《基于EVA格力电器集团财务绩效研究（定量论文）》13000字

基于EVA格力电器集团财务绩效研究摘要近年来家电行业蓬勃发展，成为制造业中的翘楚。该行业产业空间大和发展空间广，容纳了许多优秀的企业，如格力电器、海尔和美的，市场竞争激烈。随着互联网经济和大数据的发展以及房地产行业的转型升级，给每个企业带来不小的冲击。2022年，消费者对于家电制造业电器需求量出现负增长，到2023年该情况也并未好转，加之行业红利逐渐消退，如何在市场中立于不败之地，提高企业经营能力，是每个企业都需要考量的问题，因此，在这样的背景下，对格力电器的财务绩效进行评价至关重要。本文以格力电器为分析对象,运用EVA计算模型和传统的财务评价指标相结合的方式，对格力电器2019年-2023年的财务状况进行分析。以格力电器近五年的企业报表为基础，对格力电器的财务指标进行分析研究，结合EVA模型，计算格力电器的经济增加值。两者对比结合使用，分析格力电器的财务绩效，为投资者提供更加真实合理的财务数据。关键词：EVA；财务绩效；格力电器；经济增加值TOC\o"1-3"\h\u15997第1章绪论 4184931.1研究背景及意义 4188341.1.1研究背景 467901.1.2研究意义 4222091.2国内外研究现状 5191941.2.1国外研究现状 543571.2.2国内研究现状 6159851.2.3国内外研究评述 716501第2章相关概念及理论综述 7165792.1财务绩效评价的概述 7320602.1.1财务绩效评价的概念 7241492.1.2财务绩效评价的方法和比较 7193092.2基于EVA进行财务绩效评价的理论 859322.2.1委托代理理论 8282352.2.2剩余收益理论 88071第3章格力电器概况及财务分析 9304623.1格力电器基本情况 9169663.1.1格力电器主营业务 9291373.1.2格力电器经营现状 9234793.2格力电器财务绩效分析 9282603.2.1偿债能力分析 10223863.2.2盈利能力分析 11170213.2.3运营能力分析 1412907第4章基于EVA格力电器财务绩效分析 1693134.1EVA绩效评价的内容和最大化 16190584.1.1EVA绩效评价的内容 16247854.1.2如何实现EVA的最大化 17201404.2格力电器近五年EVA各项指标的计算 17210314.2.1税后营业净利润 171984.2.2资本总额 18105344.2.3加权平均资本成本率 18135664.3EVA指标的测算 21239284.4EVA与净利润对比 2212085第5章对格力电器财务绩效的建议 2228015.1科学合理安排格力电器的资产结构 22116705.1.1适当调整格力电器的借债比例 22271485.1.2合理降低企业的权益资本比例 23137385.2提升格力电器营运能力 23177325.2.1合理控制企业存货 2378805.2.2采用适当的应收账款政策 236707第6章结论 2527969参考文献 26

绪论研究背景及意义研究背景21世纪以来，数字化经济全球遍地开花，为第四次工业革命的发展奠定了基础。在中国，制造业是国民经济的支柱，在这场革命中面临前所未有的挑战。在这次冲击中，制造业企业应当采取积极的措施来应对挑战[1]。在我国制造业中，家电行业极具国际竞争力。历经三十多年来的风雨洗礼，我国家电市场上出现了几个具有国际影响力的品牌，例如格力电器、青岛海尔和美的集团等。在这个竞争激烈的市场中，这几个品牌逐渐脱颖而出，占领了大部分的市场份额。然而，自2022年以来，国内的家电市场收到冲击，发展放缓。其一是民众对于家电的需求发生转变，转变为以更新换代为主；其二是受中美贸易摩擦的影响，中国经济发展速度逐渐放缓，从而波及到家电行业的发展；其三是市场种原材料价格升高等一些外部因素，家电行业收到冲击。2023年国家进行宏观经济调控，国内家电市场状况并未好转，作为家电业中销售最为突出的白色家电，如冰箱、空调和洗衣机，销售量都出现了一定程度的下滑。企业如何在这场浪潮种前进，需要对自身的财务绩效进行分析研究。综合自身的优势和存在的问题，并对找出解决方法。EVA(EconomicValueAdded)紧跟时代的发展方向，应运而生。在2010年国资委首次推行该方法将其运用于央企，并取得了不错的回响。之后大批国有企业踊跃尝试，引进EVA运用于企业的绩效评价，央企和国有企业为民营企业做好了领头作用。国内经济的良好运转，为EVA的实施打下了坚实的基础。各个企业基于EVA，对企业的财务绩效进行评价，根据评价发现企业存在的问题，并找到相应的解决措施，以此增强民营企业的竞争能力，对行业和企业的发展意义深远。研究意义根据行业不同时期的发展，企业需要根据时代发展的需要调整自己的财务绩效评价方法。现如今传统的财务绩效评价方法已经不能满足企业当前的需要，因此EVA开始被许多企业所关注，财务绩效评价的方法多种多样，本文选取了以股东权益最大化为目标和对经济利润实施综合评价的EVA值为分析对象。在这样的指导思想下，能够更好的协调所有者和经理人对企业业绩的不同追求，两者自身利益诉求相结合，从而能够促使经理人对企业的发展所作出的行为是规范的，符合企业所有者利益的诉求[2]。在研究分析时以格力电器集团为选择目标，具有以下研究意义。（1）理论意义。近年来家电行业日趋饱和，行业内各个企业都在积极探索保持稳定竞争力的策略，一部分企业为了竞争采取了并购的手段，如美的集团并购小天鹅。另一部分企业则从改善自身内部管理出发，将EVA模式与传统财务绩效结合使用，评价企业的财务绩效，促进企业健康发展。（2）实践意义。EVA理念引入我国的时间并不长，所以在实际运用种仍然缺乏一定的实践经验。以格力电器为例，基于EVA的评价指标进行财务绩效分析，能够更深层次地了解格力电器目前的经营状况，发现企业存在的不足之处，以此提出应对建议，并为报表的内外部使用者提供一份相对真实的投资信息。格力电器作为家电行业中的佼佼者，对格力电器的财务绩效水平进行研究，有利于把握整个行业的整体发展情况，对家电行业未来的发展方向能够更加深入的了解。国内外研究现状国外研究现状（1）关于财务绩效评价的研究。早期由于国外资本主义经济的快速发展，大量公司制企业纷纷诞生，对于企业内部的财务绩效评价，早在18世纪便开始萌芽。在工厂制度建立初期，企业最为注重于利润有着直接关系的成本，下一个世纪时企业纷纷扩大规模，开始采用标准成本进行财务业绩评价。在20世纪初起时美国著名公司杜邦公司率先实行以投资报酬率为主要内容的业绩评价体系，在当今社会，该体系在国内依然是企业业绩评价的主流。在此基础上大量学者纷纷尝试使用这一评价体系应用于企业，TanWA,ShenW和ZhaoJ(2007)发现，决策者如使用财务绩效评价的角度看待企业的经营过程，可以更加有效的管理企业[3]。Dufera-MetaA(2012)认为企业如果利用财务绩效评价体系，帮助企业进军金融市场更加有利，提升自身的竞争优势[4]。（2）关于EVA的相关研究。二十世纪末期思腾思特(SternStewart)公司提出了一个全新的业绩评价指标—经济增加值，这一指标的提出具有划时代的意义，使得市场上以杜邦分析法为主流方式开始发生转移。EVA计算过程简而言之就是指企业税后净利润减去企业原本拥有的资本总额(即机会成本)后的剩下部分，这一指标认为这剩余的部分才是企业真正创造的财富[5]。关于EVA的理论意义，NufazilAltaf(2020)通过实证发现，经济增加能够更好的解释企业在经济市场中的价值，从而有助于决策者进行管理和评价投资价值[6]。Stehel,Marek(2020)则认为EVA如同一个风向标，能够发现企业在经济市场里的价值变化。企业引进EVA的必要性和重要性不言而喻，应当多被应用于企业管理层的激励政策[7]。（3）基于EVA的财务绩效评价的实际应用。EVA的主要思想在于在计算企业实际产生的利润时，考虑了权益和债务资本成本。随着国外研究和应用的不断探索，许多著名公司发现EVA不仅能够应用于企业财务绩效的评价，而且可以为投资者提供有效的决策信息。西方学者研究分析了很多真实案例，对EVA的实际应用进行了深入探讨，证实了该理论在实际应用中的优越性。MargaretWoods，LyndaTaylor和GloriaChengGeFang(2012)对跨国企业发展道路分析时，发现使用经济增加计算企业总的资本成本（会计项目调整后）后，与传统指标相比EVA更加真实合理地反映企业的真实利润和价值和节约成本以及提高管理水平[8]。国内研究现状（1）国内使用的业绩评价指标主要是跟随国外企业使用的指标，从早期的以成本为控制中心到后来的杜邦分析法。后期以投资报酬率为核心的业绩评价方式成为很多公司使的主旋律，直到经济增加的到来，使得大量企业看到新的业绩评价方式，为国内业绩评价体系注入了新的血液。EVA刚被引进中国时，对其研究主要停留在理论层面，并未进入深层的探索，使得EVA的效用未能得到真正的开发使用，因此许多学者纷纷进行了实证探索。贾晓丽（2021）将EVA与传统的绩效评价相比较，发现前者更有效地估计企业内部的价值波动和反映企业的经营业绩9]。大量的实证分析表明使用EVA对企业的价值进行评价，其结果与使用传统的评价指标大致相同。而使用EVA进行绝对有效性分析时其结果与传统绩效指标并不一致，相对性分析时，两者几乎没有差别[10]。（2）关于EVA的研究。企业如果想要通过EVA计算出自身的经济状况，首先要对会计利润进行调整。早期的会计调整项目高达一百六十多种，我国很多研究人员从国内现阶段实际情况出发，制定出相应的调整方案。归纳起来说，调整的大类主要有三个方面，营业外的收支、不合理的收支和人为可操纵的收支。每个企业在对EVA会计项目调整时会存在一定差异，企业应当根据实际发生情况做出调整[11]。（3）基于EVA的财务绩效评价的实际应用。经济增加值这一理念最初是由国资委牵头引入，在央企中进行首次实验，打破传统以净利润为核心的业绩评价，使用经济增加值来考核央企的业绩评价，并且对央企的管理模式实行转型升级，此后国企和民营企业中逐步开始实施[12]。国家开始在央企中应用以EVA为导向的业绩评价考核体系后，EVA进入了人们的视野，并迅速发展。高绍福和王瑾(2022)对上市医药企业的研究发现，传统财务绩效在考核企业绩效时存在固有的缺陷，不能合理地阐述企业真实的经营状况，而EVA在进行计算时考虑得更加全面，为经理人的经营决策提供了依据[13]。姚翠红（2021）通过实际应用发现经济增加值评价企业业绩，可以更加有效地控制企业的内部管理，并对其中发现的问题采取解决措施14]。董雪雁（2022）分析发现以往使用的财务预警项目，存在不能全面反映企业经营业绩的问题，如果使用EVA可以将全部资本成本、风险和市场信息包含在内，相比传统指标EVA更加真实可靠[15]。国内外研究评述国内大量企业在近几年中应用EVA作为公司财务绩效考核的标准，在一定程度上规范了经理人的行为，有助于企业的健康运转。然而目前我国经济政策和资本市场发展的不完善以及对EVA的应用经验尚处于初期阶段，为了使经济增加值可以在业绩评价体系中得到广泛有效地的使用，我们不能照搬照抄国外的实践经验，而是要在现有的大环境下实现EVA理念的“本土化”。EVA的研究的意义一方面丰富了国内财务绩效评价体系，使得不同的企业有可以根据实际经营情况选项评价方式。另一方面该指标推动了国内公司制企业内部管理结构的优化升级，对于企业未来的发展具有深远的意义。相关概念及理论综述财务绩效评价的概述财务绩效评价的概念财务绩效评价是绩效评价体系中的重要组成部分，财务绩效评价是选取企业适当的财务指标，根据会计计算方法建立起适应企业实际经营状况的指标体系，通过一定的评价方式，对企业评价期间的盈利能力、营运能力和偿债能力的进行系统的分析评价。财务绩效评价是以企业日常经营活动中所编制的财务数据为基础，所评价的内容一定的真实性和客观性，能够真实有效地反映企业实际的财务状况和企业价值。财务绩效评价的方法和比较财务业绩评价方式随着市场经济的不断变化而变化，评价方式从财务到价值和平衡计分卡的发展。分别是杜邦分析法、经济增加值和平衡计分卡，三种不同方式的优缺点罗列如下表所示：表STYLEREF1\s2SEQ表\*ARABIC\s11不同财务绩效评价方法评价方法优势劣势杜邦财务分析法将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。财务比率虽能鼓励公司提高效率，但不能有效鼓励追求规模扩张。财务比率指标主要反映短期业绩，难以反映长期业绩。经济增加值评价法考虑了权益资本和债务资本，以股东财富最大化为目标；有助于管理层追求企业的长期成长和反映真实的会计项目。在进行项目调整时具有一定的难度，并且调整项目易受人为影响；在行业中，企业间不易进行数据对比。平衡计分卡法以非财务指标为核心，分别从财务、客户、内部经营和企业成长四个方面来进行业绩评价，实现了短期和长期，局部和整体利益的均衡。覆盖面广，计算过程繁琐，可能会制约业绩评价的工作效率。同时企业需采用可实行方案，否者就徒具形式。基于EVA进行财务绩效评价的理论委托代理理论委托代理是经济学契约理论中主要内容的组成部分，它的一个显著特点便是经营权和所有权相分离。委托代理理论研究的是两方的关系，一方是资产的所有者，另一方是所有者雇佣委托的代理者，前者并不直接经营管理企业，而是委托给代理者。为了使企业能更加良好健康运转，所有权人会让渡一部分权力给代理者，并且向代理者支付一定的报酬。委托代理是市场经济发展的产物，如果一个企业由少数持股比例高的股东把控，势必会损害小股东利益，因此独立的职业经理人即代理人这样的第三方人的出现可以缓解这一矛盾。剩余收益理论剩余收益理论简单阐述便是企业的净利润与所有者要求的收益的差额。该理论认为一个企业的净利润大于零并不意味着企业盈利了，只有当企业的赚取的收益大于企业所有者要求的收益，才能被认为企业是盈利的，算是获得了真正的剩余收益。如果当企业产生的利润与股东要求的收益相当，则被认为是实现了正常的收益。剩余收益理论着眼于企业产生价值的过程，以公司的财务最大化为目标。因此可以使业绩评价和企业目标协调一致，能够投入和产出的关系，避免本位主义。 格力电器概况及财务分析格力电器基本情况格力电器主营业务格力电器作为一家多元化生产经营的企业，旗下拥有多种家电产品。提及格力电器，大众第一反应便是格力生产的空调，格力电器集团一度被人们评为实力最强空调企业之一。如今拥有格力、晶弘和TOSOT三大品牌，主营产品有家用空调、中央空调、空气热水器、手机、冰箱和生活家电，格力电器集团生产的产品几乎涵盖百姓日常生活中的使用的家用电器设备。格力电器成立三十年以来，从当初的代加工企业到如今自主研发的生产性企业，格力的发展史一方面是依托中国经济的腾飞，另一方面离不开格力电器的领导人，近年来董明珠女士带领格力电器奔向另一个发展巅峰。格力电器勤奋进取为企业文化，努力创新为管理理念，致力于为百姓创造更加美好的生活而奋斗。格力电器经营现状如今的市场经济早以不同格力电器三十年前成立时模样，当今的世界，制造和科技已经不能单打独斗，两者相互交织。格力电器从制造业崛起，将制造做到最好，随后紧跟时代的发展趋势，实行产业升级，由制造向创造转型。如今格力电器自主研发高端设备，包括芯片和数控机床等。纵观整个家电市场行业，格力电器无疑是这个市场中的佼佼者，从2024年空调销量数据显示，格力电器以36.9%的市场份额位居第一，这也是格力电器连续26年实现了行业的领跑者。面对20年的严重疫情，格力电器勇于担起社会责任，把企业生产线实行改装，生产医用口罩，为抗疫共享出自己的力量。真正实现了以人为本，成立格力百年企业的企业愿景。格力电器财务绩效分析传统的财务指标一直是国内大多数企业评价财务绩效的主要研究方式，以利润为中心点，注重企业的短期行为。它是企业及其各所属部门业绩的重要依据，能够整体了解企业的发展状况。在过去几十年的发展中，传统的财务绩效评价方法已经形成了一套相对完善和成熟的计算方法和流程。为了更好的引进EVA值，首先对格力电器的部分财务指标进行计算，整体上了解格力电器的财务状况，传统绩效评价方法主要有偿债能、盈利能力和营运能力，从这三个方面入手对该公司五年的财务绩效进行研究。本文数据来源于格力电器2019-2023年5年的财务报表数据。偿债能力分析偿债能力是一个企业生存和发展的重要基础，偿债能力可分为短期和长期偿债能力。短期偿债能力指企业当前的流动资产有多少可以用来偿还流动负债，包括流动比率和速动比率。长期偿债能力是指企业对还款期限在1年以上的债务有多少资产作为支撑，主要是资产负债率。（1）流动比率。计算公式为流动资产除以流动负债。流动资产计算汇成结果如下表3-1所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s11格力电器流动比率分析（亿元）时间流动资产流动负债流动比率20191209.491126.251.0720201429.111268.761.1320211715.351474.911.1620221997.111576.861.2720232133.641695.681.26（2）速动比率。指流动资产减去存货后（速动资产）除以流动负债。计算结果汇总如下表3-2所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s12格力电器速动比率分析（亿元）时间流动资产存货流动负债速动比率20191209.4994.741126.250.9920201429.1190.251268.761.0620211715.35165.681474.911.0520221997.11200.121576.861.1420232133.64240.851695.681.12根据上表两项指标，从流动利率计算来看，2019-2023年，流动比率逐年稳步升高，2022年达到最高值1.27，2023年出现微微回落，下降了0.01，但整体依然呈上升趋势。格力电器的短期偿债能力在逐年增强，经验表明流动比率为2：1时，是比较合理，从企业所在行业性质来看，家电行业流动比率平均在1.5左右，格力电器的流动比率与行业整体水平相比稍微偏低，短期偿债能力一般，有待提高。从格力电器的速动比率计算结果来看，近五年来，速动比率增幅走势与流动比率一致，整体呈上升状态，2022年达到最大值1.14，2023年轻微回落，原因在于存货增多，下降0.02。从一般经验来看，速动比率保持为1时较为合理，家电行业速动比率平均在0.9左右。格力电器近五年的速动比率均高于行业平均水平，并且在2020-2023年间，速动比率均高于1，后期呈上涨趋势，所以从速动比率来看，格力电器的短期偿债能力强。从两项指标整体来看，格力电器的短期偿债能力较强。（3）资产负债率。是企业负债总额除以资产总额，体现了企业的资产总额里哪些是能够通过借款获得的，该指标反映了企业基本的资产结构。资产负债率计算结果如表3-3所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s13格力电器资产负债率分析（亿元）时间总负债总资产资产负债率20191131.311616.9869.96%20201274.461823.769.88%20211481.332149.6868.91%20221585.192512.3463.1%20231709.252829.7260.4%从上表计算结果来看，格力电器近五年来的资产负债率呈缓慢下降趋势，2023为最低值，格力电器2019-2023年的资产负债率分别为69.96%、69.88%、68.91%、63.1%、60.4%，根据一般经验数据来看，资产负债率达到70%，是一跳警戒线，根据东方财经系统展示2019年之后的的数据，可知2019-2023年家电行业上市公司平均资产负债率分别为42.40%、42.71%、44.24%、46.78%和44.19%，虽然格力电器近五年资产负债率略高于行业平均水平，但整体低于70%，资产负债率值一直呈下降走势，资产结构变得愈发合理。结合短期偿债能力分析，综合而言，格力电器的偿债能力较强，企业面临的财务风险较低，企业发展蒸蒸日上。盈利能力分析（1）营业净利率。公式为净利润除以营业收入，是一种垂直分析的方式。该比率越高，企业的盈利能力越强，越低则反之。根据财务报表，计算结果可见表3-4：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s14格力电器营业净利率分析（亿元）时间净利润营业收入营业净利率2019126.27977.4512.92%2020155.251083.0314.33%2021225.091482.8615.18%2022263.791981.2313.31%2023248.271981.5312.53%（2）总资产净利率。计算步骤为净利润除以平均资产总额，指标愈高表明企业资产利用效果越好，利用资产创造的净利润越多，经营管理水平和企业的盈利水平越高。计算结果如表3-6所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s15格力电器总资产净利率分析（亿元）时间净利润平均资产总额总资产净利率2019126.271589.657.94%2020155.251720.349.02%2021225.091986.6911.33%2022263.792331.0111.32%2023248.272671.039.29%（3）净资产收益率，计算模板为净利润除以净资产（所有者权益）。计算结果如下表3-6所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s16格力电器净资产收益率分析（亿元）时间净利润平均净资产净资产收益率2019126.27468.4926.95%2020155.25517.4630.00%2021225.09608.836.97%2022263.79797.7533.07%2023248.271023.8224.25%格力电器2019-2023年盈利能力的变化趋势如下图3-1所示：图STYLEREF1\s3SEQ图表\*ARABIC\s112019-2023年格力电器盈利能力分析根据上图可知，格力电器的盈利能力大致呈开口向下的抛物线的走势。2019-2021年，格力电器的发展势头较好，盈利一路高涨，但以2021年后为转折点，营业净利率、总资产净利率和净资产收益率出现不同程度的下降，结合各种情况因素，四个方面来分析格力电器盈利能力下降的原因。第一，多元化经营，企业整体规模做大。格力电器从2021年后公司调整经营战略，开始拓宽经营渠道，格力电器由主销产品空调向其他家电涉足，以至于降低了销售空调带来的利润；第二，存货积压，由上表3-2可知，格力电器于2021年存货开始积压，并且2021-2023，存货数量一直呈上升趋势，存货从2020年的90.25亿元增加到2021年的165.68亿元，增加了83.58%，增长了近一倍的存货。存货的大量积压挤占了利润的空间。第三，芯片等新技术研究，研发投入增多。第四，竞争者崛起，对手增多，市场竞争压力变大。综上所诉，格力电器在近三年来，盈利能力有所下降，但整体盈利能力呈上升趋势，并且格力电器的部分利润形成了资产留存在企业，在后期会形成利润回到企业，表明格力电器是盈利的。运营能力分析（1）应收账款周转率。营业收入除以应收账款。结果如下表3-7所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s17格力电器应收账款周转分析（亿元）时间营业收收入应收账款应收账款周转率应收账款周转期2019977.4528.7933.9510.7520201083.0329.6136.589.9820211482.8658.1425.5014.3120221981.2376.9925.7314.1820231981.5385.1323.2815.68（2）存货周转率。营业成本除以存货。存货周转天数和周转率计算结果如表3-8所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s18格力电器存货周转分析（亿元）时间营业成本存货存货周转率存货周转期2019660.1794.746.9752.382020728.8690.258.0845.202021995.63165.686.0160.7420221382.34200.126.9152.8420231434.99240.855.9661.26（3）总资产周转率。营业收入除以资产总额，衡量资产从投入到产出的运转速度，衡量企业管理层对企业资产整体运作的能力。总资产周转率和周转天数计算结果如表3-9所示：表STYLEREF1\s3SEQ表\*ARABIC\s19格力电器总资产周转分析（亿元）时间营业收入资产总额总资产周转率总资产周转期2019977.451616.980.60603.8120201083.031823.700.59614.6220211482.862149.680.69529.1420221981.232512.340.79462.8520231981.532829.720.70521.24综上所诉，格力电器的应收账款和存货周转所表现出来的规律与前诉格力电器的盈利能力趋同。2020年的应收账款和存货周转比上年都有不同程度调高，但是在2021年往后几年，出现一定程度的下滑，主要是企业在2021年开始，格力电器的存货增多，2021年的存货比2020增长了83.58%，2022年的存货比2021年存货增长了20.79%，2023年的存货比2022年增长了20.35%。整体来看，近三年的存货速动放缓，但整体依然是呈上涨趋势。存货增多带来最显著的特点是存货成本上涨，企业经营杠杆系数增大，经营杠杆利润和经营风险同向提高，影响资金的回笼。对于应收账款而言，格力电器应收账款周转期从2019年的1.75下降到9.98，2021年随后出现上涨，到2023年一直呈上涨趋势，表明企业过多的营运资金滞留在应收账款上，资金周转速度收到影响，变现能力变弱。格力电器总资产周转率相对稳定，近五年来涨跌率几乎平衡，2023年出现轻微的下滑。说明企业的总体配置和利用更为合理和有效，资产运用效率较为良好和稳定。综合分析格力电器的运营能力，应收账款周转2022年开始放缓，企业的流动资金滞留在应收账款上，增加了企业的机会成本，格力电器应当适当调整当前的先货后款的销售模式，增加应收账款的流动性。存货与应收账款变动规律相似，存货在2022年大量增长，后期也在持续增多，存货的增加势必会带来成本的上升，格力电器需要降库存，去杠杆，以此来提高企业的运营能力。基于EVA格力电器财务绩效分析EVA绩效评价的内容EVA绩效评价的内容EVA的计算思路就是企业根据项目先对税后营业净利（NOPAT）和资本总额进行调整，然后资本总额乘以投资报酬率后，税后营业净利减去资本总额。如果结果为正，则表示企业经营业绩尚可，如果为负表明企业业绩不够。资本总额乘以投资报酬率后的值就是该笔资金的机会成本，是能够产生的最起码的收益。根据EVA的计算公式，可以发现，EVA值受三个指标影响，分别是税后营业净利润、加权平均资本成本率和资本总额。EVA调整项目大致需要调整三个方面的数据，营业外的收支、不合理的收支和人为可操纵的收支。EVA调整项目包括：（1）资本化费用，如广告费用、研发费用、重组费用。（2）营业外收支应剔除。（3）财务费用（4）会计准备（应将增加计提的坏账准备冲回，按实际损失计入）（5）无报酬要求资产，如在建工程；非营业性资产（现金盈余）应减除。（6）无息流动负债应减除（净营运资金计入资产价值）。（7）经营租赁按融资租赁处理。（8）商誉视为权益资本，不摊销，也不计入费用。格力电器近五年EVA各项指标的计算税后营业净利润根据上诉项目调整规定，EVA计算过程中，需要对净利润、利息支出、研究开发费、营业外收入和营业外支出进行相应的调整。以格力电器的财务报表和公司报表为基础，同时对格力电器的财务数据进行会计调整，计算出格力电器2019-2023年税后营业净利润。计算结果如下表所示：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s11格力电器2019-2023隔年的税后营业净利润计算（万元）项目20192020202120222023净利润1262373.261552463.492250859.92637902.982482724.4加：利息支出-192879.73-484554.6643128.47-94820.14-242664.3加：研究费调整项450000462500361760.14698836.83589121.97加：广告费调整项380.712219.2252.44758.4080减：营业外收入70214.5954811.7425552.9615892.8917285.34加：营业外支出552.461037.131027.012061.7429905.33调整后税后营业净利润1450212.1121476853.4226314753228846.9282841802.06资本总额计算资本总额时，需要对报表部分数据进行调整，使所得数据更能真实准确的反映投资者投入的成本。资本总额调整项目包括：平均资产总额、平均负债、平均无息流动负债和平均在建工程其中：平均无息流动负债包括应付票据、应付账款、预收账款、应交税金、应付利息、其他应付款、应付股利和应付职工薪酬。计算结果汇总编制如下表所示：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s12格力电器2019-2023资本总额计算（万元）项目201920202021202220231、平均资产总额14092074.7617203386.119866885.223310108267103162、平均负债11663744.3312028875.513778965.215332632164721973、平均在建工程164959.25131319.0880112.66134232.4204749.54、平均无息流动负债4985527.725152267.696146090.9169366647845731其中：平均应付票据715479.95827748.64944713.1410301181806032平均应付账款2578961.052716786.773204717.6636770134032209平均预收账款702366.02882074.181208246.191196754900887.5平均应交税金564333.68305205.22351758.84437861.1427606.4平均应付利息4228.234508.4411894.316492.5417482.89平均其他应付款257698.96241510.8241354.82360858.3366233.5平均应付股利70.794422.044422.03570.7970.79平均应付职工薪酬162389.04170011.6178983.92217496.7295208.7资本总额20605332.1223948674.827419646.93157184435132033加权平均资本成本率加权平均资本成本率的计算步骤比较繁多，因此该公式拆分为两部分计算。在加权平均资本成本率的计算过程中，需要结合资本资产定价模型计算。该模型如下所示：Re=Rf+β（Rm-Rf）权益资本成本率运用了资本资产定价模型（CAPM）计算得出，Re表示权益资本成本的估算值，又被称作必要报酬率。其中Rf表示无风险报酬率，在我国，一般认为购买国债是没有风险的，所以把国债利率定位无风险报酬率。β表示单个投资的市场风险，是衡量资产系统风险的指标，衡量分界点为1。Rm表示市场平均报酬率，即投资者在资本市场投资时，所面临的风险。（1）权益资本和债务资本比重。最终计算结果如下表所示：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s13格力电器2019-2023年权益和债务资本比重（万元）项目20192020202120222023短期借款627666.011070108.161864609.502206775.001594417.65长期借款0.000.000.000.004688.59一年内到期的非流动负债240374.5636104.490.000.000.00债务总额868040.571106212.651864609.502206775.001599106.24资本总额20605332.1223948674.8027419646.8631571844.0035132033.00债务资本比重4.21%4.62%6.80%6.99%4.55%权益总额19737291.5522842462.1525555037.3629365069.0033532926.76权益资本比重95.79%95.38%93.20%93.01%95.45%

如上表计算结果可知，格力电器的债务结构相对单一，主要是以短期借款为主。近五年来格力电器每年都有短期借款，而长期借款2023年才发生，一年内到期的非流动负债也只在2019和2020年，后面几年未产生一年内到期的非流动负债。在债务资本比重和权益资本比重中，主要是以权益资本为主，近五年来，权益资本比重均保持在95%左右，债务资本比重均不足10%。（2）债务资本成本率。由于企业债务资本成本率属于企业内部信息，并未披露，根据经济法规定，借款利率以银行利率为基调，所以短期和长期借款利率依据中国人民银行近5年的一年期贷款利率作为短期借款利率和三到五年期借款利率作为长期借款利率。详细计算结果如下表所示：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s14格力电器2019-2023债务资本成本率项目20192020202120222023短期债务资本成本5.97%4.98%4.35%4.35%4.35%短期债务资本占比100.00%100.00%100.00%100.00%99.71%长期债务资本成本4.75%4.75%4.75%4.75%4.75%长期债务资本占比0.00%0.00%0.00%0.00%0.29%税前债务资本成本5.97%4.98%4.35%4.35%4.34%（3）权益资本成本率。投资人在进行投资时，投资风险和收益同向变动，所以市场上几乎不存在没有风险的投资组合项目，即风险不可能降低为零，于是无风险报酬率根据同期国债基本利率确定，下表无风险报酬率是由中国债券信息网披露得出。市场平均收益率和β系数根据雅虎财经数据和Wind数据库网站披露信息计算得出，该指标为2019-2023年的平均数。风险溢价（市场平均收益率-无风险报酬率）是投资者愿意承担的风险能够获得的收益与已承认收益之间的差值，综合相关文献的研究结论，业内通常将市场风险溢价值与国民生产总值增长率联系在一起，本文也采用了这一研究方案，依据相关文件所披露的数值，整理表格信息计算结果如下所示：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s15格力电器2019-2023年权益资本成本率计算项目20192020202120222023无风险报酬率3.60%2.84%3.57%3.61%3.28%GPS增速6.90%6.70%6.90%6.60%6.10%市场平均收益率10.50%9.54%10.47%10.21%9.38%β0.720.720.720.720.72权益资本成本率8.57%7.66%8.54%8.36%7.67%（4）计算出加权平均资本成本率的两个指标确定后，采用加权平均数的方式，将结果汇总如下表所示：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s16格力电器2019-2020加权平均资本成本率项目20192020202120222023债务资本比重4.21%4.62%6.80%6.99%4.55%债务资本成本率5.97%4.98%4.35%4.35%4.34%1－所得税率1-25%1-25%1-25%1-25%1-25%权益资本比重95.79%95.38%93.20%93.01%95.45%权益资本成本率8.57%7.66%8.54%8.36%7.67%加权平均资本成本率8.40%7.48%8.18%8.00%7.47%EVA指标的测算三个指标确定后，可计算出EVA最终结果，具体计算步骤如下表所示：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s17格力电器2019-2023年经济增加值（万元）项目20192020202120222023税后营业净利润1450212.111476853.422631475.003228846.932841802.06资产总额20605332.1223948674.8327419646.8431571843.1735132032.72加权平均资本成本率8.40%7.48%8.18%8.00%7.47%EVA-280635.7881-314507.4573388547.8889703099.4744217439.2158从2019-2023年，格力电器的税后净营业利润整体呈上升趋势，2023年有出现轻微回落，调增后的资本总额近五年来一直呈上升趋势，由于上升幅度的差异，同时加权平均资本成本率的存在，导致了每年的EVA值出现了不同程度的涨跌幅，有表4-7计算结果可知，格力电器的经济增加值并未如前文分析一般，格力电器2019年和2020年EVA值为负数，根据EVA值可知，当EVA测算结果小于零时，表示该企业相对于一般企业而言是不够的，企业管理水平有待提高。根据格力电器年报披露，2019年是格力电器的转型年，导致格力电器的营业收入下滑400亿元左右，进入2021年，格力电器的EVA值呈现正数，且2022和2023均为正数，企业管理水平不错，相对于一般企业绩效尚可。EVA与净利润对比目前市场上大多数企业都以净利润作为企业传统绩效考核的指标，本文将计算出的EVA与净利润进行对比，进而分析两者的差别，如下表4-7所示：表STYLEREF1\s4SEQ表\*ARABIC\s18格力电器EVA与净利润比较项目20192020202120222023净利润1450212.111476853.422631475.003228846.932841802.06EVA-280635.7881-314507.4573388547.8889703099.4744217439.2158通过对比格力电器2019-2023年度净利润和EVA值可以发现，两者虽然整体都呈上涨的趋势，但是净利润每年都比经济增加值高出几倍之多。如果仅仅是看报表中的净利润，并不能客观的了解企业的真正业绩，进而会给外部投资者造成盈利好的假象。净利润指标会放大企业的价值，使得投资人做出错误的判断。而经济增加值将全部资本成本归纳在内，税后净利润经过多项会计项目调整后，能够客观的反映公司资产的盈利能力。所以以此为基础测算的EVA值能提供给企业的高层管理者更准确的财务信息。对格力电器财务绩效的建议科学合理安排格力电器的资产结构根据上文对格力电器近五年的财务绩效评价分析，可以发现企业的资产结构并不够合理。主要是借款比例失衡，权益资本比重远超债务资本比重。因此，针对格力电器应目前存在的问题提出如下解决方案。适当调整格力电器的借债比例根据前文表4-3格力电器权益和债务比重的计算，我们可以发现短期借债、长期借债和一年内到期的非流动负债比例极为不均衡，长期借债2019-2022年均为零，2023年有相对而言有少许借款。格力电器近年中正处于多元化经营，整体规模做大，会加大使用企业流动现金流。从前文可知，格力电器近几年的存货一直积压，存货逐年增多，会积压企业的盈利空间。短期借款比重大，会使企业面临财务风险。所以，格力电器需要调整企业的借款比例，使其更为合理。合理降低企业的权益资本比例从资产结构可以看出，企业采用的是保守型经济政策。企业资金的长期来源远远高于短期资金的来源。格力电器最小限度的使用短期借款，由于长期负债成本高于短期负债成本，容易导致融资成本高，拉低资产收益水平。这会使企业面临低风险，低收益而高成本情况。根据表4-3可知，格力电器的权益资本比例近五年来一直保持在90%以上，虽然企业的权益资本比重高，会使企业面临小的风险，但是风险小也就意味着企业的收益小，过多的资金留存在权益资本上，从而造成一部分资金的闲置。因此格力电器应当减少股权资本对企业发展的影响力，发展多种融资方式，通过借贷方式优化企业资本结构，促进企业健康快速发展。提升格力电器营运能力根据第三章分析数据可知，格力电器的营运能力有待提升，主要是企业的存货和应收账款增多，针对该问题提出具体的解决方案。合理控制企业存货格力电器的存货从2021年开始增多，2022年的出现翻倍增长。格力电器应当采取不同的销售策略，来降低公司当前的库存。存货的增多，会给企业带来一系列其他问题，首先最直接就是存货增加会减少企业的盈利空间，其次存货储存需要成本，增加企业其他附加成本。根据经济订货批量，格力电器需要对企业的存货进行控制，降