投资基金第21章基金选择与绩效评价培训资料

第二十一章基金选择与基金绩效评价本章主要内容第一节基金选择指标第二节基金绩效评价指标第三节基金绩效评价指标的发展第四节基金的择时能力与选股能力评估方法和模型第五节基金绩效贡献的因素分析第六节基金绩效评级体系教学要求：掌握基金评价的特利诺指数、夏普指数、詹森指数的概念及计算方法，掌握基金择时能力与择股能力的概念及评价方法。理解基金绩效评估的多因素模型、信息比率、M2测度等。了解晨星基金评级体系。教学重点：特利诺指数、夏普指数、詹森指数的概念及计算方法，基金择时能力与择股能力的概念及评价方法。教学难点：基金年初估值收益实现率、基金年末估值实现率及其计算方法、基金绩效评估的多因素模型、信息比率、M2测度。第一节基金选择指标一、外部结构指标1、基金的规模2、基金经理人的背景和任期长短3、基金的费用二、外部结构指标二3、基金的资产结构4、基金投资的行业结构5、基金投资的股票结构6、基金投资的时间结构第二节基金绩效评价指标1、特利诺指数Ti=Ri-Rf/βi其中

Ti为特利诺指标Ri为i基金在样本期内的平均收益率Rf为样本期内的平均无风险收益率Βi为基金投资组合所承担的系统风险2、夏普指数Si=Ri-Rf/σi其中

Si为夏普指标Ri为i基金在样本期内的平均收益率Rf为样本期内的平均无风险收益率σ

i为i基金收益率的标准差3、詹森指数Ji=Ri,t-[Rf,t+βi(Rm,t-Rf,t)其中，Ji为詹森指数Rm,t为市场投资组合在t期的收益率Ri,t为i基金在t期的收益率Rf,t为在t期的无风险收益率银华优势基金的业绩比较基准本基金的业绩比较基准为：中信标普300指数×70％＋中信全债指数×20％＋同业活期存款利率×10％。中信标普300包含上海、深圳两个证券交易所流通市值最大、最具流动性的300只股票并以流通股本加权的股票指数，是目前中国证券市场中与本基金股票投资范围比较适配同时公信力较好的股票指数。本基金的股票投资比例范围为：20-70%，所以本基金加入20%的中信全债指数和10%的同业活期存款利率一起构成本基金的业绩比较基准。第三节基金绩效评价指标的发展一、多因素绩效评价模型二、信息比率IR=Dp/σD式中，dp=Rp-Rb为基金与基准组合的差异收益率，Dp为差异收益率的均值为差异收益率的标准差3、M2测度M2=Rp*-Rm=σm(Rp-Rf)/σp+Rf-Rm其中，Rp*,Rm为基金P在σm与σp水平下的平均收益率σm与σp为基金P和市场组合M的标准差Rf为无风险收益率第四节基金的择时能力与选股能力评估方法和模型一、选股能力指基金经理对个股的预测能力，具有选股能力的基金经理能够买入低估的股票，卖出高估的股票。二、择时能力基金经理对市场整体走势的预测能力。具有择时能力的经理能够正确地估计市场的走势，因而可以在牛市时，降低现金头寸或提高基金组合的贝他值，在熊市时，提高现金头寸或降低基金组合的贝他值三、择时与选股能力评价方法现金比例变化法成功概率法二项回归模型投资组合变动评估模型第五节基金绩效贡献因素分析基金绩效贡献因素一般分解为资产配置、行业选择和个股选择三个方面。一、资产配置选择能力一证券选择能力的衡量二、行业选择能力的衡量第六节基金绩效评级体系一、基金评估的4R原则收益率returns评级rating风险risk支出比率expenseratio二、晨星评级体系晨星风险基金A的晨星风险=基金A的月平均损失率/所属类型的基金的月平均损失率熊市评级投资风险盒晨星公司的星级