我国私募基金发展中存在的风险及对策研究

我国私募基金发展中存在的风险及对策研究1我国私募基金发展中存在的风险及对策研究一、研究背景（一）现实背景伴随着我国企业的迅速成长，中国已经变成了亚洲地区最活泼的发展潜力极大的私募股权融资领域之一。而新版《公司法》和《合伙企业法》的再次制定，为私募股权融资机构的发展定位给出了更加清晰的空间。近年来，中国私募基金的企业数量也随着中国证券市场的逐步成长而扩到2013年5月底，在中国境内共有基金管理企业81家，包括合资45家，合资36家。81家投资企业的总规模合计为39757.58亿元，其管理的公募资金规模合计为30037.20亿元，非公开募集资金规模为9720.38亿元。在今年连续五个月，非公开募集资金规模均显示出环比上升。（二）国内外研究背景1.国内研究背景随着中国私募基金的迅速发展，对私募基金的深入研究也在不断深入。关于中国私募投资基金发展状况、面临问题和原因，中国学者在各方面展开了有关研究。高岚(2009)认为，我国私募基金的发展可以程可划分为以下四个阶段：(1)20世纪90时代初，证券与大顾客双方建立不严格的信托服务伙伴关系，券商受托理财服务就是私募基金的初始形态。(2)20世纪90时代中期，中国国内私募基金在规模上已大于国际公募基金运作体系。不过此时私募基金的主要存在问题却比较突出，如管理不规范、高危成分太繁杂等。因为当时国家法律对私募基金并无具体的规章制度，也没有对其必要监管，从而无法保护私募投资人的权益。因此许多私募基金通过采用非常规的运作方法，来实现控制市场的目的，从而对中国私募金融市场产生了巨大打击；(3)2001年至2005年，私募基金也随着转型调整，纷纷产生合规化的私募基金。(4)在2006年之后，由于中国证券市场的形势逐步走向好转，私募基金市场也得到了恢复，并显示出相当程度的活跃性。倪明(2010)把中国私募基金的蓬勃发展逐渐划分后概括为以下4个时期：(1)初始时期(1993-1995)，大投资者与证券中间慢慢地形成了一个不严格的信任伙伴关系。(2)成形时期(1996-1998)，凭借着委托理财产品的形式，大批的投顾机构和咨询公司成立以及运营私募基金。(3)发展期(1999-2000)，证券行业的蓬勃发展使得私募基金的种类和规模迅速增加，但是大多通过违规操作手段盈利。(4)分化调整时期(2001迄今)，中国证券市场的长期低迷使得大批私募基金出局，而私募基金也慢慢趋向标准化。同时在政策方面也将有改变，逐步鼓励券商、信托公司、基金管理企业等有限制地开展私募基金服务。国外研究背景国外研究内容主要聚焦于对私家股权投资基金投资范围的研究以及对私募股权投资基金发展动因和影响因素进行研究两个方面。（1）对私家股权投资基金投资范围的研究拜格雷夫和迪蒙斯(1992)对私募服杖投资基金一般的融资范畴做出了说明，指出FE一般采用杠杆收购方法对高新技术处在开发或或成长时期的项目，而并非在其发展初期融资：而怀特、罗宾和温妮(1995)对私募股权投资基金的融资苑用给出截然不同看法，指出私募股权投资基金有利于融资标的企业的生产技术创新和企业管理技术创新，所以这种资金大名采用风险投资的形式实现操作：艾拉格等人(1995)则对私募服权投资基金的一般投资阶段也给出了截然不同的看法，他们都指出不管是针对高新技术公司还是传统产业，基金的融资反应都必须涵盖了企业的成长每个时期，并对公司处在各个经济发展时期的投入资收益做出了分析，并指出投资垫金对企业在各个时期的资金投入所取得的投资收益率也有所不同，而且随着创业投资的发展规模也越来越大的发展趋势。（2）对私募股权投资基金发展动因和影响因素进行研究莎尔曼(1990)引入了受托-代理理论，对基金投资者和投资公司之间的相互关系展开了深入研究，指出引入激动制度是对维护各方权益和制约各方行动的必要保证，对规则的约束也有利于保护企业的财产损失、保障基金管理者获取管理费等利益，因此只能推出有一定限度的竞争，而无法达到投资人所需要的最大收益的资金，则没有市场竞争优势。曼尼加等(1991年)以欧洲资本市场为深入研究标的，运用人口生态学的理念对PE统计进行初步的研究，发现推动PE的增长可能有利于产业，即实体经济的增长，市场经济或是政策等也可能直接影响私募股权投资基金的增长，但不是其本质的因素。怀特等人(2004)也以欧美资本交易市场为主要深入研究标的，剖析了杠杆并购与风险投资市场之间的相互联系，其分析结论也和曼尼加的分析结论很相似，并指出了互联网金融市场的相关规定，以及融资中介机构的成熟程度也可能在极大程度限制私募股权投资基金的增长。二、研究目的和意义（一）研究目的私募基金的公开化和合法化，将直接关系到中国的投资界未来的发展趋势，不过鉴于中国目前的法规和相应配套制度的完善滞后，再加上自身所拥有的高风险性产品和当前还不完善的融资渠道等现实问题，中国国内大型的私募基金目前还处在法规监管制度之外的灰色地带，这无疑加大了中国私募基金的发展难度，也不利其进一步成长。该文以发现问题、探究问题、解决的研究思想，通过对国内私募股权投资基金在成长过程中产生和面临的问题加以分析，探究其出现现象的根本原因，通过上述相关原因和当前宏观、产业增长的态势，得出自己对推动该领域成长的相关看法，揭示面临的困难并给出相应的理论研究对策，促进中国私募股权投资基金的稳健成长，对中国民营企业、特别是中小企业的成长具有促进作用；同时期望该文对未来不同研究者进行该问题探讨能够起到相应的借鉴意义，并且对有关部门出台相关的法规、条例和措施具有一定的借鉴意义。（二）研究意义我国的私募基金形成于20世纪90年代，尽管发展得很快并产生了相当的规模，但因为没有一定的立法地位和政策性保障，其运营与发展工作一直以地下或零点五地下的方法开展。但随着中国资本市场经济的蓬勃发展以及政府各项改革的深化，私募基金在中国法律化的势头已难以遏制。身为中国资本市场经济自发生成的产品，其法律化发展是一个发展历史必然性，因此我们必须正视我国私募基金的蓬勃发展这个实际，并科学合理地对之加以指导，从而使我国私募基金充分地发挥对中国金融市场?发展的积极功能，推动我国资本市场和社会主义国民经济的发展。为此，就当前中国私募基金蓬勃发展中所存在的相关风险问题进行了深入分析，并研究其对策有着重大的实践意义和理论价值。三、私募基金定义以及我国私募基金发展阶段和特点（一）私募基金定义基金管理作为国际上一个很普遍的混合融资方法，现已有一百余年的历史了。按筹资方法，可以分成公募基金和私募基金。公募基金是由中介面对不特定的公众所发售的资金产品。而私募基金则是相对于一般公募基金来说的，是指一种采用非公开形式为较少数的大股东，以及富有的私人所有者集资而成立的资金机构。它的发售与赎回过程通常是由投资管理人经过私下与投资人磋商而完成的，并且通常采用了投资意向书(非公开的招股说明书)的方式筹集大量的资金。当前证券市场中所谓的“私募基金”，通常是指通过未公开宣传的、私下向一般投资者筹集资金并实现资本所有权转让而实施的某种组合融资模式。它的形式通常为：投资人或控制人之间通过各种渠道寻找对方，并商定基金资金委托投资的各种情况，在取得基本意向之后，由投资人与控制人之间直接签订资金委托投资的协议，对完成投资委托并实现资本所有权的，由托管人保证给予委托人以保底的资本收益，同时，还给付托管人以一定的资金托管费用。中国私募基金和美国公募基金之间主要存在着如下四点差异：1、资本筹集的范围有所不同。公募基金的主要筹集对象是全体公众，即社区不特殊的投资人。而私募基金筹集的主要使用对象则是社区个别特殊的投资人，即组织或者个人。2、资本筹集的形式也不同。公募基金所筹集的款项是采用公众发售的方法执行的，而私募基金则是采用非公开发行的方法筹资，这也是私募基金和公开募集投资项目之间最明显的不同之处。3、对信息发布标准不同。公募基金对消息披露有着十分严苛的规定，其所有投资目标、投资结构等基本情况都要公布。而私募基金则对消息披露的标准很低，有着很大的保密性。4、双方投资期限的不同。公募基金在项目种类、投资数量、项目类型和投资类别之间的匹配方面都有严格的约束，对私募基金的投资范围也完全自由约定。

（二）我国私募基金起源与发展

中国的私募基金出现于改革开放后。这一时期，我国社会经济环境发生了巨大变化，为私募基金的形成创造了条件。根据相关资料发现，20世纪80年代伴随着经济的持续发展，我国成立了大量的新技术创业投资公司，其为一些专门的风险投资机构；90年代后由于改革开放的深入，IDG开始进入中国金融市场，这是90年代后期规模较大的国外企业独立承担的风险投资基金；21世纪初期，国际上爆发了金融危机，这让私募基金投资者蒙受了巨大损失。在这样的大环境下，我国政府下发了一系列文件，以引导基金规范化发展，同时还放宽政策、对该行业进行扶持，使本土的私募股权投资机构规模不断扩大，数量也大幅度增加，行业得到了稳定发展。金融危机后不久，中国证券交易所创业板运行，这在很大程度上增加了私募基金的退出途径，同时更好地满足行业规范发展要求。现阶段，我国的政治环境相较于过去更为宽松，同时由于国家“一带一路”政策的启动、资本市场的进一步开放、深化，使私募基金成为创新资本的重要力量。据相关权威机构统计，截至2018年五月，我国私募基金管理规模约为12万亿元；与此同时，经过统计，这一时间段内我国本土的私募证券投资基金有35000多只。近年来，由于受到种种因素的影响，上市公司参与私募基金成为趋势，推动了金融行业的发展。据报道，到2018年中为止，已经有38家上市公司发布参与投资基金。可以肯定的是，私募基金行业对推动我国经济的发展具有积极意义，与此同时，我们也应看到，由于缺乏法律、政策的引导，我国私募基金存在着监管不规范等一系列问题，除此之外，该行业涉及的相关方较多，如果制度不完善，或制度无法落实，则会引起利用私募基金发行不正当交易的问题，这对于企业的长足发展是极为不利的，值得警惕。（三）私募基金特点

现阶段，中国已经存在大量的私募基金，大部分基金都有以下共性：首先，对于很多企业来说，私募基金对象的范围较窄。这种融资方式的一大特点是只能私下募资。对于一般的融资企业来说，其主要对个人投资者和投资机构募资，进而在短期内获得巨额资金。

其次，政府监管比较宽松。从现有的情况看，该行业的投资更具有隐蔽性，很少会被相关部分监管，这是它与公募基金最大的区别之一，除此之外，因私募基金数量多且投资方式灵活，这在很大程度上加大了监管的难度，因而很有必要对此进行强化管理。最后，由于市场信息不对称，导致该行业在发展过程中会存在道德风险，即内幕交易及市场操纵。同时，由于制度不够健全，使得投资人和基金管理人之间存在利益争执。四、我国私募投资基金发展的现状（一）我国私募股权投资的现状狭义的私募股权投资，通常是指具有较强实力和影响力的企业进行非公开的股权投资，这类企业大多是以公开发售股票（IPO）的方式退出获利，此外也可采用其他方式退出，比如兼并与收购（M&A）等。从广义上来讲，其涵盖的内容非常宽泛，比如从种子期的天使投资、风险投资，一直到企业发展稳定并有较多现金流的私募股权投资、并购投资等。其大致可包含以下几类：证券投资基金、股权投资基金等，其性质和风险都存在明显的差异性，对应的管理要求也各有不同。私募基金行业在我国已有数十年的发展历史。21世纪初，国内首只私募信托基金发行，之后其经历了以下发展阶段：2012年末，我国出台了最新的《基金法》，标志着该行业正式被纳入监管范围，尤其值得一提的是，该法律中还规定私募基金未来将可发行公募产品，这对于行业的发展无疑具有积极意义;2013年初，证监会发布了相关规定，自此以后，符合资质的券商、保险等可开展公募基金业务，进一步推动可私募资金行业的发展;2014年，私募基金登记备案制实施，该制度的出台，在很大程度上降低了私募产品的成本，这也意味着，这一行业将向规范化方向发展。“上一轮牛市是公募基金大发展，这一轮牛市是私募基金大发展。”数据显示，截至2016年6月底，基金业协会已登记私募基金管理人24094家，比去年7月相比增长45%。咨询机构普华永道2016年发布的报告显示，在此之前的一年时间里，全球私募股权及风险投资交易较上一年增长了18个百分点，而中国私募股权基金的交易活动也如火如荼地展开，交易总金额达到1921亿美元，在全球交易额中占据了较大比重，较上一年增长了169个百分点。同时在这一年里，私募股权/风险投资基金投资的大量企业在中国上市。相对来说，国外该行业发展较早，我国企业则借鉴了国外的先进经验，使得本土私募基金近年来快速发展，相较于早期，其发生了以下几方面的变化：首先，资金来源更为广泛，企业的融资渠道更多；其次，组织形式日趋与国际接轨，资金的管理也更加科学；再次，投资领域及所有制形式更为多样化；最后，与过去相比，当前的私募基金企业退出方式日趋多样化。（二）中国私募基金间竞争现状私募行业迅速发展的同时，“小而乱”问题突出。截至6月底，该行业中已经出现的私募基金管理人有24094家。进一步的数据分析结果显示，九成以上都是中小私募管理人。本文对收集的相关数据进行了整理，并绘出不同主要业务类型私募基金管理人登记表，具体情况如下。由表可知，不同类型业务发展不均。此外，从图4.1来看，行业以私募证券管理人和私募股权管理为主。图4.1不同主要业务类型私募基金管理人登记（资料来源：据公开数据整理）从投资结构上来看，在众多产品中，股票型私募产品仍为首选；而在行业发展过程中，期货型和固定收益型产品的占比有一定提升。据相关权威部门统计，截至2016年六月底，我国在这一年的上半年共发行私募证券基金5143只。在新发产品中，人们最青睐的是股票型私募产品，其在总的新发产品中占比达到81%左右；而在上一年，期货型的占比仅为3%左右，在2016年则达到4%。相较于中西部经济欠发达地区，一线城市的产品发行量更大。作为我国经济最发达的第一大城市，上海发行的私募证券基金最多，在总数中占据着相当大的比重，而其他的一线、二线城市比如深圳、北京、杭州等地私募产品发行量也比较客观。五、现阶段我国私募基金的监管方式

最初，我国私募基金是通过立法来进行监管。现阶段，监管方式更繁杂，总的来说，有监管立法、行业自律以及司法救济。以下将进行大致介绍。

一是监管立法。这是出现时间最早的监管方式。2012年，《证券投资基金法》亮相，该法律对行业的发展具有较大约束作用；2015年新修订《证券投资基金法》，该法律的出台，标志着私募基金的合法化，更为重要的是，其为私募基金的发展提供了新的渠道，不仅专业机构可以投资，居民也可以参与投资，可以说，它是规范中国基金投资的重要依据，使得私募基金行业实现了良性发展。

二是行业自律。一个行业发展到一定阶段后，便会自发形成相应的行规。中国证券投资基金业协会的成立，对于早期行业的发展起到了规制作用，尤其是面对私募基金乱象不止的情况，该机构出台了多个文件对行业进行指导和规范。

三是司法救济。该方式非常有利于当前私募基金业的监管。近年来，我国下发《关于当前商事审判工作中的若干问题》，其规定，在双方交易过程中，若存在虚假陈述，内幕交易等行为并进一步引发民事赔偿案件立案受理，则此种情况下不再以监管部门的行政处罚为前置条件。换言之，若存在以上问题的，参与者可提起民事诉讼以得到法律救助；相较于以往的监管方式来说，其可让投资人在更短的时间内获得有效的司法救济。六、我国私募基金发展中存在的风险（一）私募基金的法律风险1997年11月，中国国务院原证券市场建设理事会会议通过了《证券市场投资基金管理暂行办法》，国内出现了第一个完全由自己的基金托管企业作为控制人的封闭式证券投资基金。几年来，国内的全封闭证券投资基金得到了很大的发展，而与此同时，一些被叫做“私募基金”的地下投机、融资活动也在国内蓬勃发展，以至其数量已远远超过了封闭式证券投资基金，据国家人民银行非金融机构监管司司长夏斌发布的《国内私募基金报表》统计分析的数据分析结果表明，国内现在也已存有约七千亿元的所谓的"私募基金"，基本上占据了中国证券市场上流通价值的一零点五左右。但实际上，这种所谓的"私募基金"并不是法律意义上的真正的私募基金，它们的存在某种程度上影响了我们对私募基金的正确认识，而且对我国资本市场的健康发展也产生了严重的不利影响。有鉴于此，在《投资基金法》尚未颁布实施前，如何正确认识私募基金的法律性质并对其加以规范，成为业界的一个热点问题。目前我国此领域的问题主要表现为法律依据和保障缺失，这样就难以通过准确的法律来对私募基金进行监管和约束，对应的地位也不明确。总体上看我国私募基金在法律上面临的风险如下:1.对相关投资者未有严格的规定。在目前的社会和经济高度发展形势下，很有必要准确的定义私募基金投资者。如美国对顶定义为，拥有不低于500万美元证券资产，同时去年和今年的均收入至少100万美元。根据以上定义可知，投资私募基金对收入有很高的要求，只有富人才可以进行此方面的投资，此外美国法律还规定，不允许私募基金对公众广告宣传,对应的投资方式也很局限，主要包括上门签署买卖契约或投资咨询会等，因而我国也应该对此进行严格明确的限定。2.我国法律也没有明确规定相关监管私募基金的机构，在实际监管过程中主要采取分业监管模式，且现有的金融监管法律体系针对特定行业的，各法律都设置有对应的监管部门。这种情况下行业不同，则监管过程中应用的法律依据存在差异性，同时不同行业受到的监管宽严水平也各有不同。如由信托公司开展,这种情况下主要依据《信托法》,而资金信托则对金额情况进行明确的限定。在由证券公司开展情况下，《证券法》没有明确的说明投资额;而商业银行开展此方面业务时，主要受《商业银行法》约束。总体上看在上述这种类型的分业状态下,各行业对应的监管法律和模式都各有不同，同时之间也没有良好的协作，这种情况下很容易出现重复监管和监管不足的问题，不满足实际应用要求。资质合规性监管过程中，无法详细充分的获取金融企业业务状况方面的信息，同时也不能很好地控制业务风险相关情况。资质合规性监管也有明显的滞后性特征，一般没有进行事前预防，这样在实施过程中无法对行业风险合理有效地控制。严格资质审批监管有利于稳定金融秩序，不过这种监管模式容易导致僵化问题，相应的市场缺乏创新能力，在投资时也无法获得个性化的金融服务，价高质次现象长期存在，且没有得到有效的解决。这种低效率的“金融稳定”对金融创新会产生很不利影响，同时也扼杀了行业活力。银行、证券和保险各行业各自封闭,企业低效率运营,缺乏积极进取精神，对应的市场活力不足。相关信息分享机制缺失，如监管部门、私募基金内部审计机构间没有进行信息交互和分享，这样也容易导致资源浪费问题。（二）私募基金的操作风险私募基金的风险高，容易出现明显的收益波动，同时受到管理和服务水平等方面因素影响，私募基金合同到期后也可能存在较高的还款风险。调查结果表明目前我国私募基金资金的来源渠道很有限，大部分来源于同业拆借资金、回购资金、委托理财资金等。总体上看其中委托资金的占比例较高,而私募基金的运作是一个很复杂的工作，相应的运作周期长，资金结构不合理的问题普遍存在，且没有被有效地处理，这样导致偿还和运作风险都较高。此外,证券公司从事受托理财时,其在经营过程中对应的客户大部分为上市公司，这些客户所处的市场地位相对高，同时一般要求较高的回报率。多数合同都在年底到期,这种情况下年底的兑付压力很高。相关统计结果表明，在全部委托合同中，理财期限在1年的占比例达到50%6个月的占15%。期限短则相应的流动性风险和兑付压力高，这样也会导致机构选择风险更大的操作模式。（三）私募基金的道德风险私募基金的管理架构通常是相对固定的，主要表现为委托――或代理机构管理，其合伙人在具体的运作流程中也通常并没有干预投资管理。投资管理者和基金持有人的主要工作之一，便是在融资活动中获得最大的收益。而私募基金管理者的收入一般分为两个方面，分别是常规的管理费和提成费用，在后者大于前者情形下，他们通常并不会采用双方的收益最大化方案，也就无法确保自己的收益最大化，而选择其他操作模式可能会导致基金持有人的收益受到影响，同时还可能存在不同程度的经济损失风险,。根据以上论述可知即使私募基金有较为优越的激励安排,不过在实际运行过程中受到利益等因素影响，也难以消除道德风险。（四）私募基金的信用风险私募基金在运营过程中由于受到各方面因素影响，也会面临不同程度的信用风险，分析可知这种风险具体表现为私募机构因倒闭等导致无法履约的风险。一般情况下其无法获得法律的保护,这样对应的履约主要依赖于当事人的市场信用。在市场经济情况良好情况下，私募基金大部分情况下能够兑现,行情变差时对应的投资收益会受到严重影响，一般难以保证收益。同时受在场竞争激烈、法律地位不明确情况下，一定比例的基金管理人很可能出于自身利益因素影响，而做出短期行为，这种情况下经营风险会大幅度增加。同时由于缺乏合理外部的监督约束,合约的法律地位也不明确。在出现明显的市场波动后，基金经营的资产质量下降,这样可能通过连锁反应导致相应的金融风险。目前私募基金在实际运作过程中对应的管理水平不高，主要是要求管理者持有一定比例的股份来进行利益捆绑,此外还要求管理者的信用和盈利状况良好。由于市场环境存在复杂的变化，任何信用都是有限度的。而在实际执行过程中，由于法律地位不明确，这样在出现纠纷情况下也难以获得法律的保护，而使得利益受损的可能性较高。如果客户与管理人中的一方不履约，则会导致另一方的权益受损,受损的一方为维护权益，可能通过不规范的方式进行处理，这种情况下导致的后果也极其严重，因而在实际操作过程中很有必要对这种风险进行严格的控制，做好相关预防和管理工作，更好地满足稳定可靠性相关要求。七、我国私募基金规避风险的对策（一）推进私募基金合法化,使私募基金有法可依在不断的发展改进后，我国私募基金的规模明显提高，同时社会影响力也达到较高水平。因而在未来发展中应该对其进行正确引导,明确私募基金的法律地位,这样才可以为其发展营造良好的环境，确保有法可依、有章可循,这可以从如下几方面入手。首先,严格要求私募基金投资人有较高的风险承担能力。在实际实施过程中可参考美国此方面的经验，如要求投资人的资金达到一定水平，其净资产至少一百万元,机构投资人净资产一千万元，同时有丰富的投资经验和金融知识，可以很好地应对相关市场风险。其次,出于保护行业、促进股市稳定发展的需要,对资金管理者有较高的要求，如有丰富的经验和知识，且具备充足的准备金、经营业绩，其资格是竞争性的,对私募基金的设立条件进行严格明确的规定，还需要向证券监管部门备案，这样才可以更好地降低相关风险，同时也有利于规范行业发展，起到良好的引导作用。最后,引入信托机构,基于立法模式规定基金管理人应于托管人相分离,在运营过程中如基金账面资产低于特定额度情况下，持有人有权要求强制平仓,这样可以对他们的权益进行更好的保护。（二）加大对私募基金资金来源结构的风险控制私募基金的操作风险大部分和资金来源和结构有关。为有效地处理资金来源方面的风险，需要银行机构严格的管理资金的投放的规模和领域，同时做好相应的跟踪调查工作。在发现风险情况下及时地进行处理,防范风险。；此外还应该引入信息化管理技术，提高银行和管理机构间的信息共享和利用水平，避免出现过度放贷方面的问题。为处理资金来源结构风险，可规定投入后的资金不可以随意赎回,不过可转让基金份额，这样可以保障投资策略的稳定性，预防在实施过程中出现资金变动导致的影响问题，也满足价值投资方面的要求。（三）加强对投资者的风险教育和对私募基金管理者的道德教育私募基金经营过程中难以避免出现各种类型道德风险,不过可以在一定经验基础上采取适当的措施来尽可能降低道德风险，这可以从如下方面入手。首先,加强私募基金的监管,更好地进行与此相关的信息交互。私募基金的道德风险与投资双方的信息不对称性存在密切关系。私募基金经理在操作过程，可能为获得最大利益而做出损害投资者的利益行为，因而这方面的约束有重要意义。其次,要提高投资者的投资技能和风险意识。如这类人员的专业知识水平很高，同时有较强的风险意识,则可以积极地发挥作用，对私募基金的运营进行积极主动的监测。这从而使得私募基金的道德风险被有效地控制和降低,促使基金经理充分地考虑到投资者利益，为他们提供更合理的服务，这样也有利于行业长远发展。再次,加强对私募基金管理者的道德教育,设置与此相关的规范和标准，根据实际的经验可知，私募基金的有效运行的最重要条件之一为道德约束。（四）建立完善的社会信用体系,加强对整个社会的诚信教育由于监管和市场机制的不健全方面因素的影响，我国的信用状况缺失问题层出不穷，且产生很不利社会影响，且私募基金行业尤为严重。分析可知其原因在于私募基金经理为获得更多的个人利益，可能做出让资金承受更大的风险,的操作，这样很容易导致投资者遭受不同程度损失,而对应的法律规范缺失。投资者的利益很容易受到侵害。在对私募基金经理过程中，应该强化管理模式，如从现场检查、保证充足的担保和针对性的管理模式方面进行，以此来有效地提高对此类群体的监管和约束水平。另外,加强整个社会的诚信教育也有重要的意义，不过在未来发展过程中，随着市场经济信用体系的健全，此方面的问题会被有效地处理，同时各参与方的利益也可很好的保障，这些对行业的长远可持续发展有重要意义。八、结语与展望

(一）结论中国私募基金在近年来开始步入了高速的健康蓬勃发展阶段，但是由于受各方面原因影响，相应的信息不对称、募集、管理机构等不规范问题仍然存在，同时私募股权投资基金也是中国民营企业主要投资途径和经济快速发展的重要助推力量也已开始逐步变为实际，在实际中，其良性蓬勃发展的社会环境条件(法规、监管、社会服务中介体制等)有待改进，唯有在一种良性的蓬勃发展社会环境中，私募股权投资基金才能持续良性的蓬勃发展，才可以实实在在地为我们，也才能为我国经济的快速蓬勃发展起到实质含义上的影响，政府机构在这里应该起到影响，主要是法规体制的规范、融资的供给、对中小企业的支持(融资、税收、技术等)，另外基金管理人也需要提升其本身的专门金融服务实力，以及资本的供给之外，必须为投融资公司供给管理支撑、营销支持、渠道保障等增值服务，以促进投融资公司的高速蓬勃发展，也可以达到共赢局面，从而可以