2018互联网消费金融研究报告

2018互联网消费金融研究报告2018年4月2目录01.

互联网消费金融发展概况

冰火两重天，合规之路刚刚开始02.

互联网消费金融市场格局03.

互联网消费金融关键能力分析04.

互联网消费金融风控05.

互联网消费金融未来趋势预测

互联网消费金融—定义

本质上是信用贷款业务，主要用于日常消费场景有别于住房和汽车等大额消费贷款，主要用于消费者日常消费的小额信贷。通常来说信贷期限不会超过一年，信贷金额在20万以下，根据贷款是否直接用于消费场景分为了现金贷与消费贷两种。ABCD

本质以消费为目的的信用贷款业务信贷期限1-12个月信贷金额一般在20万以下分类现金贷和消费贷消费金融特点互联网消费金融申请审核放款还款全流程互联网线上操作注：消费信贷渗透率=剔除按揭贷款的居民消费信贷余额/社会消费品零售总额49%14%16%18%20%23%25%60%61%62%64%66%68%10%

0%30%20%60%50%40%80%70%2011201220132014201520162017互联网消费金融—发展契机消费金融渗透率有望进一步提升

中美消费金融渗透率对比中国消费贷款渗透率美国消费贷款渗透率

中美消费信贷渗透率

对比来看，当前中国

的整体消费信贷渗透率仍较低，尽管过去几年从18%快速提升到25%，但仍显著低于美国的68%，未来空间仍然很大。分析师认为5优质客户标准客户次优客户在央行征信系统里记录良好，银行的目标客户，房贷、车贷的主要贷款人，贷款利率在3.5%-8%之间部分人有征信记录，收入持续但有波动性，这部分是信用卡利息收入的主要贡献者大部分无征信记录，收入不稳定，信贷需求难以得到满足，这部分群体成为互联网消费金融的目标客户银行主要目标

客户互联网消费金融主要目标客

户

无央行征信人群覆盖群体基数较

大，随着消费需求的增加、消费

升级与消费结构的变化，传统食

品、衣着等支出逐渐下降，人们

更愿意将钱花在享受和投资上。

休闲娱乐、医疗护理、3C等数码

产品的占比逐渐增加，由此催生

了这些领域的消费金融的快速发

展，但其坏账率明显高于行业平

均水平。

互联网消费金融—发展契机

消费需求升级，信贷需求难以被满足央行个人征信记录收录了8.6亿人，但有信贷记录的仅占一亿多人，传统银行等金融机构给贷款申请者放款审批时，通常会参考申请者在央行的个人征信记录，从而判断是否放款。而央行无征信人群基数较大，该群体的消费信贷需求难以被满足。

分析师认为火—互联网消费金融发展规模未来互联网消费金融发展空间仍然很大

69983.41179.8%1000%800%600%400%200%0%1200%1400%8000600040002000

01000012000

45.62013

303.9%184.220142357.3

20154367.1

85.3%

2016

128.6%2017交易规模（亿元）增长率2013-2017互联网消费金融交易规模

2015年末互联网消费金融发展元年，增长率达到1179.8%。2017年中

国互联网消费金融市场

整体交易规模接近万

亿，环比增长达128.6%

由于中国消费金融市场

规模仍在持续增长，但

消费金融渗透率仍然较

低，未来互联网消费金

融发展空间仍然很大。分析师认为72017.32017.32017.42017.52017.72017.82017.122017.12

小赢科技类型：现金贷轮次：B轮金额：10亿人民币投资方：金科娱乐、金螳螂集团

用钱宝类型：现金贷轮次：C轮金额：4.66亿人民币投资方：金砖资本、光信资本、创新工场

挖财网类型：综合金融轮次：战略投资金额：4200万美元投资方：国开金融、启明创投、快带资本

爱钱帮类型：现金贷轮次：B轮金额：5亿人民币投资方：凯瑞德

点融网类型：现金贷轮次：D轮金额：2.2亿美元投资方：新加坡政府投资公司等

我来贷类型：现金贷轮次：战略投资金额：15亿人民币投资方：阿里巴巴创业者基金、IFC、建行国际

投哪网类型：现金贷轮次：

C轮金额：8.2亿人民币投资方：上海巨加网络科技有限公司

爱财集团类型：消费贷轮次：C轮金额：2.2亿人民币投资方：中顺易金融领投火—融资金额进一步扩大2017年互联网消费金融融资额度接近600亿，主要集中在现金贷领域在年末现金贷监管政策出台之前，整个行业处于“火爆”状态，融资额度一次次刷新记录，主要集中在现金贷领域。

火—扎堆赴美上市2017年是互联网消费金融企业掀起海外上市狂潮，融资金额普遍较高

企业：信而富

上市地点：纳斯达克

上市融资额：6000万美元

企业：和信贷

上市地点：纳斯达克

上市融资额：5000万美元

企业：趣店

上市地点：纽交所

上市融资额：9亿美元

企业：融360

上市地点：纽交所

上市融资额：1.8亿美元

企业：拍拍贷

上市地点：纽交所

上市融资额：2.7亿美元冰—监管政策趋紧，合规正开始行业监管不断规范，各类业务逐步纳入金融监管体系9银监会

《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》，要求开展网络借贷业务备案登记，客户资金由银行存管等13条“红线”2016.82017.62017.1

22017.1

2银监会银监会等三部委P2P网络借贷风险专项

整治工作领导小组央行、银监会

《关于印发网络借贷资金存管业务指引的通知》，要求建立客户资金第三方存管制度，防范网络借贷资金挪用风险。

《关于进一步加强校园贷规范管理工作的通知》，要求进一步加大校园贷监管整治力度，暂停网贷机构开展在校大学生网贷。

借贷风险专项整治整改验收工作的通知》要求各地应在2018年4月底前完成辖内主要P2P机构的备案登记工作、6月底之前全部完成《关于做好P2P网络

《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》要求年化利率不得超过36%，暂停发放无特定场景和指定用途的网络小额贷款、不得暴力催收等要求经历了近几年互联网消费金融集中爆发的风险外溢事件之后，类似校园贷等分期购物平台遭遇到了政府监管的强监管，针对大学生的校园贷被国家明确取缔。对于行业发展来说，此时是典型的去泡沫去杠杆时期，虽短时间内行业发展会遭受挫折，遇到“寒冰期”，但对于未来合规化、成熟化的行业发展和市场运作是必要和有利的。2017.2

1045004000350030002500200015001000

500

0正常运营平台数量累积问题平台数量冰—参与主体减少，问题平台增多截至2018年3月，网贷平台正常运营数量创下历史新低，较之2016年初折羽近一半

网贷平台数量变化趋势（个）

随着2016年8月24日《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》的发布，整个P2P网贷行业从“野蛮生长期”进入了“合规整改期”，运营平台数量随之大幅减少，从2015年底最高峰的3500家跌到目前的不足2000家。随着网贷合规整改最终期限的临近，正常运营平台的数量将进一步减少，行业成交量将向头部平台靠拢，留给小平台的生存时间已然不多。11目录01.

互联网消费金融发展概况02.

互联网消费金融市场格局

市场格局：1银行系+4非银系03.

互联网消费金融关键能力分析04.

互联网消费金融风控05.

互联网消费金融未来趋势预测互联网消费金融产业结构图主要包括资金提供方、服务商与消费群体，除此之外银监会负责监管，征信与大数据提供信用报告，催帐机构催收欠款12资金收集资金提供银监会监管征信机构&大数据

公司

信用报告催帐机构

催收欠款

服务商垂直分期购平台

电商消费金融

消费金融公司

P2P平台

银行

资金来源自有资金、P2P资金、信托

贷款、ABS自有资金、ABS、第三方金

融机构

借款、金融债券、自有资

金、ABS

第三方资金

银行公众存款

目标客群

垂直细分领域消费者

电商平台消费者不能获得银行信贷服务的消

费者大部分不在央行征信系统里

的群体

银行存量客户互联网消费金融分类主要分为垂直分期购平台、电商类平台、消费金融公司、P2P平台以及银行机构互联网化13非银金融机构

电商消

费金融

垂直分

期购平

台非银金融机构

消费金

融公司非银金融机构非银金融机构

P2P平

台

银行机

构互联

网化银行业金融机构

分析师认为截至目前，互联网消费金融在不同领域迅速发展，并形成了几种代表性的模式，一类是主打分期购物互联网消费金融平台，如趣分期、乐分期等；一类是电商平台的消费金融，以蚂蚁金服、京东金融、苏宁金融为代表；一类是P2P平台，以人人贷、拍拍贷等为代表；一类是消费金融公司，以中银消费金融、北银消费等为代表；一类是以银行为代表的传统金融公司互联网化，比如招行消费金融等。

特点：消费场景特点，

线下推广需求较高

审批模式：线上线下一

体化风控和审批

特点：资金来源渠道广

审批模式：风险容忍度

较高，审批程序比银行

更有效率

特点：资金成本低，审批周

期长

审批模式：成熟的征信和审

批模式，但效率较低

特点：获客能力强，具

有自带消费场景

审批模式：掌握用户在

线消费数据，借此完成

审批，纯线上进行

特点：资金成本相对较

高，对消费场景无要求

审批模式：平台自建风

控系统，线上线下审批

结合14分期购平台消费者线上线下商家提供产品或服务购买产品或服务运营模式主要分期购分类教育分期租房分期旅游分期装修消费分

期蜡笔分

期学好贷房司令楼立方首付游易分期家分期小窝金

服垂直分期购平台根据应用场景的不同，分为不同类分期购平台，深耕细分领域，融资成本高

分析师认为

垂直分期购平台运营模式与电商平台

类似，但体量和获客能力上与电商平台有差距

分期购平台根据用户消费需求的不

同，分为租房分期、装修分期、医美分期等，通过分期服务或者消费贷款

的方式，切入传统消费金融渗透率不

高的消费场景；

由于针对某一垂直细分市场，又无电商大数据优势，因此风控要求较高，大部分分期购平台依赖互联网征信，坏账率较高，近年来负面新闻较多。针对白领市场“趣分期”15趣店—历经两次转型，前景仍为未知大学生分期-现金分期-汽车场景分期校园贷疯狂蔓延的时候，也是趣店用户体量膨胀的高峰期。但很快这个模式便爆发了致命危机，一桩桩校园贷命案接连发生，裸贷等丑闻频见报端，校园贷在一片讨伐声中被肃清，即使转型为现金贷，趣店也一直摇曳在合法性的边缘，近期将目光转投至汽车消费场景。2014.3“趣分期”正式上线

运营2014.8源码资本、蓝驰创投等风险投资机构首次联合投资“趣分期”2015.92016.72017.10正式赴美上市2017.11旗下大白汽车正式落地，宣布将支付宝通道现金贷年化利率降至24%。由此，趣店

开始了第二次转型第一次转型：终止校园贷业务专注现金贷第二次转型：放弃主营现金贷，开启汽车新零售蚂蚁金服战略投资

“来分期”正式上线，

终止了校园贷业务，解散

了原有的校园地推团队，

将贷款业务转向线上2015.11从校园贷到现金贷再到汽车场景分期，趣店经历的两次转型无疑都与监管政策有关。目前的大白车属于重资产项目，把消费群体定位在三、四、五线城市的青年群体，这与趣店6000万的注册用户有很高的重合性。至于趣店汽车场景分期能否转型成功，前景尚未可知，毕竟市场上不乏阿里、腾讯做背后金主的汽车分期企业，而重资产的汽车新零售领域，未来或将成巨头们的另一个烧钱战场。16电商类消费金融依托自有消费场景，拥有稳定、高消费能力的用户电商互联网消费金融运营模式是以电商平台为基础，通过为客户提供商品的分期服务在平台上进行消费，此类模式以蚂蚁金服的花呗和京东金融的京东白条为代表，通过与各消费场景的合作，从多元化预授信发展为多元化的消费信贷。线上电商消费者自建金融平台或第

三方金融机构提供产品或服务提出信贷消费申请分期付款电商场景旅游场景娱乐场景教育场景汽车场景其他场景运营模式主要消费场景电商类消费金融相比其他的消费金融业态，具备众多天然优势。

由于具备自有消费场景，电商

模式拥有稳定的用户，因此在

获客能力上高人一筹；

充分借助电商平台的大数据优

势，通过对大数据的分析，根据客户的消费能力和信用等级进行授信，最后由消费者按照贷款期数偿还借款，可以降低风险提高风控能力提供产品或服务购买产品或服务172014年2月，白条在京东商城上线，为用户在购物时提供“先消费，后付款”、“30天免息，随心分期”服务，成为行业创新典范

2015年4月，“白条”打通了京东体系内的京东到家、全球购、产品众筹，又逐步覆盖了租房、旅游、装修、教育等领域，从赊购服务延伸到提供信用贷款，覆盖更多消费场景。2016年3月，京东金融推出了首款现金借贷产品京东金条，即为信用良好的白条用户量身定制的现金借贷服务，是白条信用在现金消费场景下的延伸。2016年8月，白条并入京东钱包。白条作为京东钱包的一个重要频道入口，从线上走向了移动端的更多场景用户用白条先购物、后付款，京东再将白条分期债券重新组合后，打包出售给金融机构，从而提前获得流动性。目前白条ABS产品已经挂牌发行了四期。

京东白条—第一个“吃螃蟹的人”京东白条是京东金融推出的一种“先消费，后付款”的全新支付方式，是业内第一款互联网消费金融产品

分析师认为

作为业内第一款互联网消费金融产

品，京东白条做了很多创新性的努

力与尝试

多元化消费金融开拓：不仅仅

局限于服务自身电商平台做简

单的预授信业务，在打通自有

体系内消费领域的全覆盖之

后，合作各消费场景商户，从

赊购服务延伸至信用贷款服务

构建征信生态圈：将大数据风

控和风险定价能力输出至各个

消费场景中，由此积累更多的

金融大数据，形成了一定规模

的底层征信生态。任性付任性游任性学任性美家任性租现金贷综合消费网购旅游教育装修租房

18场景全覆盖：综合金融、电商网购、旅游、教育、家装、租房、农业等全场景人群全覆盖：中高收入者、有房有车人士、年轻白领、蓝领、农民、大学生等各类人群苏宁任性付—积极覆盖各类消费场景苏宁任性付是苏宁消费金融公司旗下核心产品，实现授现与用限，线上与线下的整合

积极覆盖各类消费场景

苏宁任性付较之其他电商平台类消费金融产品，有几大较为突出优势

金融O2O：通过线上线下两种渠道融合发展，实现线上线下产品、服务、数据和风控的打通，在线上设立金融门户，在线下，则依托苏宁全国近1700

家门店，形成O2O闭环体系。

利用线下客户资源导流：充分利用苏宁的门店、客户、场景资源开展业务，与苏宁集团的业务深度绑定。19消费金融公司通常是商业银行与商贸机构或或与国内外金融机构的合作产物，具有成本与场景优势

消费金融公司旗下产品定位上普

遍是中低收入与年轻一族，授信

额度最高不超过20万，审批周

期上远比银行时间段，最快1小

时即可放款，但费率较高，最高

可至33%

消费金融公司与信用卡业务形成

了互补的关系，具有大众化和灵活性，资金来源及资产运营更加消费金融公司银行与产业的强强联合，更具普惠金融特征消费金融公司和信用卡模式类似，都是吃利差的，但是比起银行的严监管，消费金融公司的风险容忍度更高，面向群体更具普罗大众，申请流程也较为简化。在经营模式上既有类银行模式、亦有偏互联网模式，但其最重要的价值在于牌照，能够享受更多元的资金来源、更宽松的监管和更灵活的业务经营。

运营模式

分析师认为现金贷消费者线上线下商家提出分期信贷申请，按期还本付息

消费金融公司开展合作，贷款申请和分期纳入消费环节分期贷消费者提出贷款金额及分期数审核通过后直接打入用户银行卡20中银消费金融主要业务包括信用贷款、商户专享贷和互联网贷款银监会批准设立的首批全国性消费金融公司之一，成立于

2010

年

6

月，目前公司的合作商户及网点已达

500

多家，覆盖城市

80

多个。近几年公司在传统现金贷款的基础上，增加与外部商户的合作、扩展消费场景，并不断推出新的信贷产品满足消费需求。中银消费金融业务结构

新易贷现金贷新易贷商户专项贷新易贷互联网贷款由消费者直接向公司申请消费用途的贷款，在完成审核后，贷款资金直接发放到消费者提供的银行账户里与商户开展消费金融业务合作，将消费金融的申请、使用环节嵌入到消费环境中

基于互联网方式授信的“新易贷互联网贷

款”现金贷：

商业银行传统消费贷款的延伸。现金贷无论是在贷款额度还是利率定价上，更类似银行信贷的操作模式，申请门槛与银行贷款接近，如“乐享贷”仍需房产抵押。商户专享贷：

商户专享贷和互联网贷款：拓展消费场景、挖掘消费需求。在现金贷之外公司还推出了与具体消费需求相结合的信贷产品，包括语言培训、家居装修、住房租赁等等互联网贷款：

与互联网平台合作，借助其平台流量开展消费金融业务。贷款额度上比现金贷要低，而利率更高，表明这类产品放宽了客户资质的要求、客户结构有所下沉

21中银消费金融贷款余额与净利润高速增长，年复合增长率均超过100%62991280026694201420152016贷款余额（百万）91200537201420152016净利润（百万）

分析师认为中银消费金融在近年来的财务表现持续飘红，主要得益于良好的银行融资渠道和获客渠道方面

融资渠道：控股股东中国银行承诺在其

出现支付困难时，及时给予流动性支

持，加之资金来源得到拓宽，金融机构

授信额度加上股东的流动性支持以及市

场融入资金，能够满足其业务发展需求

获客渠道：作为银行背景的消费金融公

司，主要依靠渠道获客。财报显示，目

前中银80%的客户都是通过合作渠道获

得的，相较线下中介公司的不可控，开

始和互金平台合作，为互金平台提供便宜的资金。22P2P平台借贷者投资人线上线下商家借贷消费项目购买产品或服务提供产品或服务申请贷款审查上线P2P平台以现金贷为主，野蛮式成长之后将迎来行业与法律法规重点监管运营方式与传统商业银行的借贷业务相通，通过平台的信息优势将资金供求双方进行对接，并按照借贷资金的数额按比例抽取利润。

运营模式

分析师认为

发放贷款当前P2P平台模式有待进一步优化，原因有二

一方面，P2P互联网消费金融在

审核、监管的成本和难度较大，

无法对项目借款人的真实身份以

及借款意图进行完全掌控，因此

风险较大；

另一方面，P2P平台与消费场景基本不产生直接关联，无法进一步获取消费数据，在获客与贷后管理等方面都有所欠缺。人人贷—主打个人借贷的领先P2P平台以经营个人小额信贷业务为主，近年来发展迅猛，成为P2P领域业绩黑马与领军企业

230.43.919.656.9132.1244.0462.020112012201320142015201620172011-2017年累计成交金额（亿）3.0%17.1%17.3%27.1%35.4%0-1万元1-3万元5-10万元

3-5万元10万元以上2017年借贷金额区间分布人人贷—独特的商业模式特色模式为本金保障金计划，极大降低坏账率

本金保障计划，即平台每笔借款成交时，将根据用户不同信用等级收取0-5%的服务费，全部服务费都存入风险备用金账户中，一旦逾期发生，

人人贷的风险备用金将会垫付，因此其坏账率可以做到非常之低。

24已还本金

47.71%

OP(1-29)

0.0002%OP(30-89)

0.0002%OP(90+)0.1384%未逾期待还本金

52.15%

约240962万

其他

0.0013882017年人人贷金额逾期率分析

OP：逾期金额，共约6413万

金额逾期率为=逾期金额（OP）/待还本金之比=6413万/240962万=0.27%

OP(30-89)与OP（90+）已由保证金垫付2017年人人贷项目逾期率分析已还项目数

37.32%未逾期待还项目数

61.98%

约38.7万笔

OP(1-29)

0.0042%OP(30-89)

0.0040%OP(90+)0.6874%

其他0.006956

OP：逾期项目数，共4346件

项目逾期率为=逾期（OP）项目数/待还项目数之比=4346/387284=1.12%

OP(30-89)与OP（90+）已由保证金垫付人人贷—借贷人群画像以男性为主，70和80后是出借主力军，广东是主要客源地

25人数比例人数占比出借年龄层分布53.5%46.5%5.76万元5.92万元

男性人数占优，但女性的人均出借金额明显略高一筹

70后和80后是人人贷平台出借的主力军，出借金额占比超过65%90后80后70后60后60前7.3%36.0%29.4%17.7%9.7%人均出借金额交易比数TOP5省份交易金额TOP

5省份

No.1广东No.3北京No.4浙江No.2江苏

No.5山东

No.1广东No.3江苏No.4浙江No.2北京

No.5山东26银行/信用卡中心线上线下商家消费者银行电商平台银行机构互联网化信用卡+现金贷+银行电商平台开展消费金融

自营购买产品或服务提提供供分产期品付或款服

务购买产品或服务

提供产品或服务运营模式主要分类信用卡现金贷银行自营电商平台银行系互联网金融业务的开展，吸引公众存款作为资金来源，在资金成本以及风控能力上优势最明显，但也有其明显劣势

客群虽质优但数量有限，

主要服务对象仍然是信用卡存量客户，客群覆盖上明显不如消费金融公司与

P2P网贷平台

风控成本较高，坏账接受度低，审批周期过长利息收入（亿元）非利息收入（亿元）56.8%38.8%

2015年20.8%

17.9%2016年

31.8%

22.4%2017年

27招行信用卡—消费信贷工具从消费支付工具发展为消费信贷工具，非利息收入增幅超过利息收入

2015-2017年招行信用卡收入构成010203获客层面利用“掌上生活”App等移动互联网渠道，搭建获客平台。同时，通过智能客服等科技手段拉动刷卡意愿，交易金额10年增长超过33倍。

收入结构层面

存贷利差收窄，努力增加非利息收入。2015年开

始将分期收入从非利息收入调整为利息收入之后，

时隔两年之后，2017年非利息收入同比增长再次

超过利息收入同比增长

资产层面

信用卡贷款金额在年末贷款和垫款总额中的比重从

2015年开始超过两位数，信用卡从“消费支付工

具”发展成为“消费信贷工具”。28目录01.

互联网消费金融发展概况02.

互联网消费金融市场格局03.

互联网消费金融关键能力分析

关键能力：资金成本+获客能力+风控能力04.

互联网消费金融风控05.

互联网消费金融未来趋势预测注：上市公司或新三板半年报或公司2017上半年财报

2953.1%32.1%28.1%23.6%5.6%43.8%42.2%10.6%33.3%0%

30%21.2%20%

10%40%60%50%064281210趣店中银消费金融宜人贷招联消费金融

捷信消费金融

2345贷款王

苏宁消费金融

马上消费金融Ppmoney兴业消费金融净利润（亿元）净利润率主要互联网消费金融公司盈利情况

盈利情况2017年上半年几大较具规模企业净利润率基本在20%以上

基本靠降低资金成本、提高流量变现与风控来提高盈利水平。2017年上半年国家对网贷监管政策尚未出台，互联网消费金融尤其是P2P

网贷平台利率非常高，与其较高的借贷率有关。

资金成本

出借利率：资金成本的高低决定了平台借贷利

率的高低，出借利率的高低又决定了平台出借

人的质量，从而决定整个借贷的质量

市场份额：较低的出借利率可以赢得更广阔的市场份额

30关键能力分析较低的资金成本、较强的获客能力与风控能力，是未来发展的关键

获客成本：不同企业因获客能力的差别，付出

同等成本所取得的用户规模不同，获客能力强

的企业可节省获客成本

精准营销：通过精准营销新老客户，设计优化

产品，提高获客能力

获客能力风控能力

影响收入与成本：风控能力提升可降低平台

坏账率，从而降低成本，提高收益

技术加持：反欺诈技术和大数据风控模型的

完善有助于降低风控成本

31

资金成本降低资金成本，成为互联网消费金融平台盈利能力提升的重要抓手资金成本的不断降低有助于平台主动降低贷款利率，吸引和留存优质客户群，逐步形成“资产质量改善、资金成本降低、客户质量提升”的良性循环。0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%

P2P

ABS发行金融债券

同业拆借

银行存款资金来源各成本区间

分析师认为各类互联网消费金融平台之间资金成本差异较明显，因此通过积极拓宽资金渠道，才能有效降低成本。通常来说，银行的资金成本最低，主要是吸收公众存款，其次是消费金融公司，主要来源是银行和同业拆借，互联网电商平台的主要资金来源包括股东注资、银行借款和ABS，其他垂直类分期购平台的资金主要来自P2P，成本较高。

32资金成本融资成本上升，发行消费金融ABS成为主要融资手段自2017年以来，随着金融去杠杆深度开展，金融市场流动性趋于紧张，倒逼融资成本上升。虽然2017年消费金融公司利润增长较快，但是2018年已经开始面临资金成本大幅上升的压力，发行消费金融ABS成为非银系主要融资手段。26.3143.520142015201620172014-2017消费金融ABS发行金额（亿元）

4396.118

561006.915420142015201620172014-2017消费金融ABS发行总量

333.33.83.94.24.64.95.45.56.332106547中银消费银行系蚂蚁花呗捷信京东白条唯品花小米中腾信分期乐拉卡拉资金成本优质平台依仗良好的口碑和公信力能够获得便宜资金消费金融业务的快速发展对资本的消耗较为明显，在消费金融ABS产品优先级利率来看，银行系与阿里、京东等具备较好公信力的平台可以获得更加便宜的资金，以较低的利率获取更多的资金注入。

消费金融ABS产品优先级利率平均值第一梯队第二梯队

4.1第三梯队51.2%获客能力随着移动互联网红利的结束，获客成本快速提升，直接考验各类平台的运营水平和能力

34获客渠道

获客能力-

以宜

人贷

为例51.0%57.4%100%

50%

0%150%

69.0%2017Q1

70.9%2017Q2

75.7%2017Q3

74.6%2017Q4宜人贷线上获客能力

57.2%线上获取借款占比线上促成借款额占比线下渠道：大型展会、沙龙、户外广告、各类促销线上渠道：电商平台、视频广告、自媒体、垂直媒体、网络精准广告投放各类互联网消费金融平台对获客渠道的依赖和偏好程度不同，尽管线上获客成本不断增加，但P2P平台、互联网电商平台主要采取站内营销方式，以宜人贷为例，2017年四个季度线上促成借款额比例不断增加；分期购平台则更注重线下推广和线上营销兼顾来获客；银行系如银行与消费金融公司的获客渠道相对较窄，短信推广较为普遍。获客能力主要通过精准营销、提高复购率和优化产品设计等手段降低企业获客成本35

精准营销

互联网电商平台具有流量和消费

场景的天然优势，可以基于自身

平台有效获取用户

对于其他第三方平台来说，深入

合作垂直消费分期场景和流量平

台变得尤为重要

通过合作大数据公司获取精准用

户画像，进行精准客户群体营销

提高老用户

复购率

提升优质老用户的用户体验，通

过增加其贷款额度和分期期数

等，增加老用户的复购频次

通过引导老用户循环多次借贷，

以为新增贷款额度中获客成本为

零，变相的降低获客成本，用户

多次借贷是提高盈利的有利手段

优化产品设计

优化借贷产品设计方案，由一次

性的借贷产品过渡为高粘性的循

环多次产品上

循环额度产品，如微粒贷等因其

一次授信循环使用的运作模式，

对整个平台的风险控制能力要求

提出更高的要求，但同时提高了

用户体验，有助于老客户的多次

使用36风控能力通过提升风险控制能力，可降低坏账率，从而降低成本反欺诈技术和大数据风控模型的完善、用户结构中优质老用户占比的提升有助于降低风控成本，中长期或面临用户基数扩大下的坏账抬升。消费金融领域坏账形成原因中，欺诈风险显著高于信用风险，而当前国内反欺诈领域技术逐渐走向成熟

通过图像、活体识别等人工智能技术能够鉴定

借款人真实身份

通过大数据模型和算法能够发现欺诈行为，相

较于信用模型的自我搭建，反欺诈模型更多地

需要依赖外部合作平台

优化大数据风控模型

反欺诈技术的应用信用模型的改善，以及用户结构中优质老用户占比的提升，从而降低坏账率

基于不断扩大的数据源来训练及优化信用模

型，包括历史放贷数据、自身平台数据、央行

征信数据以及其他合作场景放数据等

筛选优质老客户，通过引导多次借贷，可拉低

整体坏账水平37目录01.

互联网消费金融发展概况02.

互联网消费市场格局03.

互联网消费金融关键能力分析04.

互联网消费金融风控

金融风控：贷前+贷中+贷后风险控制05.

互联网消费金融未来趋势预测38互联网消费金融风控行业洗牌期，风控理念正回归对于早期互联网消费金融平台来说，风控理念并不强，坏账率高并非衡量盈利能力的有效指标，原因在于行业发展初期尚处于监管灰色地点，完全可以通过风险定价，为资质差的客户定价更高的借贷率，从而平衡坏账风险。但17年末的监管出台要求利率不得超过36%，从而倒逼更多行业企业直面风控。来申请的是人还是机器

证明“我”

是“我”“我”到底能借多少钱反欺诈/作弊类产品

人脸识别技术

信用评估模型互联网消费金融用户审核流程用户短信或手

动验证图像、活体识

别鉴定还款能力、还

款意愿

分析师认为互联网消费金融如火如荼发展的同时，骗贷的黑色产业链也在暗自疯狂生长。中介机构恶意骗贷、内外部人员勾结、代理销售人员恶意刷量等各种欺诈形式层出不穷。在风控中，欺诈风险比信用风险要大得多，所以反欺诈是重中之重。反欺诈技术

已从反欺诈1.0进阶到2.0，由主要靠人工识别转化为机器和智能识别39专家规则

黑名单人工审核业务请求

发现欺诈定义黑名单和规则人工离线分析

反欺诈

1.0交易请求自动检测行为分析

UEBA

反欺诈

2.0风险评估“有效的”的特征高质量的“事实”适应场景的模型Feature

s

Data

机器学习Model人工审核专家规则黑名单反欺诈技术1.0反欺诈技术2.0反欺诈1.0主要是静态规则，通过专家规则与黑名单定义进行反欺诈识别，容易造成规则僵化和筛选漏洞；反欺诈2.0则是动态人工智能识别，通过大数据与模型搭建，进行自动监测与风险评估，从而完成高质量的信息审核。40贷前审核源头管控，汇总整合各类信息识别风险运用大数据技术，将申请材料、不良信用记录和多平台借贷记录等信息加以整合，有效识别团伙欺诈、机构代办等高风险行为，从而降低风险、减少资金损失。基本信息审核1深度分析借贷用户提交的个人基本信息，包括身份证、手机号、常驻地、邮箱等格式异常和既存风险2不良记录审查从申请人的身份证、手机号、邮箱、QQ等全方位匹配，甄别借款人是否曾经在公安机关、法院、银行、运营商、学校、信贷机构、消费金融等出现过不良信用记录3多头借贷风险审核建立跨行业联防联控机制，甄别一些在多个平台提出借贷申请或是已借款的高风险人群。4骗贷行为识别通过设备指纹技术、地址匹配技术及动态欺诈模型，从大量借贷申请材料中挖掘分析，找出存在骗贷风险的机构团伙，降低由于黑中介或恶意骗贷团伙造成经济损失。当前由于征信系统覆盖人群有限，各数据机构各自为战，整体行业大数据尚未达到共享与打通，因此贷前审核的真正运作还较为困难，当前需要借助第三方大数据公司与机构进行联合建模与数据获取，完成贷前审核。41贷中复查实时监控与及时预警，做到持续跟踪反馈贷中的实时跟踪，可获得借款人继借款申请之后新增的不良信用记录和多平台负债信息，与此同时通过线上动态反欺诈模型，再次识别团伙欺诈、机构代办等风险，及时规避风险，减少资金损失。传统风控劣势（贷前审查

后即止）贷中复查优势

仅限于借贷

本身数据

无法追踪借

贷者后续不

良行为无法挖掘借贷

者后续需求

挖掘补充客

户需求数据

严控坏账损

失追踪审核多头

借贷风险目前可借助第三方机构或平台对借贷客户网络行为进行监控，由于大数据公司掌握较多用户行为和画像标签，在出现新增风险因素时，可以及时进行风险预警并做出风险反馈。42贷后管控扫描客户贷后信用信息，及时调整相应催收策略通过扫描借款人的新增风险，如其他平台借款申请、其他平台逾期、法院失信记录、法院执行记录、手机号停用、用户常用地址变动、工作地址变动等，动态监控借款人的信息变更，及时发现可能不利于贷款按时归还的问题，并调整相应的催收策略，更好的解决坏账隐患。其他平台逾

期法院失信记

录手机号停用常用地址变

动工作地址变

动

其他异常贷后风险扫描贷后管理

还款提醒到期未还款，通过电话、信函或其