《基于阿里巴巴收购饿了么案例的企业并购风险分析》11000字（论文）

PAGE2基于阿里巴巴收购饿了么案例的企业并购风险分析目录TOC\o"1-2"\h\u6945摘要 1288031导论 2254361.1研究背景 2281031.2研究意义 2127582文献综述 2223122.1并购财务风险动因综述 3982.2企业并购的财务风险防范综述 4123053财务风险的概述 4312623.1并购财务风险的概述 4161543.2企业并购财务风险分析 5152063.3互联网企业并购的现状 717164基于阿里巴巴收购饿了么案例分析 9159784.1收购简介 9317114.2阿里巴巴收购饿了么的过程 10167464.3并购动因分析 11133054.4阿里巴巴并购饿了么财务风险分析研究 1371465我国企业并购财务风险控制的防范建议 15188615.1深入调研目标企业 15251735.2采用合理的融资方法 15313525.3选择合适的支付方式 16296745.4利用各方资源进行整合 16摘要在经济快速发展的今天，并购成是企业发展的重要因素。企业通过并购，可以快速扩大经营规模，提高市场占有率。但是，收益和风险是成正比的，简而言之，收益高，同样承担的风险也高，企业并购会形成很高的收益，也会造成各种各样的风险，其中包括并购双方在并购活动前、并购活动中、并购活动后所发生的、可能存在的财务风险因素，这些因素一直存在于整个并购活动中，进而影响企业的成功并购。因此，在回顾现有文献研究基础上，结合企业并购领域和互联网领域的主要特征，本文提出了企业并购财务风险的相关概念和理论，介绍了阿里和饿了么的并购简介，详细描述了企业并购的过程，分析了企业并购的动因，分析和研究了与财务整合相关的风险，最后建议加以防范，同时希望给后来者提供参考和指导，以此来达到降低并购风险，推进企业的发展。关键词：企业并购；财务风险；风险控制1导论1.1研究背景随着中国的经济的持续发展，我国并购市场机制日渐完善，并购案例也随之上升。通过并购，可以向对方学习，使得我们的技术更先进，同时还能引进人才，这样可达到快速占领市场的目标，无疑是中国企业迅速发展的一个绝佳机会。因此，许多企业为了快速提升能力，进入新市场，均选择了企业并购这一模式。但是，并购并不只是给企业带来了机遇，同时也给企业带来了风险，纵观各国的并购案例，虽然成功的案例有很多，但失败的也并非屈指可数，其主要因素都在于无法解决或处理不恰当并购中的财务风险，从而导致并购后的失败。因此，在企业并购中解决财务问题是非常关键的，想要促进并购的成功，必须降低企业的财务风险，使得企业能够长期发展。1.2研究意义并购可以给企业带来很多好处，比如获取客户资源、增加市场份额、拓展业务渠道等，为了实现企业的快速扩张，随着中国市场的发展，并购也在火热进行中，但当公司决定合并时，他们可以看到，除了并购的好处之外，我们还应该清楚地认识到并购的风险。通过分析并购案例中可能出现的财务风险，将相关结论归纳为防范措施，总结和吸收并购成功案例。总结企业并购失败的经验教训，提出了相应的对策建议以避免出现类似的问题，从而提高公司对防止在并购中发生财务风险的意识，以其降低甚至避免财务风险。本文希望通过阿里巴巴并购饿了么的实例分析，为参与并购的企业提供具体指导和实用建议，降低并购可能给企业带来的财务风险，完善财务风险论，提升企业在行业中的竞争力，因此本文有其研究的意义。2文献综述2.1并购财务风险动因综述在中国，李依林、陈思同（2015）指出，不确定性是主要的风险，利益不确定性、价格和风险不确定性、收益不确定性、竞争不确定性是战略风，环境不好，对于政策和风险的不确定性。詹国飞（2020）认为，在经济社会市场快速发展的过程中，互联网公司需要不间断地整合资源，互联网公司的主营业务应该是大范围的兼并，收购与合作风险、战略风险、整合与合作风险、企业整合与合作风险、客户整合风险等，互联网企业的购销战略风险是由不确定性引起的，价格风险是由不确定性引起的，盈利能力风险是由海外市场的不确定性引起的竞争力不确定性引起的。潘乐源（2015）认为，在经济市场快速发展的过程中，连年在并购过程中，必须不间断地整合资源，最重要的方面是互联网、企业网络，而对于采购整合的风险管理：战略整合风险、企业整合风险、客户整合风险等在国外，Harding、Shankar和Jackson（2013）发现，一般采用现金支付形式的并购情况与并购类似，虽然实现了相应的效果和利益，但这个理念不适用于所有合并。这种方式可能会带来融资的支付风险，但企业会进行事前评估、检查，在此基础上保留、慎重使用[1]。Bamiazi、Jabrour和Efthyvolu（2016）通过实证分析发现了通过收购企业向外部融资。为了增加负债，提高企业杠杆率，引发企业的财务风险，进而引发企业财务质量恶化[2]。另外，Esola（2012）通过研究发表，虽然现在采用的融资方式不同，会产生不同的影响，但共同点影响很大，一方面会影响股东，另一方面也会影响企业的日常生产经经营、资金的流动等。根据Agrawal（2002）等的实证分析，几乎一半的合并和收购都低于收购前的预想，还有很大的空白，收购后4年公司的业绩整体恶化，股东的收益率急剧下降。另一方面，合并方在合并前没有制定合理明确的合并。计划的收购合并在很多方面有很大的不同。例如，在生产经营、日常经营管理、企业文化等方面，双方在合并后未能很好地调整和解决这些不同点，也是其中之一。以上两个原因导致了收购失败。经过大量研究后，Mirvis（1992）在并购过程中发现，大量企业过于偏离自己的经营目标和方案，错误地实施并购活动。出现的财务风险没有被重视，没有计划对应的处理方法等，都是导致收购失败的原因[5]。根据Vista、Gatiand和Caseli（2006）的分析，合并风险应该分成两部分，但它们主要与财务风险有关，一方面，合并和收购案受到例如像并购公司的股价变动等因素的影响，企业的股价变动会影响收购方的评价。另一方面，在收购行为后的合并环节中，进行并购的主体之间能否达成同样的目的，对收购的结果有着重要的影响。如果双方的财务目标有差异的话，就体现在企业财务结构的构建和决策方面。竞争影响收购的效果，并且，决定着收购的成功与否[6]。从合并后的合并风险来看，Robert（2001）、Commmell（2014）调查了M&A的事例，在制度、市场、资金、规模等各方面，M&A双方存在较大差异，这些差异直接导致合并阶段企业整合的失败。2.2企业并购的财务风险防范综述要对企业收购的影响最大的是财务风险，预防财务风险最重要。为了正确的评价，Con（2005）认为正在推进M&A。通过收集全面的信息，认真进行评价，可以有效防止因评价值有误而产生的财务风险。骆剑华（2010）强调预防财务风险时第三方中介机构的作用，为减少信息不对称风险，企业未进行专业评估的团队聘请专业信息中介机构，建立目标企业的管理体系考虑到全面详细调查和评估财务信息，可以制作更专业的专业。选择适当的评价方法，构建评价系统，对目标公司进行评价。除此之外，企业还需要考虑扩大融资渠道、合理支付方法。我来减少财务风险。Christinsen和Walddeck（2011）将集中在收购后的企业合并上，认为公司上下的所有员工都是为了同样的目的。为了能大幅减少并购后的合并风险，并购后的公司建议制定激励制度鼓励企业员工促进合并的成功。曾章备（2015）认为在财务估计、产业链、政治因素、顾客数据整合等几个方面会影响互联网企业的收购结果，结果是根据具体情况采取相应措施。Suit（2016）以整合渤海租赁SeaCo为例，开展全面尽职调查，详细的合并战略计划和适当的战略支付方式等对防止并购中的财务风险具有一定的指导意义。高文靖（2020）认为企业经营期内的财务风险是由于市场发展的不确定性，为避免财务风险，构建需要建设的有效财务警告系统，进行科学评估，强化投资风险管理，减少经济损失。3财务风险的概述3.1并购财务风险的概述3.1.1财务风险的概念财务风险通常有两种，广义和狭义。按前者来说，多种内部和外部因素都难以评估或控制的，会给企业的生产经营活动造成无法估计的后果，给企业带来无法估量的严重损失，影响企业的后续发展。而后者所指的财务风险只有一个关键的决定因素——企业在经营活动中产生的负债，导致企业的负债率较高，资产无法完全偿还负债，制约企业的进一步发展。3.1.2并购财务风险的概念企业在决定对目标企业进行资产评估、洽谈收购具体事项及最后的签约，支付方式的确定、收购后与原母公司业务上的结合等都属于财务风险中的变量因素，这些变量极易引发企业结构上的变动，这些变量会潜在的影响企业财务成果经营，也就是我们所说的并购财务风险。企业并购的财务目标就是为了增强公司业务范围、扩大经济实力同时也要合理考虑公司的债务担保风险，使得双方达到合作共赢。3.2企业并购财务风险分析3.2.1估值风险确定目标企业价值是并购交易中的关键环节。由于交易双方利益诉求不同，作为交易对手，双方无法完全达成互信。且由于信息的不对称，可能造成双方对企业价值判断差异。同时，被并购方也有可能会过多考虑自身的利益，从而为了促成并购而对外隐瞒企业真正的财务状况，这种依靠隐藏不利信息而达成的并购可能会给并购方带来严重损失。另一方面，如果并购方低估了被并购企业的企业价值，双方无法达成交易意向，造成交易中断或取消，收购方错失交易机会。这两方面都是估值风险。企业价值评估风险会受到不同因素的影响，其中主要包括以下几点：在进行价值评估时选取何种方式、被并购企业提供的财务信息是否真实可靠、价值评估的结果是否会因为过程中的偏差产生结果的差异性、并购企业是否具有可以持续经营并有较好的盈利能力。3.2.2融资风险融资风险是企业并购过程中的常见风险，是指并购双方在签订协议之后，并购方未能在规定的时间之内筹集到并购所需要的资金，因此无法按照协议的约定付款。企业的融资方式一般分为内部融资和外部融资两种，企业自身积累的资金主要用于维持日常的生产经营活动，因此企业一般不会动用自有资金；企业并购主要通过外部融资，外部融资的主要方式是通过股票、债券融资或者向银行借款，而股票、债券门槛较高，一般企业都会选择向银行借款。但是银行出于资金安全性的考虑，对企业的资质审核比较严格，而且能借到的资金数量有限，不一定能满足企业的需要。资金问题会影响并购的顺利进行，不利于企业塑造良好的信用影响，更严重时可能会因为并购方无法完成并购而违反协议，承担法律后果。3.2.3支付风险通过采用何种支付方式会使并购后的企业风险降到最低，按当前的这个阶段来说，我国常用的并购支付方式分为三种，一是股权支付，二现金支付，三为了降低单一支付方式所发生的支付风险，采用股权、现金、承债式支付等多种支付方式互相混合。对于合并方而言，股权支付是一种常用的方式。股份交换不仅不需要使用大量现金，不会给企业带来资金压力，避免了企业会因为资金周转不灵而带来的一系列经营风险；而且股份交换可以合理避税，为企业减轻税务压力。但是股权交换也有一定弊端，股份交换导致企业股份流失、股权分散，不利于企业管理。虽然股份支付有一定弊端，但与现金支付相比，大部分企业仍会选择股份支付。因为互联网企业自身积累的资金数量有限，如果动用大量现金支付，极有可能会影响企业的正常生产经营，给企业带来风险。阿里巴巴虽然是一个大型企业，自身能力雄厚，但自有资金也是十分有限的，无法负担大额的现金支付，可能会引发财务风险，使企业陷入经营危机中。混合支付是指涉及现金、股票、债券、优先股、可转让债券、认股权证等方式组合付款。混合支付可以抵消这两种类型支付的不足，在过去五年里，随着并购活动越来越多，其也被大多交易市场所采用，取而代之的是，使用多种付款方式，例如现金、股票、认股权证、可转债等。当前，使用部分现金和部分权益更为普遍。混合支付方式弥补了现金支付和股票互换合并的利弊，既可以避免因现金使用过多而影响企业的正常生产经营活动，又可以避免因股权分散而影响企业管理。因此，要综合采用各种付款方式，选择适当的付款比例，以最大程度地降低公司的并购风险，并提高企业的并购收益。3.2.4整合风险企业进行并购的目的大多是为了提升自己的竞争实力、生产规模和市场占有率，也能将企业的风险实现分散化，实现并购的互利共赢。所以，企业为了更好的管理，并购后进行整合是十分重要的。企业并购整合风险是指在并购行为发生后，并购方没有对被并购方的企业结构、人员购成等方面进行统一有效的管理与整合，使得两个企业磨合不彻底，无法实现更好的合作，不能给企业带来更多的效益。企业整合是企业并购之后的重要一环，只有整合好两个企业，才能真正发挥企业并购的优势作用。查阅以往的企业并购案例，不难发现这一阶段财务风险主要是清偿性风险和整合性风险，表现在企业资金急缺、流动性差、负债量大等财务问题，各企业的人员、组织、文化、管理、制度都存在差异，这些差异会对经济活动的顺利开展造成影响，为企业带来风险。纵观大多并购失败案例都源于并购双方之间的企业管理程序差距较大，被并购方一时无法适应新公司的管理制度，在相互磨合的过程中会影响企业经营。并购企业财务人员风险是指在最开始合并和收购期间，双方财务人员还需要一定的时间磨合而可能给公司带来的风险，甚至导致公司不得不宣告破产。所以，为了保证企业的正常生产经营，并购方应注重并购整合，整合双方企业的优势资源，发挥企业的并购协同作用，实现企业的长远发展。3.3互联网企业并购的现状“Internet+”这个概念在2015年被李克强总理在政府工作报告中提出后，还提出了一系列积极的实用性的配套方针，将“Internet+”纳入国家战略的制高点。随后，越来越多的企业实行并购重组。再后来，互联网行业也慢慢的成熟起来，互联网技术也被越来越多的人所认可，使用率也不断提高，加上政府也给予了强有力的支持，为众多的企业提供了发展的平台。为增强企业的竞争力，许多互联网企业纷纷采取了并购重组的方式扩大商业版图，为企业更好更长久的发展规模。近几年来，我国互联网行业最大并购计划是“江南嘉捷”，以504.16亿元收购“360科技”，“阿里巴巴”以20亿美元收购“网易考拉”等100%的股权。并购逐渐成为企业实现快速占领市场，扩大自身规模最主要的手段，并形成了一种官方倾向。从数据也可以看出来（见表3-1），2019年，中国企业并购市场完成并购交易2782笔，相比2018年增长5.30%，其中，表露案例数量为2412笔，并购总金额为2467亿美元，相比较去年而言，下降了20.23%，可以看出，无论从并购规模还是交易金额上来看，都呈现良好的上升势头。与2017年相比，2019年的市场并购活动就在减少，下降了2.08%，2018年并购交易数量为近5年最低。根据表3-2中的数据可知，2019年，中国互联网企业共完成并购交易108起，环比下降40%，总额交易为109.81亿美元，环比下降66.3%。2019年在全球经济势头颓靡，部分企业遭遇重创艰难度日，互联网行业也受到一定的波击，所以导致企业并购案件的完成和并购市场的交易规模均有明显的下降迹象且买方的投资行为也更加的谨慎，不再追求盲目扩大。此外，大多数有明确目标的企业更专注于精细化发展，追求小众市场服务和高质量回报。根据表3-3中的数据可知，一直到2020年3月份，我国网民人数已达到90359万人，同比6月增长了5090万人，增长率为6.0%，人数突破新高度。在互联网使用率方面，截止2020年3月，我国互联网使用率近6年以64.5%创下历史新高。互联网的普及率越高，互联网相关业务越能被人们了解，其新兴企业就能得到更好的发展。随着互联网企业的蓬勃发展，企业的资源整合和业务多元化，一些成熟的企业将进行横向和纵向的兼并收购，以提高自身的竞争力和市场占有率，未来互联网产业将有很大的发展空间；企业应该利用当前的机遇，选择有力的方式来增加企业的价值，为企业获得更大的利润。4基于阿里巴巴收购饿了么案例分析4.1收购简介(1)阿里巴巴集团简介。集团经营业务包括淘宝网、天猫、聚划算、全球速卖通、阿里巴巴国际交易中心、阿里云、蚂蚁金服、菜鸟等。阿里巴巴的前身可以追溯到1995年的时候，那时候的马云创立了全球首个拥有B2B概念模式的电子商务网站，起名为“中国黄页”。后来由于创业失败，在1997年时不得已宣布解散。1999年马云建立了阿里巴巴（拥有B2B、B2C、C2C等模式的电子商务平台）。“我们要创立一家能活102年的企业，我们将会建立一个全球前十的网站；我们所要瞄准的对象不是国内站，而是国际站；我们所竞争的对手不在中国，而在美国硅谷。”这是马云的初衷。2000年；阿里巴巴通过融资取得2500万左右美元，并于同年推出“中国供应商”；2002年阿里巴巴开始盈利；2003年非典期间，将近400名员工把电脑抗回家进行居家办公，随后淘宝横空出世，于是阿里巴巴宣布投资一个亿给诞生才两个月的网站淘宝；同年，发布了支付宝（第三方支付平台）；由于淘宝实行“免费模式”，并时刻关注用户体验，其发展日益蓬勃；2006年Ebay退出中国市场（Ebay在淘宝诞生后其在中国市场份额不断下滑），阿里巴巴便成为亚洲购物网站巨头；2007年，阿里巴巴在香港证券交易所上市，成为全球第二大互联网公司；2011年阿里巴巴将淘宝网正式拆分为三个体系，即现在的淘宝（C2C）、淘宝商城（B2C）和一淘，以便精准施效；2012年，淘宝商城更名为天猫国际网站。2014年9月，阿里巴巴集团在纽约证券交易所正式上市，并于2020年在《财富》世界500强中排名第132位。目前是最大的电子商务公司。(2)上海拉扎斯信息科技有限公司（饿了么）简介。上海拉扎斯信息科技有限公司成立于2010年。作为创始人张旭豪带领的初创型企业，其网站于2009年正式上线，专注于关注在线外卖、新型零售、即时配送和饮食供应链等。饿了么，它拥有高效、完善的物流配送系统，数字化餐饮系统也很精确，特别是在外卖配送方面，推动了中国整个餐饮业的进程，改变了人们传统的用餐思维方式，不仅推进了餐饮业的发展，对物流业也是一种极大的推进。饿了么，作为国内餐饮平台领头羊，在外卖领域打造了完善合理的业务，还搭建了一流的的外卖物流配送体系，发展为强大的外卖系统，用户可以轻松地通过手机和计算机搜索外围服务，足不出户就可以在线订餐、畅享美食，方便之极，深受人们喜爱，使用率也日渐频繁。随着发展规模的不断壮大和消费者的良好口碑，饿了么逐步成为中国外卖行业的领头羊，。4.2阿里巴巴收购饿了么的过程长期以来，阿里对饿了么的合并和收购做好了准备，在早期，阿里巴巴最初决定增持饿了么，2016年4月份，阿里与蚂蚁金服的战略合作投资了12.5亿美元的价值注入饿了么，阿里巴巴在电子商务领域投入了数十亿美元，增加了在公司的股份，是阿里巴巴新零售战略的重要一步，这亦是其新零售策略的重大突破，以扩展本地生活服务业务；此次全资收购也是国内企业史上并购规模最大一次投资，中间进行了两次追加投资分别是2017年4月4亿美元的投资和2017年6月份，投入数十亿后阿里以32.94%的比例成为第一大股东。收购完成后，饿了么依然保持独立运行，饿了么董事长依旧是创始人张旭豪。阿里巴巴并购饿了么的过程见表4-1。4.3并购动因分析4.3.1拓展外卖领域，提高市场份额随着我国互联网市场的发展O2O的普及，腾讯选择京东、美团、大众点评、同程等来完成，阿里巴巴拥有淘宝网，在电商领域也算是实力强大，数一数二。虽然已经恢复了在O2O领域的声誉，但是美团与大众点评的合作也给阿里巴巴带来了很大的压力，因此阿里巴巴必须找到新的合作伙伴，以此来稳固自身在O2O领域的发展。近些年随着互联网深入人们的生活，外卖已经成为一个热门的话题，是一种大众的消费习惯，无论是在家还是工作，外卖能够快速方便的解决人们的就餐需求，省时又省力。慢慢的随着外卖市场的扩大，外卖不再局限于餐饮业，新鲜食品、零食、甜品等呈现出多样化，这些通通可以通过外卖送达。而对于阿里巴巴来说，开放外卖市场，可以迅速获得市场份额，增加业务量，打通线上到线下的通道，刚好可以满足企业发展的需求。如下图4-1所示，从2016年开始，外卖市场增长迅速，经历了快速增长期，受疫情影响，2020年受到些许影响，但相对于实体经济来说，简直微不足道。截止到2020年12月，手机外卖用户规模已经达到了4.19亿这个“可怕”的数字，相比2020年3月份，增长高达2103万，占手机网民的百分之42.3。从这个角度来看，外卖的使用率可以高达50%，这对于阿里巴巴来说是个很感兴趣的领域，此外，腾讯收购美团外卖，阿里巴巴集团作为绝对的在线领导者和在线流量的主要切入点，在电商这个领域，没有一家公司可以与阿里巴巴所竞争，无论从何种方面，阿里巴巴都是最好的买家而阿里巴巴也可以实现自身在外卖市场提高份额的目标，进而占领市场，抢作龙头企业。4.3.2构建“新零售”的结构，取得互惠共赢新零售需要“将在线和离线物流结合起来，才会产生新零售”，阿里巴巴是B2B电子商务企业，线上经验丰富，但线下经验不足。线下领域对于阿里巴巴来说，这一块很空白，是一个全新的领域，从未接触。如果单靠自己从头搭建整个线下体系的话，其缺乏相关经验，也没有这方面的技术和人脉，这是一个不成熟的决策，作为一个成功的商业领导者是不会这样选择的。而饿了么，有完善的物流配送体系，是一个发展成熟的O2O企业，刚好满足了阿里巴巴发展线下事业的这块空白，促进阿里巴巴在新零售领域的发展。反观饿了么，虽然他的主营业务一直都是外卖这一板块，为了提高市场占有率，还收购了百度外卖，但仍然有美团与之竞争，他也无法独占，甚至为了吸引客源，双方不惜“烧钱”以红包、满减等优惠活动来补贴顾客，为了留住客户，这样看来，成本确实很高；而从外卖的长远发展来看，美团获得了腾讯这个大地主的投资，所以饿了么也需要寻找一个可以依靠的金主来获得进一步的发展。故阿里巴巴与饿了么可以说是各取所需，实现优势互补，互惠共赢。4.3.3获得优质的物流配送系统，实现资源整合饿了么成立于2009年，其订餐方便详细，物流配送即时温馨，二者结合成为一家成熟的外卖服务公司，2015年，外卖配送速度最快也是45分钟到达目的地，截止当前为止，已经能够控制在30分钟以内，并且通过智能调度系统实现外卖配送的全过程实时追踪，提高配送效率和智能化，通过耳机可以实现对外销售机台的实时信息更新，也就是说我们可以知道骑手的动态，这样也能够保障配送骑手的安全，还能达到节约时间的效果。饿了么可以为阿里巴巴提供同城配送，满足阿里巴巴打造的30分钟生活圈的市场需求，阿里旗下的大型商超、阿里健康、天猫小盒都是阿里“新零售”战略中的重要分支，有饿了么的加盟，一方面可以满足阿里巴巴的物流配送需求，另一方面可以充分发挥饿了么的市场优势，开展物流派送流程，最大限度的发挥市场优势，实现高效的参数集成，有效地整合资源。4.4阿里巴巴并购饿了么财务风险分析研究4.4.1并购前的投资估值风险分析因此，阿里巴巴并购饿了么是一次蓄谋已久的并购活动，这也说明，饿了么对于阿里巴巴未来发展非常重要，然而，并购对饿了么进行了估值，竟达到了95亿美元，这个定价仍然太高，超越了其价值本身。于2018年3月份，科技部正式发布《2017年中国独角兽企业发展报告》，对于中国所有独角兽企业估值情况进行排名，见下表4-2。根据统计得知，饿了么排名仅排16位，估值达55亿美元，溢价40亿元，远超饿了么内部价值，为阿里巴巴带来财务负担。显然，阿里巴巴对饿了么估值过高，目标企业被高估，意味着并购方（阿里巴巴）将支付更高的成本并购饿了么，说明阿里巴巴希望饿了么的资产回报率高，也就是对其未来的收益和资产抱有很高的期望。但是综合来看，双方都存在显示持续亏损，饿了么所带来的收益可能会无法达到预期收益，这对阿里巴巴后续经营会产生一定的影响，导致资本在长期下降，造成润损失，会给企业带来一定的财务风险。还有就是在阿里和饿了么文化背景相似的的基础上，这俩家企业还有多环节多业务的合作，同时对其阿里旗下支付宝的前端建设工作也起到了决定性的作用，正是由于前期的这些长久持续性的种种铺垫，才使得收购的成功率大大提高。4.4.2并购中的融资支付风险分析纵观近十年来，在阿里的所有并购案中，大多都是用现金支付的。当然，不同的支付方式会引起不同的支付风险，而这些风险会对企业以后的发展产生很大的影响。并购中融资支付风险最主要的来源为资金，所以资金能否准确无误的被筹集到，对企业来说有至关重要的作用。所以短期的筹资渠道将直接影响企业并购的顺利乃至成功与否。为了缓解高度紧张的资金链，阿里以33亿元巨资收购恒生电子，还有17亿元的自有资金，融资资金比例较高，融资支付风险较高。这也导致阿里巴巴偿债风险比较高，因为融资资金属于有偿性资金；从2013到2014年，阿里巴巴公司的短期偿债能力、流动性比率、现金和资产负债率都比较高，造成公司发展困难，由此可见，融资和支付风险高，会对企业并购产生深刻的影响。阿里巴巴收购饿了么所支付的现金对价是之前价格的两倍多。这种方法也是我国企业并购中最常用的方法，它简单，清晰且易于操作；但是，有利就有弊。现金支付是可以让阿里快速达到并购整合的目的。然而，金融平等的形式不同于债务融资和股票融资，有很多的优点，防止过度分散的股票和避免一定程度的风险，可太多的流动性可能会影响短期资本市场，造成企业资金链断裂。除此之外，短期内支付大量现金可能会产生过度交易的后果。4.4.3并购后的财务整合风险分析阿里巴巴作为一家多元化业务经营的大型互联网企业,随着时间的推移，发展规模越来越壮大，在我国乃至世界的影响力越来越强；与此同时，并购后产生的财务风险也慢慢显现出来。由于阿里与电子商务的融合，企业面临的风险与以往B2B电子商务企业不同，虽属于同一行业，但它们的业务却完全不同，饿了么属于线下O2O订餐平台，二者的整合不仅仅是一个没有整合风险的单向过程，有资源整理还有文化整合。阿里通过相关新闻讯息旨在进一步整合当地生活市场，包括口碑和饿了么两个板块，阿里希望整合当地生活服务公司和原有的生活服务，这是一个长期的组合过程。而它们的整合存在问题，一方面是口碑和饿了么的组合，另一方面是饿了么和阿里的整合。从长远角度来看，在财务制度、战略规划、管理结构等方面，都会给阿里带来诸多挑战。5我国企业并购财务风险控制的防范建议5.1深入调研目标企业在并购前，并购方都要对目标企业进行深入详细的调查，目的是尽可能的避免因信息不对称而引起的后续问题，科学的选择企业。由于这一环节比较重要，他将直接影响到企业的估