企业筹资管理课件

上传人：言*** IP属地：未知上传时间：2024-10-12 格式：PPT 页数：90 大小：1.23MB 积分：12 举报 版权申诉

已阅读5页，还剩85页未读，继续免费阅读

版权说明：本文档由用户提供并上传，收益归属内容提供方，若内容存在侵权，请进行举报或认领

文档简介

企业筹资管理第一节：企业筹资概述企业筹资的分类筹资渠道资金需要量预测一、企业筹资的分类按照资金使用时间的长短分类

短期资金：提供一年以内使用的资金长期资金：提供一年以上使用的资金按照资金的来源渠道分类权益资金：筹集的资金将影响企业的所有者权益项目负债资金：筹集的资金将影响企业的负债项目短期资金主要投资于现金、应收账款、存货常用的筹集方式：商业信用、银行流动资金借款长期资金主要投资于新产品的开发、生产规模扩大、厂房和设备的更新常用的筹集方式：吸收直接资、发行股票、发行公司债券、长期借款、融资租赁、内部留存收益负债资金筹集方式

发行债券——应付债券银行借款——短期借款、长期借款融资租赁——长期应付款利用商业信用——应付账款、应付票据、预收账款等权益资金筹集方式发行股票——股本、资本公积吸收直接投资——实收资本、资本公积内部积累——盈余公积、未分配利润二、企业的筹资渠道银行信贷资金非银行金融机构资金其他企业资金居民个人资金企业自留资金国家财政资金

国家财政资金、银行信贷资金国家财政资金是国有企业最主要的资本金来源渠道银行对企业的贷款是我国目前各类企业最为重要的资金来源作为“游离”于银行及非银行金融机构之外的个人资金，可用于对企业进行投资

三、资金需要量的预测比率预测法线性回归分析预测法比率预测法：解决问题的步骤区分敏感资产和敏感负债项目用基期数据建立敏感项目与销售额之间的百分比关系计算预测期销售增长额从增量资金的来源角度，预测外部筹资额比率预测法：需要解决的问题右表是四方公司2004年简要资产负债表：2004年该公司的销售收入100000元，现在还有剩余生产能力；公司的销售净利率为10％，净利润的40％作为留存收益。预计2005年销售收入将达到120000元。作为一名财务人员，请结合以上数据，对2005年外部筹资额进行预测资产

负债与所有者权益

现金5000

应付费用

5000

应收账款

15000

应付账款

15000

存货30000

短期借款

30000

固定资产净值

30000

实收资本30000

留存收益10000合计80000

80000区分敏感资产和敏感负债项目敏感项目是指资产负债表中与销售额存在比率关系的项目（亦即和销售额的变动存在着联动关系）敏感资产：现金、应收账款、存货、固定资产（需考虑是否存在剩余生产能力）敏感负债：应付账款、应付工资、应交税金等建立敏感项目与销售额之间

的

百分比关系（使用基期数据）依据2004年数据（基期）计算结果如下：如现金的百分比：5000/100000＝5％

固定资产在销售增长的情况下尚有剩余生产能力，不需要进行投资，属于非敏感资产敏感资产占销售收入％敏感负债

占销售收入％现金5应付费用

5应收账款15应付账款10存货30合计

5015计算销售增长额，预测外部筹资额2005年销售增长额：

120000-100000=20000（元）需要增加的资金增加资金的来源20000*50%=10000敏感负债20000*15%=3000内部留存收益120000*10%*40%=4800

折旧额

0外部筹资额10000-3000-4800=2200

回归分析法建立回归方程联立方程组，解出系数将预测期销售量代入回归方程，解出预计资金需要量需要解决的问题年度产销量(x)（万件)资金需要量（Y）(万元)19991201002000110952001100902002120100200313010520041401102005150？建立回归方程Y=a+bx

Y——总资金需要量x——产销量a——不变资金不变资金是指在一定的产销量范围内，不受产销量变动的影响而保持固定不变的那部分资金

变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金Y=a+bx

Y——总资金需要量x——产销量a——不变资金b——单位产销量变动资金联立方程组,解出系数a和bΣY=na+bΣx

Σxy=aΣx+bΣx²其中:Σx=720Σxy=72500

Σx²=84700Σy=600解方程组

600=6a+720b

72500=720a+84700b

a=40b=0.5(a和

b是利用历史数据计算的回归数据,代表了产销量和资金需要量之间的趋势关系）利用回归方程预测资金需要量a=40b=0.5得到回归方程

Y=40+0.5x2005年产销量x=150,代入方程

解得y=115(万元）即2005年的预测资金需要量

历史数据越多，得到的回归方程越接近真实的情况，准确度越高

Office办公套件中的excel为我们准备了功能强大、方便快捷的函数，利用它们可以帮助我们提高运算效率，尤其面对数据量较大的问题时，它们是财务人员解决问题、进行决策的好帮手。运用Linest函数（统计函数类）进行回归分析第二节

权益资金的筹集吸收直接投资发行普通股发行优先股一

吸收直接投资吸收直接投资中的出资方式

吸收直接投资的优缺点

出资方式以现金出资现金可以方便的转换为其他形式的资金，因此企业非常欢迎投资者采用现金出资方式以实物出资投资者以厂房/建筑物/设备等固定资产和原材料/商品等流动资产所进行的投资以工业产权出资

投资者以专有技术/商标权/专利权等无形资产所进行的投资。（投资比例的限制：20%）以土地使用权出资

土地使用权虽然也属于无形资产，但和工业产权相比其估价准确性高，并没有比例的限制吸收直接投资的优缺点

吸收直接投资的优缺点

优点增强企业信誉

尽快形成生产力

财务风险低缺点

资金成本较高

容易分散控制权

二

发行普通股股票的分类普通股股东的权利股票的发行股票的上市普通股筹资优缺点股票的分类按股东的权利和义务分类按股票票面是否记名分类按发行对象和上市地区分类普通股股东的权利公司管理权分享盈余权转让股份权优先认股权剩余财产要求权股票的发行股票发行的目的

☆设立新的股份公司需要发行股票筹集资本金☆扩大经营规模需要发行股票增资☆发放股票股利股票发行条件股票上市股票上市是指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易股票上市条件股票上市的终止与暂停

普通股筹资优缺点分析1.没有固定股利负担2.无须还本3.财务风险小4.增强公司信誉优

点缺点1.资本成本较高2.分散控制权三

发行优先股优先股的性质优先股的种类优先股筹资的优缺点分析优先股的性质自有资金股利固定，税后支付盈利分配和剩余财产求偿具有优先权优先股的种类累积优先股和非累积优先股可转换优先股和不可转换优先股参加优先股和不参加优先股可赎回优先股和不可赎回优先股优先股筹资优缺点分析优点：①没有固定的到期日，无需偿还本金；②股利的支付固定，且有一定的弹性；③可适当增加公司信誉，加强公司借款能力缺点：①筹资成本较高；②筹资限制较多；③财务负担较重第三节负债资金筹集银行借款筹资发行债券筹资融资租赁筹资利用商业信用筹资一

银行借款筹资银行借款分类与银行借款有关的信用条件借款利息的支付方式银行借款优缺点分析银行借款分类按借款的期限分类短期借款长期借款按借款的条件分类信用借款担保借款票据贴现信用条件信贷额度周转信贷协议补偿性余额借款抵押偿还条件周转信贷协议周转信贷协议是指银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协议。在协议的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协议，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费

如：某企业与银行商定的周转信贷额为2000万元，承诺费率0.5%，实际使用了1400万元，余额为600万元。则企业应该像银行支付的承诺费为：600×0.5％＝3万元补偿性余额银行要求借款人在银行中保持贷款额的一定百分比（通常为10%-20%）称为补偿性余额银行可以降低贷款风险，借款企业却提高了借款的实际利率存在补偿性余额的贷款实际利率：名义利率/（1-补偿性余额比率）例题某企业按年利率8%向银行借款100万元，银行要求保留20%的补偿性余额，则该项借款的实际利率为：8%/（1-20%）=10%借款抵押银行向财务风险大的企业发放贷款，往往要求有抵押品担保，以减小风险。抵押借款的资金成本通常高于信用借款。因为抵押借款被银行视为风险贷款，因而收取较高的利息；此外，管理抵押贷款的银行还需要另外收取手续费借款利息支付方式收款法在借款到期时向银行支付利息的方法贴现法银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息，到期时借款企业再偿还全部本金的计息方法。对于企业来说，其实际利率高于名义利率，计算原理类似于补偿性余额贴现贷款实际利率=

名义利率/（1-名义利率）银行借款筹资的优缺点分析资金成本低财务风险大筹资速度快，借款弹性好长期借款的使用限制多二、发行公司债券债券的基本要素债券发行价格的确定债券筹资的优缺点债券的基本要素

债券面值。债券面值是指债券票面上标注的金额。

面值的确定主要考虑方便投资者购买

债券期限。债券期限确定主要考虑两个因素：一是债券期限应与其所需资金周转期相适应，以满足企业生产经营的需要；二是要分析今后市场利率的走势，并据此确定相适应的债券期限。

债券票面利率的确定

债券票面利率的高低主要取决于投资者投资债券的风险，其确定应考虑两个因素：一是期限长短，长的可定高些，短的可定低些；二是信用级别高的的债券可定高些，反之则定低些。债券的价格。债券的价格常常脱离其面值债券发行价格的计算

分期付息，到期一次还本的债券价格

V＝面值×（P/F，i，n）＋利息×（P/A，i，n）

i——折现率，这里取市场利率到期一次还本付息债券的价格（面值＋利息）的复利现值例题：华北电脑公司发行面值为1000元、票面利率10％、期限10年、每年年末付息的债券。现在要求财务人员根据债券正式发行时市场利率情况调整发行价格

发行时市场利率为10％V＝1000×（P/F，10％，10）＋1000×10％×（P/A，10％，10）＝1000市场利率上升，达到15％V＝1000×（P/F，15％，10）＋1000×10％×（P/A，15％，10）＝749.06

市场利率下降到5％V＝1000×（P/F，5％，10）＋1000×10％×（P/A，5％，10）＝1386.08市场利率变化，但票面利率不变，因此需要通过调整发行价格的方式使债券顺利发行

票面利率＝市场利率等价发行票面利率>市场利率溢价发行票面利率<市场利率折价发行发行债券筹资优缺点

资金成本低可以发挥财务杠杆作用财务风险高筹资额有限三、融资租赁筹资融资租赁的特点融资租赁租金的计算融资租赁筹资的优缺点融资租赁的特点租赁期长，一般要求租期是资产寿命的75％以上一般出租方按照承租方的要求购买租赁资产租赁期满，通常存在承租方留购融资租赁资产作为承租方企业的固定资产核算，并可以计提折旧融资租赁租金的计算租金的构成租金的计算方法（等额年金法）租金的构成设备价款：由设备的买价运杂费和途中保险费构成融资成本：租赁公司购买租赁设备说筹资金的成本（无论是租赁公司的自有资金还是借入资金，都必须考虑租赁成本）租赁手续费：租赁公司承办租赁业务的营业费用和正常的盈利租金的计算租金分期等额支付，可以看成年金的形式。等额年金法是利用年金现值的计算公式经过变形计算每期租金的方法如果租金是在每期的期末支付，则体现为后付年金，计算租金的公式为：

A＝P/（P/A，i，n）公式中最重要的就是折线率i的确定，i必须包含融资成本率和手续费率例题：某企业采用融资租赁方式于2001年初租入设备一台，设备价款400000元，租期8年，到期设备归企业所有。租赁公司为了弥补融资成本、相关营业费用并实现一定盈利，双方协商的租赁利率为18％。则企业每年末应支付的租金是多少A＝400000/（P/A，18％，8）

＝98096.9（元）

如果租赁期、设备价款、租金支付方式、租赁利率发生改变，尤其是以上两个或者多个因素同时改变时，就需要进行多次因素替换的租金计算，十分麻烦。因此为了提高决策分析效率，财务人员在进行融资租赁决策时，可以借助excel当中“模拟运算表”工具，轻松实现多个因素变动时租金同步计算融资租赁优缺点可以快速形成生产能力设备更新淘汰风险小减轻到期一次偿付本金的压力租金具有抵税效应租金当中包含出租方的营业费用、利润因素，比单纯借款筹资资金成本高四、利用商业信用筹资商业信用的形式信用条件放弃现金折扣成本的计算商业信用筹资优缺点商业信用的形式赊购（应付账款）商业汇票（应付票据）预收账款信用条件免费信用

1、销售方没有提供现金折扣条件，购买方延期付款获得的商业信用

2、销售方收取的预收账款

3、销售方提供现金折扣条件，购买方在折扣期内付款有代价信用销售方提供现金折扣条件，购买方放弃现金折扣获得的商业信用放弃现金折扣成本的计算放弃现金折扣的成本实际上是机会成本，是将放弃的现金折扣做为延期付款天数内造成的隐含利息成本，因此，求放弃现金折扣的成本就是求隐含的利息率例如：现金折扣条件是“2/10，n/30”，货款金额100元，现在购买方第30天付款

放弃的现金折扣是100×2％＝2（元）延期付款天数30-10＝20（天）因此放弃的现金折扣2元是98元在20天内滋生的利息，求利息率

98×i/360×20×100％＝36.73％根据以上原理，我们可以得到计算放弃现金折扣成本的公式放弃现金折扣的成本＝现金折扣率3601－现金折扣率×延期付款天数商业信用筹资的优缺点自然性融资，获取便利，无复杂的手续除了有代价信用，筹资成本低商业信用期限短放弃现金折扣的成本高第四节

资金成本资金成本的概念个别资金成本综合资金成本一、资金成本概念资金成本是指企业为筹集资金和使用资金而付出的代价。在市场经济条件下，企业作为独立的经济实体，独立于资金提供者（股东和债权人）并必须向资金使用者支付一定数量的资金作为使用股东或债权人资金的补偿。资金成本包括用资费用和筹资费用两部分内容。

1.用资费用。用资费用是指企业在生产经营、投资过程中因使用资金而付出的代价，例如，向股东支付股利、向债权人支付利息等。这是资金成本的主要内容。长期资金的用资费用随使用资金的数量的多少和时间的长短而变动。

2.筹资费用。筹资费用是指企业在筹集资金过程中为获取资金而付出的代价，例如，向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付的发行费等。筹资费用和用资费用不同，它通常是在筹集资金时一次支付的，在用资过程中不再发生。因此，可视作筹资数量的一项扣除。资金成本的作用1.用于筹资决策。资金成本是企业筹资决策的主要依据。资金成本的高低是决定筹资活动的首要因素，因为在不同的资金来源和筹资方式下，资金成本各不相同。为了提高筹资效果，就必须分析各种筹资方式资金成本的高低，并进行合理配置，使资金成本降到最低。2.用于投资决策。资金成本是评价投资项目的重要标准。投资项目的决策通常采用净现值、现值指数和内涵报酬率等指标来进行评价，其中净现值的计算一般就是以资金成本作为折现率，当净现值大于零时，方案可行，否则方案不予采纳；而用内涵报酬率评价方案的可行性时，一般以资金成本作为基准收益率，当内涵报酬率大于资金成本时，说明方案可行，否则不可行。3.用于业绩评价。资金成本是评价企业经营成果的最低尺度。资金成本作为一种投资报酬是企业最低的投资收益率。企业任何一项投资不论所需资金是怎样筹集的，必须实现这一最低的投资收益率，以补偿企业使用资金需要偿付的资金成本。因此，在实际生产经营活动中，资金成本就成为衡量企业各部门由于占用资金而必须创造效益的最低标准。

二、个别资金成本长期借款的资金成本债券的资金成本优先股资金成本普通股资金成本留存收益资金成本长期借款的资金成本长期借款筹资的特点

a利息在税前支付,具有减税效应

b筹资费用相对较低,有时可以忽略资金成本公式

Kl=i（1－T）（筹资费用忽略）债券的资金成本债券筹资的特点

a利息在税前支付,具有减税效应

b筹资费用一般较高,不可忽略

c存在溢折价的情况资金成本公式