第十章-资产管理

第十章资产管理投资银行学第十章资产管理第一节证券自营第二节共同基金管理第三节私募基金的运作与管理学习目标第一节证券自营一、证券自营业务二、证券自营业务原则三、证券自营业务交易策略第一节证券自营（一）含义证券自营业务，是证券公司使用自有资金或者依法筹集的资金以自己的名义买卖证券获取利润的证券业务。（二）特点1．决策的自主性2．交易的风险性3．收益的不稳定性一、证券自营业务第一节证券自营（一）遵守自营业务的经营原则1．自营业务和其他业务分账经营、分业管理原则2．开设专门的自营账户原则3．经纪业务优先原则4．公平交易原则5．维护市场秩序原则6．严格内部控制原则7．利润最大化原则8．加强自律管理原则9．接受监管与检查原则二、证券自营业务原则第一节证券自营（二）严格执行自营业务风险控制的有关规定和比例遵守有关法律法规对自营业务做出的比例规定，严格执行这些比例和规定是证券公司防范和控制自营业务风险的基本保证。（三）制定各种量化指标和技术性措施证券公司在从事自营业务时，应设立公司内部各种防范指标，应运用优化组合投资和技术性对冲保值等手段解决公司在一定时期内的投资组合，防止单一性投资可能带来的投资风险。二、证券自营业务原则第一节证券自营（四）建立健全内部监控体系为防范自营业务风险，证券公司应建立健全并不断完善内部监控体系，包括设立公司内部必要的相互监督、相互制约的机构，建立重大投资活动的集体决策和科学决策制度，防止因为个别领导的独断专行和失误而导致风险的产生。（五）完善自营业务风险防范的外部环境为了有效防范自营业务风险，仅有证券公司内部的风险防范措施还是不够的，还必须完善自营业务风险防范的外部环境。二、证券自营业务原则第一节证券自营（一）无风险套利无风险套利是指自营商在两个或两个以上不同的市场中，利用同一种或同一组证券市场价格、利率、汇率的差异进行套利。无风险套利又可以分为两角套利、三角套利和多角套利等。如果投资银行经过调查发现同一种或同一组证券在在不同交易市场上确实存在不合理的差价套利机会，它就可以通过在不同市场上同时贱买贵卖来锁定收益，扣除交易成本等因素，这种套利活动几乎是接近于无风险状态的。三、证券自营业务交易策略第一节证券自营（二）风险套利1．对并购公司的风险套利：买入被并购公司的股票，卖出收购公司的股票。2．对债务重组公司的风险套利：债务重组公司是处于破产诉讼时期的公司，为避免破产有时会进行债务重组。（三）投机业务投机指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。投机可分为三类：长线投机者、短线交易者、逐小利者。三、证券自营业务交易策略第二节共同基金管理一、共同基金概述二、共同基金特征三、共同基金分类四、共同基金当事之间关系第二节共同基金管理（一）概念基金从广义上讲分为信托投资基金、单位信托基金、保险基金等。狭义的基金则专指共同基金。（二）共同基金的产生与发展一般认为，基金发源地在英国，是在18世纪末、19世纪初产业革命的推动下出现的。产业革命的成功，使英国生产力水平迅速提高，工商业都取得较大的发展，其殖民地和海外贸易遍及全球，大量的资金为追逐高额利润而涌向其他国家。一、共同基金概述第二节共同基金管理（一）集合理财，专业管理对中小投资者来说，存款或购买债券较为稳妥，但收益率较低；投资股票有可能获得较高收益，但风险较大。（二）共同基金是一种间接的证券投资方式投资者是通过购买基金而间接投资于证券市场的。与直接购买股票相比，投资者与上市公司没有任何直接关系，不参与公司决策和管理，只享有公司利润的分配权。二、共同基金特征第二节共同基金管理（三）组合投资，分散风险共同基金具有组合投资、分散风险的好处。根据投资专家的经验，要在投资中做到起码的分散风险，通常要持有10只左右的股票。（四）流动性强基金的买卖程序非常简便。对于封闭式基金而言，投资者可以直接在二级市场套现，买卖程序与股票相似；对开放式基金而言，投资者既可以向基金管理人直接申购或赎回基金，也可以通过证券公司等代理销售机构申购或赎回，或委托投资顾问机构代为买卖。二、共同基金特征第二节共同基金管理（一）根据募集方式不同，共同基金可分为公募基金和私募基金公募基金，是指以公开发行方式向社会公众投资者募集基金资金并以证券为投资对象的证券投资基金。它具有公开性、可变现性、高规范性等特点。私募基金，指以非公开方式向特定投资者募集基金资金并以证券为投资对象的证券投资基金。它具有非公开性、募集性、大额投资性、封闭性和非上市性等特点。三、共同基金分类第二节共同基金管理（二）能否在证券交易所挂牌交易，共同基金可分为上市基金和非上市基金上市基金，是指基金单位在证券交易所挂牌交易的证券投资基金。例如交易型开放式指数基金（ETF）、上市开放式基金（LOF）、封闭式基金。非上市基金，是指基金单位不能在证券交易所挂牌交易的证券投资基金。包括可变现基金和不可流通基金两种。三、共同基金分类第二节共同基金管理（三）根据运作方式的不同，共同基金可分为封闭式基金和开放式基金封闭式共同基金，是指基金的预定数量发行完毕，在规定的时间（也称“封闭期”）内基金资本规模不再增大或缩减的共同基金。（四）根据组织形式的不同，共同基金可分为公司型共同基金和契约型共同基金公司型基金指基金本身为一家股份有限公司，公司通过发行股票或受益凭证的方式来筹集资金。投资者购买了该家公司的股票，就成为该公司的股东，凭股票领取股息或红利、分享投资所获得的收益。三、共同基金分类第二节共同基金管理（五）根据投资对象的不同，共同基金可分为股票基金、债券基金、混合基金、货币市场基金、期货基金、期权基金，认股权证基金等股票基金是指以股票为投资对象的投资基金（股票投资比重占60%以上）；债券基金是指以债券为投资对象的投资基金（债券投资比重占80%以上）；混合基金是指股票和债券投资比率介于以上两类基金之间可以灵活调控的；货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金三、共同基金分类第二节共同基金管理（六）根据投资理念的不同，共同基金可分为主动型基金与被动（指数型）基金主动型基金是一类力图取得超越基准组合表现的基金。（七）共同基金按投资目标又可划分为成长型基金、收入型基金与平衡型基金1．成长型基金2．收入型基金3．平衡型基金三、共同基金分类第二节共同基金管理（八）根据投资货币种类，投资基金可分为美元基金、日元基金和欧元基金美元基金是指投资于美元市场的投资基金；日元基金是指投资于日元市场的投资基金；欧元基金是指投资于欧元市场的投资基金。（九）根据资本来源和用途的不同，证券投资基金可分为在岸基金、离岸基金、国际基金和区域基金在岸基金是指在本国募集资金并投资于本国证券市场的证券投资基金。离岸基金是指一国的证券投资基金组织在他国发售证券投资基金份额，并将募集的资金投资于本国或第三国证券市场的证券投资基金。三、共同基金分类第二节共同基金管理（十）特殊类型基金1．对冲基金2．套利基金3．基金中的基金4．伞型基金三、共同基金分类第二节共同基金管理（一）基金持有人基金持有人是指持有基金单位或基金股份的自然人和法人，是基金资产所有者和受益人，在公司型基金中还是基金公司的股东。（二）基金管理人基金管理人是负责发起设立基金并对基金资产进行运作的机构。契约型基金都必须聘请专门的基金管理公司担任管理人，但一些私募公司型基金就可以不另外聘请管理人，因为它的基金公司本身就是管理型的，通常就是一家可从事基金管理业务的投资银行，因为具备这种管理基金资产的资格和能力。四、共同基金当事之间关系第二节共同基金管理（三）基金托管人基金托管人是指依据基金运行中管理与保管分开的原则对基金管理入进行监督和保管基金资产的机构，是基金持有人权益的代表，通常由有实力的商业银行或信托投资公司担任。（四）基金服务机构（1）基金注册登记机构（2）基金投资顾问公司，为基金投资提供咨询服务（3）为基金出具会计、审计和验资报告的会计师事务所、审计师事务所和基金验资机构（4）为基金出具法律意见的律师事务所等。四、共同基金当事之间关系第二节共同基金管理（五）当事人之间关系1．持有人与管理人之间的关系2．管理人与托管人之间的关系3．持有人与托管人之间的关系四、共同基金当事之间关系第三节私募基金的运作与管理一、私募基金概述二、国外私募基金运作三、我国私募基金现状及发展建议第三节私募基金的运作与管理（一）概念所谓私募基金，是指通过非公开方式，面向少数投资者募集资金而设立的基金。由于私募基金的销售和赎回都是通过基金管理人与投资者私下协商来进行的，因此它又被称为向特定对象募集的基金。（二）特点1．产品更有针对性2．更容易风格化3．更高的收益率

一、私募基金概述第三节私募基金的运作与管理（一）私募基金的主要运作方式有两种:1．承诺保底，基金将保底资金交给出资人，相应的设定底线，如果跌破底线，自动终止操作，保底资金不退回。2．接收账号，客户只要把账号给私募基金即可，如果跌破约定亏损比例（一般为10％-30%），客户可自动终止约定，对于约定赢利部分或约定盈利达到百分比（一般为10%）以上部分按照约定的比例进行分成（二）设立程序与组织结构私募基金一般由两类合伙人组成。第一类称一般合伙人（GeneralPartner），相当于基金经理，指的是创设基金的个人或团体。

二、国外私募基金运作第三节私募基金的运作与管理（三）运作特点1．严格限制投资者的范围2、封闭式的合伙基金3．黑箱操作，投资策略高度保密4．主要投资于金融衍生市场，投机性强

二、国外私募基金运作第三节私募基金的运作与管理（一）我国私募基金现状在国内，目前虽然还没有公开合法的私募证券投资基金，但许多非银行金融机构或个人从事的集合证券投资业务却早已显山露水，从一定程度上说，它们已经