西方经济学14教材

“蜜蜂寓言”的启示20世纪30年代，资本主义世界爆发了一场空前的大危机。经济的大萧条使3000多万人失业，1/3的工厂停产，金融秩序一片混乱，整个经济倒退到一战以前的水平。在经济大危机中，产品积压，工人失业，生活困难，绝大多数人感到前途悲观。持续的经济衰退和普遍失业，使传统的经济学遇到了严峻的挑战。一直关注美国罗斯福新政的英国经济学者，约翰.梅纳特.凯恩斯，从一则古老的寓言中得到了启示：从前有一群蜜蜂过着挥霍、奢华的生活，整个蜂群兴旺发达，百业昌盛。后来，它们改变了原有的生活习惯，崇尚节俭朴素，结果社会凋敝，经济衰落，终于被敌手打败。凯恩斯从这则寓言中悟出了需求的重要性，并建立了以需求为中心的国民收入决定理论，并在此基础上引发了经济学上著名的“凯恩斯革命”。这场革命的结果就是建立了现代宏观经济学。1讨论题：如何理解以需求为中心的国民收入决定理论？“蜜蜂寓言”给我们什么启示？根据消费与储蓄对国内生产总值的不同影响，凯恩斯得出这样一个与传统的道德观相矛盾的推论：按照传统的道德观，增加储蓄是好的，减少储蓄是恶的。但按上述储蓄变动引起国内生产总值反方向变动的理论，增加储蓄会减少国内生产总值，使经济衰退，是恶的；而减少储蓄会增加国内生产总值，使经济繁荣，是好的。这种矛盾被称为“节约的悖论”，“蜜蜂寓言”讲的就是这个道理。2传统经济学VS凯恩斯经济学：何为美德，何为罪恶？1、传统经济学储蓄是美德，消费是罪恶2、凯恩斯：消费是美德，储蓄是罪恶（明）陆楫：“予每博观天下大势，大抵其地奢则其民必易为生，其地俭则其民必不易为生也。”凯恩斯：“无论你们购买什么都会拯救英国。”3第十四章产品市场和货币市场的一般均衡一、投资的决定二、IS曲线三、利率的决定四、LM曲线五、IS-LM分析六、凯恩斯有效需求理论的基本框架西方经济学·宏观·第14章4一、投资的决定1、在学习投资理论之前需要了解的问题：现实经济社会中投资的含义很多，投资支出可以分为三个不同范畴：企业用于机器、设备等投资的企业固定投资；居民用于住房建筑的住房投资；由库存原料、半成品和成品所组成的存货投资。本章所分析的投资，不是指资产权转移的投资，而是指涉及上述三类投资的社会实际资本的增加，包括厂房、设备、新住宅的增加等，其中主要是指厂房、设备的增加。从价值形态讲，投资就是增加厂房、设备所投入的货币量。5（1）利率。与投资反向变动，是影响投资的首要因素。（4）预期通货膨胀率。与投资同向变动，通胀下，短期内对企业有利，可增加企业的实际利润，企业会增加投资。通胀等于实际利率下降，会刺激投资。2.决定投资的经济因素（2）预期利润。与投资同向变动，投资是为了获利。（3）折旧。与投资同向变动。折旧是现有设备、厂房的损耗，资本存量越大，折旧也越大，越需要增加投资以更换设备和厂房，这样，需折旧的量越大，投资也越大。63.实际利率与投资凯恩斯认为，是否要对新的实物资本进行投资，取决于投资的预期利润率与购买这些资产而必须借进的款项所要求的利率的比较。预期利润率>利率，投资是值得的；预期利润率<利率，投资是不值得的。

实际利率大致上等于名义利率减通货膨胀率。假定某年名义利率（货币利率）为8%，通货膨胀率为3%，则实际利率等于？在投资的预期利润率既定时，企业是否进行投资，首先就决定于实际利率的高低。利率是使用资金的成本；利率越低，投资越多。7投资函数投资函数：投资与利率之间的函数关系。i＝i（r）（满足di/dr

＜0）。投资i是利率r的减函数，即投资与利率反向变动。线性投资函数：i＝e-dr

ir%250投资需求曲线i=1250－250r

假定只有利率变，其他都不变e：自主投资，是即使r=0时也会有的投资量。d：投资系数，是投资需求对于利率变动的反应程度。表示利率每增减一个百分点，投资减少或增加的量。5007501000125012345为什么？084.资本边际效率MEC（MarginalEfficiencyofCapital

）资本边际效率(MEC)：是一种贴现率，这种贴现率（也代表投资的预期收益率）正好使一项资本物品的使用期内各项预期收益的现值之和等于这项资本品供给价格或重置成本。假定本金为100美元，年利率为5%第1年本利和100˟(1+5%)=100˟(1+5%)=105第2年本利和105

˟(1+5%)=100˟(1+5%)2=110.25第3年本利和110.25

˟(1+5%)=100˟(1+5%)3=115.76….第n年本利和Rn-1

˟(1+5%)=100˟(1+5%)n9将问题倒过来假定已知本金为R0，年利率为rRn和贴现率r第1年本利和R1R0˟(1+r)=R0˟(1+r)R0=R1/（1+r)=105/（1+5%）=100R0=Rn/(1+r)n第2年本利和R2R1˟(1+r)=R0˟(1+r)2第3年本利和R3R2˟(1+r)=R0˟(1+r)3…第n年本利和RnRn-1˟(1+r)=R0˟(1+r)n10投资30000，使用3年，3年后全部耗损第1年预期收益1100011000/(1+10%）=10000第2年预期收益1210012100/(1+10%）2=10000第3年预期收益1331013310/(1+10%）3=10000三年合计3641030000（=投资30000）贴现率（10%）使3年的全部预期收益（36410美元）的现值（30000美元）正好等于这项资本品（1台机器）的供给价格（30000美元）。贴现率（10%）代表预期收益现值之和等于资本品的供给价格的预期利润率。这一贴现率就是资本边际效率，它表明一个投资项目的收益应按何种比例增长才能达到预期的收益。11R为资本供给价格；R1、R2、…Rn等为不同年份的预期收益；J为残值；r为资本边际效率如果R、J和各年预期收益都能估算出来，就能算出资本边际效率。假定资本物品不是在3年中而是在n年中报废，并且在使用终了时还有残值，则资本边际效率的公式为：125.资本边际效率曲线如果资本边际效率大于市场利率，则投资值得，反之则不值得。资本边际效率取决于资本物品供给价格和预期收益：预期收益既定时，供给价格越大，r越小；而供给价格既定时，预期收益越大，r越大。每一个投资项目的资本边际效率是不一样的，每一个企业都会面临一些可供选择的投资项目，如下图所示：13100200300400246810投资量（万美元）资本边际效率（%）某企业可供选择的投资项目项目投资量MECA10010%B508%C1506%D1004%市场利率值得投资项目10%8%或稍低4%或以下一个企业的边际效率曲线是阶梯形的，但经济社会中所有企业的资本边际效率曲线为：AA、BA、B、C、D14i＝投资量r＝利率i资本边际效率曲线MEC投资越多，资本的边际效率越低。即利率越低，投资越多。r%156.投资边际效率曲线

MEIMarginalEfficiencyofinvestment

利率下降，投资增加，会导致资本品供不应求，而价格上涨。最终，r会减少。由于R上升而被缩小了的r被称为投资的边际效率（MEI）。因此，在相同的预期收益下，投资的边际效率小于资本的边际效率。西方学者通常把投资需求与利率之间的反向关系定义为投资的边际效率（MEI）函数，也可称为投资需求曲线。167.预期收益与投资预期收益（即一个投资项目在未来各个时期估计得到的收益)是影响投资需求的另一个重要因素。影响预期收益的因素：①对投资项目的产出的需求预期；

预期市场需求增加多少，就会相应要求增加多少投资，产出增量与投资之间的关系可称加速数，说明产出变动和投资之间关系的理论称为加速原理。

17②产品成本工资成本，对于劳动密集性产业：工资成本↑→预期收益↓；对于资本密集性产业：工资成本↑→机器替代劳动→投资↑

③投资税抵免一些国家政府为鼓励企业投资，会采用一种投资税抵免的政策，即政府规定，投资的厂商可从它们的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。

188.风险与投资所谓的风险包括未来的市场走势、产品价格变化、生产成本的变动、实际利率的变化、政府宏观经济政策变化等。一般来说，整个经济趋于繁荣时，企业看好未来，从而会认为投资风险较小；而经济呈下降趋势时，企业对未来看法会悲观，从而会感觉投资风险较大。投资需求会随人们承担风险的意愿和能力变化而变动。199.托宾的“q”说美国的詹姆斯·托宾（JamasTobin1918-2002）,凯恩斯主义经济学家如果ｑ>1，则企业的市场价值高于其资本的重置成本，因而相对于企业的市场价值而言，新建厂房和设备比较便宜。就会有新投资。如果ｑ<1，可以便宜地购买另一家企业，而不要新建投资。所以，投资支出将较低。ｑ＝企业的市场价值/其资本的重置成本=企业的股票价值/新建企业的成本。20思考题：一个预期长期实际利率是3%的厂商正在考虑一个投资项目清单，每个项目都需要花费100万美元，这些项目在回收期长短和回收数量上不同，第一个项目将在两年内回收120万美元；第二个项目将在三年内回收125万美元；第三个项目将在四年内回收130万美元。哪个项目值得投资？如果利率是5%，答案有变化吗？（假定价格稳定）假定每年通胀率是4%，上题中回收的资金以当时的名义美元计算，这些项目仍值得投资吗？21解答：第一个项目两年内回收120万美元，实际利率为3%，其现值是120/1.032=113万美元，大于100万美元，值得投资；同理可计得第二个项目回收值的现值是125/1.033=114万美元，大于100万美元，也值得投资；第三个项目回收值的现值是130/1.034=115万美元，大于100万美元，也值得投资。

如果预期利率是5%，则上面三个项目回收值的现值分别为：120/1.052=108.84，125/1.053=107.98万美元，130/1.054=106.95万美元。因此，也值得投资。

22由于年通胀率为4%，实际利率为3%，因此名义利率约为7%，这样，三个项目回收值的现值分别为：120/（1.072）=104.8万美元；125/（1.073）=102万美元，130/（1.074）=99.2万美元。因此第一、第二个项目仍可投资，而第三个项目不值得投资。23二、IS曲线产品市场的均衡的两种表示消费函数：C=C（y)投资函数：I=I（r）均衡条件：y=C（y）+I（r)收入=支出S=S（y)储蓄函数I=I（r）投资函数S（y)=I（r）均衡条件储蓄=投资24二、IS曲线1.IS方程的推导二部门经济中的均衡条件是总供给＝总需求,i=ss＝y－c，所以y=c+i,而c=α+βy.求解得均衡国民收入：y=(α+i)/1-βi=e-dr

得到IS方程：I：investment投资S：save储蓄25例：投资函数i=1250-250r

消费函数C=500+0.5y

储蓄函数S=-500+0.5y

求均衡收入

=26当r=1时，y=3000当r=2时，y=2500当r=3时，y=2000当r=4时，y=1500当r=5时，y=1000ry123455001000150020002500IS27

iiyssr%r%y投资需求函数i=1250-250r

储蓄函数s=

-500+0.5y均衡条件i=s

产品市场均衡y=3500-500r

IS曲线的推导图示1250100075050025001234100010003000300017507507502500250150024250282.IS曲线及其斜率IS斜率斜率含义：总产出对利率变动的敏感程度。斜率绝对值越大，总产出对利率变动的反应越迟钝。反之，越敏感。

yIS曲线r%29d与IS曲线斜率的关系：d值较大，即投资对于利率变化比较敏感，IS曲线斜率的绝对值较小，即IS曲线较平缓；d值较小，即投资对于利率变化不敏感，IS曲线斜率的绝对值较大，即IS曲线较陡峭。β与IS曲线斜率的关系：β值较大，IS曲线斜率的绝对值较小，即IS曲线较平缓；β值较小，IS曲线斜率的绝对值较大，即IS曲线较陡峭。30三部门经济中定量税时，IS曲线斜率为三部门经济中比例税时，IS曲线斜率为比例税时，当d和β一定时，税率t越小，IS曲线越平缓；税率t越大，IS曲线越陡峭。西方学者认为，影响IS曲线斜率大小的，主要是投资对利率的敏感度，因为边际消费倾向比较稳定，税率也不会轻易变动。31注：上述影响IS曲线斜率的说明，是以预期不变为前提条件的。如果考虑预期因素，IS曲线会比不考虑预期时更陡一些。越大或越小，则IS就越陡。预期不变时，企业投资需求会按d这一系数随实际利率下降（或上升）一定幅度（比方说1%或2%）而增加（或减少）并进而使收入增加（或减少），但引入预期后，如当前利率下降，企业又预期未来实际利率不会像现在这样低，则企业就可能不会按d这一系数大幅度改变投资计划。这等于说相对于预期不变，d所表示的投资敏感度下降了。32对乘数而言，如果人们预期不会持久的收入变化对消费和投资的影响就都很有限，也就是边际消费倾向较小，因而乘数也较小。333.IS曲线的经济含义（1）描述产品市场均衡、即i=s时，总产出与利率之间关系。（2）均衡国民收入与利率之间存在反向变化。利率高，总产出减少；利率降低，总产出增加。（3）IS曲线上任何点都表示i=s。偏离IS曲线的任何点都表示没有实现均衡。（4）处于IS曲线右上边某一点，i＜s。利率过高，导致投资<储蓄。处于IS曲线左下边，i＞s。利率过低，导致投资>储蓄。34yr%y1相同收入，但利率高，i<s区域r3r2r1r4利率低，

i>s区域yyIS曲线之外的经济含义y3IS35例题已知消费函数c=200+0.8y，投资函数i=300-5r；求IS曲线的方程。IS曲线的方程为：

r=100-0.04y解：α＝200β＝0.8e＝300d＝5IS曲线的方程为：

y=2500-25r364.IS曲线的平移如果投资函数或储蓄函数变动，IS曲线就会变动。如果投资需求曲线向右上方移动，IS曲线就会向右上方移动，其向右移动量等于投资需求曲线的移动量乘以乘数；反之，若投资需求下降，则IS曲线向左移动。37

iiyssr%r%y投资需求函数i=1500-250r

储蓄函数s=

-500+0.5y均衡条件i=s

IS曲线的推导图示12500123412438如果人们更节俭了，即储蓄曲线向左移动，如果投资需求不变，则同样的投资水平现在要求有的均衡收入水平就要下降，因此IS曲线就会向左移动，其移动量等于储蓄增量乘以乘数。39

iiyssr%r%y

储蓄函数s=

-250+0.5y均衡条件i=s

IS曲线的推导图示12500123412440利率不变，外生变量冲击导致总产出增加，IS水平右移利率不变，外生变量冲击导致总产出减少，IS水平左移如增加总需求的膨胀性财政政策：增加政府购买性支出。减税，增加居民支出。减少总需求的紧缩性财政政策：增税，增加企业负担则减少投资，增加居民负担，使消费减少。减少政府支出。

yr%IS曲线的水平移动产出减少产出增加41三部门经济中，IS曲线是根据国民收入均衡的条件从i+g=s+t等式推导出来的，因此，不仅i曲线和s曲线移动会使IS曲线移动，而且i、g、s、t中任何一条曲线的移动或几条曲线移动，都会引起IS曲线移动。增加政府购买性支出，会使IS曲线向右平移；减少政府购买性支出，会使IS曲线向左平移。增加一笔税收，会使IS曲线向左平移；减少税收，会使IS曲线向右平移。42三、利率的决定重点和难点：掌握凯恩斯货币需求理论（流动偏好理论）三类货币需求动机货币需求函数货币供求均衡和利率的决定43三、利率的决定古典学派认为：投资与储蓄都只与利率相关投资是利率的减函数储蓄是利率的增函数当投资与储蓄相等时，利率就得以决定。凯恩斯货币需求理论认为利率是由货币的供给量和对货币的需求量所决定的货币的供给由国家控制，外生变量因此，主要分析货币的需求44对货币的需求，又称流动性偏好（或“灵活偏好”或“流动偏好”）是指，由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。2.流动性偏好与货币需求动机流动性偏好这一概念首先由凯恩斯提出。45货币需求的三个动机（1）交易动机：消费和生产等交易所需货币。原因：收入与支出不是同步的取决于收入。46货币需求的三个动机（2）谨慎动机或预防性动机：指为预防意外支出而持有一部分货币的动机，如个人或企业为应付事故、失业、疾病等意外事件而需要事先持有一定数量货币。原因：未来收入和支出是不确定的个人取决于对风险的看法，整个社会则与收入成正比。两个动机为：L1=L1

（y）=ky，随实际收入变化而变化47货币需求的三个动机（3）投机动机：指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币的动机。有价证券价格的未来不确定性是对货币投机需求的必要前提。原因：通过赚取买卖差价可以获利48投机需求的情况如果政府发行一种固定年利息5元的长期债券。如果利率为5%，债券价格就是100元，如果利率为10%，债券价格就是50元，如果利率为2.5%，债券价格就是200元。证券价格随利率变化而变化。49投机需求的情况利率越高，证券价格越低。人们就会拿货币去买证券——低价买进，将来价格升高后卖出获利。利率越高，货币投机需求（持有货币为了投机）越少。证券价格随利率变化而变化。当认为利率高到不再上升、证券价格不再下降时，会将所有货币换成证券。货币投机需求为?利率越低，即有价证券价格越高。人们若认为这一价格已涨到正常水平以上，预计就要回跌，于是就会抓住时机卖出有价证券。利率越低，货币投机需求（持有货币为了投机）越大。050L2=L2（r）=－hr，随利率变化而变化（r指百分点）h是货币投机需求的利率系数；负号表示货币投机需求与利率变动有负向关系。总之，对货币的投机需求与利率成反比。513.流动偏好陷阱（凯恩斯陷阱）反之，利率极低时，人们认为利率不可能再降低——证券价格不再上升，而会跌落。将所有证券全部换成货币——不管有多少货币，都愿意持有在手中。以免证券价格下跌遭受损失；或者准备投机，在证券价格下跌后买进。流动偏好陷阱或凯恩斯陷阱：是指人们不管有多少货币都愿意持有在手中，这种情况称之为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱”。对利率的预期是人们调节货币和债券配置比例的重要依据。利率极高，这一需求量为0。52流动偏好陷阱：利率极低时，流动性偏好趋向于无穷大；不管有多少货币，都愿意持有在手中；国家增加货币供给，不会促使利率再下降的现象。流动偏好：人们持有货币的偏好。货币是流动性和灵活性最大的资产，随时可作交易之用、预防不测之需和投机。534.货币需求函数实际货币总需求L=L1+L2

=ky–hr名义货币量仅计算票面价值，用价格指数P加以调整。名义货币需求M=M/PL＝(ky-hr)PL(m)r％货币需求曲线两类货币需求曲线总的货币需求曲线L=L1+L2L(m)r％L1=L1(y)L2=L2(y)凯恩斯陷阱若实际货币需求量m=1000，价格水平P=1.1，则名义货币需求量M=1000*1.1=11005455L(m)r％L1=ky1-hr加工后的总货币需求曲线总的货币需求曲线L=L1+L2L(m)r％凯恩斯陷阱L2=ky2-hrL3=ky3-hrr1L1L2L3r2货币需求量与收入的正向变动关系是通过货币需求曲线向右上方和左下方移动来表示的，而货币需求量与利率的反向变动关系则是通过每一条需求曲线都是向右下方倾斜来表示的。56575.货币供给货币供给是一个存量概念：主要是狭义货币＝M1：流通中的硬币、纸币和银行活期存款。货币供给曲线mr％货币供给曲线mm1m0m2货币供给是一国某个时点上，所有不属于政府和银行的硬币、纸币和银行存款的总和。是外生变量，不受利率影响，由国家政策调节。在M1的基础上加上定期存款便是广义的货币供给，用M2表示。M2加上个人和企业所持有的政府债券等流动资产或“货币近似物”，便是意义更广泛的货币供给M3。58假定某国有600亿美元纸币，100亿美元铸币，2000亿美元活期存款，1000亿美元储蓄存款，1600亿美元政府债券，试问：M1、M2和M3各为多少？M1=600+1000+2000=2700M2=2700+1000=3700M3=3700+1600=530059r1较高,货币供给>需求。利率下降，直到货币供求相等。6.货币供求均衡货币需求与供给的均衡L(m)r％LmEr1r0r2m1r2较低，货币需求>供给，利率上扬；直到货币供求相等。m0m2或者：货币供给>需求，

感觉手中的货币太多，用多余货币购进证券。证券价格上升，利率下降。利率的调节作用最终使货币供求趋于均衡。均衡利率r0,保证货币供求均衡。或者：货币供给<需求，感觉手中的货币不够用，就会卖出证券，从而证券价格下降，利率上升。607.货币供给与需求曲线的变动货币交易、投机动机等变动时，货币需求曲线平移。

货币需求曲线的变动L(m)r％L2mr1r2m0利率决定于货币需求和供给凯恩斯认为，分析利率变动主要看货币需求的变动。L0L1r0货币供给m由国家控制，是外生变量，与利率无关。（1）货币需求曲线平移。61（2）货币供给曲线的平移政府可自主确定货币供应量，并据此调控利率水平。当货币供给由m0扩大至m1时，利率则由r0降至r1。在货币需求的水平阶段，货币供给降低利率的机制失效。货币供给曲线的变动L(m)r％Lmr1m0

m1m2r0货币供给由m1继续扩大至m2利率维持在r1水平不再下降。货币需求处于“流动陷阱”。此时，投机性货币需求无限扩张，增发的货币将被“流动性陷阱”全部吸纳，阻止了市场利率的进一步降低。62638.鲍莫尔模型——存货理论鲍莫尔（Baumol，W.J.）认为，为了收益最大化目标，在货币收入取得和使用的时间差内，没有必要让所有货币都以现金形式存在，因为现金不会带来收益。利率高，生息资产的吸引力越强，就会把现金持有额压到最低限度。利率低，利息收入不够变现费用，宁愿持有交易性的现金。应将暂时不用的现金转化为生息资产，待需要时再变现。只要利息收入超过变现费就有利可图。64鲍莫尔平方根公式货币需求＝最优货币持有量。tc＝现金和债券之间的交易成本y＝月初取得的收入，比如工资r＝月利率为了交易的需要，平均货币需求量取决于收入和利率。收入越高，交易性货币需求越多；反之，越少。利率越高，交易性货币需求越少。凯恩斯理论中，交易动机的货币需求只是收入的函数，与利率无关。鲍莫尔发现交易动机的货币需求,也同样是利率的函数，是利率的递减函数。65四、LM曲线学习目的与要求：掌握LM曲线的推导、含义、图形，了解影响LM曲线斜率与截距的各种因素66四、LM曲线1.货币市场均衡的产生货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。货币实际供给量m不变。货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。货币市场均衡的含义：m＝L＝L1(y)+L2(r)维持货币市场均衡：m固定，L1与L2必须此消彼长。国民收入增加，使得交易需求L1增加，这时利率必须提高，从而使得L2减少。L：liquidity货币需求M：money货币供给672.LM曲线的推导货币市场达到均衡，则m＝L，L＝ky–hr。得到LM曲线：m＝ky–hryr％LM曲线m/k满足货币市场的均衡条件下的收入y与利率r的关系，这一关系的图形就被称为ＬＭ曲线。68举例假定对货币的交易需求函数为m1=L1(y)=0.5y，对货币的投机需求函数为m2=L2(r)=1000-250r，货币供给量m=1250（亿美元），并假定这一实际货币供给量就是名义货币供给量（M）（价格指数P=1）则货币市场均衡时，满足货币需求=货币供给，即：1250=0.5y+1000-250r得出y=500+500r，或r=0.002y-1当y=1000时，r=1;当y=2500时，r=4当y=1500时，r=2;……当y=2000时，r=3;69图形如下：yr50010001500200025000121234LMLM线上任一点都代表一定利率和收入的组合，在这样的组合下，货币需求与供给都是相等的，亦即货币市场是均衡的。LM是从货币的投机需求与利率的关系，货币的交易需求与收入的关系以及货币需求与供给相等的关系中推导出来的。70LM曲线推导图利率（决定）投机需求量货币供给固定-投机需求量＝交易需求量交易需求量（决定）国民收入利率、收入（决定）LM：收入和利率的关系m2m2ym1m1r％r％y投机需求m2=L2(r)=1000-250r交易需求m1=L1=0.5y货币供给1250=m1+m2货币市场均衡m=L1+L2750125005007507505007505001500100010001500123471例：已知货币供应量m=300，货币需求量L=0.2y-5r；求LM曲线。LM曲线：y=25r+1500m=ky–hr即300＝0.2y-5r723.LM曲线的斜率LM曲线的斜率取决于货币的投机需求曲线和交易需求曲线的斜率，实际上也就是取决于中的k和h之值。当k为定值时，h越大，即货币需求对利率的敏感度越高，则k/h越小，于是LM曲线越平缓；h越小，即货币需求对利率的敏感度越低，则k/h越大，于是LM曲线越陡峭。当h为定值时，k越大，即货币需求对收入的敏感度越高，则k/h越大，于是LM曲线越陡峭；k越小，即货币需求对收入的敏感度越低，则k/h越小，于是LM曲线越平缓。73

普通LM曲线的形成m2m2ym1m1r％r％y投机需求m2=L2(r)交易需求m=L1=ky货币供给m=m1+m2货币市场均衡m=L1+L2投机性需求存在流动偏好陷阱。LM存在一个水平状凯恩斯区域。投机性需求在利率很高时为0。只有交易需求。LM呈垂直状。交易需求较稳定，LM主要取决于投机需求，即利率。744.LM曲线存在三个区域LM的斜率为k/h。（1）凯恩斯（萧条）区域h无穷大时，斜率为0LM呈水平状。yr％凯恩斯区域LM曲线的三个区域r1r1利率较低时，投机需求无限，即凯恩斯陷阱。此时，扩张性的货币政策无效，扩张性的财政政策很有效。ISIS’75（2）古典区域。符合古典学派的主张。

h＝0时，斜率无穷大利率r2较高时，投机需求＝0。只有交易需求。（3）古典区域和凯恩斯区域之间是中间区域。斜率为正值。yr％凯恩斯区域中间区域古典区域LM曲线的三个区域r2r1此时，扩张性财政政策无效，而扩张性的货币政策很有效。76流动性陷阱与日本案例在日本案例出现之前，流动性陷阱被认为仅仅是一个理论上的设想，在现实世界中并不存在。1994年，多恩布什和费希尔的经济学教科书《宏观经济学》第6版出版。在这本书中，他们这样写到：“凯恩斯自己也无法确认是否真的存在这样一种现象（流动性陷阱）。”日本明显地符合流动性陷阱的绝大多数特征。包括保罗.克鲁格曼在内的一些著名经济学家证实了日本流动性陷阱的出现。日本自1995年中以后利率只有0.02%，一些短期政府债券的收益率仅为0.055%，而经济增长却在长达10多年中保持不到1个百分点。77扩张财政政策桥本内阁小渊内阁小泉内阁采取6次扩张性的财政政策，遏制了挤出效应，但后期判断失误刺激经济政策，追加政府财政开支。推行结构改革，财政政策改变无常。784.LM曲线的经济含义（3）LM上任何点表示L=m。反之，偏离LM曲线的任何点都表示L≠m，即货币市场没有实现均衡。（1）货币市场达到均衡，即L=m时，总产出与利率之间关系。（2）货币市场，总产出与利率之间存在正向关系。总产出增加时利率提高，总产出减少时利率降低。（4）LM右边，表示L＞m，利率过低，导致货币需求>货币供应。LM左边，表示L＜m，利率过高，导致货币需求<货币供应。79LM曲线之外的经济含义yr％LM曲线r1r2y1

ABE2E1y2L＜m同样收入，利率过高L＞m同样收入，利率过低805.LM曲线的水平移动水平移动：利率不变，取决于m/h和m/kyr％LM曲线的水平移动右移左移P不变，M增加，m增加，LM右移；反之左移M不变，P上涨，m减少，

LM左移；反之右移m/hm/k水平移动取决于m＝

M/P则M、P改变。（1）假设外生变量—系数不变。8182货币供给增加导致LM向下平移m2m2ym1m1r％r％y交易需求货币供给货币市场均衡121234货币投机需求83五、IS-LM分析1.两个市场的同时均衡IS是一系列利率和收入的组合，可使产品市场均衡；LM是一系列利率和收入的组合，可使货币市场均衡。能够同时使两个市场均衡的组合只有一个。解方程组得到（r,y）

LMISyr％产品市场和货币市场的一般均衡

Ey0r084一般而言：IS曲线、LM曲线已知。由于货币供给量m假定为既定。变量只有利率r和收入y，解方程组可得到。例:i=1250-250rs=-500+0.5ym=1250L=0.5y+1000-250r求均衡收入和利率。解：i=s时，y=3500-500r(IS曲线)L=m时，y=500+500r（LM曲线）两个市场同时均衡，IS＝LM。解方程组，得y=2000,r=3852.一般均衡的稳定性A（r2，y1）：LM均衡，IS不均衡r2<r1，投资>储蓄LMISyr％IS-LM模型一般均衡的稳定性Ey0r0BAy1y2r2r1B（r2，y2）：IS均衡，LM不均衡y2>y1,交易需求增加

生产和收入增加

交易需求增

利率上升

AE。

利率上升

B

E。863.非均衡的区域区域产品市场货币市场Ⅰi<s有超额产品供给L<M有超额货币供给Ⅱi<s有超额产品供给L>M有超额货币需求Ⅲi>s有超额产品需求L>M有超额货币需求Ⅳi>s有超额产品需求L<M有超额货币供给LMISyr％产品市场和货币市场的非均衡EⅠⅡⅢⅣAE’874.均衡收入和利率的变动产品市场和货币市场的一般均衡的国民收入yE

，不一定能够达到充分就业的国民收入y

，依靠市场自发调节不行。LMISyr％产品市场和货币市场的非均衡E必须依靠政府宏观调控。E’’E’IS’LM‘yEy

rE增加需求，IS

IS’E

E’,

增加货币供给，LM

LM’E

E’’yE↓↓y*88现在的银行比米店多过去我们抨击资本主义“金钱至上”，说他们“银行比米店多”。而如今我们的大街小巷的银行也比银行多，因为我们生活的方方面面都离不开银行。在现代