【W乳业公司融资管理现状、问题及优化建议探析（定量论文）17000字】

W乳业公司融资管理现状、问题及完善对策研究TOC\o"1-2"\h\u78421绪论 13981.1选题背景 1128661.2研究意义 2155961.3国内研究综述 328291.4研究内容 4322631.5研究方法 467782.企业融资理论基础 5148562.1生命周期融资理论 5180102.2优序融资理论 6172502.3融资的种类 7321342.4融资风险的种类 7137832.4.1影响融资风险的因素 9105903W公司融资管理现状分析及问题分析 10182473.1W公司简介 10231013.2W公司融资现状 1163293.3W公司融资管理现状 12324743.4W公司融资环境 1442623.5W公司融资存在的风险分析 26214774W公司融资风险管理建议 3042774.1建立和完善财务风险预警体系 30136484.2培养高素质的人才 30108274.3改进技术方法 3118324.4加强公司信用建设 31206305结论 331绪论1.1选题背景

我国加人世界贸易组织(WTO)之后，市场经济快速的发展并且逐渐与国际化接轨。企业作为市场的主体参加市场竞争，要认清面临的各种风险，全面了解风险的存在，这样才能在市场竞争中辨认、防备、化解和躲避风险，减少经营中不可预见的损失，从而达到预期的经营发展目标。为了在激烈的市场竞争中有一定的发展空间，很多企业选择不断地扩大经营，朝着多元化发展，融资活动也渐渐地增加。正确认识筹资风险，并加以防范和控制，是企业一直要解决的重要的问题。随着我国人民生活的不断提升，以及对于拥有一个健康的体质意识地增强，我国的乳制品产业也随之发展起来，同时也在我国经济部分中占有了一定的份量。乳制品产业地兴起是国民经济健康稳定发展的重要保障。近年来，我国乳制品产业呈现了较好的发展趋势，基本上能够提供人们日益增长的消费需要，经济发展得到了提高，同时人民身体素质也更强壮起来。实体经济是国民经济的根本，乳制品企业是推动实体经济的重大力量。在世界的各种体育竞赛中，都有中国乳制品品牌的出现，也充分体现了乳制品在各个方面都发挥着重要的作用。在强烈的市场经济竞争圈下，由于乳制品产业企业自身产品的特殊性，在乳业生产加工中表现出许多不足，我国乳制品产业存在着许多制约其发展的瓶颈。乳制品产业除具有制造业的白身实力较弱、抗风险能力较低、企业管理体制不完善等缺陷外，自身也存在着明显的不足。目前，我国大多乳制品产业属于低级的体力劳动型加工企业，具有产品科技含量低、总体利润空间小、产业层次低等缺陷。在克服自身缺陷的过程中，乳制品企业在融资过程中都存在着一定的风险，也是制约企业发展的阻碍。由于有些企业没有足够的重视融资中的风险，使得许多乳制品企业在资金的运营中风险会越来越大，甚至可能会走向破产。造成融资风险的主要原因是企业经营不善引起的，汇率及利率变化引起的；企业融资构成不合理；企业负债过高引起的；担保信用水平低，还有就是制度不完善以及监管不到位增加企业的融资风险。1.2研究意义近年来，随着居民需求的增多，以及国家政策的大力支持，乳制品业在高速发展的同时也遇到了很多问题。乳制品业的结构布局不够合理、供需不够平衡、市场环境有待完善，企业融资管理不完善等问题依然存在。资金是企业的血液，只有乳制品业有了健康的资金流动，才能从源头为食品制造业提供源动力，才能保障食品制造业的健康发展。

在理论方面，对于制造类企业的融资风险问题提出了相应的意见和建议，能够更好的促进制造类企业的发展。对于融资问题的理论研究有了相应的进展，以其能够更好的揭示融资问题。本文根据现有的融资理论，对制造类企业融资问题进行研究，将理论运用于实践的研究结果能够为理论的完善提供经验支持，能够丰富和完善现有的融资理论，促进了融资理论的发展。在实践方面，本文的研究对于加强食品制造业的管理者对融资问题的重视，逐步解决融资约束问题、构建合理的融资结构、提高融资效率，推动食品制造业的融资行为规范有着积极的实践意义。并且能够促使行业负贵人根据相应的影响因素变化来调整和优化融资规模和结构，降低资本成本、提升融资效率，进而在整个行业的融资管理过程中取得成就，因此具有一定的实践意义。1.3国内研究综述我国众多研究学者针对我国企业的实际情况，对我国企业融资约束问题、融资结构问题、融资效率问题及融资对策等方面进行了研究，形成了大量值得借鉴的研究成果。

从融资约束的角度出发，俞乔和陈剑波(2002)选择我国大中型乡镇企业为研究对象，分析了负债对融资行为敏感度的影响。魏锋和孔煌(2015)选取了我国150家制造行业上市公司为研究对象，研究发现我国的制造类企业上市公司中融资约束作用较显著。另外，冯巍(999)引以我国135家制造行业公司为研究对象，对制造业公司融资约束问题进行研究，研究结果表明，企业内部的现金流量会影响企业的投资决策，企业的投资行为受到外部融资额的约束。唐果(2014)对我国上市公司负债融资对过度投资行为的抑制作用，研究指出企业的负债融资可以抑制管理层过度的投资问题。邹港永等(2014)对企业流动性约束与企业投资行为的关系，他们指出，在考虑股权性质的情况之下，国有股比例与其流动性受约束程度星正相关关系。姜秀珍(2010)等从现代公司财务理论的角度，他们的研究发现，公司的规模和投资与现金的敏感性呈正相关。国外研究综述国外对于企业融资研究较早，已经形成了相应的理论体系，研究方向侧重于企业以何种结构进行融资、以什么顺序进行融资、出现融资困境的原因以及如何解决融资问题等方面。其中，前两者是国外融资管理研究的重中之重。

企业融资次序的是Myers和MajLuf33]于1984年提出。其观点是金融市场的信息不对称是最基本的形式。为了避免因发行低价股票而造成老股东权益遭到股权稀释的损失，企业管理层更倾向于内部融资。当内部融资不能满足企业融资需求时，企业管理层会选择外部债务融资的方式。随着融资次序理论的发展，Cosh和Hughes于1994年将控制权这一理论引入该理论，其观点是企业融资的决策的变化会引起外部投资者对企业的控制权的变化。为了杜绝外部控制权对公司的影响，公司往往先采取内部融资的决策，之后为短期借款和长期借款的措施,最后考虑权益资本融资。Helwege和Liang(1996)认为，企业外部投资者可能比企业的内部经营者获得了更多更准确的信息，导致一些有发行能力发行债券的企业选择了股权融资，原有的信息不对称假设被打破。1.4研究内容第一部分，根据国家的经济环境以及时常关注大多数企业的融资风险问题，了解了国内的有关融资的内容、背景和意义。第二部分，企业融资理论研究。整理相关的研究成果，深入学习企业融资的相关理论知识，在理论指导下构建乳制品生产企业融资问题的思路。第三部分，分析企业的融资环境，融资方式。利用案例进行了详细的分析第四部分，分析W公司融资风险的缘由。联系企业实际状况，找出公司发展中融资的不合理要素。第五部分，融资过程中的风险管理。针对发现的W公司融资中出现的风险进行合理的防控，从而降低风险。最后有的放矢地提出融资风险管理的合理性地建议，为W公司处理现实中的问题。1.5研究方法选择适当的研究方法是研究生产企业融资问题的重要保障，有助于得出正确结论，本文遵循以问题为导向的研究模式，主要应用了文献分析法、案例研讨法。

(1)文献分析法。在搜集整理大批资料的基础上，对相关文献、研究成果、资料和数据进行整理、阅读和分析，不断深化对生产企业融资风险的认识，借鉴其中的合理研究观点，来进行分析。(2)案例分析法。以W公司为案例分析对象，具体分析生产企业融资问题。本文分析了W公司内部和外部融资环境，发现公司存在的融资风险，讨论其产生原因，完善融资风险管理方案，进而将 W公司存在的融资风险更好地防范，进一步的减少融资风险对公司发展有一定的影响。研究目的在中国特色社会主义新时代，全面建成小康社会离不开健康产业的支持，生产企业也是我国经济发展中的重要一部分，并且关系国计民生的基础保障。随着经济改革不断深入，生产企业扮演的角色越来越重要，为促进生产企业良性发展，需要认真研究其融资问题，以便较好地满足经营发展中的资金需求。2.企业融资理论基础2.1生命周期融资理论生命周期融资理论的前提假设是把企业生命周期分为四个阶段:第一，初创期，这一阶段生产规模小，盈利水平低，却充满创造力和冒险精神。但是企业资本实力弱，企业资金不充裕，经营风险较高，新产品开发的产品成败未知，而且未来企业现金流量的大小非常不确定，初创期应采用内源融资和吸收风险投资的融资战略。第二，成长期，这一阶段发展速度加快，销售能力增强，生产规模扩张。企业需要筹集大量资金进行投资以扩大生产规模，但现金流量仍然非常不确定，处于成长期的企业易受多变的市场环境影响。成长期企业要通过收益留存、适度举债、股权融资这三种途径来解决资金问题。第三，成熟期，这一阶段企业的主营业务销售额基本保持稳定，增长速度也开始减慢。在成熟期期间，企业产品的销路已经趋于稳定，有正的现金净流量，具有相当的盈利能力，市场地位和企业特征形成。成熟期企业不仅仅以获得许多的贷款政策优惠，而且已具备进入公开市场发行有价证券资产规模和其他条件，适度负债是这一时期的明智选择。这一时期，企业需采取稳健的财务战略，债权资本与股权资本的比例应小于1,使企业不会因举债多而使财务风险增大，同时不全全部都是股权资本而使综合资本成本提高。另外，成熟期现金流量充足，税后利润相对稳定，股利支付能力较强，宜运用稳定的股利政策。第四，衰退期，竞争加剧致使创新能力减弱，销售额下降，而新产的难以推出，竞争力下降。采用资产证券化方式进行融资比较适和哀退期的企业，采用这种方式融资能够增强企业的资产流动性，同时也有利于企业获得较高的资信评级，改善公同的经营状况。总而言之，基于企业生命周期的融资理论将融资理论与企业发展周期联系在了一起，虽然对于企业生命周期的划分略显绝对，但为我们提供了一种非常值得借鉴的融资研究角2.2优序融资理论优序融资理论认为在企业进行融资决策时，内部资金使用方便且成本较低，而且无外部融资者的债务催缴风险，所以企业一般首选内部融资。当内部融资金额不能满足企业融资需求时企业会优先选择债务融资方式。这主要是因为债务融资成本一般低于股权融资成本，且债务融资利息税前支付有避税作用，能一定程度上提高企业价值。另外，企业通过股权融资时会向原有权益投资者传递企业资产价值被高估的误导，这将导致会导致企业价值减少。另一方面，由于股东权益稀释，企业的控制权也会变得分散，因此股权融资一般作为企业最后选择的融资途径。由于各国的金融市场与中国等其他国家有着很大不同，因此，相应的“优序融资”的融资秩序，并不能盲目的全部运用。2.3融资的种类资本的所属权关系；资金的权利关系是将融资分成股权融资和债权融资。股权融资是原来的股东具有较大的股份，若有投资者为企业投入新的资金，使其成为新股东，原来的股东占有的比例将会有所下降。不论是原来的股东还是现有的新股东都一起承担企业的利弊。融入的资金是不能返还于新股东的，它只是在融入资金后，有了一定的参与决策的权力。债务融资是企业通过金融机构来借入资金，债务融资的钱款并不能成为企业真正意义上的资金，而是拥有了一种使用的权利，在借入时间到期日时将本金和利息全部归还，两种不同的方式也使得企业有不同的决策和处理。资金的融资方式；资金的融资方式有两种分别是：直接融资和间接融资。直接融资是企业可以通过发行股票、发行债券，就能筹集为企业营运需要的资金，不附属其他的条件；而间接融资是要在银行中，公司要用自身的资产或者寻找有资质的一方为自己企业来担保，银行才可能将企业所需要的金额来划拨到企业的账户，根据需求不同有长短期之分，但都要通过银行来进行处理。资本的来源途径；资金的来源途径也分为内部融资和外部融资两种；内部融资是企业利用自身所盈利的资金进行融资的，例如股本和留存收益等。内部融资的特点有可以自主的来使用这部分资金，无成本、无其他的风险。外部融资指企业通过企业以外来进行融资，间接融资以及股权融资等都属于外部融资，外部融资有较大的风险和成本，同时而受到市场的影响。2.4融资风险的种类从资金来源来看，企业的融资行为分为债务融资、权益融资。债务融资包括银行贷款、债券融资、租赁融资、商业信用融资等；权益融资包括股权融资和内部留存收益。传统的财务理论认为融资风险就是债务风险，事实上，企业融资风险还包括权益融资风险等其他融资方式产生的风险。企业融资风险如图2.1所示。图2.SEQ图2.\*ARABIC1企业融资风险的分类权益融资风险；它在企业融资风险是十分重要的，不存在还本付息的问题。权益融资的风险主要是在企业控制权分散和企业资金成本加大。若企业利用直接投资融入的资金，投资者会要求与它所投资的金额来得到一定的话语权。一旦出现大量的投资者投资，则投资者会占有大部分的比例，有可能会对企业完全管制。另外是指企业在发行股票卖出新股票时，新股东持有较大的股份也会使得企业分散控制权。因为企业内部筹集到的自有资金的利用效益有不确定性，所以决定了其采用内部自有筹集资金的方式具有一定风险。这经常表现为企业资金使用效率不充分，很难达到投资者的报酬期望，因此导致企业股票价钱降落，使融资再次变得困难，最后使企业资金成本变大等问题。债务融资风险；债务融资风险是企业在债务融资过程中，由于资金供应和外部环境等不确定要素，有可能会造成企业的亏损，这种筹集资金的模式常常有两种风险影响：企业破产倒闭的风险和企业再融资能力降低的风险。原因在于，不论企业是发行债券、长期或短期贷款，还是借入钱款等方式，都要在规定的时期还本清息。企业倘若没有产生一定的盈利，最终无法到期还债，出现的结果是企业财务陷入的“烂泥潭”之中，有的还可能导致企业倒闭。另外，假设企业负债较高，债务负担就会非常繁重，还款逾期，企业的信用会受到一定的影响。这样一来，结果就不容乐观了，一些金融企业或别的企业就不会再愿意向该企业借款，因而企业再融资能力降低的风险就会来临。2.4.1影响融资风险的因素内部原因是指融资时企业本身存在的问题，如资产负债结构不合理、偿债能力弱、发展能力不强、内控制度不健全等等。外部因素是指由企业管理以外的因素（如金融环境和政策变化）引起的融资风险。在内部和外部因素的共同之下构成了企业的融资风险。（1）内部因素资产负债率过高；资产负债率是可以反映企业的负债比重状况，企业的资产负债率应当维持在一个合理的范围之内，太高和太低都会对企业的财务杠杆造成影响。负债过大会造成资产负债率过高，还款负担加重，发生资金周转瘫痪，则会产生融资风险。但是在负债比重大时，往往也会撬动最大的财务杠杆，如果企业能发挥出财务杠杆的作用，可以有价值最高的收益，虽然这个收益是有风险的，有一定的不确定性，也有这种类型的融资风险。债务到期结构不合理；企业全部负债中短期和长期负债的所占之比就是债务到期结构，假如长短期负债的分配结构与债务到期结构不一致，企业的融资风险就会增加。现金流动性较低。现金流动性主要有流动比率和速动比率。公司的实际支付能力由现金流动性所影响，在较低的现金流动性时企业有很大概率是无法偿还各项债务，进一步加大了融资风险。管理层融资风险意识不够。企业的管理者要具有一定的高瞻远瞩，不能单纯的追求效益最大化而对融资的风险忽视，若没有保持高度的防范意识，会引起企业无限的融资导致融资风险。（2）外部因素在市场这个大环境下，市场的波动使得企业的融资活动受到了一定的影响。影响借款利率的高低是由于所需的资金量的不同，当资金所需大于供应的资金时，利率就会变高，企业融资成随之增加，出现融资风险。国家的相关的经济政策来调控经济的发展，优惠的政策有时候对于企业来说作用是非常大的，有时也会有不好的一面。对于负面的影响如果没能很好的管理的话，也会导致融资风险。3W公司融资管理现状分析及问题分析3.1W公司简介W公司成立于2006年，总部在四川省成都市锦江区金石路366号,在深交所主板上市(股票代码:002946)，发行人系由W公司全部变动设立的股份有限公司，由W公司原股东UniversalDairyLimited、西藏新之望创业投资有限公司作为发起人，以其出资所对应的截至2016年9月30日账面净资产按约1.07699725504:1的比例折股认购，其中UniversalDairyLimited、西藏新之望创业投资有限公司分别认购56,000万股、3,866.7108万股。新希望乳业股份有限公司已经收到全体股东投入的注册资本（股本）合计人民币598,667,108.00元，资本公积46,095,724.00元。W公司主要经营范围较广，主营乳及乳制品等一些食品加工，其他领域包括、贸易咨询、商务咨询服务、营养健康咨询服务；公司自成立发以来，公司的经营平稳发展，通过对牲畜的饲养、乳及乳制品、饮料、冷冻食品的研发；在核心经营城市周边布建牧场、工厂,主打着“新鲜”的理念,公司着力发展低温乳制品、充分发挥了区域性乳业企业的优势,与伊利、蒙牛等全国性品牌形成差异化的竞争态势。坚持自有及可控奶源的经营战略,与公司的“鲜战略”相辅相成,进一步巩固了在区域低温乳制品市场的领先地位。图3.SEQ图3.\*ARABIC1企业架构图公司拥有产品研发中心,以产品创新为中心,同时还整体规划考虑更为切合实际的前沿市场,以点示范,点面结合，最终覆盖全国各个城市,以确保公司持续、独立的产品研发能力。3.2W公司融资现状W公司在公司的建立的初期开始了定向增发融资，也就是说公司没有公开发行只向特定数量的投资人进行了融资，私募融资包含定向增发融资，这种融资之后的限制性条件是在所投资人范围内之间流通转让。公司也进行了战略融资，通过战略融资是为了解决该公司短时间内的资金流的需要。战略融资还有一种好处就是能够减少公司的融资成本。通过战略融资是缓和当前短期的资金问题的一种方式，但假如公司不能持续地获得短期资金，战略融资将会使资金链断裂的风险上升，导致财务困境成本。W公司从定向增发股票筹集了公司开始营运的资金，在公司的经营过程中，遇到了短时间的资金问题，从而进行了战略融资。表3.SEQ表3.\*ARABIC1W公司融资历程日期融资过程投资方2015年定向增发融资2016年进行了战略融资新希望集团2017年进行了定向增发中全公司2018年定向增发民生期货2019年股权融资江苏高科技产业投3.3W公司融资管理现状通过搜集W公司的相关资料，W公司首次融资以用于安徽白帝乳业公司搬迁扩建项目、网络销售建设及品牌推广项目、研发中心建设项目以及企业信息化建设项目等四个筹集资金项目。报告期内，公司四个募集资金投资项目开展顺利；网络销售建设及品牌拓展项目也都基本完工，达到了期望的目标；企业信息化建设项目通过对财务共享中心、营销数字化、人力资源数字化等项目的稳步实施，股权融资和债务融资是W公司主要的融资方式，股权融资属于外部融资，主要有发行股票来融入资金；债务融资包括长、短期银行借款，然后再向银行给相应的利息,银行会和公司之间达成归还本金以及利息等,才能够短时间地融入部分资金，债务融资是公司控制权不会发生改变，但是债务压力可能很大；相反股权融资的债务压力小，但随着股权的减少公司的控制权会下降。表3.2W公司融资方式（万元）融资方式股权融资债务融资2015年0420002016年026034.862017年023489.62018年40000217092019年041789.6图3.SEQ图3.\*ARABIC2W公司融资方式从上表可知W公司是以债务融资模式为主的，W公司依靠债务融资来进行资金的运营，2015年和2019年的债务融资都是比较大的，较高的债务利息也会使得公司面临着较大风险。2019年短期借款1,363,151,184.07元，占比总资产25.41%，长期的借款417,895,970.53元，占比总资产7.79%。自用资金供应达不到发展需求；W公司在融资过程中承受着多方面的压力，不仅有设备技改和换代、研发等方面的资金压力、还有内外部融资风险的压力和负债过高的双重压力。不断推出新的产品是W公司的关键活动之一，乳制品企业可以借助新产品的创新与营销，获得口碑和市场上的领先优势，抢占有利的竞争地位，奠定长期发展的基础。同时，创新产品也存在着风险高，投入大、投资周期长，迫使W公司不得不通过外源融资渠道获得资金支持。我国的很多生产企业都不同程度地受到资金短缺因素的制约。乳业生产企业的产业特点要求乳业生产企业在前期不断加大资本投入，支持基本设施建设和开辟大量的市场，因而企业的融资渠道建立是非常重要的。很多乳业生产企业处于初创阶段，原有的资金非常有限，难以借助内部融资渠道实现快速发展。W公司正在积极开拓市场，不断扩展业务规模，需要大批次采购原料，需要寻找更好地奶源基地，宏大的本钱使得有了很大的资金缺口。营运资金不能单方面的支撑企业发展，需要外部融资支持。间接融资越来越难；我国的金融体制欠缺，银行一直都处于垄断位置，多元化的资本市场并未形成，扶持乳业生产企业健康发展的政策、制度也不完善。定向融资是乳业生产企业的主要间接融资模式和渠道，虽然融资规模不大但成本却不低，融资过程也较为复杂。由于W公司负债过高，银行只针对于发展前景较好的大型企业，对一些规模较小的企业，贷款条件较高，限制性条款多，所以，再次融资可能性就会降低。随着经济快速的发展，多样化的融资渠道不断涌现，例如产业基金、创业板、中小板等，融资状况有所改善，但是外源融资渠道仍然较少，而且利用难度较大。对于刚开始起步的乳业生产企业来说，由于管理体系、财务制度、内控制度和档案资料等方面都不完善，在融资的过程中会出现一些风险。融资途径少导致W公司后续发展资金供应不足，在日益激烈的市场竞争中难以为继。在正常的直接融资和间接融资渠道都无法满足企业发展时，急需政府加大财政投入，建立良好的产业融资发展平台，制定比较完善的投融资政策，支持生产企业成长。3.4W公司融资环境3.4.1W公司资产状况（1）W公司有形资源进行分析，也就是实实在在存在的资源。资产结构；W公司资产情况如图3.2所示，在2015年至2016年之间，W公司资产总额增长较快，在2019年期末资产总额为536408.61万元；非流动资产在2016年至2018年增长较为缓慢。2019年末非流动资产为406485.03万元；流动资产增长较为迅速；其计算汇总出来的资产负债率保持在60%至70%左右，说明了该公司负债较大，融资风险可能较大。表3.3公司资产概况（万元）2015年2016年2017年2018年2019年资产总额407812.85445665.99438108.26424095.1536408.61非流动资产251597.96310535.96314238.8319485.36406485.03流动资产156214.89135130.03123869.46104609.74129923.58图3.SEQ图3.\*ARABIC3公司资产概况图3.SEQ图3.\*ARABIC4W公司资产负债率（2）W公司无形资源进行分析，无形资源是没有具体的物体形状，也无法用货币来计量。无形资源是很难被其他的企业所模仿学习，也是企业核心竞争力的重要来源。下面对W公司和同行业的无形资产进行了对比分析：2019年伊利资产总额为604.61亿，无形资产为14.08亿，2018年伊利资产总额为470亿，无形资产为6.39亿，2017年伊利资产总额为493亿，无形资产为5.59亿，2016年伊利资产总额为392.62亿，无形资产为9.9亿，2015年伊利资产总额为396.3亿，无形资产为9.56亿光明乳业2019年资产总额为176亿，无形资产为3.69亿元，2018年资产总额为179.33,亿，无形资产为3.77亿元，2017年资产总额为165亿，无形资产为3.71亿元，2016年资产总额为160.79亿，无形资产为3.43亿元，2015年资产总额为154.46亿，无形资产为3.01亿元，无形资产相比于其他同行业的价来说，还是处于劣势的水平，说明总体价值还是要进一步的提升。如表3.3公司及其同行业对比。表3.4无形资产（亿元）公司20152016201720182019W公司2.04亿2.35亿2.24亿2.26亿6.17亿光明乳业3.01亿3.43亿3.71亿3.77亿3.69亿伊利9.56亿9.9亿5.59亿6.39亿14.08亿数据来源：根据巨潮资讯网和W公司报表整理3.4.2W公司能力分析在生成、传播、共享知识和信息的基础上，企业综合运用多种无形资源、有形资源，按照战略目标执行一项活动或任务的才能是企业能力。企业拥有或所控制的资源本身并不能直接产生优势或竞争能力，通常需要经由企业能力进行转化。企业能力主要由生产管理能力、营销能力和财务能力等组成。

（1）生产和组织管理能力。生产能力是按照生产计划有质有量的对产品制造完成的过程，影响生产能力的有产能、生产效率、技术水平等。组织管理能力是企业着重战略思路，制定合理的组织关系和良好的企业文化，运用人力资本开展经营活动的能力。W公司具有良好的管理者以及经验丰富的管理团队，善于观察该行业发展规律以及发展的前景，合理的划分不同的领域，已经建成了各种领域的专业生产线，部分产品享誉国内市场，在国内和制造业行业市场也占有一定的份量。（2）销售能力。W公司注重研究低温乳制品，经过计划布局、扩大周边的发展形式，集中在重点区域布局拓展市场业务，公司在全国10多个省份拥有较大的市场比重和较强的竞争优点，对外销售时不断地根据市场的销量调整规划销售区域。在主打自己的特色产品中，W公司也不断地进行创新性营销，在该行业也有了一定立足点。（3）财务能力。财务能力是企业筹集和使用资金、拓展投资业务的能力，财务能力分析主要分为偿债能力、经营能力和盈利能力三个方面。在进行对比分析时选取了伊利、庄园牧场和维维三家。（4）偿债能力分析。偿债能力是指企业能否到期还债务的效率。主要有短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两部分。短期偿债能力分析主要指标有：流动比率、速动比率、现金流动负债率。在通常情况下，流动比率高，体现出企业短期偿债能力强，债权人的权益就有所保障。如图3.4是W公司及同行业的流动比率。与同行业的企业比较可以看出W公司的流动比率在逐渐的下降，说明了短期偿债能力有所不足。在2015年至2017年之间，W公司流动比率分别0.61、0.480.47，在流动资产中变现能力最弱的是存货，当其金额约占流动资产总额的一半时，余下的流动资产应该要等于流动负债，只有这样，企业才能具有一定的短期偿债能力。但W公司流动资产没能达到流动负债的要求，则说明了它的还款能力较弱，原因可能在于流动负债所包括的项目以及经营上的问题有联系。更进一步说明W公司的存货的周转速度缓慢，导致流动比率逐年降低。表3.5W公司流动比率2015年 2016年 2017年2018年2019年W公司0.610.480.470.460.47庄园牧场0.791.440.710.64伊利1.091.351.251.280.82维维1.080.910.910.850.85图3.SEQ图3.\*ARABIC5流动比率速动比率等于速动资产除以流动负债，速动比率为1时是相对来说安全的。速动资产是指流动资产减掉变现能力弱的存货、待摊费用、待处理流动资产损失等后的余额。因而，速动比率与流动比率相比较，速动比率更加准确，能够有力地体现企业资产的流动性和偿还短期债务的能力，速动比率分别为0.5、0.4、0.36，速动比率小于正常范围，也说明了短期偿债能力较弱，可能出现一定的偿债风险。表3.6速动比率2015年2016年2017年2018年2019年W公司0.50.40.360.330.35庄园牧场0.631.320.60.540.85伊利0.580.570.630.590.71维维0.460.620.580.640.61图3.SEQ图3.\*ARABIC6速动比率资产负债率是指上市公司负债占总资产的比例，如图3.6所示与同行业的三家企业相比，W公司的资产负债率在2015年至2017年远高于其他几家的资产负债率，2015年至2017年的资产负债率分别为66.09%、76.01%、70.1%，说明公司背负的债务比较多，对于公司的财务运转有较大的影响，可能出现资金链破裂的状况，投资者投资风险较大。表3.7资产负债率2015年2016年2017年2018年2019年W公司0.66090.76010.7010.63630.6166庄园牧场0.50840.52590.54390.56050.4833伊利0.49170.40820.4880.4110.5654维维0.58120.61510.60150.67270.6865图3.SEQ图3.\*ARABIC7资产负债率（5）经营能力分析。对企业运营能力的分析主要包括总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率。如图3.7对W公司的总资产周转率进行了对比分析，W公司的总资产周转率在2016年至2019年一直呈上升趋势、分别为0.95、1、1.15、1.18；说明公司的销售能力持续向好，资金周转速度变快，企业对资金的利用效率不断提高，公司的效益呈现出良好的趋势。表3.8总资产周转率2015年2016年2017年2018年2019年W公司00.9511.151.18庄园牧场0.360.060.130.20.27伊利1.361.670.320.731.07维维0.50.540.560.610.6图3.SEQ图3.\*ARABIC8总资产周转率存货周转率主要是计算存货周转率的大小，它是一个正向指标，当周转率高，则表明企业的库存周转次数越快。W公司2015年存货周转率为0，说明有一些存货积压，在2016年存货周转率为11.23%，2017年有所浮动，但是相比于其他同行业来说，W公司存货周转率较高，回款的周期无形之中会大大增加，回笼资金一旦缓慢，公司出现资金的短缺，从而造成公司后续的运营。表3.9存货周转率2015年2016年2017年2018年2019年W公司011.2311.0711.7812.36庄园牧场05.465.965.576.09伊利7.948.339.459.688.53维维2.243.170.691.742.85图3.SEQ图3.\*ARABIC9存货周转率应收账款周转率是用来衡量企业应收账款周转速度的。应收账款在流动资产中也是有着很重要的作用。若应收账款能够及时收回，公司的资金运用效率就会大幅提升。它主要是表明从获得应收账款的权利变成了公司自己的款项。W公司2017年、2018年、2019年的应收账款周转率分别是15.04%、14.36%、13.99%，说明W公司这三年的应收账款周转率在下降，资金的流动出现了停滞。如图3.9所示。表3.10应收账款周转率2015年2016年2017年2018年2019年W公司0015.0414.3613.99庄园牧场31.2832.6921.2624.61伊利110.33105.4199.4683.766.27维维27.6630.6626.6329.8331.75图3.SEQ图3.\*ARABIC10应收账款周转率（6）盈利能力分析。如图3.10所示，W公司盈利能力逐年上升，2016年至2018年的总资产报酬率都大幅的增长，高于另外两家同行业的企业，分别达到3.52%、5.03%、5.63%。表3.11总资产报酬率2015年2016年2017年2018年2019年W公司03.525.035.635.08庄园牧场5.664.353.32.26伊利12.8313.2913.5514.3511.71维维0.510.091.10.720.87图3.SEQ图3.\*ARABIC11总资产报酬率销售毛利率从图中可以看出同行业的毛利率都处在一样高的水平，大概在32%~33%左右；表3.12毛利率2015年2016年2017年2018年2019年W公司32.2232.4834.7233.8533.11庄园牧场33.8130.7132.2831.21伊利35.8937.9437.2837.8237.35维维32.9228.6123.4423.0623.54图3.SEQ图3.\*ARABIC12毛利率销售净利率有所波动，2015年W公司为7.7%左右，与伊利7.74%接近，2016年下降幅度较大，2017到2019年这三年净利润率都出现了下降，说明了受到了外部市场的影响。表3.13净利润率2015年2016年2017年2018年2019年W公司7.723.715.034.884.29庄园牧场11.410.8819.666.31伊利7.749.398.888.157.7维维1.020.171.971.191.45图3.SEQ图3.\*ARABIC13净利润率根据公司环境分析过程，得出了以下的一些结论：公司资产结构不合理，通过计算以及相关数据的对比，W公司负债比较大，公司经营存在着一定的风险，要通过科学化的经营模式改善公司的资产结构；W公司无形资产中的价值占比比较小，可以加大的研发力度和创新能力，更好地提升无形资产的价值。通过对比财务分析可知，W公司短期偿债能力较弱，长期偿债能力相对较好；营运能力都有所提升，应收账款周转率以及存货周转率都低于同规模企业，应加强管理；虽然W公司盈利能力有所增强，但是销售净利率也相较于同行业来说还是比较低。为了减少在融资过程中的各种风险，W公司应继续提升自身实力，应得到更多有利条件，加强短板弥补工作。3.5W公司融资存在的风险分析经过对W公司融资现状相关的分析，发现W公司的融资风险包括财务风险、管理风险、技术风险，外部风险有市场风险。W公司的融资风险由于自身管理的问题，还有与外部环境和国家政策的因素。内外部风险形成了W公司的融资风险。财务风险主要包含偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标和发展能力指标。从偿债能力指标和发展能力指标进行分析W企业财务风险的情况。表3.SEQ表3.\*ARABIC14W公司偿债能力分析偿债能力指标2015年2016年2017年2018年2019年资产负债率66.09% 76.01%70.1%63.63% 61.66%流动比率0.610.480.470.46 0.47速动比率0.5 0.4 0.360.330.35数据来源：W公司2015年-2019年财务报表由表3.14可知，W公司资产负债率在60%至70%之间，资产负债率有所下降，2016年出现了上涨，说明W公司的债务融资举债经营，存在着很大的财务风险，也体现了企业偿还债务的能力不足，企业的发展能力有所足。企业资产负债率高，经营资金不足时，资金运转出现瘫痪，若不能及时偿还，从而引起企业破产，融资成本进一步加剧。W公司流动比率在0.4和0.6之间，流动比率较低，也说明了W公司短期偿债能力不足，加大了融资的风险。发展能力是企业在生产经营过程中，表现出来的潜在增长能力。债权人和投资者只愿意给具有潜力的中小型企业资金，因此，企业的发展能力突出，融资风险会减小，融资效果越明显；反之，企业的发展能力一般，融资风险越稿，融资效果就很弱。而且，如果公司的发展能力较强，也可以更有效使用内源融资，减小融资风险。表3.15W公司发展能力分析发展能力指标2015年2016年2017年2018年2019年营业收入增长率(%)3.539.0912.4414.1418.92总资产增长率(%)9.28-1.70-3.2059.9326.48营业利润增长率(%)-59.4486.9714.60-0.1515.22净利润增长率(%)-50.3347.959.220.4111.18净资产增长率(%)-22.1330.6518.9234.9334.47数据来源：W公司2015年-2019年财务报表由表3.15可知，2015年-2019年W公司的营业收入增长率在快速上升，说明公司业务规模在扩大，市场占有率和影响力也会随着增强，营业利润和净利润增长率在2015年出现了负增长，表明公司在开始起步时期投入多，从这些指标来看，W公司的存在着一定的风险。管理风险；，首先考虑的是管理人员整体素质水平，还有就是公司的管理组织。由W公司的全体员工整理来看，W公司一共有6777名员工，有生产工人2341人，占了整个公司人数的34%左右；有技术人员591人，生产加技术人员占公司整体人数的43.13%，因为W公司是一种加工生产的企业，生产和销售对员工的学历要求不高，所以这部分员工占了很大的比重。公司的行政机构和财务人数是比较少的，因此W公司整体员工人数和所属的岗位来看，W公司的管理人员很难有一定的风险预判和防控的能力，缺乏专门风险管理部门来防范融资风险。根据表3.16，W公司中是大学学历以上有16.12%，本科学历以下的员工占了83.88%，因此管理人员的综合素质能力还是有些欠缺。没有制定相关的融资管理制度，并且要具有专业性、针对性，否则都会增加融资风险。表3.SEQ表3.\*ARABIC16W公司人员架构和员工受教育程度部门人员类别人数员工受教育程度生产人员2341博士3技术人员591硕士75销售人员2155本科1015财务人员217大专以下5684行政人员742其他731合计67776777数据来源：W公司2015年-2019年财务报表图3.14员工受教育程度技术风险；W公司秉持“鲜战略”理念，努力实现在保鲜技术上有所新的突破。那么只有通过加大技术的研发的投入，努力将公司的技术水平提高新的台阶，最终打造成为优质的乳品品牌。深入研究了在所属的生物科技领域、智能制造和信息技术，努力推动公司从普通型转变为科技型乳业企业。探索新技术是一种发展的象征，推动创新研发产品也是对企业有很大的作用，但是技术在研发过程中或多或少都存在着不确定性，成本风险大，技术创新转化风险高，甚至突破新的技术，还不一定能够运用到产品中去。所以以W公司融资都面临着技术风险，若技术创新没有成功，可能会导致筹集的资金全部亏损在这方面。市场风险；市场风险包含政策风险、利率风险以及市场竞争风险，它是一种外部风险。政策风险也对公司的影响是比较大的。政策风险由国家主观调控，也可能受到全球化的大环境的影响产生的。当政策产生的影响与公司经营效益相违背是，会发生政策风险；如果国家想推动某个行业时，将会给与一定的优惠政策，从而降低了政策风险。利率浮动由央行决定的，利率一旦上调，企业贷款利率上升，贷款所需的成本也会增加，利率风险会导致市场风险的发生。只要是在银行贷款融资的企业都伴随着利率风险。（许德玲）市场竞争风险；由于乳制品消费的不断提升，乳制品行业发展也遇到了瓶颈期。一方面，广大消费者要求品质高、特色鲜明的乳制品，市场对乳制品的消费需求也很苛刻。在目前的环境下，拥有高质量、供应稳定的奶源基地、较广的销售范围，W公司的竞争优势还是比较明显，市场份额将进一步提高。但是，随着乳制品行业的快速发展与竞争加剧，如果公司缺乏有效的经营举措，则公司有可能面临市场份额下降、经营业绩下滑、发展速度放缓的风险。另一方面，乳制品行业属于快速消费品行业的一部分，产品的多元化和口感的个性化，渐渐地成为了消费者的青睐。随着市场竞争逐渐激烈，如果本公司未能在竞争中实现规模、产品、技术和市场开拓方面的快速提升，未能提高市场地位和占有率，从长期来看可能会对公司未来的盈利能力和持续增长潜力带来不利影响。因此，公司存在市场竞争加剧的风险。4W公司融资风险管理建议4.1建立和完善财务风险预警体系管控负债运营风险的方法是构建规范、整体性的预警管理程序和预警体制，加强风险的发现、监测和预警通知。财务预警中应包含:财务信息的搜集、传送机制。保证财务信息具有及时性、准确性和有效性。财务预警组织部门中财务预警分析工作必须有专人负责，并且不受其他部门的干涉。财务风险分析机制，经过财务风险分析，能够迅速筛选出对财务影响较小的风险，将更多的关注转移在有可能造成严重影响的风险上。财务风险解决机制，它包括应急方法、弥补措施和改良方案。其中，应急方法主要是指面对财务危机和财务风险，应该采用何种方法去规避，以控制事态的进一步发展;弥补措施主要是指如何采取有效措施，尽可能减少损失，将损失控制在一定范围内;改良方案主要是指如何完善企业经营管理中的欠缺的部分，减少和避免相似的财务风险重复发生。建立一套完善且高效的财务风险防范机制，能够使企业对风险防范时从容应对。4.2培养高素质的人才企业的竞争实质上是软实力的较量，也就是公司内部技术人才的储备，是企业管理、经营、发展、创新的重要源泉。企业应当加强财务管理人员队伍的建设，引进高素质财务人才，培养不仅可以熟练业务、而且对公司发展壮大了后背力量。W公司要把人才培养作为提升整体素质的重点，引进一些资深或者具有创新理念的人才。首先，从引进的源头出发，在引进时要根据企业各个部门的实际，对岗位进行细化，对引进人员的专业能力和综合能力全面地衡量，尤其是对财务部门人员的引进更要选拔符合本岗位特点的财务人才。其次，对引进的人员采用导师指导加网上专业培训指导线上线下模式，线下导师的带领能够快速的熟悉公司的业务，结合线上与时俱进的指导理念，能够使得刚进入的员工融入公司当中，并通过理论和实践相结合，进一步完善公司财务管理制度。最后，要对财务人员进行考核，要让理论与实践融会贯通，同时要组织财务人员不断地学习新的知识，来弥补自身知识的空白。通过引进高素质财务人才，能够对W公司财务方面和经营方面有较好的管理，再根据企业自身的实际来选择可行的融资渠道，为公司发展所需的资金做好保障。4.3改进技术方法W公司应该增加技术人员数量，提升技术人员水平，诚聘一些高端技术人才，公司应该从产品的设计、研发、生产、销售，全方位多层次深入化的进行技术改革，技术部需要有项目经理不断跟进项目进展，提高项目推进效率。同时也设置惩罚措施，让技术人员将压力转变为动力，将公司的研发效率提升至最高水平。W公司可以和同行业其他公司进行技术创新的合作，共同研发专利技术，合作共赢。这种资源互利，风险共担的方式可以有效降低技术创新转化风险。再者就是可以找第三方来承担部分风险带来的损失。比如保险公司针对企业会有研发险，在不确定项目上进行适当的投保也可以分散风险，将技术创新转化风险控制到最低。4.4加强公司信用建设现代经济中重