【基于EVA的美的集团业绩评价11000字（论文）】

目录摘要第二章家电行业背景分析及公司基本情况2.1家电行业的背景分析随着我国经济规模的不断扩大，在我国制造业中具有较强竞争力的家电业发展也在加快。经过几十年的风雨洗礼，中国家电市场涌现出一批具有国际影响力的品牌，引领中国家电市场。这些品牌经历了几十年的发展才取得了现在的成就，比如格力、海尔、美的集团等等。在发展初期，他们特别热衷于扩大生产规模，后来，他们逐渐把重点放在销售渠道上，从最初强调产品性能提升到后来强调品牌发展，中国家电企业已经成功迈向国际领域。然而，近几年来，中国家电市场的整体压力在不断增加。2023受宏观经济影响，中国家电市场未见起色。空调、洗衣机、冰箱这三类在家电销售中占据重要地位的白色家电的销量都出现了一定程度的下滑。家电行业要想在持续的竞争中不断前进，在家电市场占据重要的业务份额，就必须顺应时代对家电行业发展的要求，加大研发力度，向智能化转变。然而，要使企业做出正确的发展方向，就必须对企业自身的财务业绩进行评价，分析其优势，找出存在的问题，寻求解决的办法。同时，对于企业所有者和企业其他利益相关者来说，需要通过业绩评价的结果来判断投资策略是否正确，并不断修正。因此，有必要对企业的财务绩效进行评价。2.2美的集团简介美的集团股份有限公司（以下简称“美的集团”）是家电行业中的龙头企业，由何享健先生于1968年成立。1980年，美的集团开始发展家电业务。2013年，美的集团实现整体上市。随着家居智能化的兴起，美的集团开始转型，业务不再局限于家电生产，开始注重产品的研发。2020年，美的集团先后收购了东芝白色家电和德国库卡，这标志着美的集团开始进军机器人及自动化领域。2024年，经过几年的扩张性发展，美的集团业务已经实现了由单一到多元化的转变，成为了一家以家电为主，横跨电机、机器人及自动化和智能供应链等多个领域的综合性型国际化企业。

第三章美的集团业绩评价方法及方法的选择根据选取的指标不同，业绩评价有基于财务模式、价值模式以及平衡模式这三种不同模式下的业绩评价方法。下面将对这几种模式下的评价方法进行比较分析，比较各自的优缺点，以选出适合美的集团的业绩评价方法。3.1基于财务模式的业绩评价方法财务模式下主要以一些传统的财务比率为业绩评价指标对企业进行财务分析，该模式下的业绩评价方法有以下几种：第一，财务比率分析法。作为基本的分析手段，财务比率分析法的用途也是最为广泛的，常常适用于公司财务报表分析中。该方法的主要特点就是通过针对财务报表中不同科目的相关数据进行对比，得出不同的比率指标，从而反映出企业偿债、经营、盈利等能力。但这种方法当在进行业绩评估时，往往仅仅是对特定的或者某类比率指标进行单独分析，没有把与此相关的比率及其分析手段有机地结合在一起，因此不能有机地反映财务报表中的各个要素之间存在着的相互作用的关联性，揭示企业的实际经营情况第二，杜邦分析法。杜邦分析法也被称为杜邦体系，1982年初美国杜邦公司首先针对整个财务管理制度进行了分析设计，并提出了该分析方法，它是一种在经典财务模型下进行业绩评估的方法。该方法的主要特点就是对净资产收益率(ROE)进行了分析和解剖，逐级划分为多个财务收益比率的乘积，并通过分析各项财务收益比率之间存在的内部关系，综合衡量公司盈利的能力及股东权益返还的水平。第三，综合评分法。该方法分别从企业的盈利、营运、偿债及成长能力这几个方面设置财务比率指标，并对各指标设定评分标准，据此来给各项指标打分，最后根据各指标的权重进行加权相加得到最终的总分，该总分综合反映了企业的财务能力。该种方法的优点是能够全面定量、定性的对企业进行评价，但不足之处是评价指标的选择和权重的确定没有统一的标准，因此具有一定的主观性。3.2基于价值模式的业绩评价方法企业的价值创造能力同时受现金流大小、时间因素及风险因素这三个因素的影响，因此，在考虑这三种影响因素的情况下，产生了现金流折现法（DCF）、市场增加值法（MVA）、及经济增加值法（EVA）这几种方法。下面对这几种方法分别进行简述。第一，现金流折现法（DCF）。究其到底，股东、债权人等利益相关者的所求都是希望能获得现金回报，企业能否满足利益相关者的需求取决于企业能否创造足够的现金流量。基于这个认识，现金流量法产生了，现金流量法下，资产的价值不仅仅取决于其将能带来的现金流量，还需要考虑时间因素和风险因素的影响，如下列式3-1所示：V=t=1n上述式3-1中，V为资产的价值，n为资产的年限，CFt为第t年的现金流量，r为考虑了预计现金流量风险的折现率。虽然现金流量法下资产价值的评估结果更为准确，但是如何准确预估资产将能带来的现金流，这是使用该方法时需要考虑的一个重要问题。由于企业现金流量分别受宏、微观上多种因素的影响，比较难确定，因此该方法的实用性往往不高。第二，市场增加值法（MVA）。顾名思义，公司的市场增加值即公司市场价值高于公司账面价值的部分。如下列式3-2所示：MVA=公司市值-账面价值（式3-2）=所有者权益的市场价值-所有者权益的账面价值=股票价格*股票股数-所有者权益的账面价值式3-2中，由于公司的市场价值和账面价值均为其对应的所有者权益和负债之和，因此，当公司市场负债价值和账面价值相等时，公司的市场增加值可以只由公司所有者权益的市场价值和账面价值之差来表示。同时，所有者权益的市场价值又由股价和股数相乘所得，所以，在MVA法下，企业的经营情况可以通过观察公司当日的股价的高低来判断。该方法的优点是能够直观、及时的通过股价来了解公司的经营情况，但是该方法没有考虑公司投入资本的机会成本和已经分配给股东的分红，且由于该方法计算时需要考虑公司实时的股票价值，所以，对于非上市公司和公司的单个部门来说该方法是不适用的。第三，经济增加值法（EVA）。企业资本是由权益资本和债务资本共同组成的，但是，在现行会计制度下，两者的处理方式有所不同，前者的成本被看作费用计入损益，而后者却记入收益。在这种情况下，权益资本成本往往会被经营者忽略，这显然不符合企业的实际生产经营情况，直到美国滕斯特公司于1982年提出了“经济增加值（EVA）”这个概念，这种情况才有所改变。经济增加值的计算公式如下：EVA=NOPAT-WACC*TC（式3-3）上述式3-3中，NOPAT为税后净营业利润，WACC表示加权平均资本成本，而TC则指的是企业的资本总额。EVA法的优点是考虑了所有的资本成本，因此，相比于传统的财务指标，EVA能更好地体现企业创造价值的能力，且EVA能很好的解决委托代理中股东与经营者由于目标不一致而产生的问题，因为EVA最大化是同时有利于与股东与其他利益相关者的。但是EVA也有不足之处，就是EVA主要反映的是企业为股东创造的价值，忽略了债权人的利益。3.3基于平衡模式的业绩评价方法基于平衡模式的业绩评价方法主要包括平衡计分卡法（BSC）。由于财务指标在企业业绩评价中具有一定的局限性，因此，在研究了各大业绩计量体系开发方面走在前列的公司的先进思想后，罗伯特·卡普兰和戴维·诺顿提出了平衡计分卡这个概念。企业管理、考察企业业绩有许多角度或称维度，罗伯特·卡普兰和戴维·诺顿认为至今为止没有哪个企业不考虑的是财务、客户、流程和学习成长这四个角度，其中客户、流程和学习成长均属非财务角度。在保留了传统的财务指标体系基础下，BSC引进了大量能对未来财务业绩进行考评的非财务动因指标，从而可以起到在短期目标和长期目标之间、外部评价和内部评价之间、定量评价和定性评价之间、所要求的成果和这些成果的执行动因之间等，多方面发挥传统财务业绩评价方法所不能起到的“平衡”作用。3.4方法选择由以上分析可知，BSC具有较强的主观性，且关于BSC的各项指标权重较难确定，相比较下来，EVA能很好的反映企业的实际价值创造情况，且可以作为企业的统一度量指标，帮助公司管理层进行决策。因此，为能够准确反映美的集团的实际经营情况，我们将选择EVA作为美的集团业绩评价的方法。

第四章基于EVA的美的集团业绩评价4.1EVA的相关理论4.1.1委托代理理论在委托代理理论中，公司是为股东服务的，而股东往往会聘请专业经理人来代为管理公司，而经理人作为公司的经营者，为维持公司的生产经营活动，往往需要从债权人那里获得资金。作为三个不同的主体，股东、债权人及经营者的诉求也往往不同，作为公司的所有者，股东所追求的是公司能为自己创造更多的财富，而作为公司的经营者，经理人代替股东管理公司，相比起为公司创造价值，往往更希望的是能够用更短的时间赚取更高的薪酬，同时，站在债权人的角度，只需要能够收回相应的本金和利息即可。由于公司代理存在信息的不对称的问题，股东不能及时的了解到公司的实际经营情况，再加上经营者与股东所追求的目标不同，这导致两者在经营过程中往往可能产生利益上的冲突，这不利于企业的长远发展。因此，为解决委托代理中股东和经营者之间的由于目标不一致而产生的矛盾，20世纪30年代，美国的学者米恩斯和伯利提出了委托代理理论，该理论为解决公司的委托代理问题为提供了一条有效的解决途径，那就是建立合理的契约机制，即业绩评价体系。因此，委托代理理论为建立业绩评价体系提供了理论基础。此后，随着EVA概念的出现和发展，越来越多的学者和企业发现，利用EVA来评价企业绩效可以更好地解决委托代理问题。EVA相关指标可以消除会计准则在财务绩效评价过程中造成的数据失真问题。EVA可以调整会计科目，使调整后的数据更接近现金流量，使所有者的收入与经营者的业绩紧密挂钩，从而降低产生经营利润的可能性。本文对美的集团的绩效评价也正是基于这一理论，充分考虑所有者的投入成本，采用EVA相关指标对其财务绩效进行评价。4.1.2剩余收益理论“剩余价值”的概念是马歇尔在《经济原理》一书中提出的。当时的定义是：经济效益高于投入资本利息的部分才是企业的实际利润，即所谓的“剩余价值”。该理论考虑了权益资本和债务资本的成本，弥补了会计收益的缺陷。业绩评价与企业价值紧密相连，可以构建更为合理的业绩评价体系。EVA是在剩余收益思想中产生的，是剩余收益的另一种特殊形式。与传统的财务指标不同，EVA能够剔除违反会计准则但不能反映企业实际收益的会计项目。同时，它还考虑了债务和权益资本的成本。调整后的收益更能体现企业的经济利益。因此，剩余价值理论也在推动EVA的改进和发展，促使EVA在绩效评价中对一些会计项目进行调整。因此，本文的思路也符合理论基础，有利于EVA对美的集团财务绩效的评价。4.1.3价值管理理论在这一理论指导下，企业价值最大化是企业管理的核心，这也促进了企业管理模式的不断更新。目前，许多学者将价值管理理论应用于绩效评价、组织管理、财务管理和战略制定等领域。在经营管理研究中，业绩评价体系的建立一直是一个重要的研究方向。将价值管理理论应用于企业业绩评价中时，企业所有者可以根据经营者的行为给所有者带来的利益程度来判断其是否为企业创造了价值。传统的业绩评价以净利润为基础，净利润不代表对股东收益的保护，但在价值管理理论指导下，绩效评价站在了一个新的高度，不仅从股东角度优化了资本结构，而且提高了资本运营效率。EVA作为一种综合性的绩效评价方法，价值管理理论可以为EVA相关的绩效评价理论提供理论支持。以价值管理理论为基础，运用EVA对企业的经营绩效进行评价，有助于反映企业实际经营情况。4.2美的集团指标计算 4.2.1主要会计调整项目虽然EVA的会计调整项目涉及160多项，但是参考熊珊（2024）的论文发现，大多企业会根据重要性等原则及企业自身的实际发展情况，选择其中的几个项目进行调整。因此，本文结合美的集团发展现状，选择了其中的4个项目进行调整，具体的调整项目如下：（1）税后净营业利润相关会计项目调整事项第一，财务费用的调整。分析近几年美的集团的净营业利润变化情况，发现其受财务费用的影响较大，故在此对其财务费用进行调整。由于财务费用中包含了汇兑损益和利息收支，其中利息支出及汇兑损失都属于资本成本的范围，该部分支出不是企业在日常生产经营过程中所产生的，与税后净营业利润无关，故在计算时不应该减去，应该予以加回。同理，汇兑收益与利息收入也不是企业日常生产经营中产生的，故也应该从税后净营业利润减去。因此，在充分考虑了汇兑收益及损失和利息支出和收入的情况下，得出以下调整公式：财务费用调整额=（利息费用+汇兑损益-利息收入）×（1-T）（式4-1）根据上述式4-1对财务费用进行调整，其中，利息费用、利息收入及汇兑损益通过查询美的集团2019-2023的年度财务报告所得。同时，需要考虑所得税的影响，因此本文将采用美的集团母公司所得税税率25%作为企业所得税税率进行计算，得到美的集团关于财务费用的具体项目调整情况如下表4-1：表4-1美的集团财务费用调整表单位：万元项目20192020202120222023利息费用2319437094967217039988070减：利息收入55662100550114384215586380714加：汇兑损益33528-5576986319-48530531091-所得税税率0.750.750.750.750.75财务费用调整额795-89418.851492-145288-179651第二，各项目准备金的调整。基于会计核算中的谨慎性原则，企业应该对未来可能产生的损失预提相应的减值准备金，例如资产减值准备、坏账准备等，用以抵减对应的资产项目，同时准备金余额的变化将计入当期费用。但是，从管理层的角度，计提准备金并不意味着企业实际经济利益的减少。因此，为准确反映美的集团的经营情况，计算时应将当期各项准备金余额的变化加回到税后净营业利润中。通过分析美的集团2020-2023财务报表，下面将其资产减值损失数值作为各项准备金余额的变化加入到企业税后净营业利润中，具体调整情况如下表4-2所示：表4-2美的集团各项准备金调整表单位：万元项目20192020202120222023资产减值损失期末余额477380812691144786871911-所得税税率0.750.750.750.750.75各项准备金的调整额357.7528560.7520223.2533589.565393.25第三，非经常性收支的调整。对于一些非经常性收支例如捐赠收支与资产的盘盈盘亏等，该类收支具有偶然性，并不是企业日常经营活动中产生的。而EVA反映的是企业创造价值的能力，因此在进行企业税后净利润的计算时，应在考虑所得税的影响后将营业外收支剔除。在考虑了公允价值变动损益的情况下，调整公式如下：非经常性收支调整额=（营业外支出-营业外收入-公允价值变动损益）*（1-所得税税率）（式4-2）具体调整情况如下表4-3所示：表4-3美的集团非经常性收支调整表单位：万元项目（单位：万元）20192020202120222023营业外支出5725634038240282258136729减：营业外收入170704181901467204347661331减：公允价值变动损益816111738-2505-81045136116乘：1-所得税税率0.750.750.750.750.75非经常性收支调整额-91206.75-119700.75-15140.2545112.5-120538.5第四，递延税款的调整。递延税款是由税前会计利润与应纳税所得额之间的时间性差额所引起的。实际上，递延所得税资产并未形成资产给企业带来经济利益，同样的，递延所得税负债也并未导致企业产生实际的现金支出。因此，在计算税后净营业利润时，应将递延税款剔除，调整公式如下：递延税款调整额=递延所得税负债增加额-递延所得税资产增加额=递延所得税贷方余额（式4-3）具体调整情况如下表4-4所示：表4-4美的集团递延税款调整表单位：万元项目20192020202120222023递延所得税负债增加额14541791512140854492526244递延所得税资产增加额-155599806389929539798147619递延所得税贷方余额157053985131147905127-121375递延税款调整额157053985131147905127-121375（2）资本总额相关会计项目的调整企业资本总额主要包括债务资本和权益资本，债务资本是企业通过外部融资渠道获得的，故需要支付相应的利息，而权益资本是企业内部产生的，不需要支付额外利息。关于企业资本总额的会计项目的调整项目有：资产减值准备、非经营性收支、递延税款和在建工程。其中，资产减值准备按其期末余额进行调整，非经常性收支按前面税后净营业利润中调减的数额调增，递延税款根据其递延所得税负债期末余额与递延所得税期末资产的差额进行调整。下面将单独对在建工程的调整进行分析：在建工程指正在建设中，尚未竣工投入企业日常生产经营使用的建设项目。在建工程的建设往往需要消耗企业大量的资金，但对于企业而言，其在建设期内并不会产生实际的现金流量收益，此时如果将在建工程所占用的资本计入成本的话，就无法体现企业资本在生产经营过程中所实现的价值创造。因此，在计算时，应按2019-2023财务报表中在建工程期初期末净额的平均数，将其从资本总额中剔除。具体调整项目如下表4-5：表4-5美的集团在建工程调整表单位：万元项目20192020202120222023在建工程期初净额66188954765807387958207762在建工程期末净额954765807387958207762119465在建工程调整额8083276774.573015.5147860163613.5汇总上述数据，得到如下关于资本总额的调整表：表4-6美的集团资本总额调整表单位：万元项目20192020202120222023资产减值准备调整额84605115144135852161997227230非经常性收支调整额-91206.75-119700.75-15140.2545112.5-120538.5递延税款调整额-218354-119841-505176-121299在建工程调整额8083276774.573015.5147860163613.5资本总额调整合计-144123.75-47623.25188676.25355045.51490064.2.2税后净营业利润（NOPAT）的计算根据上一节的各项调整数额，本节将用以下公式计算美的集团的税后净营业利润：税后净营业利润（NOPAT）=税后净利润+财务费用调整额+各项准备金调整额+非经营性收支调整额+递延税款调整额（式4-4）美的集团2019-2023年税后净营业利润汇总如下表4-7所示：表4-7美的集团2019-2023年税后净营业利润单位：万元项目20192020202120222023净利润13624661586191186111921650422527714财务费用调整额795-89418.851492-145288-179651各项准备金的调整额357.7528560.7520223.2533589.565393.25非经常性收支调整额-91206.75-119700.75-15140.2545112.5-120538.5递延税款调整额157053985131147905127-121375税后净营业利润14294651504145.2203244421035832171542.754.2.3资本总额（TC）的计算资本总额包括权益资本和债务资本。其中权益资本由股东权益、少数股东权益组成，而债务资本则是由长期借款、应付债券等组成。通过查阅美的集团2019-2023的资产负债表，决定其期初及期末余额的平均值来计算权益资本和债务资本。具体情况如下表4-8所示：表4-8美的集团2019-2023年资本总额单位：万元项目20192020202120222023股东权益44336185516439674321878404789237064少数股东权益654537733977851875928507760466.5权益资本50881546250416759509387689859997530.5短期借款499591347268280427172725328611.5长期借款5464117221176203432538893669491应付债券76522409394685912276530长期应付款01834430746141436127一年内到期的非流动负债30595792814758362966429141.5债务资本543301731699255655640313754433371资本总额调整额-144123.75-47623.25188676.25355045.5149006资本总额5487331.256934491.7510340325.2513155405.514579907.54.2.4加权平均资本成本（WACC）的计算（1）资本结构美的集团2019-2023资本结构状况见下表：表4-9美的集团2019-2023年资本结构单位：万元项目20192020202120222023资本总额5487331.256934491.7510340325.2513155405.514579907.5债务资本543301731699255655640313754433371权益资本50881546250416759509387689859997530.5债务资本比率9.90%10.55%24.72%30.64%30.41%权益资本比率92.73%90.14%73.45%66.66%68.57%（2）债务资本成本率由于美的集团是行业中的龙头企业，资信状况良好，违约的概率不大，故选用中国经济信息网公布的法定金融机构一年期流动资金贷款年利率，对其进行加权后将其作为美的集团的税前债务资本成本率。由于能力有限，2019-2022年的加权后的一年流动贷款年利率数据通过参考熊珊（2024）的硕士论文所得，且2023年的数据无法获得，故本文将2022的数据看作为2021-2023年的平均值，由此推出2023的税前债务资本成本率。且由于该部分债务资本产生的利息具有抵税的作用，故其计算公式如下：债务资本成本成本率=税前加权债务资本成本率*（1-所得税税率）（式4-5）具体情况如下表4-10所示：表4-10美的集团2019-2023年债务资本成本率项目20192020202120222023税前债务资本成本率5.05%3.89%4.33%4.58%4.83%1-所得税税率75%75%75%75%75%债务资本成本率3.79%2.92%3.25%3.44%3.62%（3）权益资本成本率Re=Rf+β(Rm-Rf)（式4-6）企业的股权资本成本率由式4-6中资本资产定价模型（CAPM）来确定，其中Rf代表无风险利率，取中国人民银行一年期整存整取利率所得。Rm-Rf则代表风险溢价，取中国每年GDP同比增长率所得。同时，由于自身能力有限，β系数无法获得，因此2019-2022年的β系数将参考熊珊（2024）的硕士论文得出，并将2022年的β系数看做2021年与2023年的平均值，由此推出2023年的β系数。具体情况见下表4-11：表4-11美的集团2019-2023年权益资本成本率项目20192020202120222023无风险利率（Rf）2.15%1.50%1.50%1.50%1.50%风险溢价（Rm-Rf）6.90%6.70%6.80%6.60%6.10%β系数0.820.911.091.271.45权益资本成本率7.84%7.63%8.89%9.88%10.35%（4）加权平均资本成本综合上表，利用公式：加权平均资本成本率（WACC）=债务资本成本率*债务资本比率*（1-T）+权益资本成本率*权益资本比率（式4-7）可以计算出2019-2023各年度美的集团的加权平均资本成本，计算结果如下表4-12所示：表4-12美的集团2019-2023年加权平均资本成本率项目20192020202120222023债务资本比率9.90%10.55%24.72%30.64%30.41%权益资本比率92.73%90.14%73.45%66.66%68.57%债务资本成本率3.79%2.92%3.25%3.44%3.62%权益资本成本率7.84%7.63%8.89%9.88%10.35%WACC7.55%7.11%7.13%7.38%7.92%4.2.5EVA值的计算EVA=税后营业利润（NOPAT）-资本总额（TC）*加权平均资本成本（WACC）（式4-8）EVA回报率=EVA/资本总额（TC）（式4-9）由上述式4-8及式4-9，计算美的集团2019-2023各年度各年度的EVA值及EVA回报率，计算结果如下表4-13所示：表4-13美的集团2019-2023年EVA计算表单位：万元项目20192020202120222023NOPAT14294651504145.2203244421035832171542.75TC5487331.256934491.7510340325.2513155405.514579907.5WACC7.55%7.11%7.13%7.38%7.92%EVA1015171.491011102.841295178.811132714.071016814.08EVA回报率18.50%14.58%12.53%8.61%6.97%4.2.6基于EVA的美的集团的业绩评价结果分析（1）核心指标EVA投资回报率的分析图4-1美的集团2019-2023年EVA值、资本总额、EVA回报率变化趋势图由上图可以看出，美的集团的资本总额总体上呈现持续增长的趋势，特别是2020-2022年的资本总额上升幅度较大，通过分析美的财务报表，发现是由这几年美的集团进行了大量的收购所导致。但是资本的大量投入却没有取得较明显的价值回报，美的集团EVA值自2019年变化不大，直到2021年才有了小幅度增长，同时美的集团的EVA回报率自2019起甚至呈现持续下降的趋势，2023年的投资回报率更是已经下降到了6.97%。从总体上来看，美的集团投入的资本虽然一直在增加，但其企业的价值创造能力却在在逐年下降，这不符合企业追求价值最大化的发展目标，为了解其下降的具体原因，下面将对EVA的各组成要素展开具体分析。（2）税后净营业利润分析图4-2美的集团2019-2023年税后净营业利润变化趋势图从上图可以看出，美的集团税后经营业利润总体上呈上升的趋势。2020税后净营业利润上升幅度不大，通过查阅美的集团年度报表，发现这与2020年美的集团并购了德国库卡以及东芝白色家电有着很大的关系，并购导致企业该年产生了大量的销售费用，这符合美的集团2020年税后净营业利润上升缓慢的实际情况。同时2020年的收购使美的集团成功进军机器人及其自动化销售板块，因此2021年的税后经营业利润有了大幅度上升，这也是符合其实际经营情况的，由此可见，调整后的税后经营业利润确实能更准确的反映企业的实际的经营、销售情况，这也体现了EVA评价方法的优越性。（3）资本结构分析图4-3美的集团2019-2023年资本结构图由上图可以看出，权益资本在美的集团资本总额占有很大的比重，2019年资本总额几乎全是由权益资本组成，权益资本在其中占了92.73%的比重。权益资本高一点固然好，这代表这企业的财务风险较低，但同时过高的权益资本也代表着企业大部分的资本都被占用，导致企业不能很好地利用财务杠杆来提高资金的运用效率。但是自2020年后美的集团开始收购发行股票，再加上2021年美的集团借用长期借款收购了德国库卡工业机器人，因此2020年后的债务资本比重开始持续上升，这也说明美的集团的财务杠杆提高了，同时也代表着企业财务风险在持续增加。第五章提高美的集团业绩建议 5.1美的集团存在的问题5.1.1投资者收益下降通过之前关于美的集团2019-2023的EVA回报率的分析，发现在投入资本持续增加的情况下，美的集团的EVA回报率反而在逐年下降。虽然美的集团的税后净营业利润在逐年增加，但是2023年的EVA回报率却从2019年的18.5%降低至2023年的6.97%，这表明美的集团近几年投入的资本并没有得到与之相匹配的收益，这不利于吸引更多的投资者。5.1.2权益资本占比较高在对美的集团资本结构分析时发现，权益资本在美的集团的资本总额中占比过大，2019年甚至达到了92.73%的比重，虽然近几年权益资本的比重有所下降，到2023年权益资本比重已经下降到了68.57%，但是对于美的集团这样的大企业来说，自身已经发展成熟稳定的情况下，却没有充分利用财务财务杠杆，导致资金使用效率并不高。总的来说，从税后净营业利润来看，美的集团表现良好，税后净营业利润平稳增长，但是企业的权益资本占比太高，导致企业的资金使用效率较低，投资回报率持续下跌，即从财务数据来看美的集团表现是良好的，但是从股东方面来看，企业并没有带来与之投入资本相匹配的回报，因此，美的集团的价值创造能力是有待提高的。5.2建议5.2.1提高EVA投资回报率在不追加投资的情况下，企业应通过更有效的运作，使投入的资金获得更高的回报。要提高投资回报率，必须严格控制成本，杜绝不合理支出。这是提高企业价值的根本途径。5.2.2合理选择撤资业务当停止某些业务后，资本成本的节约可以超过净利润的减少，就必须果断地收回资本。也就是说，我们应该停止投资那些回报低于成本的资产或项目，或者出售它们。与其让资金停留在效率低下的项目中，不如套现，去寻找另一个投资机会，或者将资金返还给股东，让他们自己做出投资决策。5.2.3优化企业资本结构在不改变主营业务，即权益资本成本率不变的情况下。降低资本成本可以通过调整公司的资本结构来实现。由于股权风险高于债权风险，高风险、高收益必然要求股权资本成本率高于债券资本成本率。调整公司资本结构，一方面可以在保持适当财务风险的前提下适当提高债务融资比例，但如果债务过多，财务风险过高，公司股东对股权投资收益的要求也会提高。另一方面，可以调整债务结构，争取低利率的债务融资。尤其是身为大型企业美的集团，更应该充分利用不同市场之间的资金成本。参考文献[1]蔡亚南,王玉娟,仇立玉.基于五维BSC的财务共享服务中心绩效评价体系研究——以Y公司为例[J].现代商贸工业,2024,41(31):117-118.[2]付惠平.家电行