财务管理（第3版）高职全套教学课件

财务管理学习情境一如何正确认识财务管理学习情境1如何正确认识财务管理学习情境2如何进行财务估价学习情境3如何计算资本成本学习情境4如何进行财务分析学习情境5如何运用本量利分析学习情境6如何进行筹资管理学习情境7如何进行营运资本管理学习情境8如何进行投资管理学习情境9如何进行收入和利润分配管理学习情境10如何进行成本控制学习情境11如何进行税收筹划学习情境12如何进行预算管理2任务一什么是财务管理一、财务管理的内涵财务管理就是企业对财务的管理，它是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，是利用价值形式对企业再生产过程进行的管理，是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。

3任务一什么是财务管理（一）财务活动

财务活动是指资金的筹集、投放、使用、收回及分配等一系列行为。包括以下四个方面：1.筹资活动2.投资活动3.营运资金活动4.利润分配活动4任务一什么是财务管理（二）财务关系

1.企业与投资者之间的财务关系

这主要是指企业的投资者向企业投入资金，企业向投资者支付投资报酬所形成的经济关系。5任务一什么是财务管理（二）财务关系2.企业与债权人之间的财务关系

主要是指企业向债权人借入资金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系。（债务与债权）

6任务一什么是财务管理（二）财务关系

3.企业与其被投资单位之间的财务关系

主要是指企业以购买股票或直接投资的形式向其他企业投资所形成的经济关系。（投资与受资）

4.企业与债务人之间的财务关系

主要是指企业将其资金以购买债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系。（债权与债务）7任务一什么是财务管理（二）财务关系

5.企业与供货商、企业与客户之间的关系

主要是指企业购买供货商的商品或劳务以及向客户销售商品或提供服务过程中形成的经济关系。（购销关系）

6.企业与税务机关之间的财务关系

主要是指政府作为社会管理者，通过收缴各种税款的方式与企业发生经济关系。（强制与无偿）8任务一什么是财务管理（二）财务关系

7.企业内部各单位之间的财务关系

主要是指企业内部各单位之间在生产经营各环节中互相提供产品或劳务所形成的经济关系。（资金结算关系）

8.企业与职工之间的财务关系

主要是指企业向职工支付劳动报酬过程中所形成的经济利益关系。（劳动与报酬）9任务一什么是财务管理（三）财务管理的特点1.它是一种价值管理2.它既是组织企业一切经营活动的前提，又反映企业全部经营活动的成果3.财务管理具有综合性的特点10任务二财务管理做什么财务管理对象与职能财务管理的内容与目标2024/7/1711任务二财务管理做什么一、财务管理的对象与职能（一）财务管理的对象1.企业资金的循环过程2.企业资金运动的规律13任务二财务管理做什么（二）财务管理的职能1.决策：财务决策2.计划：财务规划和财务预算3.控制：制定制度、考核评价、调整修正14任务二财务管理做什么二、财务管理的内容与目标（一）财务管理的内容1.筹资管理2.投资管理3.营运资金管理4.利润分配管理15任务二财务管理做什么（二）财务管理的目标1.利润最大化2.每股收益最大化3.股东财富最大化4.企业价值最大化5.相关者利益最大化16任务二财务管理做什么1、利润最大化（1）优点

利润最大化来定位企业财务管理目标，简洁实用，便于理解。这里所说的利润，是指企业税后利润，是企业一定时期经营活动的最终和综合的成果，是企业在扣除承担社会责任所需支出后的结果。17任务二财务管理做什么（2）缺陷

1.没有考虑资金时间价值

2.没有考虑企业的投入与产出的关系

3.未能有效的考虑风险问题

4.在财务决策上容易引起短期化行为18任务二财务管理做什么2.每股收益最大化目标

每股收益最大化目标的优缺点：这种管理目标除了具备利润最大化目标中的好处之外，还能够克服利润最大化目标中的不能反映投入与产出关系的不足，但仍然无法克服前述利润最大化目标中的其他缺陷。19任务二财务管理做什么3.股东财富最大化目标股东财富最大化目标的优点：（1）考虑了风险因素。因为通常股价会对风险作出较敏感的反应；（2）在一定程度上能避免企业追求短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润同样会对股价产生重要影响；（3）对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。20任务二财务管理做什么3.股东财富最大化目标股东财富最大化目标的缺点：（1）通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用，因为非上市公司无法像上市公司一样随时准确获得公司股价；（2）股价受众多因素的影响，特别是企业外部的因素，有些还可能是非正常因素。股价不能完全准确反映企业财务管理状况，如有的上市公司处于破产的边缘，但由于可能存在某些机会，其股票市价可能还在走高；（3）它强调的更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。21任务二财务管理做什么4.企业价值最大化目标企业价值最大化目标的优点（1）企业价值最大化目标考虑了资金的时间价值。（2）企业价值最大化目标能克服企业在追求利润上的短期行为。因为不仅过去和目前的利润会影响企业的价值，而且预期未来现金性收益的多少对企业价值的影响会更大。22任务二财务管理做什么4.企业价值最大化目标

企业价值最大化目标的优点（3）企业价值最大化目标客观地考虑了风险与报酬之间的联系，能有效地克服企业管理当局不顾风险的大小，只片面追求利润的倾向。（4）企业价值最大化目标有利于促进社会资源的合理配置，从而有利于实现社会效益的最大化。23任务二财务管理做什么4.企业价值最大化目标企业价值最大化目标的缺点（1）对于上市公司而言，衡量公司价值的指标是所有股票的市价，而股价受很多因素的影响，从而影响到企业的价值；（2）对于非上市公司而言，由于没有股价，企业的价值就不易衡量。24任务二财务管理做什么5.相关者利益最大化优点：（1）有利于企业长期稳定发展；（2）体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一；（3）这一目标本身是一个多层次、多元化的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益；（4）体现了现实性和前瞻性的统一。相关者利益最大化是现代企业财务管理目标的理想目标。25任务三怎么做财务管理财务管理的程序

一般来讲，财务管理主要包括以下几个环节：（一）预测、计划与预算（二）决策与控制（三）分析与考核26任务三怎么做财务管理财务管理的程序（一）预测、计划与预算1、财务预测2、财务计划3、财务预算27任务三怎么做财务管理财务管理的程序（二）决策与控制1、财务决策：

财务决策是按照财务战略目标的总体要求，利用专门方法对各种备选方案进行对比分析，并从中选出最佳方案的过程。2、财务控制：

财务控制是在财务管理的过程中，利用有关信息和特定手段，对财务活动施加影响或进行调节，以便实现计划所规定的财务目标的过程。28任务三怎么做财务管理财务管理的程序（三）分析与考核1、财务分析

财务分析是根据核算资料，运用特定方法，对企业财务活动过程及结果进行分析和评价的一项工作。2、财务考核财务考核是指将报告期实际完成数与规定的考核指标进行对比，确定有关责任单位和个人完成任务的过程。财务考核与奖惩紧密联系，是构建激励与约束机制的关键环节。29任务三怎么做财务管理二、财务管理体制（一）集权型财务管理体制（二）分权型财务管理体制（三）集权与分权相结合型财务管理体制30任务三怎么做财务管理二、财务管理体制（一）集权型财务管理体制

该体制是指企业对各所属单位的所有财务管理决策都进行集中统一，各所属单位没有财务决策权，企业总部财务部门不但参与决策和执行决策，在特定情况下还直接参与各所属单位的执行过程。

集权型财务管理体制下，企业内部的主要管理权限集中于企业总部，各所属单位执行企业总部的指令。31任务三怎么做财务管理二、财务管理体制（二）分权型财务管理体制

该体制是指企业将财务决策权与管理权完全下放到各所属单位，各所属单位只需对一些决策结果报请企业总部备案。

分权型财务管理体制下，企业内部的管理权限分散于各所属单位，各所属单位在人、财、物、供、产、销等方面有决定权。32任务三怎么做财务管理二、财务管理体制（三）集权与分权相结合型财务管理体制该体制的实质就是集权下的分权，企业对各所属单位在所有重大问题的决策和处理上实行高度集权，各所属单位则对日常经营活动具有较大的自主权。适宜集中的权利有七项:制度制定权、筹资与融资权、投资权、用资与担保权、固定资产购置权、财务机构设置权，收益分配权;适宜分散的权利有四项:经营自主权、人员管理权、业务定价权和费用开支审批权。33任务三怎么做财务管理三、财务管理的环境（一）法律环境（二）经济环境（三）金融环境（四）技术环境THANKS财务管理学习情景二如何进行财务估价36

某公司欲购买办公用房，房地产开发公司提出三种付款方案：一是从现在起，每年初支付250000元，连续支付10次，合计2500000元；二是从第5年开始，每年初支付300000元，连续支付10次，合计3000000元；三是现在一次性支付1700000元。假定该公司的最低收益率为10%。

如果你是该公司的财务经理，你如何向公司决策者提出合理的建议呢？任务导入37内容讲解任务一货币时间价值任务二风险价值任务三证券价值38任务一货币时间价值一、资金时间价值的概念资金时间价值是资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值。例如，现在将100元钱存入银行，年利率为10%，则一年后得到110元，这100元钱经过1年的投资增加了10元，这10元的差额价值就是资金时间价值。

如何理解货币时间价值？1、货币时间价值是货币在周转使用中产生的，是货币所有者让渡货币使用权而参与社会财富分配的一种形式。

2、通常情况下，货币的时间价值相当于没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。

3、货币时间价值以商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在为前提条件。

4、货币时间价值在投资项目决策中具有重要的意义。40任务一货币时间价值二、资金时间价值的计算（一）一次性收付款项终值和现值一次性收付款项是指在某一时点上一次性支出或收取，经过一段时间后再一次性收回或支出的款项。

41任务一货币时间价值（一）一次性收付款项终值和现值

1.单利的终值和现值（1）单利的概念：单利，又称单利计息，是指仅就本金计算利息，所生利息不再生息的一种计息方法。通常情况下只适应于短期借款和短期投资。通常用P表示现值，F表示终值，i表示利率，I表示利息，n表示计息的期数。无特殊说明，给出的利率均为年利率。42任务一货币时间价值（一）一次性收付款项终值和现值

1.单利的终值和现值（2）计算公式

1）单利的利息

I=P×i×n2）单利的终值

F=P+P×i×n=P×(1+i×n)3）单利的现值

P=F÷(1+i×n)

注意：单利的现值是单利的终值的逆运算。43任务一货币时间价值（一）一次性收付款项终值和现值

1.单利的终值和现值

【例2-1】将10000元存入银行，年利率为6%，则：两年期满后可获得的利息为

I=P×i×n=10000×6%×2=1200（元）

两年后得到的本利和为F=P×(1+i×n)=10000×（1+6%×2）=11200（元）若此人两年后想得到11200元，现在应存入银行的金额为P=F÷(1+i×n)=11200÷（1+6%×2）=10000（元）

44任务一货币时间价值二、复利的终值和现值复利的概念复利是指在规定期限内，每经过一个计息期，都要将所生利息计入本金再计利息，逐期滚算，又称“利滚利”。

45任务一货币时间价值二、复利的终值和现值

复利终值复利终值是按复利计算若干期后的本利和

46任务一货币时间价值假设某人将10000元存入银行，年存款利率为6％，经过1年时间的终值为：F1＝10000×（1＋6％）＝10600（元）若此人不提走现金，将10600元继续存入银行，则第二年末的终值为：F2＝10000×（1＋6％）×（1＋6％）＝10000×（1＋6％）2＝11240（元）同理，第三年末的终值为：F3＝10000×（1＋6％）2×（1＋6％）＝10000×（1＋6％）3＝11910（元）依此类推，第n年末的终值为：Fn＝10000×（1＋6％）n47任务一货币时间价值复利终值计算公式：F=P×（1+i）n=P×（F/P,i,n）式中，（1+i）n被称为复利终值系数，记作（F/P,i,n）。

表示利率为i，期数为n的终值系数，可直接查阅“复利终值系数表”获得其大小。48任务一货币时间价值【例题】某企业向银行借入100万元，期限为5年，利率8%。到期一次还本付息，一共需还多少？F=P×（1+i）n=100×（1+8%）5=100×（F/P,8%,5）=146.93（万元）49任务一货币时间价值二、复利的终值和现值

复利现值复利现值是未来某一时点上的一定量的资金，按一定利率复利贴现后的现在的价值，或者说是为了取得将来一定本利和现在所需要的本金。

50任务一货币时间价值复利现值的计算公式：P=F×（1+i）-n=F×（P/F,i,n）式中，（1+i）-n被称为复利现值系数，记作（P/F,i,n）。表示利率为i，期数为n的现值系数，可直接查阅“复利现值系数表”。

注意：复利现值是复利终值的逆运算，复利终值系数和复利现值系数互为倒数。51任务一货币时间价值【例题】银行年利率为8%，某人想在3年后得到100000元，复利计息的情况下，请问现在应存入银行多少钱？

P=F×（1+i）-n

=F×（P/F,i,n）

=100000×（P/F,8%,3）

=100000×0.7938=79380（元）财务管理年金终值与现值53任务一货币时间价值一、年金（1）年金的概念年金是指在一定期间内，每隔相同时期(一年、半年、一季度)收入或者支出的相等金额的款项。54任务一货币时间价值一、年金（2）年金的特点年金具有连续性和等额性的特点。连续性要求在一定时期内间隔相等时间就要发生一次收付业务，中间不得中断；

等额性要求每期收、付款项的金额必须相等。55任务一货币时间价值一、年金（3）年金的分类年金根据每次收付款项发生的时点不同，可分为普通年金、预付年金、递延年金和永续年金。56任务一货币时间价值57任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

2、年金（1）普通年金

1）普通年金的概念：普通年金又称后付年金，是指从第一期开始每期期末等额收付的年金。58任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

2、年金（1）普通年金

2）普通年金的特点：①每期金额相等；②固定间隔期，可以是一年、半年、一个季度、一个月等；③系列收付（多笔）。普通年金是其他年金的基础。59任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

2、年金（1）普通年金

3）普通年金终值的概念：普通年金终值是指一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。

60任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

2、年金（1）普通年金

4）普通年金终值的计算公式：

F=A×

=A×（F/A,i,n）

61任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

2、年金（1）普通年金

5）普通年金终值的计算：【例2-5】某人在每年年末存入银行1000元，连续存款5年，年存款利率3%，按复利计算，则第5年末时连本带利为：根据题中条件，可得

F=A×[F/A,i,n]=1000×5.3091=5309.1（元）62任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

2、年金（1）普通年金

6）普通年金现值的概念：普通年金现值是指一定会计期间内，每期期末收付款的复利现值之和。63任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

2、年金（1）普通年金

7）普通年金现值的计算公式：

P=A×

=A×（P/A,i,n）64任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

2、年金（1）普通年金

8）普通年金现值的计算：

【例2-6】某投资项目从今年起每年年末可带来5万元现金净流入，按年利率为5%，计算预期五年的收益现值。解：P=A×（P/A,i,n）

=5×（P/A,5%,5）

=21.6475（万元）65任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

3、年偿债基金（1）年偿债基金的概念年偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积累一定数额的资金而必须各年分期等额提取的存款资金准备金。66任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

3、年偿债基金（2）年偿债基金的计算公式

A=F×

=＝F×(A/F，i，n)年偿债基金（A）是普通年金终值F的逆运算67任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

3、年偿债基金（3）年偿债基金的计算

【例2-7】甲公司有一笔4年后到期的债券，到期值为500万元。若银行存款利率为6%，为偿还该项债务，公司从本年起每年至少应向银行存入多少钱？根据年偿债基金公式，计算为：

A=500/（(F/A，6%，4)=500/4.3746=114.30（万元）68任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

4、年资本回收额（1）年资本回收额的概念：年资本回收额是指在约定年限内等额回收初始投资资本或清偿所欠债务的金额。

69任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

4、年资本回收额（2）年资本回收额的计算公式：

A=P×=P/(P/A,i,n)年资本回收额是年金现值公式的逆运算70任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

4、年资本回收额（3）年资本回收额的计算：

【例2-8】假设你准备买一套公寓住房，总计房款为100万元，如果首期付款20%，其余由银行提供贷款。如果贷款需在10年内分期等额偿还，年利率为6%，则每年还贷多少？如果年内每月不计复利，每月付款额为多少？解答：根据题中条件，计算如下：购房贷款总额=100×（1-20%）=80（万元）每年还贷额=80/(P/A,6%,10)=80/7.3601≈10.87（万元）每月还贷额=10.87/12≈0.91（万元）71任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

5、预付年金（1）预付年金的概念：又称即付年金或先付年金，是指从第一期开始每期期初等额收付的年金。72任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

5、预付年金（2）预付年金终值

1）预付年金终值的概念预付年金终值是指在一定期间内每期期初等额收付款的复利终值之和。73任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

5、预付年金（2）预付年金终值

3）预付年金终值的计算公式：

F=A×=A×[（F/A,i,n+1）-1]74任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

5、预付年金（2）预付年金终值

3）预付年金终值的计算：

【例2-9】某公司进行一项投资，每年年初投入资金5万元，预计该项目5年后建成。该项投资款均来自银行存款，贷款利率为7%，该项投资的投资总额是多少？解答：根据预付年金终值计算公式F=A×[（F/A,i,n+1）-1]=5×[（F/A,7%,6）-1]=30.7665（万元）75任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

5、预付年金（3）预付年金现值

1）预付年金现值的概念：预付年金现值是指在一定会计期间内，每期期初收付款项的复利现值之和。76任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

5、预付年金（3）预付年金现值

2）预付年金现值的计算公式：

P=A×=A×[(P/A,i,n-1)+1]77任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

5、预付年金（3）预付年金现值

3）预付年金现值的计算：

【例2-10】甲公司市场部租用某间写字楼，每年年初支付租金5000元，年利率为6%，公司计划租赁7年，问7年后各期租金的总现值是多少？P=A×[(P/A,i,n-1)+1]=5000×[(P/A,6%,6)+1]=29586.5(元)78任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

6、递延年金（1）递延年金的概念递延年金是指第一次收付款项发生在第二期或第二期以后的年金。它是普通年金的特殊形式。79任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

6、递延年金（2）递延年金的终值

1）递延年金的终值的计算公式F=A×(F/A,i,n)80任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

6、递延年金（2）递延年金的终值

2）递延年金的终值的计算

【例2-11】光明公司年初投资一项目，估计从第5年开始至第10年，每年年末可得收益10万元，假定年利率为5%，则该项目到第10年年末可得到多少收益？解答：根据递延年金终值公式：F=A×(F/A,i,n)=10×（F/A,5%,6）

=10×6.8019=68.019（万元）81任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

6、递延年金（3）递延年金的现值

1）递延年金的终值的计算方法第一种方法称“两次折现”方法，其计算公式：P=A×（P/A,i,n）×(P/F,i,m)

第二种方法称“先加上后减去”方法，其计算公式：P=A×[（P/A,i,m+n）-（P/A,i,m）]

第三种方法“先求终值，再求现值”，是先求n次连续收付款项的终值，再将其折现到第一期的期初，其计算公式：P=F×(P/F,i,m+n)=A×(F/A,i,n)×(P/F,i,m+n)82任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

6、递延年金（3）递延年金的现值

2）递延年金的终值的计算

【例2-12】某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为10%，每年复利一次。借款合同约定前5前不用还本付息，从第6年至第10年每年年末偿还本息50000元。计算这笔款项的金额大小。83任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

6、递延年金（3）递延年金的现值

2）递延年金的终值【例2-12】的计算过程解答：根据递延年金现值计算公式：

P=A×（P/A,i,n）×(P/F,i,m)=50000×（P/A,10%,5）×(P/F,10%,5)=117685.386（元）84任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

6、递延年金（3）递延年金的现值

2）递延年金的终值【例2-12】的计算过程解答：根据递延年金现值计算公式：或P=A×[（P/A,i,m+n）-（P/A,i,m）]=50000×[P/A,10%,10）-（P/A,10%,5）]=117690（元）85任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

6、递延年金（3）递延年金的现值

2）递延年金的终值【例2-12】的计算过程解答：根据递延年金现值计算公式：或P=F×(P/F,i,m+n)=A×(F/A,i,n)×(P/F,i,m+n)=50000×(F/A,10%,5)×(P/F,10%,10)=117675.8025（元）86任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

7、永续年金（1）永续年金的概念永续年金是指无限期等额收付的年金。它是普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金，如优先股股利。87任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

7、永续年金（1）永续年金现值的计算公式由于永续年金没有终止时间，因此没有终值，但可以求现值。通过普通年金现值公式可推导出永续年金的现值计算公式为：P=A× 88任务一货币时间价值（二）等额系列收付款项的终值和现值

7、永续年金（1）永续年金现值的计算

【例2-13】慈善人士吴先生拟建立一项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖金，若年利率为10%，该奖学金的本金应为多少？

P=50000×1/10=500000(元)财务管理风险价值的衡量90任务二风险价值一、风险的概念一般来说，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。风险是指预期结果的不确定性。风险和不确定性是有区别的。风险是指事前可以知道所有可能的结果，以及每种结果出现的概率。而不确定性是指事前不知道所有可能的结果，或者虽然知道可能的结果但不知道每种结果出现的概率。91任务二风险价值二、风险的类别1、从个别理财主体的角度看,风险分为市场风险和公司特有风险两类。2、从企业本身来看,风险可分为经营风险和财务风险两大类。92任务二风险价值二、风险价值的衡量（一）对风险进行衡量时，需要使用概率与统计方法。（二）风险衡量衡量标准主要有方差、标准差、标准离差率等。一般说来，离散程度越大，风险越大；离散程度越小，风险越小。93任务二风险价值二、风险价值的衡量（一）概率分布

在相同的条件下，可能发生也可能不发生的某一事件，称为随机事件。概率是指表示随机事件发生可能性大小的数值，通常把肯定会发生的事件的概率定为1，把肯定不会发生的事件的概率定为0，而一般随机事件的概率是介于0与1之间的一个数。概率越接近1，表示该事件发生的可能性越大。94任务二风险价值二、风险价值的衡量（二）期望值期望值是指一个概率分布中的所有可能结果，即收益。它是以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，代表着投资者合理的预期收益。通常用符号E表示，其计算公式为:95任务二风险价值二、风险价值的衡量（三）标准差

标准差也称标准离差，反映概率分布中各种可能结果对期望值的偏离程度，通常用符号σ表示，其计算公式为:96任务二风险价值二、风险价值的衡量（四）标准差系数标准差作为绝对数，只适用于期望值相同的决策方案风险程度的评价和比较；对于期望值不同的决策方案，只能借助于标准差系数这一相对值评价和比较各自的风险程度。

标准差系数是标准差与期望值的比值，也称标准离差率或离散系数，通常用q表示。其计算公式为:97任务二风险价值二、风险价值的衡量（四）标准差系数在期望值不同的情况下，标准差系数越大，风险越大；

反之，标准差系数越小，则风险越小。98任务二风险价值二、风险价值的衡量（五）风险报酬率标准差系数虽然可以评价投资项目的风险程度，但并不能直接表示其风险报酬率。因此，需要借助风险报酬系数，将这种风险程度转换为风险报酬率。风险报酬率、风险报酬系数和标准差系数之间的关系表示如下:

风险报酬率=风险报酬系数*标准差系数风险报酬系数可以根据同类项目的历史数据加以确定，也可以由企业组织有关专家确定。财务管理债券价值的计算100任务三证券价值一、债券的价值债券价值又称债券的内在价值，它是指债券未来现金流入的现值。债券未来到期本息的收回或债券中途出售的收入是现金的流入。因此，要计算债券投资价值，首先要计算债券未来现金流入的现值，只有当债券未来现金流入的现值大于债券现行的购买价格，才值得购买。101任务三证券价值一、债券的价值（1）债券价格的分类债券价格可分为发行价格和市场交易价格两大类。

发行价格>债券面值溢价发行发行价格<债券面值折价发行发行价格=债券面值平价发行

102任务三证券价值（2）债券估价的基本模型

★当每年付息一次，到期归还本金时，债券价值等于债券利息收入的年金现值与该债券到期收回本金的现值之和，其计算公式如下：103任务三证券价值（2）债券估价的基本模型

★当到期一次还本付息时，债券价值等于债券利息收入及到期收回本金之和的现值之和，其计算公式如下：104任务三证券价值【例题】某债券面值为1000元，票面利率为10％，期限为5年,每年末支付一次利息。某企业要对这种债券进行投资，当前的市场利率为12%，问债券价格为多少时才能进行投资？根据债券估价公式，可得：P=1000×10%×（P/A，12％，5)＋1000×（P/F，12％，5)=100×3.605+1000×0.567=927.5（元）105任务三证券价值【例】某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的企业债券，该债券面值为1000元，期限为5年，票面利率为10％，不计复利，当前市场利率为8%。该债券发行价格为多少时，企业才能购买？

P=（F+F×i×n）×（P/F,i,n）

=（1000+1000×10%×5）×（P/F,8%,5）

=1020.9元财务管理股票价值的计算107任务三证券价值二、股票的价值股票的内在价值是指其预期的未来现金流入的现值。股票的未来现金流入包括两个部分：每期预期的股利和出售时得到的价格收入。对股票投资的评价必须计算出股票的内在价值，然后将其与股票的当前市价相比较，来判断股票投资是否可行。108任务三证券价值二、股票的价值（1）普通股的期望收益率

普通股的收益来自两个方面：股息和资本收益。股息是按季度、半年度或年度支付的“利息”;资本收益是普通股买入价与卖出价的差价形成的收益。股息支付的多少、资本收益的高低，是衡量公司财务状况和财务管理效果的重要指标。109任务三证券价值二、股票的价值（2）短期持有、未来准备出售的股票估价模型110任务三证券价值【例题】某公司的股票市价为12.7元，预计每股股利每年平均分派股利1.5元，公司期望报酬率为12%，计算股票价值如下：

P=1.5×（P/A,12%,5）+15×（P/F,12%,5）

=1.5×3.6048+15×0.5674=13.92元计算结果表明，此公司股票价值为13.92元，高于其股票市价，可以获取12%以上的期望报酬率。若股票价值低于市价12.7，就达不到期望报酬率，将不值得进行投资。111任务三证券价值二、股票的价值（3）长期持有股票的内在价值①零成长股票内在价值的计算零成长股票是指该股票每年的股利发放金额都相等，每年股票股利增长率同上年相比为零的股票。这种股票内在价值的计算公式为P＝

式中：P为股票的内在价值；D为每年固定股利；r为投资人要求的收益率。【例题】黄河公司发行的股票每年分配股利6元，假设该股利分配政策永远持续，投资人要求的报酬率为12%，求该股票的价值。

该股票的价值：P=6/12%=50元113任务三证券价值二、股票的价值（3）长期持有的股票的内在价值②固定成长股票内在价值的计算固定成长股票是指股票每年股利的增长率同上年相比较都相等的股票。这种股票的内在价值的计算公式为式中，D0为上年股利；D1为本年股利；K为投资人要求的资金收益率；g为每年股利的增长率。114任务三证券价值【例题】盼盼公司准备投资购买泰安公司的股票，该股票上年每股股利为3元，预计以后每年以5%的增长率增长，公司经分析后认为必须得到10%的报酬率，才能购买泰安公司的股票，则该种股票的内在价值应为：

P=3×（1+5%）/（10%-5%）=63元即泰安公司的股票价格在63元以下时，盼盼公司才能购买。115任务三证券价值【例】Ｍ公司拟投资购买Ｎ公司的股票，该股票上年每股股利为3.2元，以后每年以4%的增长率增长。Ｍ公司要求获得15%的报酬率，问该股票的价格为多少时，Ｍ公司才能购买？116任务三证券价值二、股票的价值（3）长期持有的股票的内在价值③非固定成长股票内在价值的计算企业股票价值需要分段计算，可按下列三个步骤求得：将股利现金流入分为两部分：开始时的非固定增长阶段，计算高速增长阶段预期股利的现值。采用固定增长模式，在高速增长期末，即固定增长期开始时，计算股票的价值，并将该数值折为现值。将上述两部分求得的现值相加，即为股票的现时价值。THANKS财务管理学习情境三如何计算资本成本119任务导入

某公司在生产经营过程时，由于资金短缺，影响了公司进一步发展。为此，急需筹集500万元资金，让公司渡过难关，以便维持公司的生存和进一步发展，现有三个融资方案可供选择：方案一：长期借款40万元、发行债券100万元、优先股60万元、普通股300万元，其资本成本分别为6%、7%、12%和15%；方案二：长期借款50万元、发行债券150万元、优先股100万元、普通股200万元，其资本成本分别为6

5%、8%、12%和15%；方案三：长期借款80万元、发行债券120万元、优先股50万元、普通股250万元，其资本成本分别为7%、7

5%、12%和15%。

如果你是公司的总经理，你会选择哪一个融资方案呢？120内容讲解任务一个别资本成本的计算任务二加权平均资本成本和边际资本成本的计算121任务一个别资本成本的计算资本成本的含义资本成本的种类一、资本成本概述（一）资本成本的概念及构成

1、资本成本的概念资本成本是企业财务管理中一个非常重要的概念。资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，体现为筹资来源所要求的报酬率。资本成本包括筹资费用和使用费用两部分。一、资本成本概述（一）资本成本的概念及构成（1）筹资费用

筹资费用是指企业在筹集资金过程中为获得资本而支付的各项费用，如向银行借款时支付的手续费，因发行股票、债券等而支付的发行手续费、律师费、资信评估费等。这些支出一般属于一次性支付项目，与所筹资金数额关系不大，可看作固定成本。一、资本成本概述（一）资本成本的概念及构成（2）使用费用。

使用费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资本而支付的费用，如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等。相比之下，资本使用费用具有经常性、定期性支付的特征，它与筹资数额、使用期限有关，可视为变动成本。一、资本成本概述（一）资本成本的概念及构成

2、资本成本的构成资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示。在多数场合，资本成本是以相对数表示的资本成本率，即资本使用费用与实际筹资金额之间的比率，其计算公式为:一、资本成本概述（一）资本成本的概念及构成上式表示的是税前资本成本，而通常情况下的资本成本，特别是债务资本成本，应是税后资本成本，即应是考虑所得税后的资本成本。

目前大多数国家的税法都规定：对筹集资本的企业来说，其支付的利息可以在税前扣除，而支付的股息无这方面的待遇。因此，企业的债务资本成本和权益资本成本之间存在着显著的差异，在计算债务资本成本时要考虑所得税的影响。一、资本成本概述（二）资本成本的种类

资本成本按用途分类，可分为个别资本成本、加权平均资本成本和边际资本成本三类。

个别资本成本是指某一种筹资方式的资本成本，包括债务资本成本和权益资本成本，如银行借款资本成本、公司债券资本成本、普通股股票资本成本等。它一般用于各种筹资方式的比较和评价。一、资本成本概述（二）资本成本的种类

加权平均资本成本是对各种个别资本成本进行加权平均而得的结果。它一般用于资本结构决策。

边际资本成本是指企业新筹集部分资金的成本。在计算时，也需要进行加权平均。它一般用于追加筹资的决策。一、资本成本概述（三）资本成本的作用1、资本成本是比较筹资方式、进行资本结构决策、选择追加筹资方案的依据2、资本成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准3、资本成本还可以作为评价企业经营成果的依据130任务一个别资本成本的计算一、债务资本成本长期借款成本债券成本二、权益资本成本优先股成本普通股成本留存收益成本二、个别资本成本的计算（一）债务资本成本

债务资本成本主要是指因负债而形成的成本，主要包括银行借款资本成本、公司债券资本成本和融资租赁资本成本。二、个别资本成本的计算（一）债务资本成本1、银行借款资本成本

银行借款资本成本是指借款利息和筹资费用。借款利息通常允许在企业所得税前支付，可以起到抵税的作用。因此，企业实际负担的利息为:

企业实际负担的利息=利息X(1-所得税税率)二、个别资本成本的计算（一）债务资本成本1、银行借款资本成本（1）不考虑货币时间价值的情况。一次还本、分期付息方式银行借款的资本成本计算公式为：134【例题】某企业取得5年期长期借款200万元，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税率20%，该项借款的资本成本率为：不考虑时间价值：

二、个别资本成本的计算（一）债务资本成本1、银行借款资本成本（2）考虑货币时间价值的情况。一次还本、分期付息方式银行借款的资本成本计算公式为：二、个别资本成本的计算（一）债务资本成本1、银行借款资本成本（2）考虑货币时间价值的情况。先通过第一个公式，采用内插法求解长期借款的税前资本成本，再通过第二个公式将长期借款的税前资本成本调整为税后资本成本。二、个别资本成本的计算（一）债务资本成本2、公司债券资本成本

公司债券资本成本主要包括债券利息和筹资费用。债券利息也在所得税前支付，其处理与长期借款利息的处理相同。债券的筹资费用即发行费，主要包括申请发行债券的手续费、债券注册费等。

债券利息按面值和票面利率来确定。债券的发行价格有平价、溢价和折价三种，债券的筹资额应按实际发行价格计算，以便正确计算债券的成本。二、个别资本成本的计算（一）债务资本成本2、公司债券资本成本（1）不考虑货币时间价值的情况。一次还本、分期付息方式债券资本成本的计算公式为:139【例】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为1000元、期限5年、票面利率为7%的公司债券一批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%，所得税率20%，该批债券的资本成本率为：不考虑时间价值：二、个别资本成本的计算（一）债务资本成本2、公司债券资本成本（2）考虑货币时间价值的情况。一次还本、分期付息方式债券资本成本的计算公式为:二、个别资本成本的计算（二）权益资本成本

权益资本包括优先股股东投入公司的资金、普通股股东投入公司的资金，以及公司经营形成的留存收益等。权益资本成本包含两大部分：一是筹资费用，二是投资者对所投资金的预期投资报酬。二、个别资本成本的计算1、优先股资本成本

优先股是介于普通股和债券之间的一类股票。其主要特点是:与普通股一样，没有偿还本金的日期，股利从税后利润支付，不存在抵税作用；与债券一样，其股息是固定的。此外，公司发行优先股需要支付发行费用。优先股资本成本可按下列公式计算:143【例】某公司发行优先股，发行价格100元，每股每年支付现金股利率12%，发行费用率为2.5%，其优先股资本成本为：二、个别资本成本的计算2、普通股资本成本

普通股资本成本的计算原理与优先股资本成本的相同。但由于普通股的股利是不固定的，其资本成本计算很难用一个定量化公式来表示。目前计算普通股资本成本的方法主要有股利增长模型法、资本资产定价模型法、历史平均报酬法和市盈率法等。

这里我们重点介绍股利增长模型法和资本资产定价模型法。二、个别资本成本的计算2、普通股资本成本

（1）股利增长模型法。

股利增长模型法依据股票投资的收益率不断提高的思路计算普通股资本成本。一般假定收益以固定的年增长率递增，则普通股资本成本的计算公式为:二、个别资本成本的计算2、普通股资本成本

（1）股利增长模型法。147【例】某公司普通股市价30元，筹资费用率2%，上年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10%。计算普通股的资本成本：

二、个别资本成本的计算2、普通股资本成本

（2）资本资产定价模型法。

这是根据股票这种资本资产的风险特征，采用风险贴水模式而计算的方法，具体计算公式如下:149【例】某公司普通股贝塔系数为1.5，此时一年期国债利率5%，市场平均报酬率15%，则该普通股资本成本率为：150任务二加权平均资本成本和边际资本成本的计算一、加权平均资本成本

1、定义：综合资本成本是指全部资本的总成本，通常由各种个别资本成本加权平均计算而得，权数分别为各种资本占总资本的比重。

2、计算151任务二加权平均资本成本和边际资本成本的计算一、加权平均资本成本

152任务二加权平均资本成本和边际资本成本的计算一、加权平均资本成本

【例】万达公司2005年期末的长期资本账面总额为1000万元，其中：银行长期借款400万元，占40%；长期债券150万元，占15%；普通股450万元（共200万股，每股面值1元，市价8元），占45%。长期贷款、长期债券、和普通股的个别资本成本分别为：5%、6%、9%。假定普通股市场价值为1600万元，债务市场价值等于账面价值。则该公司的平均资本成本为：153任务二加权平均资本成本和边际资本成本的计算一、加权平均资本成本

【例】某企业共需筹资1000万元，其中，债券400万元，优先股100万元，普通股400万元，留用利润为100万元，其成本分别为债券为6%、优先股为11%、普通股为16%、留用利润为15%。试计算该企业的加权平均资本成本。

154任务二加权平均资本成本和边际资本成本的计算二、边际资本成本

1、含义：边际资本成本是企业追加筹资的成本。边际资本成本，是企业进行追加筹资的决策依据。155任务二加权平均资本成本和边际资本成本的计算二、边际资本成本

2、边际资本成本的计算和应用

【例】某公司设定的目标资本结构为：银行借款20%、公司债券15%、普通股65%。现拟追加筹资300万元，按此资本结构来筹资。个别资本成本率预计分别为：银行借款7%，公司债券12%，普通股权益15%。追加筹资300万元的边际资本成本如表所示。156任务二加权平均资本成本和边际资本成本的计算二、边际资本成本

2、边际资本成本的计算和应用

【例】某公司拥有长期资金4000万元，其中长期借款600万元，长期债券1000万元，普通股2400万元。由于扩大经营规模的需要，拟筹集新资金。经分析，认为筹集新资金后仍应保持目前的资本结构，即长期借款占15%，长期债券占25%，普通股占60%，并测算出了随筹资的增加各种资本成本的变化，如表所示:157任务二加权平均资本成本和边际资本成本的计算二、边际资本成本

2、边际资本成本的计算和应用

158任务二加权平均资本成本和边际资本成本的计算二、边际资本成本

2、边际资本成本的计算和应用解：计算步骤：

(1)计算筹资突破点筹资突破点又称筹资总额分界点，是指保持某一资本成本下可以筹集到的资金总额。在筹资突破点范围筹资，原来的资本成本有会变。一旦筹资总额超过突破点，即使维持现有的资本结构，其资本成本依然也会增加。筹资突破点的计算公式为:

159任务二加权平均资本成本和边际资本成本的计算二、边际资本成本

2、边际资本成本的计算和应用解：计算步骤：

(1)计算筹资突破点筹资总额分界点计算结果160任务二加权平均资本成本和边际资本成本的计算二、边际资本成本

2、边际资本成本的计算和应用解：计算步骤：（2）计算边际资本成本根据以上的计算结果，我们可以得到七组筹资范围：①600000以内；②600000到～1000000；③1000000～1500000；④1500000～2000000；⑤2000000～2500000；⑥2500000～4000000；⑦4000000以上。②对以上7组筹资额范围分别计算加权平均资本成本，即可得到各种筹资总额范围的边际资本成本。161任务二加权平均资本成本和边际资本成本的计算二、边际资本成本

2、边际资本成本的计算和应用解：计算步骤：（2）计算边际资本成本边际资本成本计算表162任务二加权平均资本成本和边际资本成本的计算边际资本成本计算表THANKS财务管理学习情境四如何进行财务分析165任务一财务分析方法一、财务分析的主要方法

进行财务分析，首先必须选择恰当的方法。财务分析的方法有很多种，这里主要介绍三种：

比率分析法

比较分析法

因素分析法166任务一财务分析方法一、财务分析的主要方法（一）比率分析法

比率分析法是指把某些彼此存在关联的项目加以对比，计算出比率，以说明各有关项目的相互关系，判断企业财务和经营状况好坏的分析方法。采取这种方法，能够把某些条件下的不可比指标变为可以比较的指标，以便进行分析。比率指标主要有以下三类：167任务一财务分析方法一、财务分析的主要方法（一）比率分析法比率指标主要有以下三类：

构成比率效率比率相关比率168任务一财务分析方法一、财务分析的主要方法（一）比率分析法169任务一财务分析方法一、财务分析的主要方法（一）比率分析法

比率分析法的优点是计算简便，计算结果容易判断，可以使某些指标在不同规模的企业之间进行比较。需要注意的问题：对比项目的相关性对比口径的一致性衡量标准的科学性170任务一财务分析方法一、财务分析的主要方法（一）比率分析法

比率分析法的优点是计算简便，计算结果容易判断，可以使某些指标在不同规模的企业之间进行比较。需要注意的问题：对比项目的相关性对比口径的一致性衡量标准的科学性171任务一财务分析方法一、财务分析的主要方法（二）比较分析法

根据比较对象的不同，比较分析法可以分为趋势分析法、横向比较法和预算差异分析法。趋势分析法的比较对象是本企业的历史；横向比较法比较的对象是同类企业，如行业平均水平等；预算差异分析法的比较对象是预算数据。在财务分析中趋势分析法最常用。172任务一财务分析方法一、财务分析的主要方法（二）比较分析法趋势分析法是将两期或连续数期财务报告中的相同指标进行对比，确定其增减变化的方向、数额和幅度，以说明企业财务状况和经营成果的变动趋势的一种方法。采用这种方法，可以分析引起变化的主要原因、变动的性质，并预测企业未来的发展前景。173任务一财务分析方法一、财务分析的主要方法（三）因素分析法由于企业的一些综合性经济指标通常是由许多因素构成的，要分析每个因素对指标构成的影响程度，必须把综合指标分解为各个因素，这样才能计算分析指标完成好坏的各种具体原因及各因素的影响程度。因素分析法具体又可分为财务比率因素分解法和差异因素分解法。

174任务一财务分析方法一、财务分析的主要方法（三）因素分析法

财务比率因素分解法是指把一个财务比率分解为若干个影响因素的方法。例如，净资产收益率可以分解成总资产净利率和权益乘数两个比率的乘积。175任务一财务分析方法一、财务分析的主要方法（三）因素分析法差异因素分解法是把对比分析所确定的差异作为分解对象，进一步找出与产生这项差异有关的因素，然后分别计算这些因素的影响程度。例如，产品材料成本差异可以分解为数量差异和价格差异。

差异因素分解法中应用比较广泛的方法是连环替代法。财务管理偿债能力分析177任务二偿债能力分析一、偿债能力分析

企业偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力是衡量一个企业财务状况好坏的重要标志。

由于企业负债分为短期负债和长期负债，故企业偿债能力分析可以分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

178任务二偿债能力分析二、短期偿债能力分析短期偿债能力指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前财务能力，特别是流动资产变现能力的重要标志。企业对当前债务的清偿能力往往预示着企业的近期财务风险。★常用指标：（1）流动比率（2）速动比率（3）现金比率179任务二偿债能力分析二、短期偿债能力分析（1）流动比率

流动比率是流动资产与流动负债的比率，它表示企业每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证。流动比率反映企业可用在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。其计算公式如下:

流动比率=流动资产/流动负债180任务二偿债能力分析二、短期偿债能力分析（2）速动比率

速动比率是企业速动资产与流动负债的比率。所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付款项等之后的余额。由于剔除了变现能力较弱的存货、不能用于偿还债务的预付款项，速动比率比流动比率更能准确、可靠地评价企业资产的流动性及偿还短期借款的能力。速动比率的计算公式如下:

速动比率=速动资产/流动负债速动资产=流动资产-存货-预付款项181任务二偿债能力分析二、短期偿债能力分析（3）现金比率

现金比率是企业一定时期的经营现金净流量与流动负债的比率。它可以从现金流量角度来反映企业当期偿付短期负债的能力。其计算公式如下:现金比率=经营现金净流量/流动负债X100%182任务二偿债能力分析二、短期偿债能力分析★评价标准：国际上通常认为，流动比率的下限为100%，而流动比率等于200%时较为恰当。一般情况下，速动比率越高，表明企业偿还流动负债的能力越强。国际上通常认为，速动比率等于100%时较为适当。一般来说，现金比率在20%左右为好，表明企业经营活动产生的现金净流量较多，能够保障企业按时偿还到期债务。

183任务二偿债能力分析三、长期偿债能力分析长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力。★常用指标：（1）资产负债率（负债比率）（2）资产权益率（权益比率）（3）产权比率（资本负债率）（4）利息保障率（利息保障倍数、已获利息倍数）184任务二偿债能力分析三、长期偿债能力分析（1）资产负债率（负债比率）是企业负债总额对资产总额的比率。它能够揭示出企业的全部资金来源中有多少是由债权人提供的，或者说明在企业的全部资产中债权人的权益有多少。该比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。其计算公式如下:

负债比率(资产负债率)=负债总额/资产总额185任务二偿债能力分析三、长期偿债能力分析（2）资产权益率（权益比率）

权益比率，又称资产权益率、所有者权益比率、股东权益比率，是企业所有者权益总额与资产总额的比率。该比率可以表明在企业所融通的全部资金中，有多少是由所有者(或股东)提供的。该比率越高，说明债权人的权益越有保障，企业面临较低的偿还本息的压力。权益比率的计算公式如下:

权益比率(资产权益率)=所有者权益总额/资产总额186任务二偿债能力分析三、长期偿债能力分析（3）产权比率（资本负债率）

产权比率，也称资本负债率，是指负债总额与所有者权益总额的比率，是企业财务结构稳健与否的重要标志。它反映企业所有者权益对债权人权益的保障程度。其计算公式如下:

产权比率(资本负债率)=负债总额/所有者权益总额

187任务二偿债能力分析三、长期偿债能力分析（3）产权比率（资本负债率）

产权比率越低，表明企业的长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小，但企业很难充分发挥负债的财务杠杆效应。所以，评价产权比率适度与否时，应从提高收益能力与增强偿债能力两个方面进行综合分析，权衡利弊。总的来说，要在保障债务偿还安全的前提下，尽量提高产权比率。188任务二偿债能力分析三、长期偿债能力分析（4）利息保障率（利息保障倍数、已获利息倍数）是指企业息税前利润与利息费用的比率，反映了收益能力对债务偿付的保证程度。其计算公式如下:

利息保障率（利息保障倍数）=息税前利润/利息费用189任务二偿债能力分析三、长期偿债能力分析（4）利息保障率（利息保障倍数、已获利息倍数）息税前利润是指支付债务利息和缴纳所得税前的正常业务经营利润，不包括非正常项目的利润。利息费用应包括财务费用中的利息和资本化的利息两部分。在实务中为便于数据的取得，我们一般以财务费用数据代替利息费用数据。190任务二偿债能力分析三、长期偿债能力分析★评价标准：

（1）一般认为，资产负债率的适宜水平在40%～60%。我国《公司法》规定，公司公