通信行业行业月报：光基石夯实有力国产算力高景气 20240607 -银河证券

行业月报●通信行业行业月报●通信行业l月度通信指数下跌，智能控制器、载波通信及电网等子版块表现相对较好。2.87%；一级行业指数中，通信板块跌幅为6.13%。根据我们对通信公司划分子板块数据，本月智能控制器、载波通信及电网相关标的表现相对较好，板块涨幅分别为2.33%、0.93%。通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比l通信经济整体运行平稳，新兴业务拉动作用增强，基础设施建设不断推进。根据工信部最新数据，截至24年4月，电信业务累计总量达5940亿元/+12.5%；电信业务累计收入5924亿元/+4.0%，总量及收入保持稳步增长。新基建建设方面，5G基站总数达374.8万个，占移动基站总数的31.7%，5G中低频基站建设不断推进，5G-A商用升级赋能数字经济基建。全国互联网宽带接入端口数量达11.6亿个，比上年末净增2547万个。光纤接入（FTTH/O）端口11.2亿个，占互联网宽带接入端口的96.6%，具备千兆网络服务能力的10GPON端口数达2499万个，比上年末净增197.1万个，千兆光纤宽带网络建设持续推进。新基建建设规模总体不断提升，已有基建持续扩容升级。电信业务使用情况来看，移动互联网用户数达15.4亿户，比上年末净增1277万户。4月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达17.82GB/户·月（同比+6.6%DOU值维持高水平。新兴业务方面，1-4月累计完成新兴业务收入1508亿元/+11.2%，占电信业务收入的25.5%，拉动电信业务收入增长2.7pct。其中云计算、大数据收入分别同比增长16%和44.1%，物联网业务收入同比增长14.5%。总体来说，数字中国等产业结构政策持续发力，科技行业大发展有望延续。随着未来AI的发展、国产化程度提升、6G的推进以及卫星相关业务的普及，以高新技术为突破、培育发展新质生产力有望赋能数字经济增长，为我国经济发展持续注入新动能。l投资建议：算网产业链供需双增，优选子行业景气度边际改善优质标的。算网产业链供需双增，优选子行业景气度边际改善优质标的。数字经济“AI+”行动不断加码、新应用赋能产业的背景下，全国一体化算力体系新基建有望夯实。通信+AI新基建产业链有望率先预期上修，ICT基石光网络产业链供需双增，液冷新技术赋能数据中心建设，子行业经营业绩有望边际改善;运营商提质增效重回报，高派息带来价值凸显，国央企改革有望估值重构；5G应用工业互联网亦是未来政策及需求关注重点，建议关注：分析师20% 20% 资料来源：中国银河证券研究院应用板块卫星互联网华测导航（300627工业物联网映翰通（688080）等；量子信息突破国盾量子（688027）等；看好高分红+成长新空间的通信运营商：l风险提示：AIGC应用推广不及预期的风险；国内外政策和技术摩擦的不确定性的风险；5G规模化商用推进不及预期的风险等。行业月报/通信行业22一、24年5月市场行情：月度通信板块指数下跌 3（一）月度通信行业指数下跌6.13% 3（二）月度智能控制器、载波通信及电网等子板块表现相对较好 3二、电信业经济运营整体平稳向上 6（一）电信业务总量维持较快增长，收入实现稳步提升 6（二）5G网络升级建设稳步推进，智能算力供给能力不断增加 7（三）宽带网络端口数量不断增加，千兆用户占比及渗透率较快提升 8（四）移动互联网流量收入小幅下降，月户均流量（DOU）保持较高水平 9（五）蜂窝物联网用户较快增长，IPTV（网络电视）用户稳步增加 三、三大电信企业运营情况持续改善 （一）运营商5G业务用户规模不断扩大 （二）运营商固定宽带业务规模稳步提升 四、投资建议：优选子行业景气度边际改善优质标的 五、风险提示 33根据工信部最新数据，2024年1-4月，通信业整体运行平稳。电信业务收入稳中有升，云计算等新兴业务拉动作用较强，5G和千兆光网等新型基础设施建设不断推进，网络连接用户规模持续扩大。电信业务量收稳步增长。截至1-4月，电信业务收入累计完成5924亿元，同比增长4.0%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长12.5%。固定互联网宽带业务收入稳步增长。截至1-4月，三大运营商完成互联网宽带业务收入891.8亿新兴业务收入保持两位数增长。三大运营商积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，1-4月份共完成业务收入1508亿元，同比增长11.2%，占电信业务收入的25.5%，拉动电信业务收入增长2.7pct。其中云计算和大数据收入分别同比增长16%和44.1%，物联网业务收入同比增长14.5%。366.4亿元，同比分别下降0.9%和3.1%，共占电信业务收入的7.2%，占比较一季度提升0.2pct。煤炭房地产农林牧渔公用事业银行交通运输国防军工建筑材料建筑装饰有色金属电力设备环保石油石化非银金融煤炭房地产农林牧渔公用事业银行交通运输国防军工建筑材料建筑装饰有色金属电力设备环保石油石化非银金融基础化工纺织服饰机械设备钢铁轻工制造汽车食品饮料美容护理家用电器社会服务医药生物商贸零售综合通信计算机传媒根据通信板块三级子行业，通信网络设备及器件、通信线缆及配套、通信终端及配件、其他通信设备、通信工程及服务、通信应用增值服务，本月（2024年05月01日-2024年05月31日）通信三级子行业中，通信线缆及配套上涨。细分子板块数据来看，本月智能控制器、载波通信及电网等子板块相关标的表现较好，板块涨幅分别为2.33%、0.93%。44 -2% -4% -6% -8% -5%表1：月度智能控制器、载波通信及电网等相关细分板块板块涨跌幅相关标的代码涨跌幅数据中心光环新网数据港奥飞数据润泽科技科华数据-6.80%-7.63%-8.30%温控佳力图同飞股份申菱环境英维克交换机代工菲菱科思共进股份主设备商中兴通讯烽火通信星网锐捷锐捷网络紫光股份5.11%光纤光缆长飞光纤中天科技永鼎股份通鼎互联特发信息亨通光电北斗导航长江通信中海达华测导航车/物联网广和通移远通信美格智能有方科技永贵电器鼎通科技鸿泉物联万马科技移为通信15.68%-2.39%-5.77%-6.64%18.62%-5.04%智能控制器拓邦股份贝仕达克朗科智能朗特智能和而泰7.21%工业物联网-6.00%三旺通信映翰通55北路智控东土科技载波通信及电网鼎信通讯威胜信息东软载波视频会议会畅通讯苏州科达亿联网络二六三运营商中国移动中国联通中国电信光模块中际旭创新易盛剑桥科技联特科技华工科技光迅科技光器件天孚通信博创科技太辰光铭普光磁德科立仕佳光子光库科技中瓷电子-9.82%-8.38%-2.04%通信网络技术服务润建股份中富通中贝通信超讯通信-9.17%通信网络设备大富科技天邑股份通宇通讯武汉凡谷科信技术瑞斯康达行业应用线上线下平治信息梦网科技恒信东方佳讯飞鸿海格通信广哈通信国盾量子-4.48%-9.63%-6.21%-0.64%-9.12%数据中心铜线兆龙互连金信诺新亚电子1.09%智能卡德生科技楚天龙东信和平天喻信息澄天伟业0.72%月度（2024年05月01日-2024年05月31日）通信板块个股中，上涨、维持、下跌的个股占比66亿联网络亨通光电吴通控股恒实科技华菱线缆中天科技移远通信意华股份万马科技神宇股份-63.富通信息高鸿股份特发信息鹏博士-63.天孚通信奥维通信鼎通科技国盾量子普天科技世纪鼎利资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券电信业务收入及总量维持较快增长，总体保持向好发展态势。根据工信部最新数据，截至2024年1-4月，电信业务收入累计完成5924亿元/+4.0%；按上年不变价，电信业务总量累计完成5940亿元，按上年不变价计算同比增长12.5%，维持较快增长。8.006.004.002.00——电信业务总量累计同比增长(%)——电信业务收入累计同比增长(%)资料来源：工信部，中国银河证券研究院电信总量环、同比增速小幅下降。4月我国电信业务总量完成1455亿元，环、同比均小幅下降，分别下降为7.44%和0.68%。77电信业务总量（当月值，亿元）电信业务总量环比增幅-5%资料来源：工信部，中国银河证券研究院，注：1-2月单月数据作均值处理电信收入稳中有升。4月电信业务累计收入为1487亿元，同比增长2.76%。0电信业务收入(当月值，亿元)——电信业务收入环比增幅-5%资料来源：工信部，中国银河证券研究院，注：1-2月单月数据作均值处理5G基站建设不断建设升级，千兆光纤宽带网络覆盖和服务能力持续提升。截至2024年4月，5G基站建设方面，我国5G基站总数达374.8万个，占移动基站总数的31.7%，5G网络建设持续推进。全国互联网宽带接入端口数量达11.6亿个，比上年末净增2387万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到11.2亿个，比上年末净增2547万个，占互联网宽带接入端口96.6%。具备千兆网络服务能力的10GPON端口数达2499万个，比上年末净增197.1万个，固定宽带网络整体发展向好，固定互联网宽带业务收入稳中有升。行业月报/通信行业880mm5G基站个数（万），左轴——新增数量（万），右轴资料来源：工信部，中国银河证券研究院资料来源：工信部，中国银河证券研究院东部地区5G新基建建设全国领先。截至2024年4月，东、中、西部和东北地区5G基站分别达到168万、83.9万、99.6万、23.4万个，占本地区移动电话基站总数的比重分别为32.9%、32.9%、29.4%、30%、28.6%；5G移动电话移动电话用户总数的比重分别为51.1%、51%、50%、48.2%。京津冀、长三角地区5G基站分别达到35.6万、73.3万个，占本地区移动电话基站总数的比重分别为34.5%、33.3%；5G移动电话用户分别达7547万、16205万户，占本地区移动电话用户总数的比重分别为50.7%、50.5%。资料来源：工信部，中国银河证券研究院（三）宽带网络端口数量不断增加，千兆用户占比及渗透率较快提升固定宽带接入用户持续向千兆转移。截至2024年4月，三大运营商的固定互联网宽带接入用户总数达6.49亿户，比上年末净增1288万户。其中，100Mbps及以上接入速率的用户为6.14亿户，占总用户数的94.6%；1000Mbps及以上接入速率的用户为1.8亿户，比上年末净增1657万户，占总用户数行业月报/通信行业9986420互联网宽带接入端口（亿个），左轴——FTTH/O端口占比资料来源：工信部，中国银河证券研究院各地区千兆用户渗透率稳重有升。东、中、西部和东北地区1000Mbps及以上固定宽带接入用户渗透率分别为28.6%、28.2%、27.7%和18.9%。京津冀、长三角地区1000Mbps及以上接入速率的宽带接入用户渗透率分别为29.3%、27.4%，较一季度分别提升0.5pct和0.3pct。——互联网宽带接入用户数(万户)资料来源：工信部，中国银河证券研究院移动数据流量业务收入小幅下降。截至2024年4月，三大运营商完成移动数据流量业务收入2169亿元，同比下降1%，在电信业务收入占比为36.6%，相比一季度提高0.6pct。数据流量消费保持活跃。一季度移动互联网接入流量累计达1037亿GB/+13.2%。截至4月末，移户·月，同比增长6.6%。当月移动互联网接入流量（亿GB，左轴）——户均移动互联网接入流量(GB/户，右轴)50资料来源：工信部，中国银河证券研究院移动电话用户规模稳中有增，5G用户快速发展。截至2024年4月，三大运营商的移动电话用户总数达17.59亿户，比上年末净增1528万户。其中，5G移动电话用户达8.89亿户，比上年末净增6735万户，占移动电话用户的50.54%，5G渗透率持续提高。5G套餐用户数（亿户）5G套餐渗透率资料来源：工信部，中国银河证券研究院蜂窝物联网用户规模加速扩大。截至2024年4月，三大运营商发展蜂窝物联网终端用户24.4亿户，比上年末净增1.08亿户，占移动网终端连接数（包括移动电话用户和蜂窝物联网终端用户）的比重达58.1%。IPTV（网络电视）总用户数达4.03亿户，比上年末净增229.3万户。蜂窝物联网终端（亿户），左轴蜂窝物联网终端同比增速，右轴资料来源：工信部，中国银河证券研究院三、三大电信企业运营情况持续改善运营商移动业务用户不断增长。截至2024年4月，中国移动披露移动业务客户总数达9.97亿户，其中5G套餐客户数为7.99亿户，本月累计净增客户数为173.7万户。中国电信客户总数达4.13亿户，其中5G套餐客户数3.31亿户，本月净增客户数为180万户。中国联通物联网终端客户总数达5.4亿户，4月客户数增加1194.9万户。总体来说，运营商5G业务用户规模不断扩大，5G用户渗透率持续提升。客户总数（单位：亿户）本月净增客户数（单位：万户）客户数同比增长5G套餐客户数（单位：亿户）中国移动（截至24年4月）中国电信（截至24年4月）中国联通（物联网终端客户数）（截至24年4月）资料来源：运营商公告，中国银河证券研究院中国联通运营数据稳定增长。截至2024年4月，中国联通运营业务披露分为“泛在智联”、“创新应用”、“智慧服务”与“科技创新”。“泛在智联”业务中，“大联接”（包括移动、固网宽带、固网本地电话、物联网终端、组网专线）用户数达10.41亿户，环比增速1.27%，其中5G套餐用户累计达2.71亿户，物联网终端连接累计达5.4亿户。创新应用5G行业虚拟专网服务客户数达10560个；智慧服务2024年3月智慧客服客户问题解决率达98%，智慧客服智能服务占比84.5%；此外，公司授权专利本年累计数量为601项。业务细分业务量业务量环比增速泛在智联“大联接”用户其中：5G套餐用户其中：物联网终端5.4亿户创新应用科技创新5G行业虚拟专网授权专利本年度累计数量资料来源：中国联通公告，中国银河证券研究院行业月报/通信行业动用户总量9.97亿，其中5G用户总数为7.99亿；中国电信移动用户总量4.13亿，其中5G用户总数为3.31亿；中国联通5G用户总数为2.69亿。运营商5G用户持续拓展，用户渗透率达80%左右。中国移动、中国联通、中国电信5G用户占比分别为57.11%、19.23%、23.66%。u中国移动5G用户数u中国联通5G用户数u中国电信5G用户数资料来源：三大电信运营商公告，中国银河证券研究院u中国联通（万户）u中国移动（万户）u中国电信（万户）资料来源：中国移动公告，中国银河证券研究院中国联通物联网终端连接累计到达数（亿户）中国联通物联网终端客户数环比资料来源：中国联通公告，中国银河证券研究院行业月报/通信行业中国移动移动业务客户（亿户）中国移动移动业务客户环比-0.1%-0.2%资料来源：中国移动公告，中国银河证券研究院中国电信移动用户数（亿户）中国电信移动用户数环比资料来源：中国电信公告，中国银河证券研究院运营商宽带业务稳步增长，中国电信增速相对较快。截至2024年4月，中国移动有线宽带用户达3.06亿，环比增长稳定。中国电信有线宽带用户达1.92亿，环比增长0.44%。客户总数（单位：亿户）本月净增客户数（单位：百万户）客户数环比增长本年累计净增客户数（单位：百万户）中国移动（截至24年4月）中国电信（截至24年4月）资料来源：运营商公告，中国银河证券研究院运营商宽带业务发展良好，客户数稳定增长。中国移动持续挖掘“全千兆+云生活”价值空间，推进千兆宽带发展提速，做大智慧家庭价值贡献。公司有线宽带客户总数持续增长，家庭客户综合ARPU为39.9元，同比增长1.8%。中国电信固网及智慧家庭服务2024年一季度收入达到318.24亿元，同比增长2.2%，宽带综合ARPU达到48.6元，较2023年提升2.1%，智慧家庭价值贡献持续提升；产业数字化业务保持快速发展趋势，收入达到386.79亿元/+10.6%。中国联通宽带业务实现创新增长再提速，固网宽带出账用户达到1.15亿户，其中千兆用户净增211万户，千兆宽带渗透率提升至23%。中国移动固定宽带客户总数（亿户）中国移动固定宽带客户环比资料来源：中国移动公告，中国银河证券研究院中国电信有线宽带用户数（亿户）中国电信有线宽带用户环比资料来源：中国电信公告，中国银河证券研究院行业月报/通信行业算网产业链供需双增，优选子行业景气度边际改善优质标的。数字经济“人工智能+”行动不断加码、新应用赋能产业的背景下，全国一体化算力体系新基建有望夯实。通信+AI新基建产业链有望率先预期上修，ICT基石光网络产业链供需双增，子行业经营业绩有望边际改善;运营商提质增效重回报，高派息带来价值凸显，国央企改革有望估值重构；5G应用工业互联网亦是未来政策及需求关注重点。高景气度结合低估值是选股重点方向，建议关注数字经济“AI+”新基建方向：等；IDC液冷龙头英维克（002837网宿科技（300017应用板块卫星互联网华测导航（300627工业物联网映翰通（688080）等；量子信息突破国盾量子（688027）等；看好高分红+成长新空间的通1.AIGC应用推广不及预期的风险；2.国内外政策和技术摩擦的不确定性的风险；3.5G规模化商用推进不及预期的风险等。 3 4 4 6 6 6 7 7 8 8 8 9 9 4 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。赵良毕，通信&中小盘首席分析师。北京邮电大学通信硕士，复合学科背景，2022年加入中国银河证券。8年中国移动通信产业研究经验，6年证券从业经验。曾获得2018/2019年（机构投资者II-财新）通信行业最佳分析师前三名，2020年获得Wind（万得）金牌通信分析师前五名，获得2022年Choice（东方财富网）通信行业最佳分析师前三名。本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构