【多元化战略下企业的财务风险探析案例报告：以暴风集团为例8400字（论文）】

多元化战略下企业的财务风险分析案例报告—以暴风集团为例目录TOC\o"1-2"\h\u32311前 言 126010一、多元化战略与财务风险的相关概述 222383（一）多元化战略相关理论 23173（二）财务风险相关理论 21744（三）多元化战略与财务风险的理论基础——投资组合理论 224986二、企业多元化战略下面临的财务风险——暴风集团 329006（一）暴风集团多元化战略概况 310091(二）暴风集团多元化战略下面临的财务风险 317691三、暴风集团多元化战略下财务风险失控原因 67395（一）盲目布局多元化战略，巨额资金需求 628718（二）新项目没有形成核心竞争力，缺乏自我盈利能力 724276（三）缺乏合理的公司治理制度，管理层变动对重大决策产生影响 712289（四）风险管控意识薄弱，没有形成统一的风险管理制度 88464四、暴风集团多元化战略下财务风险控制对策 811346（一）注重多元化战略规划，改善筹资渠道 82731（二）稳健发展核心产业，培育企业盈利能力 823794（三）完善公司治理结构，规范重要决策管理流程 95403（四）建立统一风险管理体系，利用大数据建立风险预警机制 915064五、结论 103429参考文献 10摘要企业为了分散风险和开拓新市场，开始从单一经营战略转型到多元化战略。多元化战略是把双刃剑，成功的运用多元化战略可以使企业提高经营能力，但失败的多元化战略会使企业面临由于资源分散等原因带来的财务风险。所以，企业能否及时识别、分析和控制财务风险是决定多元化战略成败的关键。本文以多元化战略转型下的暴风集团为例，对其在筹资活动、投资活动及营运活动中存在的财务风险问题及其原因进行分析，并针对多元化战略下如何防控财务风险提出相应的解决对策。关键词多元化战略；经营失败；财务风险；风险控制前 言为了避免单一经营的风险和扩大规模，企业开始选择新的行业实行多元化战略的转型。多元化战略本身也是一把双刃剑，它可以带来很多新的资源，提高企业的自身竞争力，但是它也可以带来新的风险，可能给企业带来严重的财务危机。决定企业多元化成败的关键是能否在多元化战略中有效地识别和防范财务风险。近年来，有不少企业在多元化战略的发展过程中屡屡失败，甚至面临破产的风险。本文将以暴风集团为研究对象，分析其多元化战略下的财务风险状况，找到财务风险面临的问题和造成财务风险的原因，提出可以有效提高其经济效益的管理决策，为实行多元化的暴风集团和其他相关企业预防和解决财务风险提供有效的建议。一、多元化战略与财务风险的相关概述（一）多元化战略相关理论1.多元化战略概念多元化战略是指公司进入与现有市场不同的产品和市场新领域，寻找新的增长点，挖掘未充分利用的资源，分散风险并获得更多资金而进行的战略。2.多元化战略特点（1）多元化战略优点：多元化战略可以分散风险，将不同的产品组合在一起销售，避免因为单一的产品过时或其他替代品的出现造成的经营风险；具备了资源综合利用的优势，实施多元化战略的企业通过多元化战略可以产生内部化效应和协同效应，充分利用资源，最大程度地开拓市场，增强竞争能力。多元化战略缺点：多元化战略造成企业规模经济损失，在一定程度上，多元化战略是以规模经济为代价来换取企业经营风险的降低；给企业带来了财务风险，对企业来说，资源是有限的，而多元化战略意味着企业要抽出资金和精力来发展并不一定稳定的新行业，原有产业也会被削弱REF_Ref26842\w\h[1]。（二）财务风险相关理论1.财务风险概念企业的财务风险是指在各种财务活动过程中，由于各种难以预料的因素影响，财务状况产生各种不确定性，使企业存在蒙受损失的可能REF_Ref27058\w\h[2]。忽视财务风险可能会造成企业面临严重的经济问题，所以企业要提前预警，通过合理的措施来尽量降低财务风险。2.财务风险种类（1）筹资风险。是指企业因为市场环境的变化失去了筹集资金的能力而产生可能丧失偿债能力的风险。企业在筹集资金时，应该全面考虑，从而选取最佳的方式使筹资风险降到最低REF_Ref27211\w\h[3]。（2）投资风险。是指企业在投资过程中，市场需求发生了变化，使得最后的企业收益低于了预期收益的风险REF_Ref23147\w\h[4]。对企业投资风险产生影响的因素有许多，比如市场的环境发生变化、对投资项目的选择是否正确、对突发风险的应对能力等。企业投资的同时存在着风险，若企业没有辨别出存在的风险，投资结果与预期出现差距，就有可能给企业带来财务风险。（3）营运风险。是指在企业的生产、供给和销售过程中营运资金不足给企业带来财务风险的可能性REF_Ref27877\w\h[5]。主要从货币资金、存货以及应付账款三个方面来分析营运风险。（三）多元化战略与财务风险的理论基础——投资组合理论美国经济学专家马科维茨提出的投资组合理论认为实行多元化战略的企业是可以通过对不同行业的组合投资来分散企业的可分散风险REF_Ref28106\w\h[6]。说明只要实施多元化战略的企业经营的是不完全相关的业务，当企业某业务出现问题而造成亏损时，企业其他业务的资金和产生的利润能够填补该亏损业务，以此来达到降低企业风险的目的REF_Ref28243\w\h[7]。二、企业多元化战略下面临的财务风险——暴风集团（一）暴风集团多元化战略概况从2015年开始，暴风集团以互联网视频业务这一核心业务为基础，展开了多元化扩张布局，意图创造新的公司盈利增长点。2015年5月18日，暴风集团宣布开始正式实施全新布局的DT大娱乐战略。区别于其他互联网视频企业，暴风集团通过新型的互联网视频产品开展新的平台，打造包括暴风影音、暴风魔镜和暴风TV在内的三种基于互联网的娱乐平台。除此之外，暴风集团还加大发展力度，扩展了内容和商业模块这两个层面的业务，最后，暴风集团通过实行多元化战略，不断地进行收购和扩张，将规模扩大到了极致。在2015年上市后的这四年时间里，暴风提到了四次战略，分别是全球“DT大娱乐”战略、“N421”战略、“AI+2块屏”和“AllforTV”，在发展规模最大时扩展到了十几个行业领域REF_Ref29828\w\h[8]。但是，到2018年末，由于财务状况欠佳，暴风集团的主营业务只剩下了暴风集团与暴风TV两个，暴风集团的高管不得不放弃多元化战略。表1暴风集团的多元化战略过程营业方向虚拟技术智能电视投资管理网络直播项目投资游戏影视体育广播电视(二）暴风集团多元化战略下面临的财务风险1.筹资风险表22013-2018偿债能力指标企业实行多元化战略的过程中，大量的资金需求使企业产生筹资压力，由此产生了筹资风险。可以通过分析企业偿还债务的能力来评判筹资风险的强弱。用流动比率、速动比率和现金比率衡量企业短期偿债能力，一般情况下互联网企业的流动比率和速动比率没超过2.0，说明企业的短期偿债能力弱。如表2，暴风集团的流动比率、速动比率以及现金比率在2013年到2018年这期间一直在下降，最后一年其流动比率跌到了0.30，速动比率降到了0.26，从2013年到2018年，暴风集团的现金比率从0.87降到0.05，货币资金的金额不到流动负债的10%，而且，三者指标值都低于行业中位值，说明暴风集团的偿债能力很弱，筹资风险大。造成上述结果的原因是从2015年开始到2016年，暴风集团多元化扩张在大规模进行中，企业将大量的资金投入目标项目，并且着手并购各大公司，资金周转不畅，导致流动比率与速动比率持续下降，流动资产已经没有办法再填补流动负债，暴风集团即将面对巨大的偿债风险。图12013-2018年暴风集团短期偿债能力指标对比由图2可以看出，2013-2014年间，暴风集团在实行多元化发展之前，一直坚持只发展互联网视频业务，其资产负债率一直平稳，没有大的变动。但是在2015年多元化战略实施的时间点上，暴风集团的资产负债率比上一年上升了几乎一半，增加到了50.62%，在大多数行业中，当资产负债率超过50%时，管理层需要密切注意企业的资本结构状况，因为这通常是引发财务风险的前兆。自2016年以来，互联网视频行业的竞争变大了，暴风集团公司的广告业务收入已经比预期落后，而同时，暴风TV业务正处于快速扩张时期，它的成本增加，资产负债率也在持续增高，企业的财务状况已经不再稳定。从图2可以看到，自2016年以来，公司的资产负债率一年比一年在增加，到2018年，其资产负债率甚至升高到168.68%，财务状况已经突破警戒线，已经达到了资不抵债的程度，其长期偿债能力非常令人担忧。由上可知，暴风集团的资金筹备不畅，无法及时提供充足资金为企业多元化战略做准备，缺乏资金已成为暴风集团财务状况不断恶化的主要原因REF_Ref29880\w\h[9]。图22013-2018年暴风集团资产负债率2.投资风险从表3可知暴风集团近几年的对外投资情况，集团在采取多元化战略后不断扩大投资力度，在2016年和2017年，公司的长期股权投资金额大幅增加，在2018年却大幅下降，其主要原因是公司在2016年和2017年期间收购了暴风统帅的股份，同时还增加了100万元对暴风魔镜的资金投资REF_Ref30001\w\h[10]。从表3可以看出投资收益除了2014年和2015年是正数之外，其他年份均形成了投资损失。而2015年的大额投资收益主要是因为转让了当时估值很高的暴风魔镜11%的股份而形成的。在考察投资情况时，对联营企业和合营企业的投资收益是需要特别注意的，可以看到它们的投资损失从2015年的-1423.66到2018年的-730.56万元，造成这一结果的原因是暴风集团在此期间一直追加投资各目标行业来扩大多元化战略，然而显而易见的是暴风集团的投资得到了负回报，盲目投资新行业成为拖累业绩的原因之一。总的来说，暴风集团在其多元化过程中，未注意对投资标的进行筛选，大部分投资公司业绩表现不佳，面临着不可忽视的投资风险。表3暴风集团2014年-2018年投资情况（单位：万元）3.营运图3暴风集团应收账款周转率应收账款周转率越低说明公司收账的速度慢，营运资金短缺；存货周转率下降也说明了企业库存商品卖不出去，企业资金周转也有可能出现困难。由图3，暴风集团应收账款周转率从2014年到2016年为增长状态，2016到2018年下降。2016年达到最高，主要是因为暴风TV销售赊销而导致的情况。到2018年应收账款的周转率猛然下降主要是因为当年计提了3.92亿的坏账准备，由此可以看出，暴风集团应收账款回收难度较大。此外，从2016到2018年，企业应收账款周转率逐年降低，跟行业平均值相比有很大差距，说明了营运资金短缺，会影响企业的正常资金运转。图4存货周转率变化趋势图从图4可知，暴风集团的存货周转率远低于行业的平均水平，它的存货周转效率非常低。对于暴风集团来说，其存货主要是暴风电视，冯鑫曾提出暴风互联网电视2018年销量达到200万台的计划，然而销售却远低于预期，只实现70万台的销量，存货因此积压。同时，存货过多积压表明暴风电视的市场竞争力不够，面临存货跌价的风险。由上可知，暴风集团存货积压和应收账款存货减值使企业陷入营运风险。三、暴风集团多元化战略下财务风险失控原因（一）盲目布局多元化战略，巨额资金需求暴风集团的多元化布局除了模仿乐视之外，还盲目跟随了当时的多个热点行业，在VR、AR、AI、区块链方面均有涉及。管理者对于暴风集团的多元化抱有过高的期待，低估了可能产生的风险，看到热点行业就进行投资和并购。盲目选择多元化战略的进军行业，没有仔细分辨投资对象就投入资金，给企业埋下了巨大的资金需求隐患。暴风集团发展的那些热点行业虽然在短时间内获得了市场的认可，但是热度过后，集团的业务并没有呈现出该有的成果，迎来的只是业务亏损。发展多元化战略的企业往往需要较大的资金，暴风集团想要进入的VR行业属于新兴企业，其技术还不成熟，需要投入大量的研发资金；而暴风集团紧接着进入的体育、音乐、游戏、秀场等行业也都需要集团耗费大量资金收购业内口碑不错的公司。暴风集团选择进入的行业大都存在资金需求量大和变现能力弱的问题，并且，集团在选择进入这些行业后，还需要大量资金来维持业务的正常运转。暴风所选取的多元化战略决定了它具有巨额资金需求，但是公司的自身融资能力却无法匹配这个需求，导致出现财务风险REF_Ref30115\w\h[11]。（二）新项目没有形成核心竞争力，缺乏自我盈利能力暴风集团上市后进入多个盛行的行业，收入以销售商品为主，其次为广告业务、视频点播、管理费、软件推广。上市之初，暴风战略转换的首个项目就是暴风VR，由于暴风集团盲目看好VR行业，没有研发技术和发现资金压力，导致企业没有达到预期收益，持续亏损，在运营不到一年的时间出售部分股权，脱离上市体系。而后，暴风集团将企业的主要目光集中到了互联网电视上，暴风TV以低价进入市场获取市场份额，暴风TV销售在集团销售收入中占据主要地位，但硬件价格低，且原材料价格上涨，使得卖得越多亏得越多。暴风上市后频繁投资，没有一个领域形成了自己的核心竞争力，没有带来利润的增加，自我盈利能力缺乏，导致企业自身资金状况无法支撑其战略布局，大量依赖借款支撑企业发展，资不抵债，随时处于崩盘的局面。（三）缺乏合理的公司治理制度，管理层变动对重大决策产生影响在多元化扩张进程中，暴风集团的规模迅速扩大，旗下合并报表子公司2015年有10家，2017年达到了17家，另外还有一些合营企业、联营企业的加入。如此庞大的规模需要一个健全的公司治理体系作为保障，但是暴风的治理机制却没有跟上企业战略发展步伐REF_Ref30298\w\h[12]。管理层权力配置不当对公司价值具有显著的不利影响。公司经营决策由股东大会和董事会共同商议作出决定，但是实际上冯鑫才是真正掌控公司的人，他一个人担任了集团的多个管理层职位，而且在集团多个的子公司中担任决策职务，对业务影响起着主要的作用。在公司经营过程中，管理层权力过大或组成人员不稳定会影响企业做出决策的正确性。自暴风集团上市以来，集团管理层人员除了冯鑫，其他职位人员不断变更，对公司的工作效率造成了很大影响，也对企业的管理造成了不便。（四）风险管控意识薄弱，没有形成统一的风险管理制度暴风集团虽然搭建了基本的治理结构，制定了相关的内部管理控制制度，但从上市后几年的表现来看，这些设置流于形式，各个机构没有起到监督管控的作用，或是制度没有得到有效的执行。暴风集团没有风险管理部门，重大的投资决策仍是由实际控制人冯鑫作决定，财务总监无人任职，财务风险的管理方向也不明确。根据近几年年报显示，暴风集团的规模、业务板块在不断扩大，而暴风集团的风险管控机制、管理活动却没有及时进行优化，仅依靠董事会下设的审计委员会难以完成集团风险管理工作。由于集团上下没有建立统一的风险管理机制，不能及时监督控制子公司财务活动，重要的子公司一旦出现问题，将给整个集团带来很大的风险。四、暴风集团多元化战略下财务风险控制对策（一）注重多元化战略规划，改善筹资渠道1.注重多元化战略规划规划多元化战略能够有效分布企业资源，使企业能够循序渐进的发展。暴风集团应分阶段来推行多元化战略，放慢战略扩张的脚步。对于多元化战略新开展的业务，企业需要将计划的大战略分解为一步步地小战略，稳步推进多元化战略的进程。若开展的新业务取得成效，再考虑是否继续开拓新的业务，根据企业的实际情况来决定企业的多元化扩张程度。2.改善筹资渠道暴风集团多元化战略出现财务风险的一大重要原因是现金流紧张，资金周转不过来。因此，暴风集团应该改善公司的筹资渠道，一方面，若想要以较低的成本进行融资，应多多了解国家对于互联网产业的政策支持，尽自己的努力争取得到国家相关项目的资金支持或者优惠政策。另一方面，暴风集团可以建立相应的融资平台，投资人可以通过平台投资自己认为有发展潜力但目前资金状况不佳的企业，通过投资帮助其度过难关，获取更大利润。（二）稳健发展核心产业，培育企业盈利能力1.稳健发展核心产业稳健发展核心产业有助于企业的主营业务收入的稳定增长，使企业能够有充分的资金涉入新的板块业务。暴风集团多元化发展不稳定，没有形成核心产业，不仅可能会造成企业内部的资金链断裂，使内部融资能力下降；还会使企业的外部投资更加困难。此外，在企业选取投资业务的过程中，应适度降低投资成本并力争最大限度地利用资源。如此，企业才能在多元化的进程中，既稳定发展自己的核心产业，也能更加明智地选取其他行业，降低投资成本，促进企业盈利增加。2.提高影视自制能力培育暴风集团的盈利能力，集团应该提升自己的影视自制能力，降低购买影视作品版权的成本，更多的根据观众的喜好出品自制的影视作品REF_Ref30334\w\h[13]。自2016年开始，各大影视平台比如爱奇艺、腾讯视频等已经开始大力发展网络自制剧，而暴风集团还在专注于对版权的投资，且投入的资金在多元化战略期间大幅增加。因此，暴风集团应该汲取行业经验，提升自身影视自制能力，可以通过对剧本内容的改编和更专业的视频制作能力对影视作品进行创新。生产高质量影片，才能吸引观众的目光产生客户粘性，获得可观的市场回报，进而增加广告和会员的收入。创新自身影视自制能力，能够有效提高企业的盈利能力，使企业即使在遇到风险时，也有能力通过自身造血能力填补资金的缺乏。（三）完善公司治理结构，规范重要决策管理流程1.招聘复合型人才引入复合型人才有助于完善公司治理结构。随着企业战略的转变，对公司总部管理提出更高要求，暴风这样的多元化企业更是需要复合型高级管理人才，以应对环境变化快速作出精准判断，帮助企业做出正确的经营决策。同时，企业想要从根本上防范财务风险，应该为风险控制管理部门招聘专业人才，根据公司的具体情况对企业财务风险状况进行监控并及时做出提前警示，将企业面临的风险情况上报管理层，并提出相对应的解决对策，降低企业的财务风险REF_Ref29177\w\h[14]。积极引进人才，组织专业人员学习，提升专业人员素质，提高专业辨识能力，达到有效降低财务风险目的。2.谨慎选择战略投资者由于暴风集团多元化战略的实施，需要较大的资金支持，导致企业没有考虑周全就盲目的选择了投资者，造成严重的财务风险。企业选择投资者时不认真筛选战略投资者，投资者在企业经营中遇到问题时就不能帮助公司解决难题。企业在选择战略投资者时要抱着严谨的态度，找到对企业有利的且支持企业战略发展的投资者。同时，具有专业知识并且充分了解行业管理环境的投资者对完善企业治理结构无疑会有很大的帮助，建议让这些投资者加入并成为董事会成员，以此规范企业决策管理。（四）建立统一风险管理体系，利用大数据建立风险预警机制1.统一财务风险管理体系统一财务风险管理体系可以使集团上下管理一致，便于集团整体战略和决策的实施。集团母公司在制定策略时应充分考虑政府产业政策和本企业中长期战略，再根据各个子公司的发展情况，对企业母子公司风险管理体系进行总体把控。同时，适当授权给下面的子公司，激发子公司积极性。通过提高对财务风险管理体系的重视，保障企业经营的正常运作，使企业健康发展。2.用大数据来建立风险预警机制健全的财务风险预警机制不仅可以监测外部环境变化给企业带来的影响，还可以及时识别企业管理层决策是否失误。风险管理信息的大数据化可以帮助企业预测发展趋势，反思企业行为，并及时制定有效的解决方案。企业可以筛选出关键的财务风险指标如资产、负债等，将其纳入检测系统，观察指标变动，任命有专业能力的员工对那些可能引起企业财务风险的因素重点监控REF_Ref30383\w\h。同时，也可以通过利用大数据信息来分析企业目标用户的流量，观察用户粘性，进行趋势分析，使得到的财务风险预测综合值能更准确、更全面地反映企业所面临的财务风险。五、结论多元化战略作为企业发展壮大规模的重大途径之一，本身也是一把双刃剑。一方面，多元化战略可以为企业带来新的行业资源，另一方面，随着多元化战略的发展，企业也会面对新的财务风险。基于暴风集团多元化战略转型失败的梳理分析，本文以暴风集团财务风险问题及原因分析为主线，对暴风集团整体进行剖析，得出暴风集团的多元化扩张战略存在非理性行为的结论。企业在多元化扩张的过程中应该发展多元化的优势，合理扩张，选择正确的投资行业，保持核心业务的持续盈利；规避多元化战略可能面临的风险，构建适合企业的全面