财务管理学 第2版 课件 第五章 企业筹资管理（上）

企业筹资方式第五章企业筹资管理（上）《财务管理学》课程结构财务管理基本理论财务管理基本价值观念财务管理基本内容筹资投资利润分配决策分析控制预算预测学习要求基本要求：本章要求掌握企业筹资的分类、筹资具体渠道和方式；掌握债券发行价格、融资租赁租金的计算；掌握各主要长期筹资方式的优缺点；熟悉筹资的原则；了解主要筹资方式的其他相关规定；了解其他筹资方式。Contents企业筹资概述

1权益资金的筹集

2长期负债资金的筹集

35企业筹资渠道和方式第一节，企业筹资概述企业筹资的类型企业筹资的目的动机、原则返回筹资的概念企业筹资是企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过资金市场的筹资渠道，运用适当的筹资方式，经济有效地获取资金的过程。筹资有时也叫融资，它是一项基本财务活动，是资金运动的起点。筹资管理是企业财务管理的一项主要内容。一、企业筹资的目的和动机企业筹资的基本目的是为了生存与发展。具体目的和动机有：（一）依法筹集资本金

筹集资本金是企业最初的筹资目的，可以称之为设立性筹资动机。一、企业筹资的目的和动机（二）扩大生产经营规模扩大生产经营规模成为企业筹资的重要目的，可以称之为扩张性筹资动机。一、企业筹资的目的和动机（三）调整现有资金结构企业资金来源结构合理与否决定了企业资金成本、财务风险和收益水平的高低。随着情况的变化，现有的资金结构需要相应地予以调整。这称之为调整性筹资动机。二、企业筹资的原则（一）规模适当原则筹资的数量规模要适当。（二）筹措及时原则与投资需要之间的时间上的动态平衡。（三）来源合理原则来源结构合理，来源途径合法。（四）方式经济原则在考虑筹资风险的前提下，实现资金成本最低。既要经济又要可行。三、企业筹资渠道与方式（一）企业筹资渠道1、含义2、具体筹资渠道（1）政府财政资金（2）银行信贷资金（3）非银行金融机构资金（4）其他单位资金（5）自然人资金（6）企业自留资金三、企业筹资渠道与方式（二）企业筹资方式1、含义：是指企业筹措资金时所采取的具体形式。2、企业筹资的主要方式：

（1）吸收直接投资

（2）发行股票

（3）利用留存收益

（4）向金融机构借款

（5）利用商业信用

（6）发行债券

（7）融资租赁其中，采用第（1）－（3）方式筹措的为权益资金；采用（4）－（7）方式筹措的是负债资金。三、企业筹资渠道与方式（三）企业筹资渠道与筹资方式的配合企业筹资渠道与筹资方式有着密切的联系。同一筹资渠道的资金往往可以采取不同的筹资方式取得，而同一筹资方式又往往可以筹集来源于不同渠道的资金。（三）企业筹资渠道与筹资方式的配合

表

企业筹资渠道与筹资方式的配合筹资方式筹资渠道吸收直接投资发行股票金融机构借款利用商业信用发行债券融资租赁利用留存收益政府财政资金√银行信贷资金√非银行金融机构资金√√√√其他单位资金√√√√自然人资金√√√√企业自留资金√返回四、筹资的分类

（一）按属性的不同分

负债资金，也称债务资金、借入资金，是企业依法取得并依约运用、按期偿还的资金。债权人无权参与企业经营管理和利润分配。一般通过银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他单位资金、自然人资金等渠道，采用向金融机构借款、发行债券、利用商业信用和融资租赁等方式筹得。权益资金，也称主权资金、自有资金，是企业依法取得并长期拥有，可以自主调配运用的资金。包括两类：投入资本和留存收益。权益资金的属性：资金所有权属于企业所有者；企业依法享有使用权。权益资金一般通过政府财政资金、其他单位资金、自然人资金、企业自留资金等渠道，采用吸收直接投资、发行股票、利用留存收益等方式筹得。权益资金负债资金由于筹集权益资金和负债资金的资金成本和筹资风险不同，每个企业的权益资金与负债资金应该存在一个合理的比例，因此合理安排权益资金和负债资金的比例关系是企业筹资管理的核心问题之一。四、筹资的分类

（二）按期限的长短不同分短期资金，是指企业使用期限在1年以内的资金。企业短期资金，就是流动负债，主要包括短期借款、应付或预收商业账款、其他应付款、应付工资、应交税金、应付短期债券等项目。通常采用向金融机构短期借款、利用商业信用、发行短期债券等方式筹得。长期资金，是指企业使用期限在1年以上的资金。长期资金通常也叫资本。包括各种权益资金和长期借款、应付长期债券、融资租赁产生的长期应付款等长期负债资金。一般采用吸收直投、发行股票、利用留存收益、发行长期债券、举借长期借款和融资租赁等方式筹得。长期资金短期资金由于筹集长期资金和短期资金的资金成本和财务风险不同，每个企业的长期资金与短期资金之间也应该存在一个合理比例，因此合理安排长期资金和短期资金的比例关系也成为企业筹资管理的核心问题之一。四、筹资的分类（三）按资金来源的范围分1、内部筹资不需要支付外显资金成本。2、外部筹资筹资费用、用资成本必不可少。四、筹资的分类（四）按其是否借助银行等金融机构分1、直接筹资2、间接筹资第二节、权益资金的筹集

吸收直接投资

发行股票：普通股和优先股利用留存收益返回一、吸收直接投资吸收直接投资是指非股份有限公司的企业根据国家法律法规的规定，以协议等形式吸收国家、法人、个人等直接投入的资本，形成企业资本金的一种筹资方式。它是非股份有限公司的企业筹集资本金的基本方式。投资者的出资形式：现金、实物资产（包括房屋、建筑物、设备等固定资产和材料物资、商品等流动资产）、专利权、商标权和土地使用权等各种无形资产及股权、可以转为股权的特定债权。

一、吸收直接投资（一）吸收直接投资的种类1．吸收国家投资2．吸收法人投资3．吸收社会公众（个人）投资一、吸收直接投资（二）吸收直接投资的优缺点1、优点（1）有利于增强企业信誉。（2）有利于尽快形成生产经营能力。（3）有利于降低企业财务风险。2、缺点（1）筹得资金的资金成本较高。（2）企业控制权集中，不利于公司治理和产权交易。返回二、发行股票（一）股票及其种类1、股票的定义股票是股份有限公司为筹集资本金（股本）而发行的可转让有价证券，是股东按其所持股份享有权利和承担义务的凭证，它代表对公司的所有权。发行股票是股份有限公司筹措资本金的基本方式。股票的持有人即为公司的股东。股东享有资本收益权、公司重大决策权、选择管理者的权利。（一）股票及其分类

2、股票的分类

（1）按股东享受的权利和承担的义务不同，股票可分为普通股票和优先股票。普通股，是股份公司依法发行的具有管理权、股利不固定的股票。普通股具有股票的最一般特征，是最基本的股票，构成股份公司股本的最基本部分。2、股票的分类

优先股，是股份公司依法发行的相对于普通股具有一定优先权的股票。是企业自有资金的一部分。其股息往往固定并预先确定。A、股利分配顺序优先于普通股；B、公司解散清算时，优先分配公司剩余财产。但享有的公司净资产以优先股份的面值为限，其管理权也受限制。

2、股票的分类

（2）按是否记入股东名册，股票可分为记名股票和无记名股票记名股票的转让、继承都要办理过户手续。我国《公司法》规定，向发起人、法人发行的股票，应为记名股票。无记名股票的转让、继承无需办理过户手续，只要将股票交给受让人，即可发生转让效力，移交股权。公司向社会公众发行的股票可以为记名股票，也可以为无记名股票。2、股票的分类

（3）按发行时间的先后不同，股票可分为始发股和增发股。始发股是设立时发行的股票。增发新股是公司增资时发行的股票。2、股票的分类

（4）按发行对象和上市地区的不同，股票可分为A股、B股、H股和N股等。A股即人民币普通股票。B股即人民币特种股票。供我国境内有合法外汇储备的个人或法人，及境外投资者购买。H股，是注册地在内地、上市地在香港的外资股。在纽约和新加坡上市的股票就分别叫做N股和S股。（二）（普通）股票的发行1、股票发行的规定与条件

注意中国存托凭证CDR2、股票发行的程序

（1）设立发行（2）增资发行3、股票发行的方式

公募发行、私募发行4、股票发行的价格

我国目前只允许溢价或中间价、平价发行，不允许折价发行。（三）股票上市1、股票上市的条件

2、股票上市的利弊分析

（1）有利影响五个方面（2）不利影响五个方面（四）普通股筹资优缺点上述（二）股票的发行和（三）股票上市两个问题，讲的都是普通股票。普通股的介绍已见教材普通股股东的主要权利有：公司管理权、分享盈余权、出让股份权、优先认股权和剩余财产要求权。概括起来主要是三大权利。即：资本收益权、重大决策权和选择管理者的权力。（四）普通股筹资优缺点

1．普通股筹资的优点

与优先股、负债相比较而言，筹资风险小、资金成本高。（1）没有固定到期日，不用偿还。（2）没有固定的股利负担。（3）筹资风险最小。（4）能提高公司的信用价值和负债能力。2．普通股筹资的缺点（1）资金成本高。三个原因导致。（2）容易分散公司控制权。因为增加了新的股东。返回（五）发行优先股1、优先股的性质：优先股筹集的是没有固定到期日、不用偿还本金的自有资金。两个方面的优先权。优先股是一种特别股票，普通股视之为特殊债券，债权人视其为股票。（五）发行优先股2、优先股的分类（1）按股利能否累积可分为累积优先股和非累积优先股；（2）按是否可转换为普通股股票，可分为可转换优先股和不可转换优先股；（3）按能否参与剩余利润分配，可分为参与优先股和非参与优先股；（五）发行优先股

2、优先股的分类（4）按是否有赎回优先股票的权利，可分为可赎回优先股和不可赎回优先股。二点注意：A、各类优先股的分类是混合的。B、其中累积优先股、可转换优先股、参与优先股均对股东有利，而可赎回优先股则对发行的公司有利。（四）发行优先股

3、优先股筹资的优缺点与负债筹资相比，筹资风险小，资金成本高。（1）优点：没有固定到期日，不用偿还本金；股利支付既固定，又有一定弹性；能提高公司的信用能力。（2）缺点：资金成本较高。与普通股筹资比呢？返回（六）认股权证见教材三、利用留存收益1、内部筹资，权益资金2、资金成本是机会成本。资金成本比普通股低，因为没有筹资费用。3、优点：保持普通股东的控制权；提高负债能力；缺点：往往数额有限。4、是公司股利政策的基本因素。第三节，长期负债资金的筹集

长期借款发行公司债券

返回融资租赁第三节、长期负债资金的筹集负债是企业的一项重要资金来源。负债资金不能为企业永久支配使用，必须按期还本付息。按负债资金可使用时间的长短，通常分为长期负债和短期负债两类。长期负债，偿还期超过一年，主要筹资方式包括金融机构长期借款、发行公司债券、融资租赁等；短期负债，偿还期少于一年，如短期借款、利用商业信用、发行短期债券等。一、长期借款（一）含义和种类1、含义：企业向银行或其他金融机构借入的、使用期限超过一年的借款。筹集的资金主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。（一）含义和种类2、种类：

（1）按照用途不同，可分为基本建设借款、专项借款、长期流动资金借款等。（2）按照提供贷款的机构不同，可分为政策性银行借款、商业性银行借款及其他金融机构借款等；（3）按照有无担保，分为信用借款和抵押借款。一、长期借款

（二）长期借款筹资的程序企业提出申请1贷款机构进行审批2签订借款合同3企业取得借款4企业偿还借款5一、长期借款

（三）长期借款的限制条款借款合同的限制条款，大致有三类：一般性限制条款例行性限制条款特殊性限制条款。（三）长期借款的限制条款

1、一般性限制条款应用于大多数借款合同。包括：（1）规定借款企业流动资金的保持量。（2）限制支付现金股利和再购入股票。（3）限制资本支出规模。（4）限制借款企业借入其他长期债务。（三）长期借款的限制条款2．例行性限制条款（1）要求借款企业定期向贷款机构提交财务报表，其目的在于及时掌握企业的财务状况。（2）不准在正常情况下出售较多资产，以保持企业正常的生产经营能力。（3）如期缴纳税金和清偿其他到期债务，以防被罚款而造成现金流失。（4）不准以资产作为其他承诺的担保或抵押，以避免企业过重的负担。（5）不准贴现应收票据或出售应收账款，以避免或有负债。（三）长期借款的限制条款3．特殊性限制条款是针对某些特殊情况，而出现在少数借款合同中的。如：贷款专款专用；要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；要求企业主要领导人购买人身保险等。（四）长期借款的优缺点与权益资金筹资相比，资金成本低、财务风险（筹资风险）大。1．优点：（1）筹资速度快；（2）筹资成本较低；（3）借款弹性好；（4）可以发挥财务杠杆的作用。2.缺点：（1）筹资风险较高；（2）限制条款较多；（3）筹资数额有限。返回二、发行公司债券

（一）债券的基本要素债券是债务人发行，承诺按约定利率和日期支付利息，并偿还本金的书面债务凭证。基本要素：1、面值：一是币种，二是票面金额。2、期限：到期日。3、利率：票面利率。二、发行公司债券

（二）债券的种类1、按发行的保证条件不同：信用债券、担保债券。2、按是否记名：记名债券和无记名债券。2024年7月1日实施的新《公司法》规定，我国企业发行的应为记名债券。3、按利率不同：固定利率债券和浮动利率债券。4、按偿还方式不同：到期一次偿还债券和分期偿还债券。5、按能否转换为公司普通股票：可转换债券和不可转换债券。6、按是否上市交易：上市债券和非上市债券。二、发行公司债券（三）发行债券的条件（四）公司债券的发行程序二、发行公司债券（五）债券发行价格的确定债券的发行价格即投资者购买债券时所实际支付的价格。在实务中，公司债券的发行价格通常有三种情况，即平价、溢价和折价发行。二、发行公司债券

（五）债券发行价格的确定债券发行价格的形成的主要影响因素是票面利率与市场利率的一致程度。发售债券时，如果票面利率与市场利率不一致，为了协调债券购销双方在债券利率上的利益，就要调整发行价格。当票面利率>市场利率时，溢价发行；当票面利率<市场利率时，折价发行；当票面利率=市场利率时，平价发行。二、发行公司债券

（五）债券发行价格的确定债券发行价格

=到期票面金额按市场利率折算的现值

+各期利息按市场利率折算的现值为什么不用票面利率来折算？因为市场利率是投资者要求得到的投资报酬率的主要标准。例：某公司发行面值为1000元，利率为10%，期限为10年，每年付息一次的公司债券。发行时，资金市场上同类债券的市场利率为15%。该债券的发行价格为：又例：

如果上项公司债券发行时的市场利率为5%时，则债券的发行价格可计算如下：二、发行公司债券

（六）债券筹资的优缺点与股票筹资相比，资金成本低，筹资风险大。1、优点：（1）资金成本较低。（2）保证控制权。（3）可以发挥财务杠杆作用。2、缺点：（1）财务风险大。（2）限制条件多。返回二、发行公司债券（七）可转换债券三、融资租赁租赁是指出租人以收取租金为条件，将资产租借给承租人在约定的期限内占有和使用的一种经济行为。租赁行为，在实质上具有借贷属性。融资租赁又称金融租赁，由于它可满足企业对资产的长期需要，有时也称为资本租赁。它是现代租赁的主要形式。三、融资租赁（一）融资租赁的形式1、直接租赁是典型的融资租赁形式。2、售后回租3、杠杆租赁又称平衡租赁。涉及承租人、出租人和资金出借者三方当事人。三、融资租赁

（二）融资租赁的程序

1．选择租赁公司2．办理租赁委托3．签订购货协议4．签订租赁合同5．办理验货和投保6．依约支付租金7．处理租赁期满的固定资产。可以按合同规定续租、退租或留购。通常都以低价卖给承租企业或无偿赠送给承租企业。三、融资租赁（三）融资租赁租金的计算1、融资租赁租金的