证券投资学吴晓求主编(第四版)第一章证券投资工具课件

证券投资学

指定教材：吴晓求，《证券投资学》(第四版)，中国人民大学出版社参考教材：兹维.波迪，《投资学》中国人民大学出版社

21世纪证券系列教材：吴晓求主编：《证券市场概论》、《证券投资分析》、《公司发行与承销》、《公司并购原理》、《证券投资基金》等报纸：中国证券报、上海证券报、证券时报网站：上海证券交易所、深圳证券交易所、中国证券监督管理委员会、中国证券业协会、中国人民银行目录基本知识篇基本分析篇技术分析篇组合管理篇量化分析与交易策略教学目的：

通过学习本课程使学生掌握关于证券投资的基础知识、有价证券价格决定及证券组合基础理论；掌握证券投资的基本分析的理论和方法，了解证券投资技术分析的基本原理。什么是证券投资？广义的证券是表明各类财产所有权或债权的凭证。可以分为以下三类：（1）财务证券：货运单、提单（2）货币证券:包括银行券、票据、发票等（3）资本证券：如股票、债券等狭义证券专指资本证券。本课本采用狭义证券概念，专指股票、债券、投资基金和衍生金融工具第一章证券投资工具

1.1投资概述什么是投资？投资是货币转化为资本的过程。投资目的：本金保障，即保持购买力资本增值获取经常性收益证券投资的定义所谓证券投资，是指个人或法人对有价证券的购买行为，这种行为会使投资者在证券持有期内获得与其所承担的风险相称的收益。

1.1.2风险和风险偏好

风险指“未来结果的不确定性或损失”风险偏好有三类：风险规避风险中立风险爱好1.2债券1.2.1概念债券是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。

1.2.2基本要素债券面值票面利率付息期偿还期

1.2.3债券的特征

偿还性流通性安全性收益性1.2.4债券的分类1．根据是否约定利息划分零息债券;附息债券;息票累积债券2．根据债券券面形态划分实物债券;凭证式债券;国家储蓄债;记账式债券1.2.4债券的分类1．根据是否约定利息划分零息债券;附息债券;息票累积债券2．根据债券券面形态划分实物债券;凭证式债券;国家储蓄债;记账式债券3．根据发行主体划分政府债券(国债);金融债券;公司债券4．根据是否有财产担保划分抵押债券;信用债券。5．根据是否能转换为公司股票划分可转换债券；不可转换债券6．根据利率是否固定划分固定利率债券；浮动利率债券7．根据是否能够提前偿还划分可赎回债券；不可赎回债券8．根据偿还方式不同划分一次到期债券；分期到期债券1.2.6债券的收益率计算终值的计算（1）单利终值的计算设FV为单利终值，P为本金，r为每期利率，n为计息的期数，则单利终值为：FV=P(1+nr)1.2.6债券的收益率计算复利终值的计算：设FV为单利终值，P为本金，r为每期利率，n为计息的期数，则单利终值为：FV=P(1+r)n1.2.6债券的收益率计算投资者将10000元本金存入银行，一年定期存款利率为2.5%,每年底将本息再转存一年期定期存款，5年后本息共有多少？FV=10000*(1+2.5%)5=11314.08(元)投资者将30000元本金投资5年零三个月，年利率为4.5%,每年按复利计息一次。求投资期末的本利和FV=30000*（1+4.5%）5.25=37799.131.2.6债券的收益率计算年金终值的计算年金指在相同的间隔时间内陆续收到或付出相同金额的款项，例如分期付款买房、分期付款偿还贷款、发放养老金等，都属于年金收付的形式。按照收付的时间，年金可以分为两类：（1）普通年金（2）预付年金1.2.6债券的收益率计算普通年金终值的计算：普通年金是指在各期期末收入或付出的年金。若A表示每期期末收付的金额，n为复利期数，则年金终值为:FV=A[(1+r)n-1]/r1.2.6债券的收益率计算投资者购买面值为5000元的10年期债券，年利率为6%，每年末付息一次，第一次付息在一年之后。如果投资者持有该债券直至到期日，将每年得到的利息以年利率4%进行再投资，10年后他一共将获得多少资金？FV=300*[(1+4%)10-1]/4%=3601.83本利和5000+3601.83=8601.831.2.6债券的收益率计算预付年金的计算预付年金是在每期期初收入或付出。若A表示每期期初收付的金额，n为复利期数，则年金终值为:FV={A[(1+r)n-1]/r}（1+r）1.2.6债券的收益率计算投资者购买面值为5000元的10年期债券，年利率为6%，每年年初付息一次，从投资者购买时开始支付。如果投资者持有该债券直至到期日，将每年得到的利息以年利率4%进行再投资，10年后他一共将获得多少资金？FV={300*[(1+4%)10-1]/4%}*（1+4%）=3745.9本利和5000+3745.9=8745.91.2.6债券的收益率计算现值的计算复利现值的计算：P=FV/(1+r)n1.2.6债券的收益率计算投资者考虑是否购买这样一种付息债券，它的面值为1000元，票面利率为10%，每年末付息，从一年后开始支付，5年后到期，市场价格是1170元。如果投资者要求的年收益率为6.2%，他购买该债券是否值得？100/(1+6.2%)+100/(1+6.2%)2+……+100/(1+6.2%)5=1159.191.2.6债券的收益率计算年金现值普通年金现值的计算：普通年金现值是指一定时期内每期期末收付的等额款项的复利现值之和。若A表示每期期末收付的金额，n为复利期数。普通年金的现值PV=A[1-(1+r)-n]/r1.2.6债券的收益率计算银行同意向某人提供一笔200000元的住房贷款，期限30年，每月月末的还款额相等。贷款收取的年利率为12%，银行每月应当向客户收取多少还款？200000=A[1-(1+1%)-360]/1%A=2057.23(元)1.2.6债券的收益率计算预付年金现值的计算PV={A[1-(1+r)-n]/r}(1+r)1.2.6债券的收益率计算投资者考虑是否购买这样一种付息债券，它的面值为1000元，票面利率为10%，每年初付息，从购买时开始支付，5年后到期，市场价格是1170元。如果投资者要求的年收益率为6.2%，他购买该债券是否值得？债券利息的现值：100*{[1-(1+6.2%)-5]/6.2%}*(1+6.2%)=444.92本年现值1000/(1+6.2%)5=740.251185.17>11701.2.6债券的收益率计算永续年金现值的计算无期限定额支付的年金。PV=A/r1.2.6债券的收益率计算一种面值1000元的永续债券，票面利率是9%,每年末支付一次，一年后开始支付，市场价格为988元。投资者要求的年收益率为10%，购买该债券是否值得?PV=90/10%=9001.2.6债券的收益率计算某人于2005年1月1日以102元的价格购买了一张面值为100元、利率为10%、每年1月1日支付利息的2001年发行的5年期国库券，并持有到2006年1月1日到期，则债券购买者的收益率？债券出售者的收益率？某人于2003年1月1日以120元的价格购买了一张面值为100元、利率为10%、每年1月1日支付一次利息的2002年发行的10年期国库券，并在2006年1月1日以140元的价格卖出，则债券持有期的收益率？1.2.5债券筹资的特点1．债券筹资的优点资本成本低具有财务杠杆作用所筹集资金属于长期投资债券筹资的范围广、金额大1.2.5债券筹资的特点2.债券投资的缺点财务风险大限制条款多1984年11月18日，经中国人民银行上海市分行批准，上海飞乐音响公司成立，并向社会发行每股面值50元的股票1万股。这是我国改革开放以来发行的第一张上市股票。中国早期发行的上海真空电子器件股份有限公司人民币特种股票。中国早期发行的上海真空电子器件股份有限公司人民币特种股票。1.3股票1.3.1股票的概念股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人或投资者发行的股份凭证，代表持有者(即股东)对股份公司的所有权。

股票具有以下特征：

(1)不可偿还性。

(2)参与性。

(3)收益性。

(4)流通性。

(5)价格的波动性和风险性。1.3.2股票的特征1.3.3股票分类

1．按上市地区划分

A股

B股

H股

N股

S股2．按股票代表的股东权利划分普通股公司决策参与权利润分配权优先认股权剩余资产分配权优先股优先分配权剩余财产优先分配权无权参与经营决策无权享受超额收益3.其它分类记名股票和无记名股票有票面值股票和无票面值股票。单一股票和复数股票。表决权股票和无表决权股票。1.3.4股票的内在价值股票的内在价值指股票未来现金流入的现值，是股票的真实价值，也叫理论价值。

rt表示t期股票股利贴现率或资本成本，E[dt+i]表示t期股票的预期股利收益表示的t期股票的内在价值1.4证券投资基金1.4.1证券投资基金概述证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。资金来源：通过发行基金份额募集资金。投资方式：独立投资，由基金托管人保管，委托基金管理人进行投资组合投资。1.4.2证券投资基金的特点

1.集合理财、专业管理2.组合投资、分散风险3.利益共享、风险共担4.严格监管、信息透明5.独立托管、保障安全1.4.3证券投资基金的分类按照组织形式划分契约型基金和公司型基金区别：法律依据投资者地位期限按照基金单位是否变动划分封闭式基金和开放式基金基金规模和存续期限交易关系交易价格交易费用投资策略基金管理人的约束投资基金按照投资渠道的不同股票基金、债券基金、货币市场基金证券投资基金按照是否公开发行公募基金和私募基金区别：筹资方式投资者人数监管信息披露程度财务杠杆经营业绩1.5金融衍生工具1.5.1金融衍生工具市场参与者对冲者或称保值者投机者套利者1.5.2金融衍生工具1.期货（1）期货与股票的区别（2）期货合约的主要特点合约标准化场所固定合约的履行解除合约期货特征期货交易的双向性期货交易的杠杆作用期货是零和市场期货套利方法跨交割月份套利跨市场套利跨商品套利2.期权概念：是指在未来一定时期可以买卖的权力，是买方向卖方支付一定数量的金额后拥有的在未来一段时间内或未来某一特定时期以事先定好的价格向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权力，但不负有必须买进或卖出的义务。构成因素执行价格权利金履约保证金看涨期权和看跌期权按执行时间的不同欧式期权美式期权第二章证券市场2.1证券市场概述2.2证券市场的微观主体2.3股票价格指数2.4证券市场监管2.1证券市场概述定义证券市场是股票、债券、证券投资基金、金融衍生工具等各种有价证券发行和买卖的场所。特征交易对象职能价格实质风险金融市场体系金融市场货币市场资本市场外汇市场黄金市场承兑贴现市场拆借市场短期政府债券市场储蓄市场证券市场长期信贷市场保险市场融资租赁市场发行市场交易市场金融市场体系实物资产、金融资产与证券市场金融资产分为：固定收益型证券权益型证券衍生产品证券市场功能：筹资——投资资本定价资本配置2.2.3证券市场的分类1、按证券市场功能的不同，分为一级市场和二级市场；2、按上市条件的不同，分为主板市场和二板市场；3、按交易对象不同，分为股票市场、债券市场和基金市场和衍生品市场；4、按组织形式的不同，分为场内市场与场外市场。2.1.1证券市场发展的三个阶段1.自由放任阶段（17世纪初至20世纪20年代末）2.法制建设阶段（20世纪30年代初至60年代末）3.迅速发展阶段（20世纪70年代至今）2.2证券市场的运行机制

2.2.1证券市场的微观主体证券发行人证券投资人证券市场中介机构自律性组织证券监管机构2.2证券市场的运行机制

证券发行人公司政府和政府机构2.2证券市场的运行机制

证券投资人机构投资者

金融机构企业和事业法人各类基金个人2.2证券市场的运行机制

金融机构证券经营机构银行业金融机构保险经营机构合格境外投资者主权财富基金其他金融机构2.2证券市场的运行机制

证券市场中介机构证券公司证券服务机构2.2证券市场的运行机制

2.2.1证券公司证券公司是证券市场上为资金需求者(上市公司)发行股票和资金盈余者(股票投资者)提供证券交易服务的中介机构。证券公司(securitiescompany)是指依照《公司法》规定设立的并经国务院证券监督管理机构审查批准而成立的专门经营证券业务，具有独立法人地位的金融机构。从证券公司的功能划分证券经纪商证券自营商证券承销商2.2.2证券交易所2.2.2证券交易所证券交易所是依据国家有关法律，经政府证券主管机关批准设立的集中进行证券交易的有形场所。1．证券交易所的功能保证股票市场运行的连续性实现资金的有效配置形成合理的价格减少证券投资的风险。2．证券交易所的种类会员制公司制

3．证券交易所的成员

(1)会员。包括股票经纪人、证券自营商及专业会员。(2)交易人。特种经纪人和场内经纪人。(3)客户和经纪人之间的关系。

授权人和代理人债务人和债权人抵押关系信托关系场外交易市场在证券交易所之外进行证券买卖的市场。场外交易市场的功能拓宽融资渠道，改善中小企业融资环境为不能在证券交易所上市交易的证券提供流通转让的场所提供风险分层的金融资产管理渠道我国的场外交易市场银行间债券市场全国中小企业股份转让系统债券柜台交易市场证券投资过程投资的准备工作保险现金储备证券投资过程投资者的生命周期积累期稳定期消费期捐赠期2.3股票价格指数及其计算2.3.1股票价格指数编制方法股票价格指数，简称股价指数，是衡量股票市场股价综合变动方向和幅度的一种动态相对数，其基本功能是用平均值的变化来描述股票市场股价的变化动态。1．股价平均数的计算(1)简单平均数。就是计算出采样股票价格的简单平均值。如A、B、C、D四股票的为某一指数的所有样本股票，其某日收盘价格分别为10、15、25、30元，则该市场股价平均数为（2）调整平均数两种方法:（1）调整除数；（2）调整股价调整除数即把原来的除数调整为新的除数。新的除数=折股后的总价格/折股前的平均数股价平均数=折股后的总价格/新的除数假定D股票以1股折为3股时，折股后的股价从30元下调为10元，则调整后的除数是：新的除数=折股后的总价格/折股前的平均数=10+15+25+10/20=3股价平均数=折股后的总价格/新的除数=10+15+25+10/3=20调整股价设D股股价折股前Pn-1，折股后新增的股价为R，股价为P’n-1，调整股价平均数=P1+P2+P3+(1+R)*P’n-1=10+15+25+（1+2）*10/202.股票价格指数的计算股票价格指数是报告期的股价与某个基期价格的商再乘以100或1000。是一个相对数。股票价格指数表示现在与基期相比的价格水平。（1）简单算术平均法即在计算出采样股票个别价格指数的基础上，加总求其算术平均值。（2）综合平均法即用报告期的股价总和除以基期的股价总和。如果报告期的股价指数为136.8，则表示报告期股价比基期增长了36.8%。（3）几何平均法（4）加权综合法2.3.2国内外知名的股票价格指数1.我国主要的股票价格指数(1)上证综合指数