企业并购与重组实践报告

西安理工大学经济与管理学院SchoolofEconomicsandManagement,Xi'anUniversityofTechnology专业学位课程实践报告报告名称：吉利企业并购重组诊断报告课程名称：《企业并购与重组》任课教师：张博完成时间：年月日序号分工学生姓名学生学号评分1行业、市场资料收集分析2××行业发展前景分析3××企业战略和市场分析4××企业发展中并购重组的可行性分析5××企业为实施并购重组应当开展的工作分析

正文不少于5000字：宋体小四、1.5倍行距，另附课程实践活动过程中拍摄的图片2张。吉利企业并购重组诊断报告1、发展前景分析汽车行业正面临着一系列深刻的变革和挑战，而这些变革也为其未来发展带来了前所未有的机遇。第一，全球汽车市场的重心正在发生改变。尽管世界经济增速有所放缓，但汽车产销量仍呈稳步增长态势，这一趋势预计将延续下去。特别是新兴市场和发展中国家的汽车需求增长迅猛，成为全球汽车市场发展的重要推动力量。其次，技术创新将带来汽车产业的新革命。随着新能源汽车技术的不断成熟和推广，全球主要国家已建立起完善的政策支持体系，为新能源汽车的普及提供了有力支持。这一趋势将推动汽车产业向更加环保、智能化的方向发展，为行业注入新的活力和动力。第三，汽车产业集群体系的建设将日趋完善。国内汽车产业布局已基本完成，各地汽车产业集群的建设不断深化，形成了一定规模和影响力。这种集群化发展将进一步提升汽车产业的整体竞争力和创新能力。第四，智能汽车将持续处于热潮之中。随着消费者对自动驾驶等智能汽车技术的需求不断增长，智能汽车市场将迎来更加广阔的发展空间。尤其是年轻一代消费者对智能汽车的兴趣持续高涨，这将成为推动智能汽车市场增长的重要驱动力。第五，电动化趋势比预期更快。自2014年被称为“电动化元年”以来，电动汽车市场经历了快速发展，特别是在近几年。这种快速发展势头表明，电动汽车已经成为未来汽车产业的主要发展方向之一，其市场前景广阔，有望在未来继续保持高速增长。吉利在过去几年不断进行技术创新和品牌建设，积极推动新能源汽车和智能汽车技术的发展，为未来提供了强大的竞争优势。其次，吉利积极响应国家政策，加大对新能源汽车的投入，未来将成为中国新能源汽车市场的重要参与者。此外，吉利通过一系列并购行动，拓展了海外市场，提升了品牌在国际舞台上的知名度和影响力。随着“一带一路”倡议的深入推进，吉利在海外市场的发展空间将进一步扩大。2、战略和市场分析吉利公司通过其并购战略与发展过程，深刻契合了中国经济发展的变化进程。始建于1986年，吉利从最初的冰箱零部件制造起步，逐步发展成为一家引领中国民营汽车企业的标杆。1996年，吉利集团成立后，迅速进入汽车行业，开启了规模化经营的新篇章。通过持续的技术创新和人才培养，吉利不断提升自身的研发投入，不仅在国内市场站稳了脚跟，还成功将业务拓展到国际市场，成为《财富》世界500强企业之一。吉利的并购策略体现了其对国际化发展的远见与决心。其收购了包括沃尔沃汽车在内的多家知名汽车品牌，并通过这些并购实现了技术和市场的双重扩张。其中，对宝腾汽车的收购尤为突出。宝腾作为马来西亚国宝级汽车品牌，拥有丰富的制造经验和市场渠道，同时也面临着技术更新与市场拓展的挑战。吉利以其雄厚的实力和国际化视野，成功完成了与宝腾的合作，通过整合资源，实现了双方优势互补，进一步巩固了自身在东南亚市场的地位。这一系列并购活动背后，是吉利对中国经济发展变化的准确把握与积极响应。随着中国经济的快速崛起，汽车市场的国际化趋势日益明显，吉利充分利用自身优势，积极参与全球汽车产业格局的重塑。通过拥抱新技术、开拓新市场、并购国际知名品牌等举措，吉利不仅实现了自身的跨越式发展，也为中国汽车产业的国际化进程注入了新的动力。随着一带一路倡议的深入推进，吉利在国际市场的布局将进一步拓展，为中国汽车企业走向世界提供了有力的支撑。3、发展中并购重组的可行性分析3.1.市场占有能力市场占有能力层面关注市场的开拓情况，既包含已有的国内市场的占有率也包括国外新开发市场的变化情况，本文选取汽车销售数量、市场占有率的指标来分析。表4-9国内市场并购前并购当年并购后年度2016年2017年2018年2019年2020年年度销量76.6124.7150137124.7同比增长42.1%62.8%20.3%-8.7%-9.00%市场占有率4.6%5.0%6.2%6.6%6.88%图4-11国内销量和市场占有率趋势图从图可以看出2016年到2018年吉利汽车的年度销售量和市场占有率持上升的趋势，虽然2018年受到行业整体下行的影响，但在国家税收减免等政策的影响下，公司也紧跟市场和政策的方向，加紧技术创新优化不断丰富公司整体车型结构推出多种新能源汽车车型，不断进行改款升级推出博瑞GE-PHEV、帝豪GSE等车保持吉利竞争力使得2018年吉利汽车的销量较上年也有所增加，市场占有率也达到6.2%。2019年随着优惠政策的逐渐转变，市场需求下降，使得汽车行业竞争加剧，吉利汽车销量下降；2020年则受到政策和油价以及新冠疫情的影响，汽车行业整体市场状况不佳，汽车总销量下降超出预期企业为减少库存，导致销量与利润不对称，但是吉利汽车市场占有率是在不断增加的。图4-12国外销量和市场占有率趋势图从图可以看出吉利汽车自并购以来在海外市场的销量呈现增加的倾向，但总体销量不佳；2019年开始吉利不断创新推出多款新产品出口国外市场，其丰富的配置内饰和具有竞争力的价格，在国外销售迅速。吉利并购马来西亚汽车依托马来西亚汽车良好的技术优势以及品牌声誉，使得汽车在海外迅速占领一部分市场。3.2.核心竞争力对于具有竞争力的稀缺资源的研发能力、人力资源品是企业强有力的核心竞争力，企业的研发水平以及员工专业能力促使产品升级创新。（1）研发表4-10核心竞争力年份2016年2017年2018年2019年研发费用（亿元）2.153.125.498.63专利申请个数1511106420553189图4-13研发费用专利申请个数分析图如图所示企业的研发费用呈上升趋势，从2017年的3.12亿提高到2019年的8.63亿元，说明企业不断投入资本用于产品的研发与投入，同时根据企业专利申请个数的数据来看，企业专利申请个数呈上升趋势，自并购后企业的专利申请个数也是大幅度增加，从2017年到2018年提高了将近1000左右，说明企业越来越注重与创新技术的提升，不断的提高企业的研发能力。（2）研发人员图4-14研发人员及占比从图可以看出，企业的研发人员在不断增加，整体占比大体呈现增加趋势，再2018年并购后研发人员占比有所下降是由于新建设导致员工总人数增加，2019年企业拥有了更多的研发人才，为企业的发展提供了技术人员的基础支持，并购双方企业互相培训学习不断提高自身能力。3.3.经营状况以及未来发展空间吉利并购马来西亚汽车以来，通过在马来西亚汽车获取成熟的新能源的技术优势电动化技术，促进本企业的电动化和新能源的发展，突破自身在新能源方面的瓶颈，获得电动汽车所需的配件，双方达成协议互相交流专业知识扩大双方的合作效益。其新能源汽车的开发日益增加。马来西亚汽车作为全球汽车行业的引导者，全球最大的汽车制造商，吉利通过与马来西亚汽车的合作不仅获得了资源技术上的优势，还可以借助马来西亚汽车在国际上的品牌知名度快速打开吉利在国际上的品牌影响力，更好的融入国际市场，抢占国际市场份额。4、为实施并购重组应当开展的工作分析4.1并购短期绩效分析本文首先选用事件分析法来进行市场绩效分析，通过对该时间段股价超额收益率以及累计超额收益率计算可以判断其短期绩效。图4-1并购前后股价走势图4-1显示的是并购前后的股价变动情况，从2月20日到2月23日股价整体呈缓慢上升趋势，在2月24日吉利宣布收购马来西亚汽车股份公司9.69%具有表决权的股份，成为马来西亚汽车单一最大股东这一消息后，股价展现出明显的上升趋势。从并购后的总体趋势来看，这一并购行为还是受到投资者的看好的。表4-1收益率计算日期超额收益率累计超额收益率2018.2.21-0.00420.13162018.2.220.03120.16282018.2.23-0.00250.16032018.2.240.00910.16942018.2.250.03720.20662018.2.260.04540.2520图4-2收益率从图中我们可以看出企业超额收益率出现波动，但其累计超额收益率总体呈现波动上升的趋势，其收益率大于0，则说明企业跨国并购的反应良好。4.2并购长期绩效分析通过分析偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力等财务指标的变化可以得知企业在并购前后业绩变化情况，并以此作为并购绩效评价的依据。表4-2财务绩效指标1.盈利能力盈利能力代表着企业获得利润的能力，是企业持续发展的保障。表4-3均值对比年度净资产收益率销售毛利率销售净利率投入资本回报率2016年20.92%18.32%9.62%12%2017年30.85%19.38%11.57%17.22%并购当年 2018年27.93%20.18%11.89%17.14%2019年15.04%17.37%8.48%10.02%2020年8.7%16%6.05%6.17%16-20年均值20.69%18.25%9.52%12.51%行业平均值9.66%17.08%5%6.91%图4-3利率对比净资产收益率从并购当年2018年到2020年持续下降，2020年比并购当年2018年相比下降60%左右。企业的销售净利率从2016年到2018年缓慢上升，但2019年后就开始下降。但从行业的均值来看，吉利汽车虽受到激烈市场竞争的影响，但是与行业的数据相对比而言，吉利汽车盈利能力良好。销售毛利率反映企业的销售能力，体现企业的利润状况；从表中我们可以看到，销售毛利率在2018年达到20.18%，高于行业的平均水平，但在2019年后销售毛利率下降了3%左右，与整个行业相比有所欠佳。从投入资本回报率来看，整体趋势是在下降，由于资本大量投入用于新能源汽车开发，后续成果还未见效，但吉利平均回报率还是高于行业的资本回报率，则说明吉利产业结构调整得还不错。总而言之，吉利汽车在并购一年中销售毛利率与销售净利率有所提升，而在2019-2020年期间受到行业市场状况变化以及并购整合阶段影响数据，盈利能力出现一定幅度的下降，但就整个行业平均而言，吉利汽车还处于较好的状况。表4-4同行业对比2020年2019年2018年2017年2016年吉利8.7%15.04%27.93%30.85%20.92%长城9.58%8.45%10.27%10.48%24.73%未并购 比亚迪7.43%2.62%4.96%7.76%12.91%并购之前吉利净资产收益率处于同行业中间水平，在并购后大部分时间高于其他汽车行业，说明并购有利于提高企业净资产收益率。2.营运能力反映着企业的经营运行能力，本文选用应收账款周转率、存货周转率和总资产周转率，通过对比企业并购前后资产的周转速度变化情况来分析产品的使用效率。表4-5运营能力年度应收账款周转率存货周转率总资产周转率2016年2.06%20.45%0.9%2017年3.15%16.45%1.22%并购当年 2018年4.34%13.68%1.24%2019年2.12%10.23%0.98%2020年1.68%6.74%0.34%16-20年均值2.67%13.51%0.69%行业均值4.25%7.32%0.55%图4-5周转率对比应收账款周转率是应收账款转为现金的次数，数值越高，代表收款的效果越好。从可以看出，应收账款周转率从并购之后开始下降，且五年的平均值2.67%低于行业平均值4.25%，主要在于并购前经营状况欠佳企业有所亏损导致应收账款周转率下降。存货周转率映存货的流动性以及资金占用量的状况，一般而言数值越高，存货的流动性越好。从中可以看出存货周转率呈现不断下降的趋势，受到市场整体的影响，吉利汽车销售有所下降。总资产周转率衡量资产投资规模与销售水平之间情况，吉利并购后企业资产有所增加，但是由于经营状况不佳使得企业销售收入发展状况低于资产增长幅度，加之受到整体企业影响是总资产周转率有所下降。但与整个行业相比处于较好水平。3.偿债能力财务风险变化情况，以及偿还债权人到期债务的能力变化情况表4-6偿债能力年份流动比率速动比率资产负债率股东权益比率2016年1.161.0963.4736.532917年1.060.9459.0440.96并购当年 2018年0.980.9550.3949.612019年1.030.9349.1150.892020年1.171.0742.0551.7516-20年均值1.08%152.8145.95行业均值0.980.8258.5742.75图4-6速率对比流动比率和速动比率衡量企业短期偿债能力，同时体现企业流动资产的变现能力。流动比率在并购前两年呈现下降状况，并购后呈现小幅增加的趋势，企业五年的平均值为1.08%稍稍高于行业均值；而企业的速动比率均值为1%左右稍高于行业均值0.82%，这两项指标则说明企业并购后企业的短期偿债能力较好。图4-7对比资产负债率反映企业长期偿债能力以及企业的资本结构，通常情况下，企业的资产负债率低于50%时，说明企业负债较少，经营风险较小。并购前企业的资产负债率大于50%，而在并购后的几年中企业的资产负债率呈下降趋势，且低于50%。股东权益比率反映企业所有者投入情况，在并购之后呈现上升趋势，说明此次并购的资产构架良好，企业的长期偿债能力有所提高。整体而言，企业并购后短期偿债能力变化不大，但是企业的长期偿债能力有所提高。4.成长能力成长能力是指企业的发展潜力，本文选取营业收入增长率、营业利润增长率以及总资产增长率三项指标，来衡量并购前后发展能力的变化。表4-7成长能力并购前并购当年并购后年份2016年2017年2018年2019年2020年营业收入（亿元）537.22927.611065.95974.01921.14营业收入增长率78.25%72