第五章证券投资基本分析

第五章证券投资基本分析

证券投资学西安欧亚学院本章主要内容宏观经济运行对证券价格的影响财政政策对证券价格的影响货币政策对证券价格的影响行业结构对证券投资的影响公司分析宏观经济分析以宏观经济因素以及经济政策对证券市场的影响为分析对象。宏观经济分析的总体框架：第一节证券投资的宏观经济分析一、宏观经济运行与证券投资1.国内生产总值（GDP）（1）定义一定时期内在一国国内新创造的产品和劳务的价值总额。股市是经济的晴雨表。

（2）GDP增长与股市的关系①持续、高速增长——股票市场持续上升②高通货膨胀下的增长——证券市场下跌案例③宏观调控下的增长——证券市场价呈平稳渐升④GDP转折时期——股市也将转折2.经济周期对股市的影响（1）经济周期与股市的关系①经济繁荣时期——股市牛市②经济萧条时期——股市也萧条（2）经济周期的指标：①先行指标：货币供应量、股票价格指数、财政政策等；先行指标可以用来预测将来。②同步指标：主要包括失业率、国民生产总值等不预测将来的变动。③滞后指标：银行短期商业贷款利率、工商业未还贷款等。3.通货膨胀对证券市场的影响通货膨胀是指用某种价格指数衡量的一般价格水平的持续上涨。（1）适度的通货膨胀下通货膨胀初期物价上涨，企业利润增加上市公司股票价格上涨对证券市场有利（2）严重的通货膨胀下严重的通货膨胀人们囤积商品资金流出金融市场对证券市场不利严重的通货膨胀企业经营困难投资者寻求保值转移到实物资产对证券市场不利二、宏观经济政策对证券市场的影响（一）财政政策对证券市场的影响1.财政政策的概念国家根据一定时期政治、经济、社会发展的任务而规定的财政工作的指导原则，通过财政支出与税收政策来调节总需求。

2.财政政策的手段及功能功能功能功能国家预算税收财政补贴国债扩大政府收支规模调节资金供应和货币流通量宏观调控调节收入分配国际收支平衡财政管制转移支付3.财政政策对证券市场的影响综合来看：（1）实行扩张性财政政策，增加财政支出，减少财政收入，可增加总需求，使公司业绩上升，经营风险下降，居民收入增加，从而使证券市场价格上涨；（2）实行紧缩性财政政策，减少财政支出，增加财政收入，可减少社会总需求，使过热的经济受到抑制，从而使得公司业绩下滑，居民收入减少，这样，证券市场价格就会下跌。（二）货币政策对证券市场的影响1.货币政策的概念指中央银行为实现既定的经济目标（稳定物价，促进经济增长，实现充分就业和平衡国际收支）运用各种工具调节货币供给和利率，进而影响宏观经济的方针和措施的总合。

2.货币政策的手段（1）法定存款准备金率（2）再贴现率（3）公开市场业务3.货币政策对证券市场的影响（1）宽松的货币政策投资者：当增加货币供应量时，一方面证券市场的资金增多，另一方面通货膨胀也使人们为了保值而购买证券，从而推动证券价格上扬；上市公司：松的货币政策一方面为企业发展提供了充足的资金，另一方面扩大了社会总需求，刺激了生产发展，提高了上市公司的业绩，证券市场价格上升；（2）紧缩的货币政策投资者：当减少货币供应量时，证券市场的资金减少，价格的回落又使人们对购买证券保值的欲望降低，从而使证券市场价格呈回落的趋势。上市公司：紧的货币政策使上市公司的运营成本上升，社会总需求不足，上市公司业绩下降，证券市场价格也随之下跌。从具体的政策手段来看，中央银行对再贴现率的调整将直接影响市场基准利率，对证券市场的影响最为显著。（三）利率对证券市场的影响人民银行晚上宣布升息50个基点，明天股市会怎样？利率与股市的关系：利率上升，股市下跌

利率下降，股市上升（四）汇率对证券市场的影响1.定义：一国货币兑换为另一个国货币的比率。2.影响在直接标价中：（1）汇率上升表示外币升值，本币贬值——股票价格下跌。

（2）汇率下降表示外币贬值，本币升值——股票价格上涨。第二节证券投资行业分析行业分析的目的是什么？1.了解行业兴衰及演变现象及原因2.作为投资决策的重要依据一、行业的经济结构分析按市场结构不同，行业可以分为：完全竞争、垄断竞争、寡头垄断和完全垄断。二、经济周期与行业分析计算机高速公路地产、钢铁、航空、煤炭公用事业医药、食品机械、汽车、金融成长周期型行业防御型行业周期型行业增长型行业三、行业生命周期分析生命周期阶段特征初创期产品的市场接受度值得怀疑，商业战略的实施并不清晰，存在高风险和许多破产事件成长期产品已被接受，业务拓展开始，销售额和盈利加速增长，商业战略的正确实施仍是一个问题稳定期行业趋势与总体经济趋势相同，参与者在稳定的行业中争夺市场份额衰退期消费偏好的改变和新技术的出现使产品的需求逐步减少四、影响行业兴衰的主要因素1.技术进步对行业的影响2.政府政策对行业的影响3.社会习惯的改变对行业的影响4.经济全球化对行业发展的影响第三节证券投资公司分析资金实力规模经营产品的质量和服务先进的技术和高效的管理一、行业地位分析二、市场分析地区性市场区域性市场全国性市场国际性市场公司产品销售市场划分三、产品分析1.产品的竞争能力分析（1