证券投资理论与实务 第6版 课件 第6-8章 证券市场、证券投资分析概述、证券投资基本分析

主讲人：XXX证券市场1证券市场概述

证券市场是指股票、债券等有价证券发行和交易的场所。证券市场有广义与狭义之分。广义的证券市场是有价证券发行与交易以及与此相适应的组织与管理方式的总称，包括货币证券市场和资本证券市场。狭义的证券市场则是资本证券市场，它是以融通资金（通常在一年以上）为目的的有价证券发行与交易关系的总和。一、证券市场的概念二、证券市场的分类按照证券运行过程和市场具体任务的不同,证券市场可以分为证券发行市场和证券交易市场。按照组织形式的不同,证券市场可分为交易所市场、柜台交易市场和电脑交易市场等。按照上市条件的不同,证券市场可以分为主板市场和创业板市场。三、证券市场的特征特征1.交易对象不同2.价格决定机制不同3.市场风险不同4.交易目的不同四、证券市场的功能1筹资功能。证券市场有为资金需求者筹集资金的功能。2资本定价功能。证券是资本的存在形式，所以证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。3资金导向功能。证券市场是市场经济条件下资源合理配置的重要途径。4分散风险功能。在证券市场上，筹资者可以通过发行证券筹集资金，将经营风险部分地转移给投资者。5信息传递功能。证券市场是各类信息汇聚的场所，因为任何相关信息都会对证券市场参与者的投资行为造成影响。6产权复合功能。证券的发行与交易直接影响到了企业的产权结构，有条件根据市场的要求而重新进行产权的组合。五、证券市场的结构（一）发行主体1.政府及其所属机构2.金融机构3.股份公司4.企业（二）投资主体1.政府机构2.企业（公司）3.商业银行4.非银行金融机构5.基金性质的机构投资者6.合格境外机构投资者（QFII）（三）交易对象（四）交易场所交易对象即证券投资对象，也就是证券市场上进行交易的信用工具。证券交易场所除了高度规范化、组织化的证券交易所外，还有柜台市场（或店头市场）、第三市场和第四市场等。（五）中介机构（六）自律组织（七）监管机构为证券的发行和交易提供服务的各类机构，主要包括证券承销商、证券经纪商和证券自营商三种。主要包括证券交易所和行业协会。证券主管机关依据证券法规运用经济、法律和行政手段，对证券的发行、买卖等交易行为进行监督管理，以确保证券市场健康有序的运行。2证券发行市场一、证券发行市场的概念

证券发行市场又称“初级市场”或“一级市场”（Primarymarket），是指证券发行人向投资者出售证券以筹集资金的市场。它包括各个企业、机构和政府发行证券时，从规划、承销、推销等阶段的全部流动过程。二、证券发行市场的构成1.证券发行人2.证券投资人3.证券中介机构三、证券发行市场的功能1.扩大融资渠道2.分散经营风险3.引导资源合理配置4.推动储蓄向投资转化5.促进企业转换经营机制公募发行又称公开发行，是指证券发行人根据有关法律规定,依照有关发行程序，向社会公众公开发售证券的方式。私募发行又称不公开发行，是指有价证券由发起人认购或同时向某些特定投资者发行的方式。四、证券发行方式（一）公募发行和私募发行直接发行是指证券发行人自己办理发行的各种业务。间接发行是指证券发行者通过证券市场上的中介机构向广大投资者发行证券。（二）直接发行和间接发行（三）招标发行和非招标发行通过公开招标方式来决定证券投资者和证券发行的条件（主要指发行价格），称为证券的招标发行，又称竞价发行；否则便称为非招标发行，又称定价发行。五、股票发行市场（一）股票发行目的1.组建新公司2.增资扩股3.改善资本结构4.转换经营机制（二）股票发行类型初次发行是指新组建股份公司时或原非股份制企业改制为股份公司时或原私人持股公司转为公众持股公司时,公司首次发行股票。前两种情况称为设立发行,第三种情况称为首次公开发行。首次公开发行股票(initialpublicofferings,IPO)是指拟上市公司首次在证券市场公开发行股票。股份公司增资是指公司依照法定程序增加公司资本和股份总数的行为。增资发行股票(seasonedequityoffering)是指股份公司上市后出于生产经营、扩大规模的需要,为增加资本而发行股票。1.自销方式是指发行公司直接将股票推销给认购者，排除银行、证券公司等中介机构的参与。2.承销方式是指发行公司借助于专门的证券发行中介机构销售股票，而不是直接向投资者销售股票。承销方式有包销和代销两种。（三）股票发行方式（四）股票发行条件中国证监会对首次公开发行股票并上市公司的主体资格、独立性、规范运行、财务指标做出规定。2023年2月17日,中国证监会审议通过的《首次公开发行股票注册管理办法》第二章规定了发行条件。1做出发行公司股票的决定2准备报批文件，办理报批3向证券交易所提出申请4公告招股说明书，实施承销协议（五）股票发行程序股票发行价格是指股票发行时所确定的价格，也是投资者认购新发行的股票时实际支付的价格。股票发行价格可以等于票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。（六）股票发行价格六、债券发行市场（一）债券发行目的

对于中央政府和地方政府来说，发行债券的目的比较单一，主要是为了弥补财政赤字和扩大公共开支。

对于金融机构来说，发行债券的目的主要是为了增加信贷资金的来源，用以扩大贷款。

对于工商业企业来说，发行债券筹资，增加了筹资渠道，扩大了筹资面，可以吸收某些不愿或不能投资于股票的法人和个人投资者的游资。（二）债券发行方式1.定向发行又称为私募发行，是面向特定投资者发行。2.承购包销是指发行人与由商业银行、证券公司等金融机构组成的承销团通过协商条件签订承购包销合同，由承销团分销拟发行债券的发行方式。3.招标发行是指通过招标方式确定债券承销商和发行条件的发行方式。（三）债券发行程序1由公司的权力机构做出决定2报请国务院证券管理部门批准3公告公司债券募集办法4债券承销机构承销（四）债券发行条件2023年10月12日,中国证监会审议通过《公司债券发行与交易管理办法》,第十四条规定,公开发行公司债券,应当符合下列条件:(1)具备健全且运行良好的组织机构;(2)最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息;(3)具有合理的资产负债结构和正常的现金流量;(4)国务院规定的其他条件。公开发行公司债券,由证券交易所负责受理、审核,并报中国证监会注册。（五）债券发行价格1.平价发行，即债券的发行价格与面值相等。此时投资者的收益率与票面利率相同。2.折价发行，即债券以低于面值的价格发行。此时投资者的收益率低于票面利率。3.溢价发行，即债券以高于面值的价格发行。此时投资者的收益率高于票面利率。3证券交易市场一、证券交易市场的结构和功能（一）证券交易市场的结构1.证券交易市场的组织形式

证券交易市场的组织形式一般包括场所内集中竞价的证券交易场所和场外非集中竞价的证券交易场所。2.证券交易市场的参与者（1）证券经纪商（2）证券自营商（3）专业会员（二）证券交易市场的功能1为证券的流动提供条件2为合理的证券价格形成创造条件3为资金合理流动起导向作用4为制定经济政策提供依据（三）证券上市的基本程序1申请上市2审核批准3安排上市二、证券交易所（一）证券交易所的含义与特征证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施、组织和监督证券交易、实行自律管理的法人。证券交易所的组织机构分为:(1)会员大会,它是证券交易所的最高权力机构;(2)理事会,它是证券交易所中日常事务的决策机构;(3)监事会,它是证券交易所财务状况和业务工作的监督机构。（二）证券交易所的功能1.提供证券交易的场所、设施和服务2.组织管理上市证券并对证券商进行管理3.制定和修改证券交易规则4.形成和公告证券价格等证券市场信息5.集中各种社会资金参与投资6.引导投资资金合理流向7.反映经济动态（三）证券交易所的组织形式公司制证券交易所是指以股份公司形式成立的,以营利为目的,为证券交易与交割提供交易场所和服务的法人团体,一般由银行、证券公司、投资信托公司以及各类私人公司共同出资建立。

会员制证券交易所是指由会员依法自愿组成的,不以营利为目的的,旨在提供证券集中交易服务的社会法人团体,一般由证券公司、投资银行等证券商出资组成。（四）交易原则和交易规则证券交易必须遵循价格优先原则和时间优先原则。价格优先原则是指价格最高的买方报价与价格最低的卖方报价优于其他一切报价成交。时间优先原则是指买卖方向相同、同价位申报，按报价先后顺序依次成交，先后顺序按证券交易所主机接收申报的时间确定。（1）交易时间（2）交易单位（3）价位（4）报价方式（5）价格决定交易规则（五）证券交易所对股票交易的监管1.证券交易所应当即时公布行情，并按日制作股票行情表，记载并公布下列事项2.证券交易所应当监督上市公司按照规定披露相关信息。3.证券交易所应当依照股票法规和证券交易所的上市规则、上市协议的规定，或者根据中国证券监督管理委员会的要求，对上市股票做出暂停、恢复或者取消其交易的决定。4.证券交易所应当设立上市公司的档案资料，并对上市公司的董事、监事及高级管理人员持有上市股票的情况进行统计，并监督其变动情况。5.证券交易所的会员应当遵守证券交易所的章程、业务规则，依照章程、业务规则的有关规定向证券交易所缴纳席位费、手续费等费用，并缴存交易保证金。三、证券场外市场（一）证券场外市场及其构成证券场外市场(over-the-counter,OTC)是除证券交易所以外的证券交易市场的总称。证券场外市场是一个分散的无形市场,它没有固定的、集中的交易场所,而是由许多各自独立经营的证券公司分别进行交易的市场,又称店头市场或柜台市场。场外市场证券成交量远远超过证券交易所内的证券成交量。（二）场外交易市场的类型1.店头市场店头市场又称柜台市场,是指证券投资者在证券公司开设的证券柜台进行证券交易的场所。2第三市场第三市场是指在证券交易所场外专门买卖已在证券交易所上市的证券而形成的市场。3第四市场第四市场是指买卖双方直接进行证券交易而不必经过经纪人的证券场外市场。四、证券交易方式1证券现货交易2证券信用交易3证券期货交易4证券期权交易5证券回购交易五、证券交易程序（一）开户（二）委托（三）竞价成交（四）结算（五）登记过户六、证券交易费用佣金过户费印花税

佣金是证券公司为客户提供证券代理买卖服务收取的费用，由证券公司经纪佣金、证券交易所手续费及证券交易监管费等组成。过户费属于结算公司的收入，由证券公司在同投资者清算交割时代为扣收。由证券公司在同投资者办理交割过程中代为扣收，然后在证券公司同清算机构集中结算，由清算机构向税务机关交纳。4证券市场监管一、证券市场监管及其原则

证券市场监管是指政府设立专门机构或由证券交易所及协会等自律机构采用行政的、经济的、法律的手段和方法，对证券市场参与主体及其行为所进行的旨在促进证券市场公平、有序、高效运行的监督和管理活动。1公开性原则2公平性原则3公正性原则4依法治理原则5保护投资者利益的原则证券市场监管原则二、证券市场监管方法（一）行政监管方法（二）自律性监管方法（三）社会公众的监管方式三、证券市场违法违规行为的分类1.内幕交易2.操纵市场3.欺诈客户4.虚假陈述（一）证券欺诈行为（二）其他违规行为擅自发行证券1为股票交易违规提供融资及透支交易2上市公司违规买卖本公司股票3上市公司擅自改变募股资金用途4银行资金违规入市5四、证券市场监管体系及其组成（一）证券市场监管体系（二）证券市场监管对象（三）证券市场监管手段五、证券市场监管的内容（一）资格审查（二）公开制度（三）交易管理（四）场外市场管理

证券监管部门对从事证券业务或从事与证券有关的某项业务资格的确认和撤销。证券监督部门对有价证券的场外交易(又称柜台交易)有一些规定。公开制度主要包括以下两个方面:一是发行公开。二是持续公开。

一是禁止内幕交易,即禁止内部人员利用公司信息和情报进行以获利为目的的交易;二是防止交易中的蒙骗、欺诈和操纵行为。1.证券市场是指股票、债券等有价证券发行和交易的场所。证券市场可以分为证券发行市场和证券交易市场。证券发行市场又称初级市场或一级市场,是指发行人为筹集资金,向投资者发行股票、债券等证券所形成的市场。证券交易市场也称次级市场或二级市场,是指已发行的证券进行买卖交易和流通转让的市场。2.证券市场主要由发行主体、投资主体、交易对象、交易场所、中介机构、自律组织、监管机构等要素构成。3.证券发行市场是指证券发行人向投资者出售证券以筹集资金的市场。证券发行人通常包括工商业企业、金融机构、政府等,它们通过向投资者发行新证券来筹集资金。证券发行市场的主要功能在于扩大融资渠道、分散经营风险、引导资源合理配置、推动储蓄向投资转化、促进企业转换经营机制等。4.证券交易市场是指已经发行的证券进行转让、买卖和流通的市场,它是保证证券发行市场正常发展的重要支撑,并与证券发行市场紧密联系、相辅相成,共同构成一个完整的证券市场体系。证券交易市场由证券交易所和分散的证券场外市场两部分组成。证券交易市场的功能在于为证券的流动提供条件、为合理的证券价格形成创造条件、对资金合理流动起导向作用、为制定经济政策提供依据。本章小结5.证券交易所是为证券集中交易提供场所和设施、组织和监督证券交易、实行自律管理的法人。证券交易所按照组织形式可分为营利性的公司制证券交易所和非营利性的会员制证券交易所两大类。公司制证券交易所是指以股份公司形式成立的,以营利为目的,为证券交易与交割提供交易场所和服务的法人团体,一般由银行、证券公司、投资信托公司以及各类私人公司共同出资建立。会员制证券交易所是指由会员依法自愿组成的,不以营利为目的的,旨在提供证券集中交易服务的社会法人团体,一般由证券公司、投资银行等证券商出资组成。6.证券场外市场是除证券交易所以外的证券交易市场的总称。场外市场证券成交量远远超过证券交易所内的证券成交量。证券场外市场包括店头市场、第三市场、第四市场等。7.证券交易程序是指投资者在证券交易市场上买进或卖出证券的过程,包括开户、委托、竞价成交、结算、登记过户等。8.证券市场监管是指政府设立专门机构或由证券交易所及协会等自律机构采用行政的、经济的、法律的手段和方法,对证券市场参与主体及其行为所进行的,旨在促进证券市场公平、有序、高效运行的监督和管理活动。证券投资分析概述Anoverviewofsecuritiesinvestmentanalysis主讲人：XXX01证券投资分析的作用和步骤01降低投资风险并提高投资收益02投资者进行投资决策的前提03投资者投资成功的关键04减少投资失误的重要保障投资者通过证券投资分析来考察每一种证券的风险,可以比较准确地判断哪种证券的风险大,哪种证券的风险小,从而避免不必要的风险。在进行证券投资决策时,关键是要解决好两个重要问题:一是选择投资对象;二是选择投资时机。如何在风险既定的条件下实现投资收益最大化或者在收益既定的情况下实现风险最小化,是证券投资成功的关键。投资者只有综合运用理论知识、科学方法和实践经验进行全面的证券投资分析,才能尽量减少投资失误,获得有保障的投资收益。一、证券投资分析的作用（三）整理投资信息在掌握大量资料和信息的基础上,需要对其进行系统的梳理和选择。投资者要充分利用证券投资的方法和手段,结合自己的实践经验对收集的资料和信息进行认真的分析和研究。（二）收集投资信息收集信息是证券投资分析的重要环节。收集资料和信息的渠道很多,主要有阅读书报资料、上网查询、到证券交易所跟踪实时行情、阅读各种电子出版物、实地调查等。（五）选择投资时机选择好投资对象以后,还要选择合适的投资时机。由于证券市场经常处于波动之中,在进行投资特别是短线投资时,必须通过技术分析来选择恰当的投资时机,切不可跟风投资,盲目入市。（一）制定投资策略制定投资策略是投资者进行证券投资分析的基础。投资策略的内容较多,主要包括:投入资金的来源与数量、投资者的类型、投资方式的选择、投资收益目标、风险控制范围、投资期限长短等。（四）选择投资对象首先,投资者应结合市场情况来选择不同类型的证券。当经济状况良好时,可以选择一些高风险、高收益的证券;当经济状况低迷时,可以选择一些低风险、低收益的证券。二、证券投资分析的步骤02证券投资分析的方法一、基本分析

基本分析也称基本面分析，是指投资者根据经济学、金融学、投资学、财务管理等学科的基本理论，通过对决定证券投资价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策、行业发展状况、产品营销状况、公司财务状况等多方面的分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，从而得出相应的投资决策与参考的一种分析方法。基本分析的理论基础是：任何一种证券都有其内在价值，投资者可以通过对这种投资对象的现状和未来前景的分析来发现其内在价值，也就是说内在价值等于该证券未来预期收益现金流量的现值。二、技术分析

技术分析是指以图表为主要手段,通过对证券市场行为的分析,来预测证券价格未来的变化趋势,并据此进行交易的投资分析方法。技术分析是通过观察分析证券在市场中过去和现在的具体表现，应用数学、统计的方法，归纳总结证券在市场上所表现出的行为特点，得到一些市场行为的固定模式，并利用这种模式来预测证券市场未来的变化趋势。技术分析的理论基础是：第一个假设是市场行为包含一切信息。第二个假设是证券价格沿着趋势变动。第三个假设是历史会重复。三、基本分析和技术分析的关系1.依据不同2.投资策略不同3.操作方法不同03证券投资收益分析一、证券投资收益证券投资收益是指投资者在一定时期内进行投资，其所得与支出的差额。通常包括三部分：债券持有收益证券交易收益派息再投资收益二、债券收益（一）债券收益的构成（二）债券收益的影响因素债券的利息收入债券的资本损益债券利息的再收益债券的利率债券的价格债券的期限01020304（三）债券收益率及其计算方法票面收益率当期收益率持有期收益率到期收益率三、股票收益（一）股票收益及其来源（二）股票收益的影响因素股利收入资本损益资本增值收益公司业绩股价变动股票收益税（三）股票收益率及其计算方法04证券投资风险分析投资有风险，入市需谨慎一、证券投资风险（一）风险和证券投资风险（二）证券投资收益与风险的关系风险是指社会经济活动中各种无法预知的不确定因素给人们带来的种种可能的损失。风险的本质就是不确定性。证券投资风险是指由于不确定性而产生的投入本金和预期收益损失或减少的可能性。收益率=无风险利率+风险补偿（三）证券投资风险的类型（1）利率风险（2）购买力风险（3）经营风险（4）市场风险（5）违约风险（6）流动性风险二、系统性风险

系统性风险（SystematicRisk）是由于某种全局性的因素变化对证券市场整体发生影响，因此也叫不可回避风险或不可分散风险。市场风险1利率风险2购买力风险3外汇风险4社会、政治风险5三、非系统性风险财务风险信用风险经营风险财务风险是指由于发行证券的公司财务强度变动而引起投资者报酬的变动。信用风险又称违约风险,是指证券发行者在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的可能性。经营风险是指公司经营状况变化引起盈利能力变化,从而造成投资者的收益或本金减少的可能性。债券投资风险的衡量股票投资风险的衡量股票年度价差率贝塔系数发行者主体对债券投资风险的衡量十分重要,一般情况下,政府债券被认为是最安全的投资对象。在公司债券中,信用评级高的公司债券风险较小,信用评级低的公司债券风险较大,但可获得较高收益。就债券期限长短而论,短期债券风险较小,长期债券风险较大。股票投资风险可用股票的年度价差率和贝塔系数来表示。四、证券投资风险的衡量五、证券投资风险的防范1.了解和掌握各类证券的风险特征。2.根据资金实力进行投资选择。3.设计适宜的风险和收益目标。4.经常不断地修正投资组合。本章小结1.证券投资分析是指通过各种专业分析方法,对影响证券价值或价格的各种信息进行分析,以判断证券价值或价格及其变动的行为。2.基本分析也称基本面分析,是指投资者根据经济学、金融学、投资学、财务管理等学科的基本理论,通过对决定证券投资价值及价格的基本要素,如宏观经济指标、经济政策、行业发展状况、产品营销状况、公司财务状况等多方面进行分析,评估证券的投资价值,判断证券的合理价位,从而做出相应的投资决策。3.技术分析是通过观察分析证券在市场中过去和现在的具体表现,应用数学、统计的方法,归纳总结证券在市场上所表现出的特点,得到一些市场行为的固定模式,并利用这种模式来预测证券市场未来的变化趋势。4.证券投资收益是指投资者在一定时期内进行投资的所得与支出的差额,即投资者从事证券投资活动时所获得的报酬。证券投资收益包括三部分:一是证券持有收益;二是证券交易收益;三是派息再投资收益。5.证券投资风险是指由于不确定性而产生的投入本金和预期收益损失或减少的可能性。按其来源,证券投资风险可划分为利率风险、购买力风险、经营风险、市场风险、违约风险和流动性风险等;按其能否分散,证券投资风险可划分为系统性风险和非系统性风险。6.系统性风险是指某种全局性的因素变化给证券市场整体所带来的风险,它包括市场风险,利率风险,购买力风险,外汇风险,社会、政治风险等。7.非系统性风险是指对某个行业或个别公司的证券产生影响的风险。非系统性风险可以通过分散投资来减小,也称可分散风险或可回避风险。非系统性风险主要包括财务风险、信用风险、经营风险等。证券投资基本分析Basicanalysisofsecuritiesinvestment主讲人:XXX主讲人：XXX01宏观经济与政策分析Macroeconomicandpolicyanalysis01030204经济周期是指以实际国内生产总值(GDP)衡量的经济活动总水平出现扩张与收缩有规律的变化,即复苏—扩张—繁荣—衰退—复苏的循环。保持适度的经济增长速度和协调的经济结构,是一国增强经济活力、提高竞争力的必然途径,也是政府追求的首要目标。通货膨胀是指流通中的货币量超过实际需要量所引起的货币贬值、物价持续上涨的经济现象。投资和消费是驱动经济增长的两驾马车。投资可以用固定资产投资这一指标来衡量。在分析时,既要分析投资的总量规模是否适度,又要分析投资结构是否合理。一、宏观经济形势分析经济周期分析通货膨胀分析经济增长速度和结构分析投资和消费分析财政政策分析货币政策分析收入政策分析产业政策分析财政政策是一国政府通过财政支出和税收来调节社会需求,从而调整经济总量和经济结构的经济政策。货币政策是一国政府的中央银行为实现宏观经济目标,通过调节货币供应量来影响经济活动的规模和结构的经济政策。收入政策是国家为实现宏观调控总目标和总任务在收入分配方面制定的原则和方针。收入政策目标包括收入总量目标和收入结构目标。产业政策是政府为了促进国民经济稳定协调发展,对国家产业结构、产业组织进行某种形式干预的经济政策。二、宏观经济政策分析02行业分析与区域分析Industryanalysisandregionalanalysis行业一般是指生产同类产品或提供同类服务的经济活动类别,如汽车行业、建筑行业、饮食行业、服装行业、机械行业等。从证券投资分析的角度看,行业分析主要是界定行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位,同时对不同的行业进行横向比较,为最终确定投资对象提供准确的行业背景。中国证监会行业分类标准中把上市公司划分为18个门类,每个门类再分为若干个大类,用数字表示。一、行业分析与行业划分01020304完全竞争市场垄断竞争市场寡头垄断市场完全垄断市场完全竞争市场是指许多生产者生产同质产品的市场类型。寡头垄断市场是指相对少量的生产者在某种产品生产中占有很大市场份额的市场类型。垄断竞争市场是指许多生产者生产同类但不同质产品的市场类型。完全垄断市场是指独家企业生产某种产品,没有或者缺少相近的替代品的市场类型。二、行业的经济结构分析在这个时期,拥有一定市场营销和财务能力的企业逐渐主导市场,这些企业往往规模较大,资本结构比较稳定,因而开始定期支付股利并扩大经营。这一阶段也称投资机会时期。新行业开创之时,由于前景光明,商品销售量在巨大的需求推动下迅速增加,供不应求使该行业获得丰厚的利润,从而吸引越来越多的公司进入。此时投资者要慎重选择投资对象,选择那些竞争力强、管理水平高的公司。三、行业的生命周期分析（一）初创阶段（二）成长阶段经过一段时间的发展,市场趋于饱和,随着新技术的问世,社会对该行业产品的需求日益减少,生产规模扩大开始受阻,甚至出现收缩和衰退。处于衰退阶段的行业,不仅投资收益较低,而且风险较大,投资时要特别慎重。在这个阶段,在竞争中生存下来的少数大企业垄断了整个行业的市场,每个厂商都占有一定的市场份额。由于彼此势均力敌,市场占有率变化幅度较小。（三）成熟阶段（四）衰退阶段01030402不断涌现的科学技术能够有力推动行业迅速发展。工业发展的一个显著特点是新技术在不断地催生出新行业的同时,也在不断地淘汰旧行业。(1)如果相关行业的产品是该行业进行生产的投入品,那么相关行业产品价格上升就会造成该行业的生产成本提高,利润下降,从而股价会出现下降趋势。(2)如果相关行业的产品与该行业生产的产品是互补关系,那么相关行业产品价格上升,会对该行业公司的股票价格产生负面影响。每个行业都受到政府不同程度的管制,这种管制会影响行业的经营范围、增长速度、价格政策和利润率等。政府实施管制的行业主要是公用事业、交通运输业和金融业等。消费者和政府的社会责任意识日益增强,越来越强调各个行业应担负的社会责任,越来越注意工业化给社会带来的种种变化,这种社会倾向对许多行业产生了明显的影响。四、政府、社会倾向及技术对行业的影响政府对行业的影响社会倾向对行业的影响技术因素对行业的影响相关行业变动因素的影响01030204低速增长型低速增长型股票所属行业一般处于生命周期的衰退阶段。由于属于夕阳行业,因此其前景一般不被投资者看好。可能复苏型可能复苏型股票与低速增长型股票有许多相似点,如收益率下降、股票价格低廉等。在股票市场低迷阶段,投资者应对这类股票进行认真分析,投资它往往能令投资者获得可观的利润。迅速增长型迅速增长型股票亦即成长型股票,是股票市场投资者主要追逐的对象。特征是,在初期特别是在股市的低迷时期并不被投资者看好,价格也比较低廉。一旦市场转暖,其投资价值被市场人士发现,则股价上升迅猛。周期起伏型投资者应根据经济周期起伏的特点,适时选择或调整手中的这类股票。周期起伏型股票具有随着经济周期变化明显上下起伏的特点。05稳健发展型稳健发展型股票在股票市场上俗称“蓝筹股”,这类股票所属行业通常处在稳健发展时期。由于行业利润稳定,被市场投资者一致看好,因而价格高昂。06资产隐蔽型资产隐蔽型股票可以存在于所有的行业,一般多存在于房地产行业。投资者若能在行业分析的基础上,利用其他分析工具,选择资产隐蔽型股票作为投资对象,往往能获得令人满意的投资回报。五、行业发展预测及投资选择任何一个经济组织的市场活动总是建立在特定的地域基础之上的。由于土地资源、气候条件、自然资源等自然禀赋的近似性,以及历史、文化、人文、经济、政治发展渊源的相通性,一定地域的社会经济活动总有自己的特色,各地区经济的比较优势总是存在的。我国的经济区域最初是在历史自然形成的基础上产生的。改革开放前,我国实行的是区域均衡布局的战略,边远地区、中部地区的经济有了较大的发展,但这种战略下形成的区域经济是完全封闭的。我国政府先后提出了东部地区率先发展、西部大开发、振兴东北老工业基地、促进中部崛起等区域政策。1.股票市场上市公司的区域格局从沪、深两市的上市公司的区域分布看,本地股在两大股市所占的比重最高。我国国内资金流向具有从北向南、从西向东的趋势,经济较为发达的珠江三角洲经济区、长江三角洲经济区、沿海经济开放区依旧是股票投资的聚集区,中西部地区通过股票市场流入的资本虽有增加的势头,但仍属于资本贫乏地区。2.股票市场的区域格局与区域的板块效应由于股票投资受国家区域经济政策、产业经济政策的影响,上市公司的业绩受经济区域发展状况、产业政策、区域政策的影响,来自某一经济区域的上市公司如果在某一时期有政策上和自身的优势,并且受到其他因素的有利影响,在股票市场上就会受到投资者的青睐。板块效应的产生,是因为某一经济区域的上市公司受到产业政策、区域政策以及与经济区域相关因素的影响六、区域分析经济区域形成的原因我国经济区域的格局我国股票市场的区域分析股票板块通常具有联动性,主要体现在以下几个方面:(1)板块联动性最明显的特征是板块中的股票走势具有趋同性。当某一板块走强时,板块中的个股通常会整体走强,当某一板块整体走弱时,板块中的个股将整体走弱。(2)当一只股票领涨大盘时,该股票会带动所在板块整体走强;反之,当一只股票领跌大盘时,该股票会拖累所在板块整体下跌。(3)板块联动一般具有延续性,通常会持续一段时间,可能是几天,也可能是几年。(4)同一板块联动时往往会出现个股轮炒现象,也就是说,板块的龙头股由该板块的几只股票轮流担当。股票板块是指具有某些共同特征的股票被划分在一起。股票板块往往与所谓的“题材”相联系。我国股票市场板块类型较多,通常有以下分类:(1)按行业分类,可以分为商业板块、互联网板块、金融板块、汽车板块、房地产板块、军工板块等。(2)按地域分类,可以分为北京板块、山东板块、东北板块、西部板块等。(3)按业绩分类,可以分为绩优股板块、绩差股板块、ST板块等。(4)按经营行为分类,可以分为资产重组板块、回购板块、增发板块等。(5)按股本大小分类,可以分为小盘股板块、大盘股板块等。(6)按股票价格的高低分类,可以分为高价股板块、中价股板块、低价股板块等。(7)其他特殊题材板块,例如自由贸易板块、资产重组板块、高送转板块等。七、板块分析股票板块的类型板块的联动性(1)板块涨跌分析:注重分析板块内所有企业股票价格的市场走势。(2)企业地位分析:注重分析某家企业在行业板块中所处的地位,如企业业绩排行、市场份额等。(3)流动性分析:注重分析某只股票的市场交易活跃程度,最常用的指标就是换手率。(4)溢价分析:注重分析企业价值,市盈率和市净率是最常用的指标。市盈率(priceearningsratio,PE)是每股股价与每股收益的比率。市净率(pricebookratio,PB)是每股股价与每股净资产的比率。一般来说,市盈率或市净率越低,股票的估值就越低;市盈率或市净率越高,股票的估值溢价就越高。股票板块分析的内容03公司分析Companyanalysis行业地位分析的目的是判断公司在所处行业中的竞争地位。公司盈利能力是高于还是低于行业平均水平决定了其在行业中的竞争地位。区位是指经济地理范畴内的经济增长极及其辐射范围。公司区位分析主要包括区位内的自然和基础条件分析、区位内的政府产业政策分析、区位内的经济特色分析等。技术水平和产品的竞争力是确定企业竞争优势的关键。具有核心技术和技术优势的企业竞争力都比较强。产品是企业的生命。产品竞争力的强弱,可以通过考察产品的质量、知名度、销售量、市场占有率、新产品开发能力等来衡量。公司的经营管理水平对其生存发展至关重要,特别是高层决策人物的经营管理能力及其能否发挥中坚作用,对企业发展具有决定性的意义。1.公司治理结构2.公司管理人员的素质3.管理方法4.劳资关系处理状况公司成长性分析一方面要看公司经营战略,另一方面要看公司发展潜力。公司经营战略是指公司为谋求长远发展而进行的总体规划,它从宏观上规划了公司的成长方向、成长速度及实现路径。一、公司基本状况分析公司行业地位分析公司区位分析技术水平和产品竞争力分析经营管理能力分析公司成长性分析上市公司公布的财务报表中,最主要的三大财务报表是:资产负债表、利润表、现金流量表二、财务报表分析资产负债表是静态反映公司在某一时点上资产、负债、股东权益及其相互关系的财务报表。资产是公司拥有或能够控制的、能够以货币计量的经济资源。负债是由公司承担的能够以货币计量的、必须以资产或劳务偿付的债务。股东权益是公司股东对公司净资产的要求权。利润表从总体上反映公司在一定会计期间的经营成果及其分配情况,是动态反映公司的经营业绩、获利能力、发展趋势的财务报表。利润表主要由三个部分构成:一是营业收入;二是与营业收入相关的生产性费用、销售费用和其他费用;三是利润。现金流量表是以现金流入与流出的方式,汇总反映公司在特定期间经营活动、投资活动及筹资活动等方面的财务信息的动态财务报表。现金流量表反映的是资产负债表上现金项目从期初到期末的具体变化过程,为投资者分析财务报表提供了新的视角。坚持全面原则考虑个性原则1.财务信息质量直接影响财务分析的结果2.财务报表分析很难准确地把握公司的未来3.财务报表分析没有考虑资金的时间价值比率分析法:将公司一个财务年度内的财务报表各项目进行比较,计算比率,判断年度内公司偿债能力、资本结构、经营效率、盈利能力等情况。比较分析法:将公司同一经济指标在不同时期的执行结果进行对比、分析,以检验公司经营状况。趋势分析法:将两个或两个以上连续时期的财务指标或财务数据进行排列对比,以揭示指标的增减变化趋势,分析所涉及经济活动的发展前景。财务报表分析的基本方法财务报表分析的原则财务报表分析中应注意的问题1偿债能力分析1.资产负债率资产负债率是指企业负债总额占资产总额的比率,它是衡量企业利用债权人提供的资金进行经营活动的能力和反映债权安全程度的一个指标。2.流动比率及速动比率流动比率及速动比率是衡量企业短期偿债能力的通用比率,反映企业在短期债务到期前用可转化为现金的资产偿债的能力。三、财务比率分析2营运能力分析1.存货周转率存货周转率是衡量和评价公司购入存货、投入生产、销售等各环节管理状况的综合性指标。它是销售成本与平均存货余额的比率,