中国企业海外投资与经济增长关系的假设和检验

PAGE1PAGE44中国企业海外投资与经济增长关系的假设和检验----本文受國家社會科學基金項目01CJY023資助。摘要：本文对中国企业海外投资促进经济增长的假设，进行协整检验，检验结果证明，从长期来看，我国企业海外投资的增加能正向促进经济增长，长远而言，我国企业应增强海外投资实力，扩大海外投资量。关键词：中国企业对外投资经济增长协整检验一、引言伴随中国加入WTO已近两年的时间，中国企业越来越深刻的参与到全球经济一体化的浪潮中，对外投资发展迅速。非贸易海外企业由1979年的4家，发展到2001年的3091家，累计中方投资额由1979年的0.005亿美元，发展到2001年的44.33亿美元，年均增长率达51.16%，增长速度大大高于世界平均水平。而我国的国内生产总值近20年来也以接近9%的年均增长率高速增长。我们不禁要问:二者之间是否存在某种程度的相关关系或长期均衡关系，抑或某种因果关系？我们实施“走出去”与“引进来”相结合的战略是否获得了一定程度的成功，促进了我国的经济增长？我国企业是否充分利用了国内外两个市场，两种资源，促进企业技术进步，增强企业国际市场竞争力，从而最终达到了使我国总体经济增长的目的？企业技术进步的主要方式对内可通过购买国内专利，与高校院所合作开发或加大企业自身研发投入，依靠本企业技术力量自行开发研制；对外则可通过购买国外技术设备，吸引外商直接投资或企业对外投资产生技术外溢提升企业技术能力。在当前，不少国内学者根据英国学者邓宁的发展中国家投资发展周期理论,认为目前中国基本处于投资发展周期的第二与第三阶段之间，我国企业应在此时期大胆走出国门，走跨国经营之路，从宏观和微观层次分析了我国企业目前从事国际化经营的必要性和客观条件，从理论上证明我国企业对外直接投资可快速获取发达国家先进技术，提高国内生产率的假设。英国学者邓宁认为，本国对外国的直接投资可能会提高国内生产率，但外国对本国的直接投资将内在的减少国内创新能力，因此将对生产效率不起作用甚至是负作用。Frank.R.(2001)通过考察13个工业化国家1971-1990年的数据得到与邓宁的假设近似的结论，即外国到本国的直接投资并没有产生大量的技术转让，本国对外国的直接投资和进口是技术外溢，通过投资海外能使跨国公司获取技术，使本国的研究与开发基础得到加强。HarrisandRobinson(2002)通过比较1987-1992被外国公司收购的英国制造业工厂与同期未被收购的英国制造业工厂的全要素生产率的不同，研究发现外国公司倾向于收购生产率水平最高的英国企业，且收购后的制造业企业的平均生产率大于未被收购企业的平均生产率的41%。AitkinandHarrison(1995)通过考察Venezuelan的工厂截面数据发现，外国资本的参与将提高小公司（雇佣人数<50）的生产率(positivespillover)，而大公司的生产率却随外国资本的增加而下降（negativespillover），两种正负效应的净效应极小，外国投资所得利益几乎全部被合资公司所攫取。这些研究结果（由外国投资导致的对国内公司的negativespillover）与过去研究发现的positivespillover截然不同，ArrkenandHarrison认为主要原因在于过去的研究使用的是行业数据而非各企业的数据，无法控制与外国资本相关而非外国资本参与所导致的各行业生产率的不同。如果外国投资者倾向于获取国外先进技术，投资于高生产率行业，那么由于无法对跨行业生产率进行有效的控制，得出的结论当然也就大相径庭。Kogut和Chang进行了关于技术获取的开创性研究，他们主要关注日本在美国和欧洲的直接投资，他们的调查结果发现，与美国和欧洲的竞争者相比，当日本企业的母公司对一种技术相对劣势时，他们通过购买当地现有企业进入美国和欧洲市场，证据显示合资企业对引进和分享美国技术大有裨益。当日本母公司拥有科技相对优势时，他们选择在美国或欧洲建立新企业。尽管实证数据显示，寻求技术是跨国公司海外投资的动力，但没有人计算跨国公司海外投资对母国经济增长的影响。我们假设：中国企业通过投资海外获取国外先进技术，能促进我国经济增长。以下第二部分将对上述假设进行实证分析基础上的协整检验(cointegrationtest)。二、Johanson协整分析2.1模型和数据说明在研究过程中，考虑如下两个变量：国内生产总值（GDP）和中国企业境外非贸易直接投资量（DFI），其中中国企业境外非贸易直接投资量取累计中方投资额。实证分析中取1979-2001年为数据样本区间，所用数据来自历年《中国对外经济贸易年鉴》、《中国统计年鉴》和《当代中国的对外经济合作》。所以取1979年为数据样本起始点，是因为我国从79年开始实行全面对外开放。其中97年由于受亚洲金融危机影响，全球投资剧减，中国企业境外非贸易直接投资数据缺损，为不影响序列的长期变化趋势，我们采取剔除异常值的做法，剔除97年这一异常值。为了研究的方便，考虑到通过对数化以后数据序列容易得到平稳序列而不改变变量的特征，故对变量GDP和DFI分别取对数，从而得到新的变量序列，分别记为LGDP和LDFI。下图所示为LGDP与LDFI序列在1979-2001年间的曲线图。从上图我们可以看出LGDP与LDFI具有大致相同的增长和变化趋势，说明二者之间可能存在长期均衡的协整关系，下面我们采用Engle和Granger于1987年提出的EG两步法进行检验。2.2单位根检验（UnitRootTest）由于大多数的经济时间序列都是非平稳，在协整检验前必须对其进行单位根检验，只有当变量序列都为同阶单整序列时才可以进行协整回归。我们采用ADF（AugmentedDickey-Fuller）法检验变量的稳定性,检验结果如下：表1ADF检验结果变量检验形式（C，T，K）ADF值5%临界值结论LGDP(C，T，1)2.28-3.69不平稳△LGDP（C，N，1）-2.44-3.06不平稳△2LGDP（N，N，1）-3.84-1.96平稳LDFI（C，T，3）-0.06-3.79不平稳△LDFI（C，T，3）-2.39-4.88不平稳△2LDFI（C，T，2）-7.41-3.8平稳注：表中ADF检验结果采用EVIEWS3.1软件计算得出，其中检验形式(C,T,K)分别表示单位根检验方程包括常数项、时间趋势项、和滞后阶数，加入滞后项是为了使残差项成为白噪声，△表示差分算子。表1数据显示，所有变量的水平序列都是非平稳的，而它们的二阶差分都是平稳的，即都是I(2)序列，可以对三个变量之间的长期关系进行下一步协整检验。2.3协整检验本文采用Johansen(1988)和Johansen-Juselius(1990)提出的协整分析技术进行分析。依照AIC定价准则，（，其中是变量K阶VAR模型的OLS残差平方和），取最优滞后3阶，检验结果见下表2。表2Johansen协整检验结果原假设（H0）备择假设（H1）似然比统计量5%临界值1%临界值r=0r=120.8145815.4120.04r1r=22.3691873.766.65注：表中检验结果采用EVIEWS3.1软件计算得出，r代表协整向量个数。上表2结果表明，在1%的临界水平，变量LGDP和LDFI之间存在唯一的协整关系，即二者之间存在长期的稳定均衡关系，对应的协整方程为：LGDP=-4.774540+0.21339LDFI(2)（0.39797）(括号内数值为回归系数的标准差)从协整方程(2)可以看出,我们得到了与邓宁和Frank.R.一致的结论，同时也证实了我们的设想，即长期而言我国企业海外投资能促进我国经济增长。中国企业通过对外直接投资，积极主动的参与到国际市场竞争，可以利用国外的资源、资金、技术和管理经验，提高产品的国际竞争力，获取国际分工的综合经济效益，有助于我国经济增长。对外投资是外向型经济最高形式，是发展跨国公司、推进经济国际化的一个重要方面，对外投资可带动出口贸易、带动设备和劳务输出，可利用外国关税、信贷、外汇和市场等方面优惠政策，提高经济效益，可参与国外资源开发，以弥补国内资源不足；可吸收引进国外先进设备、技术和管理，反弹于国内企业技术水平的提高。内生增长理论（Romer1986,1990）认为经济增长是由技术变迁驱动，而根据赵志君（2002）的计算，从1978-1995年的18年中，中国全要素生产率的增长率与国内生产总值的增长率的相关系数高达0.98，经济增长率的波动几乎全部可以用全要素的波动来解释。那么我们可以说，长远而言，中国企业通过投资海外，快捷获取国外先进技术，提高我国的全要素生产率，从而促进了我国的经济增长。但同时我们也观察到，我国企业对外投资对经济增长的促进作用较小，LDFI的产出弹性仅为0.21339。以产生上述结果，一个可能的原因与我国企业跨国经营的投向地有关。已有的研究证实，只有当一国投资于研究与开发密集型的国家时，才提高了该国的生产率。而目前中国海外投资的独资企业多分布在非洲和拉丁美洲等技术较为落后的发展中国家，合资企业也主要集中在亚洲，拉丁美洲和中欧地区，中国企业海外投资于研发密集型国家的跨国公司很少，自然难以获取发达国家的技术扩散。另一个估计可能的部分原因可能在于中国对外投资企业规模太小，企业盈利能力低下。据统计，目前90%的内外中资企业投资规模不到100万，平均单项投资额仅为57万美元，远低于发达国家平均600万美元的水平，同时也低于发展中国家450万美元的水平，难以形成规模效应。三、结论本文通过对当前中国企业通过对外投资，跨国经营能够经由国际间技术扩散获取国外技术，促进国内经济增长的假设进行协整检验。检验结果证明我国企业对外投资与经济增长之间具有正相关关系，我国企业海外投资的增加能正向促进经济增长，长远而言，我国企业应增强海外投资实力，扩大海外投资量。然而我国企业应提高对外投资的质量与水平，应投往技术先进发达国家，以最大限度获取该国技术。至于企业的国际化之路究竟应该怎样走？是海外建厂，还是贸易先行？是通过绿地投资，还是实行跨国并购？这应该是属于本课题的后续研究内容。虽然目前我们还不能完全确定，然而可以肯定的是，中国企业实行全面国际化战略基本符合我国目前的经济发展。面对风险，迎接挑战，中国企业将在战斗中成长，而这也必将大大促进我国的经济增长。附：（邓宁的发展中国家投资发展周期理论）邓宁认为，一国在其投资发展周期上大致经历四个阶段：第一阶段，外国投资和对外投资都很少，经济发展缓慢，基本处于封闭状态；第二阶段，国内经济有一定发展，开始吸引外资，而对外直接投资依然很少；第三阶段，本国企业逐渐成长，外来投资和对外投资都呈增长趋势，该国在直接投资领域开始参与国际分工；第四阶段，该国成为对外投资净输出国，对外投资大于流入的外资，表明该国企业技术和资金实力都很雄厚。多数专家认为，当前中国基本处于投资发展周期的第二与第三阶段之间，未来5-10年，中国将进入第三阶段，对外投资将有大幅度增长。参考文献：1．俆明棋:《中国企业国际化经营面临的挑战与对策》,《世界经济研究》,2003年第二期2．黄烨箐:《从出口导向战略到融入经济全球化战略》,《世界经济研究》,2002年第一期3．胡艺:《中国企业提升技术能力的国际渠道》,《世界经济研究》,2003年第二期4．RichardHarrisandCatherineRobinson,“Theeffectofforeignacquisitionontotalfactorproductivity:panel-levelevidencefromU.K.manufacturing,1987-1992”，《TheReviewofEconomicsandStatistics》5．Lichtenberg,Frank.R,:《对外直接投资跨国界的转移技术吗》,《TheReviewofEconomicsandStatistics》August2001(对外贸易译丛2002)6．Brian.J.ArrkenandAn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