（自考）经济学原理中级宏观 课件 第二十三章 货币政策

第二十三章货币政策12第一节货币、银行和货币乘数货币的基本概念认识银行系统——简单的资产负债表（一）货币的基本功能在经济生活中，货币有交换媒介、计价单位和价值储藏手段三种基本功能。交换媒介：货币作为一种一般等价物，可以代表其他商品或服务的价值，从而方便地进行交换和交易。它是商品和服务的价值表现形式，使得买卖双方可以不必直接交换物品，而是通过货币作为媒介进行交易。货币的交换媒介功能可以简化交易和交换的过程，降低交易成本，提高经济效率和效益。计价单位：货币是商品和服务的计价单位，可以用来衡量商品和服务的价值。通过货币作为计价单位，可以方便地进行价格的计算和比较，从而进行购买和销售的决策。同时，货币的计价单位功能也为经济发展和价格稳定提供了基础。计价单位功能使得商品和服务的价值表现形式统一，避免了价格混乱和波动，促进了经济稳定和发展。价值储藏手段：货币是一种具有储藏价值的资产，可以用于价值的储存和转移。通过货币的存储和转移，可以方便地进行财富的积累和转移，以满足不同的经济需求。此外，货币的价值储藏功能也为经济活动提供了流动性和灵活性，使得投资者可以方便地进行资产配置和投资决策。价值储藏手段使得货币成为一种可靠的价值储存工具，增强了货币的流动性和稳定性，为经济的发展提供了支撑。一、货币的基本概念（二）货币的种类根据发展的阶段不同，货币主要分为商品货币和法定货币两种。商品货币是指被设计成固定充当一般等价物的，且通过与商品的内在联系进行价值计量的货币。法定货币是一种由国家法律规定的、具有强制通用力的货币形式。它通常由国家政府或中央银行发行，并被广泛应用于商品交换和价值储藏。法定货币的发行者和流通范围都是由国家法律规定的，并且在法律上具有强制通用力。一、货币的基础概念（三）现实中的货币在对现实生活中货币存量的描述中，最容易被提及的两个概念是货币M1和货币M2，这是两种不同的货币供应量指标，它们在货币政策、经济分析、投资等领域具有不同的意义和作用。下面将分别对货币M1和货币M2进行介绍。货币M1是指狭义的货币供应量，是指流通中的现金、活期存款，以及其他具有现金性质的存款。其中，流通中的现金是指银行体系以外各个单位和居民个人持有的现金；活期存款是指随时可提取、随时可使用的存款类型；其他具有现金性质的存款包括旅行支票、储蓄存款、定期存款等。货币M2是指广义的货币供应量，是指除货币M1外，还包括定期存款、储蓄存款，以及其他具有货币性质的存款。其中，定期存款是指有一定期限的存款类型，储蓄存款是指居民个人和企业存款中未纳入货币M1的部分，其他具有货币性质的存款包括机构性的货币市场基金等。一、货币的基础概念（四）货币数量方程与货币中性货币数量方程是宏观经济学中的基本恒等式。它揭示了货币供应量与其他宏观经济变量之间的关系。这一方程可以简单地表示为：其中：M代表货币供应量；V代表货币的流通速度，即一个时期内货币平均流通的次数；P代表价格水平；Y代表实际总产出或称为实际GDP。这一恒等式告诉我们，在一个给定的时期内，货币的供应量乘以货币的流通速度应等于总产出乘以其价格。一、货币的基础概念（四）货币数量方程与货币中性货币中性是指在某些条件下，货币供应量的变化不会影响实际经济变量，如实际GDP、就业、真实利率等。简而言之，货币只影响名义变量（如价格、名义工资、名义利率等），而不影响实际变量。这一理念的起源可以追溯到古典经济学家。他们认为，经济的实际部分（生产、就业等）由实际变量（如技术、劳动、资本等）决定，而不是由货币决定。货币中性是货币数量方程中描述的长期经济情形。如果货币供应量翻倍，而货币的流通速度和实际总产出保持不变，那么根据货币中性，我们期望价格水平也翻倍，实际GDP不会受到影响。一、货币的基础概念货币供给是指一国在某一时间点所持有的货币总量。根据货币供给的定义，它包括所有的流通中的货币，包括现金、活期存款、定期存款、货币市场基金等。而银行系统是货币供给的重要渠道。银行系统的运行对于货币供给的影响非常大。中央银行的货币政策操作可以通过调节利率、货币供应量等来影响经济中的货币供给。商业银行的贷款和投资也会影响货币的流动性和供应量。如果商业银行过度放贷，则可能会导致货币供应量过多，引发通货膨胀；如果商业银行过于谨慎，贷款规模过小，则可能会导致货币供应量不足，抑制经济增长。二、认识银行系统——简单的资产负债表（一）准备金与银行资产负债表银行接受了一些存款，并且将其中的一些存款贷出去。而没有被贷出去的那一部分存款就是准备金。银行持有准备金的动机主要来自以下两个方面：第一，一般情况下，银行需要将其吸纳的存款的一部分作为准备金，以确保其有足够的资金来应对客户的提现和清算需求。此外，准备金还可以用于银行的其他用途，例如用于贷款投放、投资或作为银行的内部储备等。第二，准备金的管理和使用对银行的运营与风险管理具有重要意义。持有准备金可以保障银行的资金安全，避免因突发事件或风险事件导致资金链断裂。准备金的使用也可以帮助银行进行风险管理和贷款审批。例如，银行可以利用准备金来保证贷款的质量和安全性，减少发生不良贷款的风险。准备金分为法定准备金和自由准备金两种。二、认识银行系统——简单的资产负债表（一）准备金与银行资产负债表理解了准备金这一核心概念，我们就可以构建起一个简单的银行资产负债表模型，更加清晰地理解银行“创造货币”的过程。假设全国第一家银行的准备金率为10%，初始存款为100万人民币，那么银行的资产负债表如表23-1所示：二、认识银行系统——简单的资产负债表

（二）基础货币与货币乘数让我们继续来探讨货币创造的过程，假设贷款人用90万元购买了一系列产品与服务后，这些货币又最终被其拥有者存入了第二家银行，第二家银行有着与第一家银行同样的准备金率。我们可以得到第二家银行的资产负债表如图23-2所示：二、认识银行系统——简单的资产负债表此时，经历了二次存贷过程后，整个经济中的总货币供给不再是190万元，而是被贷出的81万元现金与190万元活期存款之和，总计271万元。如果这一过程可以无限持续下去，则第N个银行的资产负债表如表23-3所示：二、认识银行系统——简单的资产负债表不难发现，这一时期全社会的总货币可以使用等比数列求和的方式计算出来，即：二、认识银行系统——简单的资产负债表

二、认识银行系统——简单的资产负债表123第二节货币政策工具对基础货币进行操作的货币政策对货币乘数进行操作的货币政策零利率与非常规货币政策（一）公开市场操作

公开市场操作是指中央银行通过在公开市场上买卖证券（主要是政府债券）来控制货币供应量，以达到调节市场利率和货币政策目标的一种政策手段。它是现代各国中央银行最常用的货币政策工具之一。公开市场操作主要包括买进和卖出证券。当中央银行需要增加货币供应量时，可以通过买进证券来实现。相反，当中央银行需要减少货币供应量时，可以通过卖出证券来实现。这些证券主要是政府债券，因为政府债券具有信誉高、流动性好、市场交易活跃等特点。一、对基础货币进行操作的货币政策公开市场操作的步骤如图23-1所示：

一、对基础货币进行操作的货币政策公开市场操作政策的优缺点如表23-4所示：

一、对基础货币进行操作的货币政策（二）再贴现政策再贴现率是中央银行与商业银行之间的借贷利率。当商业银行向中央银行寻求短期流动性支持时，中央银行会收取这一利率。它像是中央银行的“批发价”，而商业银行再根据市场条件和自身成本，设置其零售给普通消费者的存贷款利率。再贴现率的调整能够影响商业银行的借贷成本，进而影响整个金融市场的货币供应和利率水平。一、对基础货币进行操作的货币政策再贴现政策的实施步骤如图23-2所示：一、对基础货币进行操作的货币政策再贴现政策的优缺点如表23-5所示：

一、对基础货币进行操作的货币政策中央银行对货币乘数进行操作主要通过准备金率政策进行。准备金率政策可以被比喻为金融体系的“水闸”，调控着货币市场的液态程度。准备金是银行为确保其存款和其他短期负债的流动性而持有的货币资金，这是它们在中央银行或自己的金库中的现金存款。准备金率则是中央银行规定的，商业银行应持有的最低准备金与其存款总额之间的比率。准备金率政策的实施流程如图23-3所示。二、对货币乘数进行操作的货币政策准备金率政策的优缺点如表23-6所示：

二、对货币乘数进行操作的货币政策传统的货币政策并不是在所有情况下都有效，在一些极端情况下，当传统的货币政策工具，如公开市场操作和再贴现政策，已经不能满足货币政策的需要时，中央银行可能需要使用一些非常规的货币政策工具。最常见的极端情况是在低利率甚至零利率的环境中，中央银行可能会遇到所谓的“利率零下限”情况。这种环境下，消费者和企业可能对未来持悲观态度，推迟消费和投资，导致经济增长缓慢；同时，银行可能对放贷持谨慎态度，从而压制了货币供应增长。

面对零利率的挑战，中央银行需要采取非常规货币政策来刺激经济。以下是几种主要的非常规货币政策：量化宽松政策：中央银行通过直接购买长期资产，如长期国债、企业债甚至股票，来增加货币供应量和降低长期利率。这旨在降低企业融资成本和刺激投资。正面信用引导：中央银行提供资金支持，鼓励银行向特定部门或企业发放贷款，如支持绿色投资或小微企业。负利率政策：尽管存在利率零下限问题，但一些中央银行仍尝试将政策利率降至负值，以刺激银行放贷和促进经济活动。口头干预：中央银行通过公开言论和承诺，影响市场预期，如承诺在一定时期内维持低利率。三、零利率与非常规货币政策非常规货币政策的优缺点如表23-7所示：三、零利率与非常规货币政策12第三节货币政策的目标三种常见的货币目标以利率为操作工具的货币政策与泰勒规则货币政策是中央银行为了达成某些经济目标而对货币供应或利率进行调整的政策。随着经济学的发展和各国经济状况的变化，货币政策的目标有所不同。然而，在大多数国家，中央银行的货币政策目标大致可以概括为以下三个：价格稳定、经济增长与高就业以及金融市场的稳定。价格稳定：价格稳定意味着通货膨胀率保持在一个较低并且稳定的水平。注意，价格稳定并不是指价格完全不变，而是变化的速度较慢。价格稳定有利于经济增长，因为它能提供一个可预测的经济环境，这有助于消费者、生产者和投资者作出决策。过高的通货膨胀会导致货币购买力下降，影响长期投资计划和资源分配。让我们想象一下，如果你的月薪是固定的，而物价却飞速上涨，这意味着你的实际购买力在下降；反之，如果通货紧缩，虽然物价下跌，但人们可能会推迟消费，预期将来的价格会更低，从而阻碍经济增长。一、三种常见的货币目标经济增长与高就业：通常所说的经济增长是指国内生产总值（GDP）的增长，高就业指的是劳动力市场中的失业率保持在一个较低的水平。经济增长可以带来更高的收入水平和更好的生活质量。而高就业则意味着劳动力资源得到了充分利用，减少了社会的经济损失。中央银行通常会通过调整货币政策来应对经济下滑或是失业率的上升。经济增长与高就业大多数情况下是一个问题的两个方面，稳定的经济增长可以提供更多的就业机会，增强国家的财富和提高人民的生活水平。2008年金融危机后，许多国家的失业率飙升。为应对这一情况，美国联邦储备系统采取了量化宽松政策，大量购买政府债券，以刺激经济和创造就业。金融市场的稳定：金融市场的稳定意味着资本市场、货币市场和其他金融市场能够平稳、有序地运作。稳定的金融市场对于经济增长和投资至关重要。金融危机或市场的大幅波动可能导致投资者信心下降，影响长期投资和资源分配。中央银行经常会出台货币政策来稳定金融市场，确保金融体系的流动性。金融市场是现代经济的心脏。它受到冲击，则可能会导致信贷紧缩、投资下降，甚至触发全球性的金融危机。1997年，东亚金融危机爆发，原因之一是资金短缺和金融体系脆弱。这也提醒我们，金融市场的稳定对于一个国家甚至全球都至关重要。一、三种常见的货币目标在常见的经济学指标当中，利率是一个比较好的能与三个货币政策目标产生紧密联系的变量，具有重要的分配和实际影响。这里将探究利率是如何成为货币政策的核心，以及泰勒规则如何为中央银行提供了一个行动指南。例如，当经济增长过快，通货膨胀压力上升时，中央银