2024年能源转型时代下的汽车产业链投资分析报告

能源转型时代下的汽车工业投资构想目录

CONTENTSPartone中国汽车工业最好的时代Parttwo如何在当前汽车投资浪潮中乘风破浪绿色能源崛起推动百年汽车工业向智能电动化转型升级第一次：自然能源时代第二次：煤炭蒸汽时代第三次：石油内燃机时代能源供给：畜力、人力能源基础设施：驰道、运河能源供给：煤炭能源基础设施：铁路能源供给：石油、天然气能源基础设施：电网能源范式变化催生新基础设施及交通工具第四次：绿色能源时代能源供给：光伏、风能能源基础设施：储能交通工具：智能电动汽车中国新能源智能汽车市场持续向好新能源汽车销售（预测）汽车成本持续下降新技术稳步落地政策支持持续优化消费环境ü制定《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》明确了新能源汽车产业的发展方向和目标ü

购置税减免至2027年ü

持续开展新能源汽车下乡活动ü

各地积极实施财政补贴政策，如近期汽车以旧换新补贴ü

碳酸锂价格低位运行，动力电池成本下降ü

国际能源贸易面临地缘政治风险，石油价格上涨加速燃油车市场收缩ü

高阶智能驾驶、800V快充、5C超充电池将在多款新车型上搭载使用ü

自主品牌、新势力引领新技术、新趋势新能源汽车产销规模（预测）1,300万辆40%新能源渗透率（预测）+36.8%汽车总产销规模（预测）3,200万辆

+6.6%ü

《汽车行业稳增长工作方案(2023-2024年)》把“支持扩大新能源汽车消费”放在首位ü国产供应链成熟推动价格下降027中国智能电动汽车销量情况027中国汽车和新能源汽车销量情况4214389728972260359632983098300926852625252724941905153113689839505846893563521371333720202021202220232024E2025E2026E2027E20202021202220232024E2025E2026E2027E中国新能源汽车销量（万辆）中国汽车销量（万辆）中国新能源汽车销量增长率2020-2027中国智能电动汽车销量情况(万辆)智能电动汽车销量增长率资料来源：中国汽车工业协会，亿欧智库自主品牌成为中流砥柱，产业竞争格局进入重塑期n

2024年自主品牌崛起，合资及进口品牌受到市场严重挤压，市场将迅速出现一批百万辆级别企业和品牌，市场集中度越来越高，呈现出“强者恒强，分化加剧”的局面。牌发展情况2021-2024年乘用车各国别市场份额变化单位：千辆4,8322024年1-5月自主品牌汽车销售量598.7万辆61.3%2024年1-5月份自主品牌市占率20,15722.3%20,54521.0%21,70720.4%2,03919.2%1,10321.3%1,69020.4%+25.2%2024年1-5月中国乘用车销量976.5万辆20.1%0.4%+8.5%0.3%0.9%0.5%1.2%1.5%6.4%0.2%0.8%0.3%0.9%0.6%1.0%0.4%0.9%1.5%8.2%1.5%7.0%1.7%8.5%1.5%7.9%1.6%6.4%2.7%9.6%0.9%16.7%14.4%15.1%13.8%17.0%20.0%车企2024-2023年1-5月销售数量同比图单位：万辆(市占率)：%22.6%66646355.1%55.4%54.9%55.1%5651.3%202347.3%2022514541.2%202143

4341342927

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26232024.12024.22024.32024.1-3比亚迪一汽大众(7.9%)吉利长安上汽大众(5.3%)奇瑞广汽丰田(3.6%)东风日产(3.4%)华晨宝马

上汽通用五菱自主

日系

其他欧系

美系

韩系

法系

德系(13.7%)(7.8%)(7%)(5.1%)(3.3%)(3.2%)2023年1-5月2024年1-5月资料来源：中汽协、乘联分会中国汽车出海势如破竹，抢占全球汽车话语权汽车出口情况（预测）汽车出海发展路径20万辆30%新能源汽车出口占比产品出海产能出海产业链出海全球汽车出口No.1•

在电动代时代，我国新能源车企在三电系统、智能化配置等核心领域树立了全球领先的技术优势。新能源车的海外车型供给不足。•产能出海构筑了我国新能源车企的全球化版图。当前我国新能源车企布局的海外工厂主要集中在泰国、中东欧和拉丁美洲等地，2024-2025年将成为海外产能达产的高峰。•随着我国新能源车企产能出海的加速，产业链上的配套企业也开始以海外建厂、就近布局的模式出海。2024年中国汽车出口数据620522新能源车企海外建厂选址考虑因素332我国新能源车企抓住窗口期，迎来整车产品出海的“高光时刻”，并顺势向上突破了欧洲、澳洲等高势能市场212缺乏本土汽车品牌具有汽车工业基础政府支持115122108本地有一定的汽车工业基础，具备熟练工人，完善供应链成熟、工业能力，以降低成本攻局稳定、对华关系友好，政府明确支持新能源汽车产业发展。

本低，而且一旦实现本地化生产，就能快速占领本土市场。缺乏本土汽车品牌的发展中国家不但劳动力、土地等要素成20182019202020212022增长率20232024E出口数（万台）汽车消费需求多元化，推动车企加速更新换代汽车消费者购车的优先关注因素年中国新车投放情况单位：款新能源车主关注因素造车新势力车主关注因素电池安全160140120100806040200座舱空间电池安全6.0%

座舱空间7.1%3.9%4.9%充电便利性续航,15.6%5.4%续航,21.2%充电便利性舒适度7.6%5.4%舒适度8.0%性能与操控11.7%外观,外观,14.0%19.5%性能与操控11.1%质量1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月12.7%智能化13.8%智能化21.0%质量11.1%纯电动

插电混动

增程混动

燃料电池新能源汽车特点小微型汽车中型轿车中大型SUV资料来源：罗兰贝格、车百在线智能汽车五大域从单点突破到走向融合能化发展趋势1.0阶段：2020-20222.0阶段：2022-20253.0阶段：2025-2030底盘域+车身域+动力域Tier1供应商如大陆、博世、采埃孚等已经推出底盘、车身、动力三域融合产品底盘域+智驾域五域融合以OEM自研带头的底盘域和智驾域的融合成为当前智能底盘跨域融合主流趋势未来随着芯片算力的提高，底盘域、智驾域、车身域、动力域和座舱域将实现五域融合突破与创新域融合阶段及形式内多域融合进展2.0阶段底盘域+智驾域小鹏X-EEA3.0：采用中央超算(C-DCU)+区城控制(Z-DCU)的硬件架构，中央超算包含车控、智驾、座舱3个城控制器，区域控制器为左右域控制器•

端到端技术革新•

经济型智驾方案亮•

智驾系统覆盖范围1.0阶段底盘域自动驾驶智能座舱底盘域+车身域+动力域理想LEEA3.0：中央计算（智驾+智舱+车控）+区城控制蔚来ADAM2.0：中央计算（五大功能域）+区域控制•

AI大模型上车•

个性化智舱方案展示•

多模态交互体验提升智能车身域驾驶域埃安星灵架构：中央计算平台+智驾模块+智舱模块+区域控制，中央运算单元涵盖了新能源控制模块和车身控制模块•

自适应悬挂系统亮相•

模块化底盘架构呈现•

智能算法控制加强长城GEEP4.0：中央计算平台+智驾模块+智舱模块+区城控制，中央计算单元涵盖辅助自动驾驶、动力、底盘、车身、车身状态、模式管理等多域功能3.0阶段智能底盘车身域安波福中央计算平台(CVC)：集成ADAS、车身功能、网关及VCU（整车控制器，包括底盘控制器）3.0阶段五域融合•

新材料应用•

车身构造创新智能大陆：车身城+底盘城融合，集成车身控制及整车网关功能、底盘控制功能动力域座舱域•

融合驱动技术发展•

电池新材料应用•

电池构造迭代采埃孚：车身城+动力城+底盘域融合，车辆运动域（VMD）控制器，整合车辆的跨域功能，包括车身和动力系统管理动力域资料来源：亿欧智库单车智能驾驶进入快速发展期2024年NOA渗透率将达10%，城市NOA落地节奏、覆盖场景、用户体验将成为车企差异化竞争点2025年L2级及以上辅助驾驶渗透率有望达70%7%35%24%15%20202021202220232024E2025E20232024E2025年APA、RPA、HPA等智能泊车功能竞争加剧，渗透率将达到50%，并逐步向低价车型渗透L3级自动驾驶开启准入和上路同行试点，未来3-5年有望实现商业化落地29%20%13%15%2020202120222023.1-102024E2025E智能泊车包括：自动泊车(APA)、遥控泊车(RPA)、记忆泊车(HPA)、自主代客泊车(AVP)L4级Robotaxi由测试走向常态化收费试点数据来源：工信部，高工智能商用车新能源化转型迫在眉睫电动化趋势n商用车是汽车领域减排降碳的重点，2023年商用车新能源渗透率仅11%，但碳排放占汽车碳排放一半以上，明显落后于乘用车。依托公共领域全面电动化、绿色货运配送、换电模式应用试点、燃料电池城市群等示范工程，预计2024年新能源商用车将量率双增，销量突破60万，渗透率达15%。商用车销量及新能源渗透率12%10%8%6%4%2%0%2023年中国商用车保有量11%商用车12%51310%10%4794374324163328.6万辆乘用车88%4033653305%5%5%2023年中国商用车碳排放结构3%4%1392%4534乘用车45%商用车55%17202015191213.6201620172018201920202021202220232024年1-4月中国商用车销量（万辆）中国新能源商用车销量（万辆）中国商用车新能源渗透率资料来源：汽车工程学会、中汽协、弗若斯特沙利文汽车行业与能源行业深度协同发展“能源汽车随着新能源车销量持续提升，发电侧配储发电侧脱碳补能体系的支撑至关重要。面向未来的补能储能生态网络和综合能源站，会是下一代智能梯次利用电化学储能动力电池回收拆解用户侧配储电网侧配储双向交互双向交互电网分布式能源站汽车电动化电网的有机组成部分。”光、储、充、换一体双向交互目录CONTENTSPartone中国汽车工业最好的时代Parttwo如何在当前汽车投资浪潮中乘风破浪和高资本投资逻辑：聚焦绿色能源和智能出行大赛道能源汽车新型能源成体系快速发展智能电动车是未来的发展趋势清洁能源产生自动驾驶智能座舱可再生的清洁能源智能化的核心移动空间提升体验要求能源存储与运输车用半导体电化学为代表的新型储能系统汽车重塑半导体行业锂电池应用电动交通工具智能制造降本增效锂电池产业链和回收体验与效率俱佳充电与补能车即服务换电模式提高电池使用率软件和服务驱动的变革绿色能源是智能电车的基础智能汽车是绿色能源的绝佳应用低碳化智能化创新驱动车规半导体：夯实电动汽车发展的基础底座ü

车身感知传感器向MEMS化发展，微型化、多功能化、集成化是主要趋势，选择模数混合能力强、自主IP有沉淀的大厂团队背景、商业化落地较快且估值合理的团队。器芯片：CIS、MS、激光器等摄像头、雷IMU/GPS、等感知层决策层执行层电动化智能化网联化ü

计算芯片随着中央集成架构发展，域控制器不断向高性能、集成化演进，末端执行向简约化演进，投资侧重于优质资源布局、早期孵化和生态搭建。算芯片：DSP、PU、ASIC等ECU、MCVCUü

第三代半导体材料在新能源汽车、充电等方面应用优势明显，投资侧重于行业内产品技术领先并与晶圆厂形成高效合作模式的企业。动力、制动向、变速率半导体、执行器等自主品牌主导产品定义带来的定制化需求国际半导体大厂培养的优秀人才成为创业中坚力量智能座舱：软硬件技术全面升级打造沉浸式体验n

智能驾舱从被动感知转向主动感知，多模人机交互是提高消费者体验感的关键，这一阶段将围绕视、听、触、嗅四维感知交互的软硬件一体方案商展开重点投资；n

布局下一阶段技术发展趋势，从主动感知进化成为拥有独立感知层的智能移动空间，提前对标ChatGPT的Al大模型前沿算法领域进行储备投资。被动感知主动感知/多模人机交互听觉智能移动空间初级环境感知视觉嗅觉触觉独立感知层/执行驾智能中控液晶仪表手势识别表车内香氛空气净化室内温度传感ARHUD智能语音助手高端智能音箱触控屏AR虚拟驾舱AI芯片大模型算法舱

定语音识别道路救援情监控主动降噪智能方向盘信

位息多模交互方案集成商底层技术（座舱芯片、OS系统、OTA升级）智能驾舱方案供应商驾驶信息车联网无人驾驶云端服务智能驾驶：新一代传感器规模放量带动核心零部件增长n

传感器是自动驾驶的“眼睛”，高级辅助驾驶持续渗透，带动新一代激光雷达、毫米波雷达、车载视觉系统等传感器的渗透率与单车用量同步，重点关注新一代传感器中具备成本优势与量产经验的核心零部件企业。该阶段实现功能代表传感器新一代核心零部件智驾层面超声波雷达固态激光雷达燃油车时代电动车时代智能车时代低分辨率的摄像头•

实现近距离的感知••VCSEL激光器SPAD/SiPM避障功能智驾层面•

实现L0-L1的功能：ACC、AEB等高分辨率的摄像头毫米波雷达智舱层面•

身份识别、驾驶员疲劳监测等功能4D毫米波雷达••射频MMIC芯片高频PCB智驾层面•

实现L2级别以上的功能：高速NOA、城区NOA等固态激光雷达4D毫米波雷达3D-TOF摄像头3D-TOF摄像头••VCSEL激光器TOF芯片智舱层面•

情绪识别、手势识别等功能智能底盘：紧跟底盘技术迭代升级机会n

线控底盘在匹配高级别自动驾驶系统方面具备天然优势，是自动驾驶不可或缺的环节，智能底盘3.0时代下，空气悬架、MRC减震器和EMB系统存在较好发展前景，关注具备成本和量产双重优势，具备技术持续创新迭代能力及量产经验的企业。•

主要产品：one-box、Two-box，半冗余/全冗余EPS，开式/闭式空气悬架等•

主要产品：one-box、全冗余EPS、电子转向系统，半主动悬架、自适应阻尼减振器等•

主要产品：EMB、SBW、全主动悬架系统等•

功能实现：整个底盘域与智驾域、智舱域、车身域和动力域等跨域融合，实现功能联动产品及功能•

功能实现：基本实现了部分底盘域与基础辅助驾驶功能的融合•

功能实现：实现了部分底盘域与智驾域的融合X、Y、Z三个方向形成了部分全线控产品,实现三向六自由度协同控制线控化程度协同化进展X、Y方向实现部分线控化和协同控制底盘具备域控、形成标准化接口大部分新能源车和部分燃油车X、Y、Z三个方向实现全面线控化软件定义底盘：实现底盘一体化域控具备“车路协同感知”能力AI定义底盘：具备主动感知、控制和自主学习能力，具备“车路云协同感知”能力应用车型配备空气悬架的车型仅部分智能化高端车型资料来源：亿欧智库车身域：聚焦车身域融合的增量零部件机会n

当前BCM开始向以功能进行划分的车身域控制器转变，处于向最终形态区域控制器ZCU的过渡阶段，重点投资具备3.0阶段车身域控集成化的厂商，需具备定制化服务能力、多域融合能力、规模量产能力、商业化能力、软硬件结合能力。动力域：800V高压平台带来的零部件升级相关部件动力电池零部件投资机会30%电池材料升级，包括负极采用包覆材料或进行掺硅，添加高比表性能导电剂，优化电解液等；辅材：主被动热管理，BMS串联比例增加。功率器件中，SiCMOSFET将加速替代SiIGBT，1200V碳化硅功率产品用量将增加。电驱动目前主流车端驱动部件以400V标准为主，为了满足800V架构，需要大量的800V的DC/DC及连接器。高压连接器高压直流

800V平台电压电流更高、电弧更严重，对高压直流继电器耐压等级、载流能力、继电器灭弧、使用寿命等性能要求提高，产品需要在触点材料、灭弧技术等方面改进5%随着电路保护要求提高，新型的激励熔断器将逐渐得到应用。激励熔断器可主动切断高压回路，动作时间更短、功耗更低。熔断器202220232024E国内800V高压快充B级车以上市场渗透率薄膜电容在大功率电力设备中广泛应用，目前主要有三种薄膜电容：DC滤波电容器、DC-Link电容器、IGBT吸收电容器。薄膜电容商用车：关注极致性价比驱动的商用车市场n

新能源商用车在路权驱动、全生命周期经济性高、城配场景充换电基础设施完善的大环境下迎来源商用车发展势头强劲快速上升，有望接棒新能源乘用车成为新的市场增长点，关注有造车经验和相关资质、研发能力和成本控制双强的商用车造车新势力。2024年1-2月新能源商用车销量（万辆）及增速2024年1-2月新能源商用车销量（万辆）及增速63%5.275%181%1.71.4107%1357%0.60.50.40.30.2中重卡轻重卡轻客大中客2023.1-22024.1-22023.1-2

2024.1-2智能网联商用车在矿山、港口等封闭场景以L4级产品为主；在智能网联汽车准入和上路通行试点政策推动下，干线物游、城市配送、城市公交、市政环卫等场景将加快应用，关注已实现商业化运营的厂商。智能化趋不可挡计2025年商用车仅L2级辅助驾驶系统市场将有近百万辆需求空间资料来源：中汽协、国家信息中心补能系统：打造高效绿色高效汽车补能体系高压快充换电模式3567202358727334118019731298202114711581

87202055552703062019202120222023201920202022公桩保有量（万台）

私桩保有量（万台）换电站保有量（台）行业集中度高，竞争格局较好，投资产品能力强，客户关系紧密的换电站设备商补能方式•上游•

柔性调配能力突出，高性价比之选充