国内高频指标跟踪（2024年第19期）：出口有韧性内需待提振

——国内高频指标跟踪（2024年第19期）l地产优化政策效果仍有待观察。消费方面，汽车销量小幅回升，非耐用品消费相对稳定，服务消费整体仍处于较低水平。投资方面，基建投资有提速迹象，专项债发行加速，利好后期项目推进。房地产市场新房和二手房销售改善并不显著，地产优化政策效果有待观察。进出口方面，海外数据显示外需强劲，国内出口或有韧性。生产方面，汽车生产保持高景气度，而钢铁、煤电、石化等行业表现稳定或有小幅波动。库存方面，受需求增加影响，建材持续去库。物价方面，猪肉和建材价格上涨，可能分别对CPI和PPI产生影响。流动性方面，资金利率平稳，但受美元指数回升影响，人民币汇率小幅l风险提示：地产优化政策落地效果不及预期。宏观研究—宏观周报2 图1海通宏观生产同步指标与工业增加值同比走势（%） 4图2海通宏观出口同步指标与出口金额同比走势（%） 4图3海通宏观消费同步指标与消费同比走势（%） 4图4当周日均销量:乘用车:厂家零售（万辆，4WMA） 5图5中国轻纺城:成交量（万米） 5图6义乌中国小商品指数:总价格指数 5图718城地铁客运量（7天平均，万人次） 6图8迁徙规模指数:全国（7天平均） 6图9航班实际执飞数（7天平均） 6图10每日电影观影人次（万人次，7天平均） 6图11游乐园客流量（千人次，7天平均） 6图12海南旅游消费价格指数 6图13基建相关公共财政支出:当月同比（%） 7图1430大中城市商品房成交面积（万平方米） 7图1514城市二手房成交面积（万平方米） 7图1614城市:二手房成交面积占比（%） 7图17开工率:石油沥青装置（%） 7图18建筑用钢成交量（万吨） 7图19限购放松后住房销售面积同比（%） 8图20韩国出口和从中国进口总额:同比（%） 8图21韩国出口和从中国进口金额:同比（%，未调整） 8图22高炉开工率（%） 9图23沿海八省日耗煤量（万吨） 9图24开工率:PTA（%） 9图25开工率:PVC:上游（%） 9图26SOLARZOOM光伏经理人指数 9图27汽车半钢胎开工率（%） 9图28水泥库容比（%） 图29沥青库存（万吨） 宏观研究—宏观周报3图30平均批发价:猪肉（元/公斤） 图31南华综合指数 图32银行间和存款类机构7天质押式回购利率（%） 图33美元指数和人民币汇率 宏观研究—宏观周报4海通宏观高频同步指标：截至5月26日，5月生产同步指标（HTPI）为5.53%，4月值为5.33%；5月出口同步指标（HTEXI）为3.37%，4月值为-0.74%；5月消费同步指标（HTCI）为5.85%，4月值为4.99%。50-工业增加值:当月同比海通HTPI指标:当月同比14/0516/0518/0520/0522/0524/054030200-10-20-304030200-10-20-30出口:当月同比海通HTEXI指标:当月同比14/0516/0518/0520/0522/0524/0550-10-15限额以上社零:限额以上社零:当月同比海通HTCI指标:当月同比14/0516/0518/0520/0522宏观研究—宏观周报5耐用品消费：1）汽车消费：汽车批发和零售当周销量较前一周有所回升，带动四周平均值同比均有改善，其中零售端绝对值处于历年同期较高水平，仅次于2023年同期，后期如有进一步补贴政策落地，汽车零售或进一步改善。非耐用品消费：1）纺织服装：轻纺城成交量小幅回落，绝对值为近年同期平均水平，同比增速与前一周也基本持平，纺服需求相对稳定。2）轻工日用：截至5月19日，义乌小商品价格指数报收101.81，较前一周基本持平，各分类中钟表眼镜类涨价幅度最大，辅料包装类跌幅最大。1000009000010000090000800007000060000500004000030000201720172018201920232024-12-8-404812162024283225002000500020182019202220232024-12-8-4048121620242832364020172018201920232024 99.520172018201920232024-12-8-40481216202428323640人员流动：1）城市内客运：百城拥堵延时指数周平均值小幅回升，但18城地铁客运量周平均值回落，其中地铁客运较前一周边际回落，一线城市回落幅度相对较大。2）城市间客运：百度迁徙指数较前一周小幅回落，与2021和2023年相比均边际走低。上周日均内地、港澳台和国际航班数环比增速分别为-1.1%、1.7%和0.2%，国内城市间交通相对偏弱，但跨境、跨国出行有小幅改善。服务消费：1）电影消费：观影人数和电影票房较前一周小幅回升，但变化不大，同比跌幅还有所扩大，绝对值持续处于近年同期最低位。2）游乐消费：上周北京环球影城客流量和上海迪士尼乐园客流量环比增加19.1%和14.7%，其中上海迪士尼客流量接近去年同期，这主要是近期天气较好，居民游乐需求得以释放。3）旅游消费：5月第3周海南旅游价格指数为99.5，周环比小幅下跌0.5%，处于近年同期平均水平。从分项来看，交通类价格小幅上涨，但其他类别价格均在回落。宏观研究—宏观周报68006004002000800075007000650060005500500045004000800600400200080007500700065006000550050004500400020212022202320242024901201501802102402709012015090120150180210240270200015001000500港澳台航班（架次，左）国际航班（架次，左）国内航班(不含港澳台，万架次，右)800800600400200201720182019202320240.50.0090120150180210240270606040200北京环球影城客流量上海迪士尼客流量基建：1）资金面：4月城乡社区、农林水及交通运输财政支出增速分别为8.5%、11.8%和3.1%，基建相关财政支出增速均较前一月有所改善。截至5月25日，今年累计发行新增专项债1.13万亿元，5月至今发行4078亿元，为今年发行量最大的月份，专项债发行加速，或利好后期项目落地推进。2）项目面：中国电建4月新签合同额同比增速为9.2%，其中国内项目同比增速为8.8%，均较前一个月有改善，4月各家相关国企的签约项目有边际增加，下阶段施工建设或有提速可能。地产：1）地产销售：上周30大中城市日均新房成交面积为28.6万平，同比跌幅为35.0%，与前一周基本持平，与2019年的同比跌幅小幅收窄，绝对值仍处于近年同期最低位。分城市线级来看，各线级城市新房销售同比与前一周变化不大，短期地产优化政策对新房的影响还比较有限。二手房销售较前一周小幅回落，同比增速也小幅走低，这使得二手房占比较前一周有所回落。2）土地交易：5月19日当周土地成交面积小幅回落，绝对值仍处于近年同期最低位，溢价率小幅升至3.0%，但仍为同期最低值。40353025205403530252050宏观研究—宏观周报7施工实体指标：1）基建：石油沥青装置开工率小幅回升至26.5%，绝对值仍处于低位，但同比跌幅小幅收窄，反映基建项目建设或有提速。2）房建：上周水泥出货率小幅回落至54.3%，建筑用钢成交量小幅回升至13.9万吨，其中建筑用钢成交同比跌幅明显收窄，虽然当前房建指标的绝对值仍为同期最低，但已出现一些边际改善信号。城乡社区事务农林水事务交通运输40200-20-4021/1222/0422/0822/1223/0423/0823/1224/04201720182019202320249012015018021024027070605040302020192021202220232024-12-8-4048121620242832364080604020080604020020172018201920232024901201501802102402706560554540201720182019202320249012015018021024027040252050201920212022-12-8-404812162024北京（4月29日）和杭州（5月9日）。与前一周趋势类似，整体二手房改善幅度要大于一手房，其中北京新房销售的改善幅度相对更大，但二线城市如杭州和成都，一手房变化较小。结合14个大中城市新房和二手房销售面积的走势，我们发现在地产优化政策出台后初期，新房销售还未见明显提振，这或是由于居民仍有观望情绪，以及降利率、降首付等举措仍需时间落地。宏观研究—宏观周报86040200-20-40-606040200-20-40-604月放松至今商品房杭州二手房商品房北京二手房商品房成都二手房海外数据：美国5月Markit制造业PMI读数为50.9%，欧元区5月制造业PMI读数为47.4%，均高于前一月，这反映外需仍较强劲。韩国5月前20日出口同比增速由前一月同期的11.0%降至1.5%，从中国进口同比增速从4月同期的-0.3%下降至-8.3%。不过这主要是由于假期错位，使得今年5月工作日数量与去年有差异，根据韩国海关公布的调整工作日差异后的数据，出口额同比增长17.7%，表现要强于前一月，其中半导体出货量大增，是出口强劲的主要支撑。结合欧美和韩国数据，5月国内出口或仍有韧性。港口数据：我国港口停靠的出入境船舶数量均较前一周小幅回升，入境船舶同比小幅走低；全国八大沿海港口离港船舶数和载重吨数较前一周有所下降，同比也有所走低。运价数据：国际方面，上周海运运价（BDI）小幅回落，运价环比下跌5.6%。国内出口运价环比上涨5.9%、进口运价上涨1.2%，这或是受益于运输需求增加，但部分船型运力收紧影响。4540美国:美国:Markit制造业PMI:季调欧元区:制造业PMI19/0520/0521/0522/0523/0524/05韩国:出口总额:同比韩国:进口金额:中国:同比40200-20-40-6019/0520/0521/0522/0523/0524/05钢铁：高炉开工率与前一周持平，焦化开工率、螺线开工率绝对值均较前一周小幅回升，从同比看，除了螺纹钢，其他开工数据同比有小幅走低。从产量来看，螺线卷产量较前一周边际回升，同比虽然有涨有跌，但整体稳定。煤电：沿海八省日耗煤量较前一周小幅回落，绝对值处于历年同期平均水平，同比增速较前一周由正转负，耗煤表现一般，这或是由于终端需求提升有限、前期南方水电充裕影响。宏观研究—宏观周报9石化：1）化纤：PTA负荷率和开工率均回升，同比跌幅明显收窄，这或是由于检修时间与往年错位；中下游聚酯工厂和江浙织机负荷率均边际走低，绝对值仍处于偏低位置，整体需求端平淡。2）橡塑：PVC开工率转跌，上周回落至78%，这主要是由于季节性影响，绝对值仍处于历年相对高位。氯碱：上周纯碱开工率季节性下降至83.4%，但同比跌幅较前一周有所扩大，当前绝对值处于同期最低位。光伏：上周Solarzoom光伏经理人指数持续小幅回落，其中中上游制造业指数回落幅度更大。汽车：全钢胎开工率回落，半钢胎开工率仍在回升，半钢胎开工率持续刷新历史最高值。这主要是受海外需求影响，乘用车生产仍保持高景气度。货运：整车货运流量指数小幅回落，处于同期平均值左右。2018201920232024959085807570656055959085807570656055201720182019202320249012015018021024027021090705021090705020172018201920232024-12-8-40481216202428323640201920202021202320249590858075706560959085807570656020172018201920232024-12-8-4048121620242832364020172018201920232024宏观研究—宏观周报10能源品：秦皇岛港煤炭库存季节性回升，但当前库存仍处于近年同期最低位。建材：水泥库容比降至62.3%，逆季节性去库；钢材社会库存季节性回落，速度与去年同期基本一致，但绝对值仍处于近年同期高位；基建建材沥青库存意外回升，位于历年均值附近。其他：上周PTA、聚酯切片库存天数较前一周小幅回落，当前库存绝对值仍处于近年同期高位。806560555045408065605550454020172018201920232024-12-8-404812162024283236727220172018201920232024CPI：猪肉价格环比上涨1.7%，由于前期去产能效果逐渐显现，同比连续9周上涨，涨幅扩大至7.6%，价格升至近年同期最高位，这或对CPI有一定抬升。鸡蛋价格也有所抬升，但水果、蔬菜价格仍在边际走低。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，整体iCPI同比回落至14.6%，各分项中，生活用品和服务、交通和通信分项回落幅度相对较大。PPI：南华综合指数环比上涨3.0%，各分项均上涨，其中贵金属涨幅达4.5%。1）能源：煤价相对稳定，秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价小幅回升至729元/吨。原油价格小幅下跌，截至5月24日，布油和WTI原油价格分别报收82.1美元/桶和77.7美元/桶。2）建材：上周房建建材价格持续回升，钢材、螺纹、热卷、水泥价格均略有回升，这主要还是受地产政策优化、部分项目施工提速的影响。沥青价格继续下降，当前基建建设进度仍相对偏慢。3）金属：有色金属中，铜、铝价格持续上行，分别较前一周涨价0.9%和0.2%。碳酸锂继续小幅下跌，周环比跌幅为0.5%。4）其他：上周PTA、聚酯切片价格小幅回升，但下游涤纶长丝价格仍在回落，或反映终端需求仍平淡。4035302520201720182019202320249012015018021024027020172018201920232024宏观研究—宏观周报11流动性平稳。截至5月24日，R007和DR007均报收1.82%，均较前一周上行2个BP，资金利率平稳。上周央行延续“地量”操作，净回笼资金20亿元，其中逆回购到期量为120亿元，操作量为100亿元。美元指数回升。受较强的经济数据影响，美国指数再度回升，截至5月24日美元指数报收104.74，较前一周上行25个BP。受美元走强影响，上周人民币小幅调整，截至5月24日，美元兑人民币报收7.245（前一周为7.232）。4.5 43.5 2.5 21.51R007DR00723/0523/0723/0923/1124/0124/0324/05美元指数（左）即期汇率:美元兑人民币（右）722/0522/1123/0523/1124/05风险提示：地产优化政策落地效果不及预期。1下下23