A股市场周观察：A股性价比回升北向资金转出为入

策略周报策略周报A股市场周观察（20240603-0周表现较好的风格指数为稳定（1.8%截至周五申万大盘/申万小盘指数为0.82，较周一环比提升1bp，大盘表现略微占优。行业方面，本周表现最优的申万一级行业为公用两融成交占比与前周持平。本周成交占比前四变化-2.9个百分点，成交占比最高的三个行业分别为电子、电力设备和机械。盈利预期上调幅度较大的行业分别为纺织服饰、交通运输和社会服务。调研热度最高的三个行业分别为食品饮料、银行和公用事业。涨停股占比最高的的三个行业分别为建筑装饰、商基金净申购（93.65亿元），主要流出项融资净卖出（-1资金流入较多的行业为电子、汽车和商贸零售，流出较多的行业为食品饮料、计算机和建筑材料。本周含权益类公募基金发行规模为54亿元，环比变动元。主要增持电子、医药生物和通信等行业，主要减持食品饮料、非银金融和家用电器约3.1亿元。两融日均成交规模为623.0证券研究报hangzeen@2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和一、本周市场表现 4二、本周估值表现 6三、本周市场情绪 四、本周资金流向 五、风险提示 26图1：亚太地区重要指数一周涨跌幅 4图2：欧美地区重要指数一周涨跌幅 4图3：国内重要指数一周涨跌幅 4图4：国内风格指数一周涨跌幅 5图5：申万大盘指数/申万小盘指数变化 5图6：国内申万一级行业一周涨跌幅 5图7：行业风险收益匹配度 6图8：行业表现分化情况（%） 6图9：国内主要指数当前市盈率水平 6图10：A股总体估值水平（PE_TTM） 7图11：A股总体（除金融石油石化）股值水平（PE_TTM） 7图12：国内申万一级行业当前市盈率水平 7图13：国内申万一级行业PEG水平 8图14：国内主要指数当前市净率水平 9图15：国内主要指数ROE水平（截至2024年1季报） 9图16：国内主要指数当前市盈率水平 图17：A股市场股权风险溢价 图18：A股情绪指数与万得全A指数 图19：最近四周主要分项变动情况 图20：成交占比前四大行业拥挤度历史分位数（%） 图21：国内申万一级行业成交额占比历史分位和估值分位 图22：过去两周行业换手率历史分位水平 图23：行业轮动指数 图24：各申万行业盈利预期变化 图25：过去两周行业调研热度 图26：过去两周行业涨停股比例 3|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说图27：6月各申万行业超额收益和胜率一览 图28：周频资金流入和万得全A表现 图29：本周各行业各资金流入情况（亿元） 图30：央行公开市场操作（亿元） 图31：逆回购利率与相关政策利率（%） 图32：各权益类公募基金发行规模（亿元）、上证综指指数 图33：北向资金当周净流入（亿） 20图34：各类型外资机构流入流出情况（亿元） 20图35：行业层面陆股通资金周度持仓变动（亿）、持仓占比（%） 20图36：两融成交占比总成交额 21图37：两融余额变化（亿元） 21图38：行业两融成交净买入额（亿元）、两融余额占流通市值比（%） 21图39：ETF基金周度净流入额（亿元） 22图40：各板块ETF基金增减持额（亿） 22图41：各宽基板块ETF基金增减持额（亿） 23图42：各行业ETF基金增减持额（亿元） 23图43：IPO募集资金（按发行日：亿元） 24图44：产业资本增减持变动（亿元） 24图45：限售解禁市值（亿元） 25图46：本周各行业限售股解禁规模变化 25图47：上市公司回购金额（亿元） 25图48：本周各行业回购金额和公司数量 25图49：市场估算交易费用变动（亿元） 26表1：当前各主要市场指数PB-ROE情况 8表2：当前各申万一级行业PB-ROE情况 9表3：股市资金当周净流入（亿元） 表4：本周主要发行公募基金一览 表5：各行业本周估值、资金、情绪面表现一览 264|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明一、本周市场表现韩国综合指数（3.3%）和台湾加权指数（3.23.5 2.5 1.5 0.5 数数资料来源：Wind，西部证券研发中心英国富时100德国DAX俄罗斯MOEX标普500 0.5 英国富时100德国DAX俄罗斯MOEX标普500资料来源：Wind，西部证券研发中心一周涨跌幅（%）资料来源：Wind，西部证券研发中心大盘/申万小盘指数为0.82，较周一环比提升1bp，大盘表现略微占优。行业方面，本周表现最优的申万一级行业为公用事业（2.8%）和交通运32103210一周涨跌幅（%）资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心食品饮料食品饮料公用事业资料来源：Wind，西部证券研发中心本周行业风险收益匹配度为-71.9%，较前周变动-6.9个百分点），6|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说300%250%200%150%100%50%-50%最好-最差300%250%200%150%100%50%-50%最好-最差过去52周表现最差行业 过去52周表现最好行业-100%资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：资料来源：Wind，西部证券研发中心二、本周估值表现2566484当前估值（PE_TTM)历史中位数36.3527.3922.7422.7121.8522.7422.71中小板指深证成指上证综指中证1000创业板指中证500沪深300中小板指深证成指上证综指中证1000创业板指中证500沪深300上证50万得全A7|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说403530252050403530252050A股总体PE（TTM）均值+1sd-1sd2010-01-042012-01-042014-01-042016-01-042018-01-042020-01-042022-01-042024-01-042010-01-042012-01-042014-01-042016-01-042018-01-042020-01-042022-01-042024-01-0470605040302002010-01-042012-01-042014-01-042016-01-042018-01-042020-01-042022-01-042024-01-04A股总体（除金融、石油石化）PE（TTM）均值2010-01-042012-01-042014-01-042016-01-042018-01-042020-01-042022-01-042024-01-04+1sd-1sd512256643284当前估值（PE_TTM)历史中位数电子综合汽车当前估值（PE_TTM)历史中位数农林牧渔房地产钢铁机械设备煤炭基础化工国防军工商贸零售美容护理建筑材料交通运输非银金融医药生物石油石化有色金属通信家用电器银行轻工制造电力设备公用事业食品饮料传媒纺织服饰建筑装饰社会服务资料来源：Wind，西部证券研发中心8|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说7565554535255(5)一致预期两年复合增速（一致预期两年复合增速（%）社会服务国防军工基础化工医药生物商贸零售交通运输轻工机械设容护理医药生物商贸零售交通运输传媒非银金融建筑材料食品饮料传媒非银金融建筑材料食品饮料通信建筑装饰通信建筑装饰银行石油石化煤炭银行农林牧渔0510152025303540全动态全动态PE表1：当前各主要市场指数PB-ROE情况指数名称当前估值（PB_LF)最大值最小值历史中位当前所处分位数ROE最大值最小值历史中位当前所处分位数PB-ROE万得全A1.427.371.282.100.4%8.0416.753.679.9116.6%-16.2%中证10001.798.141.492.661.3%4.979.194.096.098.1%-6.8%中证5001.605.891.392.382.1%6.7410.133.887.6019.1%-17.0%沪深3001.257.461.151.653.7%9.6717.829.6712.240.0%3.7%上证综指31.831.6%8.5916.966.1610.6311.1%-9.5%上证501.1248.481.021.465.3%10.0418.559.8113.852.5%2.8%深证成指2.028.821.672.889.0%8.9619.305.5112.173.3%5.7%中小板指2.388.172.024.041.8%10.0918.578.3713.252.8%-1.0%创业板指3.4815.012.514.9710.5%12.3915.096.7511.0565.4%-54.9%9|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明表2：当前各申万一级行业PB-ROE情况7.8%10.6%19.4%22.5%7.8%10.6%19.4%22.5%37.3%38.7%7.5%12.3%12.2%16.4%7.8%1.3%3.1%8.4%0.0%0.8%0.2%11.3%34.4%13.6%5.6%33.4%4.8%0.3%34.3%19.5%40.5%8.2%1.0%35.4%当前所处分位数16.8%17.7%29.2%63.3%28.0%62.9%85.5%64.4%64.0%28.8%55.0%47.7%6.6%12.3%32.2%0.0%7.8%29.2%67.5%75.0%7.5%31.4%87.5%0.0%0.0%47.5%42.2%52.8%46.0%26.9%73.0%PB-ROE7.4%-9.9%-18.6%-43.9%-5.5%-25.6%-46.8%-56.9%-51.7%-16.6%-38.6%-39.9%-5.3%-9.2%-23.8%0.0%-7.0%-29.0%-56.2%-40.6%6.1%-25.8%-54.1%4.8%0.3%-13.2%-22.7%-12.3%-37.8%-25.9%-37.6%历史中位数3.312.481.292.933.232.705.372.072.214.022.011.881.952.283.642.672.181.663.333.163.873.512.391.122.092.262.631.711.972.923.71当前所处分位数24.2%历史中位数4.979.027.988.006.3215.7517.447.026.0910.648.817.9711.236.887.68历史中位数3.312.481.292.933.232.705.372.072.214.022.011.881.952.283.642.672.181.663.333.163.873.512.391.122.092.262.631.711.972.923.71当前所处分位数24.2%历史中位数4.979.027.988.006.3215.7517.447.026.0910.648.817.9711.236.887.684.618.9610.167.243.365.247.174.5912.1610.267.896.8612.6511.226.338.61行业农林牧渔最大值8.116.774.7413.686.945.3412.666.326.398.355.316.6410.088.6110.467.916.717.049.8312.6915.7611.486.608.1214.296.198.8811.108.078.327.23最小值1.111.410.721.361.310.952.041.141.121.601.261.090.561.271.581.031.010.671.461.211.851.640.680.420.951.121.410.841.121.060.80最大值23.4918.3420.1322.7511.6520.1726.4113.8711.7415.7214.6519.5734.3014.7460.9317.1819.7613.5813.925.4512.1022.738.6719.4117.7614.79163.4122.2321.9711.9719.29最小值-13.634.41-12.59-3.50-9.60-7.241.94-47.32-35.88-24.43-0.49-3.28-6.07-3.67-6.10-6.851.472.363.24-1.911.27-5.20-3.159.296.034.11-1.27-0.950.88-7.09-2.63ROE-0.466.212.489.614.8116.5221.148.297.157.449.037.92-1.652.356.05-6.854.237.998.374.232.484.998.389.296.037.756.6412.8111.045.549.74当前估值（PB_LF)2.681.770.902.182.612.404.511.611.642.481.581.290.671.392.581.111.130.722.172.682.752.012.190.491.002.022.081.541.311.303.258421当前估值（PB_LF)3.482.382.02创业板指中小板指创业板指中小板指深证成指上证50上证综指沪深300中证500中证1000万得全A ROE最大值最小值历史中位数842创业板指中小创业板指中小100深证成指上证50上证指数沪深300中证500中证1000万得全A资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心ROE历史分位（胜率）高胜率低赔率ROE历史分位（胜率）高胜率低赔率高胜率高赔率100%90%80%100%90%80%电力设备70%家用电器60%煤炭50%0%10%机械设备20%40%服务基础化工农林牧渔商贸零售建计算机0%公用事业汽车30%40%60%70%80%90%100%PB历史分位（赔率）食品饮料石油石化国防军工美容护理通信20%50%30%10%低胜率高赔率低胜率低赔率低胜率高赔率低胜率低赔率当前已高于“均值+1倍标准差”线。股权风险溢价均值+1sd-1sd股权风险溢价均值+1sd-1sd万得全A(右轴）5%4%2%-1%8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,000020142015201620172018201920202021202220232024资料来源：Wind，西部证券研发中心三、本周市场情绪本周市场热度均值为23.6，较前周均值变动股数量、创业板换手率、卖方盈利预期、两融成交占比与前周持平。21-1022-1023-10 21-1022-1023-1050资料来源：Wind，西部证券研发中心5/145/215/316/7两融成交占比全A换手率a习创业板换手率北向资金增长率期指成交增长率习RSI-30D习涨停股数量习 卖方盈利预期修正当资料来源：Wind，西部证券研发中心本周成交占比前四行业拥挤度历史分位数为32成交占比前四行业拥挤度分位数（3年滚动，MA5）100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2020-042020-062020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-04资料来源：Wind，西部证券研发中心估值历史分位数90%80%70%60%50%40%30%20%10%估值历史分位数钢铁非银行金融基础化工石油石化国防军工有色金属轻工制造有色金属40%50%90%食品饮料农林牧渔机械房地产40%50%90%食品饮料农林牧渔机械成交额占比历史分位数资料来源：Wind，西部证券研发中心100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%上周历史分位本周历史分位资料来源：Wind，西部证券研发中心20-0120-0420-0720-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0922-1223-0323-0623-0923-1224-03资料来源：Wind，西部证券研发中心0.40.2 盈利预期变动（%）食品饮料食品饮料公用事业资料来源：Wind，西部证券研发中心上周调研热度本周周调研热度32.521.510.50合合资料来源：Wind，西部证券研发中心注：考虑行业规模效应，我们用每周行业内公司调研参与机构数合计/行业上市公司总数得出行业调研热度指数食品饮料公用事业食品饮料公用事业资料来源：Wind，西部证券研发中心 资料来源：Wind，西部证券研发中心四、本周资金流向本周市场资金总体净流入67.31亿元，较前周环比变化80.25亿元。市场资金净流入主要贡献项为偏股基金发行（54.44亿元）、ETF基金净申购（93.65亿），表3：股市资金当周净流入（亿元）项目2024/6/82024/6/12024/5/222024/5/15供给指标偏股公募基金发行54.4466.6845.6112.67ETF基金净流入93.6568.9155.63-79.01北向资金净流入53.05-56.618.3587.62融资净买入-121.42-37.69-24.97-1.13需求指标IPO融资0.00-20.50-4.420.00产业资本净减持16.13-6.08-1.59-6.84交易费用-28.53-27.64-32.51-31.53资金净流入67.31-12.9446.10-18.22资金净流入（亿元）22-0122-0122-0122-0122-0222-0322-0322-0422-0522-0522-0622-0722-0722-0822-0922-0922-1022-1122-1222-1223-0123-0223-0223-0323-0423-0423-0523-0623-0623-0723-0823-0923-0923-1023-1123-1123-1224-0124-0124-0224-0324-0424-0424-0524-06资料来源：Wind，西部证券研发中心0食品饮料食品饮料公用事业资料来源：Wind，西部证券研发中心100亿元，同期逆回购到期6140亿元。0逆回购到期量逆回购投放量逆回购到期量2023-012023-042023-072023-10资料来源：Wind，西部证券研发中心 1(2022-01-052022-09-052023-05-052024-01-05资料来源：Wind，西部证券研发中心中偏股型-12亿元发行数量为20只（其中偏股型20只环比变动-2只（其中偏股偏股混合型基金偏股混合型基金 上证综指(右轴)4003504003503002503,6003,4003,2003,0002002,8002,600505002,20022-01-0822-02-1922-04-0222-05-1422-06-2422-08-0522-09-1622-10-2822-12-0923-01-2023-03-0323-04-1423-05-2623-07-0723-08-1823-09-2923-11-1023-12-2224-02-0324-03-2324-05-042,00022-01-0822-02-1922-04-0222-05-1422-06-2422-08-0522-09-1622-10-2822-12-0923-01-2023-03-0323-04-1423-05-2623-07-0723-08-1823-09-2923-11-1023-12-2224-02-0324-03-2324-05-04资料来源：Wind，西部证券研发中心表4：本周主要发行公募基金一览代码名称基金成立日发行份额(亿份)021532.OF天弘中证半导体材料设备主题指数A2024-06-040.10被动指数型基金019743.OF银华富兴央企6个月封闭A2024-06-040.10偏股混合型基金021027.OF太平医疗创新A2024-06-040.13偏股混合型基金021167.OF中泰红利量化选股A2024-06-040.45普通股票型基金020748.OF国联智选先锋A2024-06-043.44普通股票型基金021314.OF博时中证信息技术应用创新产业指数2024-06-040.10被动指数型基金020138.OF永赢启鑫A2024-06-044.35偏股混合型基金020630.OF汇添富中证芯片产业联接A2024-06-040.21被动指数型基金017230.OF宝盈价值成长A2024-06-048.13偏股混合型基金020593.OF华夏软件龙头A2024-06-040.21偏股混合型基金020695.OF海富通红利优选A2024-06-044.75偏股混合型基金020979.OF西部利得价值回报A2024-06-044.92偏股混合型基金021231.OF工银中证A50联接A2024-06-0419.95被动指数型基金019610.OF财通数字经济智选A2024-06-040.75偏股混合型基金159322.OF平安中证沪深港黄金产业股票ETF2024-06-052.14被动指数型基金021484.OF景顺长城上证科创板50成份指数A2024-06-060.10被动指数型基金021365.OF华夏中证全指可选消费联接A2024-06-060.11被动指数型基金159558.OF易方达中证半导体材料设备主题ETF2024-06-062.16被动指数型基金021474.OF华安上证科创板新一代信息技术联接2024-06-070.10被动指数型基金020014.OF鹏华国证ESG300联接A2024-06-072.22被动指数型基金20|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明陆股通:当日买入成交净额(人民币):周:合计陆股通:当日买入成交净额(人民币):周:合计值值023-1023-1123-12资料来源：Wind，西部证券研发中心交易盘中资交易盘中资15096.4010028.325028.3221.6323.3721.639.100.373.099.100.370(15.39)-50-100-150(162.11)-2002024-05-242024-05-312024-06-01资料来源：Choice，西部证券研发中心0n周变动（亿元）外资持仓占比（%，右轴）食品饮料非银金融家用电器银行计算机石油石化房地产煤炭农林牧渔机械设备钢铁交通运输建筑材料社会服务综合纺织服饰汽车基础化工传媒国防军工环保食品饮料非银金融家用电器银行计算机石油石化房地产煤炭农林牧渔机械设备钢铁交通运输建筑材料社会服务综合纺织服饰汽车基础化工传媒国防军工环保美容护理建筑装饰商贸零售有色金属轻工制造电力设备公用事业通信医药生物资料来源：Wind，西部证券研发中心较上周下降0.2%，银行、农林牧渔和石21|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明两融占比总成交额 两融余额（亿元）两融占比总成交额9%8%7%6%5%上证综指（右轴）上证综指（右轴）0资料来源：Wind，西部证券研发中心资料来源：Wind，西部证券研发中心50-5-10-15-20融资净买入额(亿元）——两融余额占流通市值(%，右轴)电力设备医药生物计算机通信传媒有色金属基础化工国防军工机械设备建筑装饰汽车房地产公用事业商贸零售食品饮料社会服务煤炭电力设备医药生物计算机通信传媒有色金属基础化工国防军工机械设备建筑装饰汽车房地产公用事业商贸零售食品饮料社会服务煤炭环保家用电器建筑材料非银金融综合纺织服饰轻工制造钢铁美容护理交通运输石油石化农林牧渔银行3.53.02.52.01.51.00.50.0资料来源：Wind，西部证券研发中心），22|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明0资料来源：Wind，西部证券研发中心50.2024-05-24.2024-05-31.2024-金融ETF金融ETF资料来源：Wind，西部证券研发中心23|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明50双创50科创100双创50科创100科创50资料来源：Wind，西部证券研发中心50石油石化煤炭房地产基础化工公用事业机械设备农林牧渔有色金属食品饮料非银金融石油石化煤炭房地产基础化工公用事业机械设备农林牧渔有色金属食品饮料非银金融资料来源：Wind，西部证券研发中心24|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明首发募集资金首发募集资金(亿元)02020-01-122020-08-092021-03-072021-10-03200大股东增减持变动大股东增减持变动(亿元)2023-012023-042023-072023-102024-012024-04资料来源：Wind，西部证券研发中心6543210机械设备电力设备公用事业通信计算机交通运输美容护理环保银行房地产纺织服饰食品饮料建筑装饰农林牧渔家用电器钢铁基础化工轻工制造机械设备电力设备公用事业通信计算机交通运输美容护理环保银行房地产纺织服饰食品饮料建筑装饰农林牧渔家用电器钢铁基础化工轻工制造建筑材料传媒商贸零售社会服务煤炭50资料来源：Wind，西部证券研发中心25|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明002022-012022-072023-012023-0资料来源：Wind，西部证券研发中心90807060504030200社会服务交通运输有色金属农林牧渔公用事业建筑材料纺织服饰计算机社会服务交通运输有色金属农林牧渔公用事业建筑材料纺织服饰计算机食品饮料基础化工机械设备环保86420资料来源：Wind，西部证券研发中心本周上市公司实际回购金额61.45亿元，较前周环比提升51.24亿元。0上市公司回购金额（亿元）23-0123-0323-0523-0723资料来源：Wind，西部证券研发中心86420公用事业食品饮料公用事业食品饮料60504030200资料来源：Wind，西部证券研发中心本周市场交易费用估算约为28.53亿亿元，环比变动0.55亿元，交易佣金约为7.68亿元，环比变动0.22亿元，过户费约为26|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明交易佣金过户费印花税费用02022-01-072022-01-072022-02-112022-03-112022-04-082022-05-062022-06-032022-07-012022-0