财务案例研究期末考试复习要求

/财务案例研究期末考试复习要求1、保护中小股东权益措施的必要性和保护措施（案例华南石油化工股份有限公司治理结构）P55答案：必要性：尽量防止中小股东遭欺诈或压制的状况发生。保护措施：1、制定了一系列的投资者效劳方案；2、认真作好公司的信息披露工作；3、标准关联交易，防止同业竞争；4、通过独立董事制度、审计委员会制度、监事会制度、内部监控制度等方法，加强对中小投资者的保护。3.监事会、审计委员会、审计部的关系P55上市公司的监事会、审计委员会、和审计部三者之间的关系。

上市公司设置监事会、审计委员会、和审计部的目的就是让三者从不同的角度来对公司的各项经营活动及其决策进行监空和制约，所以说这三者职能是不重叠的，其原因是由于三者的职能及其地位不同而决定的。

具体情况如下：

股东大会→监

事

会→负责对董事会和经理的活动实施监督

董事会→审计委员会→负责监督公司的财务报告过程和内部控制

审计委员会→审计部→负责承办审计委员会的有关具体事务

发行债券与股票对公司各有什么利弊

1.债券投资资金作为公司的债务，其本金和利息收入有保障。企业必须按照规定的条件和期限还本付息。债券利息作为企业的本钱，其偿付在股票的股息、红利之前；利息数额事先已经确定，企业无权擅自变更。一般情况下，债券的还本付息不受企业经营状况和盈利数额的影响，即使企业发生破产清算的情况，债务的清偿也先于股票。股票投资者作为公司股东，其股息和红利属于公司的利润。因此，股息与红利的多少事先无法确定，其数额不仅直接取决于公司经营状况和盈利情况，而且还取决于公司的分配政策。如果企业清算，股票持有人只有待债券持有人及其他债权人的债务充分清偿后，才能就剩余资产进行分配，很难得到全部补偿。

2.债券和股票在二级市场上的价格同样会受各种因素的影响，但二者波动的程度不同。

股票价格的波动比债券要剧烈得多，其价格对各种“消息〞极度敏感。不仅公司的经营状况直接引起股价的波动，而且宏观经济形势、市场供求状况、国际国内形势的变化，甚至一些空穴来风的“小道消息〞也能引发股市的大起大落，因此股票市场价格涨落频繁，变动幅度大。这种特点对投机者有极大的吸引力，投机的加剧又使股市波动加剧。因此，股票炒作的风险要大一些。2.董事会、监事会、审计委员会的构成和职责。及关系答案：董事会是由股东大会选举而产生，按国家法律法规和公司章程履行职责，公平对待所有股东，关注其他利益相关者。

监事会是由股东大会选举而产生，是公司常设性监督机构，直接对股东大会负责，以财务监督为核心，对董事会及其成员进行监督，保护公司资产平安。监事应具有法律、财务、等方面的专业知识或工作经验，具有与股东、职工及其他相关利益者交流的能力。

审计委员会是董事会下设的委员会，独立董事应占多数并担任负责人，其中应有一名是会计专业人员。委员会向董事会汇报工作，代表董事会监督财务报告和内部控制。审计委员会下设办公室审计部，负责承办审计委员会的有关具体事务。5、国家对投资者和发行人双方利益的保护的规定和目的 ①发行人设置赎回条款和回售条款就是为了保护投资者和发行人双方的利益所作出的规定。②赎回条款是为了保护发行人而设立的，旨在迫使持有可转换债券的投资者提前将其转换成股票，从而到达增加股本、降低负债的目的，也防止利率下调造成的损失。③回售条款是指发行人股票价格在一段时间连续低于转股价格后到达一定的幅度时，可转换债券持有人按事先约定的价格将所持有的债券卖给发行人。投资者应特别关注这一条款，设置的目的在于有效的控制投资者一旦转股不成带来的收益风险，同时也可以降低可转换债券的票面利率。4.法人治理结构的功能与要点公司制法人治理是现代企业制度的核心问题。法人治理结构的功能包括股东大会、董事会、监事会和经理层。公司的权利机构是股东大会，它决定公司的重大事项，依法行使股东的职权；公司的决策机构是董事会，它连接所有者和经营者两方的利益，它拥有决定公司经营方针和投资方案的权力，董事会下设审计委员会、薪酬委员会和开展战略委员会；公司的监督机构是监事会，公司监事会向股东大会负责，依法行使对公司董事、经理和其他高级管理人员实施监督职能；公司的的执行机构是经理层，经理应该严格执行董事会决定的经营方案，完成经营目标，确保股东的利益。5.国有企业在改制重组过程中必须考虑的问题。（1）满足国有企业改制上市和各利害关系人的资格条件限制，包括发行人自身连续三年盈利要求、企业重组的业绩计算、主要发起人和发起条件限制。

（2）改制上市的股本规模与股权结构（包括国有股析股和社会公众股比例）设计。

（3）国有企业改制重组的模式选择和设计。（4）同业竞争和关联交易问题。

（5）企业募集资金及其投向。（6）盈利预测和股票发行价格确定。6.评价改制上市对国有企业的必要性、迫切性和主要难点1.对国有企业上市的具体规定请见教材P21-24。

2.如何评价改制上市对国有企业的必要性、迫切性和主要难点？

体制原因是传统国有大中型企业的各种弊端的根源，其根本特征是政企不分、经营低效。正基于此，国企改革始终是我国经济体制改革的一条主线，国有企业改革的目的是使传统公有制企业成为现代市场经济的微观主体。通过改制重组上市的方式使国有企业快速向市场经济主体转变，是众多改革方案中最有效的方法。国有企业通过正当地程序或手段对企业自身进行改造设计，到达上市的要求，并依托逐渐完善的资本市场改良公司的运营机制，通过资本运作的方式来完善公司治理结构、健全企业的各项制度、选拔并充分鼓励优秀的经营者。这个过程其实质就是一个在法律框架下的财务设计与改造过程。而如何通过股票发行来满足企业的资金需求进而实现可持续开展的目的，如何保证企业募集资金的投向不违背股东们的意愿和损害股东的利益（主要是中小股东），或者说如何将长期处于国有企业体制下的一块优质资产转变为现代企业制度下的利润源泉，这些都是改制重组过程中必须时刻考虑的问题，而且也是成功赢得潜在投资者信任，如期募集所需资金的根本前提。

8.与股票融资相比，发行债券对公司开展的利弊分析有利之处是从筹资本钱看，在债券融资中，债务的利息计入本钱，在税前支付，因而它有冲减税基的作用；而在股权融资中，对公司法人和股份持有人进行“双重纳税〞，即股利要从税后盈余中支付。与股权融资相比，债券的发行费用较低。债券融资还可以锁定本钱，尤其是在预期利率上浮时期，效果明显。从控制权来分析，债券融资不会削弱公司现有股东的相对平衡权力结构；而在股权融资条件下，公司的管理结构将因新股东的参加而受到很大影响导致控制权分散。从股东收益分析，如果公司投资回报率高于债券利息率，由于债券融资的本钱只是相对固定利息，使公司以更多地利用外部债务资金来扩大公司规模，则可增加公司每股收益和净资产收益率，提高股东的收益，即产生“杠杆效应〞。与股票融资比较，发行债券对公司的弊端是债券有固定到期日并定期支付利息，因而会增加公司的财务费用和财务风险；债券筹资受到公司资本结构的限制，也会影响公司的再筹资能力。

9.公司债券利率的影响因素。①现行银行同期储蓄存款利率水平。②国家关于债券筹资利率的规定。③发行公司的承受能力。④市场利率水平与走势。⑤债券筹资的其他条件。如果发行的债券附有抵押、担保等保证条款，利率可适当降低，反之，则应适当提高。10.中国证监会《上市公司发行可转换公司债券实施方法》对投资者和发行人双方利益的保护提出的规定与目的(1)发行人设置赎回条款和回售条款就是为了保护投资者和发行人双方的利益所作出的规定。

(2)赎回条款是为了保护发行人而设立的，旨在迫使持有可转换债券的投资者提前将其转换成股票，从而到达增加股本、降低负债的目的，也防止利率下调造成的损失。

(3)回售条款是指发行人股票价格在一段时间连续低于转股价格后到达一走的幅度时，可转换债券持有人按事先约定的价格将所持有的债券卖给发行人。投资者应特别关注这一条款，设置的目的在于有效的控制投资者一旦转股不成带来的收益风险，同时也可以降低可转换债券的票面利率。7.上市发行定价的根本方法根据世界各国和中国的新股定价的经验，目前上市发行定价的根本方法有：议价法和竞价法。

（1）议价法是指由股票发行人与主承销商协商确定发行价格。发行人和主承销商在议定发行价格时，主要考虑二级市场股票价格的上下（通常用平均市盈率等指标来衡量），市场利率水平，发行公司的未来开展前景，发行公司的风险水平，市场对新股的需求状况等因素。议价法一般有两种方式：固定价格方式和市场询价方式。

①固定价格方式根本做法是由发行人和主承销商在新股公开发行前商定一个固定价格，然后根据这个价格进行公开出售。

②市场询价方式这种定价方式在美国普遍使用。当新股销售采用包销（FIRMCOMMITMENT）方式时，一般采用市场询价方式，这种方式确定新股发行价格一般包括两个步骤：第一，根据新股的价值（一般用现金流量贴现法等方法确定），股票发行时的大盘走势、流通盘大小、公司所处行业股票的市场表现等因素确定新股发行的价格区间。第二，主承销商协同上市公司的管理层进行路演，向投资者介绍和推介该股票，并向投资者发送预订邀请文件，征集在各个价位上的需求量，通过对反应回来的投资者的预订股份单进行统计，主承销商和发行人对最初的发行价格进行修正，最后确定新股发行价格。

（2）竞价法是指由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争确定股票发行价格。竞价法在具体实施过程中，又有下面三种形式：

①网上竞价。指通过证券交易所电脑交易系统按集中竞价原则确定新股发行价格。新股竞价发行申报时，主承销商作为唯一的“卖方〞，其卖出数为新股实际发行数，卖出价格为发行公司宣布的发行底价，投资者作为买方，以不低于发行底价的价格进行申报。电脑主机在申报时按集中竞价原则决定发行价格，即以累计有效申报数量到达新股发行数量的价位作为发行价格，在该发行价格以上的所有买入申报均按该价格成交，如在该价格的申报数量不能全部满足时，按时间优先原则成交，累计有效申报数量未到达新股发行数量时，则所有有效申报均按发行底价成交，发行余额按主承销商与发行人订立的承销协议处理，投资者在新股竞价发行申报时，须交付足够的申购保证金，该保证金在竞价发行期间暂予冻结，为了防止市场操纵行为，此种定价方式通常都规定每个股票帐户的最高申购额。

②机构投资者（法人）竞价。新股发行时，采取对法人配售和对一般投资者上网发行相结合的方式，通过法人投资者竞价来确定股票发行价格。一般由主承销商确定发行底价，法人投资者根据自己的意愿申购申报价格和申报股数，申购结束后，由发行人和主承销商对法人投资者的有效预约申购数按照申购价格由高到低进行排序，根据事先确定的累计申购数量与申购价格的关系确定新股发行价格，在申购时，每个法人投资者都有一个申购的上限和下限，申购期间申购资金予以冻结。

③券商竞价。在新股发行时，发行人事先通知股票承销商，说明发行新股的方案、发行条件和对新股承销的要求，各股票承销商根据自己的情况拟定各自的标书，以投标方式相互竞争股票承销业务，中标标书中的价格就是股票发行价格。12.投资与筹资之间的关系投资和筹资构成财务活动的两个主线条，实际工作中，二者紧密联系在一起。在制定筹资策略和投资策略时必须考虑到两者相互影响的关系，使二者有机地配合起来，才能到达预期的投资和筹资效果。

投资活动及其投资决策直接创造企业价值，它通过投资于超过最低可接受收益率的工程而创造价值，其标准是未来基础上的预期收益率必须大于最低可接受收益率。而筹资活动及其筹资决策是根据投资基础上所需要资金来安排筹资，其标准是通过筹资组合与选择，使基础上的可接受收益率最低化或最小化。

无论从理论上看，还是从实践上看，投资需要都是筹资的前提。因此，在设计一种最正确的投资规模和实际可行投资规模的基础上，进一步考虑投资结构的收益和风险，筹资结构的本钱和风险，是正确处理二者关系的有效方法。

企业在投资工程可行性评价中，要考虑到两个因素：必要投资报酬率和资本本钱。

在实际经济生活中，企业一般是在某一时点按某一方式筹集资金用于某项投资，而在评价这个投资工程是否可行时，一般必须讲投资报酬率与该企业的某一资本结构（可能时目标资本结构）下的加权平均资本本钱结合起来综合考虑。只有当投资工程的预期投资报酬大于其资本本钱时，工程财可取；反之，若投资工程的预期投资报酬小于资本本钱，则该工程应该被舍弃。

在本案例中，总投资未3931.16万元，其中：1572.46万元向商业银行贷款，贷款利率10％；其余2358.7万元发股募集，投资者期望的最低报酬率未22％。根据测算（表5-7），企业选择16％作为折现率和基准收益率。由此可见，企业在进行一项固定资产投资工程的可行性评价中，须将投资的预期报酬率与筹资的资本本钱结合起来考虑。11.固定资产投资工程现金流量包括的内容、现金流量的测算现金流量是指资本循环过程中现金流入、现金流出的数量。固定资产投资中的现金流量是指进行该投资工程所引起的现金流入和现金流出的数量。固定资产投资中现金流量的内容主要包括：

（1）现金流出的内容

投资工程有关的现金流出是指该工程所引起的企业现金流出的增加额，通常包括如下内容：

①建设性投资。比方固定资产的购置、安装等支出。

②垫支流动资金。指工程投产前一次或分次投放的流动资金投资追加额，该追加额必须是该投资工程直接引起。通常，垫支的流动资金将在该投资工程终了方能收回，并转作他用。

③经营支出。包括工程投产后生产经营过程中发生的各项付现本钱及各项税金，是工程投产后最主要的现金流出。

④其他现金流出。除上述内容以外的其他现金流入流出工程，比方工程导致的营业外支出，投资的时机本钱等。

（2）现金流入的内容

投资工程的现金流入是该工程所引起的企业现金流入的增加额，通常包括如下内容：

①经营收入。是指该工程直接引起的经营收入，如因此而扩大企业的生产经营能力所增加的销售收入。

②固定资产残值收入。即投资工程终了所收回的固定资产清理净值，通常是一次性收入。

③垫支流动资金的收回。特定投资工程终了，垫支流动资金亦可收回移作他用，因而亦是工程的现金流入。

④其他现金流入。除上述各项以外的其他现金流入，如工程终结时的土地出让金。

（3）现金流量测算

现金流量的测算主要包括以下方面：

①初始投资的发生金额及其发生时间的测算：不同的投资工程具有不同的初始投资，对其测算有时较简单，比方机器设备的更新决策，其初始投资往往在投资起点一次发生，其发生金额有机器设备的市价可资依据；有时此测算也较复杂，比方企业扩建的决策，其建设期往往较长，有的历时一年以上，资金分次投入，既涉及固定资产投资，又涉及流动资产投资。此时最经济最有效的测算依据是有关技术管理部门（如技改部门或建设部门）的预算及其与工程承建单位的合同。

②营业现金流量的测算：营业现金流量的测算最为关键，同时也最为复杂，它包括工程寿命的测算、相关经营收入的测算、相关付现本钱的测算等等。在经营收入的测算中，又包含着产销量测算、售价及其变动趋势测算，测算资料主要来源于营销部门；在经营付现本钱测算中，则涉及各项生产要素的投入量情况及其价格变动趋势，测算资料主要来源于生产、技术管理部门及生产资料供给部门。

③终结现金流量的测算：终结现金流量的内容较少、数额亦不大，对整个现金流量的分析影响较小，对其测算也相对较简单，通常只需根据财会部门的净残值率及其对工程相关的垫支流动资金预算进行估计即可。

13.财务总监的职能，内部审计与财务总监委派制的关系内部审计，是指由部门单位内部的专职机构和人员对本部门的经济活动所进行的审查和评价，借以维护财经法纪,改善经营管理，提高经济效益的一种独立性的经济监督活动。可分为内部财务审计和内部经营审计。!J+D*\,{G+H6t9J

财务总监委派制是母公司为维护集团整体利益，强化对子公司经营管理活动的财务控制和监督，由母公司直接对子公司委派财务总监，并纳入母公司财务部门的人员编制,实行统一管理与考核奖惩的财务控制制度与方式。:::星魂社区:::1Sd,p4R]s

内部审计与财务总监委派制都是企业内部控制制度的具体方法或具体的制度执行者,执行的目的都是为了确保企业集团的整体利益的完整，检查监督企业自身财务经济活动行为合法合规与否，强化内部控制，促进和提高企业经营管理能力与水平。星魂论坛,免费资源,免费空间,休闲娱乐,美女图片,免费电影,免费软件下载,免费QQ,Q币,性感美眉,绝色、清纯、靓丽、火辣、性感、端庄、妩媚！少女、少妇、模特、明星、白领丽人全包括！网友自拍成人笑话,现代文学,恋爱笑话,名人笑话,愚人笑话,校园笑话玄幻小说,网络小说,言情小说,武侠小说X9B~Cv

⑴工作的侧重点不同。财务总监委派制的侧重在于监督和检查子公司的经营方针、管理政策，特别是财务政策是否符合母公司的总体政策目标或章程，子公司是否存在管理目标逆向选择，从而危机母公司和其他股东的合法权益；内部审计侧重于检查财会部门的工作情况和企业各部门遵守财务制度的情况，同时对企业各种经营活动进行合规性合法性检查，核实经营过程中存在的问题，提出解决问题的建议和改良措施。6i;?@2c$M-|7e

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⑵执行的人员不同。财务总监由母公司直接委派，以出资者身份，代表母公司对子公司财务活动进行监督，他的人事编制隶属总部的财务部门，由母公司对其进行考核与奖惩；内部审计人员属于企业专职审计人员，人事编制考核奖惩都由企业或部门内部进行，当母公司派总部审计人员对子公司或下属公司进行审计时，它的人员情况同财务总监相同。

⑶工作方式不同。财务总监作为子公司财务部门的具体岗位，参与日常工作的检查与监督，是“全过程〞的控制;内部审计是定期或不定期对企业内部工作进行审核检查。

在实际工作中，两者是互相促进互补缺乏。应将两种控制方法有机的结合起来，以到达强化和完善内部控制的力度14.全面预算管理是一种系统管理1．组织机构是保障：全面预算管理委员会-预算部-预算责任网络

2．预算编制：程序（自上而下、自下而上）、预测（销售收入、本钱）

3．业务流程重组。（福特汽车公司）4．预算控制与差异分析。5．考评（目标、鼓励、例外、时效、分级原则）

多元化的预算考评方式：

（1）区分对个人和对集体的考评。责任预算常常是对组织，重视对集体考评和奖惩。首先要决定集体范围的大小；

（2）区分不同层级的考评。对于下层人数多、工作可比性强、重复作业多，易建立考评标准，而上层管理工作考评不易具体化；在分权化组织结构中，考评重点应放在各决策层，对其考评要注意分清经营业绩与管理区分。

（3）动态考评与综合考评结合。动态考评是指经常性的，对预算差异可及时确认和修正，属于事中控制。综合考评是指在期末进行整体分析，内容包括销售、本钱、利润、投资回报率等财务指标和局部非财务指标，应以综合考评为主。

（4）考评指标：对于作业层--考评其本钱（费用）；对利润中心--考评奉献毛益、营业利润；对具有投资决策权的子公司--考评其投资报酬率和剩余收益（投资收益减去投资部门最低可接受的报酬（资金本钱）；对整个企业集团-考评经济增加值、市场增加值；注意财务指标与非财务指标的结合：（市场占有率、顾客满意度、返修率、公司成长性、平安性）。例如某公司考评指标分四大类:

1．根本指标(营业利润、营业利润净现金率、营运收入。占65%)

2．辅助指标（不良资产处理率、本钱费用收益率、资产周转率。占35%）

3．修正指标（市场占有率、预算准确率做为调整指标）4．否决指标：（特别责任事故）5．薪酬方案。

15.影响目标利润规划的因素及影响方式1、资本保值与增值目标

实现资本的保值与最大限度的增值是企业经营理财的最终目的。保值的根本是增值,没有增值,也就不可能实现资本的保值。在市场竞争的环境下,要想实现资本保值,要求资本（首先是资产)的增值率不得低于市场的平均水平。从实现资本保值的目的出发,要求企业在目标利润规划时,必须充分考虑所有者的收益期望。当然从所有者角度来看,这一利润目标首先是税后利润概念。

2、市场竞争

站在企业角度,资本保值增值目标源于出资人约束,属于企业经营理财的内在目标。然而,在市场环境下,这一内在目标最终能否实现,首先取决于企业在市场中的竞争优势。因此,立足市场竞争,要求企业必须确立以市场开拓为龙头的营销战略,明确企业的目标市场和具有竞争力与增长潜力的产品定位,通过不间断地市场渗透、市场开发、产品开发与多元化经营,实现与市场的对接,保障企业销售目标的顺利实现。

3、资源的配套程度

能否实现目标销售,直接取决于企业各项资源,包括人力资源、物力资源、财务资源、管理资源、技术信息资源等的配套状况。实现企业的销售目标需要考虑企业各项资源的配套状况。要保证预期销售目标的实现,企业必须全方位地提高各项资源的素质与配套程度,只有这样才能使目标销售的实现具有可靠和可信的依据。

4、纳税约束

纳税因素对制定目标销售与目标利润的作用主要表现为对企业现金流量的影响以及由于纳税而导致企业主权资本增值率的降低等方面。由于资本实际增值率或报酬率完全是一种税后的概念,而符合市场竞争及资本保值与增值需要的目标利润,首先应当是一种息税前利润概念。要使所有者或出资人的期望收益目标实现,首先要使企业资产的息税前收益率到达甚至超过社会或行业平均水平,同时通过对本钱开支的严格控制以及税收筹划的有效实施与资本结构的合理安排,确保税后利润目标预期的顺利实现。

5、其他利益相关者的影响

企业财务行为不单与所有者的利益密切相关,同时也对其他利益相关者,如债权人、供给商、顾客、雇员(包括经营管理者)及整个社会的利益产生直接或间接的影响。在其他利益相关者看来,尽管所有者享有企业的控制权与分配权,但他们对企业也有着合法权益要求。如果企业在制定目标利润时、完全只考虑所有者保值增值目的,而忽略了其他相关者的期望,势必损害其他利益相关者的权益。16.业绩评价对企业管理的重要性、功能性和主要难点案例十答：企业业绩评价也称绩效评估或绩效衡量，在现实工作中也称为“考核〞、“考评〞，是指运用科学、适用的方法，对企业的各单位、经营者、员工在一定经营期间内的生产经营状况、财务运营效益、经营者业绩等进行定量与定性的考核、分析，评论其优劣、评估其效绩。业绩评价包括动态评价和综合评价两个层次。动态评价是指在生产经营活动过程中进行的、对预算执行情况和预算指标之间的差异所作的即时确认和即时处理，它主要侧重于生产技术指标，属于事中控制，效劳于预算调控；综合评是在期末对于各预算执行主体的预算完成情况进行的分析评价，其评价内容以本钱、利润等财务指标为主，综合评价作为本期预算的起点和下期预算的终点，主要涉及企业整体效益的评价及利益分配的问题，通常所说的业绩评价均是以综合评价为主。华资集团的资产经营考评体制就是综合评价。在企业财务管理循环中，业绩评价处于承上启下的关键环节，在财务管理中发挥重要作用。一方面，在财务活动、预算执行过程中，通过业绩评价信息的反应及相应的调控，以随时发现和纠正实际业绩与方案或者预算的偏差，从而实现对财务经营活动过程的控制；另一方面，预算编制、执行、评价作为一个完整的系相互作用，周而复始地循环以实现对整个企业经营活动包括企业战略目标的实现、市场顾客的满意、企业核心竞争能力的培育、人力资源的开发等全部活动进行最终控制，而业绩评价在这个管理循环中既是本次管理循环的总结，又是下一次管理循环的开始。

17.股利分配政策对公司可持续增长能力和公司市场价值的影响（根据案例十一的内容，说明川江控股的股利分配政策）（1）对公司持续增长力的影响。由于送股转增股份都会直接导致股本规模的扩充，在利润尤其是经营利润没有同步增长的状态下，直接会导致每股收益或净资产收益率的稀释，相应影响每股市价和潜在投资者对公司的成长性的疑惑。

可持续增长是在不需要耗尽财务资源的情况下使公司销售到达最大增长，在不改变企业资本结构的情况下，随着权益的增长，负债也应同比例增长，负债的增长和权益的增长一起决定了资产所能扩展的速度，后者反过来限制了销售的增长率，因而最终限制销售增长率的是股东权益所能扩展的速度。用方程式来表述其间的关系：

可持续增长率G

＝销售利润率（P）×资产周转率(A)×资产与期初权益的比(T)×留存收益比例(R)

这意味着当一个公司以超过它的可持续增长率增长时,它最好能改善经营（提高销售利润率或资产周转率）或通过转变财务政策（提高其留成比率或改变财务杠杆）。

该公司通过送3股，转3股实际上在削弱公司的留成比例，使公司在没有较大盈利支持下未来还面临许多重大的投资，突现捉襟见肘的资金困境，可能因此失去成长的潜能。

（2）对公司市场价值的影响。从该公司历年股利分配政策看是采取的不规则股利政策。这同大多数上市公司的分配政策趋同。但无论采取何种分配政策公司其目的仍然是增加公司整体市值。但从该公司这种大规模的送配方案，其最终结果一方面导致股价严重下跌（由于送股、转增股本所导致每股收益下降，加之大比例的配股），直接影响现实股东利益；另一方面，由于公司留成比例降低导致后劲缺乏，直接表到达潜在投资者对该公司未来的投资热情下降，继而影响以后的股价走势。

18.在一个大型企业集团，母公司的功能的定位在一个大型企业集团，要以集权管理的思想来设计集团总部（母公司）的功能定位。建立的集权型财务控制体制是否名符其实，最关键的是要考查①投资决策权。②对外筹资权。③收益分配权。④人事管理权。⑤工资奖金分配权。⑥资产处置权等主要决策权的划分。在集权形式下，公司总部对各子公司、分公司拥有上述六方面强大的控制权，可以实现财务经营的规模效益，防止整个公司在资金筹措、财务信息研究、资金运营，本钱费用控制、长期财务决策等各方面的低效率重复、内耗。同时公司总部可以把各部门、子公司分散的资金集中起来，根据其战略意图调拨给所属的其他部门、子公司，或将暂时闲置的资金集中起来进行证券或开发其他投资，实现最大的经济效益。最后总部通常拥有一批优秀的财务专家，把财务管理决策权集中于他们手中，就能更有力地利用他们的智慧和才干，提高公司财务管理水平。

从华北汽车集团的案例来看，在确立了集权管理的思想之后，集团公司明确了开展战略规划、技术研究和开发、融投资功能、资本运营、市场营销五大功能。这样就依靠集权管理保证了公司的开展方向、开展基础、开展的重点和程序，并利用资金和资本管理是实现集团总部在整个集团管理体系中的决定性地位。

19.并购成功的关键及并购后的整合1、

并购成功的关键因素；2、

★并购中如何锁定经营风险和财务风险；3、

如何确定并购价格；4、

★合并收购的动机：并购后的整合应从组建事业部入手。因为要落实兰啤有整体上的战略布局的并购方案，就必须逐步向以事业部为利润中心、分（子）公司为本钱中心的管理体制过渡，以便有效地实现对一体化业务的管理。以防止再次出现小啤酒企业单兵作战容易处于地方品牌的包围之中、很难开展壮大的局面。至今，兰岛啤酒已成立华东事业部（总部在上海）、华南事业部（总部在深圳）、徐州事业部，每个事业部管辖3～5个企业，实现了事业部属于兰啤总公司垂直领导、兰啤要迅速做大的目的。21.分析影响目标利润规划的因素及如何影响目标利润。1资本保值与增值目标：充分考虑所有者收益期望。

2市场竞争：必须确立以市场开拓为龙头的营销战略，促使销售目标实现。

3资源的配套程度：各项资源的素质与配套程度不够，影响销售收入目标。

4纳税约束：由于纳税导致企业主权资本增值率降低。

5其他利益相关者（债权人、供给商、顾客、雇员）的影响：如果遇到抵抗，目标利润将无法实现。影响目标利润规划的因素有⑴资本保值与增值目标⑵市场竞争⑶资源配置程度⑷纳税约束⑸其他利润相关者的影响。

公司实现资本保值与增值是企业经营理财的最终目的。从实现资本保值的目的出发，要求企业在目标利润规划时必须充分考虑所有者的收益期望。立足市场竞争，要求企业必须确立以市场开拓为龙头的营销战略，明确企业的目标市场和具有竞争力与增长潜力的产品定位，通过不断的市场渗透、市场开拓、产品开发和多元化经营，保障企业销售目标的实现。企业能否实现销售目标，取决于企业的各项资源，包括人力资源、物力资源、财务资源、管理资源和技术信息资源的配置状况，企业必须全方位提高各项资源的素质与配置程度，才能使目标销售的实现具有可靠和可信的依据。纳税因素对制定目标销售与目标利润的作用主要表现在对企业现金流量的影响。要使企业资产息税前利润率到达甚至超过社会或行业平均水平，要严格控制本钱费用，做好税收筹划，合理安排资本结构，确保目标利润的实现。其他利益相关者包括债权人、供给商、顾客、雇员及整个社会的利益产生直接或间接的影响。22.净资产收益率作为评价的核心指标的原因及优劣判断。ROE即净资产收益率（ReturnonEquity），也称为股东权益收益率，是反映上市公司盈利能力的重要指标。中国证监会要求上市公司在年报中应分别列示按全面摊薄法和加权平均法计算的净资产收益率。

净资产收益率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，用以衡量公司运用自有资本的效率。净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率。它弥补了每股税后利润指标的缺乏。例如。在公司对原有股东送红股后，每股盈利将会下降。从而在投资者中造成错觉，以为公司的获利能力下降了，而事实上，公司的获利能力并没有发生变化，用净资产收益率来分析公司获利能力就比较适宜。

净资产收益率是一个基于公司净资产效率的盈利能力指标，其科学定律如下：在净利润为一定规模的前提下，净资产(即资本)占总资产的比重越高，净资产收益率就越低；反之，则越高。换一个角度讲，以资本平安为原则，净资产占总资产的比重越高，公司的财务结构就越平安，风险程度就越低；反之，则越不平安；风险程度越高。将这两个定律综合起来考虑，不难得出这样一个上市公司业绩与资本衡量的原则：净资产收益率是一个既反映盈利能力又反映资本平安程度的综合性指标。

进一步说，净资产收益率当然不是一个越高越好的指标。让我们举这样一个例子，ST郑百文1997年净资产占总资产的比率(资本充足率，又称股东权益比率)为12.03％，一见到这个指标，立即就可以判断它是一个业绩充满风险的公司(除金融机构外，几乎所有类型的公司都可以如此判断)，同期净资产收益率高达20％。如果按照那种过分偏重净资产收益率的业绩评价体系，它当时似乎称得上是绩优股每股收益0.45元)。

25.全面预算管理制度分析（点评全面预算管理（尚找不到相关案例）预算体系是利润全面预算管理的载体，目标利润是利润全面预算管理的起点，为实现目标利润而编制的各项预算构成利润全面预算管理的预算体系，它主要包括：（1）目标利润；（2）销售预算；（3）销售费及管理费预算；（4）生产预算；（5）直接材料预算；（6）直接人工预算；（7）制造费用预算；（8）存货预算；（9）产成品本钱预算；（10）现金预算；（11）资本预算；（12）预计损益表；（13）预计资产负债表。

目标利润是预算编制的起点，编制销售预算是根据目标利润编制预算的首要步骤，然后再根据以销定产原则编制生产预算，同时编制所需要的销售费用和管理费用预算；在编制生产预算时，除了考虑方案销售量外，还应当考虑现有的存货和年末的存货；生产预算编制以后，还要根据生产预算来编制直接材料预算、直接人工预算、制造费用预算；产品本钱预算和现金预算是有关预算的汇总，预计损益表、资产负债表是全部预算的综合。同时预算指标的细化分解又形成了不同层面的分预算，构成了企业完整的预算体系。

27、中美合资上海胜华制药有限公司所采取的预算监控、责任授权、职责别离、信息记录等四方面的财务控制手段和应增加内容中资企业跨国并购融资（此分析来自网络）（1）融资分析：就这桩收购案本身而言，可说是一次相当漂亮的资本运作。京东方2001年的销售收入是54.8亿元人民币，如果以3.8亿美元（约合人民币32亿）现金进行海外收购，无疑是行不通也是不明智的。基于此，京东方运作了杠杆收购。其中公司自有资金及自有资金购汇6，000万美元，通过国内银行借款9000万美元，借款期限均为1年，利率为1.69%至1.985%.BOE-HYDIS以资产抵押方式，向韩国产业银行、韩国外换银行、Woori银行以及现代海商保险借款折合1.882亿美元，利息率由提款日前一天的市场利率决定。该笔贷款从2005年10月22日开始按季度分十次等额归还本金。总资产较去年同期有较大增加原因：公司控股子公司韩国现代液晶显示株式会社于2002年新纳入合并范围。负债及资产负债率较去年同期有较大增长原因：韩国现代液晶显示株式会社负债工程纳入合并范围；公司营业规模扩大；公司为收购韩国现代显示技术株式会社（HYDIS）的TFT-LCD业务向银行贷款筹资。投资收益较去年同期有较大增长原因：随着彩电行业复苏公司CRT及其零部件业务增长，公司投资收益增长。利润较去年有较大增长原因：韩国现代液晶显示株式会社经营业绩纳入合并范围；CRT产业扭亏为盈；公司控股子公司北京东方冠捷电子股份有限公司和浙江京东方真空电子股份有限公司经营业绩增长。每股收益、净资产收益率都有所提高，说明企业并购后综合实力增强，股东收益增加。总资产周转率、应收帐款周转率、存货毛利率等均有所提高，企业并没有因为并购负债而资金紧张，并购达成了预期目的。（2）启示企业的经营根本目的在于盈利。在市场经济条件下，作为独立经济主体的企业要想在剧烈的市场竞争中生存并开展下去，其各种经济行为都是以盈利为目的。与此同时，作为市场经济中所有企业中的一员，只有思虑周全，才能到达盈利的目的，京东方之所以能成功地运用了杠杆收购，实现了小鱼吃大鱼，是由于他们仔细思考，做好各项准备工作，把销售方、自身及外部资金提供方各方面的利益与此次交易融合在了一起，才顺利地完成了交易，从而为其开拓国际市场创造了条件，为我国企业国际化融资提供了借鉴。29、董事长与总经理是否分开对公司的影响教材P20按照现代管理的根本原则，现代企业必须实现出资者所有权与法人财产经营权的两权别离，才能实现权责清楚、相互制衡；才能从全社会选拔最优秀的职业化的经营专家来经营企业的法人财产。由于董事会代表的是出资者所有权，总经理代表的是企业的法人财产经营权，因而在表达了两权别离的标准化的现代企业制度中，董事长一般不得兼任总经理。在现代企业的治理结构中，董事会是给总经理下达任务与进行奖惩的。若董事长兼任总经理，则必然造成自己给自己下达任务、自己奖励自己、自己惩罚自己，没有明晰的内部制衡，更由于大权的集中与独揽，十分容易造成对企业极其有害的内部人控制，结果是架空出资者，给企业带来重大的隐患。点评财务控制体系（此分析来自网络）汉斯公司财务控制制度汉斯公司的财务控制制度适用于下级单位可作为利润中心的集团公司。对于下级单位不能作为利润中心的，采用该项制度则须在建立预算和业绩评价标准时明确各下级单位作为责任中心的权利与职责，其内部报告的内容也需作相应的调整。

在财务控制制度的实施中，需要注意以下两个问题：

一是内部报告的数据应当真实可靠。内部报告作为企业内部财务控制的主要手段，应效劳于企业的经营管理决策，其数据取得和确认的口径可以与一般意义上的财务数据不同。内部报告的数据虽然不对外报送，仍须严肃对待，否则将会使企业财务控制流于形式，起不到相应的作用。

二是协调会的决策应基于内部报告和企业战略目标作出。如果内部资源的分配不是基于以上标准而是根据各分公司经理的谈判能力来作出，则即使内部报告真实可靠也不能完全达成企业财务控制的目标。当然，各分公司之间的协调是必要的，这有助于理顺企业内部关系；发挥组织的协同效应；但不能因此而取消财务控制制度在绝大多数情况下的权威性，否则制度将形同虚设。

汉斯公司的财务控制制度，也给我们带来了如下的启示：

第一，企业内部报告的形式与内容，与企业内部组织和管理结构密切相关。分散经营条件下根据计量各下属单位产出的难易程度及赋予其管理人员决策权的大小，可将企业内部组织划为本钱中心、收入中心、投资中心、利润中心等。在适用汉斯公司的财务控制制度时，其内部报告的内容，将不仅仅是针对本钱中心的标准本钱与实际本钱的比较或是针对收入中心的销售收入及边际奉献等简单形式，而是如前文所述的复杂形式。从企业风险和收益的主要来源看，可将利润中心分为产品事业部和地区事业部两种，其内部报告的呈报基础也有所不同，汉斯公司采用的是地区事业部的呈报基础。另外，如果公司的业务量并不很大或已建立了内部计算机网络，则可以撤销执行部，实行总部——工厂的直接管理，使公司结构更加扁平化，能够更灵活迅速地对市场变化作出反应。

第二，财务控制只完成了企业内部控制操作层面的任务，还应与企业战略性控制相结合。财务控制为企业控制提供了根本的信息资料。它以利润为目标，关心本钱收益等短期可量度的财务信息，可按照固定的程序相对稳定地进行，但有时可能会因过于注重财务结果而鼓励短期行为。这时要结合企业的长期生存开展目标，综合考虑企业内外部环境，兼容长短期目标，实施战略性控制，以加强组织和业务的灵活性，保持企业的市场竞争力。“综合记分卡〞将顾客满意度、内部程序及组织的学习和提高能力三套绩效测评指标补充到财务测评指标中，为财务控制从操作性控制向综合控制的方向开展提供了有益的帮助。

30、新华集团鼓励约束机制的效果鼓励约束机制的重要目的之一就是让员工在成果实现过程中能够充分发挥其主观能动性，新华集团为调动预算执行者的积极性，公司制订了一系列政策，如在日常业绩考核的基础上，设立了经营者奖、效益奖、节约奖、改善提案奖等四个方面的奖项。其涵盖了设计者、管理者、执行者等各个方面的人员，使集团全体成员能够上下配合，共同努力、全方位地促进目标利润的实现，来确保新华集团全面预算管理的顺利实施。

通过新华集团预算考评制度中的鼓励约束机制在实施后能够促使人们由被动的提高劳动效率转移到积极、主动的提高劳动效率上来，其结果是以预算目标为标准，通过实际与预算的比较差异分析，确认其责任归属，并根据奖惩制度的规定，使考评结果与责任人的利益挂钩，到达人人肩上有指标，项项指标连收入，起到了激发、引导执行者完成预算积极性的作用，对于实现预算目标是非常有益的。32、目标利润预算管理与传统的预算管理不同之处根据案例七P701.新华集团的全面预算管理以目标利润为导向，它同传统的企业预算管理不同的是，它首先分析企业所处的市场环境，结合企业的销售、本钱、费用及资本状况、管理水平等战略能力来确定目标利润，然后以此为基础详细编制企业的销售预算，并根据企业的财力状况编制资本预算等分预算。

2.由于山东新华集团采用的目标利润预算管理是以目标利润为导向的全面预算管理模式，因此，这种全面预算管理模式更适合市场经济的要求。实践已证明了他们对此的精辟概括：企业的生产经营犹如客轮在大海中航行，市场是大海，企业是航船，总经理是船长，职工是船员，用户是旅客，目标利润是其航行的目的地，而以目标利润为导向的企业预算管理则是保证其平安、顺利到达目的地的高精能导航系统。中层经理业绩与鼓励体系评价（此分析来自网络）ABC公司中层经理人员的鼓励（1）从案例资料来看，该公司股权结构不尽合理，该公司缺少控制性股东，导致外部股东不能对公司高管实施有效的监督，公司经理人员缺乏完善管理措施的动机。这种股权构成极容易形成少数几个大股东与公司高管合谋，以其他股东利益为代价谋取私人利益，而公司高管由于作为这些少数大股东的代表，可能到达“经理人员职位固守〞状态。由于我国上市公司畸形的股权结构，经理人才市场、资本市场和公司控制权市场不能发挥其应有的作用。在这一背景下，较高的法人股比例有利于对公司经理人员的行为进行监督。（2）其次该公司目前主要强调对中层经理的业绩评价与鼓励，没有针对其他委托代理关系设置委托人对代理人的业绩评价与鼓励体系。不利于公司全体员工的积极性的调动。（3）指标的性质上看，考核指标的设计大体可以分为定性和定量指标，所以，对于一般员工的考核，我们往往采用的计件工资，计时工资等考核指标。本案例强调的是对中层管理人员的考核，从企业价值创造链来考察的话，我们可以发现，对于中层管理人员的考核主要偏重于定性指标，对于定量指标的设计可以倚重于该利润中心或本钱中心的本钱利润指标来考核。（4）业绩评价必须与企业的战略目标一致，特别是与企业的预算管理相结合，对全面预算的执行情况进行评价，从案例来看，ABC公司是一个多元化企业，其主营业务包括了房地产和高档路线的零售商业；其他业务有医药、物业管理、物流、休闲娱乐等，公司在制定鼓励措施和业绩评价指标体系时应该有针对性地制定，针对不同的业态制定不同的评价体系，而且这个评价体系必须有利于提升管理者的管理水平，提高员工的自我管理能力。从ABC公司的评价体系来看它并不完善，对于房地产开发公司而言主要的指标是财务指标和工程指标，而且指标中可量化的指标并不多，对于商业公司而言，其指标主要以财务指标为主，而无视了非财务指标的影响。

31、上海BL股份有限公司薪酬制度方案点评（1）BL公司方案的创新①在分配方式上，通过股权这种新的形式，分配结构实现了固定收入与风险收入的结合，分配收益实现时间的构成表达了当年实现与递延实现的结合。②在鼓励机制上，长期鼓励是方案的突出特点，同时通过股权契约在公司鼓励与公司治理方面有一定的突破，表达了鼓励的稳定与弹性相结合的特点，有利于公司的长远开展。③在参与人员确实定上，表达了对人力资本的重视。BL公司的薪酬改革方案分两个局部，一局部是针对公司的总经理等高级管理人员，另一局部重点是鼓励主要技术人员和技术骨干，这些主要人员对公司的经营和长期开展起着重要的推动作用。在竞争剧烈的高新技术产业中，人才的作用尤为突出。BL公司的方案正是表达了对人才的重视，从而使企业在竞争中获得了活力和动力。（2）BL公司方案设计的特点一是对技术人员采用的虚拟股权方式，即以股数为奖励单位，以未来股价为结算价格，员工实际并不持有股票。这是在现有的市场和法律的条件下的一种过渡方式，也可以说是一种创新。二是股权鼓励方式的选择是期股而不是真正的股票期权，期股的购置资金是公司的奖励基金，因此股权的数量受到限制，可能会影响鼓励的效果。三是固定收入与股权的比例，实际是与奖金的比例，可能会受到公司现金支付能力的限制和税收的限制。（3）BL公司方案的局限①从理论上讲在实施股权鼓励时有市场有效和鼓励有效两个假设前提，在前提满足时股权鼓励的效果才能到达。BL公司在方案设计中主要采用了股票期股这种工具，以公司的股票市场价格为鼓励的信息传导机制，实际上已经接受了前述的两个假设，但是我国的股票市场并非有效，股票价格存在“噪音〞，股票期权的价值与经营业绩的相关性问题还有待考察。②BL公司的方案的一个特点是以虚拟股权为主，这是它的一个创新，但公司由于受各种客观现实的限制，股权的数量不大，一定程度上影响了鼓励的效果。另外从财务的角度看，由于虚拟股权并没有实际的股票支持，在兑现时会需要现金的支付，如股票价格波动很大，大量的现金流出会影响公司的正常的经营。③另外，公司的公开资料中没有关于期限和考核的具体情况，实际上期限的安排很重要。从经理的鼓励方案中，经理的期股累计超过5万的可以在2年以后兑现，而且可以有现金和股权两种方式（针对不同的公司的经理），可见对经理的鼓励长期性不明显；而其他人员的鼓励情况会因此受到影响。④还有，企业采用股票期权鼓励方案，应有一定的约束机制相配合，董事会、监事会及管理当局等企业内部的治理结构应完善，方能有效地到达预期的鼓励目标，防止经理人员的时机主义行为。BL公司的薪酬改革方案对这方面的介绍不多，不过这是应引起重视的一个重要问题。33、经营上的专业化与多元化的战略各的利弊P80企业集团业务的多元化是指将企业集团的业务经营分散与不同的生产领域或不同的产品和业务工程，多元化必然伴随经营结构与市场结构的改变，多元化作为一种战略取向，意味着集团将优势分散与不同的产业或部门，意味着将面临不同的进入壁垒。多元化在理论上被认为是分散投资风险的最正确方法，因为集团可以通过不同成员企业的盈亏互补，来降低集团整体的经营风险。专业化是指将企业集团的投资与业务经营重点放在某一特定的生产领域或业务工程上，投资通常伴随生产经营规模的扩大和市场规模的扩大，而不会引起经营结构和市场结构的改变。其优势是一种发挥规模经营优势的策略，但理论上认为这种策略存在较大风险，其原因是特定产业与市场的容量有限，产业开展有其周期性，企业集团开展也存在周期性，从而使集团所属产业或产品处于衰退期时，面临的风险将无法分散。

由于企业战略居于主导地位，财务战略的制定和实施必须服从于、并贯彻企业战略的总体要求。因为无论是企业战略本身，还是市场营销战略、生产战略和技术战略等子战略，它们的实施均离不开资金上的积蓄、创造和配置。而应该筹集多少资金及资金如何配置等决策并不完全取决于财务战略本身，还必须考虑企业战略对资金的需求及所面临的各种风险：

1.

当企业采取快速扩张型战略时，财务战略通常需要将绝大局部乃至全部利润留存的同时，大量地进行外部筹资，更多地利用负债以使企业享受财务杠杆效应和防止净资产收益率和每股收益的稀释。因此在这一阶段，收益的增长相对于资产增长具有一定的滞后性，出现“高增长、低收益、少分配〞特征。

2.

当企业采取稳健开展型战略时，是以实现企业财务绩效和资产规模的平稳增长为目的，为了防止过重的利息负担，这类企业对利用负债实现企业资产规模和经营规模扩张往往持十分谨慎的态度，通常将利润积累作为实现资产规模扩张的根本资金来源。采取“低负债、高收益、中分配〞的策略。

3.

当企业采取防御收缩型战略时，为了预防出现财务危机和求得生存及新的开展，一般将尽可能减少现金的流出和尽可能增加现金流入，采取削减分部和精简机构，盘活存量资产以增强企业主导业务的市场竞争力，这类企业多在以往的开展中曾实施过快速扩张战略并遭遇挫折，因此历史上所形成的负债包袱和当前经营上所面临的困难就成为迫使其采取防御收缩战略。“高负债（历史遗留）、低收益、少分配〞是实施这种战略的主要特征。

因此必须尽可能保证财务战略与各企业战略的一致性。但另一方面，财务战略又是相对独立的，表现在财务战略对企业战略及其子战略具有制约作用，即在战略的制定或投入实施之前，必须首先检验在财务上的可行性，包括投入的资金是否均衡有效、金融市场对资金筹集的约束和要求、资金的来源的结构是否使企业所承当的风险与收益匹配，当企业面临较高的经营风险和未来现金流量具有极大不确定性时，是否仍采取了较高的负债比率？也就是经营风险与财务风险的匹配。资金筹措战略的直接目的并不是使企业到达短期资金本钱的最低化，而是确保企业长期资金来源的可靠性灵活性，并以此为基础不断降低长期的资金本钱。所以制定企业战略时又必须注意与财务战略的协调性。财务战略与企业战略之间不应是前者无条件服从后者的简单关系，而是一种相互影响、互相印证、相互协调的动态反应关系，只有在各个阶段上经过屡次相互作用与协调，才能最终达成平衡，形成相应的战略。34、“广西南开天河科技开展有限公司〞出售资产的情况公告①本次交易是纯粹的产品出售行为，双方不存在关联交易的行为。从出售方广西南天河科技开发有限公司来看，该项技术是该企业开发的一项技术产品。从购置方浦鸿天华电子有限公司来看，购置该技术符合公司的主营方向。②此次交易对双方带来的好处是浦鸿公司获得了符合公司开展方向的高新技术。而广西南开天河科技开展有限公司此次出售“微生物采油技术〞将为公司带来约450万元的利润，更有利于公司未来的生产经营和拓展各方面的业务，均符合双方的战略开展要求。③此次交易符合相应的法律法规要求。多元化控股企业管理方式（此分析来自网络）HR公司多元化控股管理分析：（共10个方面，可以一个局部一个局部分析）该案例的管理模式总体上表达了鼓励与约束相结合、结果管理与过程管理相结合、外部管理与内部管理相结合的原则。同时10个系统化的财务管理事项行使的是出资人权利而不是直接经营管理权利，遵循的是资本法则而不是一般行政法则，考虑的是协同化集团控制而不是单一性策略投资。从而符合公司治理的根本要求和集团作为多元化控股企业的管理实际。兴旺市场经济国家的理论和实践也说明，以出资人为中心即增进股东价值的公司理念越来越成为主流，同时利益相关者特别是置身企业内部的员工的利益也开始受到重视。顺应这一开展趋势，HR确立了股东价值和员工价值最大化或者说物质资本和人力资本最大化的核心治理理念，并在实践中加以贯彻。只有建立一套系统化的切合自身实际的多元化控股企业管理模式，治理效率才可提高，企业价值才可提升。企业集团是一个复杂的经济组织，随着社会和企业开展的不断变化，一种管理模式不可能适用于所有的企业，也不会永远适用于某个企业。集团财务控制体系的构建与运行是集团公司为建立现代企业制度，提高国际市场竞争能力，适应全球经济一体化和知识经济开展所进行的一系列深化改革的一局部。要保证集团财务控制系统能良好地运行，还要提供良好的人文环境和机制环境。以人为本，把董事会、经营者、财务管理者紧密结合起来，处理好监督、经营、决策三者之间的关系；同时，借鉴国外成功的鼓励机制，比方股票期权制，与我国目前常用的工资、津贴或奖金形式结合