顺为人和-2024芯片设计行业组织效能报告

——芯片设计行业组织效能报告时间：全球半导体市场：呈现复苏态势112023年初全球半导体市场的景气度相对低迷2023年初全球半导体市场的景气度相对低迷。随着半导体产品库存去化，行业格局整合，人工智能、XR、消费电子拉动下游需求回暖，存储芯片价格回升，全球半导体销售金额逐步触底回升。世界半导体贸易统计组织的数据显示，2023年底全球半导体收入达到了1460亿美元，同比增长8.4%。2023年底全球半导体销售额1460亿美8.4%元2023年底全球半导体销售额1460亿美8.4%元数据来源：世界半导体贸易统计组织，顺为分析©2024。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。2中国半导体市场：复苏确定性强，回暖势头强劲112023年底中国半导体销售额434.5亿美中国作为全球最大的消费电子市场，随着物联网、人工智能等新兴技术快速发展,中国市场对半导体产品的需求进一步增加。在由AI引领的全球半导体行业复苏中，中国市场需求旺盛，增速较快，2023年底中国半导体销售额434.5亿美元12.04%需求确定性强。中国需求对全球半导体企业的业绩均有提振作用，在智能手机、电动汽车、工业物联网等领域均有显著体现。虽2023年初市场相对低迷，但是2023年底中国半导体收入达到了元12.04%434.5亿美元，同比增长12.04%。数据来源：同花顺金融，顺为分析©2024。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。32行业驱动因素：政策支持2受政策支持，半导体行业得以大力推进，产业扶植和人才培养为半导体产业注入源源动力。历经专项工程期、产业支持期到国家战略期，半导体产业在我国科技进步的重要性日益凸显，政策支持力度也随之不断加大。当前国际环境不确定性上升，预期未来政策将会持续发力支持半导体产业国产化进程。2021-2022年国家“十四五”规划的提出，更是把半导体提升到事关国家安全和发展全局的基础核心领域。中国半导体产业政策发展梳理201120112014201620212022战略性新兴产业支撑经济社会发展和保障国家安全的战略性、基础性和先导性产业战略性新兴产业引领新一轮科技革命和产业变革的关键力量事关国家安全和发展全局的基础核心领域对于IC线宽小于0.8μm和0.25μm的IC生产企业分别给予税收优惠、投融资和人才支持到2030年，IC产业链主要环节达到国际先进水平，一批企业进入国际第一梯队，实现跨越发展拓展新兴产业增长空间，抢占未来竞争制高点。培育集成电路产业体系坚持自主可控，推进产业链现代化。半导体关键材料研发，特色工艺突破芯片制造及相关企业的申报享受税收优惠的门槛相对较低，国家对增强芯片制造产业实力、提升自主科研创新能力的态度更加积极且坚决序号12345政策文件《进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》《国家集成电路产业发展推进纲要》《中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要》《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》《关于做好2022年享受税收优惠政策的集成电路企业或项目、软件企业清单制定工作有关要求的通知》发布时间半导体IC行业定位政策目标/内容这一时期国家对IC产业的政策支持以五年规划中资料来源：艾瑞研究院，顺为分析©2024。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。42行业驱动因素：需求驱动2未来探索期平稳增长期HPC芯片MCU需求爆发期未来探索期平稳增长期HPC芯片MCUGPU等手机DSP等……GPU等手机DSP等……n•增量需求在这一时期开始萌芽：如物2018资料来源：美国半导体行业协会（SIA)、，顺为分析©2024。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。2022202552行业驱动因素：资本加持2资本市场投资热情高涨，产业资本对设计、设备和材料等领域追捧度更高。受益于国产自主深入推进，2022年迎来新一轮融资高潮，从一级市场来看，2022年上半年，半导体行业完成318起投融资交易，融资规模近800亿元人民币，可见投资热度依旧。上市公司方面，2022年一共有46家半导体公司先后完成在A股上市，其中在科创板上市的企业为38家。从细分领域来看，科创板的半导体公司有一半是设计公司，封测，设备和材料也占到较高份额。2015年-2022年H1半导体行业融资事件数量及规模2015年-2022年H1半导体行业融资事件数量及规模6.50%8.70%8.70%60.90%8.70%60.90%8.70%8.70%数据来源：IT桔子，顺为分析6©2024。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。63行业制约因素：技术制约3半导体产业虽然取得了长足进步，半导体产业虽然取得了长足进步，但是核心技术受制于人的局面仍未根本改变，上游国产需求迫切。EDA工具、IP授权、半导体材料以及设备是整个半导体IC产业的底层要素，技术壁垒高、工艺复杂且需要长期技术积累，很难实现弯道超车。在半导体产业链国产化现状中，除了底层元素国产自给能力较低外，半导体设备如制造设备、封装设备与测试设备，以光刻机、刻蚀机与薄膜沉积设备为代表，为设备卡脖子的关键所在。除设备能力薄弱外，半导体单晶硅和大量辅助材料的国产化水平也不足，进口依赖程度较高，如在电子气体、光刻胶和抛光材料等典型辅助材料领域，国内企业生产的产品市场占有率较低，亟需提升我国半导体关键原辅材料的自主保障能力。半导体IC产业链底层要素分析顶层要素中层要素底层要素数据来源：行业公开资料，顺为整理©2024。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。下游国产自给能力国产自给能力上游半导体IC产业链国产化现状EDA工具是IC产业的基础支柱之一，研发难度大，技术壁垒高，不存在替代品。目前我国IC企业使用的EDA工具主要来自于欧美，国内EDA厂商在规模和产品完整度上与国外头部企业存在明显的差距，正处于工具发力突破的进程中半导体IP对于IC设计意义重大，是IC产业链上游关键环节。国产IP的产业影响力较小，国内企业IP池的丰富度和客户生态相较于国外头部企业仍有明显差距。材料半导体材料是IC产业链的直接上游，其中Si片更是IC制造的基石材料，其质量直接影响到芯片的良率和性能。大尺寸Si片、掩膜版、电子特气等关键材料技术门槛高、工艺复杂，国产化率较低。材料设备半导体设备在IC产业链中具有独特地位，其中IC制造封测工艺密切相关，且形成了生态联动。半导体设备研发周期长，投设备资额大且风险高。高端光刻机、薄膜沉积设备等被欧美日垄断，是当前及未来国产化重点突破的领域。73行业制约因素：人才紧缺3人才要求高，人才要求高，人才培养周期长成为行业发展制约因素。我国半导体行业当前正处于国产化+创新赋能关键期，行业人才“入不敷出”现象日益突出，究其原因主要是由于产业特性、外部压力影响、行业发展所需等因素导致的。由产业特性决定：半导体属于高度技术密集型产业，产业链条长且细分领域众多。不同细分领域与不同发展阶段的企业对人才需求各有差异，故而人才困境明显。因行业发展所需：“物以稀为贵”的人才现状也让半导体行业人才的薪酬水涨船高.根据数据显示：2022及2023年间，半导体行业涨薪率分别为9.03%、13.42%，分别位居同期各行业涨薪率水平首位。能源化工行业消费品行业金融行业半导体行业汽车行业医药行业制造业2022年-2023年行业涨薪率趋势对比能源化工行业消费品行业金融行业半导体行业汽车行业医药行业制造业2022年-2023年行业涨薪率趋势对比通信设备前端·制造材料计算机硅片IC制造电子特气光刻胶键合金丝光掩膜版陶瓷封装材料湿电子化学品工业电子靶材其他数据来源：行业公开资料，行业薪酬白皮书，顺为整理单晶炉氧化炉CVD设备PVD设备湿制程设备光刻机其他 IC封测后端·封装材料集成电路分立器件光电子器件切割材料汽车电子封装基板IC设计内存设备引线框架传感器其他其他©2024。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。801半导体行业简析02半导体行业组织效能分析03主要发现04关于顺为人和©2024。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。92本次半导体行业效能分析框架与企业名录2n鉴于半导体产业链的复杂性，本次调研的重点将放在数字芯片设计这一细分领域），162738495©2024。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。10效能产出：样本企业平均ROE-0.3%，平均ROI8%，两者三年CAGR均下滑2.12.1n复旦微电ROE15%，且CAGR上升明显，EBITDA高于净利润，表明公司经营收益优于投资收益n海光信息市值和净利润最高，分别为1650亿元和12.6亿元，增长较好n样本企业整体ROE和ROI近三年的CAGR接近-90%，需要引起特别关注O1:结果指标分析证券代码证券简称2023ROE(%)ROE3年CAGR(%)2023ROI(%)ROI3年CAGR(%)2023年底市值（亿元）市值3年CAGR(%)2023EBITDA（亿元）EBITDA3年CAGR(%)2023净利润（亿元）净利润3年CAGR(%)688041.SH海光信息7%-284%83%-335%165022109%12.6-418%688385.SH复旦微电15%27%70%40%2431043%7.276%688256.SH寒武纪-U-16%26%-95%6%562-1%(7)13%(8.5)25%688047.SH龙芯中科-9%-208%-75%-229%444(3)-241%(3.3)-266%603501.SH韦尔股份3%-54%23%-50%1297-14%20-18%5.6-41%688728.SH格科微1%-77%8%-69%5329-3%0.5-60%301308.SZ江波龙-13%-216%-101%-203%380(9)-258%(8.3)-244%603986.SH兆易创新1%-54%18%-55%616-13%6-16%1.6-43%300223.SZ北京君正5%44%71%56%311-10%756%5.494%688008.SH澜起科技4%雪F-32%83%雪F-46%669雪F-11%4雪F-24%4.5雪F-26%行业平均-0.3%-83%8%-88%670-10%6-34%2-90%信息来源：Wind顺为分析©2024。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。112.22.2盈利能力：样本企业平均毛利率41.4%，平均净利率-11%，两者均呈现下降趋势n寒武纪毛利率最高，达到69%，且近3年呈现上升趋势，近三年CAGR为2%n样本企业平均销售费用率7%，近三年CAGR上升39%；平均管理费率为8%，近三年CAGR上升1%，龙芯中科管理费用最高，达25%n海光信息净利率最高，达到29%；龙芯中科净利率-66%，且近三年CAGR达到-314%，盈利堪忧P1:盈利能力分析证券代码证券简称2023毛利率(%)毛利率3年CAGR(%)2023销售费用率(%)销售费率3年CAGR(%)2023管理费率（%）管理费率3年CAGR(%)2023财务费用率(%)财务费率年CAGR(%)2023净利率（%）净利率3年CAGR(%)688041.SH海光信息59%6%2%50%2%-28%-4.5%138%29%-251%688385.SH复旦微电61%11%7%8%4%-10%0.4%-214%21%30%688256.SH寒武纪-U69%2%12%155%22%-16%-6.3%9%-125%9%688047.SH龙芯中科36%-10%21%64%25%5%-0.5%-14%-66%-314%603501.SH韦尔股份22%-10%2%-12%3%-9%2.2%16%3%-42%688728.SH格科微29%1%3%-16%5%47%2.7%19%1%-56%301308.SZ江波龙8%-12%5%-14%4%21%0.7%163%-8%-230%603986.SH兆易创新34%-3%5%37%6%10%-4.5%-249%3%-48%300223.SZ北京君正37%11%7%60%4%-4%-2.1%35%11%50%688008.SH澜起科技59%4%57%8%雪F-10%-7.9%37%20%雪F-31%行业平均41.4%-1%7%39%8%1%-2%-6%-11%-88%信息来源：Wind顺为分析©2024。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。12行业进入快速发展新纪元2.22.2n海光信息营收59.5亿，近三年CAGR达到81%，处在高速增长期；龙芯中科5亿元，近三年CAGR-22%，下滑明显n研发费用最高为韦尔股份，达到22.3亿元；行业平均研发近三年CAGR28%，投入较大n样本企业销售费用近三年CAGR21%，江波龙和韦尔股份在销售费用上表现突出，分别为4.8亿元和4.7亿元，位列样本企业中的前两位n样本企业管理费用近三年CAGR12%，人工成本近三年CAGR28%，均大幅增长P2:成长能力及主要变动费用分析证券代码证券简称2023营收(亿元)营收3年CAGR(%)研发费用(亿元)研发费用3年CAGR(%)销售费用（亿元）销售费用3年CAGR(%)管理费用（亿元）管理费用3年CAGR(%)人工成本(亿元)人工成本3年CAGR(%)688041.SH海光信息59.581%19.954%1.153%1.331%15.236%688385.SH复旦微电35.428%10.127%2.529%1.616%10.225%688256.SH寒武纪-U7.116%11.213%0.822%1.5-2%8.918%688047.SH龙芯中科5.0-22%4.237%1.125%1.3-18%4.429%603501.SH韦尔股份209.92%22.39%4.78%6.2-7%24.617%688728.SH格科微46.7-10%8.010%1.21%2.532%6.227%301308.SZ江波龙101.112%5.939%4.823%4.435%8.240%603986.SH兆易创新57.49%9.926%2.712%3.720%9.225%300223.SZ北京君正45.228%7.129%3.131%1.822%7.525%688008.SH澜起科技22.88%6.831%0.93%1.75.438%行业平均5915%1128%221%312%1028%信息来源：Wind顺为分析©2024。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。132.2人效分析：人均毛利33万、人均净利9万，两者均呈现下降趋势2.2n韦尔股份人均营收最高，达到437.3万；海光信息人均营收332.3万，且近三年CAGR达48%，发展潜力巨大n寒武纪研发人均费用最高，达到148.6万，且近三年CAGR为24%，充分展现了其对研发的重视n样本企业人均毛利近三年CAGR下降45%，人均净利近三年CAGR下降85%，下降速P3:人工效能分析----人效证券代码证券简称2023人均营收(万元)人均营收3年CAGR(%)2023研发人均费用(万元)研发人费3年CAGR(%)2023销售人均费用(万元)销售人费3年CAGR(%)2023人均毛利(万元)人均毛利3年CAGR(%)2023人均利润(万元)人均净利3年CAGR(%)688041.SH海光信息332.348%121.4148.042.3-37%70.6-361%688385.SH复旦微电172.914%85.814%77.217%32.8-25%35.257%688256.SH寒武纪-U70.625%148.624%118.920%(32.4)-189%(84.9)35%688047.SH龙芯中科53.9-31%66.878.56%12.3-22%(35.3)-247%603501.SH韦尔股份437.3-10%108.81%68.36%27.7-40%11.6-48%688728.SH格科微282.4-29%116.5-10%57.10%42.7-19%2.9-69%301308.SZ江波龙339.5-21%60.2113.76.4-46%(27.8)-202%603986.SH兆易创新322.0-7%80.59%118.61%70.8-16%9.0-51%300223.SZ北京君正405.517%97.815%355.88%45.5-25%48.278%688008.SH澜起科技297.3116.27%134.31%79.6雪F-28%58.8雪F-38%行业平均2710%1009%1277%33-45%9-85%信息来源：Wind顺为分析©2024。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。142.22.2n元均营收江波龙最高，达到12.3，但近三年CAGR下降20%n行业元均毛利1.7，说明样本企业每赚1.7元毛利需要投入1n行业元均EBITDA和元均净利润分别0.4和0.1，说明样本企业所在的数字芯片设计行业，盈利能力较弱n元均市值越高，如果采用股权激励（通常市值的1%）获得激励效果也好，P4:人工效能分析----元效证券代码证券简称2023元均营收元均营收3年CAGR(%)2023元均市值元均市值3年CAGR(%)2023元均毛利元均毛利3年CAGR(%)2023元均EBITDA元均EBITDA3年CAGR(%)2023元均净利元均净利3年CAGR(%)688041.SH海光信息3.933%108.92.341%1.454%0.8-335%688385.SH复旦微电3.52%23.82.113%1.014%0.740%688256.SH寒武纪-U0.8-2%63.2-16%0.50%(0.7)-4%(1.0)6%688047.SH龙芯中科1.1-40%100.90.4-46%(0.7)-209%(0.7)-229%603501.SH韦尔股份8.5-13%52.7-26%1.8-22%0.8-30%0.2-50%688728.SH格科微7.5-29%85.72.2-29%1.5-23%0.1-69%301308.SZ江波龙12.3-20%46.41.0-30%(1.1)-213%(1.0)-203%603986.SH兆易创新6.2-13%67.0-30%2.1-15%0.7-32%0.2-55%300223.SZ北京君正6.02%41.3-28%2.214%0.925%0.756%688008.SH澜起科技4.2雪F-22%122.9雪F-35%2.5雪F-27%0.7雪F-45%0.8雪F-46%行业平均5-10%71-27%1.7-10%0.4-46%0.1-88%信息来源：Wind顺为分析©2024。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。152.2运营与风险管理：存货周转率1.3，应收账款周转率9.1，均呈下降趋势2.2n海光信息存货周转率最高，达到2.2次；兆易创新应收账款周转率最高，达到38.1次n海光信息年底货币资金最高，达到103.2亿元；韦尔股份现金净流量最高，达到50.6亿元，相对其营收规模，现金管理水平非常高超P5:运营与风险管理能力证券代码证券简称2023存货周转率(次)存货周转率3年CAGR(%)2023应收帐款周转率(次)应收周转率3年CAGR(%)2023资产负债率(%)资产负债率3年CAGR(%)2023现金净流量(亿元)现金净流量3年CAGR(%)2023货币资金（亿元）货币资金3年CAGR(%)688041.SH海光信息2.2-11%4.4-14%11%-33%(9.9)-188%103.290%688385.SH复旦微电0.6-27%2.85%29%11%(1.3)-324%10.032%688256.SH寒武纪-U1.1-20%1.0-33%11%-4%14.9-23%39.5-7%688047.SH龙芯中科0.4-45%0.8-44%14%-24%(2.1)11%5.0-3%603501.SH韦尔股份1.8-15%6.4-6%43%-4%50.630%90.919%688728.SH格科微0.8-34%11.65%61%5%5.9-17%43.243%301308.SZ江波龙1.9-15%9.0-21%53%19%(7.1)-222%12.2-8%603986.SH兆易创新1.8-24%38.122%8%-4%3.4-60%72.70%300223.SZ北京君正1.2-18%9.73%7%-5%5.3-24%39.341%688008.SH澜起科技1.5雪F-19%7.4雪F-24%5%3%(1.7)雪F-227%57.42%行业平均1.3-23%-11%24%-4%5.8-104%47.321%信息来源：Wind顺为分析©2024。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。16人员投入：人均资产上升，销售和研发人员占比下降，薪酬上涨2.32.3n样本企业人均总资产平均为870万，澜起科技人均总资产最高达到1395万n销售人员占比近三年CAGR下降3%，其中格科微近三年CAGR下降最多，下降了21%n研发人员占比62%，虽然比销售人员占比高接近6倍，但近三年CAGR为-10%；海光信息研发人员占比最高，达92%n本科以上人员平均占比79%，澜起科技最高是97%，江波龙占比最低，仅有62%；人均薪酬57.7万，近三年CAGR10%，增速较好I1:投入指标分析证券代码证券简称2023人均总资产(万元)人均总资产3年CAGR(%)销售人员占比销售人员3年CAGR(%)研发人员占比研发人员3年CAGR(%)本科以上人员占比本科人员3年CAGR(%)人均薪酬(万元)人均薪酬3年CAGR(%)688041.SH海光信息127912%4%92%-11%75%84.711%688385.SH复旦微电41131%16%-2%58%-2%75%49.912%688256.SH寒武纪-U6424%7%10%75%-7%66%0%89.028%688047.SH龙芯中科44120%14%4%68%-11%93%47.214%603501.SH韦尔股份7865%14%-10%43%-13%66%-4%51.24%688728.SH格科微122120%13%-21%41%-10%77%37.50%301308.SZ江波龙459-1%14%33%-26%62%27.5-1%603986.SH兆易创新924-4%13%-5%69%-9%95%1%51.67%300223.SZ北京君正11433%8%11%65%-5%89%2%67.714%688008.SH澜起科技13959%雪F-14%77%97%1%71.016%行业平均8708%11%-3%62%-10%79%0%57.710%信息来源：Wind顺为分析©2024。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。17高管薪酬：高管薪酬总额1250万，占净利比例4.08%，相对较高2.32.3n高管薪酬总额最高的是澜起科技，总额2322万；最低的是北京君正n高管薪酬总额占营收最低的是北京君正，仅0.139%利润比例高达27.36%，这一比例超出绝大部分公司付薪水平I1:高管薪酬分析证券代码证券简称2023高管薪酬总额(万元)高管薪酬3年CAGR(%)高管薪酬占营收比例高管占营收3年CAGR(%)高管薪酬占毛利比例高管占毛利3年CAGR(%)高管薪酬占EBITDA比例高管占EBD3年CAGR(%)高管薪酬占净利比例高管占净利3年CAGR(%)688041.SH海光信息00.000%0.000%0.000%0.00%688385.SH复旦微电228741%0.647%10%1.057%0%2.209%-1%3.18%-19%688256.SH寒武纪-U168411%2.389%-4%3.464%-6%-2.583%-2%-1.99%-11%688047.SH龙芯中科11152.220%6.228%-3.474%-3.39%603501.SH韦尔股份8846%0.042%4%0.195%15%0.452%29%1.59%79%688728.SH格科微13200%0.283%12%0.969%11%1.403%3%27.36%153%301308.SZ江波龙844-13%0.083%-22%1.031%-12%-0.944%-155%-1.02%-160%603986.SH兆易创新1413-11%0.246%-18%0.722%-16%2.310%5%8.77%56%300223.SZ北京君正62727%0.139%-1%0.375%-11%0.945%-19%1.17%-35%688008.SH澜起科技23221.018%1.732%5.901%32%5.15%34%行业平均12507%0.707%-3%1.577%-2%0.62%-14%4.08%12%信息来源：Wind顺为分析©2024。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。1801半导体行业简析02半导体行业组织效能分析03主要发现04关于顺为人和©2024。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。193对标中国A股标杆企业，跨界探寻管理差异3A股标杆企业115家企业名录A股标杆企业115家企业名录近5年ROE>15%性度n基于A股5364家上市公司选择，入选企业仅有115家，占比2%信息来源：Wind顺为分析©2024。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。202对标中国A股标杆企业，样本企业可以得到更多的启发2上学历的人员占比达到79%，也远超过标杆公司的32%，显示出样本企业在人才结构和研发n在人均薪酬方面，样本企业的人均薪酬达到57.7万元，且在过去三年CAGR为1均薪酬为20万元，其年复合增长率为9%。样本吸引和保留人才方面的竞争力。n标杆公司ROE是23%，样本企业ROE是-0.3%；标杆公司ROI184%，样本公司ROI为8%；n在净利润方面，标杆公司净利润为43.2亿，3年CAGR为20%；而样本公司n标杆公司高管薪酬总额占净利润的比例是1.24%，样本企业高管薪酬占净利润的比例是4.08%优于标杆优于标杆弱于标杆弱于标杆©2024。欲了解更多信息，请联系北京顺为人和企业咨询有限公司。