《创业企业融资与理财》课件第1章 绪论

企业的基本组织形式

创业企业的理财内容与目标创业企业财的内容创业企业理财的目标体系

创业企业理财环境法律环境经济环境金融市场环境

创业企业的融资困难及根源第1章绪论阅读资料

阅读蝉游记项目和“五分钟”公司的相关资料，回答下列问题：(1)蝉游记项目和“五分钟”公司分别采用了哪些融资方式？讨论创业企业还有哪些融资方式？(2)蝉游记项目和“五分钟”公司在取得首轮融资后，难逃资金链断裂的困境，最终导致项目失败、公司倒闭的原因是什么？(3)影响创业企业长期融资的因素有哪些？第1章绪论目录1.2财务管理的研究对象1.3财务管理目标1.4

财务管理环境1.1

财务管理的内涵1.1企业的基本组织形式1.1.1独资企业独资企业又称个体企业，是指一个自然人出资，并归出资者个人所有、由个人经营和控制，企业主对企业的债务承担无限责任的企业。1.1.2合伙企业合伙企业是指由两个及以上的合伙人共同出资、共同经营、共同所有和控制，各出资人对企业的债务承担无限连带责任的企业。1.1企业的基本组织形式1.1.3公司制企业公司制企业是指有两个或两个以上的出资者集资，根据法定的条件和程序设立，具有独立法人资格的“法人”企业。1．有限责任公司有限责任公司由50个以下股东共同出资设立，成立有限责任公司必须依法办理审批手续。股东之间可以相互转让其全部出资或者部分出资。2.股份有限公司股份有限公司的全部资产分为等额股份，股东仅以其所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产对公司的债务承担责任。1.1企业的基本组织形式类

型个人独资企业合伙企业公司制企业投资者一个自然人两个或两个以上的自然人，也可包括法人或其他组织多样化承担的责任无限债务责任无限、连带债务责任有限债务责任企业寿命期受制于业主的寿命(所有者死亡即终止)合伙人卖出所持有的份额或死亡无限存续权益转让难易较难较难容易筹集资金难易难以从外部获得大量资本用于经营难以从外部获得大量资本用于经营容易从资本市场筹资纳税税种个人所得税个人所得税企业所得税和个人所得税代理问题无无所有者与经营者之间创建组织成本低居中高表1-1典型的企业组织形式1.2

创业企业的理财内容与目标1.2.1创业企业理财的本质与内容1.创业企业财务的本质财务的本质问题是财务理论研究中一个最基本的问题。财务本质是深藏在各种纷繁复杂的财务现象背后的规律性的东西，它规定了财务区别于其他经济领域的独特性，反映了财务本身所固有的规律性，并具有客观性和相对稳定性。对于产权明晰的创业企业而言，其财务本质就是价值创造的活动。1.2

创业企业的理财内容与目标1.2.1创业企业理财的本质与内容2.创业企业理财的内容创业企业财务管理的核心内容就是财务决策，财务决策贯穿于创业企业的整个财务活动过程。就一般状态的创业企业而言，财务活动就是价值创造活动的具体表现，通常有融资活动、投资活动和营运资本管理活动等，因此，财务决策就可以分为融资决策、投资决策和营运资本管理决策等三方面。1)创业企业的财务战略2)创业企业的财务决策、财务战略和策略的选择1.2

创业企业的理财内容与目标2.创业企业理财的内容1)创业企业的财务战略财务战略的独特性在于它所关注的对象是企业价值创造的活动，其外在表现为企业资金长期均衡有效地流动，即资金来源和资金占用合理匹配，以及资金尽可能多地增值。创业企业的财务决策贯穿于整个财务活动过程中，并形成企业日常战术性的财务策略。财务决策根据决策对象的性质和内容的差异可以分为融资决策、投资决策和营运资本管理决策，并相应地形成融资策略、投资策略和营运资本管理策略。2.创业企业理财的内容2)创业企业的财务决策、财务战略和策略的选择创业企业的融资规模需要考虑以下因素：企业资金需求量及资金缺口。投资规模和投资收益。融资的难易程度及融资成本的高低。经营能力及管理水平。1.2

创业企业的理财内容与目标2.创业企业理财的内容2)创业企业的财务决策、财务战略和策略的选择创业企业的投资战略主要解决企业投资领域、方式、规模以及时机等问题。投资领域战略：解决如何在不同流动性的资产之间、企业内部和外部之间、不同行业之间分配有限资金的问题。投资方式战略：是指企业以哪种方式进行投资，包括存货、固定资产、无形资产和货币资金等。投资规模战略：企业如何控制总体规模以及具体投资项目规模的问题。投资时机的选择：要求创业企业根据宏观、行业以及内部环境的现状以及变动趋势选择合适的时间，尤其在准备投资一些周期性行业前，企业必须对宏观环境的走势做出准确判断，然后选择一个合适的出击时机。1.2

创业企业的理财内容与目标2.创业企业理财的内容2)创业企业的财务决策、财务战略和策略的选择营运资本是流动比率的另一种表达方式，反映了流动资产和流动负债的绝对关系。营运资本的结构配置(包括存量配置和流量配置)可以衡量企业的财务风险和短期资本的盈利性。营运资本管理的原则就在于最优化营运资本结构(存量和流量)，在盈利性和流动性之间做出合理的权衡，以追求最低的机会成本和短期融资成本，满足企业日常的经营活动，从而有效地创造企业价值。创业企业的营运资本管理活动需要将财务融入日常的价值链中，并服务于整个价值链，从而与价值链协同发展。1.2

创业企业的理财内容与目标1.2

创业企业的理财内容与目标1.现代企业财务目标理论企业利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化、经理人员利益最大化、相关利益者利益最大化、竞争目标、社会责任等。2．创业企业财务目标的有效性1)有效财务目标的功能分析有效的财务目标应当具有以下两个方面的功能：导向与约束功能评价功能1.2.2创业企业理财的目标体系1.2

创业企业的理财内容与目标2．创业企业财务目标的有效性2)“企业价值最大化”与“利润最大化”企业价值最大化是指通过企业的合理经营，采用最优的财务决策，在考虑货币时间价值和风险价值的基础上不断增加企业财富，使企业总价值最大。以“企业价值最大化”作为财务管理的目标，可以克服“利润最大化”目标没有考虑货币时间价值和风险价值，以及过度追求利润最大化使企业财务决策带有短期行为，忽略企业的社会责任等缺点，从而避免收益和风险的脱节，使企业盈利性和社会责任相统一，因此是企业财务行为的最佳目标。但是，“利润最大化”目标比“企业价值最大化”目标更具有可操作性。2．创业企业财务目标的有效性2)“企业价值最大化”与“利润最大化”“利润最大化”目标的优点：(1)人类进行任何生产活动，都是为了创造剩余产品，而剩余产品的多少，是以利润的多少来衡量的。(2)利润最大化是企业获得资本的最有利的条件，取得了资本，也就等于取得了各种经济资源的支配权，有利于社会资源的合理配置。(3)企业通过追求利润最大化目标，可以使整个社会的财富实现最大化。1.2

创业企业的理财内容与目标1.2

创业企业的理财内容与目标3.可持续发展的创业企业理财目标企业的根本目标应当在于它的可持续发展，财务目标作为从属于企业的职能目标，也应当遵从这一目标。在成长的早期，创业企业的信息非均衡相当严重，风险等级也很高，创业企业以“利润最大化”作为财务目标可能更具有可操作性和导向性。但这里的“利润最大化”应当是长期持续的利润最大化，绝不是短期的利润最大化。在企业成长的后期，创业企业目标客户群趋于稳定，市场占有率呈上升趋势。企业还应当注重社会效益，履行与企业地位相称的社会责任，在实现利润最大化的同时，努力实现社会净贡献的最大化。1.2

创业企业的理财内容与目标当创业企业步入成熟期后，企业与企业环境已处于基本均衡状态，其产品销售渠道、销售量以及利润已达到最高峰，企业的利润也逐渐趋于行业平均利润。企业价值最大化就成了创业企业有效的财务目标选择。综上所述，从可持续发展的视角出发，创业企业的财务目标应当根据企业演化的过程分阶段分析，呈现出多重性的特征。导致这一结果最重要的原因之一是，创业企业在不同的演化阶段，累积的财务管理知识与技能以及所依赖的理财环境是有差异的。从发展的角度看，创业企业在成长过程中所选择的财务目标经历了利润最大化到企业价值最大化的过程。3.可持续发展的创业企业理财目标1.3创业企业理财环境1.3.1法律环境企业理财的法律环境是指企业与外部发生经济关系时所应遵循的各种法律、法规和规章。1.3.2经济环境经济环境是指影响企业理财活动的宏观经济状况，即宏观经济的发展状况。1.3.3金融市场环境金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过某种形式融通资金达成交易的场所。1.4创业企业的融资困难及根源创业企业面临的资本缺口问题具体表现在以下几个方面：(1)在正式的资本市场上进行股票融资有一个最低资本规模和经营年限的要求，该要求对于创业企业来讲显然“门槛”太高。(2)风险投资规模有限，投资方向、数量、运行机制等有着严格的限制，且小规模的风险投资存在规模不经济的问题。(3)风险投资的特征决定了其在缓解资本缺口方面的作用有限。(4)风险投资所要投资的企业通常应在较短的时间内有较高的成长性，并有极其严格的选择条件限制，这就使大多数创业企业被排除在风险投资的视野之外。(5)创业企业在获得银行等金融机构的债务融资时往往面临着有效的资金需求无法得到满足的问题，即存在一定的债务融资缺口。(6)创业企业在获得银行等金融机构的债务融资时，通常面临“信贷配给”问题。1.4.1创业企业发展的资金“瓶颈”1.4创业企业的融资困难及根源1.4.2信息不对称和不确定性问题1.信息不对称问题投资人和创业者对信息的了解程度不同，即信息不对称，容易导致逆向选择和道德风险，这也使投资人运用资金更加谨慎，造成的后果是创业者更难筹到资金。创业者不愿向投资人透露过多信息，投资人决策信息有限。创业者拥有的信息优势使他们有可能利用投资人。投资人关于创业者及其商业机密的信息有限可能导致逆向选择问题。2.不确定性问题商业机会的不确定性。创业企业利润的不确定性。创业企业寿命的不确定性。1.4创业企业的融资困难及根源1.4.3资本市场欠发达和融资渠道狭窄1.资本市场欠发达我国二板市场并未成熟，投资资本利用二板市场还为时尚早。昂贵的上市费用已经成为创业企业发展的桎梏2.融资渠道狭窄现有融资渠道不完善债权性融资产品少、债券发行机制尚未完善1.4创业企业的融资困难及根源1.4.4信用水平低1.担保