土的环境和经济发展产生了深远影响，也为其他国家和地区提供了宝贵的经验和参考模式，具有示范和激励作用。自2019年以来，欧洲国家在气候变化相关立法方面采取了一系列创新和前瞻性的措施，这些措施旨在减少温室气体排放、促进可持续发展和保护自然环境。一些关键的立法和政策包括：欧盟的《绿色新政》，英国的《气候变化法》、德国的《联邦气候保护法》等。具体如表4。表4：欧洲国家气候立法序号 国家或组织序号 国家或组织法律名称 时间

《欧洲绿色新政》 2019年12月《欧洲气候法》 2021年7月《2030年欧盟环境行动计划》 2022年4月《英国气候变化法》 2008年制定，2019年重新修订《2021年环境法》 2021年11月《能源与气候法》 2019年11月《气候与复原力法案》 2021年8月《德国联邦气候保护法》 2019年制定，2021年重新修订《德国联邦气候适应法》 2023年11月《二氧化碳减排条例》 1999年制定，2020年重新修订《关于气候保护、创新和加强能源安全的202210《根据<瑞士义务守则>根据瑞士义务准则2022年制定的气候信息披露条例》丹麦 《丹麦气候法》 2021年12月《芬兰综合能源和气候计划》 2019年

《芬兰长期温室气体减排战略》 2020年10月《挪威2050年长期减排战略》 2020年2月《挪威2021-2030年气候行动计划》 2021年1月资料来源：ClimateChangeLawsoftheWorld，这些与气候变化相关的立法和政策不仅关注常规的气候治理方面，还对金融机构和监管机构做出了具体的限制以及责任规定，特别是在如何将气候变化风险纳入风险控制体系及公司治理框架方面，表现出了其政策的全面性和前瞻性。《欧洲绿色新政》在《欧洲绿色新政》中，欧盟将“可持续性考虑”作为其金融政策的一个组成部分，强调了企业与气候相关信息的披露，以及金融服务行业与可持续发展相关的披露。2019《德国联邦气候保护法》在《德国联邦气候保护法》（以下简称《气候保护法》）中，德国意识到，尽管当前在国际、欧洲层面制定了雄心勃勃的气候目标和措施，但德国仍然需要自己的法律来阻止全球变暖、加强对已经发生并且影响递增的气候变化的适应能力和复原力。在这种背景下，《气候保护法》指出，除了加大气候保护力度外，还必须加强德国的社会、经济和基础设施的风险适应力，以及自然和生态系统对气候变化后果的预防能力。为推动增强经济对气候变化的适应力和复原力，《气候保护法》指出，企业应将《根据<瑞士义务守则>根据瑞士义务准则制定的气候信息披露条例》《根据<瑞士义务守则>根据瑞士义务准则制定的气候信息披露条例》（以下简称《条例》）指出，公司具有披露相关气候风险义务。《条例》规定，相关气候披露应该基于“与气候有关的财务披露”报告，主题应包括“治理”、“策略”、“风险管理”、以及“关键人物和目标”。瑞士要求金融机构应该将气候风险纳入其风险控制及公司治理的框架，而公司就气候问题所采取措施的有效性，也应20241月1日生效。总体而言，欧洲地区作为先行者，已经从立法层面上大力支持将气候变化风险纳国内现行政策对比2008201520162016虽然当前中国尚未出台专门针对气候变化的法规，但随着立法工作的推进，目前国内有多项关键政策白皮书以明确中国政府应对气候变化的长远构想，为以高质6时间 政策文件 相关内容表5：中国气候政策文件时间 政策文件 相关内容“十四五”规划制定了2021-2025年中国发展战略《“十四五”规划和2035年远景目标》和路径，包括具体的环境和效率目标。《碳排放权交易管理暂行条例》 适用于全国碳排放权交易及相关活动的监督管理。20302021年

《2030年前碳达峰行动方案》（白皮书）》

和。涵盖“十四五”和“十五五”时期。加强政府动员整个国家并使私营部门参与脱碳工作的能力。旨在介绍中国应对气候变化进展，分享中国应对气候变化实践和经验，增进国际社会了解。要求企业建立健全环境信息依法披露管理制度，规《企业环境信息（ESG）依法披露管理办范工作规程，明确工作职责，建立准确的环境信息2022年

法》《气候投融资试点工作方案》《促进绿色消费实施方案》《“十四五”现代能源体系规划》

管理台账，妥善保存相关原始记录，科学统计归集相关环境信息。旨在将碳达峰和碳中和战略决策转化为地方层面，探索差异化的气候投融资体制、机制、组织形式、服务方式和管理体系。2030阐明中国能源发展方针、主要目标和任务举措，是“十四五”时期加快构建现代能源体系、推动能源高质量发展的总体蓝图和行动纲领。2025《财政支持做好碳达峰碳中和工作的意低碳转型；2030年前，相关财税政策体系基本形成，》 效制步立动达目顺实60年前，相关财税政策体系成熟健全，推动碳中和目标顺利实现。《政府投资项目可行性研究报告编写通明确对投资项目的影响效果分析中，要进行碳达峰2023年

碳中和分析。对于高耗能、高排放项目，要预测并核算项目年度碳排放总量、主要产品碳排放强度，《企业投资项目可行性研究报告编写参提出碳排放控制方案，明确减少碳排放的路径与方考大纲》

式，分析项目对所在地区碳达峰碳中和目标实现的影响。2024年 《关于进一步强化金融支持绿色低碳发旨在进一步强化金融对绿色低碳发展的支持，构建展的指导意见》 国际领先的金融支持绿色低碳发展体系。资料来源：国务院、发改委、中国人民银行，这些政策文件展现了我国关于构建绿色金融体系的顶层设计脉络，包含了对金融机构的限制以及以及对企业风险管理和信息披露的要求。对于金融机构而言，气候风险可能会诱发传统的金融风险。绿色金融体系网络(TheNetworkforGreeningtheFinancialSystem，NGFS)指出，气候变化所引致的物理和转型风险会通过微观主体行为及宏观经济两条渠道传导至金融市场，最终诱发信用风险、市场风险、承保风险、运营风险以及流动性风险等。为更好的识别相关风险，采取应对措施，我国要求金融机构定期进行环境信息披露。2022910）。图10:《深圳市金融机构环境信息披露指引》中对各类机构的特别规定资料来源：《深圳市金融机构环境信息披露指引》，对于企业而言，气候风险将对企业财务产生实质性影响，主要受两个因素驱动：机构面临的特定气候相关风险和机遇；机构在管理风险（即减缓、转移、接受或控制风险）及抓住机遇过程中采取的战略和风险管理决策。为了更好的管理气候风险、并采取策略抓住相关机遇，我国要求企业定期披露环境信息，并将气候风险纳入公司治理的框架。20032008（试行业披露环境信息起到了一定的激励作用，该法实施后，许多企业开始披露环境信息。同年，上交所发布《上市公司环境信息披露指引》，要求重点排污企业定期披露自身环境信息，其他上市公司根据自身需要，自愿在社会责任报告中披露或2015总体而言，虽然目前我国并没有像欧洲地区那样形成针对气候变化的专门性和综合性的法律法规，但其他政策文件正在积极构建金融机构的环境治理框架，逐渐将气候变化等环境风险纳入风险控制体系以及公司治理框架。实践层面国内外金融机构应对气候风险的总体进展对于金融机构而言，部分金融机构可能直接暴露于某些气候风险之中，如部分金融机构办公地点位于沿海地区，可能受到海平面上升的影响。但是，金融机构所11图11:气候风险传导示意图资料来源：NGFS，提高气候风险识别与管理能力，是降低气候相关金融风险的必要举措。一方面，金融机构亟须建立相应的风险管理机制，将气候风险纳入风险管理框架；另一方面，金融机构需要定期开展气候压力测试，以此增强风险意识，并积极采取风险缓释措施，减少对高碳资产的风险敞口。在应对气候风险的措施上，许多国际金融机构已经将气候风险整合到他们的风险203年3(OSI)B-5：气候风险管理》（以下简称《指南》），要求加拿大金融机构必须按照监管指南进行气候情景分析和压力测试，并将气候相关风险整合到风险胃纳框架和企业风险管理中。《指南》强调，在进行气候情景分析时，金融机构应在不同时间范围（即短期、中期和长期）内考虑一系列合理且相关的模型和气候情景，并且应考虑包含物理风险和转型风险的气候情景，以及这两类风险之间的潜在相互作用。而在风险管理中，应制定好风险偏好框架，管理和减轻气候相关风险，包括：将气候相关风险纳入其风险偏好框架和企业风险管理框架；在其内部控制框架、相关政策和实践中反映气候相关风险，并明确不同业务线和监督职能在管理气候相关风险中的作用和责任；并应制定流程和控制措施，以识别和衡量气候相关风险在适当时间范围内对其风险投资组合（例如信贷、市场、运营、保险和流动性）当前影响和未来潜在影响。中国的金融机构也在积极响应气候风险，通过建立全面的风险管理框架来识别和20217总体来说，无论是国际还是中国的金融机构，都在不断发展和完善其气候风险管理的方法和实践。这包括通过建立健全的风险管理框架、执行定期的气候压力测试，以及积极调整业务模式来适应低碳经济的过渡。这些措施旨在提高金融系统对气候变化的适应能力，从而减少气候变化可能带来的金融风险。案例分析：花旗银行与中国工商银行对比从金融企业的视角来看，将气候变化风险纳入风险控制体系及公司治理框架是推动绿色金融发展的一项重要任务。国内外大型金融机构通过在董事会、管理层融入气候治理机制，在决策层设立气候委员会等机构，将科学的治理体系融入公司组织架构和治理框架，能够有效评估气候风险影响，并及时做出反应。花旗银行和中国工商银行在这方面的做法提供了两个非常有借鉴意义的案例。花旗银行的气候风险治理实践ESG（ESRM）（具体12）。图12:花旗银行气候风险治理框架资料来源：花旗银行，《气候报告2023》，中国工商银行的气候风险治理实践中国工商银行指出气候环境因素可通过三个方面增加商银行的经营风险。一是信用风险，气候变化和政策变动会直接或间接对企业的还款能力产生影响，从而加大商业银行面临的信用风险；二是连带责任风险，监管机构一般会要求商业银行承担连带责任，用以约束污染企业行为；三是声誉风险，银行融资客户的环境绩中国工商银行将气候风险管理纳入全面风险管理体系，并明确了境内气候风险管理的治理架构设计，明确董事会、监事会、高级管理层、业务部门、风险管理部13董事会负责顶层设计，制定涵盖气候风险的风险战略和偏好体系，支持碳达峰碳中和实施。监事会负责监督检查董事会和高级管理层在气候风险管理方面的履职尽责情况。高管及相关委员会则负责气候风险具体的落地执行，负责碳达峰碳中和实施，有效配置资源，协调推动本行各业务条线、各机构绿色金融业务发展，促进绿色低碳转型，持续提升本行气候风险管理水平。业务、风险管理、和内部审计部门则分别构成了气候风险管理的三道防线。业务部门作为气候风险管理第一道防线，是气候风险的承担和管控主体，负责落实绿色金融业务准入标准以及气候风险相关业务管理。风险管理部门作为气候风险管理第二道防线，需制定气候风险管理政策、标准和要求，为第一道防线提供气候风险管理方法、工具、流程、培训和指导；独立监控、评估、报告集团整体及业务条线的气候风险状况和风险变化情况；践行绿色金融业务一票否决权，对气候风险管理的有效性、适当性进行评估。内部审计部门作为气候风险管理第三道防线，负责对气候风险治理的实施情况、集团绿色金融业务执行效果、绿色金融业务管理与流程的有效性进行审计，促进集团绿色金融业务管理水平的持续提升。工商银行修订了《全面风险管理规定》，明确了气候风险管理体系的相关要求，以强化气候风险的识别和管理，建立各层级部门职责明确的气候风险管理体系。图13:中国工商银行气候风险治理框架资料来源：中国工商银行股份有限公司，《2022年绿色金融专题报告》，总体而言，国内外两家银行的气候风险治理结构都呈现出详细且系统化的特点。银行将气候风险管理纳入全面风险管理体系，明确了从董事会到监事会、高级管理层以及各业务和审计部门的职责分工。相比之下，花旗银行的气候策略强调合作和集中管理，强调与日常工作和全球功能的结合，设立了较多各司其职的委员会，通过明确的组织结构和责任分配来增强气候风险的评估和应对能力；而工商银行则强调策略的全面实施和内部监督，确保了从顶层设计到日常操作的每个环节都在气候风险管理之下。投资机构视角：在海内外开展绿色低碳投资20231018展”行动指出，中方将持续深化绿色基建、绿色能源、绿色交通等领域合作，加大对“一带一路”绿色发展国际联盟的支持，继续举办“一带一路”绿色创新大会，建设光伏产业对话交流机制和绿色低碳专家网络。落实“一带一路”绿色投资原则，到2030年为伙伴国开展10万人次培训。中国致力于推动“一带一路”沿线的绿色投资建设，促进高质量发展，承担大国2240.9亿元人民币比上（下同增长28.4（以美元计为318亿美元，增长22.6）。2024年2月发布的《中国“一带一路”倡2023202352：参与“一带一路”倡议的行业趋势2023年中国海一带一路投资参与的重点仍然是基础设施特别是能（31）和交（16然而与2022年相比，2023年技（+1046以及金属和采矿（+158有所增长其中技术板块新纳入的电动汽车相关的投资成为增长的主要推动力之一。图14:2013-2023年中国参与“一带一路”倡议的投资（按部门划分）资料来源：《中国“一带一路”倡议2023年投资报告》，能源领域的绿色投资中国在参与“一带一路倡议”的建设和投资过程中，特别注重绿色投资的作用。这一点，在能源领域尤为突出。202320132023（太阳能风能参与约79亿美元约占能源参与的28另外还有6（162Nedopil,Christoph,2024,GriffithAsiaInstitute,GriffithUniversity(Brisbane)andGreenFinance&DevelopmentCenter,FISFFudanUniversity(Shanghai),DOI:10.25904/1912/5140.亿美元）用于水力发电。图15:2013-2023年中国“一带一路”倡议中能源投资情况（按不同能源）资料来源：《中国“一带一路”倡议2023年投资报告》，“一带一路”绿色投资展望20242023图16:加速“一带一路”倡议绿色投资的五步框架资料来源：《中国“一带一路”倡议2023年投资报告》，国际绿色投资的实践国际养老基金可持续投资的实践FOF2080ESG2024金团队GloalSW发布《2024：总体而言，主权财富基金（SWF）11.2PP23.1(CB)15.4万亿美元（17）。图17:2018-2023年全球主权基金规模资料来源：GlobalSWF，《2024年年度报告》，20222023SOI的投资更少，频率也更低，其中，主权财富基金的投资下降了20，共324笔交易，金额为1,247亿美元；公共养老基金的投资下降了26，共268笔交易，金额为804亿美元（如图18）。图18:2018-2023年SOI投资规模资料来源：GlobalSWF，《2024年年度报告》，2020GlobalSWFGSR(GSR3GlobalSWF.2024AnnualReport./reports/2024annual#preface-02023GlobalSWFGSRGSR19）：总体评分达到71，治理、可持续发展、和