《科创板企业竞争优势探究：以S科技公司为例》4100字（论文）

科创板企业竞争优势研究—以S科技公司为例目录TOC\o"1-2"\h\u26456科创板企业竞争优势研究——以S科技公司为例 110499引言 113247一、澜起科技简介 223296二、澜起科技竞争优势分析 210956（一）盈利质量分析 222257（二）资产质量分析 431577（三）资本结构分析 524905（四）现金流量分析 63310结论 811471参考文献 9摘要：科创板为科技型企业的融资提供了新的渠道，促进了这些企业的发展，但是很多企业在科创板上市后，并没有获得良好的发展，反而陷入了发展困境中，但澜起科技却是科创板上市企业的一个独特存在，其上市后利润维持较高水平，发展前景较好，值得很多企业学习。本文主要以其为案例来分析其竞争优势所在。关键词：科创板上市企业；澜起科技；竞争优势引言随着“科教兴国”战略的提出，我国逐渐开始重视科学技术的发展，并加大力度培育了一大批科技创新型企业，但这些企业在发展的过程中需要较多的资金支持用来投入到研发创新工作中，但研发创新具有很大的不确定性，一旦失败，就会导致资金收不回来的问题发生，因此，这类企业的发展存在很大的不确定性。很多企业面临资本匮乏、融资约束较大等难题，但2019年6月13日，科创板在上海证券交易所正式开板，为这些企业提供了新的融资机会，不少在科创板上市的企业融资问题逐步得到缓解，不少企业开始步入正常的发展轨道中，甚至逐渐发展壮大。成立于2004年的澜起科技于2019年7月22日成功在科创板上市，当天市值接近1000亿元，目前依然是科创板上市企业中的“利润之王”，属于上市比较成功的企业之一，其有很多其他科创板上市企业值得学习的地方，本文将利用战略分析和财务分析的四大逻辑来对其竞争优势进行分析，以便更好地突出该企业的成功秘籍，为更多科创板上市企业所学习。一、澜起科技简介成立于2004年的澜起科技总部设在上海并在昆山、澳门、美国硅谷和韩国首尔设有分支机构，是全球领先的模拟与混合信号芯片供应商，在云计算领域，澜起科技致力于提供高性能、低功耗的内存接口解决方案，以满足内存密集型服务器的应用需求，核心产品包括内存缓冲芯片（MB，MemoryBuffer）、数字机顶盒芯片（STB，SetTopBox）、高性能服务平台等，2017年底与Intel、清华大学联手开发出安全可控CPU，并结合澜起安全内存模组推出安全可控的高性能服务器平台，在业界首次实现了硬件级实时安全监控功能，可在信息安全领域发挥重要作用。公司有着“中国最牛集成电路设计公司”之称，跻身全球内存接口芯片三杰，位列IC独角兽之首。目前公司在上海、杭州、深圳、香港、澳门、杭州、苏州、台北、福州等区域设立分支机构，并在美国硅谷和韩国首尔设立海外分支机构，目前拥有员工超过600人，其中研发人员517名，累计为全球160多个终端客户提供服务，出货量逾5.2亿套。二、澜起科技竞争优势分析本文在利用战略分析和财务分析四大逻辑工具分析澜起科技各项指标的过程中，为了凸显其竞争优势所在，需要将其与行业平均水平进行对比，由于澜起科技发展较好，超出整个半导体行业平均水平较多，比较起来缺乏价值，于是选择思瑞浦、芯朋微、汇顶科技、兆易创新这几家竞争企业的平均水平来作为行业平均水平进行对比分析。（一）盈利质量分析1、盈利的现金含量表2.1澜起科技净利润现金含量与行业平均水平的对比20172018201920202021澜起科技92.25%131.52%93.15%90.62%82.06%行业平均75.62%79.85%80.36%81.52%80.71%盈利的现金含量是现金净流量与净利润之比，该指标越大越好，表明销售回款能力较强，成本费用低，财务压力小。通过近五年的数据对比分析，澜起科技净利润现金含量呈现先上升后下降的态势，2018年达到近三年最大值，比行业平均水平进行对比分析，基本上都高于行业平均水平，但差距有缩小得态势。出现这种现象的原因在于公司虽然增加了对外投资和研发创新的投入，也进行了结构调整，除了主攻服务器内存市场外，正大力开发的还有津逮®服务器升级以及人工智能芯片，这些业务为公司带来了不少的利润，从而使得公司有较多的现金含量。2、收入与净利润表2.2澜起科技收入与净利润情况（单位：万元）20172018201920202021营业收入121870.74175766.46173773.47182366.56256201.75增长率—43.19%-1.13%4.94%40.49%净利润36237.2373687.8493285.84110368.3582913.75增长率251.11%116.97%24.49%18.31%-24.88%由于所选对比企业规模实力相差较大，将其与澜起科技进行对比价值不大，于是选择利用澜起科技自身的水平及其增长情况进行分析来发现其这方面的优势所在。通过分析发现，澜起科技营业收入在2018年出现了很大的增长，但2019年稍有下降，在2021年又出现了较大的增长，这是因为澜起科技CPU业务取得重大突破，以及DDR5第一子代内存接口芯片及内存模组配套芯片在四季度正式量产出货，使其营业收入出现了大幅增加。同样增加的还有其净利润，但净利润增长率在2018年出现一个较大值后，在2021年出现了负值，其净利润出现下降的一大原因在于互连类芯片产品线正在投入生产，需要增加投入，但其回报在短期内尚未实现。3、盈利的可持续性表2.3澜起科技盈利现金含量与行业平均水平的对比（单位：万元）20172018201920202021净利润增长率澜起科技251.11%112.41%24.49%18.31%-24.88%行业平均26.89%30.41%29.66%20.41%15.97%每股收益澜起科技—0.870.880.980.73行业平均—0.590.570.630.67本文主要利用净利润增长率和每股收益来评价澜起科技的盈利的可持续性，从数据可知，近五年来，澜起科技的净利润增长率呈现不断下降的态势，对比行业平均水平发现，其在2017年和2018年高于行业平均水平，在接下来三年低于行业平均水平，这主要是因为公司在开展一些研发创新活动。但从每股收益来看，其股价变动较为稳定，但基本上高于行业平均水平较多，说明公司未来的盈利具备较强的可持续性。4、毛利率表2.4澜起科技毛利率与行业平均水平的对比20172018201920202021澜起科技53.49%70.54%73.96%72.27%69.21%行业平均28.91%30.15%22.88%25.61%29.87%通过对数据分析发现，澜起科技毛利率从2016年至2019年呈上升趋势，在2020年和2021年有小幅下降。2019年公司毛利率为73.96%，2020年稍有下降为72.27%，2021年下降到了69.21%，但相比行业平均水平而言，依然处于较高水平，这是因为公司在2017年剥离了低毛利的消费电子业务。同时，公司内存接口芯片单品价值提升也促进了盈利能力的提高。与行业对比发现，澜起科技的毛利率比行业平均水平高出不少，说明澜起科技的商品生产转换很快，其产品的市场反响较好，在行业中具备一定的竞争优势。（二）资产质量分析本文主要利用资产结构来分析澜起科技的资产质量。澜起科技2021年资产总额为895856.22万元，其中流动资产为885912.22万元，这些资金主要来源于货币资金、存货、应收账款等，占据总资产的98.89%，另外，流动资产、长期投资、固定资产分别占0.00%、0.35%、0.76%，近五年来，这些资产在总资产中的占比变化不大，公司没有进行长期投资的资产。公司在固定资产投资、研发支出、无形资产增加等方面较为开放，公司在加大设备采购、扩大产能、加大基建等方面投入力度，反应出明显的扩张痕迹。公司在核心技术方面行业领先以及在芯片市场发展前景较好，有明显的扩张战略意图。公司于2019年在科创板上市后筹集大量资金，致使流动资产大幅增加，相较而言同期流动负债基本维持不变，流动比率变化显著。整体来说，澜起科技在上市后资金更加充裕，资产质量较高，进而增强了企业的偿债能力，降低企业财务风险。表2.5澜起科技的资产结构20172018201920202021总资产—418065.74778075.35841944.19895856.22流动资产—97.75%98.69%98.72%98.89%长期投资—0.00%0.00%0.00%0.00%固定资产—0.55%0.36%0.44%0.35%其他—1.70%0.95%0.84%0.76%（三）资本结构分析1、负债率表2.6澜起科技负债率与行业平均水平的对比20172018201920202021澜起科技19.51%13.51%5.80%4.15%4.34%行业平均20.16%24.15%25.59%22.74%24.38%从半导体行业来看，行业平均负债率在20%以上，但澜起科技的负债率明显更低，近三年维持在个位数水平，近两年业低于5%，负债率低，且明显低于行业平均水平，说明公司有较高的留存收益，应收账款周转较好，公司采取的是并不是预付的方式进行销售，而是签订合同后，对产品进行验收，然后付完全部款项，有利于账款的收回。从2016年到2020年，公司的资产负债率基本呈现下滑态势，而且在2019年公司在科创板上市后资产负债率也明显降低，表明了企业的资本相对充裕，还款压力也较小，财务结构稳定。总体而言，澜起科技目前的偿债能力较好，财务风险较小。2、负债期限结构表2.7澜起科技负债期限结构20172018201920202021<1—6.58%7.25%7.72%8.35%1-5年—25.72%25.69%33.84%32.89%5-10年—67.70%65.06%58.44%58.76%10年以上—0.00%0.00%0.00%0.00%从近四年澜起科技负债期限结构来看，公司的大部分负债都是在5-10年，百30%左右的负债在1-5年偿还，有7%左右的负债在一年内偿还，总的来说，公司的偿债压力较小。（四）现金流量分析1、经营现金流量表2.8澜起科技盈利现金含量与行业平均水平的对比（单位：万元）20172018201920202021现金流入183124.56568560.44987342.61015982.331120058.18现金流出156669.86312414.34832378.32889524.44915425.52现金流入和流出与行业缺乏可比性，因为各个公司的规模大小不一样，这部分主要对澜起科技进行单独分析，从表2.8和图1.1可知，公司的现金流入和现金流出都在不断增加，但近三年增长有放缓态势。公司的主要现金来源项目是收回过去投资和变卖现有资产，2021年，这部分现金占企业当期现金流入总额的48.53%。一方面，企业处于投资结构大调整阶段。企业投资结构的调整并没有对当期的经营活动带来负面影响。企业吸收外部投资所得到的现金也占不小比重，占企业当期现金流入总额的30.59%。图2.12017-2021年澜起科技现金流量和流出情况2、自由现金流量自由现金流量是在不危及公司生存与发展的前提下可供分配给股东（和债权人）的最大现金额，可以反映公司现金流动的稳定性以及公司的经营能力，从表2.9可知，公司自由现金流量呈现先增加后减少后增加的态势，这是因为从2019年上市以来，公司在民用芯片领域还没有实现跨越式增长，但公司近年的扩张能力、成长能力还有待提升。表2.9澜起科技自由现金流量变化情况图2.22017-2021年澜起科技自由现金流量变化情况结论从战略和财务角度来看，澜起科技有很多优势，其盈利质量和资产质量都较高，资产结构业较优，有较多的自由现金流量，相对行业平均水平而言，其成长性较好，盈利水平、营运能力和偿债能力都较强，发展具备更强的可持续性。这些优势主要来源澜起科技持续的创新研发能力与领先的技术优势、领先的市场地位和客户资源、全球化的产业布局和人才优势上，这是很多科创板上市企业不具备的优势所在，正是这些优势，让澜起科技可以一路领先半导体行业，甚至成了科创板上市企业中的“利润之王”，其上市的成功经验值得很多科创板上市企业学习。参考文