国债和国债市场课件

国债和国债市场

第一节国债原理一、国债及其产生和发展(governmentdebtanditshistory)

二、国债的种类、结构和负担(thetypes、structureandburden)

第一节国债原理一、国债及其产生和发展（一）国债的含义（二）国债的产生与发展第一节国债原理二、国债的种类、结构和负担（一）国债的种类（二）国债的结构（三）国债负担和限度第二节国债的经济效应和政策功能一、李嘉图等价定理及其实证研究(Ricardianequivalencetheoremandanalyticdemonstration)

二、国债的经济效应(economiceffectofgovernmentdebt)三、国债的政策功能(policyfunctionofgovernmentdebt)第二节国债的经济效应和政策功能一、李嘉图等价定理及其实证研究（一）李嘉图等价定理的含义（二）对李嘉图等价定理的评论第二节国债的经济效应和政策功能二、国债的经济效应

（一）国债的资产效应（二）国债的需求效应（三）国债的供给效应第二节国债的经济效应和政策功能三、国债的政策功能

（一）弥补财政赤字（二）筹集建设资金（三）调节经济第三节我国债务负担率及债务依存度的

分析一、国债负担率分析(burdenratioofgovernmentdebt)

二、我国国债依存度分析(dependencyratioofgovernmentdebt)

第三节我国债务负担率及债务依存度的分析

一、国债负担率分析（一）我国国债发行和国债负担率情况（二）国债负担率与财政赤字的简单动态关系分析我国当前国债负担率水平19951996199719981999200020012002国债余额3300.34361.45508.97765.710542130201561819874.5比上年增长％44.332.226.341.035.823.520.027.3国债负担率％5.66.47.49.912.614.616.319.4表12-1我国当前国债负担率水平

部分国家1991-1995年国债负担率（中央政府）国别国债负担率（％）经济发达国家：美国法国德国英国新兴工业化国家和发展中亚洲国家：韩国印度尼西亚马来西亚泰国印度巴基斯坦40.734.017.628.18.51.246.05.448.244.2表12-2部分国家1991-1995年国债负担率（中央政府）

第三节我国债务负担率及债务依存度的分析国债负担率与财政赤字的简单动态关系分析国债与财政赤字简单动态分析框架根据我国实际数据的测算我国国债负担率变化趋势和原因的分析

第三节我国债务负担率及债务依存度的分析1、国债与财政赤字简单动态分析框架

根据这个分析国债和赤字动态变化的简单框架，推导出计算国债负担率升(降)变化的公式：

db=b(r-y)+z

其中：db代表以微分符号表示的国债负担率的升（降）变化，b代表国债负担率，r代表实际国债利率，y代表GDP实际增长率，z代表基本赤字率。第三节我国债务负担率及债务依存度的分析推导过程：设B代表国债余额，i代表国债的名义利率，π代表通货膨胀率，r（实际利率）=i-π，P为价格总水平，Y为实际产出（GDP）水平，y为实际产出Y的增长率，z为基本赤字率（作为GDP的一个比例），b为债务负担率。根据定义，b=B/PY，b随时间而发生的变化用微分符号表示则为db，db=d（B/PY），根据微积分中的“分数法则”，我们可以得到公式：

db=d（B/PY）=dB/PY-b（π+y）（1）如果政府仅仅通过发行国债一种方式弥补财政赤字，那么一年内国债余额的增加额就等于当年的财政赤字，而财政赤字又等于基本赤字（我们可以用zPY来表示）加国债的利息支出（等于国债余额乘以名义利率iB），用公式表示就是：

dB=iB+zPY

（2）把（2）式代入（1）式，可以得出：db=ib+z-b（π+y）（3）将（3）式合并得到：db=b(i-π-y)+z（4）=b（r-y）+z对我国国债负担率变化的测算（单位：%）r（实际利率）Y（实际经济增

长率）Z（基本赤字

率）db（按公式

计算）db（实际）199519961997199819992000-7.400.907.9010.468.504.3510.59.88.57.87.358.941.00.780.781.182.121.770.00.280.741.382.231.180.70.81.02.72.72.0表12-3对我国国债负担率变化的测算（单位：%）

二、我国国债依存度分析

1995199619971998199920002001方法153.856.155.760.461.358.945.8方法229.124.623.029.542.045.143.6方法38.56.76.38.513.215.913.3表12-4我国国债依存度（％）

第四节国债市场及其功能一、国债市场(themarketofgovernmentdebt)二、国债市场的功能(thefunctionofmarketofgovernmentdebt)

三、我国国债市场的进一步完善

(improvementsinthefuture)

第四节国债市场及其功能一、国债市场什么是国债市场？二、国债市场的功能国债作为财政政策工具，国债市场具有顺利实现国债发行和偿还的功能国债作为金融政策工具，国债市场具有调节社会资金的运行和提高社会资金效率的功能第四节国债市场及其功能三、我国国债市场的进一步完善

（一）国债市场现状（二）进一步完善国债市场第四节国债市场及其功能国债市场现状证券交易所国债市场银行间债券市场柜台交易市场第四节国债市场及其功能进一步完善国债市场

扩大银行间市场交易主体，促进银行间市场交易与交易所市场的连接加强市场基础设施建设，改进国债的托管清算制度改进国债管理体制，将国债发行由年度额度控制改为年末余额控制推进市场信息建设和法制建设，进一步完善市场法规，加强市场监管。加快银行间市场的资信评级制度建设，帮助交易成员控制信用风险加强市场创新，根据市场环境的变化进行国债新品中和交易形式的创新建立国债投资基金，培育专业投资队伍第五节

政府直接隐性债务和或有债务一、直接隐性债务和或有债务概述(thesummaryofdirectrecessiveliabilitiesandcontingentliabilities)

二、必须高度重视，积极采取防范和化解对策(attachimportancetothemandtakeanactivepart)

第五节政府直接隐性债务和或有债务一、直接隐性债务和或有债务概述（一）什么是直接隐性债务和或有债务（二）我国直接隐性债务和或有债务的现状

（三）隐性和或有债务是一种世界性现象

政府债务直接负债（在任何情况下都存在的负债）或有负债（只在特定事件发生时才产生的负债）显性负债：法律或合同所确定的政府负债国外和国内主权借款（中央政府的合同贷款和其发行的有价证券）●由预算法律规定的支出受长期法律约束的预算支出（公务员工资和公务员养老金）政府对非主权借款和地方政府、公共部门和私营部门实体（如开发银行）债务的担保对不同类型贷款（诸如抵押贷款、对学习农业的学生的贷款和小型企业贷款）的保护性政府担保对贸易与汇率、国外主权政府借款、私人投资的政府担保有关存款、私营养老金基金最低收益、农作物、水灾、战争风险的政府保险体系隐性负债：主要反映公众期望和利益集团压力的政府道义上的债务公共投资项目的未来经常性费用如果法律未做规定的未来公共养老金（而不是公务员的养老金）法律未做规定的社会保障计划，法律未做规定的未来医疗保健筹资地方政府和公共或私营实体的非担保债务和其他负债的违约对私营化实体负债的清理银行倒闭（处于政府保险的范围之外）非担保养老金基金、就业基金、社会保障基金（对小投资者的社会保护）的投资失败中央银行不能履行其职责（外汇合约、保卫币值、国际收支稳定）私人资本流向改变之后而采取的紧急救援行动环境灾害后果的清理、救灾、军事筹资等等

政府负债的风险矩阵第五节政府直接隐性债务和或有债务我国直接隐性债务和或有债务的现状直接显性债务直接隐性债务或有显性债务或有隐性债务第五节政府直接隐性债务和或有债务

二、必须高度重视，积极采取防范和化解对策（一）高度重视是防范和化解隐性和或有债务的前提（二）防范和化解隐性和或有债务风险的对策本章小结【关键词】

国债可转让国债凭证式国债记帐式国债国债期限结构国债负担率国债依存度国债市场或有债务本章小结【复习与思考】