期货投资分析教材课后习题答案

第一章概论

1.期货价格有特定性，远期性，预期性和波动敏感性。

特定性是指期货价格都是特指某一地区，某一交易所，某一特定

交割时间和品种规格的期货合约的成交价格。

远期性指期货价格是依据未来信息或者后市预期达成的虚拟的

远期价格。

预期性指期货价格反映市场人士在现在时点对未来价格的一种

心理预期。

波动敏感性指期货价格相对于现货价格而言，对消息刺激反应程

度更敏感，波动幅度更大。

2.期货投资分析的目的是通过专业性的分析方法，对影响期货合约

价格的各种信息进行综合分析，以判断期货价格及其变动。

3.持有成本认为现货价格和期货价格的差(即持有成本)由三部分

组成：融资利息，仓储费用和收益。

4.有效市场的前提包括：

(1)投资者数目众多，投资者都以利润最大化为目标；

(2)任何与期货投资相关的信息都以随机方式进入市场；

(3)投资者对新的信息的反应和调整可迅速完成。

5.有效市场分成弱式有效市场，半强式有效市场和强式有效市场三

个层次。

-弱式有效市场中，期货价格已经充分反映了当前全部期货市场信

息，从而得出结论：任何技术分析方法没有存在的基础。

-半强式有效市场中，期货价格已经反映所有公开可获得的公共信

息。得出结论：不仅技术面分析方法无效，基本面分析方法也无效。

-强式有效市场中，期货价格反映全部信息。得出结论：不仅技术面

和基本面分析方法无效，内幕信息利用者也不能获得超额收益。

6.行为金融学认为市场中的参与者不是完全理性的。

7.基本面分析对影响期货品种供求关系的基本要素进行分析，从“快

求关系决定价格”这一基本原则出发，评估期货价格合理性，并提出

投资建议。

技术面分析仅从期货市场自身公开信息，如价格，成交量及持仓等数

据和市场行为来分析期货价格并预测未来变化趋势。

基本面分析着眼于行情大势，不被日常的小波动迷惑，具有结论明确,

可靠性较高和指导性较强等优点。缺点是判断期货价格是否合理极其

艰难，影响价格的基本面因素多，人的知识有限，精力有限，信息渠

道有限，数据难免滞后和失真，很难面面俱到。

技术分析的优点是，数据容易收集，直观，买卖信号有客观性。缺点

是技术分析不具备科学特征，带有明显的经验性和主观色彩。

8.方法是指确定的，具体的，可以依循的解决问题的途径，程序或

逻辑。方法论关注方法之前的相互关联及整体状况。方法论考察方法

的有效性。

9预测分析和风险管理措施都是期货投资策略的一部分，同样重要。

第二章：宏观经济分析

1.为什么要分析宏观经济？

答：期货投资活动中进行宏观经济分析，目的是对期货价格变化趋势

进化判断。

2.期货投资中宏观经济分析有什么含义？

答：期货投资中的宏观经济分析有两层含义：

其一,运用经济学理论对宏观经济运行状况及趋势进行分析，

以及对各种经济政策及指标进行解读和研判;

其二，分析经济运行、经济政策以及各种经济指标对期货市场

和期货价格的影响。

3.宏观经济分析的方法包括哪些？

答：总量分析法、结构分析法和对比分析法。

4.为什么商品价格会受到经济周期的影响？

答：经济运行周期是决定期货价格变动趋势最重要的因素。一般来

说，在宏观经济运行良好的条件下，因为投资和消费增加，需求增力口,

商品期货价格和股指期货价格会呈现不断攀升的趋势;反之,在宏观

经济运行恶化的背景下，投资和消费减少,社会总需求下降,商品期

货和股指期货价格往往呈现出下滑的态势。而与国际市场关系密切的

期货品种价格波动，不仅受国内经济波动的影响,而且还受世界经济

景气状况的影响。

5.通货膨胀有哪些类型，各有什么特点？

答：按物价的上涨幅度和趋势，可以将通货膨胀划分为温和通货膨

胀和恶性通货膨胀。按通货膨胀的形成原因可以分为需求拉动型、成

本推动型、供求混合型、惯性通货膨胀。

温和通货膨胀指通货膨胀率基本保持在2%-3%,并且始终保持稳定的

通货膨胀；恶性通货膨胀指年物价在1W上，并且飞速加快，个别

时期超过100%,使国民经济濒于崩溃的通货膨胀。

需求拉动的通货膨胀是指总需求过度增长所引发的通货膨胀，其

原因是在劳动和设备已经充分利用的前提下，超过总供给的过剩需求

使得物价水平的普遍上升；

成本推动型的通货膨胀又称供给型通货膨胀，是由厂商生产成本

增加而引起的一般价格总水平的上涨，成本上升的原因通常包括原材

料价格、工资、利润以及进口商品价格过度上涨等；

惯性通货膨胀是指一旦形成通货膨胀，便会持续一段时期，其形

成机理是人们会对通货膨胀做出的相应预期，进而希望持续提高薪

资，最终费用传递至产品成本与价格，从而形成持续通胀。

6.什么是通货紧缩，通货紧缩对经济增长有何影响？

答：依据诺贝尔经济学奖得主保罗•萨缪尔森的表述，价格和成本

正在普遍下降即是通货紧缩；

通货紧缩对经济增长的影响：通货紧缩对于经济增长的影响与经

济周期密切相关，经济发展处于正常态势时，通货紧缩不会带来重大

困难；当经济处于衰退时，通货紧缩会增加经济复苏的难度。如果价

格水平的下降是由生产里全面进步所产生的，这对于经济发展是已经

好事，因为更高的效率不仅有助于企业降低成本和价格，而且有利于

企业获得更多的利润。一般而言，生产力的提高会产生的通货紧缩是

短期的，并且下跌的幅度大多可以容忍。特定情况下，通货紧缩会加

速经济的衰退。首先，通货紧缩增加了货币的购买力,促使人们增加

储蓄减少支出,消费支出受到抑制；其次，通货紧缩期间实际利率水

平增长,资金成本增加,投资项目实际收益率减少,社会投资支出减

少;此外，商业活动停滞使就业率和名义工资倾向上而居民收入

减少会进一步减少消费支出。

7.什么是国际收支，影响汇率的因素有哪些？

答：国际收支分为狭义的国际收支和广义的国际收支。狭义的国际

收支指一国在一定时期(常为1年)内对外收入和支出的总额。广义的

国际收支不仅包括外汇收支，还包括一定时期的经济交易：(1)国际

收支是一个流量概念。(2)所反映的内容是经济交易，包括：商品和

劳务的买卖、物物交换、金融资产之间的交换、无偿的单向商品和劳

务的转移、无偿的单向金融资产的转移。(3)记载的经济交易是居民

与非居民之间发生的。(4)国际收支既有私人部门交往的内容，也有

政府部门交往的内容;既有基于经济目的而产生的各种交易，也包括

因非经济动机而产生的交易。

影响汇率的主要因素有经济增长率差异、国际收支状况、通货膨

胀率、利率差异、预期因素、中央银行的干预、宏观经济政策差异。

8.财政政策包括哪些内容？

答：包括：(1)财政支出政策：公共开支、政府购买和财政补贴;

(2)税收政策或收入政策：增减税收;(3)财政赤字和盈余：起

张性财政政策和紧缩性财政政策。

9.紧缩性财政政策如何对商品期货价格产生影响?

答：紧缩性财政政策对商品市场的影响：一是减少需求，降低价格。

如果是以减少公共工程开支、减少政府购买等方式是实行紧缩性财政

政策，则会直接减少商品的总需求;如果是以增税的办法实行紧缩性

财政政策，减少企业和居民的可支配收入，从而使消费需求减少，间

接减少商品的总需求;现货市场需求疲弱将会进一步推动商品价格下

跌，进而推动商品期货价格的下跌。二是减少商品进口，增加出口。

一国政府实行紧缩性财政政策（IS-LM模型中IS曲线左移），在总

需求萎缩的情况下，会出现下列情况：（1）会导致国民收入下降和

市场利率水平下降。对开会经济体而言，国民收入越低，进口会越少，

进出口也会增加；（2）可能是该国国内通货膨胀率下降，使得国内

商品相对国外商品更便宜，导致商品出口增加，进口减少；（3）浮

动汇率制度下，紧缩性财政政策导致国内利率暂时降低，吸引国际资

本流出，从而劳动本币贬值，而这将刺激商品的出口并抑制进口，进

出口增加，IS曲线回移；（4）固定汇率制度下，政府实行紧缩性财

政政策，本国货币面临贬值。

10.宽松货币政策对金融市场影响如何？

答：在利率期货市场上，利率水平下降，将使得固定收益债券的价

值上升,对利率期货是利好消息。在外汇市期货场上，利率下降可能

引起资本溢出，着将引起本币贬值,外币升值；另一方面,利率下降

将引起国内投资和消费需求上升，这将抑制出口，刺激出口，从而进

一步加大本币贬值压力，使得外币升值。

在股指期货市场上，一方面，利率水平的下降将降低企业的成本,

从而扩大企业的盈利空间，对股指是利好消息;另一方面，宽松货币

政策会拉动总需求，使得短期内的经济增长加快，宏观经济的快速增

长状态也会推动股指上涨。

从长期来看，利率、股指和外汇期货市场的走势通常受到实际

经济运行状态制约，宽松货币政策会改变名义利率和通货膨胀率水

平，实际利率和实际GDP不受其影响。

11.央行有哪些调控货币供应量的手段？

答：再贴现利率、公开市场操作和法定存管准备金率是央行调控

货币供应量的三种手段。

12.如何理解通货膨胀和货币政策的关系？

答：(1)在通货膨胀时期，央行提高贴现率，使商业银行觉得

贴现无利可图，这样就限制或减少了商业银行向央行的贴现活动，使

商业银行减少放款，这意味着货币供给量的减少。

(2)在通货膨胀时期，总需求大于总供给，物价上升。央行向

公开市场卖出政府债券，由于卖出债券意味着回笼一笔现款，在乘数

效应的反向作用下，使货币供应量成倍减少。货币供应量的减少将会

导致市场利率上升。同时，由于央行大量卖出债券也会使债券价格下

跌,这意味着债券的内在收益率提高，其结果也是导致市场利率上升。

市场利率上升将使得一部分意愿投资及消费因利益比较而取消，这样

就起到了减少总需求的作用。

(3)通货膨胀时期，央行提高法定存管准备金率，这将迫使商

业银行减少放款会收回一些贷款，引起银行存款的多倍减少，从而使

货币供应量减少。

13.从经济学的角度，如何理解商品的金融属性？

答：从经济学的角度，商品的金融属性是具有投资和投机的价值,

价格取决了未来的预期收益和风险性。而商品的商品属性是使用价

值，价格取决于供求关系。

14.政府的产业政策包括哪些？

答：主要包括以下三个方面的内容：产业结构政策、产业组织政

策以及产业区域布局政策。

15.用以反映经济运行的总量指标包括哪些？

答：用以反映经济运行的总量指标包括:GDP、GDP平减指数、CPI、

PPI、工业增加值、失业率、国际收支等。

16.我们为什么要关注工业产值？

答：(1)该指标直接反映了工业部门的景气状况，工业生产数

据稳步攀升表明经济处于上升期，对于生产资料的需求也会相应的增

加，可最为原油、基本金属等工业原材料需求状况判断的重要依据；

(2)该指标与实际GDP的计算密切相关，能够辅助判断整体经

济状况。高指标还可作为制造业就业，平均小时收入及个人收入等经

济数据的先行指标。

17.分析价格指数应当关注哪些内容？

答：价格指数是衡量任何一个时期与基期相比，物价总水平的相

对变化的指标。最重要的价格指数包括消费者价格指数(CPI)、生

产者价格指数(PPI)和GDP平减指数。

18.经济分析中的需求类指标有哪些？

答：经济分析中的需求类指标主要包括：全社会固定资产投资、

新屋开工和营建许可、社会消费品零售总额和零售销售。

19.常用的经济领先指标有哪些？

答：常用的经济领先指标包括：ISM采购经理人指数(PMI)、中

国制造业采购经理人指数和OECD综合领先指标。

20.什么是美元指数，美元指数的权重如何分配的？

答：美元指数(USDollarIndex®,即USDX),是综合反映美元

在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇

率变化程度。它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化

率，来衡量美元的强弱程度，从而间接反映美国的出口竞争能力和进

口成本的变动情况。

币别指数权重(%):欧元57.6%、日元13.6%、英镑1%9%、加

拿大元9.1%、瑞典克朗4.2%、瑞士法郎3.6%。

21.美元指数的涨跌说明了什么？

答：美元指数上涨,说明美元与其他货币的的比价上涨也就是说

美元升值，那么国际上主要的商品都是以美元计价，那么所对应的商

品价格应该下跌的。美元升值对本国的整个经济有好处，提升本国货

币的价值，增加购买力。但对一些行业也有冲击，比如说，出口行业,

货币升值会提高出口商品的价格，因此对一些公司的出口商品有影

响。若美指下跌，则相反。

22.RJ/CRB指数由哪些商品组成，是怎样计算的？

答：RJ/CRB指数包括19个商品期货品种,其分为四组及四个权

重等级，除I组中原油在指数中的权重高达23%之外，其他每组中各

期货品种所占权重相同，最低的橘子汁、镣、小麦权重只有1%。I

组包括三种原油类产品：原油、燃料油和汽油（权重为33%）;II组

包括7种流动性很强的商品：天然气、黄金、活牛、白银、铜、铝和

镇（42%）;川组由4种流动商品构成糖、棉花、咖啡和可可（20%）,

而IV组则包括了价值多样性的商品大豆、小麦、玉米、冰冻浓缩橙汁

和瘦肉猪（5%）。铜和黄金在U组中他们所占的权重均为6%。

第三章期货投资基本面分析

1.需求和供给的定义是什么？

2.需求的变动和需求量的变动有什么区别？

通常将价格变化引起的需求数量的变化称为需求量的变化,

而将价格之外的因素导致的需求数量的变化,称为需求的变化。

在图形上，需求量的变化是在一条需求曲线上的一移动，而需求

的变化是需求曲线的左右移动。

3.供给的变动和供给量的变动有何区别？

通常将价格变化引起的供给数量的变化称为供给量的变化，

而将价格之外的因素导致的供给数量的变化,称为供给的变化。

在图形上，供给量的变化是在一条供给曲线上的一移动，而供给

的变化是供给曲线的左右移动。

4.什么是需求的价格弹性？什么是供给的价格弹性？

需求的价格弹性是需求量变动的百分比除以价格变动的百分

比，供给的价格弹性是指供给量变动的百分比除以价格变动的百

分比。

5.决定需求价格弹性的因素有哪些？

(1)替代品的丰裕程度。替代品越多，越容易获得，需求弹性

就越大。

(2)支出比例:购买某商品所需支出的比例越大，则需求弹性

越大。

(3)考察时间的长短:

6.农产品和工业品的供给曲线特点有何区别？

农产品的供给更加陡峭,因为农产品的供给通常是以作物年

度为度量时间的，一个作物年度内，即时价格上涨，也无法此刺

激出更多的供给量。而工业品多是连续化生产的，总体而言，在

生产能力利用不充分，供给弹性较大。

7.均衡价格的含义及如何决定？

在供给曲线和需求曲线交叉点上形成的价格P称为均衡价

格。因为在这个价格上，卖方愿意的供应量和买方的需求量都是

Q,在均衡价格水平上，市场不存在过剩或者短缺。

8.供求定理如何决定商品期货价格?

需求供给综合

变动方向影响价格变动方向影响价格均衡数量均衡价格

增长上升减少上升不定上升

增长上升增长下降上升不定

减少下降减少上升减少不定

减少下降增长下降不定下降

9.什么是蛛网理论？蛛网理论的三个假设是什么？

蛛网理论是一种动态均衡分析,其运用弹性原理解释某些生产

周期较长的商品失去均衡时发生的不同波动情况。蛛网理论的三

个假设条件是：

(1)从生产到产出需要一定的时间;

(2)本期产量决定本期价格;

(3)本期价格决定下期产量

10.如何用蛛网理论分析农产品?

蛛网共分为三种，分别是收敛性蛛网、发散性蛛网以及封闭

性蛛网。当供给弹性小于需求弹性，蛛网是收敛的:当供给弹性

大于需求弹性，蛛网是发散的；当供给弹性等于需求弹性，蛛网

是封闭的。

11.影响期货价格的共同因素有哪些？

(1)库存影响

(2)替代品影响

(3)季节性因素和自然因素。自然因素包括气候条件、地理变

化和自然灾害等

(4)宏观经济形势与经济政策的影响

(5)政治因素以及突发事件的影响

(6)投机对价格的影响

12.期末库存与供求之间是什么样的关系？

供求关系是影响商品价格的根本原因，而库存是供求关系重要的

显性指标

13.替代品对期货价格有何影响？

替代品与被替代品是竞争关系。替代品需求量或者使用量减

少，会引起被替代品需求量的增加，进而拉升被替代品价格。反

之，亦反之。

14.农产品期货价格为何会呈现明显的季节性走势？

这是由于农产品的供应和需求具有明显的至芭性拄良。需要

注意的是，如果某些偶然性因素的出现或许会打破或者淡化一贯

的季节性特征。

15.投机对期货价格的影响有何特点？

买涨不买跌是人们的一种普遍心理。当市场价格上生时，赚

钱效应会使得更多人的买进，并且有些人愿意进行实物投机。尽

管这些购买者并非货物的真正需求者，但至少暂时加大了需求，

加剧了供不应求的局面。反之亦反之。期货市场上这一现象有时

表现的更加突出。

16.对影响因素进行量化有哪些优点？

(1)全面地用具体数值表达各种因素的影响力度;

(2)可以揭示多种因素之间的关系;

(3)表现形式更直观，在深度挖掘上更全面、更精确、更可靠、

更有说服力;

(4)为建立预测模型打好了基础

17.如何对影响因素进行量化？

量化分析的方法有很多种例如相关性分析、因果关系检验、

协整检验。在量化分析中需要注意数据的准确性、指标形式选择、

样本数据的一致性。

18.平衡表分析法有何优点和不足？

其优点是列示了各种供给和需求关键的数据。但也有一定的

局限性，本身没有办法回答期货价格是否合理的问题,价格水平

与基本面状况是否对应，还需要借鉴其它分析方法。

19.如何识别季节性走势规律?

见第四章，第三题答案

20.分类排序法适用于什么样的情况？步骤是什么样的？

在碰到有效数据事件不长或者数据不全面时,定量方法无法应用

时，分类排序方法就是一个值得利用的替代方案。其步骤如下

(1)确定影响价格的重要因素或者指标;

(2)将每一个因素或指标按照利多或者利空划分为几个等级;

(3)对每一个因素或者指标的状态进行评估，得出对应的数值;

(4)将所有的所得到数值相加求和,本根据加数总值评估该品

种未来行情可能是上涨、下跌还是盘整。

21.回归分析法有何优点？在使用该法时，应该注意哪些问题？

优点

(1)在分析多因素模型的时候更加简单和方便；

(2)结果唯一，只要采用的模型和数据相同

(3)可以准确计量各个因素之间的相关程度与回归拟合程度的

高低，提高预测方程式的效果。

22.基本面分析有哪些步骤？

(1)熟悉品种背景以及收集数据资料

(2)建立模型以及模型的完善

(3)模型的应用和修正

(4)处理好基本面分析与交易的关系

23.基本面数据处理应该注意什么问题？

(1)处理好不同的数据来源的矛盾之处，这就要求分析者仅仅

知道哪里有数据还不行，还需要对数据的含义和由来有一个

清晰的了解；

(2)对于长期价格，应当剔除通货膨胀对价格的影响。但是是

否需求对商品价格进行调整，与采取什么样的分析模式以及

分析目的有关。比如，在一些分析模式中，已经将价格水平

(通货膨胀或者通货紧缩)作为影响因素之一纳入，就不需

要对历史价格重新调整。

24.解释模型和预测模型有何区别？

解释模型中，影响因素(自变量)和价格(因变量)是同时发生

的，而在预测模型中影响因素的发生要先于价格。一个良好的解释模

型，不一定是一个能够有效预测的模型。

25.建立模型有哪些注意事项？

模型的建立是一个循序渐进的过程。在建模过程中需要注意的地

方有两个

(1)对建立模型者而言，当模型不能解释过去某段时间的价格

行为时，也有积极的意义。因为他意味着有可能有考虑不周

的地方；

(2)必须分清实际数据与之前的估计数据之间的差别。

第四章期货品种投资分析

1.简述农产品行业分析的共同特征?

(1)除历史数据外,科技进步和金融形势也影响农产品的计价

基础；

(2)农产品具有明显的季节性，农产品的数据大多为官方公布,

相对于市场预估数据的及时行情以及领先的价格发现机制，具

有明显的时滞性和反向性。

(3)农产品作为人类食物和生存需求的一般特征，具有明显的

相关性和可替代性。不能只看一个品种的平衡表。不同品种、

不同市场、不同关联农产品的期货合约之间的价格可以从相互

之间的逻辑关系和比价关系计算出的价格偏离程度和回归关

系。

(4)受种植条件和资源禀赋限制，农产品产量具有相对有限性,

人口增长带动的需求增长具有相对无限性，因此，在一般金融

形势下，多头行情表现比较明显，单边投机容易导致价格向上

偏离的机会较多。

2.简述农产品产业链分析的基本环节和主要关注内容？

从农产品的生产到最后的消费，一般要经历三个不同的阶段。

(1)农作物种植阶段：

＞天气因素,例如大豆在种植期、开花期、灌浆期以及收获

期影响都比较大。在种植期，降水和气温的差别对大豆苗

情影响非常大。开花期如果出现高温则可能导致不能开花

或者花苞掉落，如果雨水过多又会把花苞打掉或者开花授

粉不良问题。灌浆期如果出现干旱少雨天气，会造成顶荚

结荚不实、豆粒不饱满。收获期影响最大的是早霜，如果

北半球九月底十月初出现早霜，就会出现青豆以及瘪豆现

象，进而对蛋白质含量、油脂含量、容量(产量)产生影

响。

＞季节性因素:以大豆为例，5、6月份是中国和美国的种植

期，7、8月份是最关键的灌浆期、10、11月是收获期。南

美10月份开始播种，2、3月份为开花灌浆期，4、5月份

开始收获。

(2)生产加工阶段:包括农产品的采购、生产加工以及产品销

售。豆类油脂产品、棉花进口依存度较大，影响进口的因素需

重点考虑。

＞采购环节:进口采购：以大豆为例需要考虑离岸现货(FOB)

升贴水、大洋运费、港口库存、汇率、税。国内采购：需

要重点考虑的是产区的种植面积、国产农产品销售价格、

国内运输条件以及进口与国产农产品的比价。

＞生产加工环节:主要考虑产能和开工率以及科技进步。

＞产品销售环节：主要关注因素有产品售价、物价水平、运

输情况以及企业经济效益。

(3)下游需求阶段:成本因素和下游需求。除以上因素为还需

要考虑下游的疫病情况。

3.如何进行农产品季节性分析？

有两种方法可以进行季节性分析，分别是季节性图表法和相对关

联法。

（1）季节性图表法：就是计算相应的价格变动指标，并绘制成

图表来发现商品的季节性变动模式。分为四部：确定研究时

段、确定研究的时间跨度、计算相关指标、根据上述各个指

标判断研究时段的价格季节性变动模式。该法优点是各个指

标的相互验证，比较全面，准确性较高。

（2）相对关联法：步骤如下

A选取商品期货价格指数

A把研究时段第一个月价格定位基准价格，即为100%

A把每年中每个月的平均价格与该月上一个月的月度平均价

相比，分别得到每个月的百分比（笔者认为有错误,应为

与基准价相比）

A求解相同月份百分比均值

A根据第4部，画出一条月度百分比曲线

A根据该曲线判断商品价格的季节性变动模式

4.影响农产品进口成本的因素有哪些？举例说明。

影响农产品进口成本的因素有国外期货（现货）价格、FOB

升贴水、大洋运费、关税、增值税。

大豆进口成本=（CBOT大豆期货价格+FOB升贴水+大洋运费）

*（1+关税税率）*（1+增值税率）

5.如何看待和分析农产品之间的比价关系？

农产品之间的比价关系、原材料与加工产成品之间的比价关系

也很重要，通过面积转移或者轮作、消费替代、价格联动等方面

的相互作用，表现不同的品种、不同市场、不同关联合约之间价

格的变动幅度不同，从相互之间的逻辑关系和比价关系计算出价

格偏离程度和回归关系，可以进行跨市场、跨品种和跨期套利操

作。

6.如何分析农产品的库存消费比与供求大势的关系？

库存消学比是指本年度年末库存与本年度消费量的比值,能

够反映该产品供求的态势。不断走低的库存消费比，显示供求紧

张；而不断走高，显示供求宽松。

7.影响基本金属价格的共同因素有哪些？

(1)宏观经济和国家政策:国家政策包括产业政策和贸易政策

(例如关税、出口退税、补贴)

(2)金融属性:

•投资银行直接或者间接参与的仓单交易;

•作为最成熟的商品期货而具有的投机工具功能;

•与原油、黄金等其口商品一起并列的硬资产。

(3)汇率因素:

•以美元计价

•影响进口成本

•汇率的趋势性变化会影响金属市场的供求关系

(4)库存因素:包括显性库存和隐形库存

(5)周边市场

8.基本金属行业有哪些共同特点？

(1)与经济环境高度相关，周期性较为明显。当经济处于上升

期时，市场需求增加，产品价格趋于上涨；经济衰退时，市

场需求萎缩，价格趋于下跌。

(2)产业链关节大致相同，定价能力存在差异。一般分为采选、

冶练、加工、消费四个环节。产业链不同环节的定价能力取

决于其行业集中度，总体而言，矿产商强于冶练企业，冶练

企业强于金属加工企业。

(3)需求弹性大于供给弹性。金属供给项目特别是矿山供应建

设周期长。

(4)矿山资源的垄断。前三大巨头垄断了全球70%的铁矿石资

源，前5大铜矿生产商的占比达到43.5%。

9.基本金属产业链分析包括哪些内容？

(1)矿山采选

(2)金属冶练

(3)金属加工

(4)终端消费

10.什么是TC/RC?

铜的加工费用用TC/RC表示，其中TC为铜精矿转化为粗铜的

粗练费用，以美元/吨铜精矿报价，而RC是指将粗铜转化为精铜

的精炼费用，以美分/磅精通报价。矿产商和贸易商与冶练厂事先

谈好TC/RC费用，然后从基于LME的定价中扣除TC/RC费用，就

是铜精矿的销售价格。

锌精矿可直接冶练成精炼锌。所以就没有RC,锌的实际加工费用

包括协定加工费和价格分享收益。

11.铝的成本构成有什么特点？

电解铝是高耗能产品，平均每吨电解铝消耗电L45万千瓦

时，电力成本在中国电解铝生产成本的35%-40%左右,电价对

电解铝成本存在较大的影响，电价每降一分钱电解铝成本即可减

少145元;平均每吨电解铝消耗氧化铝1.95吨,氧化铝成本占比

为35%左右。由此，氧化铝和电价的价格波动直接影响了电解铝

成本的变动。

12.锌的消费结构有什么特点？

锌的主要中间制品(镀锌板、压铸件、锌基合金)在国内主

要被用在建筑业、汽车业和家电业。目前国内建筑业用锌占精炼

锌产量的33%。

13.能源化工行业分析有何特点？

(1)受原油走势的影响。主要影响有两方面，一方面是成本

上构成推动力；另外一方面对投资者心理产生影响；

(2)价格波动具有季节性和频繁波动性。需求的季节特点使

得价格波动具有季节性；能源化工品产业链厂，供求关系

的变化对期货价格的影响在很大程度上受到交易者心理预

期变化的左右

(3)产业链影响因素复杂多变。

(4)价格具有垄断性。越是靠近产业越上端的企业,其价格

垄断性越强。最典型的是LLDPE,其生产高度集中，中石化

和中石油LLDPE的产量占总产量的86%。

14.我国石化产品价格形成有何特点？

在我国，除石脑油和燃料油外，其它油品价格仍然由“发改委

统一定价”，采用区间定价的原则。即只有当国际油价波动超过一

定的幅度时，才会进行调整。

在市场定价环境下，油品价格一方面受到原材料成本和加工环

节边际利润的影响,另外一方面受到产品供需影响。

除了生产成本之外，我国油品价格还往往受到进口成本的影

胞。我国黄埔市场燃料油价格主要受到新加坡市场价格的影响；

而我国石脑油价格主要受到日本市场价格的影响。我国油品进口

价格的计算公式为：

进口到岸价=[(MOPS价格+贴水)*汇率*(1+进口关税)*(1+

增值税率)]+消费税+其它费用

15.化工品价格传导有何特点？

(1)时间滞后性:产业链复杂，所以在价格传导中存在滞后性;

(2)过滤短期小幅波动的特点。

(3)传导过程有可能被阻断。上游价格的波动并不能一定引起

跨环节下游产品相应的价格波动，有时，下游产品受到供求状

况或者其它因素的影响，价格可能朝相反的方向波动。

16.影响原油期货价格的主要因素有哪些？

(1)原油需求:经济增长是影响原油需求的主要因素，不同国

家和地区的原油消费与GDP增长的利率不尽相同。

(2)原油供给：原油供给相对集中,石油输出国组织大约占原

油供应的40%。原油供应中，剩余产产能和炼制瓶颈是另外

一个需要考虑的因素。

(3)库存。库存统计最接近所谓的黑箱。库存数据代表特定时

期的变化，而非绝对的库存水平。OPEC和美国的库存数据较

为准确

17.影响化工品期货价格的主要因素有哪些？

(1)供需状况

(2)下游开工情况

(3)相关商品价格

(4)原油价格

(5)国家宏观政策以及法规对价格的影响

18.期货市场上的贵金属品种有哪些？

在国际期货市场上，贵金属仅为金、银、的、钮四个品种。

19.贵金属中需求特殊性主要表现在哪些方面？

(1)首饰需求:首饰所用的黄金和白银的量一直占据总需求

量的70%-80%,不过2000年后随着黄金投资需求比例的增

加,首饰用金占比已经下降到60%左右。最近几年，殆金系

列首饰开始猛增。

(2)工业需求：黄金具有抗氧化性、耐腐蚀，良好的导电、

导热和延展性等诸多特点，在航空、新材料、电子和信息产

业中的应用日益增多。此外，黄金具有良好的生物相容性而

广泛应用于牙科合金材料以及用于治疗风湿关节炎的含金

药物。银是所有金属中导电性最好的金属。银合金广泛应用

于供电、汽车、冰箱、电视机和雷达等各种点接触器件中。

销族金属因为具有独特的物理、化学性质，世界工业化国家

都把它列为国防建设的战略物质。目前销金和铝金50%以上

被用于汽车自动催化剂。

20.黄金的二次资源主要包括哪些？

包括再生金、央行售金和生产商对冲

21.美元对黄金影响主要表现在哪些方面？

一方面美元是国际黄金市场上的标价工具，另外一方面，黄金作

为美元的替代投资工具。

22.黄金除供需影响因素外，还有哪些影响因素？

除供需因素外，美元、原油、地缘政治和通货膨胀

23.经济周期与股市的关系怎样？

经济有其内在的周期性运行规律，即“衰退-萧条-复苏-

繁荣-衰退”的循环。在经济衰退的时候，股票的价格会下跌;

到萧条的时候股价会跌至最低点；而经济复苏开始时，股价又会

逐渐上升;到繁荣时，股价上涨至最高点。毫无疑问，经济周期

影响股价变动，但两者的变动又不完全同步。

24.政策对股市的影响表现在哪些方面？

政策对股市的影响主要有货币政策、财政政策以及其它政策

(1)货币政策：总体来讲宽松的货币政策有利于股市上扬,而

从紧的货币政策将使得股市价格下跌。货币政策主要表现在

利率变化、央行公开市场操作以及汇率变动上。

(2)财政政策：财政分为积极的财政政策和稳健的财政政策。

总的来说积极的财政政策刺激经济发展，股票市场走强。财

政政策由积极转向稳健将使得过热的经济受到抑制，股票市

场将走弱。积极的财政政策对股市的影响主要体现在减少税

收降低利率；扩大财政支出；增加财政补贴。

(3)其它政策：产业政策是指政府将宏观管理深入到社会再生

产过程中，对产业结构进行定向干预指导的方针和原则，包

括产业结构政策、产业组织政策、产业技术政策和产业贸易

政策。此外政府还可以利用交易成本、交易规则、资金准入

规定等具体的政策规定调节，典型的例子是印花税的调整。

25.哪些因素影响股票的供给和需求？

影响股市供给的因素有：上市公司质量；上市公司的数量和

融资规模,这又包括宏观经济环境、制度因素、市场因素

影响股票需求的因素有：

(1)流动性，现在的流动性大多泛指货币供应量的多少。货币

供应量Ml对于股市的反转具有先到作用。

(2)政策因素：比如2002年，我国出台了QFH政策，对外资

开放了A股市场，扩大股票市场的需求。

(3)居民金融资产结构的调整：我国居民以前的金融资产绝大

部分是银行储蓄，证券投资占比很小。但是随着人民生活水

平的提高、金融投资意思的加强，不断有居民将原先的银行

储蓄转化为股票投资。

(4)机构投资者的壮大

(5)资本市场的逐步开放

除了以上因素外，分析股市走势时还需要关注国内债券市

场、外汇市场、商品期货市场以及房地产市场。在资金有限的

情况下，各个投资品种之间有一定的相互替代关系，资金的流

向会对市场造成冲击。

26.指数的估值方式有哪些？

(1)相对估值法：相对估值法主要采用乘数方法,较为简便，

如市盈率、市净率估值法。市盈率PE又分为静态PE和动态率

(2)绝对估值法：绝对估值法主要采用DDM(股利贴现模型)、

DEF(现金流贴现模型)以及FED模型,计算市场合理水平。

FED模型假设长期国债收益率应当与标普500指数的隐含收益

率(用动态市盈率的倒数来度量)相近，因此可以用两者的差

价来判断股价是否合理。

27.货币政策如何影响债市?

货币政策的实施都是通过影响货币供应量来调节经济，货币

供应量的变动必然引起利率水平的变化，直接影响债券市场；而

且货币政策的的扩张或者收缩也会直接影响投资者的积极性。

(1)利率政策：市场利率上升债券价格下跌,反之则上涨。

(2)调整存款准备金率：准备金率上调会挤占商业银行配置债

券资产的比例，使得债券市场面临下跌压力。我国法定存款

准备金的调整一般早于利率调整，所以对债券市场的导向性

更强。

(3)公开市场业务：

(4)汇率政策：本币升值抑制出口,促进进口，贸易顺着回落,

资金面受到影响；但本币的加速升值同时导致资本流入的增

力口，有利于债券需求的增加。

28.债券市场的供求关系应该从哪些方面分析？

投资者要计算每年到期的债券资金与当年新发行债券的计划

资金。如果到期资金大于当年新发债计划资金,导致债券需求大于

供给，债券价格有可能上升;反之，亦反之。

(1)流动性

(2)债券市场需求：我国债券市场走势主要由资金面尤其是商

业银行和保险公司的债券资金配置决定。衡量银行资金面的

一个指标是货币信贷增速背离程度。如果信贷增速高于货币

增速，商业银行负债(资金来源)的增长比不上信贷资产(资

金运用)的增长，这意味着商业银行从银行间市场撤出资金

的压力在增大，债券市场面临下降压力。

(3)债券市场供给：影响债券市场供给的因素有制度因素和发

行主体因素。制度因素包括债券市场的发行、流通机制和信

用评价体系。一般债券评级越高,债券利率越低，企业筹资

成本越低，企业就越倾向于利用债券市场筹资，从而增加供

给。如果发行主体的总体质量较高，被准予发行的债券就较

多，债市的供给就会增加。

29.影响外汇的因素有哪些？

(1)劳动生产率：经济增长强劲时，汇率一般保持强势。

(2)国际收支：当出现逆差时,该国对国外货币产生额外的需

求，引起外汇升值,本币贬值。

(3)财政收支：其汇率的升和降取决于在政府采取怎样的措施。

提高税率和减少政府公共支出,促使汇率升值；而增发货币

和发行国债会使货币贬值。政府一般会采取后面两种方法，

因为不容易在本国居民中带来对抗情绪。

(4)通胀和货币政策：当一国发生通货膨胀的情况下,该国货

币代表的价值量就会减少，其实际购买力也会下降，于是对

外比价也会下跌。利率的差异也会影响汇率，只有当外国汇

率+利率的变动大于本国利率时,把资金转移到国外才有利

可图。

(5)中央银行干预：包括冲销式干预和非冲销式干预。其区别

是是否采取其它金融政策与之配合。

(6)其它因素：包括政治因素、外汇储备的高低。

第五章期货投资技术分析

1、技术分析的三大假设是什么，应该如何辩证认识？P188

答：技术分析是指通过对市场行为的分析来预测市场价格变化的方向。

技术分析的三大假设：市场行为涵盖一切信息；价格以趋势方式演变；历史会

重演。

对技术分析的三大假设的辩证认识：

1、信息在传播过程中存在损失

2、在高效市场中价格变化是随机和无序的

3、历史不会简单重复

2、技术分析的优点和缺点是什么？P189

答：优点：1、具有可操作性

2、具有高度灵活性

3、适用于任何时间长度

4、能够给出明确的买卖信号

缺点：1、发出的买卖信号通常具有时滞性

2、每种分析指标或方法都有局限性

3、各种技术指标或方法提供的信号有时是矛盾的

3、技术分析在期货市场应用中有哪些特点？P191

答：1、技术分析要结合期货交易特点。头肩形态、圆顶和圆底、移

动平均线以及基本趋势线比较常用,还有一些形态出现较少

2、支撑位和阻力位在期货市场的强度要小些

3、更要严格止损，注意顺势而为

4、编制价格指数对一个品种进行中长期走势分析

5、技术分析与基本面分析结合起来

6、注重多钟技术分析方法的综合研判，切忌使用一种技术分析

7、将现有技术方法与具体期货品种结合起来

注：期货价格自身特点：

1、由于期实行保证金制度,价格波动使得投资者的权益波动更大

2、每个期货合约都有一定期限,分析价格长期走势需要对主力合

约进行连续处理或编制指数

3、期货市场的持仓量也是变动的

4、构建期货连续图表有几种方式？P191

答：四种。现货月连续、主力合约连续、固定换月连续、价格指数。

5、如何在波浪理论中应用菲波纳奇数字？P196

答：1、三个主浪中只有一个浪延长,另外两个浪的时间和幅度大致相等

2、把1浪乘以1.618,然后加在2浪的低点上,可以计算出3浪

的最小波动目标

3、把1浪乘以3.236然后分别加到1浪的低点和顶点之上,可分

别计算出5浪的最大目标和最小目标

4、如果1浪和3浪相等,立良就是可能延长，目标是1浪低点到

3浪高点的距离乘以1.618加在4浪的低点上

5、回撤比例一般为38船50%、62%

6、下一个顶或底出现的时间周期大约为第5、第8、第13、第34、

第55或者第89个交易日

应该注意的问题：

1、股市中往往是第3浪延长,期货市场往往是第5浪延长

2、为避免合约间时间问题和交割问题,最好对其指数进行波浪分析

3、波浪理论在交投活跃的市场效果好于交投清淡的市场

6、持仓量与价格的关系如何判别？P198

答：持仓量与价格变化的关系：

1、在一个主要趋势接近尾声时,持仓量不再继续增加甚至减少表

明趋势即将发生变化

2、如果持仓量处在较高水平，价格出现大幅下挫,则就是看跌信

号

3、如果市场横向整理期间持仓量逐步增力口,如果出现方向突破则

预示一轮新的行情到来

4、在价格形态完成时，持仓量增加可以被看作是对趋势信号的补

充印证

关注持仓量与价格变化是应该注意问题：

1、分析持仓量变化时应该注意季节因素

2、分析持仓量变化时要注意和同期正常持仓量水平

3、持仓量变化只是预测价格走势变化的一个辅助性指标

7、江恩循环周期理论包括哪些内容？如何运用？P199

答：短期循环：1小时、2小时、4小时.......18小时、24小时；

3周、7周、13周、15周；个月、7个月；

中期循环：1年、2年、3年、5年、7年、10年、13年、15年；

长期循环：20年、30年、45年、49年、60年、82或84年、90年、100年。

30年循环周期是江恩分析的重要某础,因为30年共有360个月，

这恰好是360度圆周循环，按江恩的价格带理论对其进行1/8、2/8、

3/8.........7/8等，正好可以得到江恩长期、中期和短期循环。

10年循环周期也是江恩分析的重要基础,江恩认为，十年周期可以再现市场的循

环。

同时，江恩指出，任何一个长期的升势或跌势都不可能不做调整的

持续三年以上，其间必然有三至六个月的调整。因此，十年循环的升

势过程实际上是前六年中，每三年出现一个顶部,最后四年出现最后

的顶部。

四个重要基本原理：叠加原理；谐波原理；同步原理；比例原理

两个通则原理：变通原理；基准原理

运用：牛市中，波谷比波峰更加可靠;熊市中，波峰比波谷更适

宜度量

8、什么情况下会引起价格共振？P201

答：当市场的内在频率与外在的市场推动力量的频率产生倍数关系时,市场变产生

共振。

1、长期投资者、中期投资者、短期投资者在同一时间进行方向相

同的交易行为时可能产生共振

2、当时间周期中的长周期、中周期、短周期交织在同一时间其方

向相同时，将可能产生共振

3、当长期移动平均线、中期移动平均线、短期移动平均线交汇到

同一价位且方向相同时，将产生共振

4、当K线系统、均线系统、KDJ指标、MACD指标、布林通道等多

种技术指标同时发出方向相同的交易信号时，可能产生共振

5、当金融政策、财政政策、经济政策等多种政策方向一致时,将产生政策面

共振

6、当基本面和技术面方向一致时,将产生极大的共振点

9、趋势确认的方式有哪些？P202

答：1、用最高点和最低点确认

1）、上升趋势线由依次上升的波动低点连成,下降趋势由递降的波动高点连成

2）、趋势线必须有第三点来测试,同时被测试的次数越多，趋势线越有效

3）、无论是上升或下降趋势通道中，当价格触及到上方的趋势线时,就是卖出的

机会；

当价格触及到下方的支撑线时就是丢进的机会

4）、只有趋势线被突破一定幅度后才能被认为趋势线被有效破坏，否则只能看做

是一些毛刺

5）、向上突破趋势线时必须有成交量的配合，向下跌穿上升趋势线时无需成交量

配合

6）、如果以缺口形式突破趋势线，突破将是强劲有力的

7）、在上升或下降趋势末期，价格会出现加速上涨或下跌的现象，所以，

市场反转时的顶点或底部一般均远离趋势线

8）、可以根据不同周期的趋势线，组合分析价格走势和指导交易

9）、斜率为45度左右的趋势线最有意义，过于陡峭的趋势线不具有实际意义

2、内部趋势线确认

内部趋势线最大程度地接近主要相对高点或相对低点，不考虑任何可能的极点

内部趋势线可以看作是相对高点和相对低点的最佳配置线，但难以避免任意性

3、移动平均线确认

根据移动平均值相对前一个交易日的变动方向来确认。如果当日值高于前一日,

一个移动平均线将被看成正在上升；如果当日值低于前日值，则为下降

10、常见的反转形态、持续整理形态有哪些？P206

答：反转形态：1、头肩形

2、三重顶（底）

3、双重顶（底）

4、V形顶（底）

5、圆形（盆形）顶（底）

11、相反理论的主要思想是什么？P210

答：（1）、相反理论注重考虑这些看好看淡比例的趋势，这是一个动

概念。

（2）、相反理论并不是说大众一定是错的。直至到所有人看好情绪趋

于一致时，市势社会发生质的变化——供求的失衡培利尔。

（3）、相反理论从实际市场研究中，发现赚大钱的人只占5%,95%都

是输家。要做赢家只可以和群众思想路线相背，切不可以同流。

（4）、相反理论的论据就是在市场行情将转势，由牛市转入熊市前一

刻，每一个人都看好，都会觉得价位会再上升，无止境的升。大家都

有这个共识时候，大家会尽量买入了，升势消耗了买家的购买力，直

到想买入的人都已经买入了，而后来资金，却无以为继。牛市就会在

大家所有人看好声中完结。相反，在熊市转入牛市时，就是市场一片

淡风，所有看淡的人士都想沽货，直到他们全部都了货，市场已经再

无看淡的人采取行动，市场就会在所有人都沽清货时见到了谷底。

（5）、大众媒介全面看好，就要看淡，大众媒介看淡反而是入市时机。

12、常见的趋势型指标有哪些？P212

答：（一）、移动平均线、（二）、MACD.（三）、布林通道、（四）、DMI指标

13、K线和布林通道上、中、下轨之间的关系是怎么样的？P214

答：1.当K线从布林通道的中轨线以下向上突破布林通道的中轨线

时，预示着价格的强势特征开始出现，投资者以中长线买入为主；

当K线从布林通道的中轨以上向上突破上轨时，预示强势特征的

到基本确立

2.当K线向上突破布林通道上轨后，其运动方向继续向上，布林

通道上中下轨线同时向上，预示强势特征依旧

3.当K线在布林通道上方运行一段时间后，如果K线掉头向下并

突破布林通道上轨时，预示价格短时强势特征即将终结

4、当K线从布林通道的上方向下突破布林通道的上轨后，如果布

林通道的上中下轨线同时向下，预示价格短期强势特征即将结束，

投资者应以逢高减仓为主

5.当K线从布林通道的中轨线上方向下突破布林通道的中轨线

时，预示着价格的中期跌势已经形成，投资者以中长线卖出为主；

如果布林通道上中下轨线同时向下，则更能确认；

6.当K线向下突破布林通道下轨后，其运动方向继续向下，预示

价格处于极度弱势行情

7.当K线在布林通道下方运行一段时间后，如果K线掉头向上并

突破布林通道下轨时，预示价格短时行情可能回暖

8、当K线一直处于中轨线下方，并和中轨线一起向下运动时，表

明价格处于弱势下跌过程中，只要K线不向上反转突破中轨线，

稳健的投资者可继续保持空头思路

14、如何运用DMI指标？P216

答：LDI应用法则。+-DI表示上升动力和下跌动力绝对值的大小。

当+DI上升、-DI下降时，表明多头力量强大；当+DI下降、-DI

上升时，表明空头力量强大

2.和ADX应用法则：

1).ADX曲线持续上升到各位，表明目前价格波动有一个明确固

定的方向，可能是上升，也可能是下跌

2).当ADX上升到很高的价位并转折向下时，预示原来趋势可

能终结

3).价格不断出现新高或新低，ADX同时也不断出现新高，原来

趋势会继续延续

4).ADX进入低位时，表明多空双方的力量基本相当，价格进入

盘整期

5).使用DMI时最好配合使用RSI

15、威廉指标的研判标准是什么？p218

答：WMS%R的数值大小、WMS%R曲线的形状

16、KDJ曲线与价格曲线如何配合使用？p219

答：1.当KDJ曲线与价格曲线从低位（KDJ值均在50以下）同步上

升，表明价格中长期趋势向好、短期内价格有望继续上涨趋势。

2.当KDJ曲线与价格曲线从高位（KDJ值均在50以下）同步下

降，表明短期内价格将继续下降趋势；

3.当KDJ曲线从高位回落，经过一段时间强势盘整后再度向上并

创出新高，而价格曲线也在高位强势盘整后再度上升并创出新高，表

明价格的上涨动力依然强劲；

4、当KDJ曲线从高位回落，经过一段时间盘整后再度向上，但到

了前期高点附近时却掉头向下，未能创出新高，而价格曲线还在缓慢

上涨并创出新高，KDJ曲线与价格曲线出现背离，预示上升动力开

始减弱

5.当KDJ曲线在长期弱势下跌过程中经过一段时间弱势反弹后再

度向下并创出新低，而价格曲线也在弱势盘整后再度向下创出新低，

表明下跌动力依然很强

6、当KDJ曲线从低位向上反弹到一定高度后再度回落，但回调至

前期低点附近时止跌企稳未能创出新低，而价格曲线缓慢下降并创出

新低，KDJ曲线与价格曲线出现背离，预示下跌动力开始减弱

17、BIAS的应用法则是什么？P221

答：1.BIAS的取值大小。首先确定一个正数或负数作为上下分界线，

乖离率超过这个正数就应该卖出，低于这个负数就应该买进；

2.BIAS曲线的形状。BIAS形成从上到下的两个或多个下降的峰，

而此时的市场价格还在继续上升，则这是抛出信号；BIAS形成

从下到上的两个或多个上升的谷，而此时市场价格还在继续下

跌，则是买入的信号；

3.长短期BIAS线的交叉情况。当短期BIAS在高位下穿长期BIAS

时，是卖出信号；在低位，短期BIAS上穿长期BIAS线时，是

买入信号

18、人气型指标有哪些，如何运用？P222

答：心理线（PSY）应用法则：

L在盘整阶段，PSY的取值一般在50附近，下限和上限一般定为25和75,

如果超过这个取值范围，则为超卖或超买；

2.如果PSY的取值过高或过低，都是行动的信号。如果PSY<10或PSY>90可以考

虑买入或卖出

3.当PSY的取值第一次进入到采取行动的区域时，往往容易出错，

要等到第二次出现行动信号时才比较安全；

4.PSY曲线如果在低位或高位出现大的W底或M头时，是买入或卖出的信号；

5.PSY一般最好同价格曲线配合使用，背离现象在PSY中也是适用的；

能量潮(OBV)应用法则和注意事项：

L0BV不能单独使用，必须与价格曲线结合使用才能发挥作用

2.OBV曲线的上升或下降对于进一步确认当前价格的趋势有着非常重要的作用

3.对其他技术指标适用的切线理论恶内容同样适用于OBV曲线，

W底和M头形态也适用于OBV

4.在价格进入到盘整区域后，OBV曲线会率先显露出脱离盘整区的信号向上或向下

突破。

19、持仓分析的主要方式有哪些？P226

答：1.前20名持仓分析

1).特殊信号一背离

2).一般信号一趋势

2.区域或派系会员持仓分析

3.成交量活跃席位多空持仓分析

20、如何对美国CFTC持仓报告进行分析?P232

答：1.对商业头寸而言，更应关注净头寸的变化而不是净多头还是净空头

2.注重季节因素的变化，剔除季节性因素

3.持仓分析是从资金面的角度看市场动向，对短期作用明显，

对长期走势分析还需要结合基本面等分析方法

第六章统计分析

1.如何理解相关关系？

相关关系是指变量之间的不确定的依存关系。相关关系的变量之

间，尽管没有确定性的关系，但当对现象的内在联系及其数量间的规

律性了解得更加深刻的时候，则相关关系越有可能转化为或借助函数

关系来描述。在经济领域，社会和经济变量受随机因素的影响很大，

它们之间的关系主要表现为相关关系。

2.相关系数如何计算？

相关系数是在直线相关的条件下，说明两个变量之间的相关关系

密切程度的统计分析指标。相关系数也称为相关量，是用来描述变量

之间变化方向和密切程度的数字特征量。总体相关系数一般用P表

示，样本相关系数一般用r表示，其计算公式如下：

3.如何理解一元线性回归？

一元线性回归分析是描述和评估给定变量与一个变量线性依存关

系的方法。在一元线性回归中，因变量y与自变量x之间为线性关系。

在一系列假设基础上，两者之间的关系用一元线性回归模型来表示：

y^j3{)+j3]x+£

4.一元线性回归最小二乘估计的表达式是什么？

一元线性回归待估计方程为：y=B/B\X

Q_Z=1i=l；=l

P\-nn

其系数估计值为:«Ex/2-（Ex；）2