克拉克森案例分析

克拉克森案例分析

现金流量表•

19941995净利润

6877应收帐款增加

-105-195存货增加-95-155应付帐款增加12736应付商业票据0127应付费用增加330经营活动的现金流量-2-80工厂、设备投资-29-126投资活动的现金流量-29-126银行贷款（应付银行票据）增加60330股东权益收购-2000收购股权融资2000长期借款——流动部分-20-20收购股权负债的偿还（应付霍兹先生票据）0-100融资活动的现金流量40210现金净增加94年初现金余额

4352年末现金余额5256应收帐款存货

设备投资回购霍兹先生股权

19941995应收帐款增加-105-195

19941995存货增加-95-155

19941995工厂、设备投资-29-126

19941995收购股权负债的偿还（应付霍兹先生票据）0-100公司在1993-1995年间是如何解决融资需求的？

克拉克木材公司在1993-1995年间通过以下两种方式筹得资金：利用公司商业信用向乡村国民银行贷款。

93年94年95年应付银行票据-60390

93年94年95年应付账款213340376应付商业票据--127公司的财务状况是改善了还是恶化了？

行业情况克拉克森木材公司

利润较低的连锁店利润较高的连锁店1993199419951996年第一季度销售百分比

销售成本

76.90%75.10%75.39%75.75%75.77%75.30%

经营费用

22%20.60%21.29%20.62%20.80%20.80%

现金1.30%1.10%1.47%1.50%1.24%1.02%

应收账款

13.70%12.40%10.48%11.82%13.41%13.41%

存货12%11.60%11.54%12.42%12.99%12.99%

固定资产净值

12.10%9.20%7.98%7.54%8.59%8.59%

资产总额39.10%34.30%31.46%33.28%36.22%36.00%资产总额百分比

流动负债52.70%29.20%29.92%48.83%66.46%57.21%

长期负债34.80%16%15.23%19.01%6.11%4.04%

权益12.50%54.80%54.84%32.15%27.43%27.27%其他比率指标

流动比率

1.312.522.491.581.151.33

速动比率0.731.351.270.820.610.70

销售利润率

-0.70%4.30%2.05%1.93%1.70%1.66%

资产收益率

-1.80%12.20%45%68%73%72%

权益报酬率

-14.30%22.10%11.9%15.30%18.76%18.43%

资产负债率0.880.450.450.680.730.61行业情况93年94年95年流动比率1.312.522.491.581.15销售利润率-0.70%4.30%2.05%1.93%1.70%资产负债率0.880.450.450.680.73流动负债52.70%29.20%29.92%48.83%66.46%应收账款资金使用效率低负债压力增大对公司来说，供货商提供给公司的商业信用有多大吸引力？

如果在10天内付款，可以得到2%的折扣而30天后则得不到这一折，我们预估1996年克拉克森木材公司的购入4269000美元的材料。如果克拉克森木材公司购入材料4269000美元，若不利用商业信用也就是在10天以内付款则只需付款4269000*（1-2%）=4183620美元，若不利用商业信用，在20至30天内支付货款则要付款全额4269000美元，也就是相当于利用20（30-10=20）天商业信用的费率为（4269000-4183620）/4183620=4.08%,相当于年37.2%，而银行的年贷款利率仅为11%，远远低于37.2%，因此供货商提供给公司的商业信用吸引力较大。

你是否同意克拉克先生对于公司

贷款需求的估计？

资产负债表93年94年95年预期96年（接受信用折扣、借款750000）资产现金43.0052.0056.0056.00现金/销售额0.010.010.010.01应收帐款306.00411.00606.00738应收帐款/销售额0.100.120.130.13存货

337.00432.00587.00714流动资产

686.00895.001249.001508固定资产233.00262.00388.00472固定资产/销售额0.080.080.090.09总资产919.001157.001637.001980负债与所有者权益应付银行票据

-60.00390.00750.00应付霍兹先生票据—流动部分-100.00100.000.00应付商业票据

--127.00155应付商业票据/销售额

0.030.03应付账款（应付账款=购入存货*10/365）213.00340.00376.00117应付费用42.0045.0075.0092应付费用/销售额0.010.010.020.02长期借款—流动部分20.0020.0020.0020流动负债

275.00565.001088.001133长期贷款

140.00120.00100.0080应付霍兹先生票据-100.000.000负债415.00785.001188.001213权益总值（所有者权益=上年所有者权益+当年留存收益）504.00372.00449.00540

96年应酬资金额227负债与权益总值

919.001157.001637.001980

损益表

93年94年95年预期96年（接受信用折扣、借款750000）销售额2921347745195500销货成本

期初存货330337432587本期购入2209272935794269本期购入/销售额0.760.780.790.79

2539306640114856期末存货337432587714期末存货/销售额0.120.120.130.13销货成本

2202263434244141毛利71984310951359经营费用6227179401144经营费用/销售额0.210.210.210.21营业利润97126155215利息费用23425693税前利润748499122所得税

14162231税后利润60687791如果1996年销售额达到550万元假设公司接受信用折扣，

公司该如何融资以支持销售规模扩张？

出售克拉克先生与其夫人的住宅将他的个人现金用于木材公司的投资说服霍兹先生再次投资克拉克森公司227000美元你作为克拉克先生的财务顾问，

是否会鼓励他实现既定增长计划并增加借款？拔苗助长