家用电器行业周报：石头科技和九号公司海外线下渠道加速扩张彩电市场海信 TCL高端领域份额提升

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/24 家用电器场海信/TCL高端领域份额提升 19%10% 0%-10%-19%-29%2023-062023-102024-02数据来源：聚源《美国关税豁免取消影响有限，二三线家空品牌排产计划更激进—行业周《石头科技大促口碑积累良好、九号公司发布质价比新品，建议关注6182023-062023-102024-02数据来源：聚源《美国关税豁免取消影响有限，二三线家空品牌排产计划更激进—行业周《石头科技大促口碑积累良好、九号公司发布质价比新品，建议关注618彩电1）内销大促期间MiniLED/大尺寸化加速，雷鸟依托性价比新品份其中TCL系/小米/海信系零售量份额分别为38%/26l石头科技和九号公司海外渠道加速扩张，石头科技：海外线下渠道逐步取得突破，芬兰/德国渠道新品已铺货；法国渠道渠道扩张数量超年初预期。渠道加速扩张有望拉动全年业绩超预期。l风险提示：海外需求快速回落；原材料和海运成本回升；行业竞争加剧等。 行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/241、本周行业指数及宏观数据变化 41.1、行业交易数据更新：家电板块本周涨0.11%，厨卫电器板块涨幅居前 41.2、原材料/海运/汇率数据跟踪 42、外资持股比例更新 63、行业及个股信息更新 73.1、扫地机5月奥维数据更新 73.2、彩电内外销数据更新 73.2.1、内销：大促期间MiniLED/大尺寸化加速，海信/TCL份额稳步提升 73.2.2、美国亚马逊：4-5月大尺寸/高端市场中国品牌份额稳步提升 83.2.3、代工市场：赛事需求推动5月出货延续增长态势 84、本周推荐标的及逻辑 94.1、石头科技：内销大促有望超预期，外销渠道加速扩张，继续看好2024Q2超预期 94.2、九号公司：4-5月两轮车零售需求旺盛，全地形车/割草机器人渠道加速扩张，继续看好全年营收业绩超预期 4.3、海尔智家：内销空调弹性，外销份额提升+欧洲扭亏，数字化改革降费 4.4、海信视像：需求侧&成本侧预计在2024Q2迎来拐点，长期仍看好全球彩电份额和盈利提升 4.5、TCL电子：彩电业务增长稳健，关注彩电盈利提升、中小尺寸业务减亏释放利润弹性 4.6、雅迪控股：国内提质增效，龙头优势仍足；前瞻性布局东南亚及钠电市场，打开中长期成长想象空间 4.7、爱玛科技：2024Q1单车盈利超预期，看好2024Q2业绩弹性表现 4.8、德昌股份：新客户带动代工业务高增，汽车EPS电机、人形机器人业务打开公司想象空间 4.9、涛涛车业：高尔夫球车有望打开成长空间 4.10、海信家电：白电α逐渐显现，盈利能力进入上行区间 5、周度数据更新（2024年6月3日-6月9日） 5.1、彩电：线上渠道均价维持双位数增长趋势 5.2、空调：大促销售错期致本周销额/销量较大幅度下滑 5.3、冰箱：线上渠道稳步增长，均价延续提升趋势 5.4、洗衣机：线上渠道延续增长态势，均价同比有所下滑 5.5、油烟机：线上和线下渠道销售仍有所承压 5.6、燃气灶：线上和线下渠道销售仍有所承压 5.7、集成灶：线上和线下渠道销售仍有所承压 205.8、洗碗机：线上渠道销量和销售双位数增长 205.9、洗地机：线上渠道延续量增价跌趋势，销量维持较高双位数增长 215.10、扫地机：线上渠道量价双升，销量实现高双位数增长 216、盈利预测与投资建议 227、风险提示 22图1：家电板块本周上涨0.11%（单位：%） 4图2：本周家电子板块厨卫电器涨幅居前（单位：%） 4图3：家电个股中辰奕智能、九联科技、宏昌科技、ST同洲、欧圣电气本周涨幅居前五（单位：%） 4图4：家电个股中本周顺威股份、立霸股份、倍轻松、海信视像、莱克电气跌幅居前五（单位：%） 4图5：本周铜/铝/塑料/螺纹钢价格环比分别-2%/-4%/持平/-1%，同比分别+15%/+13%/+9%/-5% 5请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/24图6：本周海运运价综合指数较上周环比+8.8%，同比+88.1% 5图7：截至2024年6月14日，美元兑人民币即期汇率收于7.2557，环比上周+0.18% 6图8：本周外资资金持股比例增加较多的个股为安克创新、莱克电气、浙江美大、佛山照明、创维数字等 6图9：国内线上扫地机市场不同价格带各品牌份额趋势 7图10：55寸以上市场海信/TCL合计份额稳步提升 8图11：55寸以上市场三星/LG合计份额呈下降趋势 8图12：2024W23彩电线下渠道销额约为2.42亿元，同比-27.32%，销量约为3.51万台，同比-28.47% 图13：2024W23彩电线上销额约为8.13亿元，同比-8.47%，销量约为25.17万台，同比-18.96% 图14：2024W23空调线下销额约为3.21亿元，同比-54.02%，销量约为7.95万台，同比-52.68% 图15：2024W23空调线上销额约为13.39亿元，同比-65.36%，销量约为50.88万台，同比-61.97% 图16：2024W23冰箱线下销额约为3.46亿元，同比-53.26%，销量约为5.07万台，同比-50.68% 图17：2024W23冰箱线上销额约为11.83亿元，同比+7.51%，销量约为50.5万台，同比+5.05% 图18：2024W23洗衣机线下销额约为2.00亿元，同比-51.46%，销量约为4.59万台，同比-49.58% 图19：2024W23洗衣机线上销额约为6.93亿元，同比+6.82%，销量约为44.4万台，同比+20.98% 图20：2024W23油烟机线下销额约为0.59亿元，同比-37.39%，销量约为1.43万台，同比-36.63% 图21：2024W23油烟机线上销额约为1.96亿元，同比-18.76%，销量约为12.23万台，同比-23.27% 图22：2024W23燃气灶线下销额约为0.29亿元，同比-34.46%，销量约为1.43万台，同比-32.8% 20图23：2024W23燃气灶线上销额约为1.23亿元，同比-6.5%，销量约为14.85万台，同比+8.8% 20图24：2024W23集成灶线下销额约为0.04亿元，同比-51.76%，销量约为0.04万台，同比-54.13% 20图25：2024W23集成灶线上销额约为0.5亿元，同比+0.24%，销量约为0.72万台，同比-13.54% 20图26：2024W23洗碗机线下销额约为0.29亿元，同比-38.67%，销量约为0.37万台，同比-43.97% 21图27：2024W23洗碗机线上销额约为1.0亿元，同比+28.86%，销量约为2.28万台，同比+25.96% 21图28：2024W23洗地机线下销额约为0.08亿元，同比-36.02%，销量约为0.25万台，同比-29.37% 21图29：2024W23洗地机线上销额约为1.61亿元，同比+21.94%，销量约为7.58万台，同比+40.96% 21图30：2024W23扫地机线下销额约为0.07亿元，同比-26.45%，销量约为0.16万台，同比-23.89% 22图31：2024W23扫地机线上销额约为2.4亿元，同比+66.33%，销量约为7.11万台，同比+49.03% 22表1：本周推荐标的：石头科技、九号公司、海尔智家、海信视像、TCL电子、雅迪控股、爱玛科技、德昌股份、涛涛车业、海信家电，受益标的长虹美菱 22 行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明4/24电器周涨跌幅分别为-0.68%/+0.4%/+0.23食品饮料食品饮料周涨跌幅(%)周涨跌幅(%)电气涨幅居前五；本周顺威股份、立霸股份、倍轻松、海信视像、莱克电气跌幅居 周涨跌幅（%） 周涨跌幅（%）分别-2%/-4%/持平/-1%，同比分别+15%/ 行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明5/24LME铜LME铜LME铝塑料价格指数螺纹钢日期LME铜LME铝塑料价格指数螺纹钢环比（%）-2%-3%-4%-3%0%0%-1%-2%15%-2%-3%-4%-3%0%0%-1%-2%-4%3%0%-1% 3%3%0%3% 4%1%0%-1%0%-1%0%0% 1%-2% 2%6%1%3% 3%3%1%2% 4%4%0%-2%-1%1%0%-2% 1%2%0%-2%-1%-1%0%-2% 3%-1%0%0%-1%0%0%0%32%16%9%4%25%11%7%-3%17%11%15%9%6%7%8%4%-10%4%5%2%1%1%-17%1%-1%-1%-18%-4%-4%-1%-14%-6%-8%-1%-11%-8%-7%-2%2024-02-10-2%-1%0%2024-02-10-2%-1%0%2024-01-20-1%-3%0%2024-01-13-1%-3%0%2024-01-06-1%-2-7%-14%-3% -10%-16%-3%-6% -11%-17%-3%-6%-7%-10%-3%0%-1%-3%-3%环比综合指数美西航线欧洲航线美东航线东南亚航线综合指数美西航线欧洲航线美东航线东南亚航线2024-06-142024-06-072024-05-312024-05-242024-05-172024-05-102024-04-262024-04-192024-04-122024-04-032024-03-292024-03-222024-03-152024-03-082024-03-012024-02-232024-02-092024-02-022024-01-262024-01-192024-01-122024-01-05 6.5%5.2%9.0%7.8%6.2% 5.9%7.0%9.4%7.0%0.4% 6.0%9.1%5.9%8.7%5.8% 3.7%1.5%4.0%-0 0.6%-0.5%-3.0%-1.1%5.9% 0.1%-4.0%-0.3%-2.4%2.0%-0.5%2.2%-2.5%-1.3%-1.5%-1.4%-2.8%-0.7%-3.9%2.1%-4.3%-3.8%-1.3%-3.3%-3.8%-4.0%-1.6%-6.3%-6.4%-1.7%-2.0%-2.0%-2.8%-4.3%-3.8%-1.3%-3.3%-3.8%-4.0%-1.6%-6.3%-6.4%-1.7%-2.0%-2.0%-2.8%-5.4%-1.9%-3.2%3.3%-3.0%2.3%-1.6%-3.6%0.7%-5.5%-4.1%-1.9%-0.7%8.4%-3.4%5.8%-0.1% 4.4%13.4%4.4%10.4%-0.7% 9.0%7.6% 12.9%8.0%23.0%5.7%2.3% 21.7%7.9%40.1%10.2%0.3% 3.0%-1.5%6.6%4.0%-0.9%71.1%59.4%46.8%37.2%27.9%23.8%27.0%25.8%25.0%26.1%27.4%28.8%28.6%27.9%30.1%33.0%29.3%26.4%10.9%-5.1%78.5%68.7%52.2%35.1%23.0%25.8%35.2%34.4%32.3%38.1%41.2%41.1%41.3%39.7%45.4%41.8%22.8%15.3%4.1%-4.1%-13.4%86.9%72.6%57.1%48.3%41.0%48.2%46.5%47.2%46.6%49.9%52.8%54.8%56.0%57.0%64.2%65.5%56.7%35.4% 4.4% -32.7%58.9%43.2% 31.9%21.5% 9.0% 7.5% 6.7% 9.5% 4.6% -3.7%-15.3%-25.5% 52.6%38.7%29.7%30.1%20.2%15.9%10.0%5.7%2.2%-2.6%请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明6/24本周外资资金持股比例增加较多的个股为安克创新、莱克电气、浙江美大、佛山照明、创维数字等，资金持股比例下降较多的个股为石头科技、四川九洲、美的北上资金持股比例（%）截至20240607截至20240614占流通A股(%)(公布)占自由流通股比(%)占流通A股(%)(公布)占自由流通股比(%)美的集团海尔智家格力电器海信家电四川长虹海信视像极米科技深康佳A四川九洲创维数字兆驰股份厨电板块厨电板块老板电器浙江美大火星人华帝股份万和电气1.670.897.214.141.761.890.727.214.671.42厨房小家电板块厨房小家电板块新宝股份小熊电器苏泊尔九阳股份1.914.312.164.58石头科技科沃斯莱克电气安克创新15.4522.66个护板块个护板块飞科电器奥佳华欧普照明佛山照明三花智控盾安环境东方电热公牛集团2.410.432.520.23请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明7/24分品牌看1）石头销额/销量市占率分别为28.21%/24.27%，同比分别-2.16/-1.47pcts,环比分别+1.29/+3.69pcts。（2）科沃斯销额/销量市占率分别为25.15%/24.12%，同比分别-9.87/-8.81pcts,环比分别+2.45/+4.28pcts。（3）追觅销额/分价格段格局（销量市占率1）2000-3000元小米/石头/科沃斯份额分别为30.59%/28.34%/25.31%3）4000-5000元石头/科沃斯/云鲸份额市占分别为行业分价格带结构科沃斯科沃斯科沃斯科沃斯2024M12024M22024M32024M420奥维云网数据显示，2024W19-2024W23（2 行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明8/24小米/红米份额分别为20%/14%/15%/6%/13%/7%，其中雷鸟/TCL份额环比4月有所——43寸——50寸——55寸--85寸——43寸——50寸——55寸——65寸——75寸85寸 行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明9/24迪显数据显示，2024Q1/2024M4全自于欧洲和国内。其中，欧洲出货下滑主要受自牌出货策略调整以及头部客户受到其他代工厂分流双重因素共同导致。内销出货的下滑则主要由品牌客户外放订单收）：面系出货节奏错期，另一方面系品牌客户在印度市场的代工外放需求有所增加，同（1）国内市场:2024M5石头销额/销量市占率分别为28.2%/24.3%，环比分别 行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明10/24（2）海外市场：国外市场基数不高，新品发货+线下渠道突破有望继续带动新品已铺货；法国渠道不断开拓中；美国市场近期入系1）石头在法、意、西等国家的线下渠道市占率提升空间较大2）德法意西场仍然有产品结构升级的提价逻辑4）美国市场预计稳定，美亚需要长时间投入积累店铺口碑和评分，而线下渠道难以借助经销商资源，壁垒较深，石头在美国突价/单车盈利拐点；政策大年（行业规范条例+即将推锂电新规+即将推新国标修订+以旧换新政策尾部企业将出清+刺激换购需求，九号既有行业β更有自身α（渠（2）全地形车/割草机器人新品已落地，新品表现力强，将会逐步贡献收入和欧/北欧/西欧环比分别+84%/+223%/+16%，同排量段市占率分别位列1/1/市场依托2023Q3推出的UT10CREW新品快速扩张，海关总署数据显示2024Q1江代新品，卖家精灵数据显示4月Navimow品牌美亚/法亚/德亚销量份额已达 行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明11/242023年中国市场份额为28%（+0.8pcts连续三年份额提升。分产品中怡康数据，2023年公司冰箱冷柜/厨电根据产业在线数据，智慧楼宇份额达到9.5%（+0.8（1）制冷产业：高端市场显著提升份额。卡萨帝冰箱丰富平嵌冰箱产品阵容，脑板自制工厂正式量产，年产200万套，预计优化成本超千万b）公度融合的压缩机供应能力。方能源科技发展有限公司，增强公司在供热、供冷运营一体化服务能力与清洁能源年~2023年的收入复合增长率超过20%。建立体验中心，并进驻全国知名的高端商业综合体——南京德基广场，开设卡萨帝艺术中心，通过打造家电与家居艺术的融合为消费者带来全新的购物体验。根据中怡康数据，2023年卡萨帝品牌高端份额领先，在高端市类的零售额份额排名第一。卡萨帝品牌冰箱及空调在中国一万五千元以上市场的线超90%小区的真实户型图，为用户制定专业家电设计成套方案。②三翼鸟触点新增 行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明12/24最快，预计在30%以上；洗衣机和洗烘一体机预计增购成本，增加自主采购比例，欧洲推进节能产品、热泵、商空、智慧互联产品的发提升海尔牌、卡萨帝牌和等在当地高端品牌认知度的提升应链布局，加大在墨西哥的比例，中国工厂稍微有一点增长，减少一点美国工厂占同比提升，主要受益于大宗原材料价格下降、采购与研发端数字化变革、数字化产销协同体系构建、产品结构改善；海外市场毛利率同比回落，主系持续优化产品结构、提升产能利用率带来的积极影响受主要区域行业竞争加剧因素抵消。毛利率分产品看，空调毛利率提升明显。2023年公司电冰箱/洗衣机/空调/厨卫电器/水家电/渠道综合服务及其他/其他业务毛利率分别为32.2%/33.3%65%，同比分别+0.3/+0.1/+0.8/-0.4%/+0.1/-1.2/+5.1pc请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明13/24收入增长逻辑1）内销空调业务弹性大，以旧换新有望抢占更多份额2）卡萨帝持续高端引领，星云套系和致境套系持续贡献增量，线上推专门套系叠加线利润增长逻辑1）产品结构升级持续推新卖贵、供应链优化、降低原材料成逼全流程降本提效，零部件回移自制降本。2023年收窄，伴随赛事和大促面板采购需求告一段落成本压力营销强化品牌力，全球份额有望持续提升。化/大尺寸化持续推进，预计2024Q2起面板价格压力逐季度改善。出货同比分别+8%/+126%海外市场出货预计维持平稳。长期面板波动减弱+国内（2）北美市场/中小尺寸业务有望减亏，光伏业务持续高增：20以及北美市场竞争导致亏损拖累整体业绩，随着中小尺寸业务主动调整落地以及北 行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14/24加至超过40000个，渠道持续加密铸高公司竞争壁垒，2024年我们预计公司将通过门店店效优化+门店扩张双向拉动公司营收规模扩大。投入，新增与越南北江省政府签署投资备忘录，于北江省建设电动摩托车制造和装雅迪联合美团首创“钠电以换代充”的全新道，弹性表现可期。中长期业绩展望，管理层经营信心超越行业，股权激励考核给托车，进一步补齐公司薄弱产品线条；成功实现上市即热销，区域单场订购量频频们预计高毛利新品销售占比同比将持续提升，公司单车ASP及单车利润仍处上行通措目的或为节约公司研发、开模成本，提高终端库存周转；同时有利于提升产品的用户精准匹配度及让总部营销资源更精准投放。 行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明15/24管，新国标强制替换需求及高保有量下的自然更新需求为行业需求稳增长驱动；价发起的产品高端智能化、主导钠电推新的升级变革，行业新一轮价增逻辑孕育。爱玛科技作为行业龙头，品牌影响力、产品研发及渠道密度均领先行业，或从中超额及核心技术（业务）人员204人授予的限制性股票1,370万股，约占的1.59%。股权激励考核给予明确业绩增长目标：以2023年营收/净利润2024/2025/2026营收/净利润增速分别不低于20%/44%/72.8%，即2024-2026年为基数，重申三年收入及业绩20%复合增长目标，体现出公司并未因业绩短期动核心零部件外购转自制2）汽车电机盈利能力提升，2024年毛利率达到2重点聚焦高尔夫球车。高尔夫球车在美国处在红利期（城镇短途出行新需求 行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明16/24行需求旺盛市场整体市场仍分散。对标E-Bike/电动滑板车，以及根据麦肯锡调研数据，长期体量有望超百万辆，会迎来一段行业红利期。提高供应链效率。用场景的多元化拓展，全年海信系在多联机/两联供/工装市场份额分别达（3）冰箱：2023年收入同比+18.7%，其中海信系在线下中高端冰箱产品额占率达合热管理板块实现收入90.5亿元，签单总额同比增长43面，东盟区：新设合资公司赋能下整体收入同比增长超过20%，其中自有品牌业务多个市场细分品类占比第一，销量同比+66.9%。渠道方面，公司在抖音、快手等新兴渠道的收入实现翻番增长，高端璀璨套系产品实现收入同比增长28供应商优化、制造效率提升、产品结构优化下，盈利能力持续提升。毛利率：公司销售/管理/研发/财务费用率同比分别+1.6/+0.8/+0.3/+1pct，主系减值损失影响降低所致。2023Q4销售净利率为4.0%（-0.5pct归母净利率为 行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明17/24——销额同比——销量同比图13：2024W23彩电线上销额约为8.13亿元，同比销额同比——销量同比图14：2024W23空调线下销额约为3.21亿元，同比图15：2024W23空调线上销额约为13.39亿元，同比 行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明18/24 ——销额同比——销量同比——销额同比——销量同比图16：2024W23冰箱线下销额约为3.46亿元，同比8.006.004.002.00——销额同比——销量同比图17：2024W23冰箱线上销额约为11.83亿元，同比80.0060.0040.0020.00 行业周报请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明19/248.